国储铜事件的分析

“国储铜” 事件：一场主角缺失的悲剧
（三）惩戒缺位是悲剧的外因：
国储中心没有资格从事境外期货交易，践 踏法律法规。 （四）期货市场应走向开放：
1.风险控制系统 2.应对危机方面的方法 3.开放期货市场
“国储铜”事件的启示
1、完善内控 所有的前车之鉴都无一例外地表明 之所以发生且损失巨大，内控不严格是 直接的导火线。就期货等衍生产品的交 易而言，与交易员的胆大妄为和所在单 位主管领导及上级单位监管不力有直接 关系。
“国储铜”期货事件的事件概述
也许是因为被公众称之为“神话”，又 也许是因为利益的驱使，使得刘其兵放大 了胆子，一步一步向不可挽回的深渊靠拢。 从铜价涨上3000 美元开始，刘其兵就做出 预测，未来铜价将下跌，2004 年中国实施 宏观调控后，受国内需求大幅下降的影响， 国内铜价于下半年开始下滑，这加深了刘 其兵看空铜市的判断，于是他的胆子更加 大了。到2005年9月中下旬，刘其兵已累计 开出8000手空仓合约。
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
图1 国际铜价走势图
1999年5月 1999年11月 2000年5月 2000年11月 2001年5月 2001年11月 2002年5月 2002年11月 2003年5月 2003年11月 2004年5月 2004年11月 2005年5月 2005年11月 2006年5月 2006年11月 2007年5月 2007年11月
“国储铜” 事件：一场主角缺失的悲剧
（二）腐败是悲剧根源：
在海外做期货交易，关键是为了牟取私利。这些公 司的账户往往是公私不分，换句通俗的话说，赚了钱是 自己的，亏了钱是国家的。
在这次事件中，国储中心之所以在国内和国外市场均 选择做空，其根本原因也是“想挣钱”。 这次“国储铜 ”事件，媒体披露出来的老鼠仓的情况同样令人触目惊 心。据分析，刘其兵近两年通过在期铜上的投机，就给 自己的小金库增加了不下3亿美元的收益，这是一笔可观 的收益。假如不是此次空单被套，这些重重黑幕，恐怕 永远不会进入公众的视野。可见很多中国企业、公司中 的个人或集体为了利益的驱使，敢于铤而走险
“国储铜”事件的总结
中国市场经济近20 年，特别是近几年积极参 与国际市场中，特别是在金融衍生品方面，出现 了诸多问题，在株冶事件，中储棉巨亏，中航油 事件，大豆风波，中盛粮油事件以及本文所分析 的“国储铜”事件中，都暴露出经验不够，监管 不力的共性，因而损失惨重，但我们不应该因此 而畏惧，而不与国际化接轨，我们应当痛定思痛 ，从失败中总结经验与教训，谨慎行事，对中国 企业做到科学管理市场风险，用法律武装自己， 早日砌起一座牢固的“中国墙”
近年来的伦敦金属交易所3月期铜价的报价情况 系列1
பைடு நூலகம்
“国储铜”期货事件的事件概述
“国储铜”期货事件的事件概述
铜市继续暴涨, 令刘其兵亏损严重。随后， 刘其兵第一次离家出走, 即发生在铜价越过3000 美元大关不久。2005 年9 月, 伦敦金属交易所铜 价从3500 美元/ 吨上攻至3700美元/ 吨。深受原 期货空头和结构性期权的双重压力, 刘其兵终于 爆仓。当年“十一”国庆长假过后, 铜价突破 4000 美元/ 吨大关。刘其兵再度失踪。此时, 他 所建的空头头寸已达到20 万吨。按照法庭认定 的数据, 账面亏损达到了6.06 亿美元。至此， “国储铜”的巨额亏损案才告一段落。2006 年6 月21 日，刘其兵在云南被捕。
“国储铜”事件的启示 4、强化系统风险意识，及早防范和化解
在金融领域，建立风险预防机制历来是很重 要的环节。随着修订后的《证券法》的实施，我 国在金融业务监管上，除国务院另有规定外，仍 采取了分业经营、分业管理的模式。 对于境外期货业务而言，通过业务风险监督与 隔离健全风险预防机制是避免潜在隐患的一剂良 药。
3057
8790 5245 8880
“国储铜”期货事件的事件概述
从上表中，我们可以获知自99年以后， 3月期铜价逐年攀升，在07年中旬有过短暂 、 的调整，最低触到 5245美元／吨后，又继 续反弹，到08年4月上摸到8880美元/吨的 最高历史高位。 我们还可以从以下的折线图中直观的看 到国际铜价的持续走高的走势
“国储铜”事件的启示 2、强化监管
境外期货市场监管是资本市场监管的重要组成 部分，我国法律对境外期货市场的监管最主要是 通过对经营主体资格以及行为的规范而得以实现 的。 具体使用的手段有二： 其一是设定准入门槛，政府发牌。 其二是持续监管。
“国储铜”事件的启示 3、甄别行为
在发生国储铜事件后，政府监管部门应该对 境外期货交易资格审查采取更为审慎的态度，选 择具有风险分散与规避能力的企业从事境外期货 交易，通过主体监管从源头上杜绝类似事件的发 生，才为实现有效监管的正确路径。
“国储铜”期货事件的事件概述
“国储铜”期货事件的事件概述
下图是“国储铜”事件的对阵双方
对阵双方
空头 多头 斯迈尔金属公司
瑞富期货
伦敦标准银行 中国国储局
巴克莱银行
曼氏集团、AMT 萨顿公司 一家总部在法国里昂的 基金公司
“国储铜” 事件：一场主角缺失的悲剧 （一）盘点国储铜的损失：
直接：累计亏损数额为9.2亿元 间接：期铜价格上涨，带动现货铜价一路上涨， 我们相关企业由此承受的损失，将是一个天文数 字。
“国储铜”期货事件的分析
小组成员：张宇 黄涛 张祥宏 周达城 陆钱荣 万增荣 黄薇 段小凤
“国储铜”期货事件的事件背景
自 2003 年下半年以来，国际铜价快速攀升， 持续上涨的时间和上涨幅度均超过以往，世界各 大机构纷纷预测在此轮上涨之后，国际铜价将步 入下跌时期。如英国商品研究所2004年11月预测， 2005年全球铜供应将出现10万多吨的过剩；2004 年 11 月中旬举行的伦敦金属交易所 (LME) 年会上， 国际大投资银行也大多预测 2005年铜价会下调， 市场将继续过剩。 但实际情况却是国际铜价的逆市上涨，在 2005年11月更是达到期铜市场百年来的最高纪录， 每吨高达41466.5美元。“国储铜”事件正是发生 在有关机构预测国际铜价会下跌，但实际却持续 上涨的时期。
揭秘国储“交易员”-----刘其兵 （二）独揽交易大权
伦敦金属交易所圈内交易商指出，和刘共事 的另一位交易员被剥夺下单权利可能为该事件的 发生埋下了隐患。
揭秘国储“交易员”-----刘其兵
（三）致命性的结构性期权
据市场传言，刘抛空铜期货的数量大约为10 万吨，此外他进行了相当数量的期货交易，业内 俗称“结构性期权”。一位交易商强调： “ 10 万吨铜并不可怕，结构性期权才是最致命的。”
揭秘国储“交易员”-----刘其兵 “国储铜”的主角 ------刘其兵
（一）“最出色”的交易员 1997年7月，国储局同意刘其 兵所任职的国储调节中心在期 货市场进行套期保值业务，刘 其兵被授权为国储调节中心在 伦敦金属交易所（LME）开立 交易账户的交易下达人。刘其 兵在1999年就开始积极做多， 从铜价1000多美元到3000美 元期间，他做得非常顺手，获 利颇丰。
“国储铜”期货事件的事件概述
然而天有不测之风云，刘其兵不幸遇 上了国际铜市史上绝无仅有的暴涨行情, 国际铜价一次次刷新历史新高。下表为近 5个年度的伦敦金属交易所3月期铜价的 报价情况
年、月份 1999年5月 报价（美元/吨）
表1 五年度伦敦金属交易所3月期铜价
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2004年3月
2006年5月 2007年6月 2008年4月
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