公司理财学第四章V资本成本ppt课件

即:
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3、优先股成本 （Cost of Preferred Stock ）
优先股成本率
股利
优先股每年
优 先 股 成 本 率 ＝ -------------------------------
筹资费率K）P
即：
优D先p股 总 额 × （ 1 － PP (1 f )
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4、普通股成本 （Cost of Common Stock）
1、从资本成本的价值属性看，它属于投 资收益的再分配。 2、从资本成本的支付基础看，它属于资 金使用付费，即非生产经营费用。 3、从资本成本的计算与应用价值看，它 属于预测成本。。
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（三）资本成本的作用
1．资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方 案的依据。
(1)个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一 个尺度。 (2)综合资本成本是企业进行资本结 构决策的基本依据。 (3)边际资本成本是比较 选择追加筹资方案的重要依据。
从上述计算中可以看出，长
期借款成本也可以用以下公
式表示：
KL
i（ L 1T) 1 fL
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2、债券成本(cost of Bond)
长期债券成本率
－所得税率）
每年债券利息×（1
长期债券成 本率＝ —————————————— —
K －筹资费率）
b
பைடு நூலகம்
Ib (1债券T总额)×（1 B(1 f )
资本是指所筹集的长期资金，包括自有资
本和借入长期资金。。
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资本成本包括用资费用和筹资费用两部分 内容；
1．用资费用
它是指企业在生产经营、投资过程中因使 用资本而付出的费用，例如，向股东支付 的股利、向债权人支付的利息等。这是资 本成本的主要内容。长期资金的用资费用， 因使用资金数量的多少和时期的长短而变 动属于变动性费用。
关于长期借款的补偿性余额
设补偿性余额比例为r ，名义利率为 i ，则 实际利率的计算公式为：
K i I 1r Q(1r)
例如：企业向银行借款400万元，借款利率为 8%，补偿性余额比例为10%，则实际利率为： 8% /（1—10%）= 8.89%
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例1：某企业取得长期借款150万元，年利率 10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还 本。筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得 税税率33%，则该项借款的成本有多少？
普通股成本率
普通股年股利
普通股成本率＝－－－－－－－－－－－－ 率
＋股利增长
普通股总额×（1－筹资费率）
即：
Kc
Dc
G
PC(1 f )
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5、留用利润成本 （Cost of etainedEarnings）
留用利润成本率
留用利润×第一年股利率
留用利润成本率＝－－－－－－－－－－－－＋股利增长率
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2．筹资费用
它是指企业在筹措资金过程中为获取资金 而付出的费用，例如向银行支付的借款手 续费，因发行股票、债券而支付发行费用 等。筹资费用与用资费用不同，它通常是 在筹措资金时一次支付的，在用资过程不 再发生。因此，属于固定性费用，可视作 等资数额的一项扣除。
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（二）资金成本的性质
j 1
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例如：
某企业筹集长期资金400万元，发行长期债券 1.6万张，每张面值100元，票面利率10％， 筹集费率2％，所得税率33％；以面值发行优 先股8万股，每股10元，筹集费率3％，股息 率12％；以面值发行普通股100万张，每股1 元，筹集费率4％，第一年末每股股利0.096 元，股利预计年增长率为5％；保留盈余60万 元。
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（三）个别资本成本的计算
个别资本成本是指各种长期资金的成本。 企业的长期资金一般有长期借款、债券、 优先股、普通股、留用利润等。 个别资本成本相应地有长期借款成本、 债券成本、优先股成本、普通股成本、 留用利润成本等。。
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1、长期借款成本 （Cost of Long Term Loan）
与筹资数额的比率 。
即筹资费用
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(二)影响资金成本的一般因素
1、无风险利息率； 2、风险价值率—企业支付本金、利息和 股息的能力受3种风险的影响：经营风险、 财务风险和市场风险。 资金成本 =无风险利息率+风险价值率
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具体影响因素：
1、筹资期限； 2、市场利率； 3、企业的信用等级； 4、抵押担保； 5、通货膨胀率； 6、政策因素； 7、资本结构。。
长期借款成本率
（1－所得税率）
每年借款利息×
长 期 借 款 成 本 率 ＝ —————————————— ——
－即筹：资费率K） t
I t (1 T借)款总额×（1 Q(1 f )
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由于长期借款利息一般计入财务费 用，可以抵税，因此计算时，实际 借款成本应从利息中扣除所得税。
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2．资本成本是评价投资项目、比较投资方案和 追加投资决策的主要经济标准。
3．资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的 最低尺度。
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二、影响资本成本的因素
（一）资本成本的理论公式
KPD F10% 0或 KP（ 1 D f）
式中：K——资本成本，以%表示 ；
D——用资费用； p——筹资数额 ；
F——筹资费用 ； f——筹资费用率，
= 150*10.8%*（1-33%） 150*（1-0.2%）
=7.25%
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例2：某企业取得5年期长期借款 200万元，年利率为11%，每年付息一次， 到期一次还本，筹资费用率为0.5%，假 设企业所得税率为33%。那么该项长期借 款的资本成本为：
K LL It(( 1 1 T fL ))22 0 （ 1 0 1 0 % （ 1 0 1 . 5 % 3） % 3 ） 7 .41
留用利润
即：
Kr
Dc Pc
G
机会收益就是留用利润的成本（机会成本）
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(四)综合资金成本
为了正确进行筹资和投资决策，就必须 计算企业综合的资金成本。
综合资金成本是以各种资金所占的比重 为权数，对各种资金的成本进行加权平 均计算出来的，故称为加权平均的资金 成本；其计算公式为：
n
KW
K jW j
关于考试时间： 4月13日（第八周）周一开始上 课，应上课8周； 5月25日（第十四周）周一复习 6月1日（第十五周）周一考试
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第四章 资本成本
一、资本成本的含义和作用
（一）资本成本的含义：
资本成本就是企业筹集和使用资 本而支付的各种费用，包括资本占用费用 和资本筹集费用两部分。
为便于分析比较，资本成本通常以相对数 表示。（资本成本率）