浅谈日本泡沫经济

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浅谈日本泡沫经济
—— 上帝欲使其毁灭,必先使其疯 狂
By:
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目录
一、 •什么是泡沫经济
二、 •时代背景
三、 •事件简述
四、 •发生泡沫经济的原因分析
五、
•日本泡沫经济对我国的启 示
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一、什么是泡沫经济
• 泡沫(bubble):中空,但持续膨胀,最终导致破裂,不留一点痕迹。 • 泡沫现象:由于自我实现的不安定化投机,资产价格偏离了其由根本
日元大幅且急速升值,对日本经济产生了巨大的 冲击,特别是对美出口比重很高的汽车、家电、机械 等制造业。据日本有关机构调查,每升值1日元,丰 田、索尼、东芝等企业就要损失100亿—150亿日元。
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• 宏观政策失误——货币政策过度宽松造就了日本泡沫经济

广场协议后,日元迅速升值,汇率美元:日元为1:240 ,上升
第三次失误
• ——货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫 。
1. 日本银行5次上调中央银
行贴现率从2.5%至6% ;
2. 要求所有金融机构控制 不动产贷款,要求所有商业
银行大幅削减贷款;
3. 1991年,日本商业银行 实际上已经停止了对不动产 业的贷款。
1. 日本1990年,日本股票价格开始大
• 2、从1970年代后期开始,日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融 资案件,于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。
• 3、 1980年代以来,全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。
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三、事件简述
1985年,当年5月,日本国土厅发布了首都改造计划,东京 中心土地的投资一下子活跃起来,低价飞速上涨,并迅速波及全 国。
续实行扩张性货币 政策,维持贴现率在
2.5%的超低水平上 不变,一直到1989年 5月份日本银行才提高 利率,这时距离“黑色 星期一”已经19个月, 距离日本实施超低利 率政策已经27个月。
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4
• 极度扩张
的货币政策造成 日本“经济体系 内到处充斥着廉 价的资金”,长
期的超低利率
又将这些资金推 入股票市场和房 地产市场。
转向
长期 超低 利率
日元 升值 萧条
日本宏观政策的失误
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第一次失误
• ——1986年,日本出现了短暂的经济衰退,史称“日元升值萧条”。
从1986年1月到1987年2
月,日本银行连续5次降低
利率,把中央银行贴现率从5 %降低到2.5%,不仅为日 本历史之最低,也为当时世
界主要国家之最低。
过度扩张的货币政策,
1987年,东京银座附近的每坪(3.3平方米),近5000万日
元,即使是北海道空无一人的原野土地价格也涨了一万倍。
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泡沫经济的最高峰,
银座四丁目的地价是每坪(3.3平方米)1.2亿日元, 按现行汇率折算为人民币900万元。
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“光东京23区的地价就能买下美国的国土,
还能有找零” “卖掉皇居的话能买下加利福尼亚一个州”
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1980年代,日本制造的汽车和电器在全世界通行无阻;
日本成为美国国债最大持有国;
三菱公司以14亿美元购买了美国国家象征——洛克菲勒中心
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1989年12月29,东京225指数日经平均 股价达到了惊人的38915点。
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此后开始下跌
▇▆▅▃▂▁
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1990年市场交易的第一天为转折点,日经股价落入了 地狱,日经平均指数暴跌至28002点,
1992年3月8月,进一步下跌到14000点左右。
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1990年3月,日本大藏省发布《关于控制土地相关融资的规
定》,对土地金融进行总量控制。
日本央行也不断上调保持了两年多的低利率并削减贷款。
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泡沫经济开始正式破裂
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四、发生泡沫经济的原因分析
8/4/2020
第三次 失误
第二 次失 误
第一次 失误
货币政 策突然
幅下跌,跌幅达40%以上; 2. 日本地价也开始剧烈下跌,跌幅超 过46%,房地产市场泡沫随之破灭。
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日元升值,政府动用财政、货币措施扩大国内需求
大规模的基础设施与房地产设施高潮 金融自由化,宽松的货币政策,流动性过剩
股市与房地产价格暴涨
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(一)日元升值——“日元升值萧条”
1973年初约为1美元=266日元 1985年初的约1美元=258日元 1985年9月21日,日元兑换美元为240:1 1987年4月末1美元= 140日元
到一年后(1986年)美元:日元1:120日元,到1995年创下美元:日元
为1:79日元的历史高点。
320
日元・美元的兑换率
280
(月度数据:平均每天)
240
200
160
120
80 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
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股价持续猛烈暴涨
1985年末,日经225股价指数收于13083点。 1987年底,日本股票市值竟然占到全球股市总市值的41.7%,并赶超 了美国,成为世界第一。 1989年底股票总市值继续膨胀至896万亿日元,占当年国民生产总值 的60%。 1989年末收于38916点,四年间 日经225指数累计上涨197.45%。
约股灾”爆发。在 西方国家的联合干 预下,“黑色星期 一”仅表现为一种 市场恐慌
2
• 美国担心如果日
本银行提高利率,资金 不能及时向欧美市场回 流,可能再次引起国际 市场动荡,因此建议日 本政府暂缓升息。
• 日本担心提高利
率可能使更多的国际资 本流入日本,推动日元 升值,引起经济衰退。
3
• 日本银行决定继
要素所决定的标准的一种现象。 • 过去泡沫现象的例子: (1)荷兰的郁金香狂热(Tulip Mania, 1636-37) (2)英国“南海泡沫”事件(The South Sea Bubble,1720)
英国南海公司成立到交易所恐慌 (3)20世纪80年代日本泡沫经济事件
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二、时代背景
• 1、1985年9月22日,世界五大经济强国(美国、日本、西德、英国和 法国)在纽约广场饭店达成“广场协议”。
造成了大量过剩资金。在
市场缺乏有利投资机会的 情况下,过剩资金通过各 种渠道流入股票市场和房
地产市场,造成资产价格 大幅上涨。
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第二次失误
• ——1987年秋,世界经济出现了较快增长,为了对付可能出现 的通货膨胀,美国、联邦德国等相继提高利率。
1
1987年10月
19日,被称作“黑 色星期一”的“纽
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(二)大规模的基础设施与房地产设施高潮

日本政府制定了以国家投资、私人投资和个人消费支
Baidu Nhomakorabea
出扩张为引擎的内需型增长策略。
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