2022年油脂价格上涨原因分析

油脂价格上涨原因分析

近期，无论是美盘还是国内市场，油脂价格连续上涨，油、粕比价反弹拉升成为农产品市场关注焦点。油脂价格上涨的缘由，主要有两个方面：一是与周边品种相比，油脂价格长期低迷，技术性超跌表现吸引多头入市。二是此前国际及国内市场油、粕比价大幅下行，近期买粕卖油套利交易解锁，粕强油弱局面扭转，支持油脂价格上涨。

油粕比调整，油脂低位反弹

自本周初开头，CBOT豆油期价持续上涨。国际豆类市场买粕卖油套利交易解锁，粕强油弱局面扭转。基本面方面，15日美国油籽加工协会公布数据显示，美国9月大豆压榨量超过市场预期，且市场传言中国连续买入美国大豆，CBOT豆油期价持续走高。NOPA数据显示，美国9月豆油库存为13.72亿吨，该库存为八年来低位，9月豆油库存降幅大于市场预期，油脂价格连续反弹。

国内市场方面，国庆长假后，国内油脂一改此前疲弱表现，豆油、棕榈油、菜油三大油脂品种联动走高，大连期货市场油、粕比价快速拉升。截至10月16日期货收盘，1401合约的豆油、豆粕比价由9月末的1.86快速反弹至1.96。

棕榈油市场呈现短线利好

在本轮油脂价格反弹过程中，棕榈油表现最强。9月马来西亚棕榈油库存低于预期，棕榈油市场获得短线利好支持。9月棕榈油产量增幅低于此前市场预期。受棕榈油增产幅度偏低影响，9月马来西

亚棕榈油库存仅较上月增加7.13%，为178万吨，明显低于市场预期的191万吨。受报告利多影响，在报告公布后的几个交易日马来西亚棕榈油价格持续上涨。

国内市场方面，最新统计数据显示，目前国内主要地区棕榈油库存为90.35万吨，库存下降到100万吨以下，支持着国内棕榈油价格持续上涨。

油脂市场还需关注消费及政策压力

虽然近期国内油脂市场中粕强油弱局面有所改善，但油脂价格能否持续反弹，还需关注四季度油脂消费及政策压力。今年中秋节、国庆节前油脂备货需求低迷，说明白油脂需求的疲软态势，国内油脂消费仍不乐观。（点击查看更多油脂行业市场调查分析报告）政策方面，2022年我国菜籽、菜油收储政策较往年消失了明显的转变，导致大量进口菜油入储无门，被低价抛向市场，对国产菜油价格形成冲击。统计数据显示，目前我国临储陈菜油库存近350万吨，国储菜油100万吨，假如再加上国储菜籽转化成的菜油量，那么国内菜油库存合计高达560万吨，菜油政策性抛储压力将连续对油脂市场中线施压。

综上分析，本轮油脂价格的反弹更多是技术性因素引导，在国内油脂下游消费低迷、政策性压力连续等利空因素影响下，油脂价格反弹结束后将重回中期下跌走势。技术上，豆油主力合约短线关注跳空缺口7200元/吨的整数压力。