如何估算现金流
现金流量的内容及估算
说明： ①建设期没有现金流入只有现金流出；
②回收额包括税后净残值和垫支的营运资金；
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例题
• H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需 投资30000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每 年营业收入为15000元，每年的付现成本为 5000元。假设所得税税率30%。
（1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总 计是相等的。
（2）利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产 减值损失提取等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这 些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。
（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。
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二、现金流量的内容
从内容上看，现金流量包括：
现金流出量 现金流入量 现金净流量
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1.现金流出流量
现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引 起的企业现金支出的增加额，简称现金流出。
（1）建设投资 （2）垫支的流动资金投资 （3）付现成本 （4）各项税款 （5）其他现金流出量
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2.现金流入流量
现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引 起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。
（1）营业收入 （2）回收固定资产的余值 （3）回收垫支的流动资金
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3.现金净流量
现金净流量指一定期间现金流入量减去现金 流出量的差额。
现金净流量=现金流入量-现金流出量
当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为 负值。
平均年现金流量计算公式
平均年现金流量计算公式
某年现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量.
其中:
(一)现金流入量的估算
营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。
在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
(二)现金流出量的估算
固定资产原值为固定资产投资与建设期资本化利息之和。
流动资金投资的估算可按下式进行:
经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额
本年流动资金增加额=本年流动资金需用额-截止.上年末的流动资金占用额经营成本的估算应按照下式进行:
某年经营成本=该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额-该年利息支出。
现金流评估方法概览
现金流评估方法概览
评估现金流的充足性是一个关键过程，涉及对企业或个人财务健康状况的全面审视。
以下是一些常用的方法来评估现金流的充足性：
1.现金流量比率：这是一个用来衡量公司现金流充足性的常用指标。
计算公
式为：经营活动产生的现金净流量除以流动负债。
如果这个比率大于1，通常意味着公司有足够的现金流来覆盖其短期负债，表明现金流充足。
2.自由现金流：自由现金流是企业在运营活动、投资活动和筹资活动之后所
剩余的现金。
这是一个重要的指标，因为它显示了企业可以在不影响其运营和投资活动的情况下，用于偿还债务、支付股息或进行其他投资活动的现金量。
3.现金储备：现金储备是指企业持有的现金和现金等价物的总量。
这可以作
为企业在面临短期财务压力时的缓冲。
拥有充足的现金储备可以增强企业的财务稳定性。
4.现金转换周期：现金转换周期衡量的是企业从购买原材料到收到客户付款
所需的时间。
较短的现金转换周期表明企业的资金流动性良好，现金流入速度快，现金流相对充足。
5.趋势分析：观察过去几个财务周期的现金流情况，可以了解现金流的趋势。
如果现金流持续稳定增长，那么可以认为现金流是充足的。
6.行业比较：将企业的现金流指标与同行业的其他企业进行比较，可以了解
企业在行业中的相对地位。
如果企业的现金流指标优于行业平均水平，那么可以认为企业的现金流是充足的。
请注意，以上指标只是评估现金流充足性的一部分，具体评估还需要考虑企业的业务特点、市场环境、经营策略等多种因素。
此外，评估现金流的充足性是一个动态的过程，需要定期进行，以反映企业的最新财务状况。
现金流的预测方法
现金流的预测方法
现金流的预测方法有很多种，以下是几种常用的方法：
1. 直接法：通过对每个现金流量项目进行预测，包括现金流入和现金流出，计算得出净现金流。
2. 间接法：通过对利润表和资产负债表进行分析，计算出净利润和非现金项目，然后调整为净现金流。
3. 趋势法：根据过去一段时间的现金流数据，观察现金流量的趋势，并根据该趋势进行预测。
4. 比率分析法：通过分析和比较不同的财务指标，如营业收入、经营利润等与现金流之间的关系，预测未来的现金流。
5. 计划或预算法：通过制定公司的财务计划或预算，包括销售额、成本、投资和资金源等，来预测未来的现金流。
无论使用哪种方法，预测现金流都需要考虑到经济环境、行业因素和公司内部因素等多个因素的影响，并进行合理的假设和模拟分析。
现金流量估算的原则
现金流量估算的原则
在估算现金流量时，我们需要遵循一些基本原则，以确保我们的估算具有准确性和可靠性。
以下是估算现金流量时需要遵循的几个原则：
1. 实际原则：我们应该基于实际的数据和情况来估算现金流量。
这意味着我们需要考虑公司的实际运营情况、市场需求、竞争环境等因素。
2. 保守原则：在估算现金流量时，我们应该采用保守的假设和预测。
这意味着我们应该尽可能考虑到可能出现的风险和不确定性，并避免过于乐观的预测。
3. 完整原则：我们的现金流量估算应该是完整的，包括所有的收入和支出。
我们不应该忽略任何重要的现金流，例如利息支付、税款、资本支出等。
4. 透明原则：我们的现金流量估算应该是透明的，这意味着我们应该清楚地说明我们所使用的假设和方法，以便其他人可以理解和评估我们的估算。
5. 更新原则：我们应该定期更新我们的现金流量估算，以反映新的信息和变化。
这意味着我们需要保持对市场和公司运营情况的关注，并及时调整我们的估算。
通过遵循这些原则，我们可以获得准确和可靠的现金流量估算，这有助于我们做出更好的决策和计划。
自由现金流折现估值方法公式
自由现金流折现估值方法公式1. 什么是自由现金流？自由现金流，听起来像个高大上的名词，其实它就是企业在扣除必要的支出后，能够自由支配的现金。
简单点说，就是你每个月工资发下来，缴完各种费用，剩下的零花钱。
这些现金流可以用来投资、分红或者其他一些让你心情愉悦的事情。
企业也是如此，他们用这些自由现金流来继续发展，给股东带来收益。
想想看，如果你的工资里多了这部分“自由资金”，是不是感觉瞬间生活质量提升了？1.1 自由现金流的计算那么，如何计算这个自由现金流呢？其实很简单，公式就是：自由现金流 = 营业现金流资本支出。
营业现金流，就是企业通过日常经营活动产生的现金，想象一下就是你每天的工作带来的收入。
而资本支出呢，主要是企业为了保持竞争力而进行的投资，比如购置设备、建造厂房等。
这就好比你用工资买新手机和衣服，手机就是你的“资本支出”，而剩下的钱就是“自由现金流”。
1.2 自由现金流的重要性自由现金流就像一个企业的“生命线”。
没有足够的自由现金流，企业就像没水的鱼，迟早会面临窘境。
反过来，如果自由现金流充足，那就意味着企业有更多的选择，可以进行扩张、投资，甚至收购其他公司，这样不仅能增加市场份额，还能带来更多的利润，真是一举多得啊！所以，投资者们特别看重这一点，因为这关乎到他们的口袋。
2. 自由现金流折现的意义说到自由现金流折现，那就更有意思了。
这是一个比较复杂的概念，但其实它的核心思想就一个字：折现。
什么意思呢？就是把未来的现金流折算成今天的价值。
因为你知道，钱是有时间价值的，今天的一块钱，未来可能只值几毛钱。
因此，把未来的钱变成今天的值，就像把远处的美食变得更近，简直太实用了！2.1 折现率的选择在计算自由现金流的折现时，折现率是一个关键因素。
它就像你心中的一个“利息”，影响着未来现金流的价值。
选择什么样的折现率呢？这通常取决于企业的风险程度，风险越高，折现率也越高。
就像你借钱给朋友，朋友越是“飘”的，你可能就会加息，反之亦然。
简述估算项目现金流量原则
简述估算项目现金流量原则估算项目现金流量原则是指在项目决策中，通过对项目的预测和估算，确定项目的现金流量，并根据现金流量的大小和时间分布来评估项目的可行性和投资价值。
估算项目现金流量的原则主要包括以下几点。
估算项目现金流量应该以现金为基础。
现金是企业生存和发展的血液，也是项目投资者关注的重点。
因此，在估算项目现金流量时，应该将现金流入和现金流出作为核心内容，准确预测项目的现金流量变动情况。
估算项目现金流量应该考虑时间价值。
时间价值是指同样金额的现金在不同时间点的价值是不同的。
由于资金的时间价值，现金流量的时间分布对项目价值有重要影响。
因此，在估算项目现金流量时，应该将不同时点的现金流量进行折现，以反映资金的时间价值，从而准确评估项目的投资价值。
第三，估算项目现金流量应该考虑风险因素。
项目投资涉及到一定的风险，如市场风险、经济风险、技术风险等。
这些风险可能导致现金流量的变动和不确定性。
因此，在估算项目现金流量时，应该充分考虑风险因素，进行风险分析和风险评估，以准确预测项目的现金流量。
第四，估算项目现金流量应该考虑相关因素的影响。
项目现金流量的大小和时间分布与多种因素相关，如市场需求、竞争格局、行业发展趋势、政策环境等。
因此，在估算项目现金流量时，应该综合考虑这些因素的影响，进行全面的分析和预测。
第五，估算项目现金流量应该进行灵活性分析。
项目投资涉及到多种不确定性因素，如市场变化、技术进步、政策调整等。
因此，在估算项目现金流量时，应该进行不同情景的分析，考虑各种可能性和变化，以评估项目的灵活性和适应性。
估算项目现金流量原则是指在项目决策中，通过对项目的预测和估算，确定项目的现金流量，并根据现金流量的大小和时间分布来评估项目的可行性和投资价值。
在估算项目现金流量时，应该以现金为基础，考虑时间价值、风险因素、相关因素的影响，进行灵活性分析，以准确评估项目的现金流量和投资价值。
这些原则的应用可以帮助投资者做出明智的投资决策，降低投资风险，实现投资回报最大化。
投资决策中现金流量估算的原则
投资决策中现金流量估算的原则在投资决策中，现金流量估算是至关重要的一步。
现金流量是企业或个人的现金收入和现金支出的差额。
因此，它反映了企业或个人真正的现金情况，而不是利润状况。
在现金流量估算时，需要遵循以下原则：1. 保守原则：现金流量估算应该尽可能保守。
这意味着我们应该尽可能低估现金流入，高估现金流出。
这是因为如果估算过于乐观，可能会导致投资的决策错误，从而在实施过程中面临现金流问题。
2. 时间价值原则：现金流量估算应当考虑到时间价值。
将来的现金流量通常比现在的现金流量具有较低的价值，因此需要使用贴现因子进行修正。
这样可以计算出未来现金流量的现值，而现值是一个更好的决策依据。
3. 合理性原则：现金流量估算应该合理。
投资决策不应该基于不合理、过度乐观、不可实现或不切实际的假设。
这样做可以保证估算结果与实际情况更接近。
4. 可比较性原则：现金流量估算应该可比较。
这意味着使用相同的估算方法和假设，对不同的投资进行现金流量估算。
这样可以更好地比较投资的吸引力和可行性。
5. 细致原则：现金流量估算应该细致。
在估算现金流量时，需要考虑到所有可能影响现金流量的因素。
例如，在考虑一个项目的现金流量时，需要考虑到生产成本、销售价格、市场占有率、竞争情况等因素。
总之，现金流量估算是投资决策中至关重要的一步。
要确保现金流量估算的准确性和合理性，需要遵循保守、时间价值、可比较性、合理性和细致原则。
这样可以帮助我们做出更好的投资决策，最终实现更大的回报。
自由现金流估值方法
自由现金流估值方法
自由现金流估值方法用于估计一个企业或投资项目的价值，基于未来的自由现金流。
自由现金流是指一家企业或投资项目可用于分配给股东或投资者的现金流。
这种方法通常被用于估算企业或投资项目的内在价值。
自由现金流估值方法的步骤通常包括以下：
1. 估计未来的自由现金流- 估计企业或投资项目未来一段时间可用于分配给股东或投资者的现金流量。
2. 折现未来现金流- 使用适当的贴现率对未来现金流进行折现。
贴现率通常反映了宏观经济条件和行业风险等。
3. 计算企业或投资项目的内在价值- 将所有折现后的未来现金流相加即可计算出企业或投资项目的内在价值。
4. 比较企业或投资项目的内在价值和市场价值- 比较计算得到的内在价值和市场价值，可以确定企业或投资项目相对于市场价值的真实价值。
尽管自由现金流估值方法较为常用，但也有一些缺点，例如需要依赖于许多假设、需要确定合适的贴现率等。
此外，有时候市场价值可能低于公司或投资项目的内
在价值，这可能意味着市场低估了实际价值。
现金流评估
现金流评估
现金流评估是对企业或项目现金流动情况的分析和评估，通过对现金流入和流出的预测和估算，来评估企业或项目的经济效益和可持续性。
现金流评估的目的是为了帮助企业或项目管理者了解现金流情况，及时发现问题并采取相应的措施，确保企业或项目的经营活动能够正常进行。
以下是现金流评估的主要内容和步骤：
1. 现金流的定义：现金流是指企业或项目在一定时间内的现金收入和现金支出。
现金收入包括销售收入、借款、投资收益等；现金支出包括采购成本、工资、房租、税费等。
2. 现金流预测：通过对历史数据和市场环境的分析，预测和预估未来一段时间内的现金流入和流出情况。
预测方法包括趋势分析、回归分析、比较分析等。
3. 现金流估算：根据预测结果，进行现金流量表的编制和估算，明确每个时间段的现金流入和流出。
现金流量表是反映企业或项目现金流动情况的重要工具，包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量。
4. 现金流分析：对现金流量表进行分析，了解现金流的组成和变动原因。
比如，通过对现金流入和流出的比较分析，可以评估企业或项目的盈利能力和偿债能力；通过对现金流与利润的关系分析，可以评估企业或项目的盈利质量和现金流的可持续性。
5. 现金流评估：综合分析现金流的状况和趋势，对企业或项目的经济效益和可持续性进行评估。
评估结果可以作为决策和管理的依据，帮助企业或项目管理者制定相应的经营策略和规划。
总之，现金流评估是企业或项目管理的重要工具，通过对现金流的预测、估算和分析，帮助企业或项目管理者了解现金流情况，评估经济效益和可持续性，为经营决策和管理提供支持。
现金流测算的基本方法
现金流测算的基本方法
现金流就像是企业的血液，那咋测算现金流呢？嘿，其实有几个基本步骤。
首先得确定现金流入，这就好比你兜里进钱啦，比如销售收入、投资收益啥的。
然后算现金流出，像各种费用支出、还债啥的。
这一进一出，不就清楚现金流了嘛！那注意啥呢？可得把每一笔收支都算准喽，不然就像走夜路没带灯，心里没底呀！
现金流测算过程安全不？稳定不？那必须的呀！只要你认真算，就像盖房子打牢地基，稳稳当当。
要是算错了，那可就糟糕啦，企业可能就像没油的车，跑不起来喽。
这现金流测算都啥应用场景呢？企业做决策的时候能用呀，看看有没有钱搞新项目。
个人理财也可以嘛，知道自己手头到底多宽裕。
优势可不少呢，能让你提前规划，避免出现没钱的尴尬局面，这不就像有了个小算盘，心里有数嘛！
咱举个实际案例哈。
有个小企业，本来不知道自己现金流咋样，一测算，哇，发现有问题，赶紧调整策略，结果越来越好。
要是不测算，说不定啥时候就陷入困境啦。
所以呀，现金流测算真的很重要，一定要重视起来，别等出问题了才
后悔莫及。
现金流最简单三个公式
现金流最简单三个公式现金流可是个重要的概念，在财务领域中有着关键的地位。
今天咱们就来聊聊现金流最简单的三个公式。
先来说说第一个公式：经营活动现金流量净额 = 经营活动现金流入- 经营活动现金流出。
这就好比开了一家小超市，每天顾客来买东西付的钱就是现金流入，而你进货、支付水电费、给员工发工资这些花费就是现金流出。
比如上个月，你的小超市卖货收到了 10 万块，进货花了 6 万，水电费 5000 块，员工工资 2 万，那经营活动现金流量净额就是 10 - （6 + 0.5 + 2）= 1.5 万。
这 1.5 万就代表着你的小超市在经营活动上实实在在赚到的现金。
再看第二个公式：自由现金流量 = 经营活动现金流量净额 - 资本性支出。
假设你开的小超市生意不错，想扩大规模，买了新的货架和冷柜，这就是资本性支出。
如果经营活动现金流量净额是 5 万，买货架和冷柜花了 2 万，那自由现金流量就是 5 - 2 = 3 万。
这 3 万就是你可以自由支配的钱，可以存起来，也可以拿去投资别的项目。
最后是第三个公式：现金及现金等价物净增加额 = 期末现金及现金等价物余额 - 期初现金及现金等价物余额。
还是拿小超市举例，年初你的现金有 2 万，到了年底一盘点，现金加上能快速变现的存款之类的一共有 5 万，那现金及现金等价物净增加额就是 5 - 2 = 3 万，说明这一年你的现金资产增加了。
我之前就遇到过一个有趣的事儿。
有个朋友想创业开一家咖啡店，找我帮忙看看他的财务规划。
我一看他那密密麻麻的数字就头疼，但是当我把这些数字按照这三个公式整理出来后，一下子就清晰多了。
他原本觉得自己准备了充足的资金，可一算才发现，开业后的前几个月，很可能会出现现金流紧张的情况。
这让他提前做好了准备，调整了进货和人员安排的计划。
所以啊，这三个现金流公式别看简单，用处可大着呢！不管是个人理财，还是企业运营，搞清楚现金流，才能心里有底，做出更明智的决策。
财务自由现金流估算方法研究
财务自由现金流估算方法研究财务自由是许多人都追求的目标，而现金流估算是实现这一目标的关键。
首先，我们需要明确什么是现金流。
现金流是企业或个人在一定时间内从经营活动中实际收到的现金净额。
也就是说，它反映了一个企业或个人真正的盈利能力。
因此，我们需要了解现金流的概念和计算方法，从而更好地估算自己的现金流。
在计算现金流时，我们应该特别注意三个重要的因素：收入、支出和投资。
收入和支出都是企业或个人从经营活动中得到的现金流，而投资则是指用现金购买资产或进行投资活动。
为了进行现金流估算，我们还需要了解和掌握一些财务知识和工具。
例如，我们需要掌握基本的财务概念和技巧，比如现值和未来值的概念，以及如何利用它们来进行现金流估算。
此外，我们还需要了解一些常用的财务工具，如财务报表、财务分析、资产负债表和现金流量表，这些工具可以帮助我们更好地了解企业或个人的财务状况，进而进行现金流估算。
在进行现金流估算时，我们还需要注意一些具体的因素和细节。
首先，我们需要了解和预测未来的经济环境和市场变化，从而对未来的现金流进行合理的预测和调整。
其次，我们需要考虑各种可能的风险和不确定性因素，如市场波动、经济衰退、政策变化和天灾人祸等，这些因素都可能对现金流的实际收益产生重大影响。
最后，我们需要时刻关注自己的现金流情况，并及时进行调整和优化。
例如，在经济困难或市场竞争加剧的时期，我们可以采取一些措施来降低成本和提高收入，从而维持良好的现金流状况。
总之，现金流估算是实现财务自由的关键。
我们需要了解和掌握相关的财务知识和工具，以及预测和调整未来的经济和市场环境，并采取适当的措施来优化现金流状况。
只有这样，我们才能达到真正的财务自由。
投资项目现金流估算模型
投资项目现金流估算模型
一、现金流的定义
现金流是指企业营业活动中的一种有形资产，指以货币形式收入或支出的资金流动。
可以简单的理解为企业在一定时期内的经营活动产生的贷款额，即为现金流，用来衡量企业的实际财务状况。
（1）筹资活动：
项目投资需要资金，主要通过外部资金，如银行借款、股权融资、债权融资、票据融资等方式获得。
（2）营运活动：
营运活动产生的现金流量主要包括营业收入和税后利润等。
（3）投资活动：
投资活动产生的现金流量主要包括投资收益和投资支出等。
2、资金支出
（1）筹资活动：
筹资活动可能涉及的支出主要有银行利息、股权融资手续费等；（2）营运活动：
营运活动涉及的支出指主要涉及经营成本、税费、管理费用等；（3）投资活动：
投资活动涉及的支出指投资支出，即项目投资资金的支出。
1、投资活动的估算模型
即主要是通过预测和项目有关的现金流量，来估算该项目的投资价值，确定项目是否可行。
具体估算过程如下：
（1）分析项目的投资价值和现金流量；。
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型（DCF model），是一种用于估算公司或投资的现金流量未来价值的方法。
该方法基于预测未来现金流量，将这些现金流量折现回现在的价值，并计算出公司或投资的总价值。
DCF模型的基本公式为：
V = CF1 / (1+r) + CF2 / (1+r)^2 + …+ CFn / (1+r)^n
其中，V表示公司或投资的总价值，CF表示每年的现金流量，r表示贴现率，n 表示未来现金流量的年限。
DCF模型的本质是通过预测未来现金流量，考虑时间价值，计算出现在的价值。
因此，DCF模型被广泛应用于公司估值、投资决策、资产定价等领域。
为了预测未来现金流量，需要进行详细的财务分析和预测。
首先，需要确定每年的现金流量，包括营业收入、成本、税费、折旧、利息等。
其次，需要确定贴现率，即投资者所要求的回报率。
贴现率反映了风险、通货膨胀率、利率等因素的影响。
最后，将未来现金流量按照DCF模型的公式进行计算，得出公司或投资的总价值。
需要注意的是，DCF模型的应用需要谨慎。
财务分析和预测的精度对模型的结果有很大的影响。
同时，贴现率的确定也需要考虑到实际情况中的不确定性和变化性。
因此，DCF模型通常与其他估值方法一起使用，以获得更准确的结果。
现金流量计算公式
现金流量计算公式现金流量计算公式是企业财务分析中非常重要的一种工具，用于评估企业的偿债能力和经营状况。
它通过将企业的现金流量划分为经营活动、投资活动和筹资活动来衡量企业的现金流入和流出情况。
下面将详细介绍现金流量计算的公式及其应用。
- 现金流量净额（Net Cash Flows）= 经营活动现金流量 + 投资活动现金流量 + 筹资活动现金流量- 经营活动现金流量（Cash Flows from Operating Activities）=销售收入 - 营业成本 - 总税费 - 应付职工薪酬 - 应交增值税 - 应交所得税 - 财务费用 - 经营性资产处置损失 + 经营性资产处置收益 + 经营性负债处置利益 - 经营性负债处置损失 + 其他经营活动现金流入 -其他经营活动现金流出- 投资活动现金流量（Cash Flows from Investing Activities）=购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 - 出售固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金 + 购买其他公司所支付的现金 -取得其他公司所收到的现金 + 支付的其他投资所支付的现金 + 从其他公司筹资所收到的现金- 筹资活动现金流量（Cash Flows from Financing Activities）=吸收投资者投资所收到的现金 + 吸收投资者投资所收到的现金 + 发行债券、贷款所收到的现金 - 偿还债务所支付的现金 + 分配利润所支付的现金2.现金流量计算的应用-评估企业的偿债能力：通过计算企业的现金流量净额，可以评估企业的偿债能力。
如果现金流量净额为正数，则说明企业有足够的现金流入来偿还债务；如果现金流量净额为负数，则说明企业的现金流出超过了流入，可能需要借债或减少投资来偿还债务。
-评估企业的经营状况：通过计算企业的经营活动现金流量，可以评估企业的经营状况。
如果经营活动现金流量为正数，则说明企业的经营活动产生了现金流入，说明企业的经营状况较好；如果经营活动现金流量为负数，则说明企业的经营活动产生了现金流出，可能需要采取措施改善经营状况。
现金流折现法估值公式例题
现金流折现法估值公式例题现金流折现法是一种在金融和投资领域中常用的估值方法，通过将未来预期的现金流按照一定的折现率折现为现值，来估算资产或项目的价值。
下面咱们就通过一个具体的例题来好好理解一下这个估值公式。
假设咱们有一家公司，预计在未来 5 年内会产生如下的现金流：第 1 年：100 万元第 2 年：150 万元第 3 年：200 万元第 4 年：250 万元第 5 年：300 万元咱们设定一个折现率为 10%。
首先，咱们来计算第 1 年现金流的现值。
计算公式是：现金流÷(1 + 折现率)^年数。
所以第 1 年现金流的现值 = 100 ÷ (1 + 0.1)^1 = 90.91 万元。
第 2 年现金流的现值 = 150 ÷ (1 + 0.1)^2 = 123.97 万元。
第 3 年现金流的现值 = 200 ÷ (1 + 0.1)^3 = 150.26 万元。
第 4 年现金流的现值 = 250 ÷ (1 + 0.1)^4 = 170.75 万元。
第 5 年现金流的现值 = 300 ÷ (1 + 0.1)^5 = 186.28 万元。
然后，咱们把这 5 年的现金流现值加起来，得到的总和就是这家公司未来 5 年现金流的现值总和：90.91 + 123.97 + 150.26 + 170.75 + 186.28 = 722.17 万元。
这就是通过现金流折现法计算出来的这家公司未来 5 年的价值。
还记得我之前接触过一个小创业公司，他们就特别关心自己公司的估值。
这公司是做特色手工艺品的，产品很有创意，市场前景看似不错。
但他们不知道自己公司到底值多少钱，才能在引入投资的时候不吃亏。
我就给他们详细解释了现金流折现法。
他们一开始听得云里雾里的，觉得这东西太复杂。
我就拿他们过去几个月的销售数据，还有对未来的一些预测，一步一步地给他们算。
比如说，他们预计下个月能卖出去 50 件产品，每件产品利润 50 元，那下个月的现金流就是 2500 元。
项目现金流的估算
•《公司理财》第六章
连续价值的计算
• 许多场合n为精确计算期，而不是 项目寿命期
• 对应的CV为连续价值，即精确计算 期以后项目总价值
• 假设从n+1起，FCF以稳定的g增长 CV=FCFn+1 /（k-g）
k为贴现率
•《公司理财》第六章
例： 某企业拟兼并另一家公司
•《公司理财》第六章
鲍德温公司现金流量量表（继续）
•(单位:千美元) (所有现金流量发生在年末)
第0年 第1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年
利润Income:
(8) 销售额
100.00 163.00 249.72 212.20 129.90
(9)运营成本Operating costs 50.00 88.00 145.20 133.10 87.84
•我们假定这项投资第5年末终结市值为3万美元。资本利得为第5年末资本市值与机 器调整基础的差。调整基础为原始购买价格减去折旧。资本利得为： $24,240 (= $30,000 – $5,760)。假定公司面临的税率为34%。对资本利得按照一般所得税税率征 税。资本利得应缴税$8,240 [0.34 ($30,000 – $5,760)]。税后资本利得为$30,000 – [0.34 ($30,000 – $5,760)] = 21,760。
(10)折旧Depreciation
20.00
32.00 19.20 11.52 11.52
回顾一下：机器5年生命期内，每年产量（单位）分别为：
(5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). 第一年单价为$20；此后年增长率为2%。 第三年销售额
投资决策中现金流量估算的原则
投资决策中现金流量估算的原则投资决策是企业管理中非常重要的一环，而现金流量估算是投资决策中必不可少的一部分。
现金流量估算是指对企业在未来一段时间内所产生的现金流量进行估算和预测，以便为企业的投资决策提供基础数据。
现金流量估算的原则包括以下几点：1. 现金流量估算应该基于合理的假设和预测。
现金流量估算是对未来的预测，因此需要基于合理的假设和预测。
这些假设和预测应该基于过去的数据和趋势，同时也需要考虑到外部环境的变化和不确定性。
2. 现金流量估算应该包括所有现金流量。
现金流量估算需要包括所有现金流量，不仅包括现金收入和支出，还包括投资和融资活动所产生的现金流量。
只有全面考虑所有现金流量，才能够准确地评估企业的投资价值。
3. 现金流量估算应该基于现值原则。
现金流量估算应该基于现值原则，即将未来的现金流量折算为当前的价值。
这样可以更好地评估投资的收益和风险，并且可以将不同时间点的现金流量进行比较。
4. 现金流量估算应该考虑通货膨胀。
通货膨胀是一个重要的经济因素，可以对企业的现金流量产生影响。
因此，在现金流量估算中需要考虑通货膨胀的影响，并且进行相应的调整。
5. 现金流量估算应该考虑风险。
投资决策中的风险是无法避免的，因此在现金流量估算中需要考虑风险的影响。
这包括考虑市场风险、信用风险、操作风险等因素，并且进行相应的风险评估和控制。
现金流量估算是投资决策中非常重要的一环，可以帮助企业评估投资的收益和风险，从而做出更加明智的投资决策。
在进行现金流量估算时，需要遵循以上的原则，同时还需要根据具体情况进行相应的调整和修正，以确保估算结果的准确性和实用性。
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股票定价现金流贴现法有两种基本方法：股权成本法、资本加权成本法，对应的现金流也有两种：股权自由现金流、公司自由现金流。
第一节股权自由现金流公司股权资本投资者拥有的是对该公司产生的现金流的剩余要求权，即他们拥有公司在履行了包括偿还债务在内的所有财务义务和满足了再投资需要之后的全部剩余现金流。
所以，股权自由现金流就是在除去经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的现金流。
一、无财务杠杆的公司股权自由现金流无财务杠杆的公司没有任何债务，因此无需支付利息和偿还本金，并且公司的资本性支出和营运资本也全部来源于股权资本。
无财务杠杆的公司的权益现金流可按如下方法计算：销售收入—经营费用=利息、税收、折旧、摊销假前收益（EBITDA）—折旧和摊销=利息税前收益（EBIT）—所得税=净收益+折旧和摊销=经营现金流—资本性支出—营运资本增加额=股权资本自由现金流股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流，它可能为正，也可能为负。
如果股权自由现金流为负，则公司将不得不通过发行股票或认股权证来筹集新的股权资本。
如果股权自由现金流为正，则公司就可能以股票现金红利的形式将剩余现金流派发给股权资本投资者，但实际的情况往往不是这样。
在考察股权资本投资者的收益时，更普遍使用的指标是净收益（又称为税后利润）。
股权自由现金流和净收益的关键区别如下：1、折旧和摊销尽管在损益表中折旧和摊销是作为税前费用来处理的，但它们和其他费用不同，折旧和摊销是非现金费用，也就是说，它们并不造成相关的现金流支出。
它们给公司带来的好处是减少了公司的应税收入，从而减少了纳税额。
纳税额减少的数额取决于公司的边际税率：折旧带来的税收利益=折旧额×公司的边际税率对于那些折旧数额较大的资本密集型的公司而言，经营现金流将远高于净收益。
2、资本性支出股权资本投资者通常不能将来自公司经营活动的现金流全部提取，因为这些现金流的一部分或全部将用于再投资，以维持公司现有资产的运行并创造新的资产来保证未来的增长。
由于未来增长给公司带来的利益通常在预测现金流时已经加以考虑，所以在估计现金流时应考虑产生增长的成本。
例如，对于制造业中的公司而言，在现金流增长率很高的情况下，很少会出现没有或只有少量资本性支出的现象。
折旧和资本性支出之间的关系比较复杂，而且因公司所处的行业和增长阶段的不同而各异通常，处于高速增长阶段的公司的资本性支出要高于折旧，而处于稳定增长阶段的公司，资本性支出和折旧则比较接近。
3、营运资本追加公司的营运资本是其流动资产和流动负债之间的差额。
因为营运资本所占用的资金不能被公司用于其他用途，所以营运资本的变化会影响公司的现金流。
营运资本增加意味着现金流出，营运资本减少则意味着现金流入。
在估计股权自由现金流时，应该考虑公司营运资本追加因素。
公司营运资本的需要量很大程度上取决于所属的行业类型。
用营运资本占销售额的比例衡量，零售公司比服务性公司对营运资本的需要较大，因为它们有着较高的存货和信誉需要。
此外，营运资本的变化与公司的增长率有关。
一般而言，对于属于同一行业的公司，增长率高的公司的营运资本需求相应较大。
在估价中，如果不考虑营运资本的需要，那么将会导致股以自由现金流和公司股权资本价值的高估。
例：估计无财务杠杆公司的股权自由现金流：Cypress半导体公司Cypress半导体公司无财务杠杆，主营业务是设计、改进和制造多种用于工作站、主板和个人计算机的集成电路，1991年的净收益为3420万美元，1992年为300万美元。
下表估计了该公司1991-1992年的股权资本自由现金流：单位：百万美元1991年1992年净收益34.2 3.0+折旧41.545.0=经营现金流75.748.0—资本性支出64.136.5—营运资本追加额12.5-6.3=股权资本自由现金流-0.917.8股权资本自由现金流显示了与净收益不同的情况，与1991年相比，1992年的净收益虽然下降了，但由于资本性支出和营运资本减少，股权自由现金流反而增加了。
二、有财务杠杆的公司的股权自由现金流有财务杠杆的公司除了要支付无财务杠杆公司的全部费用之外，还要使用现金支付利息费用和偿还本金。
但是，有财务杠杆的公司可以通过新的债务来为资本性支出和营运资本需求进行融资，从而可以减少所需的股权资本投资。
销售收入—经营费用=利息、税收、折旧、摊销前收益（EBITDA）—折旧和摊销=利息税前收益（EBIT）—利息费用=税前收益—所得税=净收益+折旧和摊销=经营现金流—优先股股利—营运资本追加额—偿还本金+新发行债务收入=股权资本自由现金流债务的支付有不同的税收处理。
利息支出是税前费用而偿还本金是在税后扣除的。
公司发行新债务的规模取决于公司管理层认为当前的财务杠杆比率是高于、低于或正好等于公司理想的财务杠杆比率。
1、处于理想财务杠杆比率的公司如果一家有财务杠杆的公司正处于理想的财务杠杆比率水平，就是说，它的负债比率是公司未来进一步融资希望达到的水平。
此时，公司股权自由现金流的计算可以进一步简化。
假设某公司的理想负债比率（负债/总资产）为δ，则其股权自由现金流为：净收益—（1-δ）（资本性支出一折旧）—（1-δ）营运资本追加额=股权资本自由现金流新债发行额=偿还本金+δ（资本性支出—折旧+营运资本追加额）由于公司保持着理想的资本结构，所以到期债务的本金可以通过发行新债来偿付。
资本性支出和所需营运资本将通过债务资本和股权资本的理想组合来进行融资。
定理：股权资本自由现金流将随着公司债务融资比率的上升而增加。
因此，股权资本自由现金流（FCFE）将是负债比率δ的增函数。
2、财务杠杆比率低于理想水平的公司低于理想负债比率水平（δ）的公司可以使用更多的债务来为其资本性支出和营运资本进行融资，这一点至少在公司达到其目标负债水平之前是成立的。
此时，股权自由现金流可计算如下：净收益+折旧和摊销=经营现金流—资本性支出—营运资本追加额—偿还本金+新发行债务收入=股权资本自由现金流如果公司决定提高财务杠杆比率，以便向目标水平靠拢，则有：新发行债务收入>偿还本金+δ（资本性支出+营运资本追加额）当一家公司用较高比例的债务为其投资需求进行融资时，其股权资本自由现金流将会超过已经处于理想钠现比率的公司的股权资本自由现金流。
到期本金仍然是通过发行新债来偿还，所以它不会影响公司的股权自由现金流。
3、财务杠杆比率超过理想水平的公司对于财务杠杆比率超过理想水平的公司而言，如果它希望降低负债比率，那么它必须使用更高比例的股权资本作为投资所需的资金来源，而且，它还可能需要使用股权自由现金流来偿付部分或全部的到期债务的本金。
此时，股权自由现金流可计算如下：净收入+折旧和摊销=经营现金流—资本性支出—营运资本追加额—偿还本金+新发行债务收入=股权资本自由现金流如果公司决定降低其财务杠杆比率以向最优水平靠拢，则有：新债发行额＜偿还本金+δ（资本性支出+营运资本追加额）当公司使用更高比使的股权资本为其投资机会进行融资，并偿还到期债务本金时，股权资本自由现金流将低于同类处于理想财务杠杆经弦的公司的股权资本自由现金流。
二、股权自由现金流与净收益在会计上，衡量股权资本投资者收益的指标是净收益。
在很多估价模型中，净收益都扮演了重要的角色。
但在现金流贴现估价中，焦点集中于现金流。
股权资本自由现金流和净收益是不同的，原因在于：（1）计算经营现金流时，所有的非现金费用都被加回到净收益中。
所以，那些已经从当期收益中扣除了非现金费用的公司财务报表中，净收益可能低于现金流。
（2）股权自由现金流是在满足资本性支出和营运资本追加之后的剩余现金流，而净收益则没有扣除这两项。
于是，那些需要高额资本性支出和营运资本追加的高成长性公司的净收益为正，且不断增长，但股权自由现金流却可能为负。
四、净收益和非经常项目净收益也会受到某些年份发生的非经常损益的影响，因为这些非经常项目会使财务报表中的净收益大大偏离当年的经营收益，所以在预测未来收益时一定要剔除它们的影响。
第二节公司自由现金流公司的全部价值属于公司各种权利要求者。
这些权利要求者包括股权资本投资者、债券持有者。
因此，公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。
一、估计公司自由现金流一般来说，公司自由现金流就是在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流。
其计算方法有两种：一种是把公司不同的权利要求者的现金流加总在一起：权利要求者权利要求者的现金流贴现率股权资本投资者股权资本自由现金流股权资本成本债权人利息费用（1-税率）+偿还本金-新发行债务税后债务成本公司=股权资本投资者+债权人公司自由现金流=股权资本自由现金汉+利息费用（1-税率）+偿还本金-新发行债务资本加权平均成本另一种方法是从利息税前收益（EBIT）开始计算，但得到的结果与第一种方法相同EBIT（1-税率）+折旧—资本性支出—营运资本追加额=全部资本现金流对于任何一个有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流通常高于股权自由现金流。
对于一个无财务杠杆的公司来说，两者是相等的。
二、公司自由现金流、财务杠杆和价值由于公司自由现金流是偿还债务之前的现金流，所以它不受负债比率的影响。
但这并不意味着用资本加权平均成本作贴现率计算得出的公司价值不受财务杠杆比率的影响。
当公司的负债增加时，其资本加权平均成本也将发生变化，从而导致公司价值发生变化。
如果资本加权平均成本降低，则在现金流不变的情况下，公司价值会上升。
第三节通货膨胀、现金流和价值通货膨胀对价值的影响部分取决于通货膨胀是否已被人们所预期，预期的通货膨胀在计算价值时可以反映在现金流和贴现率中，因此，价值会受到通货膨胀的影响。
一、名义和实际现金流/贴现率名义现金流包括了预期通货膨胀的因素。
估计名义现金流的过程要求分析人员不仅要估计总体价格水平的通货膨胀率，而且还要估计公司所出售使用的商品和劳务的价格上涨情况以便估计公司的收入，还要估计原材料价格的变化来估计成本。
估计名义贴现率的过程则简单得多。
如果使用金融市场利率作为计算贴现率的基础，那么所得到的利率就是名义利率。
例如，在资本资产定价模型中，使用短期国库券或长期国债利率作为无风险利率，得到的将是名义贴现率。
因为这些利率已经包了预期通货膨胀①因素。
名义和实际现金流之间的关系是由预期通货膨胀率所决定的。
实际现金流=名义现金流t/(1+E[I])i其中：E[It]=总体价格水平的预期通货膨胀率通货膨胀对于实际现金流的影响将部分取决于公司出售的商品通货膨胀率与公司所使用的资源的通货膨胀率之间的差额。
如果公司所出售商品价格的上升速度快于其成本上升的速度，那么实际现金流会随着通货膨胀率的上升而增加。