证券分析师行为及其市场影响
中国证券分析师的盈余预测行为有效性研究
中国证券分析师的盈余预测行为有效性研究中国证券市场是世界最大的证券市场之一，分析师的盈余预测对投资者的决策具有重要影响。
然而，中国证券分析师的盈余预测行为一直备受争议。
本文将对中国证券分析师的盈余预测行为的有效性进行研究。
首先，我们需要明确什么是盈余预测的有效性。
有效的盈余预测应该具备准确性和信息含量两个方面。
准确性意味着分析师的盈余预测应该能够准确地反映出未来企业的盈余表现。
信息含量则是指盈余预测应该包含有独特的信息，超过市场已经公开的信息。
然而，过去的研究发现中国证券分析师的盈余预测存在准确性较低的问题。
一方面，大量的证据表明，分析师的盈余预测普遍高估了企业的盈余表现。
原因之一是，分析师往往受到市场环境以及中介机构的影响，存在利益冲突。
另一方面，分析师的盈余预测还受到信息不对称的影响。
由于企业披露信息的不完全和不准确，分析师很难获得准确的数据来进行预测，导致了准确性的下降。
然而，尽管存在准确性的问题，中国证券分析师的盈余预测仍然具有一定的信息含量。
一方面，分析师的盈余预测往往受到企业内部信息的影响，分析师可以通过与企业高层、财务人员等进行充分的沟通，获取一些非公开的信息。
另一方面，分析师的盈余预测还受到相关产业趋势以及宏观经济环境等因素的影响，这些因素对企业经营业绩具有一定的指导意义。
为了进一步研究中国证券分析师的盈余预测的有效性，我们可以采用以下几种方法。
首先，可以通过比较分析师的盈余预测与实际财务数据的差异，评估分析师的准确性。
其次，可以通过构建投资组合来比较分析师的盈余预测的推荐股票与市场表现的差异，评估分析师的信息含量。
最后，可以通过对分析师的背景、经验以及预测的稳定性等因素进行分析，了解分析师的行为特征对盈余预测有效性的影响。
综上所述，中国证券分析师的盈余预测行为存在一定的有效性问题，其中准确性较低是主要的不足之处。
然而，分析师的盈余预测仍然具有一定的信息含量。
未来的研究可以进一步深入探讨中国证券分析师盈余预测有效性的原因以及如何提高其效果，以更好地服务于投资者的决策过程综合分析中国证券分析师的盈余预测行为，我们可以得出结论：尽管存在准确性的问题，中国证券分析师的盈余预测仍然具有一定的信息含量，因为他们可以获取企业内部信息和受到相关产业趋势等因素的影响。
证券市场的市场行为了解市场行为对证券价格的影响
证券市场的市场行为了解市场行为对证券价格的影响证券市场是一个复杂而充满活力的市场，其中的市场行为对证券价格有着深远的影响。
了解并分析市场行为对证券价格产生的影响对于投资者和分析师来说至关重要。
本文将探讨市场行为的定义、分类以及其对证券价格的影响，以帮助读者更好地理解证券市场的运作机制。
一、市场行为的定义市场行为是指在证券市场中各类参与者的交易活动和行为表现。
它包括买卖股票、债券和其他金融衍生品的行为、市场上的投资决策和交易策略、投资者的情绪和预期等。
市场行为是投资者和交易者在市场中表现出来的一系列行为举止。
二、市场行为的分类市场行为可以分为理性行为和非理性行为。
理性行为是指投资者基于对市场信息的理性分析和决策而进行的交易活动。
它基于对经济基本面、财务状况、行业前景等因素的分析和评估，追求长期收益最大化。
非理性行为则是投资者在决策过程中受到情绪、心理偏差和群体行为的影响，追逐短期利润或者跟随市场热点。
三、市场行为对证券价格的影响1. 理性行为的影响理性行为是市场行为中最为重要的因素之一，它对证券价格的影响较为稳定和可预测。
投资者通过对市场信息的准确分析，基于公司财务状况、行业前景等因素进行买卖决策，以期盼获得合理的回报。
当市场中出现正面消息时，投资者会积极买入证券，推动证券价格上涨；相反，当市场出现负面消息时，投资者则会选择卖出，促使证券价格下跌。
2. 非理性行为的影响非理性行为在市场行为中也发挥着重要作用，它常常导致证券价格的短期波动和不理性的市场波动。
投资者的情绪和心理偏差往往会引起市场的过度乐观或过度悲观，从而推动证券价格的剧烈波动。
例如，投资者的恐惧和恐慌情绪会引发抛售潮，使得证券价格急剧下跌；而市场的狂热和投机行为则会导致证券价格过度膨胀，最终引发市场崩盘或泡沫破裂。
3. 群体行为的影响市场行为往往是投资者集体行为的体现，群体行为对证券价格的影响也是不容忽视的。
投资者往往会受到他人行为和市场情绪的影响，产生跟风或逆势行为。
分析师跟进行为对上市公司资本成本的影响——来自中国证券市场的经验证据
第 ５期
南京师大学报（ 社会科学版 ） Ｊｕ ａ ｏ ａｊ ｇＮ ｒ ｌ ｎｖｒｉ （ ｏｉ ｃ ｎｅ ｏ ｒ ｌ ｆ ｎｉ ｏ ｉ ｓｙ Ｓｃ ｌ ｉ ｃ ） ｎ Ｎ ｎ ｍａ Ｕ ｅ ｔ ａＳｅ
Ｓ ｐ， ０１ ｅ ２ ０ Ｎｏ．５
分析师跟进行为对上市公 司资本成本 的影响
想 到在其 他条 件 都相 同情 况 下 ， 析 师跟 进 能 够 分
的信息不对称 ， 降低 了投资者对公 司未来 风险的 预估 ， 而降低 了投 资者 的要 求投 资 回报率 ， 从 融资
成本 降低 。二是 信息 的传播 增加 降低 了投资 者之 间 的信 息不 对称 ， 提高 了股票 的流 动性 ， 而 降低 从 了融 资 成 本 Ｊ 。然 而 ， 经 典 的资 本 市 场 模 型 在 中， 无论 是 Ｆｍ ａ ａ的三 因素 模 型还 是 其 后 的 四 因 素模 型都没 有 包括 信 息 这 一 角色 。显 然 ， 设 市 假
作者简介： 肖斌卿， 博士， 南京大学工程管理学院讲师
２０９ ； １０ ３ 伊晓奕， 华泰证券公 司研 究员
２００ ； １０２ 刘海飞 ， 博士 ， 南京 大 学工程 管理 学院讲 师 ２０ ９ １０３
劣势 。在均衡 条 件 下 ， 息 的数 量 和 质 量会 影 响 信
一
、
引 言
资产价 格 。因此 ， 司 可 以通 过 选 择 诸 如会 计 处 公 理、 分析 师跟 进 以及 市 场微 观 结 构 等 特征 来 影 响
来 自中国证券 市 场 的经验 证 据
肖斌 卿 ， 晓奕 ， 伊 刘海飞
摘 要： 证券 分析 师通过 传递信 息、 降低 分析 信 息 的成 本 来增 进 整 个 市场 的有 效性 。基 于 中 国上 市公 司样本 的研 究发 现 ， 分析 师跟进 与股权 融 资成本 具有 负相 关关 系 ， 分析 师作 为信 息 中介
证券分析师行为的价值相关性文献综述
和预测修正信 息的之间的相对影响 的分析
说 明 了分 析 师 报 告 的 因 素 分 别 影 响 股 票 收
益 。 最 后 ，Ａｓ Ｕｔ ｑ ｉ ｈ，Ｍｉｈ ｉ ｋ ａｌ ｎ ，ａ ｄ Ａｕ
拨开 了眼前 的云雾 ，因此 证券分析 师对于 资本市场 的影响力不容小觑 。但是 ，他们 也是一群现 实的理性经济人 ，在进行盈余 预测或股票推 荐的过程 中，不可避免要受
到各方 因素的影响。 国 外 对 于 证 券 分 析 师 的 研 究 由 来 已
（ ０ ４） ２ ０ 在最近 的一项研究 发现 ，分析 师 报告 中包括的定性理据支持盈利预测至少
跟荐股的信息 内容一样重要 。
总之 ，研究发 现 ，分析 师的报告无论 是作 为一个整体或个别组件 ，使得股票价
面 的研究 。
引 言
随着资本市场 的发展 ，证 券分析 师作 为市 场 与投 资 者之 间 信息 沟 通 的重要 中 介 ，对于缓解市场信 息不对称 、减少市场 交易成本 、促进投资者 与被 投资者信息沟 通 、提 高市场资源配 置效 率起着不可替代 的作用 。 他 们作 为一群有 着专业知识的高素质 从业者 ，以自己的渠道收集 、甄选 、分析 并评价各种信 息 ，并将其 反映在 自己的盈
格往预 测的方向变动 。
（ ）分 析 师 盈 利 预 测 修 正 的 价 值 相 二
关性
Ｌ ｓａ ｄ Ｓ ｈ ｙ ｎ ｏ ｎ（１ ９ 研 究了财务 ０） ９
分析 师盈利预测修正 和证 券价 格变动之间
的联 系 ，他 们 使 用的 样本 是 １ ０年 到 ９８ １８ ９ ６年 ，５ ８家 公司的所有可获得 的公开 的分析 师盈 利预测 （ 这包含 了 １ ０家分析 ０ 师公 司所做 的超过２ ０ ０ ３ ０ 个单独预测 ）通 ，
证券分析师行为与新股市场表现关系研究述评
资者提供决策依据。 广义上的证券分析师包括服务于券商 的“ 卖方分析师” 以及服务于基金公司、 保险公司的“ 买方 分析师”狭义上指“ ； 卖方分析师”其对于资本市场的研究 ，
视角的研究无论是对于更好地认识我国分析师预测能 力， 加强其队伍建设 ， 提高投资者对待分析师预测的理性
一
具有重要参考价值， 也是学术界主要关注对象 ， 本文提到
证券分析师是资本市场中专业的信息收集处理人员， 作为上市公司与投资者之间重要的信息媒介， 们搜集并 ｆ 电 分析所跟进上市公司的经营、 财务数据， 发布研究报告 ， 对 公司业绩前景做出预测， 以股票评级和盈利预测形式为投
有限等原因， 相关研究仍处于探索阶段 ， 尤其是把分析师
行为与 新股市场 表现 结合起 来 的研究更 少 ，因此基 于这
ｈ ｏ ｄ ｃ ａ ａｙ ｔ ｎ Ｐ ｍａ ｋ ｔ ｆ ｒ ｎ ｅ ａ ｒ ａ ． ｉ ｅｉ ｘｅ ｔ ｄ ｓ ｏ ｅ ｒ ｏ ｏ ｓａ ｏ ｌｔ ｎ ｔ ｍｓＯ ｈ ｏｙ ｔ ｅ ｃ ｎ ｕ ｔ ｆ ｎ ｌｓｓａ ｄ ｔ ｅＩ Ｏ ｒ ｅ ｒｏｍａ ｃ ｂ ｏ ｄ ｗ ｄ ｎ ｔ ｅｅ ｔｎ ｎ ｃ ｐ ， ｇ ｒ ｕ ｄ ｃ ｍｐ ｅｅｉ ｒ ｔｅ ｒ ｏ ｈ ｅ ｐ ｈ ａ ｉ ｎ ｅ ｆ ａ ａｙ ｉ ａ ｄ ｅ ｐ ｒｍｅ ｔ， ｈ ｒ ￣ ａ ｏ ， ｉｅ ｅ ｓ ｏ ｔ ａ ｉ ｌｍａ ｋ ｔ ｉｔｒ ， ｉ ｔｄ ｄ ｔ ｓ ｕ ｃ ｓ ａ ｄ ｔ ｅｌ ｔ ｅ ｒ ｉｇ ａ ａｙ ｔ ｎ ｓｓｎ ｘ ｉ ｎｓ ｗ ｅ ｌ ｅ ｅ ｔ ｈ ｍｅ ｇｖ ｎ ｔ ｈ ｒ ｃ ｐ ｔ ｒ ｅ ｓ ｙ ｌ ｅ ａａ ｒ ｏ ｒ ｅ ｅ ｍｅ ｇｎ ｎ ｌｓ ｈ ａ ｈ ｏ ｍｉ ｅ ｎ ｈ ａ ｇ ｏ ｐ ｔｅｒ ｌｔ ｅｒ ｓ ａｃ ｅ ａ ｅｓ ｌ ｏ ｈ ｅｅ ｐ ｏ ａｏ ｐ ａ ｅｗ ｔ ｅ ｏ ｔｅ ￣ ｓ ｉ ｆ ｇｂ ｔ ａ ｔｒ ． ｒ ｕ ，ｈ ａｉ ｅ ｅ ｒ ｈ ｓ ｒ ｉ ｎｔ ｘ ｌｒｔｒ ｈ ｓ ｉ ａｆｗ ｆ ｈ ｍ ｅ ｖ ｔｌ ｙ ｈ ｃ ｉ ｏ ａ ｎ ｏｈｆ ｃｏ ｓ
证券分析师荐股的市场影响能力研究
行检验 ，最终研究 发现证 券分析 师荐股能 力有 限 ，其 荐股不 能长期持 有 ；王宇 熹 、肖峻 和 陈伟忠
（０ ６ ２０ ）利用事 件研究 法对 申银万 国研究所在 ２０ ００年 至 ２０ ０４年 的调研 报告 与深 度 报告 进行 了研究 ， 发现分析 师买入推 荐股票 平均在 推荐事件 期后三 个 月 内跑赢 了大盘 ，卖 出推 荐股票在 推荐 事件期后 三个月 内跑输 了大盘 ，由此认 为 申银万 国研究所 分 析师 的推荐具有一 定 的投 资价值 ；王征 、张峥 和刘 力 （０６ ２０ ）根据 ２０ ０４年 ３月至 ２ ０ ０ ５年 ６月券 商 研究 员 给 出的 １３０次股 票投 资评 级 ，发 现分 ９１ 析师增持 评级组 合可 以获得 ２ ．５ ３ ８ ％的年化超 额 收益 率 ，而且在 经过 Ｃ Ｐ Ａ Ｍ模 型 、Ｆ ｍ —ｒ ｃ 因 ａ ａＦｅ ｈ三 ｎ
证 券 分析 师荐 股 的市 场 影 响 能力研 究
徐 立平 ，刘建 和
（ 江财 经 学 院 金 融学 院 ，浙江 杭 州 ３０ １） 浙 １０８
摘
要 ：本 文利 用上海证券报 每周 一 “ 周股 评 家最为看好 的个股 ”这一栏 目的 长期 本
荐股统计 数据 对 Ａ股 市场 中证 券 分析 师荐 股 的 市场 影 响 能 力进行 了非 正 常收 益 率和 成 交 量 的实证研 究。 实证 的结果发现 证券 分析 师荐 股 受到 整 个 市场 行情 发展 状 况 的影响很 大 ， 而 对市场量 价的影 响只存在短 期效应 ，最终 影响 不大 。
基于行为金融学的中国证券分析师行为研究
基于行为金融学的中国证券分析师行为探究摘要：行为金融学是一种以行为心理学为基础，探究金融市场中投资者和市场参与者行为决策的学科。
中国证券市场的进步近年来迅猛，证券分析师作为市场的核心参与者之一，其行为对市场的运作和投资者的决策具有重要影响。
本探究通过对中国证券分析师的行为进行深度分析，结合行为金融学的理论，旨在揭示中国证券分析师的典型行为特征，分析其决策偏差及其对市场的影响，并提出相关的建议和措施。
关键词：行为金融学、中国证券分析师、行为特征、决策偏差、市场影响一、引言近年来，行为金融学在金融领域中引发了广泛的关注和探究。
行为金融学以人类行为心理学为基础，探究金融市场中的投资者和市场参与者决策行为。
行为金融学的产生与进步，是对传统金融理论中“理性人假设”的质疑和反思。
中国证券市场近年来进步迅猛，在这个市场中，证券分析师是核心参与者之一。
他们的探究报告和推举对投资者的决策具有重要影响。
本探究旨在通过分析中国证券分析师的行为，揭示其典型行为特征以及决策偏差，并分析其对市场的影响，以期为提升证券分析师的个人能力和市场的健康进步提供有益的启示和建议。
二、中国证券分析师的典型行为特征1. 追逐短期利益：中国证券市场以短期来往为主，证券分析师往往重视短期收益，容易被短期利益驱动而轻忽长期投资价值。
2. 信息得到不充分：证券分析师的投资决策往往基于信息的不对称性，他们往往无法得到真正的内幕消息，容易受到市场噪音和虚假信息的干扰。
3. 轻忽风险：由于追求高收益，证券分析师往往面临高风险的投资，但他们往往轻忽风险，并未充分思量风险与收益的权衡。
4. 推举偏见：一些证券分析师存在推举偏见，即对某些股票或行业有偏好或偏见，这种偏见可能影响其投资推举的准确性和客观性。
5. 锚定效应：证券分析师的行为常受到从前的信息和阅历的影响，即锚定效应。
他们往往在决策中依靠于从前的信息和阅历，而轻忽新的信息和变化。
6. 羊群效应：羊群效应是指人们在群体行为中仿效他人的决策，而不再独立沉思。
市场波动中的证券分析师跟进与上市公司特征——来自中国市场的证据
证券分析Ｉ 宙 厕 常为证券公司、 投资银行或其ｆ 构投资者工作， 作为信息中介， 对于证券市场的发展起着非常重要的作用。 国外研究者对证券 中国， 证券分析行业起步不久， 国内研究者 ｉ 面 的研究也 寸 方 刚刚起步。 在拔展尚 减熟 ， 、 中４投资者 隘 泛 保
护的中国ｉ 市 ， 学 场 证券分析师是否引 导了 理性投 资和提高了 市场信 故 其发挥的作用和影 率， 响到底怎 样是很值得研究的。 作为证券分析师， 第 个需要做出的决 择明 些公司来进行研究 。 Ｂ 所以， ＾ 睨 证券分析｜ 在深 、 毳 师的行为产生的各种经辩Ｉ 后果之前 ， 弄清 汾析师选择科 僦
襁扮新 注 ， 厉沤 ｎ ；
獭理 沦， 建立了分析师跟进
行为的决定苗型。 差 首次提出了—个理沦 型来解释公司特征对分析师跟进行为的影响， 认为分析师决定是否跟进某家公司 与搜集信息的成 教 溢差 湖构投资眷待殴比例彻构投资者家数 、 收益波动率 被动同步性显 正 湘关， 与内部 ＾ 持般比例、 ／ 公 强镕易 司复杂注、著负相关。 显 众多的研充公司特征与证券
和Ｌ ｎｈｌ １９ 阿院 发现ｊ 师更关 Ｂ ｕ ｄｏ ９ ６ ｍ（ 些信息透明、 容易获得的公司ｏａｔ（０ １发现分析师喻 Ｂ ｒ ２０ ） ｈ
关。 公司的复杂程变租分 瓣 相关。 ． 并目发 鲁 市时， 所谓的鞋力股整体表现并不理想，
Ｂ ｉ Ｒｃ （０ ７￣ ． ｒ ｎ ｉ ２ ０ ） 了在熊市背景下， ｅ ｈ 证券分析！ 民营企业跟进行为的决定因素， 发现公司规模、 交易量、 收益波动率与上市公司跟进 ＾ 数正相 （ 国内文献 中困学者讨沦公司特征对分析师跟进行为的影响， 二） 也多是从定量角度出发直接进行实证睑验。 马￣ ｋ２ ０ ） （０ ２采用分组检验 的方式 ， 《 二 ｊ Ｊ海证苈才 ｝ 寸 鼢中每周匀 ｆ 蕾一 ． 的推荐 ＾ 人以上的股票样本进行研究 ， 中国殿 ． 次５ 发观 家关注般 阶缩低、 每股浮资产中等偏上、 公司规模较
证券投资市场中一些异象的前景行为金融学解释
证券投资市场中一些异象的前景行为金融学解释1. 引言1.1 证券投资市场的异象证券投资市场的异象指的是一些不符合理性经济学假设、无法被传统金融理论完全解释的现象。
这些异象在市场中时有发生，给投资者带来不确定性和风险。
市场的不确定性使得投资者难以准确预测市场走势，决策过程充满挑战。
证券投资市场的异象主要包括市场泡沫现象、投机行为、信息不对称等。
市场泡沫是指资产价格出现明显超过其内在价值的情况，投资者在短时间内疯狂追逐热门资产，导致价格虚高。
投机行为则是指投资者出于投机目的进行短期买卖、频繁交易，而非基于价值投资的长期持有。
信息不对称是指市场参与者之间信息水平不对称，一方拥有更多的信息优势，导致市场不公平。
金融学解释证券投资市场的异象对于投资者具有重要意义，因为它能够帮助投资者更好地理解市场运行规律和参与决策，降低投资风险。
行为金融学作为金融学的一个分支，从心理学、行为经济学的角度解释投资者的行为，揭示了市场异象背后的心理机制和行为模式。
通过行为金融学的研究，投资者可以更好地认识自己的投资偏见和错误决策，提高投资决策的理性性和准确性。
【内容结束】1.2 金融学解释的重要性金融学能够帮助投资者更好地理解市场中的异象。
通过金融学的理论分析和实证研究，投资者可以对市场中出现的泡沫、投机行为、信息不对称等现象有更深入的认识，从而避免盲目跟风和投机行为，提高投资决策的准确性和稳健性。
金融学解释的重要性还在于其对市场参与者行为的影响。
金融学通过研究投资者的行为偏好、心理因素和决策方式，揭示了人们在投资过程中可能出现的错误认知和行为偏差，从而为投资者提供了更科学的投资建议和决策依据。
金融学的重要性在于其能够为投资者提供对市场异象的深刻解释和理解，引导投资者制定更加理性和有效的投资策略。
通过学习和应用金融学的知识，投资者能够更好地把握市场的脉搏，降低投资风险，实现投资目标。
2. 正文2.1 市场泡沫现象市场泡沫现象是指在证券投资市场中出现的一种投资热情过度和投资价格脱离基本面的现象。
证券分析师的行业发展趋势与前景分析
证券分析师的行业发展趋势与前景分析随着全球金融市场的不断扩大和发展，证券行业作为其中的重要一环，扮演着极其重要的角色。
而证券分析师作为该行业中的核心职业之一，需不断了解和适应行业的发展趋势，以提供准确的投资意见和分析报告。
本文将探讨证券分析师行业的发展趋势和前景，并进行相关分析。
一. 发展趋势1. 技术驱动的变革随着科技的飞速发展，金融科技（Fintech）在证券行业的应用日益普及。
证券分析师需要掌握大数据分析、人工智能和机器学习等技术，以提高投资决策的准确性和效率。
同时，线上交易和电子交易平台也逐渐成为投资者的首选，证券分析师需要借助这些技术工具进行数据收集和分析。
2. 多元化的金融产品和服务随着金融市场的不断创新，证券产品和服务也变得越来越多元化。
证券分析师需要不断学习和了解新产品和服务，以适应市场的快速变化。
例如，衍生品市场和私募股权市场的发展，将为证券分析师提供更多的投资机会和分析需求。
3. 国际化的视野全球化的趋势使得证券市场的联系更加紧密，证券分析师需要具备更广阔的国际化视野。
了解全球经济动态和国际金融市场的发展趋势，以及全球政治和地缘经济的变化，是证券分析师评估投资环境和制定策略的重要依据。
4. 精细化的投资风格随着市场竞争的加剧和投资者对风险的更高要求，证券分析师需要提供更加精细化和个性化的投资建议。
个股研究和深度分析能力将成为证券分析师重要的核心能力。
同时，专业化的投资机构和基金公司也对分析师的专业素养提出了更高的要求，即便是在特定领域或行业内的专精程度也将成为一个重要的竞争优势。
二. 前景分析1. 就业前景随着证券市场的不断扩大，证券分析师的需求越来越高。
特别是在金融中心城市和高发展的地区，证券分析师的职位相对较多且收入相对较高。
然而，同时也需要提醒的是，证券分析师的竞争压力也相应增加，要想在行业中立足，除了具备扎实的专业知识和技能外，个人的学习和发展也是至关重要的。
2. 职业发展路径证券分析师的职业发展路径比较明晰，通常可以分为两个方向：研究分析和资产管理。
证券分析师的信息解读与证券市场有效性——基于分析师盈利预测的研究
ＡＦ ＝ａ＋１１ ｃ ｌ＋１２ Ｃ ３ Ｌ ｖ ｒｇ ＋１ Ｅ ＋１５ ｕ ｅ Ｅ ３ ａｅ ３ Ｐ ＋１３ ｅ ｅａ ｅ ３ Ｖ ３ Ｎ ｍｂ ｒ Ｓ ４
￡
模 型一用 以考察样 本整体情况。 其中 因变量 ＡＦ Ｅ为绝对误差
源（ 奕明、 文雄、 胡 林 王玮璐 ，０ ３）预 测方法（ ２０ 、 方军雄 ，０ ７ 、 ２ ０ ）预测 在 各 自变 量 中 ， 司 规 模 （ ｃ ｌ 以 其 总 资 产 反 映 ， 时 为 了消 公 Ｓａ ｅ） 同 精 度 及 影 响 因素 （ 国 华 ，０ ４： 姜 ２ ０ 石桂 峰 、 力 勇 、 伟 山 ，０ ７ 、 苏 齐 ２ ０ ）与 除量纲 的差异取 自然对数。盈余 的可预测性（ Ｃ） 照利润构成 ， Ｐ 参 以 上市公司信息披 露的关 系（ 方军雄 ，０ ７ 、 ２ ０ ）市场 有效 性（ 白晓宇 、 钟 扣 除 非 经 常性 损 益 后 的 净 利 润 与利 润 总 额 比值 的绝 对 值 来 计 量 利 震 、 常 ，０ ７ 吴 东 辉 、 祖 云 ，０ ５ 以及 与 其 他 国 际 资 本 市 场 对 润构成情况。财务杠杆（ ｅ ｅａ ｅ 我们 以公司的资产 负债率来衡量 宋 ２０ ， 薛 ２０ ） Ｌ ｖ ｒｇ ） 比（ 奕明、 胡 孙聪 颍 ，０ ５） 方面 展 开 。 ２０ 等 公司 的财务风险和流动。 盈余的波动程度 （ Ｖ） Ｅ 是利用近 ３年每股收 从 这 些 研 究 中可 以看 到 ， 为 一个 新兴 资本 市 场 ， 国 的股 票 市 益 的标准差来计量． 作 我 在计算此指标时， 如果公司 的实际上市 时间不足 场 虽 然 其 股 票 价 格 反 映 了 已 公 开 的 信 息 ，但 并 没 有 达 到 Ｆ ｍａ ６年 的， ａ 以实际上市年限计算， 但最少不得 小于 ３ 年。预测机构家数 （ ７ ）所 定 义 的 “ 全 反 映 ” 度 ， 未达 到 半 强 式 有 效 （ 东辉 、 １ ０ ９ 完 程 即 吴 薛 （ ｕ ｅ ） 年度 内做 出盈 利 预 测 的 分析 师人 数 。 Ｎ ｍｂ ｒ为 祖 云 ，０ ５。 其 预 测误 差 的原 因 ，主 要 与 上 市 公 司 和 分 析 师 因素 有 ２ ０） ５２描 述性统计 分析 在原 有样 本中 ，我们剔 除了 ６个 Ｅ Ｓ不 ． Ｐ 关 。 公 司 特 征 和 公 司 行 为 会 在 分 析 师 预 测 过 程 中 产 生 公 司 效 应 足 ３年 的公司 ， 新样本数量为 ３ ３ 从描述性统计（ ５ １ 中我们 故 ５。 表 — ） （＿ ｅｆｃ ）而 分析 师 的个 人 经 验 、 作 环 境 也 会 影 响 其 预 测 手 段 可 以看 出， ｆｍ ｆ ｔ ， ｒ ｅ 工 对于样本公司来说 ， 平均 的分析 师人数在 ９人 左右 ， 分 在 和能力。根据 已有研究结果 ， 并结合相应理论 ， 我们提出以下假说 ： 布上则较 为分散 ， 标准 差达到 了 ６人 。财 务分析师预测误差 的平均 假说 １ ：证 券 分 析 师 预 测 准确 度 与 上 市 公 司 的 盈 余 可 预 测 性 正 数 为 ２ ．％ ， 中位 数 为 １ ．％ ， 存 在 部 分 预 测 误 差 较 大 的情 况 ， ９８ 而 ２８ 故
证券分析师岗位的职责说明(4篇)
证券分析师岗位的职责说明证券分析师是金融领域中非常重要的职位之一，他们负责对金融市场中的各种证券产品进行深入分析和评估，为投资者提供投资建议。
以下是证券分析师岗位的职责说明。
一、研究和分析证券市场1. 收集和整理大量的宏观经济数据、金融报表和市场信息。
2. 使用各种金融模型和分析工具对市场进行定量和定性的分析。
3. 分析不同证券品种的价格走势、市场风险和潜在收益。
4. 跟踪和分析买卖盘活动和投资者行为，识别市场的热点和趋势。
二、编制研究报告和投资策略1. 根据研究和分析结果撰写研究报告，详细介绍证券的基本面、价值评估和投资建议。
2. 根据市场情况和流动性状况，提供投资策略和投资组合建议。
3. 给投资者提供专业的意见和建议，帮助他们做出理性的投资决策。
4. 定期向公司内外的客户进行投资研究报告的演讲和展示。
三、参与投资决策和股票选择1. 参与公司内部的投资委员会和决策层，提供专业的投资建议和意见。
2. 分析和比较不同投资标的之间的优劣和风险收益特征，选择最佳的投资方向。
3. 参与公司的资产配置和投资决策，为公司的投资业绩负责。
四、客户关系管理1. 与客户建立和维护关系，了解客户的投资需求和风险偏好。
2. 对客户提出的投资问题和困惑进行解答和咨询，提供及时的市场分析和建议。
3. 定期与客户沟通，提供市场和行业观察报告，并根据客户的要求和需求调整投资策略。
五、跟踪和评估投资绩效1. 跟踪和分析投资组合中各项证券的表现，评估投资的盈利水平和风险水平。
2. 定期对投资绩效进行评估和总结，为投资策略的调整和优化提供依据。
3. 监控市场和行业的动态，及时调整投资组合，以最大限度地实现投资者的利益。
六、市场宣传和业务拓展1. 参与公司的市场拓展和宣传工作，提高公司的知名度和行业影响力。
2. 参与行业会议和研讨会，发表专业的研究论文和演讲，展示公司的专业能力和研究成果。
3. 维护和拓展公司与机构投资者、基金经理和关键客户的业务合作关系。
证券分析师行为的价值相关性文献综述
投资 者与被投资者信息 沟通 、提高市 场资源配置效率起着不可 替代 的作用。但是， 他们也是一群现实的理性经济人， 在进行盈余预 测或股 票推荐 的过 程中． 不可避免要 受到各方 因素的影响。国外 对于证 券分 析 师的研究 由来已久， 本文集合其 中一些经典 的研究成果。 从分析师行
为与股价变动 关系方面进行 了研究总结 。
信息，而投资者也会对分析 师的盈利预 测修 正进 行一定程度 的反 应。 进而影响股价。 美国大量的文献考察了分析师盈利预测修正带来 的股 价影响， 基本者 证 实了二者存在正向的关系。 且这一关系足 以为相应的 投资者带来超额 回报 。 现在的研究主要侧重于对预 测修 正的价 格影 响． 由于价格揭示的过程是复杂的， 中还掺杂了价格漂移 的成分， 其 值得
更 多的学术 关注。
发现， 师报 告的其他元素如股票推荐也 同时能传达信息 。正如股 分析 票价格会随着分析师买卖建议的修正的而向上或向下波动 。Ｆ ａ ． ｓ ｒｎ ｉ ｃ
ａ ｄ Ｓｆｅ １ ９ 对荐股信息和预测修正信息的之间的相对影响 ｎ ｏｆ ｒ（ ７） ９ 说 明分析师报告的因素分别影响股 票收益。最后。 ｓ ｕｔ 。 ｉ ａｌ 由Ａ ｑ ｉｈ Ｍ ｋ ｉ ｈ ． ａ ｄ Ａ ２ ０ 最近 的一项研究发现． 师报告 中包括的定性理据 ｎ ｕ（ ０ ４） 分析 支持盈 利预测至 少跟荐股的信息 内容一样 重要。 总之． 研究发现， 分析师的报告无论是作为—个整体或个别组件， 使
荐。
二ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ总 结 与评价
（ ） 测 修 正 价 值 相 关 性 的总 结 评 价 一 预 如前文所述， 分析师在做出 自己的盈利预测后， 随着时间的推移， 分 析 师获 得了更 多的信息， 自己以前做 出的预测进行修正。 会对 另一 方面来说． 分析师在进行盈利预 测修正时不仅 考虑 了两次移 测之 证券 － 间已为投资者所知的公开信息。 能够为市场提供公司层面的增 量 而且
证券分析师执业行为准则(中证协发[2012]139号)
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中国证券业协会关于发布《证券分析师执业行为准则》的通知中证协发[2012]139号各证券公司、证券投资咨询机构：为加强对证券分析师自律管理，落实《发布证券研究报告暂行规定》有关要求，中国证券业协会制定了《证券分析师执业行为准则》，现予发布，自2012年9月1日起施行，请遵照执行。
2005年发布的《中国证券分析师职业道德守则》同时废止。
附件：证券分析师执业行为准则二Ｏ一二年六月十九日证券分析师执业行为准则第一条为规范证券分析师执业行为，提高证券分析师专业水平，维护证券分析师良好职业形象，根据法律、法规、《中国证券业协会章程》及《发布证券研究报告暂行规定》(中国证监会公告[2010]28号)的有关要求，特制定本准则。
第二条本准则所称证券分析师是指与证券公司、证券投资咨询机构签订劳动合同，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师的人员。
第三条证券分析师应当自觉遵守法律、法规、中国证监会的有关规定、行业自律规则以及所在证券公司、证券投资咨询机构的内部管理制度，规范执业行为。
第四条证券分析师应当遵循独立、客观、公平、审慎、专业、诚信的执业原则。
第五条证券分析师应当保持独立性，不因所在公司内部其他部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的不当要求而放弃自己的独立立场。
第六条证券分析师应当恪守诚信原则，其研究结论应当是证券分析师真实意思的表达，不得在提供投资分析意见时违背自身真实意思误导投资者。
第七条证券分析师制作发布证券研究报告，应当自觉使用合法合规信息，不得以任何形式使用或泄露国家保密信息、上市公司内幕信息以及未公开重大信息，不得编造并传播虚假、不实、误导性信息。
第八条证券分析师制作发布证券研究报告，应当基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论。
证券研究报告的分析与结论应当保持逻辑一致性。
第九条证券分析师应当充分尊重知识产权，不得抄袭他人著作、论文或其他证券分析师的研究成果，在证券研究报告中引用他人著作、论文或研究成果时，应当加以注明。
证券分析师对资本市场的影响
ｌｔ两大类。买方分析师与卖方分析师代表不同 ｙ） ｓ
收稿 日期 ：２ ０－ ９ ０ ０６ ０— ７ 作者 简介 ：杨 蕾 （９４ ） 女 ， １７ 一 ， 广州城 市职业学院讲 师， 主要研 究方向： 财务会计与经济法。
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维普资讯
广州城 市职业 学院 学报 群体 的利 益 ， 其激 励机制 亦不 同 。
２０ ０ ７年 第 ３期 但并不 是 所 有 的证 据 都 对 买 方 分 析 师 有 利 。 美 国证监 会 前 代 主 席 Ｌ ｕａＵ ｇｒ 她 ２ ０ ａ ｒ ｎｅ 在 ０ １年 ７ 月３ １日向国会 的证 词 中谈 及分 析师面 临的机构 客 户压 力时说 到 ：分 析 师所 在公 司的机 构 客户 可 能 “ 拥有 大量 分 析 师 分 析 的股 票 ， 司可 能迫 于分 析 公
证 券 分 析 师 对 资 本 市 场 的 影 响
杨 蕾
（ Ｊ 城 市 职业学 院财会 与金 融 系，广 东 广 Ｊ １４ ５ 广 ， ｉ 、 】 ， ００ ） ｔ 、 】５
摘
要 ： 国外研 究表 明 ，证 券 分析 师行 业 的发 展 有 助 于提 高 资本 市场 的有 效性 ，同 时证
券 分析 师的利 益相 关行 为和情 绪性 行 为也 会 对 资本 市场 产 生 重要 影 响 。我 国证 券 分 析 师行 业
确 预测所 有股票 的价 格走 势 。
一
、
证 券 分 析 师 对 资本 市场 的影 响
（ 证券分析师利益相关行为对资本 市场 的 二）
影 响
１ 买方分析 师与 卖方 分析 师 ．
（ 证券分析师对资本市场有效性的影响 一）
Ｆｍ 在 ２ 纪 ７ ａａ ０世 ０年代 总结传 统有 效 市场 假 设 理论 时 ， 将市 场划 分 为弱 有 效 市 场 、 半强 有 效 市
证券分析师乐观倾向行为研究综述[精品资料]
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证券分析师乐观倾向行为研究综述-精品资料本文档格式为WORD,感谢你的阅读。
摘要：证券分析师乐观倾向行为研究是近年来的热点问题。
本文从证券分析师乐观倾向行为存在的经验证据、动因、经济后果和约束机制等方面，对相关文献进行系统梳理和述评，在厘清证券分析师乐观倾向行为研究脉络的基础上展望未来研究方向和内容，以期推动证券分析师乐观倾向行为的研究。
关键词：证券分析师乐观倾向利益冲突认知偏差一、引言证券分析师乐观倾向行为是指证券分析师对公司未来盈余的预测值相对于实际值呈现系统“正偏差”特征（Brown，1993），或者在投资评级时倾向发布“买入”等正面评级，不发布或延迟发布“卖出”等负面评级的行为。
盈利预测和投资评级是证券分析师向投资者传递的重要信息，这些信息能够降低资本市场普遍存在的信息不对称，提高资本市场的效率。
而证券分析师的乐观倾向行为则会使这些信息出现偏误，误导投资者，进而阻碍证券市场有效性的实现。
因此，证券分析师的乐观倾向行为一直受到国外学者的重点关注和研究，是近二三十年来国际实证会计乃至金融学界的热门研究领域，该领域的研究对促进分析师行业的健康发展，加强对资本市场的监管，以及对投资者甄别证券分析师的研究报告等都具有重要的参考意义。
本文将从证券分析师乐观倾向行为存在的经验证据、动因、经济后果和约束机制等方面对相关文献进行评述。
二、证券分析师乐观倾向行为相关研究（一）证券分析师乐观倾向行为存在的经验证据（1）证券分析师预测存在系统乐观倾向特征。
Fried and Givoly（1982）和 Brown，Foster and Noreen（1985）最早证明了证券分析师在预测评级过程中存在乐观倾向。
随后多位学者研究发现证券分析师连续在较长一段时间里系统地高估公司未来每股收益（Dowen，1989； Butler and Lang，1991；Lang，1991； Calderon， l993）。
随着盈余公告日的临近，证券分析师对盈余变动方向预测得越准确，乐观倾向也逐渐降低（Mstsumoto，1999；Richardson，Teoh and Wysocki，1999）。
影响证券分析师预测报告行为的实证研究——基于西部地区证券公司指数分析
证 券分 析师 的预测分析 师根 据市 场经验 ， 利用 自身 的能 力和
析 师 的 能力 和水 平 以及 所在 证 券 交 易 所 的 规模 对 于分 析
的相关 数据 。 分 析公 司 多元 化 与证 券分 析 师决 策行 为 之 间
方 来 说 较为 滞 后 。 体 系 尚不 成熟 ， 缺 乏行 业 自律 和规 范 性 。
近年 来 ． 针对 于分 析 师 与公 司规 模 、 股 权 结构 、 财务 信 息 的 研 究 日益 丰富 ， 但 是 相 对 而言 ， 对 于 证 券分 析 师 预 测 报 告 行 为 的影 响 因素 的研 究少 之 又少 ， 证券 分 析师 的发 展 对 于 我 国证 券行 业 有着 重 要 的意 义 。 而 西部 地 区 的发 展潜 力 巨
衡度 以及 自身能力 大 小、 声誉 、 私 有信 息 获取 的难 易程 度等 一 系列 因素 的影响 。 由于 西部地 区证 券行 业 豢
发展起步晚 ， 潜力大， 证券公司的分布集中但 实力存在较大的差距， 分析师的预测报告行为受到较多非 爨 经济因素的影响，研究证券分析师的决策和激励行为将为理解西部地区分析师预测报告打下基础。因 懑
关键涧： 证券分析师 预测 报告行为 盈利预测报告 收入预测报告
一
器
、
引 言 及 文 献 综 述
Ｂ ｅ ｓ ｔ （ ２ ０ ０ ３ ） 从信 息不 对称 的角 度 分析 证券 分 析 师 的决 策 行 为， 认 为证 券分 析 师对 于上 市 公 司关 注 的数量 对 于其 分 析
预测 报 告 结 果有 着 重 要 的 意义 。Ｂ ｅ ｎｈ ｒ ａ ｒ ｄ ｔ ｅ ｔ ａ １ ． （ ２ ０ ０ ６ ） 认
对我国证券分析师研究报告特性及市场影响的实证分析的开题报告
对我国证券分析师研究报告特性及市场影响的实证分析的开题报告一、研究背景和意义证券分析师研究报告是投资者在投资决策时重要的信息来源之一。
然而，过去有研究表明，一些证券分析师在发布报告时存在信息不对称、炒作股票等问题，这潜在地影响了市场的公平性和透明度。
因此，了解我国证券分析师研究报告的特性及其对市场的影响，对于进一步探究投资者决策行为、市场效率等问题具有重要意义。
二、研究问题1. 我国证券分析师研究报告的特性是什么？存在什么问题？2. 我国证券分析师研究报告是否对市场有影响？影响程度如何？3. 我国投资者对证券分析师研究报告的态度如何？对其是否质疑？三、研究方法1. 数据来源：证券分析师研究报告、股票市场数据等。
2. 研究模型：使用多元回归模型等量化方法，探究证券分析师研究报告与股票价格、成交量等因素的关系，分析其是否有显著的预测能力和价值。
3. 调查问卷：设计一份问卷，调查一定数量的投资者对证券分析师研究报告的看法和态度。
四、预期结果1. 对我国证券分析师研究报告的特性进行描述和分析，发现存在一些问题，例如过多的投行宣传、信息不对称等。
2. 证明我国证券分析师研究报告对市场有一定的影响，但影响程度需要进一步研究和验证，并探讨是否存在投资者对报告的“跟风”和“反向操作”。
3. 调查问卷的结果显示投资者对证券分析师研究报告存在一定的质疑和看法，这需要引起相关部门的重视和改进。
五、研究意义本研究拟以客观、科学、系统的方法探究我国证券分析师研究报告的特性及其对市场的影响，具有重要的理论和现实意义。
对于进一步规范证券分析师的行为、完善市场体系等都有积极的推动作用。
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