2005年国储铜事件

2005年国储铜事件

事件起因：从１１月１３日开始，外电纷纷披露，中国国储局一名交易员刘其兵在LME（伦敦金属交易所）铜期货市场上通过伦敦金属交易所场内会员ＳＥＭＰＲＡ，在每吨３０００多美元的价位附近抛空，建立空头头寸约１５万至２０万吨。这批头寸交割日在１２月２１日。但自９月中旬以来，铜价每吨上涨约６００多美元，这些空单无疑已经造成巨额亏损，而该交易员刘其兵则神秘失踪。

事件进展：

·１０月３０日，国储局召开会议，就国际铜价问题进行研讨。会议之后，国储局对外宣布，将在近期向市场抛售３万到５万吨铜。

·１１月９日，国储局的主管部门国家发改委发布通告，宣布为抑制中国的铜价，中国将向市场抛出一定数量的储备铜。

·１１月１１日，国储局声称其持有130万吨库存，比市场预期的要高出100多万吨。

·１１月１６日，国储局在北京的国宏大厦公开拍卖２万吨库存铜，同时宣布将在11月23日再抛售２万吨。[详细]

·１１月１７日，国储局官员表示，中国交易员刘其兵在伦敦市场上所持有20万吨空头头寸属于个人行为，该人也不再是政府雇员。

·１１月２３日，国家储备铜第二次公开拍卖２万吨，有６６２９吨铜流拍。LME铜价跌至每吨４０２０美元的两周低位附近，在尾盘时回升至４０９８美元。［详细］

·１１月３０日，国储局第三批２万吨储备铜公开拍卖，再有６１００多吨流拍。同时，LME 铜价创下每吨４２７０美元的历史新高。中国国储第三次抛铜压价的意图再度落空。［详细］·１２月７日，国储局第四批２万吨储备铜公开拍卖，再度遭遇大面积流拍，仅成交３７００吨。国际铜价依然逆市上涨，创下期铜百年来最高记录——４４６６.５美元/吨。［详细］·１２月１２日，银监会主席刘明康坦言，由于缺乏对市场风险的有效控制，“国储铜”事件代价惨重。这也是国内政府高官首次对“国储铜”事件作出回应。［详细］

2006年03月27日09:30 经济观察报李欣唐君燕

随着时间的推移，始于2005年10月的国储铜事件对市场的影响似乎正在被悄然消化。

3月23日，有知情人士向本报透露，国储局下属国储物资调节中心在伦敦金属交易所(LME)的部分空单，定于该日了结。不过，据本报了解，大部分的单子已移仓到了明年。

去年11月，国内市场首度传出国储在LME市场有20万吨的空头仓单被套，估空价位约为3200美元/吨。而后，国内外期铜的联合上涨，试图逼空国储。

当时的国际期铜价格从近4000美元/吨一路飙升并突破了5000美元/吨大关后，曾一度形成国内、外两市场“对峙”的局面。然而，国际市场已经在近两周内发力，国际期铜价格再创5183美元/吨的新高点，对应国内期铜0606合约也于3月21日站到的48380元/吨的高位。

对于近期一段时间以来LME的高铜价，国内的市场观点更倾向于是基本面的影响，即包括铜需求增长、美元贬值和库存变化等等。

3月初，财政部发通知称，为进一步控制高耗能、高污染、资源性产品的出口，决定自2006年4月10日起，将精炼铜及铜合金的出口暂定税率由5%调至10%,铜材的出口暂定税率由0%调至10%。

铜出口税率降低，在一定程度上抑制了出口，但事实上，我国的铜出口一直很少。市场人士称，这与国储铜事件不无关系。国际市场对此消息随即作出的反应是：3月8日晚上，LME三个月铜价格呈现探低回升。市场观点则对此理解为中国铜出口将减少。同时，最近LME铜库存的增加，亦被认为是在此消息发布前从中国出口过去的。但本报在中国海关统计的2005年12月至2006年2月的出口商品列表中并没有查到有关铜材及铜产品的出口情况。

由此，即便真的像市场传言，国储会采用部分真铜交割的方式，似乎也没有通过国内市场转手，更大可能是直接在海外了结。

“这个调整更多的是反映国家意志，即不鼓励出口。而对于企业而言，只要(出口)有利润，就会出。中国本来就是缺铜国，每年国内都要进口铜，又何必出口呢！”上述知情人士说，“目前国储面对市场能做的，更多的还是同国际市场中的国际基金进行谈判，以期最大程度地减少损失，挽回一定局面。”

在此之前，LME期铜价格一直在4800-5000美元/吨附近波动，而相应的期铜升贴水也在80-200美元/吨的水平。截至记者发稿时止，LME 3个月期铜5145美元/吨，其升水为85美元/吨。

权威人士告诉本报，判断期铜市场形势通常有两个参考指标：期铜价和升贴水。升贴水越高，说明相应头寸还没有了结，担心对手去调期，而调期的同时，还必须要支付现货的升贴水。从目前来看，升水不到100美金，而以往交易过程中，历史交易过程中，LME升水最高曾至300美元/吨，这也说明市场形势正在缓解，利益双方可能在做某些谈判，只有谈判才会按兵不动。

有市场传言称，国储在本月23日交割一部分后，大部分仓单已调至2007年8月。分析人士称，市场近期虽然有上涨态势，但没有出现剧烈波动，因此应该不是国储交割带来的影响。由于LME市场的特殊性，交割方式可以采用提前交割或者滚动交割。国储的谈判进展，也影响着交割和调期的进程。因此23日对于国储而言只是个时点，并不能由于确定国储的实物交割量。

按照国际谈判的惯例，本次了结方式应该按交割一部分铜，认亏一部分铜来处理。至于市场盛传的肇事者刘其兵的老鼠仓(以国储20万吨铜的仓单计算，老鼠仓比例应该是1：1.5，即20-30万吨)，“国家不会管的，这部分没有国储授权。”权威人士称。

3月23日后，伴随部分铜交割和部分仓单的调期，国储铜事件或许会告一段落。但面对目前仍然毫无下降趋势的铜价，也就意味着伴随铜价每每上扬，国储就必须补充一定的保证金，以维持远期的仓位。

中国作为金属铜的净进口国，却不尊重市场规则，企图操控市场的行为是不理智的。且这一事件在一定程度上暴露了相关部门内部管理的混乱，缺乏完备的授权体系等问题。

有鉴于此，今年1月24日，国储局下发《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》，通知明确规定严禁国家物资储备系统各级行政、事业单位从事期货交易，买卖股票、外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品或进行金融风险投资和境外投资。事业单位使用自有资金进行投资，必须严格履行投资申报审批程序。

时至2006年3月底，国际铜价仍盘旋在5000美元/吨的高位，丝毫没有向下的迹象。而去年同期LME 3月铜价仅在3200-3300美元/吨附近，分析人士称，根据目前的高位，如今我国国内企业进口铜需要比去年多支付1000多美元的成本，而这种压力将最终转移给下游的生产型企业。