“蚂蚁金服”业务模式分析报告

2020年蚂蚁金服分析报告

2020年蚂蚁金服分析报告2020年2月目录一、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界 (6)二、支付：内固场景布局，外拓跨境业务 (7)1、境内支付：完善场景生态，深度绑定客户 (7)2、跨境业务：全球本土化（Glocal）战略的最佳实践者 (8)3、经营绩效：行业增长格局稳定，公司收入模式清晰 (9)三、数字金融：外部协同，报表策略升级 (11)1、对外投资拓展边界，交叉销售拓宽产品线 (12)（1）对外投资已成为蚂蚁金服在金融业务方面非线性扩张的主要抓手 (12)（2）在保证基础金融牌照和业务能力基础上，公司拓展交叉销售，强化客户粘性132、业务逻辑：从经营资产负债表转型为经营利润表 (14)3、展望：利润表经营模式下，盈利稳健性持续提升 (16)四、科技服务：始于金融，不止于金融 (17)1、技术研发：聚焦“BASIC” (17)（1）区块链：从数字金融到数字经济 (17)（2）分布式服务：全方位开放与输出 (19)2、技术投资：外延方式补短板，服务于业务主线 (20)3、技术输出：打造核心盈利模式 (21)（1）跨技术：定位解决方案，讲求多技术融合 (21)（2）跨行业：金融级的技术，多行业的运用 (21)五、海外布局：由点及面，构建全球网络 (24)1、全球布局：支付为先，跟随阿里出海 (24)2、纵深发展：多元持牌，复制金融生态 (25)3、由点到面：借跨境支付，构建全球网络 (25)六、未来：分享全球数字金融的非线性增长 (26)1、从估值看业务发展：三轮融资后，公司估值已在万亿量级 (26)2、架构展望：金融控股公司监管框架下，存在调整可能 (27)3、业务展望：有望分享全球数字金融的非线性增长 (27)4、经营展望：盈利可持续性有望进一步增强 (28)5、未来展望：公司价值来自于增长潜力 (29)（1）现有业务的行业规模和市场份额提升 (29)（2）定价能力提升的可能 (30)七、风险因素 (31)八、附表 (31)表1、蚂蚁金服场景类对外投资事件一览 (31)表2、蚂蚁金服金融行业重要投资事件一览 (33)表3、蚂蚁金服技术类企业投资事件一览 (34)表4、蚂蚁金服海外国家及地区合作及投资一览 (35)场景与支付、数字金融、科技服务三大业务板块的联动，使蚂蚁金服完美演绎了“能力输出”模式下的引流、变现与赋能逻辑，国际化拓展边界。

金融独角兽蚂蚁金服分析报告

金融独角兽蚂蚁金服分析报告正文目录1. 全球最大科技金融独角兽之一 (5)1.1 从支付工具到金融服务平台 (5)1.2 员工控股蚂蚁金服，阿里计划将持有33%股权 (6)2. 五大业务板块支撑普惠金融 (7)2.1 支付平台：不断拓展支付场景，成为最大业务 (7)2.2 财富管理：蚂蚁财富重新升级，打造理财开放平台 (9)2.2.1余额宝成为最大货币基金产品 (10)2.2.2收购数米基金，大力发展基金销售 (11)2.3 微贷业务：企业与个人业务并重 (13)2.3.1经营性融资：网商银行 (13)2.3.2消费性融资：蚂蚁借呗和蚂蚁花呗 (15)2.4 保险服务：借助互联网发展多元化业务 (17)2.4.1众安保险 (17)2.4.2国泰产险 (18)2.5 芝麻信用：精准刻画信用状况 (19)3. TechFin：利用金融技术，创新金融服务 (20)4. 出海远航，成功布局海外 (22)4.1 商户网络遍布全球 (23)4.2 本地钱包业务蓬勃发展 (25)4.2.1顺应一带一路的布局选择 (26)4.2.2与本土公司合作，直接输出技术经验 (27)5. 蚂蚁金服盈利能力与市值 (28)6.风险提示 (29)图目录图1 阿里金融生态圈 (5)图2 蚂蚁金服公司历程 (6)图3 蚂蚁金服B轮后前10股东构成 (6)图4 普惠金融时间表 (7)图5 中国第三方支付市场交易规模 (9)图6 中国第三方支付综合支付市场交易份额 (9)图7 余额宝规模（亿元） (11)图8 余额宝及微信理财通7日年化收益率 (11)图9 蚂蚁财富“财富号” (12)图10 蚂蚁基金产品 (12)图11 数米基金16、17年经营情况及资产情况（万元） (13)图12 网商银行贷款业务 (14)图13 重庆市蚂蚁小微小额贷款历年项目发行总数及总额 (17)图14 重庆市蚂蚁商诚小额贷款历年项目发行总数及总额 (17)图15 众安在线主营项目构成（单位：万元） (18)图16 国泰产险的主要产品 (19)图17 蚂蚁金服技术栈 (20)图18 刷脸认证应用流程 (21)图19 蚂蚁金融云服务 (22)图20 国内居民出境人次与消费统计 (24)图21 2017中国大陆旅客到达规模变化 (24)图22 支付宝全球商户网络 (25)图23 支付宝钱包覆盖的国家及其占比（按覆盖人口） (26)图24 蚂蚁金服利润估算（百万元） (28)表目录表 1 蚂蚁金服支付场景布局 (8)表 2 网商银行贷款产品 (15)表 3 蚂蚁借呗花呗、微粒贷、京东白条贷款余额（亿元） (16)表 4 消费类贷款项目特点对比 (16)表 5 共享单车芝麻信用减免押金情况表 (20)表 6 支付宝2017年境外扩张日历 (25)表7 9大海外钱包布局情况 (26)表8 主要海外钱包国家2016年GDP增速 (27)表9 蚂蚁金服历史融资及对应市值 (29)表10科技公司股票市值情况 (29)1. 全球最大科技金融独角兽之一1.1 从支付工具到金融服务平台支付宝：一款植根于淘宝网购需求的支付工具。

“蚂蚁金服”业务模式分析

“蚂蚁金服”业务模式分析蚂蚁金服是中国最大的数字支付和金融科技公司，旗下拥有支付宝等知名产品。

蚂蚁金服的业务模式非常独特，综合了传统金融和科技创新的优势，形成了一个生态系统，涵盖了支付、贷款、理财、保险、信用评估等多个领域。

首先，蚂蚁金服的主要业务是支付。

支付宝作为中国最大的第三方支付平台，提供了快速、安全、便捷的支付服务，覆盖了线上和线下的各种支付场景。

用户可以通过手机扫码、刷卡、转账等方式完成支付。

支付宝凭借其便捷的支付方式和广泛的商户网络，成为中国人日常生活中不可或缺的支付工具。

其次，蚂蚁金服也涉足贷款业务。

通过支付宝的使用数据和大数据分析技术，蚂蚁金服可以给予个人和小微企业提供贷款服务。

传统金融机构通常依靠信用信息和抵押物来决定是否提供贷款，而蚂蚁金服通过分析用户在支付宝平台上的行为数据，例如消费习惯、社交关系等，评估客户的信用状况，从而提供更为精准的贷款服务，降低了小微企业的融资难度。

除了支付和贷款，蚂蚁金服还提供理财服务。

支付宝的余额宝就是蚂蚁金服推出的一款货币市场基金，用户可以将闲置的资金放入余额宝中，实现快速增值。

蚂蚁金服根据用户的投资偏好和风险承受能力，为用户提供多样化的理财产品选择。

通过互联网金融的模式，用户可以享受到高收益和灵活的投资方式。

此外，蚂蚁金服还涉足保险行业。

通过支付宝平台，用户可以方便地购买多种保险产品，例如旅行保险、健康保险等。

蚂蚁金服通过自身的技术和数据优势，为保险公司提供客户获取、风险评估、理赔等服务，提高了保险行业的效率和用户体验。

最后，蚂蚁金服还提供信用评估服务。

通过对支付宝的借款、信用卡还款、消费行为等数据进行分析，蚂蚁金服可以评估用户的信用状况，并根据评估结果为用户提供个性化的金融服务。

蚂蚁金服目前已建立完善的信用体系，包括芝麻信用分、网商银行等，为用户提供方便快捷的信用服务。

总体来说，蚂蚁金服的业务模式通过整合金融和科技创新，构建了一个庞大的金融科技生态系统。

蚂蚁金服深度研究报告

蚂蚁金服深度研究报告蚂蚁金服深度研究报告1、成长印迹：从蚂蚁到大象1.1 发展历程：支付起家、颠覆金融、技术输出三步走支付起家（2004-2011）：以解决信任痛点切入，流量为王，独占鳌头。

蚂蚁集团前身是服务于淘宝网的支付结算部门，2003年淘宝网上线后，为解决线上交易支付的信任问题，担保交易应运而生。

随着交易量逐渐扩大，支付业务从淘宝拆分并独立运行，2004年底支付宝正式成立。

为扩大用户范围，在C端，支付宝先后推出全额赔付、快捷支付，给当时普遍使用网上银行、U盾转账的用户带来前所未有的支付体验；在B端，支付宝以免费甚至补贴的形式吸引商户，迅速占领市场，2007-2009年间，支付宝全年交易额从476亿元翻五倍，达到2871亿元，占整个电子支付市场49.8%的份额。

2010年，央行发布《非金融机构支付服务管理办法》，实行牌照制度，要求境内主体方可申请，支付宝被从已在海外上市的阿里巴巴体系下分拆出来，2011年顺利获得国内首批第三方支付牌照。

这一阶段，蚂蚁将支付宝单一产品做到极致，商业模式处于扩流量、冲规模的早期阶段。

颠覆金融（2012-2016）：以普惠金融切入，牌照为王，流量变现。

凭借庞大的阿里电商生态与早期流量积累，蚂蚁开始将业务延伸至信贷、理财、保险等传统金融领域。

理财：2012年5月支付宝获得基金销售支付牌照，2013年6月支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”，同年10月支付宝以11.8亿元认购了天弘基金51％的股份；信贷：2014年6月蚂蚁金服正式成立，2014年9月浙江网商银行获批，主营小微信贷、供应链金融等业务；2015年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗等爆款产品先后上线，芝麻信用正式投入使用，拓宽了互联网信贷领域的布局；保险：2016年蚂蚁金服向国泰产险增资，持股51%，2017年成立信美人寿相互保险社，保险业务开始在蚂蚁金服的版图中落地开花。

这一阶段，蚂蚁金服渗透到传统金融领域，获取银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷等共8类牌照，旗下有超过20家金融机构。

阿里生态链——蚂蚁金服经营分析报告

阿里生态链————蚂蚁金服经营分析报告2019年4月正文目录一、蚂蚁金服——中国第一独角兽 (5)1.1、从支付平台到互联网金融巨头 (5)1.2、业绩亮眼，利润井喷 (7)二、多元化业务打造互联网金融生态帝国 (8)2.1、支付：海量客户，盈利核心 (9)2.2、投资理财：万亿市场 .................................................................................................................................. ..10 2.2.1、余额宝：普惠金融最典型代表................................................................................................................. ..10 2.2.2、基金销售：抢占新蓝海........................................................................................................................... (11)2.2.3、投融资平台：低成本高效率 .................................................................................................................... .12 2.3、微贷：小客户大价值 .................................................................................................................................. .13 2.3.1 企业微贷：服务小微企业，创造更大价值 . (13)2.3.2 消费金融：盈利快速增长，市场前景广阔 (14)2.4 保险：多样化业务全方位覆盖日常生活 (16)2.5 信用：芝麻信用开启全新信用生活 (16)2.6、技术输出：以科技助力合作伙伴，在生态体系中分享创造价值 (17)三、从蚂蚁金服得到的两点启示 (20)3.1 快速发展的关键：全产业链布局打造金融生态.......................................................................................... . (20)3.2 蚂蚁金服体现了创新对于 Fintech 的价值 (21)四、金融监管是 Fintech 做大做强的必经之路.......................................................................................... .. (24)4.1 参考美国金融监管改革历程，监管收缩并非坏事 ............................................................................... .. (24)4.2 中国金融监管改革历程 ....................................................................................................................... .. (28)图表目录图 1：蚂蚁金服大事线 (6)图 2：蚂蚁金服营业收入（亿元） (7)图 3：2014-2017 年蚂蚁金服税前利润（亿元） (8)图 4：2014Q1-2018Q1 蚂蚁金服税前利润（亿元） (8)图 5：蚂蚁金服业务版图 (8)图 6：蚂蚁金服发展战略 (9)Page 2图 7：2014-2017 中国第三方移动支付市场交易规模 (10)图 8：2017Q4 中国第三方移动支付市场交易份额 (10)图 9：用户规模（亿） (11)图 10：2014-2017 余额宝净值（亿） (11)图 11：2014-2017 余额宝净利润（亿） (11)图 12：营业收入（亿）...................................................................................................................................... .12 图 13：招财宝业务模式.. (12)图 14：蚂蚁达客业务模式 .................................................................................................................................. .13 图 15：网商银行主要业务 . (14)图 16：网商银行营业收入和税后净利润（亿元） (14)图 17：网商银行净资产（亿元） (15)图 18：花呗个人消费贷款 ABS 发行规模 .......................................................................................................... .15图 19：借呗个人消费贷款 ABS 发行规模 .......................................................................................................... .15 图 20：花呗营业收入和净利润........................................................................................................................... .15图 21：借呗营业收入和净利润........................................................................................................................... .15图 22：中国互联网消费金融放贷规模（亿元） ................................................................................................. .16图 23：蚂蚁金服保险业务发展历程.................................................................................................................... .16图 24：芝麻信用业务体系 .................................................................................................................................. . 17 图 25：蚂蚁金服主要收入构成........................................................................................................................... .18 图 26：蚂蚁金融云特点和业务........................................................................................................................ . (20)图 27：蚂蚁金服的良性循环............................................................................................................................... .21图 28：部分互联网金融平台及业务.. (21)图 29：金融科技的三个浪潮............................................................................................................................... .23 图 30：美国金融监管改革历程........................................................................................................................... .24图 31：美国道琼斯工业平均指数 ....................................................................................................................... .25 图 32：美国国民生产总值（十亿美元） ............................................................................................................ .25图 33：美国 GDP（十亿美元） ......................................................................................................................... .26 图 34：美国银行子公司总资产（百万美元） .. (26)图 35：美国银行倒闭数量（家） ....................................................................................................................... .27 图 36：美国道琼斯工业指数. (28)图 37：中国 GDP：金融业（亿元） .................................................................................................................. .29图 38：上证综合指数 (29)图 39：影子银行规模（亿元） (30)图 40：中国金融监管改革历程 (31)表 1：2017 中国前十独角兽 (5)表 2：蚂蚁金服融资估值史 (6)表 3：蚂蚁金服股权结构 (6)表 4：支付宝收费费率 (10)表 5：蚂蚁金服区块链大事件 (18)表 6：AI 人工智能的应用 (19)表 7：loT 物联网 (19)表 8：蚂蚁金服的技术驱动 (22)表 9：BASIC 核心技术 (23)表 10：估值对比表 (32)一、蚂蚁金服——中国第一独角兽蚂蚁金服是一家定位于普惠金融服务的科技企业，起步于 2004 年成立的支付宝，于 2014 年 10 月正式成立。

“蚂蚁金服”业务模式分析[精品文档]

“蚂蚁金服”业务模式分析一、背景分析（一）公司简介蚂蚁金融服务集团（以下称“蚂蚁金服”）起步于2004年成立的支付宝。

2013年3月，支付宝的母公司——浙江阿里巴巴电子商务有限公司（以下简称“浙江阿里”），宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团（以下称“小微金服”），小微金融（筹）成为蚂蚁金服的前身。

2014年10月，蚂蚁金服正式成立。

(二)蚂蚁金服与阿里集团关系简介蚂蚁金服前身浙江阿里是于2000年成立的独立于阿里集团之外的纯内资企业。

2011年，马云在阿里集团董事会不知情的情况下将支付宝所有权转让给了浙江阿里。

作为补偿，支付宝向阿里集团支付知识产权许可费用和软件技术服务费用。

截至2016年4月28日，蚂蚁金服完成B轮融资，估值超600亿美元。

战略投资方以“国”字头企业为主，实际控制人为马云及其阿里集团高管团队。

蚂蚁金服与阿里集团是相对独立的两个法人主体，二者并无股权关系。

（三）蚂蚁金服股权结构二、蚂蚁金服主要业务版块分析（一）主要业务版块及上线时间（二）各版块业务分析1、支付宝（1）支付宝业务模式（2）支付宝盈利点利息收益：资金收付存在时间差，产生资金沉淀，支付宝获得沉淀资金存款利息。

蚂蚁金服支付宝（2004）余额宝（2013/6）招财宝（2014.8）蚂蚁聚宝（2015/8）芝麻信用（2015/1）蚂蚁花呗（2014/12）蚂蚁达客（2015/11）网商银行（2015/6）蚂蚁金融云（2015/10）购买商品付款到支付宝确认收货支付宝付款给商家交易成功货不对板支付宝退款给买家交易结束支付宝利息收益佣金收益广告收益其他收益佣金收益：支付宝向商家收取的收单费用。

广告收益：支付宝为商家提供广告位收取的费用。

其他收益：增值服务收益，如代买机票、生活缴费等。

2、余额宝（活期理财）（1）余额宝业务模式（2）余额宝盈利点投资收益：其中投资银行存款（1月期、1月——3月期、3月期以上定期存款）约占90%，保险理财约占2%，投资债券约占7%，其他投资约占1%。

蚂蚁金服经营分析报告

蚂蚁金服经营分析报告2020年7月1、引言近期，蚂蚁金服宣布将在科创板和港股上市，引起市场广泛关注。

作为一个金融科技巨擘，从诞生到崛起，蚂蚁金服只用了15 年的时间。

在这15 年的时间里，蚂蚁金服经历了哪些关键性的历史时刻，布局了哪些相关业务，又实现了哪些技术沉淀？为了回答这些问题，我们梳理了从2004 年支付宝诞生至今，蚂蚁金服的发展轨迹，从业务布局背景、机遇以及遇到的挑战，解构蚂蚁金服的业务版图，从中探寻这个金融科技巨擘的发展脉络。

以上梳理，形成了《解构蚂蚁金服》系列报告，本篇为这一系列的第二篇--《开疆拓土》，回顾了从2013 年到2017 年，蚂蚁金服私有化之后，以芝麻信用为抓手，布局消费信贷和小微信贷的发展历程。

以及2017 年以后，从金融科技向科技金融的战略转变之下，蚂蚁金服的技术积累版图和开放格局。

2、2015-2017：深入布局金融生态，三板斧下加速全球化2.1、笃信信用即财富，成立芝麻信用在众安保险的成立仪式上，马云曾指出中国不缺一个金融机构，但是中国缺乏一个让信用等于财富的完善的信用体系。

与美国等发达国家相比，当时我国征信体系尚处于发展初期，央行主导的征信中心是国内最大的信用数据库，其他企业征信机构是对央行征信中心的补充和完善。

美国的征信体系经过数百年的发展，已经形成以市场为导向的征信体系，其征信评分模型FICO 几乎可以实现全覆盖。

而当时我国提供个人征信服务的只有央行征信中心和下属的上海资信公司。

2013 年底我国的央行征信系统收录的8.37 亿自然人中有征信记录的仅有3.17 亿人，另外5.2 亿人在央行征信系统中只有基本信息，央行的征信覆盖率仅有35%左右。

图1：央行征信系统覆盖率较低收录自然人信息有贷款记录的人数覆盖率(右轴）10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 00.50.40.30.20.10万人201020112013.112015资料来源：中国人民银行、《征信》、市场研究部当时央行征信系统的数据除了一些基本信息和黑名单信息，其他征信数据主要来源于银行等传统金融机构。

蚂蚁金服业务深度分析报告

蚂蚁金服业务深度分析报告目录1、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界 (3)2、支付：内固场景布局，外拓跨境业务 (4)3、数字金融：外部协同，报表策略升级 (8)4、科技服务：始于金融，不止于金融 (12)5、海外布局：由点及面，构建全球网络 (21)6、未来：分享全球数字金融的非线性增长 (23)本篇报告深度聚焦公司业务层面，详细分解展业逻辑，致力于寻找公司的增长曲线和价值空间。

1、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界金融业务的本质，是客户、场景、技术和资金的融合。

蚂蚁金服经历了自己做金融，到输出技术+客户+场景赋能金融机构做金融业务的过程。

当前，蚂蚁金服通过三大业务板块（支付&数字金融&科技服务），完美演绎了“能力输出”商业模式下的引流——变现——赋能逻辑。

此外，公司借助国际化布局，将“能力输出”模式向海外复制。

•场景+支付，“入口”逻辑：强化获客与粘客，实现业务引流与数据沉淀；•数字金融，“变现”逻辑：将体内客户与场景赋能予合作金融机构，使其扩大业务范围并提升效率，同时借此实现高质量收入变现（协同类收入）；•科技服务，“赋能”逻辑：将金融级的技术对外输出，通过数字经济解决不同行业的痛点；•国际化，“拓展”逻辑：将支付&数字金融、科技服务的模式，在海外国家拓展与发展，并探索构建全球网络。

本篇报告，我们将围绕三大业务板块+国际化的视角依次展开。

需要强调的是，三大业务板块之间、各业务与国际化之间均存在重叠，这也正是蚂蚁金服业务板块协同与商业逻辑迭代的基础。

2、支付：内固场景布局，外拓跨境业务数字支付作为蚂蚁金服的业务起点，亦是公司各类流量的入口。

在经历了完善线上支付（阿里体内零售支付）、强化线下支付布局（体外支付）后，蚂蚁金服目前仍然将支付作为“基石”业务。

◆境内支付：完善场景生态，深度绑定客户蚂蚁金服对支付场景的持续布局，主要通过对外合作与投资实现。

2014年成立以来，场景类投资已逐步延伸至网上购物、零售店、游戏、日常缴费、餐饮、汇款、公益、信贷、金融服务、充值、校园服务、交通和医疗服务等。

蚂蚁金服深度研究报告

蚂蚁金服深度研究报告1、成长印迹：从蚂蚁到大象1.1 发展历程：支付起家、颠覆金融、技术输出三步走支付起家（2004-2011）：以解决信任痛点切入，流量为王，独占鳌头。

蚂蚁集团前身是服务于淘宝网的支付结算部门，2003年淘宝网上线后，为解决线上交易支付的信任问题，担保交易应运而生。

随着交易量逐渐扩大，支付业务从淘宝拆分并独立运行，2004年底支付宝正式成立。

为扩大用户范围，在C端，支付宝先后推出全额赔付、快捷支付，给当时普遍使用网上银行、U盾转账的用户带来前所未有的支付体验；在B端，支付宝以免费甚至补贴的形式吸引商户，迅速占领市场，2007-2009年间，支付宝全年交易额从476亿元翻五倍，达到2871亿元，占整个电子支付市场49.8%的份额。

2010年，央行发布《非金融机构支付服务管理办法》，实行牌照制度，要求境内主体方可申请，支付宝被从已在海外上市的阿里巴巴体系下分拆出来，2011年顺利获得国内首批第三方支付牌照。

这一阶段，蚂蚁将支付宝单一产品做到极致，商业模式处于扩流量、冲规模的早期阶段。

颠覆金融（2012-2016）：以普惠金融切入，牌照为王，流量变现。

凭借庞大的阿里电商生态与早期流量积累，蚂蚁开始将业务延伸至信贷、理财、保险等传统金融领域。

理财：2012年5月支付宝获得基金销售支付牌照，2013年6月支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”，同年10月支付宝以11.8亿元认购了天弘基金51％的股份；信贷：2014年6月蚂蚁金服正式成立，2014年9月浙江网商银行获批，主营小微信贷、供应链金融等业务；2015年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗等爆款产品先后上线，芝麻信用正式投入使用，拓宽了互联网信贷领域的布局；保险：2016年蚂蚁金服向国泰产险增资，持股51%，2017年成立信美人寿相互保险社，保险业务开始在蚂蚁金服的版图中落地开花。

这一阶段，蚂蚁金服渗透到传统金融领域，获取银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷等共8类牌照，旗下有超过20家金融机构。

2020年蚂蚁金服分析报告

2020年蚂蚁金服分析报告2020年8月目录一、蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起 (6)1、发展史：起源于支付宝，迅速拓展业务板块 (7)（1）起源于支付宝的蚂蚁金服 (7)（2）融资进程加快，惠及参股机构 (9)2、手握大量金融牌照，阿里为最大股东 (10)3、投资版图不断完善，吸金能力加码 (12)4、国际化进程不断加快，全球普惠金融彰显格局 (14)（1）“全球付”与“付全球” (14)（2）普惠金融受众群体广泛 (14)二、铸造“蚂蚁金融生态系统”，为用户提供一站式金融服务 (16)1、集团产品不断完善，辐射各方各面 (16)（1）集结技术、产品和场景等方式，打造蚂蚁生态圈 (16)（2）加强外部战略合作，构建新生态 (18)2、提供一站式金融服务，盈利模式实现从1.0向3.0不断升级 (19)（1）蚂蚁金服旨在为用户提供一站式的服务平台 (19)（2）盈利重点从支付业务到外金融业务，再到金融科技 (20)三、蚂蚁金服1.0阶段：专注支付、不断创新、拾荒“无人区” (21)1、我国第三方支付现状 (21)2、以支付宝为主的蚂蚁金服支付系统 (22)（1）蚂蚁金服的支付系统主要是以支付宝为主 (22)（2）支付宝作为中间平台，收益主要来源于佣金和利息 (23)3、PayPal和支付宝：地位相似但份额市场不同 (24)四、蚂蚁金服2.0阶段：尝试消费金融，为生活带来便利 (26)1、蚂蚁金服消费金融牌照：终于等到你 (26)2、蚂蚁金服消费金融业务模式 (27)（1）互联网电商消费金融模式 (27)（2）互联网信贷消费金融 (28)3、平台盈利模式 (29)五、蚂蚁金服2.0阶段：试水供应链金融、追赶新零售风向标，打造闭环生态平台 (29)1、我国供应链金融基本情况 (29)2、蚂蚁金服供应链金融发展及盈利模式 (30)六、蚂蚁金服3.0阶段：开创“BASIC”模式，集团生态系统的强力支撑 (33)1、开创“BASIC”模式 (33)2、技术支持盈利模式 (36)（1）微贷科技平台 (37)（2）理财科技平台 (37)（3）保险科技平台 (37)七、主要风险 (37)1、经营风险 (37)2、市场风险 (37)3、其他风险 (38)蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起。

2020年蚂蚁金服分析报告

2020年蚂蚁金服分析报告2020年2月目录一、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界 (6)二、支付：内固场景布局，外拓跨境业务 (7)1、境内支付：完善场景生态，深度绑定客户 (7)2、跨境业务：全球本土化（Glocal）战略的最佳实践者 (8)3、经营绩效：行业增长格局稳定，公司收入模式清晰 (9)三、数字金融：外部协同，报表策略升级 (11)1、对外投资拓展边界，交叉销售拓宽产品线 (12)（1）对外投资已成为蚂蚁金服在金融业务方面非线性扩张的主要抓手 (12)（2）在保证基础金融牌照和业务能力基础上，公司拓展交叉销售，强化客户粘性132、业务逻辑：从经营资产负债表转型为经营利润表 (14)3、展望：利润表经营模式下，盈利稳健性持续提升 (16)四、科技服务：始于金融，不止于金融 (17)1、技术研发：聚焦“BASIC” (17)（1）区块链：从数字金融到数字经济 (17)（2）分布式服务：全方位开放与输出 (19)2、技术投资：外延方式补短板，服务于业务主线 (20)3、技术输出：打造核心盈利模式 (21)（1）跨技术：定位解决方案，讲求多技术融合 (21)（2）跨行业：金融级的技术，多行业的运用 (21)五、海外布局：由点及面，构建全球网络 (24)1、全球布局：支付为先，跟随阿里出海 (24)2、纵深发展：多元持牌，复制金融生态 (25)3、由点到面：借跨境支付，构建全球网络 (25)六、未来：分享全球数字金融的非线性增长 (26)1、从估值看业务发展：三轮融资后，公司估值已在万亿量级 (26)2、架构展望：金融控股公司监管框架下，存在调整可能 (27)3、业务展望：有望分享全球数字金融的非线性增长 (27)4、经营展望：盈利可持续性有望进一步增强 (28)5、未来展望：公司价值来自于增长潜力 (29)（1）现有业务的行业规模和市场份额提升 (29)（2）定价能力提升的可能 (30)七、风险因素 (31)八、附表 (31)表1、蚂蚁金服场景类对外投资事件一览 (31)表2、蚂蚁金服金融行业重要投资事件一览 (33)表3、蚂蚁金服技术类企业投资事件一览 (34)表4、蚂蚁金服海外国家及地区合作及投资一览 (35)场景与支付、数字金融、科技服务三大业务板块的联动，使蚂蚁金服完美演绎了“能力输出”模式下的引流、变现与赋能逻辑，国际化拓展边界。

蚂蚁金服业务深度分析报告

蚂蚁金服业务深度分析报告目录1、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界 (3)2、支付：内固场景布局，外拓跨境业务 (4)3、数字金融：外部协同，报表策略升级 (8)4、科技服务：始于金融，不止于金融 (12)5、海外布局：由点及面，构建全球网络 (21)6、未来：分享全球数字金融的非线性增长 (23)本篇报告深度聚焦公司业务层面，详细分解展业逻辑，致力于寻找公司的增长曲线和价值空间。

1、蚂蚁金服：聚焦三大板块，国际化拓展边界金融业务的本质，是客户、场景、技术和资金的融合。

蚂蚁金服经历了自己做金融，到输出技术+客户+场景赋能金融机构做金融业务的过程。

当前，蚂蚁金服通过三大业务板块（支付&数字金融&科技服务），完美演绎了“能力输出”商业模式下的引流——变现——赋能逻辑。

此外，公司借助国际化布局，将“能力输出”模式向海外复制。

•场景+支付，“入口”逻辑：强化获客与粘客，实现业务引流与数据沉淀；•数字金融，“变现”逻辑：将体内客户与场景赋能予合作金融机构，使其扩大业务范围并提升效率，同时借此实现高质量收入变现（协同类收入）；•科技服务，“赋能”逻辑：将金融级的技术对外输出，通过数字经济解决不同行业的痛点；•国际化，“拓展”逻辑：将支付&数字金融、科技服务的模式，在海外国家拓展与发展，并探索构建全球网络。

本篇报告，我们将围绕三大业务板块+国际化的视角依次展开。

需要强调的是，三大业务板块之间、各业务与国际化之间均存在重叠，这也正是蚂蚁金服业务板块协同与商业逻辑迭代的基础。

2、支付：内固场景布局，外拓跨境业务数字支付作为蚂蚁金服的业务起点，亦是公司各类流量的入口。

在经历了完善线上支付（阿里体内零售支付）、强化线下支付布局（体外支付）后，蚂蚁金服目前仍然将支付作为“基石”业务。

◆境内支付：完善场景生态，深度绑定客户蚂蚁金服对支付场景的持续布局，主要通过对外合作与投资实现。

2014年成立以来，场景类投资已逐步延伸至网上购物、零售店、游戏、日常缴费、餐饮、汇款、公益、信贷、金融服务、充值、校园服务、交通和医疗服务等。

蚂蚁金服行业研究报告

蚂蚁微贷 ——借呗：于2015年4月推出的个人消费信贷产品。芝麻分不低于600的用户就有机会使用个人消费贷款。按照分数的不同，用户可以申请最高50,000元的贷款，申请到的额度可以转到支付宝余额。 “借呗 ”分为两种：1）随借随还：还款最长期限为6个月，贷款日利率是0.055%（年化20.44%）；2）等额本金：还款最长期限为12个月，贷款日利率是0.05%（年化18.25%）。
商诚融资担保有限公司
宝金融信息服务有限公司
天弘基金管理有限公司
数米基金销售有限公司
金融信息服务股份有限公司
（上海）股权众筹服务有限公司
100% 100% 100% 100% 100% 51% 60.8% 25% 100%
众安
财产保险股份有限公司
企业及个人融资
蚂蚁微贷 ——企业微贷：为小微企业提供互联网化小额贷款服务，包括信用贷款和应收账款抵押。截至2014年底，蚂蚁微贷的小额贷款规模约200多亿元，信贷客户累计超过100万人次，累计投放贷款超过2,500亿元，不良率约为1.5%。
网金社：由中投保、恒生电子、蚂蚁金服共同成立的P2P平台，于2015年5月20日上线试运营。
据媒体报道，支付业务贡献了蚂蚁金服超过70%的营业收入，其收入主要是提供第三方支付服务而收取的手续费以及支付平台所产生的备付金利息收入。阿里招股书披露信息，2012-2014三个会计年度，支付宝支付给阿里巴巴集团的税前利润分别为人民币2,700万元、2.77亿元和17.64亿元，按照当时双方49.9%利润抽成比计算，支付宝在相应会计年度税前利润分别为人民币5,411万、5.55亿和35亿元，年复合增长率达704%。
招财宝：2014年5月上线，是一个投资理财平台。招财宝在融资人、投资人与理财产品发布机构之间提供居间金融信息服务，以完成投融资交易信息撮合。招财宝自身不发布任何理财产品或借款项目，不设立资金池，也不为交易各方提供担保。据媒体报道，招财宝入向驻机构收取1‰ 的服务费。

蚂蚁集团商业模式及财务报表分析

蚂蚁集团商业模式及财务报表分析一、蚂蚁集团介绍（一）公司简介蚂蚁科技集团股份有限责任是国内最大移动电子支付平台支付宝的母公司，也是领先的金融科技开放平台，致力于以科技和创新推动包括金融服务业在内的全球现代化服务业的数字化升级，给消费者和小微经营者带来普惠金融的服务。

（二）发展历程图1 蚂蚁金服发展历程补偿协议补偿协议是2011年马云为了让支付宝获得中国境内第三方支付牌照，单方面拆除VIE架构产生的。

当时马云未经董事会批准单方面断掉了支付宝与阿里巴巴集团的协议控制关系。

之后经过沟通，确定支付宝将向阿里巴巴集团支付巨额补偿，在上市时向阿里巴巴集团支付一次性现金回报，约定金额为支付宝上市时总市值的37.5%；并且约定支付宝需要支付知识产权许可证费用和软件服务费给阿里巴巴集团，相当于支付宝及其子公司税前利润的49.99%。

之后在2014年，阿里巴巴启动上市计划后，为了能获取更多支付宝和蚂蚁金服的利益，对当时的补偿协议进行了修改：其中利润分享降到为37.5%，并且分享利润的领域从支付宝扩大到了整个蚂蚁金服。

同时，在条件允许情况下，阿里巴巴有权入股并持有33%的股份，上述服务费的安排同步终止。

因此，2019年9月，根据当时2014年修改后协议，阿里巴巴集团通过其境内全资子公司阿里巴巴取得了蚂蚁集团33%的股份。

以此作为支付宝VIE事件的后续。

阿里巴巴集团为蚂蚁提供了丰富的应用场景，起到了导流的作用。

蚂蚁则为阿里提供数字支付等服务，双方还在数据共享等方面开展工作。

2020年上半年蚂蚁集团自阿里巴巴取得的关联交易收入占总收入的5.5%。

（三）股权架构图2 蚂蚁金服股权架构这张图是招股说明书中蚂蚁科技集团有限公司的股权架构。

其中杭州君瀚、君澳股权投资合伙企业合计持股50.51%，为蚂蚁集团的控股股东。

而杭州云铂投资咨询有限公司是君澳和君瀚的普通合伙人和执行合伙人，而马云对杭州云铂具有绝对控制权，为实际控制人。

二、商业模式分析（一）数字支付业务—支付宝蚂蚁集团招股书显示了2017年以来蚂蚁集团收入构成和变化情况，尽管数字支付与商家服务收入在整体收入中的占比呈下降趋势，但支付业务始终是蚂蚁集团多年来发展最重要的基础。

蚂蚁金服分析报告

蚂蚁金服分析报告1. 引言蚂蚁金服是中国领先的科技创新公司，致力于为个人和小微企业提供金融科技服务。

作为全球最有价值的独角兽公司之一，蚂蚁金服在金融领域取得了令人瞩目的成就。

本文将对蚂蚁金服进行分析，并探讨其成功的原因。

2. 发展历程蚂蚁金服成立于2014年，最初是阿里巴巴集团旗下的支付宝部门。

通过与中国农村合作银行合作，蚂蚁金服成功推出了首个网络支付产品——支付宝。

支付宝迅速成为中国最流行的移动支付平台之一，随后蚂蚁金服逐渐拓展业务范围，包括余额宝、蚂蚁花呗、蚂蚁保险等。

3. 业务模式蚂蚁金服的业务模式主要基于两个核心方面：支付服务和金融科技。

支付服务是蚂蚁金服的初始业务，通过支付宝实现了移动支付的便捷性和安全性。

金融科技则是蚂蚁金服的核心竞争力，通过技术创新和数据分析，蚂蚁金服为用户提供个性化的金融服务，包括贷款、保险、理财等。

4. 技术创新蚂蚁金服在技术创新方面取得了显著成就。

他们利用大数据和人工智能技术，对用户数据进行深度分析，从而为用户提供个性化的金融服务。

例如，蚂蚁金服根据用户的消费行为和信用记录，为其量身定制贷款方案，提高了贷款的可获得性和审批速度。

5. 风险控制作为一家金融科技公司，风险控制是蚂蚁金服的重要任务之一。

蚂蚁金服通过建立完善的风险管理系统，采用先进的反欺诈技术和风控模型，有效降低了风险和欺诈行为。

此外，蚂蚁金服还与多家保险公司合作，为用户提供保险服务，帮助用户应对风险。

6. 社会责任蚂蚁金服积极履行社会责任，通过技术创新和金融服务改善社会福利。

他们推出了蚂蚁森林计划，通过用户的日常行为，例如步行、骑行等，将碳减排转化为森林种植。

此外，蚂蚁金服还提供小额贷款和保险服务给贫困地区的居民，促进了金融包容和扶贫工作。

7. 未来展望蚂蚁金服在金融科技领域的成功为其未来的发展奠定了坚实的基础。

未来，蚂蚁金服将继续深耕金融科技，加强技术创新和数据分析能力，为用户提供更加个性化、便捷和安全的金融服务。

蚂蚁金服数字化研究报告

蚂蚁金服数字化研究报告1. 引言蚂蚁金服是中国领先的金融科技公司，致力于利用技术和创新来改变传统金融服务。

在数字化时代，蚂蚁金服通过不断推进数字化转型，为用户提供高效、安全、便捷的金融服务。

本报告旨在分析蚂蚁金服数字化发展的战略和成就，并探讨数字化对金融行业的影响。

2. 蚂蚁金服的数字化策略蚂蚁金服在数字化转型过程中，制定了一系列策略来推动数字化发展。

这些策略包括：2.1 用户体验优化蚂蚁金服通过整合线上线下资源，提供全方位的金融服务，从而实现用户体验的优化。

通过智能化技术的应用，用户可以在手机上完成各类金融操作，如支付、理财、贷款等，实现了无纸化、零等待的金融服务。

2.2 数据驱动决策蚂蚁金服充分利用数据分析和人工智能技术，通过对用户行为和需求的深入分析，精确预测用户需要并做出相应的决策。

数据驱动的决策帮助蚂蚁金服更好地了解用户，提供个性化的金融服务，提高用户忠诚度。

2.3 风控与安全蚂蚁金服数字化转型的另一个重要策略是风控与安全。

通过引入大数据分析和机器学习技术，蚂蚁金服能够对用户进行实时的风险评估和反欺诈控制，确保用户的资金安全。

同时，蚂蚁金服与各大银行、保险公司建立紧密合作关系，共同打造安全可靠的金融生态系统。

3. 蚂蚁金服数字化发展的成果蚂蚁金服在数字化发展方面取得了显著的成果，以下是一些重要的数字化成果：3.1 移动支付市场的领导者作为中国最大的移动支付平台，蚂蚁金服的支付宝拥有超过4亿活跃用户。

支付宝不仅改变了人们的支付方式，还扩展了其应用范围，包括生活缴费、金融理财、票务预订等。

蚂蚁金服通过移动支付服务，推动了线下商业模式的数字化转型，促进了消费升级。

3.2 互联网保险的领先者蚂蚁金服旗下的互联网保险平台——蚂蚁保险，利用数字化技术打破了传统保险行业的壁垒，通过数据分析和人工智能技术，提供个性化的保险服务。

蚂蚁保险以其高效的理赔和低廉的保费成为用户的首选，成为中国互联网保险市场的领先者。

蚂蚁金服的商业模式与金融创新

蚂蚁金服的商业模式与金融创新近年来，蚂蚁金服以其领先的商业模式和金融创新，成为了中国金融科技市场的翘楚，创造了许多业界的奇迹。

作为中国最大的移动支付平台，蚂蚁金服可以帮助用户实现信用评估，投资理财和保险服务，同时也帮助小微企业融资、风险管理和中间支付等业务。

商业模式方面，蚂蚁金服基于移动支付为核心的智能生态系统，通过技术与场景的深度结合，构建了一套完整的金融生态。

在蚂蚁金服的金融生态系统中，用户的移动支付行为被看作是信用评估的参考指标，通过大数据分析这些支付行为，可以得出用户的信用额度、借贷利率等，进而为用户提供精准的信用贷款服务。

在这个过程中，蚂蚁金服凭借领先的风控技术，实现了资金的快速周转。

同时，蚂蚁金服也基于其强大的技术能力，开创了一种新型数字化金融服务，即借助支付宝的“红包”模式实现 P2P 小额借贷，使得小额贷款的风险进一步降低，小额贷款的流动性得以大大提高，进而推动了小微企业的发展。

金融创新方面，蚂蚁金服在投资理财和保险服务方面也有很多创新性举措。

蚂蚁金服的理财产品，可以精准地为不同投资人群提供量身定制的服务方案，并开创了“活期宝”、“余额宝”这样的产品，极大地方便了用户的资金管理。

另外，在保险服务方面，蚂蚁金服依托大数据以及先进的 AI 技术，构建了一个更为高效的保险评估体系，进一步提升用户体验，也为保险公司和用户降低了风险。

同时，在中间支付方面也有很多创新举措。

蚂蚁金服与银行、保险公司、证券公司等合作，构建了一套完整的支付、结算、清算和风控体系，同时与各大电商平台达成合作，推出淘宝、天猫双11购物节等系列活动，为用户提供更为体验的支付服务。

总之，蚂蚁金服的商业模式和金融创新体现了数字金融发展的前沿，蚂蚁金服的成功还向我们证明了一点：数字金融不是简单的技术问题，而是商业模式创新和用户需求洞察的综合问题。

在未来，数字金融还有很大的发展空间，我们期待更多的企业像蚂蚁金服一样，通过技术创新和商业模式创新，为用户带来更加高效、便利和安全的服务，推动数字金融产业的蓬勃发展。