投资银行第二章投资银行的组织结构资料
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职员相信，未来某一天，他们有可能成为合伙人。高盛曾经 的高级合伙人弗里德曼这样形容：没有人会去清洗一辆租来 的车。成为合伙人的梦想是一种无与伦比的激励力量，也是 吸引最优秀人才的巨大诱惑。
案例 高盛的企业组织形态转变
1992年底，高盛拥有162个合伙人和约60个有限合伙人。高盛利用一个 114人的管理委员会管理着拥有6000名员工的特大型公司。在高盛，大多 数中层员工以薪水方式获得报酬，年终奖金一般是其薪水的23%左右， 而合伙人则以合伙利润的方式从高盛取得报酬。在合伙人退休之前，他 们在高盛的利润所得大部分用于再投资。大部分高盛的有限合伙人都是 50岁左右的老合伙人。高盛只有三次通过出售有限股份从外部募集资金 的例外：1986年，日本住友银行投资5亿美元；1989年，7家保险公司组 成的辛迪加投资22亿美元。这些合伙人只参与高盛公司的利润分配而不 参加高盛的管理工作。1998年8月，高盛公司合伙人会议决议将高盛公 司改组成为股份有限公司并上市，但是由于美国第三季度股市发生大幅 度下跌，而且投资银行股票遭到投资者严重抛售，股价深幅下滑，导致 高盛上市日期推迟到1999年，从而结束了合伙制投资银行的历史。
大型集团公司的下属机构——金融控股公司制 (股份制投资银行的新形式)
随着投资银行的规模不断扩大和混业经营的发展，公司制组 织形态又进一步演变成金融控股公司制。金融控股公司是在 一家集团公司控制下的众多的从事证券业务的子公司、关联 公司的一种特殊的经济联系体。金融控股公司采取的是控股 公司的模式，因此从本质上来看，仍然属于公司制组织形态。 金融控股公司有两种含义：
一、合伙人制
（二）合伙制投资银行的演化
投资银行作为从商人活动中分离出来的专事金融服务的企业，自然就首 先采取家族合伙制的组织形态。此时，业务范围狭窄，规模很小，重要 职员是家族成员。
从18世纪到19世纪，投资银行的业务和规模开始扩大采取纯粹的家族合 伙企业已不能跟上形势的发展。因此，这一阶段，合伙制的投资银行虽 然其重要职位仍由家族成员把持，但是，部分职位也开始聘任家族外成 员来担任，合伙人的范围也有所扩大，家族外的一些人士和机构也开始 被吸收为合伙人。
起人为2人以上200人以下； –4、股票可以自由转让，无须经过其他股东的同意； –5、生产经营以及财务必须公开。
源自文库
三、大型集团公司的下属机构
• 进入80年代后，投资银行被(收三购)大兼并型而集成团为公大司型的企业下集属团机构
(即有投资银行、金融机构，也有非银行金融机构)中的一 个组织部分的现象相当普遍。
二战后证券市场的迅速发展使得合伙制和其集权制结构表现出缺点： (1)资金来源狭窄，资本扩张速度慢，难以和股份制的投资银行特别是 作为上市公司的投资银行相抗衡。 (2)家族合伙制投资银行缺乏资本积 累机制，组织结构缺乏稳定性。 (3)集权的直线式组织结构对权力金字 塔领导的要求非常严格，他的个人能力和经验都应该能够应付巨大的压 力和挑战。
案例 合伙人制的保守文化让高盛“独善其身”
• 在1999年上市之前，人们只知道高盛是一个神秘、不停地制 造千万富翁的合伙制公司。
• 高盛一直是合伙人制——这是人们发明的最好的风险机制之 一。其相对保守的团队文化和合伙人式的风险控制机制，恰 好成了防范次级债危机的“灵药”。
• 在高盛的等级体制中，能成为合伙人是升迁的重要步骤。 • 高盛的非凡业绩应归功于其员工做出的贡献，因为绝大多数
一、合伙人制
• （一）合伙企业的概念
–合伙制最主要的法律特征是：当事人有两个或 两个以上，合伙组织无法人资格，普通合伙人 主管企业的日常业务和经营，并承担无限责任； 有限合伙人不参与组织企业的日常经营管理， 其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有 限责任。
–20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。 摩根斯坦利于1970年改制，并于1986年上市， 美林、贝尔斯第恩斯和高盛分别于1971年、 1985年和1999年先后成为上市公司。
数据来源：黄亚钧 谢联胜《投资银行理论与实务》（第二版） P68
二、公司制
（一）公司制的优越性： 公司的集资功能；公司的股权激励制度和并购手段创新；公司法人功
能和优点；公司管理趋于规范化和现代化；更易吸引公众投资。 （二）公司制投资银行的发展
整个20世纪，越来越多的投资银行转化为公司制。而股份公司制的投 资银行也在和传统的合伙制投资银行的竞争中，取得了极大的优势。20世 纪末期，世界一流投资银行基本上都采取股份公司制方式，特别是美国和 日本，其主要的专业投资银行，都已经转化为上市公司直接从证券市场筹 集发展所需资金。 • 就目前而言，股份公司制的投资银行是最为常见的。因此，围绕股份制 投资银行的职能结构和治理运作，形成了当前投资银行组织结构理论和 实践的核心内容。
第二章 投资银行的组织结构
教学目标
掌握投资银行组织形态的选择 理解投资银行的内部结构与部门设置
教学重点和难点
投资银行组织形态的选择
主要内容
第一节 投资银行的组织形态 第二节 投资银行的内部结构
第一节 投资银行的组织形态
• 一、合伙人制
第一节 投资银行的组织形态
• 二、股份公司制
• 三、大型集团公司的下属机构
二、公司制
• （三）股份有限公司的概念和特征
– 股份有限公司（简称股份公司）是指全部资本由等额股份 构成，通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公 司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企 业法人。
• 股份有限公司特征
–1、资本划分为等额股份； –2、通过发行股票筹集资本； –3、股东人数不限，但发起人人数有限，股份有限公司的发
一、合伙人制
• （三）合伙企业的特征
–1.合伙企业是非法人企业，不具有法人地位 –2.内部关系属于合伙关系，合伙人共享企业经营所得 –3.普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任 –4.企业可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合
伙人(普通合伙人)经营，其他合伙人(限制合伙人)仅出资 并自负盈亏 –5.合伙人通常是在投资银行业务方面具有较高声誉和地位 的专业人士 –典型的合伙企业：律师事务所、会计师事务所、资产评估 师事务所、医生诊所等。
案例 高盛的企业组织形态转变
1992年底，高盛拥有162个合伙人和约60个有限合伙人。高盛利用一个 114人的管理委员会管理着拥有6000名员工的特大型公司。在高盛，大多 数中层员工以薪水方式获得报酬，年终奖金一般是其薪水的23%左右， 而合伙人则以合伙利润的方式从高盛取得报酬。在合伙人退休之前，他 们在高盛的利润所得大部分用于再投资。大部分高盛的有限合伙人都是 50岁左右的老合伙人。高盛只有三次通过出售有限股份从外部募集资金 的例外：1986年，日本住友银行投资5亿美元；1989年，7家保险公司组 成的辛迪加投资22亿美元。这些合伙人只参与高盛公司的利润分配而不 参加高盛的管理工作。1998年8月，高盛公司合伙人会议决议将高盛公 司改组成为股份有限公司并上市，但是由于美国第三季度股市发生大幅 度下跌，而且投资银行股票遭到投资者严重抛售，股价深幅下滑，导致 高盛上市日期推迟到1999年，从而结束了合伙制投资银行的历史。
大型集团公司的下属机构——金融控股公司制 (股份制投资银行的新形式)
随着投资银行的规模不断扩大和混业经营的发展，公司制组 织形态又进一步演变成金融控股公司制。金融控股公司是在 一家集团公司控制下的众多的从事证券业务的子公司、关联 公司的一种特殊的经济联系体。金融控股公司采取的是控股 公司的模式，因此从本质上来看，仍然属于公司制组织形态。 金融控股公司有两种含义：
一、合伙人制
（二）合伙制投资银行的演化
投资银行作为从商人活动中分离出来的专事金融服务的企业，自然就首 先采取家族合伙制的组织形态。此时，业务范围狭窄，规模很小，重要 职员是家族成员。
从18世纪到19世纪，投资银行的业务和规模开始扩大采取纯粹的家族合 伙企业已不能跟上形势的发展。因此，这一阶段，合伙制的投资银行虽 然其重要职位仍由家族成员把持，但是，部分职位也开始聘任家族外成 员来担任，合伙人的范围也有所扩大，家族外的一些人士和机构也开始 被吸收为合伙人。
起人为2人以上200人以下； –4、股票可以自由转让，无须经过其他股东的同意； –5、生产经营以及财务必须公开。
源自文库
三、大型集团公司的下属机构
• 进入80年代后，投资银行被(收三购)大兼并型而集成团为公大司型的企业下集属团机构
(即有投资银行、金融机构，也有非银行金融机构)中的一 个组织部分的现象相当普遍。
二战后证券市场的迅速发展使得合伙制和其集权制结构表现出缺点： (1)资金来源狭窄，资本扩张速度慢，难以和股份制的投资银行特别是 作为上市公司的投资银行相抗衡。 (2)家族合伙制投资银行缺乏资本积 累机制，组织结构缺乏稳定性。 (3)集权的直线式组织结构对权力金字 塔领导的要求非常严格，他的个人能力和经验都应该能够应付巨大的压 力和挑战。
案例 合伙人制的保守文化让高盛“独善其身”
• 在1999年上市之前，人们只知道高盛是一个神秘、不停地制 造千万富翁的合伙制公司。
• 高盛一直是合伙人制——这是人们发明的最好的风险机制之 一。其相对保守的团队文化和合伙人式的风险控制机制，恰 好成了防范次级债危机的“灵药”。
• 在高盛的等级体制中，能成为合伙人是升迁的重要步骤。 • 高盛的非凡业绩应归功于其员工做出的贡献，因为绝大多数
一、合伙人制
• （一）合伙企业的概念
–合伙制最主要的法律特征是：当事人有两个或 两个以上，合伙组织无法人资格，普通合伙人 主管企业的日常业务和经营，并承担无限责任； 有限合伙人不参与组织企业的日常经营管理， 其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有 限责任。
–20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。 摩根斯坦利于1970年改制，并于1986年上市， 美林、贝尔斯第恩斯和高盛分别于1971年、 1985年和1999年先后成为上市公司。
数据来源：黄亚钧 谢联胜《投资银行理论与实务》（第二版） P68
二、公司制
（一）公司制的优越性： 公司的集资功能；公司的股权激励制度和并购手段创新；公司法人功
能和优点；公司管理趋于规范化和现代化；更易吸引公众投资。 （二）公司制投资银行的发展
整个20世纪，越来越多的投资银行转化为公司制。而股份公司制的投 资银行也在和传统的合伙制投资银行的竞争中，取得了极大的优势。20世 纪末期，世界一流投资银行基本上都采取股份公司制方式，特别是美国和 日本，其主要的专业投资银行，都已经转化为上市公司直接从证券市场筹 集发展所需资金。 • 就目前而言，股份公司制的投资银行是最为常见的。因此，围绕股份制 投资银行的职能结构和治理运作，形成了当前投资银行组织结构理论和 实践的核心内容。
第二章 投资银行的组织结构
教学目标
掌握投资银行组织形态的选择 理解投资银行的内部结构与部门设置
教学重点和难点
投资银行组织形态的选择
主要内容
第一节 投资银行的组织形态 第二节 投资银行的内部结构
第一节 投资银行的组织形态
• 一、合伙人制
第一节 投资银行的组织形态
• 二、股份公司制
• 三、大型集团公司的下属机构
二、公司制
• （三）股份有限公司的概念和特征
– 股份有限公司（简称股份公司）是指全部资本由等额股份 构成，通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公 司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企 业法人。
• 股份有限公司特征
–1、资本划分为等额股份； –2、通过发行股票筹集资本； –3、股东人数不限，但发起人人数有限，股份有限公司的发
一、合伙人制
• （三）合伙企业的特征
–1.合伙企业是非法人企业，不具有法人地位 –2.内部关系属于合伙关系，合伙人共享企业经营所得 –3.普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任 –4.企业可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合
伙人(普通合伙人)经营，其他合伙人(限制合伙人)仅出资 并自负盈亏 –5.合伙人通常是在投资银行业务方面具有较高声誉和地位 的专业人士 –典型的合伙企业：律师事务所、会计师事务所、资产评估 师事务所、医生诊所等。