苏宁电器营运资金案例

案例现象
以国美电器和苏宁电器为典型代表的“大卖场”， 打破了家电行业里制造厂商与客户的力量平衡。过去几 年家电市场的很多价格战都是由“大卖场”挑起的， “大卖场”因此被戏称为家电市场上的“价格屠夫”。
我们不由发出疑问：
“大卖场”为何能够在空 前惨烈的价格战中生存？ 国美电器和苏宁电器的盈 利模式又有何奥秘？
（二） 零售行业和公司战略分析 由于零售市场具有较强的产品同质性、零售商转化 成本较低等特点，使供应商在与零售商谈判时处于劣势， 而有竞争优势的苏宁电器采取“早收款迟付款”的结算 策略，即所谓的OPM战略。
3．事先做好财务安排
针对“负现金需求”和“负现金周期”的潜 在财务风险，苏宁通过拥有一定的现金储备和 银行信贷额度；在与供应商订立的合同中增加 降低此类风险的条款来提高营运效率，加强供 应链管理。
苏宁电器是中国3C家电连锁零售企业的领先 者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商 业企业集团”之一，是全球家电连锁零售业市场 价值最高企业之一。
“价格屠夫”的盈利模式
1、财务状况
盈利能力 毛利率 净资产收益率 流动资产结构 货币资金比 预付款比 2009 17.35% 20.02% 2009 72.73% 3.14% 2008 17.16% 24.80% 2008 61.52% 6.29% 2007 14.46% 31.55% 2007 54.90% 7.52%
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苏宁电器的现金周转期管理
目 录
1. 课题背景介绍 2. 案例现象 3. 案例分析 4. 结论与思考
课题背景介绍
现金周转期是测量企业现金管理有效性的一个关键指 标，依靠负的现金周转期提升经营业绩的企业战略被称 为OPM战略。近年来OPM战略在中国的零售企业中受到 青睐，企业以较小的净资产实现较大的销售规模。
“现金周期”为负，绝对值增大，表明公司占用供应商的资金规 模越来越大、时间也越来越长。 净现金需求”为负数，表明公司占用供应商的资金超过公司在存 货和应收账款上被“客户”占用的资金。
案例分析
一、理论基础
（一）财务弹性
财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资
机会的能力。 衡量指标： 现金股利保障倍数 资本购置比率 全部现金流量比率 再投资现金比率
应收票据比
应收账款比 存货比
0.02%
1.15% 20.95%
0.00%
0.64% 28.56%
0.18%
0.79% 33.48%
流动负债结构 短期借款比
2009 0.00%
2008 1.25%
2007 1.23%
预收款
应付账款 应付票据 一年内到期的非流动负债 偿债能力
1.34%
24.15% 67.57% 0.47% 2009
结论与思考
结论：
苏宁电器通过实施OPM战略： （1）强化了与够供应商的谈判能力 （2）为实现规模优势和成本领先战略奠定基础 （3）针对潜在风险构造防范举措和财务安排
思考：
OPM战略带来充裕现金流的同时，现金周期 和净现金需求出现了负数，财务弹性却减弱了， 如何平衡这两者之间的关系，如何权衡企业总 体的营运策略。
25.71%
30.70% 70.25% 1.19
货币资金占流动资产50%以上，应收款项所占比例 较少；流动负债中比例最大的是应付票据和应付账款。 在盈利能力较好的情况下，为何有大量货币资金的同时， 不及时付款给供应商？
财务弹性指标
财务弹性指标
现金流量充裕率 经营性现金流量对流动负债比率 经营性现金流利息保障倍数 经营性现金流对资本性支出比例 流动负债占总负债总额
1.48%
29.12% 56.87% 1.23% 2008
2.47%
27.62% 57.79% 0.94% 2007
经营活动现金流量净额对流动资产比率
经营活动现金流量净额对流动负债比率 资产负债率 流动比率
18.40%
26.81% 58.36% 1.46
22.22%
30.61% 57.85% 1.38
（二）OPM战略
OPM战略：是企业充分利用做大规模的优势，增 强与供应商的讨价还价能力，将占用在存货和 应收账款的资金及资金成本转嫁给供应商的运 营资本管理战略。 衡量指标：现金转化周期（现金周期）
现金周期是指企业在经营中从付出现金到收到
现金所需的平均时间，该周期决定了企业资金 的使用效率。
2009
3.1
2008
1.32
2007
2.12
0.27
4.65 99.06%
0.31
57865.77 1.56 99.78%
0.31
12182.84 2.57 99.90%
经营性现金流量对流动负债都偏低，这意味着 苏宁电器的财务弹性不理想。
苏宁现金周期与净现金需求
项 目 现金周期 净现金需求 2来自百度文库09 -96.51 -11,650,283 2008 -73.92 -4,814,465 -4,303,975 2007
现金转化周期=（应收账款周转天数
+ 存货周
转天数）- 应付账款周转天数
净现金需求=存货+预付购货款+应收账款-预收
账款-应付账款-应付票据。
二、理论分析
运用财务弹性、OPM战略来解读苏宁电器负现金周 期和负净现金需求现象。
（一）苏宁电器负现金周转期的根本原因
苏宁电器在加快应收账款与存货周转的同时， 利用其规模优势，强化了其与供应商的谈判能力， 不断延长货款支付时间，获得了供应商长时间的 免费信用。负现金周转期显著了改善了苏宁电器 的经营业绩。