《公司理财实务》教学课件 第一章公司理财概述
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第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
公司理财第1章.pptx
❖学习方法 —课堂讲授、教学VCD、案例分析、讨论等相结
合
❖考核方法 —平时40%，包括课堂发言、课后作业、出勤 —期末考查60%
课外参考
1、汤谷良，《公司财务管理案例评析》，北京大学 出版社，2008
2、荆新等主编，《财务管理学》，中国人民大学出 版社，2009
3、（美）布雷利等著，王化成编审，朱丽译校《公 司理财（第五版）》，中国人民大学出版社，2007
么的人。
—沃伦•巴菲特
❖ 对公司（或企业）：财务管理是管理的中心，企业的 生产经营活动最终都要反映到财务成果上。
❖ 2006年5月，大连远洋运输公司总会计师王才永巧妙 利用金融衍生品，与中国农业银行签订了2亿美元的 掉期交易合同，当年为公司取得利差净收入380万美 元，2007年前8个月又取得利差净收入240多万美元 。 —《与金融衍生品共舞》，林境，《新理财》2007年
❖资料：奶粉退赔款导致现金流基本断裂 三鹿集团破 产在即（2008年9月）
9月23日，一位知情人士告诉《财经》记者，经三 鹿集团内部初步估计，此次召回奶粉的总量可能超 过一万吨，涉及退赔金额约达7亿元以上。该知情 人士还透露，三鹿集团的流动资金已全部用来支付 奶粉退赔款，目前现金流基本断裂。三鹿集团高层 曾希望在当地银行融资，但相关银行不仅不予放贷 ，而且要求收回之前的贷款。
1.1.2公司理财的含义与目标
1.公司理财：又称公司金融，公司财务，就是对公司 的资金运动进行管理。包括公司如何组织财务活动， 如何处理财务关系。
❖ 财务活动：融资、投资、营运资本、资金分配 ❖ 财务关系：所有者与经营者、所有者与债权人、公
司与政府、公司与投资者等
例如一家生产体育用品的公司，会遇到什么样的财务 问题？
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
公司理财原理与实务第1章第1节
通过分析公司的毛利率、净利 率等指标，评估公司的盈利能 力和经营成果。
通过对公司历史财务报表的分 析，结合行业和市场的发展趋 势，预测公司未来的财务状况 和经营成果的发展趋势。
资本预算
04
资本预算的定义与目的
定义
资本预算是企业对长期投资项目进行 规划、评估与决策的过程，涉及资金 的筹集、投放、使用与回收等方面。
采取风险控制措施
根据风险评估结果，采取适当的风险控制措施， 如调整投资组合、使用衍生工具对冲风险等。
THANKS.
01
02
03
研究对象
公司理财的研究对象主要 是公司的资金运动，包括 资金的筹集、投放、运营 和分配等方面。
研究内容
公司理财的研究内容主要 包括以下几个方面
财务分析
通过对公司财务报表的分 析，评估公司的财务状况 和经营成果。
公司理财的研究对象与内容
财务预测与决策
运用财务分析方法，预测 公司未来发展趋势，为公 司决策提供依据。
资本预算
评估投资项目的经济效益 和风险，为公司投资决策 提供支持。
融资决策
根据公司资金需求和市场 环境，选择合适的融资方 式和融资渠道。
公司理财的研究对象与内容
营运资金管理
合理安排公司日常经营活动中的 资金流动，确保公司正常运营。
收益分配管理
根据公司盈利情况和股东利益， 制定合理的收益分配方案。
公司理财的原则与方法
资本预算的风险与控制
市场风险
市场需求变化、竞争态势变动等。
技术风险
技术更新迭代、技术不成熟等。
资本预算的风险与控制
财务风险
资金筹措困难、融资成本上升等。
管理风险
项目管理不善、团队协作问题等。
公司理财课件第一章
通过合理分配资金，使企业获得最大
资本预算
2
的回报。
决定哪些项目应该获得资金支持以最
大化企业价值。
3
风险管理
减少与投资和业务活动相关的风险。
公司理财的基本原则
1 时间价值
钱的价值随着时间的推移而变化，需要考虑到时间价值的概念。
2 风险与回报
风险和回报之间存在着正相关关系，越高的回报通常伴随着越高的风险。
3 流动性与融资
保持足够的流动性，并合理融资以满足企业的运营和投资需求。
公司理财的基本流程
1
目标设定
确定公司理财的目标和战略，包括财务目标和业务目标。
2
预算制定
编制财务预算和资本预算，用于规划资金的使用和投资。
3
决策执行
根据预算和目标，进行资金的投资和支出。
4监控与评估Fra bibliotek对公司的财务绩效进行定期监控和评估，以便及时调整策略。
公司理财课件第一章
在公司理财课件第一章中，我们将了解什么是公司理财以及其意义与目的。 还将深入探讨运用公司理财进行资产管理的基本原则和流程。
什么是公司理财？
公司理财是指企业通过有效的资金管理和战略规划来实现财务目标的过程。它涉及资产管理、风险管理 以及决策制定等方面。
运用公司理财进行资产管理
1
资产分配
公司理财的常见工具
财务报表
包括资产负债表、利润表和现金流量表等， 用于分析公司的财务状况。
投资组合
通过选择不同的投资项目来实现风险分散和 回报最大化。
成本管理
通过控制和降低成本来提高公司的盈利能力。
金融市场分析
分析金融市场的行情和趋势，以便做出更明 智的投资决策。
《公司理财课程》课件
总结词
Байду номын сангаас总结词
现金流量表反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表，可以了解公司的现金产生和运用情况。
要点一
要点二
详细描述
现金流量表分析主要包括经营活动现金流分析、投资活动现金流分析和融资活动现金流分析。经营活动现金流分析关注经营活动现金流的规模和稳定性、现金流的效率和盈利能力等；投资活动现金流分析关注投资活动的规模和方向、投资效益和风险等；融资活动现金流分析关注融资活动的构成、融资成本和风险等。
根据企业战略目标和市场环境，选择合适的股利政策。
股利政策选择
平衡企业内外部资金需求，合理安排利润留存和再投资。
利润留存与再投资
1
2
3
预测企业现金流状况，确保资金流动性与偿债能力。
现金流预测与管理
优化应收账款和存货周转流程，提高资金使用效率。
应收账款与存货管理
合理利用短期融资工具，降低短期资金成本和风险。
延时符
公司并购与重组
总结词：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。公司并购有多种类型，包括横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆并购。
详细描述：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。这是企业扩张和发展的重要手段之一。根据并购前公司的行业关系，公司并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是指同行业之间的并购，目的是扩大市场份额、提高市场占有率；纵向并购是指产业链上下游之间的并购，目的是实现产业链整合、提高生产效率；混合并购是指不同行业之间的并购，目的是实现多元化经营、降低经营风险。
总结词：财务比率分析是通过计算各种财务比率来评估公司的财务状况和经营成果的一种方法。详细描述：财务比率分析主要包括偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。偿债能力比率关注公司的负债水平和偿债能力，如资产负债率、流动比率等；营运能力比率关注公司资产的管理效率和运用效果，如存货周转率、应收账款周转率等；盈利能力比率关注公司的盈利能力和盈利质量，如净利润率、毛利率等；成长能力比率关注公司未来的发展和成长潜力，如营业收入增长率、净利润增长率等。通过财务比率分析，可以对公司的财务状况和经营成果进行全面的评估和分析，从而为公司的决策提供重要的参考依据。
Байду номын сангаас总结词
现金流量表反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表，可以了解公司的现金产生和运用情况。
要点一
要点二
详细描述
现金流量表分析主要包括经营活动现金流分析、投资活动现金流分析和融资活动现金流分析。经营活动现金流分析关注经营活动现金流的规模和稳定性、现金流的效率和盈利能力等；投资活动现金流分析关注投资活动的规模和方向、投资效益和风险等；融资活动现金流分析关注融资活动的构成、融资成本和风险等。
根据企业战略目标和市场环境，选择合适的股利政策。
股利政策选择
平衡企业内外部资金需求，合理安排利润留存和再投资。
利润留存与再投资
1
2
3
预测企业现金流状况，确保资金流动性与偿债能力。
现金流预测与管理
优化应收账款和存货周转流程，提高资金使用效率。
应收账款与存货管理
合理利用短期融资工具，降低短期资金成本和风险。
延时符
公司并购与重组
总结词：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。公司并购有多种类型，包括横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆并购。
详细描述：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。这是企业扩张和发展的重要手段之一。根据并购前公司的行业关系，公司并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是指同行业之间的并购，目的是扩大市场份额、提高市场占有率；纵向并购是指产业链上下游之间的并购，目的是实现产业链整合、提高生产效率；混合并购是指不同行业之间的并购，目的是实现多元化经营、降低经营风险。
总结词：财务比率分析是通过计算各种财务比率来评估公司的财务状况和经营成果的一种方法。详细描述：财务比率分析主要包括偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。偿债能力比率关注公司的负债水平和偿债能力，如资产负债率、流动比率等；营运能力比率关注公司资产的管理效率和运用效果，如存货周转率、应收账款周转率等；盈利能力比率关注公司的盈利能力和盈利质量，如净利润率、毛利率等；成长能力比率关注公司未来的发展和成长潜力，如营业收入增长率、净利润增长率等。通过财务比率分析，可以对公司的财务状况和经营成果进行全面的评估和分析，从而为公司的决策提供重要的参考依据。
第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件
• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：
第一章 公司理财概述 《公司理财实务》ppt课件
（一）所有者与经营者的矛盾与协调
所有者的目标 是使企业价值最大化
经营者目标 是追求更多的享受成本
矛盾可以采取解聘、接收、激励等具体措施达到双 方共赢。
（二）所有者与债权人的矛盾与协调
债权人 把资金借给企业，其目标是到期时能收回 本金，并取得约定的利息收入；
所有者 可能要求经营者改变举债资金原定用途， 将其用于风险更高的项目 致使债权人负债的变现价值降低。
1．我国主要的金融机构
我国的金融机构主要有以下类型： （1）中央银行。央行的货币政策直接影响企
业的融资活动，宽松货币政策有利于企业融资 ，紧缩的货币政策将增大企业的融资难度与融 资成本。 （2）政策性银行。政策性银行是指由政府设 立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目 的，不以营利为目的的金融机构。 （3）商业银行。不同银行其服务的对象存在 着某些差异，企业可以根据自身情况选择不同 的银行办理结算、货款等业务。 （4）非银行金融机构。
三、公司理财的主要工作岗位
公司理财通常与企业的高级管理人员相关。 其工作岗位的主要负责人一般称为
首席财务官 财务总监（CFO）。
四、与其它学科的关系
公司的理财活动要涉及会计、财政、金融、税务、管理、法 律等各项专业知识综合运用，拥有广泛、扎实的专业基 础知识，是胜任理财工作的前提条件。
理财工作主要做什么？
优缺点：
优点： 考虑了取得报酬的时间。 充分考虑了风险和报酬的因素。 能克服企业追求利润上的短期行为。
缺点： 企业未来报酬和与企业风险相适应的折现 率是很难预计。
二、主要财务关系利益冲突的协调
理财活动中有一项重要的工作是要协调相关利益群 体的关系，减少由于各相关利益群体之间的利 益冲突而导致企业价值的下降。
公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
公司理财课件第一章
第二，如何为投资项目筹集资金；
第三，如何管理企业日常的营运资金。 以上三个方面的问题构成了公司理财管 理的基本内容。
资金
理财活动的基本要素 公司理财的核心内容
理财管理与会计的区别
区别：理财管理侧重
会计侧重
分析与决策 计量与报告
联系：会计信息是理财管理的基础
第一章 导论
第一节 公司理财的内涵 第二节 理财的目标 第三节 理财的环境
深圳市2004年把年薪制与实施股权激励的长效机制结合起来，促 使经营者的行为长期化。
2、股东与债权人之间的代理问题 含义。股东与债权人之间的利益矛盾
强调借入 资金的收益性
具体表现？
高风险投资 发行新债 投资不足 额外发放股利
强调贷款 的安全性
解决方法。（债权人角度） （1）在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定 资产负债率、规定不得发行新债等。 （2）拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。
解决方法（1）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表， 限制管理者的决策权
（2）激励方式：年薪制，股权激励
案例： 把经营者收入与企业效益密切挂钩
深圳国企老总最高年薪96万
同样是深圳市属国有企业，深圳国际信托投资有限公司老总2003 年度薪酬达96万元，而深圳特发集团老总同年度的薪酬为12万元，两 者相距达8倍。原因是前者企业利润在当年度增长了2、2倍，其薪酬 不仅有基本年薪，还 拿到了绩效年薪和奖励年薪；后者企业由盈利 转为亏损6177万元，其薪酬只领到基本年薪部分，收入比上年减少了 近8成。据深圳市国资办介绍，深圳35家市属国有企业推行年薪制一 年多来，大大促进了经营者为国家创造财富的积极性。
3、财务法律
种类：《企业会计准则》 〈企业会计制度〉等
第三，如何管理企业日常的营运资金。 以上三个方面的问题构成了公司理财管 理的基本内容。
资金
理财活动的基本要素 公司理财的核心内容
理财管理与会计的区别
区别：理财管理侧重
会计侧重
分析与决策 计量与报告
联系：会计信息是理财管理的基础
第一章 导论
第一节 公司理财的内涵 第二节 理财的目标 第三节 理财的环境
深圳市2004年把年薪制与实施股权激励的长效机制结合起来，促 使经营者的行为长期化。
2、股东与债权人之间的代理问题 含义。股东与债权人之间的利益矛盾
强调借入 资金的收益性
具体表现？
高风险投资 发行新债 投资不足 额外发放股利
强调贷款 的安全性
解决方法。（债权人角度） （1）在借款合同中加入限制性条款。如规定资金的用途、规定 资产负债率、规定不得发行新债等。 （2）拒绝进一步合作。不提供新的贷款或提前收回贷款。
解决方法（1）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表， 限制管理者的决策权
（2）激励方式：年薪制，股权激励
案例： 把经营者收入与企业效益密切挂钩
深圳国企老总最高年薪96万
同样是深圳市属国有企业，深圳国际信托投资有限公司老总2003 年度薪酬达96万元，而深圳特发集团老总同年度的薪酬为12万元，两 者相距达8倍。原因是前者企业利润在当年度增长了2、2倍，其薪酬 不仅有基本年薪，还 拿到了绩效年薪和奖励年薪；后者企业由盈利 转为亏损6177万元，其薪酬只领到基本年薪部分，收入比上年减少了 近8成。据深圳市国资办介绍，深圳35家市属国有企业推行年薪制一 年多来，大大促进了经营者为国家创造财富的积极性。
3、财务法律
种类：《企业会计准则》 〈企业会计制度〉等
第一章公司理财概述
2.现金的短期循环
股东
银行
投 股借 资 利入
归还本金 偿还利息
现
收款
现金
现购
人工成本
销
赊销
应收账款
借 商业 入 信用 赊购
原材料 营业费用
销
偿还
售 管理费用 支付
销售费用
产成品
在产品
3.现金的长期循环
现金 收款
投资
出 售
应收账款
固定资产
现销 赊销
折旧
在产品 产成品
（三）现金流转不平衡
•实际运行中，公司收支会不平衡，甚至一年中现金流出与现金 流入不平衡会出现多次。 •影响公司现金流转的因素既有内部因素又有外部因素。
利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司财 富增加的越多，越接近公司目标。
忽略了利润的取得时间
缺陷
忽略了利润和投入资本之间的关系
忽略了利润和所承担风险的关系
（二）股东财富最大化
股东财富最大化是指公司在考虑货币的时间 价值和投资风险的基础上合理经营，采用最 优的理财政策，不断增加股东的财富，使股 东财富达到最大化。
2.影响公司现金流转的外部因素
季节性变化
产品销售、原材料采购和 人工雇佣具有季节性变 化，销售淡季现金不足， 销售旺季过后现金过剩。
外部因素
市场竞争
价格竞争会减少现金流 入，获胜方通过多卖产 品挽回损失，加快现金
流转。
经济波动
在经济衰退时，销售下 降，进而生产和采购减 少，减少了现金流出，
现金会过剩。
通货膨胀
永久减少现金购公司理财的产生与发展
1.以筹资为重心的初始理财阶段 2.以内部控制为重心的管理阶段 3.以投资为重心的管理阶段 4.跨国经营理财阶段
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公司理财概述
主要内容
公司理财与财务经理 理财目标与代理问题 金融市场
1.1公司理财与财务经理
1.公司理财的内容 假设你即将创办自己的公司，你都应该解 决下面的问题： （1）你将从哪里筹集到长期资金？ （2）你将进行何种长期投资？ （3）你将如何进行日常的营运资本的管 理？
2.财务经理的职责
（2）股票的价格的变动不是公司业绩的 唯一反映，而受多种因素的影响
（3）在实际工作中可能导致公司所有者 与其他利益主体之间的矛盾与冲突
2代理问题与公司治理 委托他人解决自己事务的主体称为委托
人，而受他人所托处理事务的人被称为代 理人，两者之间形成的关系称为代理关系
代理关系主要有两种：
股东和经营者
在高度发达的金融市场市场中，投资中介 机构，收集市场信息，同时他们采取各种 方法处理这些信息，从而较准确的判断有 关证券的价位、收益率和风险程度。
股东财富最大化
优点：
（1）股票的内在价值是按照投资者要求的收 益率折现后的现值，这一指标考虑了获取收益 的时间因素和风险因素。
（2）股票价值是个预期值，这一指标在一定 程度上克服公司在追求利润上的短期行为。
（3）股东财富最大化能够充分体现公司所有 者对资本保值与上市公司 ，对非上市公司很难使用
股东和债权人
股东与经营者
股东与经营者之间委托代理关系产生的主 要原因是资本的所有权和经营权相分离。 股东可能采取的措施：
（1）监督。建立约束经营者的契约，通过 契约关系对经营者进行密切监督。
（2）激励。为了引导经理人员努力工作， 股东和经营者可以指定剩余分享契约，将 企业的部分剩余分配给经营者。
缺点：
（1）没有考虑利润取得的时间，即没有 考虑货币时间价值。
（2）没有考虑为实现利润和所承担的风 险，企业可能会盲目的追求利润最大化而 忽略了风险。
（3）没有反映出所实现利润与投入资本 量之间的投入产出关系。
。
每股收益最大化
以每股收益最大化作为企业的目标也没能 克服利润最大化作为财务目标的局限性。 同样没有考虑每股收益取得的时间；每股 收益所承担的风险；不同企业的每股或统 一企业不同时期的每股所代表的资本投入 也是不一致的，也没有从根本上解决每股 的投入和每股的收益的每股收益最大投入 和产出关系。
2.股东与债权人
当债权人借出资本后，便于股东形成了委 托代关系。由于股东对公司资产承担有限 责任，这种有限责任使债权人对公司的极 端不利事件（如破产）的损失享最对低保 证，对公司的获得的超额收益却没有分享 权（只能取得固定收益）。这种风险与收 益的不对等是股东和债权人之间矛盾与冲 突的根源。
1.3金融市场
1.是如何在商品市场上进行实物投资，为 公司未来创造价值；
2.是如何在金融市场上筹措资本，为投资 者创造价值。
1.2理财目标与代理问题
1.理财目标 利润最大化
优点：（1）利润是会计计量的结果，具 有一定的可靠性。
（2）利润是某一定期间企业经营成果， 直接衡量了所有者价值的增值程度。
（3）在企业管理实践中，所有者都是直 接根据利润来判断企业的业绩，因此企业 的财务管理者就需要根据利润多少来选择
1金融市场类型 在实务中，金融市场通常是以金融工具
大类为标准进行分类，即把金融市场分为六 个市场：股票市场、债券市场、货币市场、 外汇市场、商品期货市场、期权市场。
金融市场作用 （1）资本的筹措与投放。 （2）分散风险 （3）转售市场 （4）降低交易成本 （5）确定金融资产价格
2.有效市场假说
主要内容
公司理财与财务经理 理财目标与代理问题 金融市场
1.1公司理财与财务经理
1.公司理财的内容 假设你即将创办自己的公司，你都应该解 决下面的问题： （1）你将从哪里筹集到长期资金？ （2）你将进行何种长期投资？ （3）你将如何进行日常的营运资本的管 理？
2.财务经理的职责
（2）股票的价格的变动不是公司业绩的 唯一反映，而受多种因素的影响
（3）在实际工作中可能导致公司所有者 与其他利益主体之间的矛盾与冲突
2代理问题与公司治理 委托他人解决自己事务的主体称为委托
人，而受他人所托处理事务的人被称为代 理人，两者之间形成的关系称为代理关系
代理关系主要有两种：
股东和经营者
在高度发达的金融市场市场中，投资中介 机构，收集市场信息，同时他们采取各种 方法处理这些信息，从而较准确的判断有 关证券的价位、收益率和风险程度。
股东财富最大化
优点：
（1）股票的内在价值是按照投资者要求的收 益率折现后的现值，这一指标考虑了获取收益 的时间因素和风险因素。
（2）股票价值是个预期值，这一指标在一定 程度上克服公司在追求利润上的短期行为。
（3）股东财富最大化能够充分体现公司所有 者对资本保值与上市公司 ，对非上市公司很难使用
股东和债权人
股东与经营者
股东与经营者之间委托代理关系产生的主 要原因是资本的所有权和经营权相分离。 股东可能采取的措施：
（1）监督。建立约束经营者的契约，通过 契约关系对经营者进行密切监督。
（2）激励。为了引导经理人员努力工作， 股东和经营者可以指定剩余分享契约，将 企业的部分剩余分配给经营者。
缺点：
（1）没有考虑利润取得的时间，即没有 考虑货币时间价值。
（2）没有考虑为实现利润和所承担的风 险，企业可能会盲目的追求利润最大化而 忽略了风险。
（3）没有反映出所实现利润与投入资本 量之间的投入产出关系。
。
每股收益最大化
以每股收益最大化作为企业的目标也没能 克服利润最大化作为财务目标的局限性。 同样没有考虑每股收益取得的时间；每股 收益所承担的风险；不同企业的每股或统 一企业不同时期的每股所代表的资本投入 也是不一致的，也没有从根本上解决每股 的投入和每股的收益的每股收益最大投入 和产出关系。
2.股东与债权人
当债权人借出资本后，便于股东形成了委 托代关系。由于股东对公司资产承担有限 责任，这种有限责任使债权人对公司的极 端不利事件（如破产）的损失享最对低保 证，对公司的获得的超额收益却没有分享 权（只能取得固定收益）。这种风险与收 益的不对等是股东和债权人之间矛盾与冲 突的根源。
1.3金融市场
1.是如何在商品市场上进行实物投资，为 公司未来创造价值；
2.是如何在金融市场上筹措资本，为投资 者创造价值。
1.2理财目标与代理问题
1.理财目标 利润最大化
优点：（1）利润是会计计量的结果，具 有一定的可靠性。
（2）利润是某一定期间企业经营成果， 直接衡量了所有者价值的增值程度。
（3）在企业管理实践中，所有者都是直 接根据利润来判断企业的业绩，因此企业 的财务管理者就需要根据利润多少来选择
1金融市场类型 在实务中，金融市场通常是以金融工具
大类为标准进行分类，即把金融市场分为六 个市场：股票市场、债券市场、货币市场、 外汇市场、商品期货市场、期权市场。
金融市场作用 （1）资本的筹措与投放。 （2）分散风险 （3）转售市场 （4）降低交易成本 （5）确定金融资产价格
2.有效市场假说