金融独角兽蚂蚁金服分析报告

金融独角兽蚂蚁金服分析

报告

正文目录

1. 全球最大科技金融独角兽之一 (5)

1.1 从支付工具到金融服务平台 (5)

1.2 员工控股蚂蚁金服，阿里计划将持有33%股权 (6)

2. 五大业务板块支撑普惠金融 (7)

2.1 支付平台：不断拓展支付场景，成为最大业务 (7)

2.2 财富管理：蚂蚁财富重新升级，打造理财开放平台 (9)

2.2.1余额宝成为最大货币基金产品 (10)

2.2.2收购数米基金，大力发展基金销售 (11)

2.3 微贷业务：企业与个人业务并重 (13)

2.3.1经营性融资：网商银行 (13)

2.3.2消费性融资：蚂蚁借呗和蚂蚁花呗 (15)

2.4 保险服务：借助互联网发展多元化业务 (17)

2.4.1众安保险 (17)

2.4.2国泰产险 (18)

2.5 芝麻信用：精准刻画信用状况 (19)

3. TechFin：利用金融技术，创新金融服务 (20)

4. 出海远航，成功布局海外 (22)

4.1 商户网络遍布全球 (23)

4.2 本地钱包业务蓬勃发展 (25)

4.2.1顺应一带一路的布局选择 (26)

4.2.2与本土公司合作，直接输出技术经验 (27)

5. 蚂蚁金服盈利能力与市值 (28)

6.风险提示 (29)

图目录

图1 阿里金融生态圈 (5)

图2 蚂蚁金服公司历程 (6)

图3 蚂蚁金服B轮后前10股东构成 (6)

图4 普惠金融时间表 (7)

图5 中国第三方支付市场交易规模 (9)

图6 中国第三方支付综合支付市场交易份额 (9)

图7 余额宝规模（亿元） (11)

图8 余额宝及微信理财通7日年化收益率 (11)

图9 蚂蚁财富“财富号” (12)

图10 蚂蚁基金产品 (12)

图11 数米基金16、17年经营情况及资产情况（万元） (13)

图12 网商银行贷款业务 (14)

图13 重庆市蚂蚁小微小额贷款历年项目发行总数及总额 (17)

图14 重庆市蚂蚁商诚小额贷款历年项目发行总数及总额 (17)

图15 众安在线主营项目构成（单位：万元） (18)

图16 国泰产险的主要产品 (19)

图17 蚂蚁金服技术栈 (20)

图18 刷脸认证应用流程 (21)

图19 蚂蚁金融云服务 (22)

图20 国内居民出境人次与消费统计 (24)

图21 2017中国大陆旅客到达规模变化 (24)

图22 支付宝全球商户网络 (25)

图23 支付宝钱包覆盖的国家及其占比（按覆盖人口） (26)

图24 蚂蚁金服利润估算（百万元） (28)

表目录

表 1 蚂蚁金服支付场景布局 (8)

表 2 网商银行贷款产品 (15)

表 3 蚂蚁借呗花呗、微粒贷、京东白条贷款余额（亿元） (16)

表 4 消费类贷款项目特点对比 (16)

表 5 共享单车芝麻信用减免押金情况表 (20)

表 6 支付宝2017年境外扩张日历 (25)

表7 9大海外钱包布局情况 (26)

表8 主要海外钱包国家2016年GDP增速 (27)

表9 蚂蚁金服历史融资及对应市值 (29)

表10科技公司股票市值情况 (29)

1. 全球最大科技金融独角兽之一

1.1 从支付工具到金融服务平台

支付宝：一款植根于淘宝网购需求的支付工具。支付宝于2004年成立，在支付宝成立初期，其主要目的是为解决淘宝交易平台的信任问题。2011年，支付宝获得央行颁发的国内第一张《支付业务许可证》；2012年获得基金第三方支付牌照。2013年上线与天弘基金合作的基金货币产品余额宝，标志着支付宝成功跨出转型的一步，开始逐步拓展金融业务。2013年，支付宝母公司宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团，小微金融成为蚂蚁金服的前身。

图1 阿里金融生态圈

蚂蚁金服：起步于支付宝的金融服务平台。蚂蚁金服于2014年10月16日正式成立，在蚂蚁金服正式成立的同年9月，网商银行获银监会批复。蚂蚁金服分别于2015年7月和2016年4月宣布完成120亿人民币A轮融资和45亿美金B轮融资。2018年2月阿里巴巴宣布入股蚂蚁金服，持股33%。4月阿里巴巴与蚂蚁金服全资收购饿了么，进一步完善生态圈布局。6月蚂蚁金服完成了最新一轮的融资，募集资金140亿美元，为将来的上市做准备。

图2 蚂蚁金服公司历程

1.2 员工控股蚂蚁金服，阿里计划将持有33%股权

员工持股平台控股蚂蚁金服。A、B轮之后，杭州君瀚和杭州君澳两家员工持股平台控制了蚂蚁金服76.43%的股权，其他外部投资者持有23.57%的股权。经历几轮融资之后，蚂蚁金服的股东包含了全国社保基金、中国人寿、人保等国字号机构，北京金管、上海金融发展投资基金等地方性资金，还有上海麒鸿、上海祺展、上海众付等私募基金的参与。

图3 蚂蚁金服B轮后前10股东构成

阿里巴巴选择持有蚂蚁金服33%股权。支付宝分拆之时曾经签订一份补偿协议，规定支付宝以“知识产权许可费与技术服务费”的名义，每年向阿里巴巴支付税前利润的49.99%直到IPO。2014年阿里巴巴IPO之时，又对这项协议进行修改，将49.99%的利润分享降至37.5%，但是范围扩大到整个蚂蚁金服。同时在条件允许下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，并停止分润协议。