第5章--外汇与汇率
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◎钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟着钉
住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币 资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经 受挑战直至被迫放弃。
◎实行固定汇率制的条件（威廉姆森）
——开放的小型经济体；
——50％以上的对外贸易发生在与它试图将货币与其钉住 的国家之间；
——愿意使国内的通货膨胀与被钉住的国家一样；
——愿意采取一种制度安排，以确保固定汇率的承诺具有 可信度。
◎人民币汇率制度的选择
——钉住货币篮子的汇率目标区间制度
◎2005年7月21的汇率制度改革
◎缺点：汇率频繁变动会给本国经济发展带来不利
影响。
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●1994年人民币汇率制度改革
——以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制
◎以市场供求为基础：外汇指定银行在外汇市场上按市 场交易规则买卖外汇；
◎单一汇率
◎有管理的浮动汇率
通过银行结售汇、外汇指定银行的头寸上限管理，以及资 本项目的管制，政府有效地控制了企业、银行和个人对于 外汇的供给和需求，从而在根本上限制了人民币汇率的浮 动幅度
第5章--外汇与汇率
5
二、汇率与汇率制度
●汇率(exchange rate) 又称汇价，或称外汇 行市，是两国货币折算的比率，或者说是一 国货币以另一国货币表示的价格。
第5章--外汇与汇率
6
二、汇率与汇率制度
●直接标价法(direct quotation) 又称应付标 价法，是指以一定单位的（1或100等） 外 国货币作为标准，折成若干单位的本国货币 的标价方法。
2001年
2 2002年 1 2003年
2004年
0
汇率(元/美元) 4.7 5.1 5.3 5.7 8.4 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3
1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
——人民币升值2％，
——参考一篮子货币。第5章--外汇与汇率
14
第5章--外汇与汇率
15
第5章--外汇与汇率
16
第5章--外汇与汇率
17
三、汇率与币值、利率
●货币的对内价值与对外价值
◎货币的对内价值为货币的购买力； ◎货币的对外价值为用另一国的货币来表示的本
国货币的币值，即汇率水平。
◎国与国之间货币购买力之比，与汇率所标示的
汇率(元/美元)
二、汇率与汇率制度
●国际货币基金组织认定现实中人民币汇率属
于固定汇率制，敦促中国改革汇率制度，逐 步增强人民币汇率制度的弹性。
●中国为什么实施事实上的固定汇率制：
——保持竞争性的汇率水平 ——国内企业抗风险的能力较低
第5章--外汇与汇率
13
二、汇率与汇率制度
●如何看待人民币汇率制度问题?
中国人民银行有义务对外汇市场进行必要的干预，以便将 人民币汇率维持在期望的水平之上。
第5章--外汇与汇率
Hale Waihona Puke Baidu
11
1990-2004年人民币官方汇率月平均价
年份
9 1990年
1991年
8 1992年 7 1993年
1994年
6 1995年
1996年
5 1997年 4 1998年
1999年
3 2000年
◎浮动汇率制度
第5章--外汇与汇率
9
二、汇率与汇率制度
●固定汇率制的优缺点
◎优点：消除汇率变动风险，有利于对外贸易结算
和资本的正常流动。
◎缺点：市场参与者缺少风险意识和抵抗风险的能
力，容易受到国际游资的冲击，引发金融动荡和
危机。
●浮动汇率制的优缺点
◎优点：自动调节国际收支、抵御外来因素的干扰、
降低国际游资冲击风险。
◎使用间接标价法，汇率变动的数字大小与本 币币值高低同方向，与外币币值高低反方向。
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●汇率制度的概念：指一个国家对于确定、维 持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和 机构等所作出的系统规定。
●汇率制度的种类：
◎固定汇率制度：也称钉住汇率制
◎爬行钉住制和汇率目标区间制
◎直接标价法表示买入一定单位的外币要支付多少 本币。
◎使用直接标价法，汇率变动的数字大小与本币币 值高低反方向，与外币币值高低同正向。
第5章--外汇与汇率
7
二、汇率与汇率制度
●间接标价法(indirect quotation) 又称应收 标价法，它是以一定单位的（1或100等）本 国货币为标准，折成若干外国货币的标价方 法。
第5章--外汇与汇率
3
一、外汇的基本概念
●外汇管理与管制
◎ 外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行 的一种管理。一般凡有自己法定货币的地方，就 存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因 地、因时而异。
◎外汇管制通常是指对外汇实施严格管理。但在实 际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比
较缓和的“管理”字样。
第5章--外汇与汇率
4
一、外汇的基本概念
●自由兑换（或称为完全可兑换）：
——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携 出或汇出境外；本币可自由进出境；外汇 可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币； 无论是居民和非居民均可在境内持有外 汇；……
●实施外汇管制的国家，该国的本币或是完 全不可兑换的，或是不完全可兑换的。
货币兑换比率，往往存在着明显差异；这也称 之为对内价值与对外价值的偏离。
第5章--外汇与汇率
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三、汇率与币值、利率
第5章--外汇与汇率
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第5章--外汇与汇率
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三、汇率与币值、利率
●汇率与利率之间存在紧密的联系
◎ 对外开放的市场经济国家，如果利率水平有
差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水 平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量 货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。
第五章
外汇与汇率
第5章--外汇与汇率
1
本章主要内容与结构
外汇的基本概念 汇率与汇率制度 汇率与币值、利率 汇率的决定 汇率的作用与风险
第5章--外汇与汇率
2
一、外汇的基本概念
●外汇（foreign exchange）：以外币表示的可用作 国际清偿的支付手段和资产。
◎目前我国外汇的构成： ★外国货币：纸币、铸币等； ★外币支付凭证：票据、银行存款凭证、银行卡等； ★外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等； ★特别提款权：国际货币基金组织创设的一种帐面资 产； ★其他外汇资产
住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币 资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经 受挑战直至被迫放弃。
◎实行固定汇率制的条件（威廉姆森）
——开放的小型经济体；
——50％以上的对外贸易发生在与它试图将货币与其钉住 的国家之间；
——愿意使国内的通货膨胀与被钉住的国家一样；
——愿意采取一种制度安排，以确保固定汇率的承诺具有 可信度。
◎人民币汇率制度的选择
——钉住货币篮子的汇率目标区间制度
◎2005年7月21的汇率制度改革
◎缺点：汇率频繁变动会给本国经济发展带来不利
影响。
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●1994年人民币汇率制度改革
——以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制
◎以市场供求为基础：外汇指定银行在外汇市场上按市 场交易规则买卖外汇；
◎单一汇率
◎有管理的浮动汇率
通过银行结售汇、外汇指定银行的头寸上限管理，以及资 本项目的管制，政府有效地控制了企业、银行和个人对于 外汇的供给和需求，从而在根本上限制了人民币汇率的浮 动幅度
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二、汇率与汇率制度
●汇率(exchange rate) 又称汇价，或称外汇 行市，是两国货币折算的比率，或者说是一 国货币以另一国货币表示的价格。
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●直接标价法(direct quotation) 又称应付标 价法，是指以一定单位的（1或100等） 外 国货币作为标准，折成若干单位的本国货币 的标价方法。
2001年
2 2002年 1 2003年
2004年
0
汇率(元/美元) 4.7 5.1 5.3 5.7 8.4 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3
1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
——人民币升值2％，
——参考一篮子货币。第5章--外汇与汇率
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第5章--外汇与汇率
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第5章--外汇与汇率
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第5章--外汇与汇率
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三、汇率与币值、利率
●货币的对内价值与对外价值
◎货币的对内价值为货币的购买力； ◎货币的对外价值为用另一国的货币来表示的本
国货币的币值，即汇率水平。
◎国与国之间货币购买力之比，与汇率所标示的
汇率(元/美元)
二、汇率与汇率制度
●国际货币基金组织认定现实中人民币汇率属
于固定汇率制，敦促中国改革汇率制度，逐 步增强人民币汇率制度的弹性。
●中国为什么实施事实上的固定汇率制：
——保持竞争性的汇率水平 ——国内企业抗风险的能力较低
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●如何看待人民币汇率制度问题?
中国人民银行有义务对外汇市场进行必要的干预，以便将 人民币汇率维持在期望的水平之上。
第5章--外汇与汇率
Hale Waihona Puke Baidu
11
1990-2004年人民币官方汇率月平均价
年份
9 1990年
1991年
8 1992年 7 1993年
1994年
6 1995年
1996年
5 1997年 4 1998年
1999年
3 2000年
◎浮动汇率制度
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●固定汇率制的优缺点
◎优点：消除汇率变动风险，有利于对外贸易结算
和资本的正常流动。
◎缺点：市场参与者缺少风险意识和抵抗风险的能
力，容易受到国际游资的冲击，引发金融动荡和
危机。
●浮动汇率制的优缺点
◎优点：自动调节国际收支、抵御外来因素的干扰、
降低国际游资冲击风险。
◎使用间接标价法，汇率变动的数字大小与本 币币值高低同方向，与外币币值高低反方向。
第5章--外汇与汇率
8
二、汇率与汇率制度
●汇率制度的概念：指一个国家对于确定、维 持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和 机构等所作出的系统规定。
●汇率制度的种类：
◎固定汇率制度：也称钉住汇率制
◎爬行钉住制和汇率目标区间制
◎直接标价法表示买入一定单位的外币要支付多少 本币。
◎使用直接标价法，汇率变动的数字大小与本币币 值高低反方向，与外币币值高低同正向。
第5章--外汇与汇率
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二、汇率与汇率制度
●间接标价法(indirect quotation) 又称应收 标价法，它是以一定单位的（1或100等）本 国货币为标准，折成若干外国货币的标价方 法。
第5章--外汇与汇率
3
一、外汇的基本概念
●外汇管理与管制
◎ 外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行 的一种管理。一般凡有自己法定货币的地方，就 存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因 地、因时而异。
◎外汇管制通常是指对外汇实施严格管理。但在实 际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比
较缓和的“管理”字样。
第5章--外汇与汇率
4
一、外汇的基本概念
●自由兑换（或称为完全可兑换）：
——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携 出或汇出境外；本币可自由进出境；外汇 可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币； 无论是居民和非居民均可在境内持有外 汇；……
●实施外汇管制的国家，该国的本币或是完 全不可兑换的，或是不完全可兑换的。
货币兑换比率，往往存在着明显差异；这也称 之为对内价值与对外价值的偏离。
第5章--外汇与汇率
18
三、汇率与币值、利率
第5章--外汇与汇率
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第5章--外汇与汇率
20
三、汇率与币值、利率
●汇率与利率之间存在紧密的联系
◎ 对外开放的市场经济国家，如果利率水平有
差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水 平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量 货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。
第五章
外汇与汇率
第5章--外汇与汇率
1
本章主要内容与结构
外汇的基本概念 汇率与汇率制度 汇率与币值、利率 汇率的决定 汇率的作用与风险
第5章--外汇与汇率
2
一、外汇的基本概念
●外汇（foreign exchange）：以外币表示的可用作 国际清偿的支付手段和资产。
◎目前我国外汇的构成： ★外国货币：纸币、铸币等； ★外币支付凭证：票据、银行存款凭证、银行卡等； ★外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等； ★特别提款权：国际货币基金组织创设的一种帐面资 产； ★其他外汇资产