公司理财-chapter-13课件
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第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
《公司理财》
会计学院 彭韶兵
45
（二）营运能力评价
1．存货周转率 2．应收帐款周转率 3．流动资产和总资产周转率
2019/11/25
会计学院 彭韶兵
46
1.存货周转率
2019/11/25
会计学院 彭韶兵
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2.应收帐款周转率
2019/11/25
会计学院 彭韶兵
48
3.流动资产周转率
2019/11/25
2019/11/25
会计学院 彭韶兵
2
参考书目
1.《公司理财》 – 郭复初 西南财经大学出版社 1999年
2.《企业理财学》 – 余绪缨 辽宁人民出版社 1995年
3.《财务成本管理》 – CPA考试教材 东北财经大学出版社 2000年
4.《现代企业财务管理》 – 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年
11
（四）财务管理的目标
1．财务目标的性质 2．现代财务的目标：资本价值最大化
2019/11/25
会计学院 彭韶兵
12
（五）财务的职能
1．筹资职能：资本的筹集与来源 2．调节职能：资本的投入与流转 3．分配职能：资本收益的分配 4．监督职能：资本价值过程控制
2019/11/25
2019/11/25
会计学院 彭韶兵
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第三章 财务评价
学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状 况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过 去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财 务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核 算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章 的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本 指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、 营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存 的问题，作出正确的评价结论。
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
《公司理财课程》课件
总结词
Байду номын сангаас总结词
现金流量表反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表，可以了解公司的现金产生和运用情况。
要点一
要点二
详细描述
现金流量表分析主要包括经营活动现金流分析、投资活动现金流分析和融资活动现金流分析。经营活动现金流分析关注经营活动现金流的规模和稳定性、现金流的效率和盈利能力等；投资活动现金流分析关注投资活动的规模和方向、投资效益和风险等；融资活动现金流分析关注融资活动的构成、融资成本和风险等。
根据企业战略目标和市场环境，选择合适的股利政策。
股利政策选择
平衡企业内外部资金需求，合理安排利润留存和再投资。
利润留存与再投资
1
2
3
预测企业现金流状况，确保资金流动性与偿债能力。
现金流预测与管理
优化应收账款和存货周转流程，提高资金使用效率。
应收账款与存货管理
合理利用短期融资工具，降低短期资金成本和风险。
延时符
公司并购与重组
总结词：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。公司并购有多种类型，包括横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆并购。
详细描述：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。这是企业扩张和发展的重要手段之一。根据并购前公司的行业关系，公司并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是指同行业之间的并购，目的是扩大市场份额、提高市场占有率；纵向并购是指产业链上下游之间的并购，目的是实现产业链整合、提高生产效率；混合并购是指不同行业之间的并购，目的是实现多元化经营、降低经营风险。
总结词：财务比率分析是通过计算各种财务比率来评估公司的财务状况和经营成果的一种方法。详细描述：财务比率分析主要包括偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。偿债能力比率关注公司的负债水平和偿债能力，如资产负债率、流动比率等；营运能力比率关注公司资产的管理效率和运用效果，如存货周转率、应收账款周转率等；盈利能力比率关注公司的盈利能力和盈利质量，如净利润率、毛利率等；成长能力比率关注公司未来的发展和成长潜力，如营业收入增长率、净利润增长率等。通过财务比率分析，可以对公司的财务状况和经营成果进行全面的评估和分析，从而为公司的决策提供重要的参考依据。
Байду номын сангаас总结词
现金流量表反映了公司在一定时期内的现金流入和流出情况，通过分析现金流量表，可以了解公司的现金产生和运用情况。
要点一
要点二
详细描述
现金流量表分析主要包括经营活动现金流分析、投资活动现金流分析和融资活动现金流分析。经营活动现金流分析关注经营活动现金流的规模和稳定性、现金流的效率和盈利能力等；投资活动现金流分析关注投资活动的规模和方向、投资效益和风险等；融资活动现金流分析关注融资活动的构成、融资成本和风险等。
根据企业战略目标和市场环境，选择合适的股利政策。
股利政策选择
平衡企业内外部资金需求，合理安排利润留存和再投资。
利润留存与再投资
1
2
3
预测企业现金流状况，确保资金流动性与偿债能力。
现金流预测与管理
优化应收账款和存货周转流程，提高资金使用效率。
应收账款与存货管理
合理利用短期融资工具，降低短期资金成本和风险。
延时符
公司并购与重组
总结词：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。公司并购有多种类型，包括横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆并购。
详细描述：公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股权或资产，从而获得该公司的控制权或部分控制权。这是企业扩张和发展的重要手段之一。根据并购前公司的行业关系，公司并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是指同行业之间的并购，目的是扩大市场份额、提高市场占有率；纵向并购是指产业链上下游之间的并购，目的是实现产业链整合、提高生产效率；混合并购是指不同行业之间的并购，目的是实现多元化经营、降低经营风险。
总结词：财务比率分析是通过计算各种财务比率来评估公司的财务状况和经营成果的一种方法。详细描述：财务比率分析主要包括偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。偿债能力比率关注公司的负债水平和偿债能力，如资产负债率、流动比率等；营运能力比率关注公司资产的管理效率和运用效果，如存货周转率、应收账款周转率等；盈利能力比率关注公司的盈利能力和盈利质量，如净利润率、毛利率等；成长能力比率关注公司未来的发展和成长潜力，如营业收入增长率、净利润增长率等。通过财务比率分析，可以对公司的财务状况和经营成果进行全面的评估和分析，从而为公司的决策提供重要的参考依据。
公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
公司理财筹资管理课件
04
财务预测
基于历史数据和市场环境，预 测公司未来的财务状况和经营
成果。
财务计划
根据公司战略目标和业务计划 ，制定具体的财务计划和预算
。
财务控制
监控公司财务活动，确保实际 财务状况与计划相符，及时调
整偏差。
财务分析
通过财务指标和报表分析，评 估公司财务状况和经营绩效，
为决策提供依据。
02
筹资管理基础
权益资本的来源
内部权益
公司通过保留收益、盈余公积等方式形成的权益资本，也称 为留存收益。
外部权益
公司通过发行股票等方式从外部筹集的权益资本，包括普通 股和优先股。
权益资本的发行方式
公开发行
公司通过证券交易所向广大投资者公 开发行股票，也称为首次公开发行或 IPO。
私募发行
公司向特定的投资者或机构投资者非 公开地发行股票，通常不经过证券交 易所。
权益资本的成本与风险
权益资本的成本
权益资本的成本包括筹资成本和用资 成本，筹资成本主要是发行费用，用 资成本是股东要求的最低报酬率。
权益资本的风险
权益资本的风险包括市场风险和公司 特有风险，市场风险是指整个市场的 股票价格波动带来的风险，公司特有 风险是指公司特有的经营和财务状况 带来的风险。
04
成本分析
债务资本的成本主要包括利息支出和 发行费用，企业需权衡不同筹资方式 的成本差异。
风险评估
债务筹资面临的主要风险包括利率风 险、偿债风险和再融资风险，企业需 合理评估和管理风险。
债务结构优化
通过合理安排债务的期限结构、利率 结构和币种结构，降低债务筹资的成 本和风险。
债务与权益比较
在筹资决策中，企业需比较债务筹资 和权益筹资的优缺点，以选择最合适 的筹资方式。
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Chapter 13
Introduction to corporate financing and governance
公司理财-chapter-13
1
Objectives
1. Explain why managers should assume that the securities they issue are fairly priced
also called capital surplus
• Retained earnings: earnings not paid out as dividends
公司理财-chapter-13
9
Ownership of the corporation
A corporation is owned by its common stockholders
• Outstanding shares: shares that have been issued by the company and are held by
investors
• Authorized share capital: maximum number of shares that the company is permitted
公司理财-chapter-13
10
Voting procedures
• Majority voting: voting system in which each director is voted on separately
• Cumulative voting: voting system in which all votes that one shareholder is allowed
to cast can be cast for one candidate for the board of directors
• Shareholders can either vote in person or appoint a proxy too vote • Proxy contest: takeover attempt in which outsiders compete with management for shareholders’ vote
2. Describe the major classes of securities sold by the firm
3. Summarize the changing ways that U.S. firms have financed their growth
公司理财-chapter-13
2
Content
5
Content
• Creating value with financing decisions
• Common stock
• Preferred stock
• Corporate debt
• Convertible securities
• Patterns of corporate financing
3
In an efficient capital market all securities are fairly priced given the information available to investors. In that case the sale of securities at their market price can never be a positive-NPV transaction
Large firms use many different
kinds of securities
公司理财-chapter-13
4
True value: 真实价值 Efficient capital market: 有效资本市场 Commercial paper: 短期融资券、商业票据
公司理财-chapter-13
to issue
公司理财-chapter-13
8
• Par value: value of security shown in the company’s accounts
• Additional paid-in capital: difference between issue price and par value of stock,
1. The stockholders are entitled to whatever profits are left over after the lenders have received their entitlement
2. Shareholders have the ultimate control over how the company is run
公司理财-chapter-13
11
Corporate governance in the U.S. and elsewhere
The separation between ownership and management in major U.S. corporations creates a potential conflict of interest between shareholders and managers
• Creating value with financing decisions
• Common stock
• Preferred stock
• Corporate debt
• Convertible securities
• Patterns of corporate financing
公司理财-chapter-13
公司理财-chapter-13
公司理财-chapter-13
7
• Treasury stock: stock that has been repurchased by the company and held in its
treasury
• Issued shares: shares that have been issued by the company
Introduction to corporate financing and governance
公司理财-chapter-13
1
Objectives
1. Explain why managers should assume that the securities they issue are fairly priced
also called capital surplus
• Retained earnings: earnings not paid out as dividends
公司理财-chapter-13
9
Ownership of the corporation
A corporation is owned by its common stockholders
• Outstanding shares: shares that have been issued by the company and are held by
investors
• Authorized share capital: maximum number of shares that the company is permitted
公司理财-chapter-13
10
Voting procedures
• Majority voting: voting system in which each director is voted on separately
• Cumulative voting: voting system in which all votes that one shareholder is allowed
to cast can be cast for one candidate for the board of directors
• Shareholders can either vote in person or appoint a proxy too vote • Proxy contest: takeover attempt in which outsiders compete with management for shareholders’ vote
2. Describe the major classes of securities sold by the firm
3. Summarize the changing ways that U.S. firms have financed their growth
公司理财-chapter-13
2
Content
5
Content
• Creating value with financing decisions
• Common stock
• Preferred stock
• Corporate debt
• Convertible securities
• Patterns of corporate financing
3
In an efficient capital market all securities are fairly priced given the information available to investors. In that case the sale of securities at their market price can never be a positive-NPV transaction
Large firms use many different
kinds of securities
公司理财-chapter-13
4
True value: 真实价值 Efficient capital market: 有效资本市场 Commercial paper: 短期融资券、商业票据
公司理财-chapter-13
to issue
公司理财-chapter-13
8
• Par value: value of security shown in the company’s accounts
• Additional paid-in capital: difference between issue price and par value of stock,
1. The stockholders are entitled to whatever profits are left over after the lenders have received their entitlement
2. Shareholders have the ultimate control over how the company is run
公司理财-chapter-13
11
Corporate governance in the U.S. and elsewhere
The separation between ownership and management in major U.S. corporations creates a potential conflict of interest between shareholders and managers
• Creating value with financing decisions
• Common stock
• Preferred stock
• Corporate debt
• Convertible securities
• Patterns of corporate financing
公司理财-chapter-13
公司理财-chapter-13
公司理财-chapter-13
7
• Treasury stock: stock that has been repurchased by the company and held in its
treasury
• Issued shares: shares that have been issued by the company