如何看待我国金融系统的风险(ppt 12页)

2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
新近的一些预警
• 单伟健（Asian Wall Street Journal, 9/4/5):
China’s borrowed growth.
• James Kynge (Financial Times, 9/23): Chronic
overinvestment, excess supply: can China keep its booming economy on track?
于政府决策不及时，而决策不及时则往往 由于政府被特殊利益集团所控制。
我国：前述亚洲金融危机。90年代的借 外债（广国投）；
今年6月央行房贷政策。 不至于产生大的金融风险。
• 许小年的问题。存款准备金率提高。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
中国金融的三大特征（续二）
• 主要银行是政府拥有的。否则，一些银行
例子：100个工人，年工资100元，资本100元，全靠 银行贷款，利息5%，原料20元，折旧5元，产品卖120元。
银行给贷款，企业开工，亏损10元，虽然银行有100 元不良贷款（值95元），但净产出（GDP）90元，经济增 长了，社会财富多了；
银行不给贷款，企业关闭，工人失业找不到工作，净 产出是0。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
中国金融体系的问题
• 不是金融马上将出大问题，而是资源配置效率差
（ROE：5-7%）
• 现在：较快增长，高储蓄率，银行贷款增长快，
外资大量流入，劳动力供应充足，GDP增长较快 （尽管资源利用效率低）。但本来增长可以更快， 就业压力可以不这么大（劳动生产率高了）。
• 风险：外资减少，劳动力供应减少，储蓄率下降。
但这些都可能不在近期发生，因为我国人均GDP 才1000美元。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
金融改革
• 英明的政府应该具有前瞻性，而不是危机
到了跟前才改革。
• 目的就是提高金融体系的资源配置效率。
策略：存款机构，比如主要银行，其非国 有化要慢一些；但非存款机构，比如券商， 非国有化要快。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
亚洲金融危机的一点回顾（续）
• 中国没倒的原因：外债不多，特别是金融机构借
外债受到及时和较严格的控制。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
中国金融的三大特征
• 特征之一，几乎无限的劳动力供应(unlimited labor
supply)。由于工人失业后找不到工作，国有银行一定条件 下可以给亏损企业贷款。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方ห้องสมุดไป่ตู้海
• 回答单伟健的问题。
贷款并不是都贷给亏损企业。
GDP大了后再看NPL的风险。 银行这样给贷款大多时候也不是由于政府的干 预，而是由于银行风险控制能力差。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
中国金融的三大特征（续一）
• 金融决策比较及时。金融危机发生往往由
这么高的NPL比例，早就出现挤兑了。 即 便国有银行上市了，国家控股恐怕还要保 持一段时间。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
三大特征的含义
• 这三大特征决定了看中国的金融风险，要
用整体的眼光。
• 加上充足的资源（储蓄、FDI、劳动力等），
尽管金融体系的资源配置效率相当低，仍 然决定了可以在较长时间里同时保持经济 增长和金融危机不发生。
• 许小年（《财经》，10/5）：没有温度的高烧。
2020/8/15
上海证券交易所 副总经理 方星海
亚洲金融危机的一点回顾
• 起因：大量对外借款和固定汇率。出口增
幅下降，外汇储备锐减，汇率崩溃，借款 银行和企业破产，连锁反应，银行不良贷 款陡增。
• 当时认为：中国将是下一个倒下的多米诺
骨牌，因为中国的NPL比那些发生危机的国 家还高，中国也实行固定汇率。