股指期权交易基础ppt课件
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蓝色简约大气金融股票证券投资理财股票期权基础知识培训教育课件ppt模板
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在此过程中，小组的每个同学都互相 交流， 贡献自 己的想 法，把 自己发 现的问 题扩大 到更大 范围， 也听取 他人的 意见， 思考他 人提出 的问题 ，把自 己的想 法与大 家的想 法连接 起来。 然后再 自由组 合，除 主持人 外其他 组员分 散到其 他小组 中去， 进行新 一轮讨 论。
三 、 总 结 归 纳 股 票 期 权 交 易 的 误 区 在此过程中，小组的每个同学都互相交流，贡献自己的想法，把自己发现的问题扩大到更大范围，也听取他人的意见，思考他人提出的问题，把自己的想法与大家的想法连接起来。然后再自由组合，除主持人外其他组员分散到其他小组中去，进行新一轮讨论。
PART ONE
在此过程中，小组的每个同学都互相 交流， 贡献自 己的想 法，把 自己发 现的问 题扩大 到更大 范围， 也听取 他人的 意见， 思考他 人提出 的问题 ，把自 己的想 法与大 家的想 法连接 起来。 然后再 自由组 合，除 主持人 外其他 组员分 散到其 他小组 中去， 进行新 一轮讨 论。
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在此过程中，小组的每个同学都互相 交流， 贡献自 己的想 法，把 自己发 现的问 题扩大 到更大 范围， 也听取 他人的 意见， 思考他 人提出 的问题 ，把自 己的想 法与大 家的想 法连接 起来。 然后再 自由组 合，除 主持人 外其他 组员分 散到其 他小组 中去， 进行新 一轮讨 论。
在此过程中，小组的每个同学都互相 交流， 贡献自 己的想 法，把 自己发 现的问 题扩大 到更大 范围， 也听取 他人的 意见， 思考他 人提出 的问题 ，把自 己的想 法与大 家的想 法连接 起来。 然后再 自由组 合，除 主持人 外其他 组员分 散到其 他小组 中去， 进行新 一轮讨 论。
期权入门知识教材(共 48张PPT)
这能不能解决了金大妈的担忧？
举例1——金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
意向金支出 2万
1年后房子的市价 120万 80万
是否执行权利 是 否
购房 1 8
对金大妈而言
花2万块钱买权利
买了一个在未来以约定价格买房的权利 到期时，房价真的涨了，就按约定价买
（赚了！） 到期时，万一房价跌了，最多损失合约
举例1——金大妈买房
金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权 利，其本质就是一份期权合约
金大妈
房产商
2万元 100万
元 1年后
支付权利金的一方 收取权利金的一方 买方为了获得权利而支出的意向金 到期行权时金大妈需支付的房价 合约规定的行使权利的日期
期权的 期权的
权利 执行 到期
举例2——买体育彩票
费 损失有限，收益可能无限
对开发商而言
收了2万块钱卖了一个权
只有卖房义务，没有权利 到期时，房价真的涨了，就必
价卖（亏了！） 到期时，房价跌了，由于金大
照合约规定以更贵的价格来买 以赚了2万元意向金 收益有限（2万），损失可能无
举例1——金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
意向金支出 2万
• 融资融券需要缴纳保证 金，并将融资买入的证 券和融券卖出的资金作 为担保物交给证券公司 。
• 期权买方的收益可 无限，亏损有限（ 利金）；期权卖方 收益有限（权利金 ，亏损可能无限。
• 融资融券交易本质 还是买卖股票，可 面临无限盈利或无 亏损。
期权对融资融券的替代——举例
42元
下跌 10.7%
• 期权买方无需缴纳保证 金。期权卖方必须缴纳 保证金。
• 期货合约的买卖双方都 要交纳保证金。
举例1——金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
意向金支出 2万
1年后房子的市价 120万 80万
是否执行权利 是 否
购房 1 8
对金大妈而言
花2万块钱买权利
买了一个在未来以约定价格买房的权利 到期时，房价真的涨了，就按约定价买
（赚了！） 到期时，万一房价跌了，最多损失合约
举例1——金大妈买房
金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权 利，其本质就是一份期权合约
金大妈
房产商
2万元 100万
元 1年后
支付权利金的一方 收取权利金的一方 买方为了获得权利而支出的意向金 到期行权时金大妈需支付的房价 合约规定的行使权利的日期
期权的 期权的
权利 执行 到期
举例2——买体育彩票
费 损失有限，收益可能无限
对开发商而言
收了2万块钱卖了一个权
只有卖房义务，没有权利 到期时，房价真的涨了，就必
价卖（亏了！） 到期时，房价跌了，由于金大
照合约规定以更贵的价格来买 以赚了2万元意向金 收益有限（2万），损失可能无
举例1——金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
意向金支出 2万
• 融资融券需要缴纳保证 金，并将融资买入的证 券和融券卖出的资金作 为担保物交给证券公司 。
• 期权买方的收益可 无限，亏损有限（ 利金）；期权卖方 收益有限（权利金 ，亏损可能无限。
• 融资融券交易本质 还是买卖股票，可 面临无限盈利或无 亏损。
期权对融资融券的替代——举例
42元
下跌 10.7%
• 期权买方无需缴纳保证 金。期权卖方必须缴纳 保证金。
• 期货合约的买卖双方都 要交纳保证金。
股票期权基础知识讲义(ppt 33页)
5、
本证需每年进行年检，审验盖章，未经年检无效。
5.The certificate will be valid only after annual examination and sealing.
（封底）
(Cover)
示例 2
卓扬科技有限公司股票期权行权申请书
Application of Stock Option Exercising of Accella Technologies LTD.
38.72 135.00 340.50 ******* 782.08
✓让员工分享公司的成长
卓杨科技的股价预测(UTSTARCOM 参照)
2003 每股收益0.26 2004 每股收益0.41 2005 每股收益0.57
股价：7.8 股价：12.3 股价：17.1
✓工资体系企业的常见弊端
领导者垄断管理权 所有权和控制权集中于少数人手中 报酬与生产脱节 浪费时间、财富以及人力资源 短期收入保障
员工姓名： Name： 员工性别： Gender：
继承人性别： Heritor Gender
与继承人关系： Relation With Heritor： ：
身份证号：
继承人身份证号：
I.D. Card：
Heritor I.D. Card：
工作证号：
继承人通讯地址：
Employee Card：
Heritor Address：
股票期权的基础知识
股票期权的获利机制
股价 25 （元） 20
15
10
5
0 1
2
3
4
5
如何获益？
•行权购买会拥有股票价值 •行权兑现可以享有股价增值收益
股指期货基础01 PPT课件讲义教材
9
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
3、成交时点的保证金占用=成交金额×保证金 比例
例：以上述买入铜的客户为例，假设铜的保证 金比例是8%，则：该客户成交时点的保证金占 用=326150×8%=26092元
4、结算后的保证金占用=结算后合约价值×保 证金
例：某客户持仓3手大豆合约，当日结算价4538 元/吨，大豆每手10吨，保证金比例为9%，则 ：保证金占用=4538×3×10×9%=12252.6元
11
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
7、质押金额=质押品的参考市场价格×折扣 比
例：某客户持有市场价格为10万元的国债， 用来质押，折扣率为80%，则：质押金额=10 万×80%=8万元
8、期货当日盈亏=（当日卖出成交价-当日 买入成交价）×手数×吨数
9、期货持仓盈亏=（当日结算价-前日结算 价）×手数×吨数 （或者相反）
12
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
10、期货平仓盈亏=（平仓价格-前日结算 价）×手数×吨数 （或者相反）
11、透支金额=（客户权益-保证金占用） <0
13
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
每日结算集中举例（以黄金期货为例）
所有期货品种（包括商品期货、金融期货）的 结算都实行每日无负债结算。下面以黄金期货 为例，介绍每天的结算过程。
6
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
二、期货合约的要素（标准化）
1.合约标的 2.合约价值 3.报价单位及最小变动价位 4.合约月份 5.交易时间 6.价格限制 7.合约交易保证金 8.交割方式 9.最后交易日和最后结算日
股指期权基础知识培训课件(入门级)
期权能够实现精细化风险管理， 无法实现精细化风险策略，仅 遍和均衡 跃
7
期权的优势
一 二 三 四 五
• 资金占用少、杠杆大
• 买方只有权利没有义务（投保人）
• 买方不需要缴纳保证金 • 保值效果更确定 • 策略灵活多样、丰富
8
期权的类型
根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为看涨期权 （买权，Call）和看跌期权（卖权，Put）
看涨期权
• 买方拥有在将来某一时间以特定价格买入 标的资产的权利
看跌期权
• 买方拥有在将来某一时间以特定价格卖出 标的资产的权利
9
期权的类型
行权时间
标的资产
标的资产形式
现货期权：一般 存在统一、透明、 连续的现货市场 （股权类期权） 期货期权:没有统 一、透明、连续 的现货市场（商 品、利率期权）
19
期权的盈亏图
看跌期权空头盈亏图
期权盈亏
现货价格
权利金形成一定的下跌亏损保护垫 最大亏损为现货价格跌到零
20
期权的盈亏图
看涨期权多头盈亏图
期权盈亏
看涨期权空头盈亏图
期权盈亏
现货价格
现货价格
看跌期权多头盈亏图
期权盈亏
看跌期权空头盈亏图
期权盈亏
现货价格
现货价格
21
期权的定义与类型
期权的价值构成
看涨期权的价值构成
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0 实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
时间价值20点
损益
看涨期权 价值
时间价值
看涨期权价值 120点 行权价格2200
内在价值100 点 标的资产价格 当前价格2300
第8章股票指数期权货币期权和期货期权ppt课件
1.06
250
0.98
240
0.90
230
0.82
16.02.2020 Copyright©Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean University of China
8
▪ 为说明表的计算过程，考虑指数为260点时发生的情况： 260 1.06
➢ 当=1时，该股票组合的收益反映了市场的收益， ➢ 当=2，该股票组合的超额收益为市场超额收益的两倍 ➢ 当=0.5，该股票组合的超额收益为市场超额收益的一
半
16.02.2020 Copyright©Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean University of China
4
=1的情况
▪ 资产组合管理者可以利用指数期权控制价格风险：
▪ 假设一种指数的价值为S。一个管理者经营一种 完全分散化的证券组合，该证券组合的为1。
▪ 若对证券组合中每100S美元，管理者买入一份执 行价格为X的看跌期权合约，就可保护该组合的 价值，使其免受指数下降到低于X时的损失。
16.02.2020 Copyright©Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean Univer为500,000美元，指数为250点， 故组合的价值为指数的2,000倍
▪ 目的：使组合免受价值跌落到480,000美元的损失。 ▪ 策略：买进20份执行价格为240点的看跌期权。 ▪ 分析：
➢ 假设三个月后指数下降到225点，组合价值大约为 450,000美元（=225*2000）
➢ 三个月后指数的价值：260
➢ 指数变化所得收益：每三个月10/250=4%
《期权基础知识》PPT课件
期权类型：作为合约内容， 是交易的对象
月份 看跌期权
举例2：①大商所豆粕期权合约：m1309-P-3500 (期货期权，美式)
期权许多概念是从买方的
品种
执行价
角度定义的
该期权合约表示买方在期权合约有效期内有按照3500元/吨的执行价格
向卖方卖出m1309期货合约的权利(期权头寸转化为期货头寸)
②中金所股指期权合约：IO1306-P-2200（指数期权，欧式）
C．2000 D．2040
平值期权、实值期权与虚值期权
实值期权（in the money，ITM） 即标的资产价格高于执行价格的看涨 期权，标的资产价格低于执行价格的看跌期权。
平值期权（at the money，ATM） 即标的资产价格等于执行价格的看涨 期权和看跌期权。
虚值期权（out of the money，OTM） 即标的资产价格低于执行价格的 看涨期权，标的资产价格高于执行价格的看跌期权。
期权基础知识
基本概念
期权
英文 Option
选择权
将“选择权ห้องสมุดไป่ตู้ 视作商品
夫妻计划买房
为获得权利 需支付金钱
支付定金，按照约定价格购买
约定价格
• 非对称性：定金交付后，具有买与不买的权利。只要夫妻想买，即使房 价上涨，房产商也必须按照协议价格卖出；如果房价下跌，这对夫妻可 以不买，大不了定金不要。记住：权利而非义务！
内在价值 Y
Y=-X-X0 0 执行价格 X0
期货价格 X
内在价值与时间价值-举例
m1309结算价3510 M1309-C-3500@90 IV=3510-3500=10 TV=90-10=80
问题：如果某品种期货价格为 2000元/吨，对看跌期权来说，你 认为下列哪个执行价格权利金最 高？ A．1900 B．1960
股指期货培训--基础知识PPT课件
2020/4/13
沪深300指数合约规格
2020/4/13
价格限制制度
1、价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度； 2、熔断价格为上一交易日结算价的正负6％； 3、涨跌停板为上一交易日结算价的正负10％，最后交易日不设涨跌停板； 4、每日开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该
什么是股指期货？
1、什么是股票？ 2、什么是股指？ 3、什么是期货？ 4、什么是股指期货？
2020/4/13
股票指数帮助投资 者了解大势
2020/4/13
期货是远期的货物合同
2020/4/13
• 期货交易的基本特征
➢合约标准化 ➢交易集中化 ➢双向交易和对冲机制 ➢保证金制度 ➢每日无负债结算
2020/4/13
股票指数期货知识系列专题 ------之股指期货基础篇
2020/4/13
大纲：
• 股指期货的发展历程 • 股指期货的特征 • 上市的股指期货合约规格 • 股指期货的定价 • 股指期货对金融市场的意义 • 股指期货投资的风险与收益
2020/4/13
股指期货的含义
2020/4/13
2020/4/13
股指期货的基本特征
2020/4/13
1 具有期货股票的双重特性
特征
2 股指期货能防范系统性和非系统性风险 3 股指期货不用股票交割，而用现金交割
2020/4/13
与股指所包含的股票的交易相比，股票 指数期货的优势：
1 提供方便的卖空机制 2 交易成本低 3 较高的杠杆比率 4 市场流动性高
合约启动熔断机制； 5、启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，
继续撮合成交； 6、启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效； 7、当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期； 8、熔断检查期为一分钟，在熔断检查期内不允许申报价格超过熔断价格，
股指期权交易基础
内在价值100点
时间价值
时间价值20点
看跌期权价值
价格
标的资产价格
行权价格2200
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
当前价格2100
看跌期权价值120点
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
沪深300股指期权
标的价格变化
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
平值期权
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
标的价格变化
行权价格
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 内在价值（Intrinsic Value) 看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
买进
卖出
看涨
看跌
期权基本交易分析
期权市场的四种基本操作（记忆方法）
Page *
2600
2550
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
2100
2050
2000
1950
时间价值
时间价值20点
看跌期权价值
价格
标的资产价格
行权价格2200
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
当前价格2100
看跌期权价值120点
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
沪深300股指期权
标的价格变化
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
平值期权
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
标的价格变化
行权价格
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 内在价值（Intrinsic Value) 看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
买进
卖出
看涨
看跌
期权基本交易分析
期权市场的四种基本操作（记忆方法）
Page *
2600
2550
2500
2450
2400
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2250
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2150
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2000
1950
期权基础知识介绍ppt课件
（十）案例
沪深300股指期权仿真交易——合约乘数100
期权交易实例：买入买权（Call）
2012年11月9日，沪深300指数为2250点，投资者看涨
买入一手IO1211-C-2300
权利金：8.5点（850元），买方拥有在2012年11 月16日以2300点的价格买入沪深300指数的权利 （可以行使，也可以放弃）
➢ 场内期权产品：
股票期权 股指期权 利率期权
外汇期权 商品期权 ETF期权 … …
-5中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
全球已经有20多个国家和地区的50多家交易所上市期权产品
股指 股票(含ETF)
利率 农产品 能源 外汇 贵金属 工业金属 其他
- 15 -
（八）期权交易界面
买权
合约月份
沪深300股指期权仿真交易
执行价格
卖权
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
- 16 -
IO1211-C-2200合约易界面
交易指令价格
合约数量
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
（七）期权合约代码的要素
产品交易代码 合约月份 合约类型（买权、卖权） 执行价格
沪深300股指期权的合约代码: IO1211-C-2200
➢ ＩＯ：交易代码，Index Option
➢ 1211: 合约月份，2012年11月份
➢ C：买权
➢ P: 卖权
➢ 2200: 执行价格
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
第8章股票指数期权货币期权和期货期权ppt课件
7
不为1的情况
▪ 考虑证券组合=2，设其现价为100万美元，当前无风险利率为每 年12%，证券组合和指数的红利收益率预计都为每年4%，指数的 现值为250点。下表给出了三个月后指数水平和证券组合价值之间 预期的联系
三个月后指数的价值 三个月后证券组合的价值（以百万美元为单 位
270
1.14
260
其
中
，
d1
ln (F
/
X ) (
2
/ 2 )
d2 d1 t [0,T ], T t
16.02.2020 Copyright©Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean University of China
16.02.2020 Copyright©Zhao Shuran 2009, Department of Finance, Ocean University of China
9
240
0.90
230
0.82
▪ 保值策略：证券组合中每100S美元应当购买份看跌期 权，执行价格应当是当证券组合价值达到保险价值时 所期望的指数值。
ct St e q N (d1 ) Xe r N (d 2 ),
pt Xe r N ( d 2 ) St e q N ( d1 )
其 中 ， d1
ln ( S t
/
X
)
(r
q
2
/
2)
d2 d1 t [0,T ], T t
5
例子
▪ 假设证券组合价值为500,000美元，指数为250点， 故组合的价值为指数的2,000倍
蓝色简约大气金融股票证券投资理财股票期权基础知识培训教学课件PPT模板
PART TWO
一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。
一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。
LOGO
一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。 一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。
需要协助客户自我发现，清楚自己的实力才能决定是否参与？怎么参与？
知识测试 一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。
一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。
模拟交易
一般是在基本的说、写、读、算、推 理数学 方面能 力不足 。他们 还有情 绪、行 为方面 的问题 。而学 习困难 儿童最 典型最 显著的 表现是 学习成 绩不良 ，学习 能力较 弱。
协助客户自我发现的三种途径
谈话分析
二、协助客户自我发现
01
02
相关主题
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
股指期权交易基础
中州期货有限公司 期权研究员
00
目录
一、前 言 二、期权基本概念 三、沪深300股指期权 四、期权基本交易分析
Page 1
前言
➢期权交易与期货交易有着 显著的差别。 ➢期权是一种更为精细的风 险管理工具，能够有效度量 和管理市场波动的风险。 ➢期权是推动市场创新更为 灵活的基础性构件。 ➢买方风险有限且报酬无限？ 卖方盈利有限且风险无限？
2200 2150
2100
2050
2000
1950
- 21 -
1900
T+1 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500 2400 2300
沪深300股指期权
沪深300股指期权行情：
Page 18
期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值 期权的行权价格。
（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期 权合约和虚值期权合约。
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年 3月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
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沪深300股指期权
期权行情界面： 沪深300股指期权仿真交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
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行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权 （有内在价值） 虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权 （无内在价值)
行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权 （无内在价值)
看涨期权虚值 看跌期权实值
平值 期权
看涨期权实值 看跌期权虚值
行权价格
标的价格变化
Page 11
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 ➢ 内在价值（Intrinsic Value)
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
价格
看涨期权价值
时间价值
时间价值20点
看涨期权价值 120点
内在价值100点
当前价格2300 行权价格2200
标的资产价格
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期权基本概念
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
Page 2
期权基本概念
期权市场发展历程与现状
Page 3
期权基本概念
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
买方支付权利金，卖 方收取权利金
期权买方
签约
期权卖方
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权交易是一种权利 的买卖，期权的买方 在买入后，便取得了 选择权。在约定的期 限内既可行权买入或 卖出标的资产，也可 放弃行使权利；当买 方选择行权时，卖方
现在100万元， 涨了怎么办？
Page 5
期权的要素
期权基本概念
Page 6
期权基本概念
期权的类型 Ι
Page 7
期权基本概念
期权的类型 ΙΙ
Page 8
期权基本概念
期权与期货的区别
Page 9
期权的行权
期权基本概念
➢ 行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖
- 19 -
- 19 -
Page 19
T 交易日 当月，下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例） 2600
2550
T-1 交易日指数收盘价2320点
2500 2450
2400
上下各挂出间距为50的3个连 续行权价格
2350 2300
2250
平值期权的行权价格
出标的资产的行为。
➢ 例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，
期权到期时沪深300指数点位是2112点。
放
行
弃
期权买方的选
权
行
择：行权or放
权
弃行权？
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期权基本概念
期权的价值状态
依据:假如立即行权，期权头寸将会有盈利，持平或者是亏损来划分 平值： 行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权 实值： 行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权 （有内在价值）
看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 ➢ 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
内在价值
时间价值
期权价格- 内在价值
期权的价值
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期权基本概念
看涨期权的价值构成
必须履约
Page 4
期权基本概念
回想一下房价曾经疯狂的年代 ➢ 如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月
后您有权按100万元购买这套房，这时情况就变得不一样了，而这，就 是期权。 ➢ 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入， 120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元； ➢ 如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入， 加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。
价格
看跌期权价值
时间价值20点 内在价值100点
看跌期权价值120点 时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
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沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
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沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option，合 约标的是沪 深300指数
2000
1900
- 2、下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例）
2600 2550
T 交易日指数收盘价2360点
2500 2450
上下各至少3个连续 行权价格
2400 2350
2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
沪深300股指期权当月和下2个月合
2100 2050
约行权价格间距：50点
2000
季月行权价格间距：100点
1950
- 20 -
1900
T 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500
2400 2300 2200 2100
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格
中州期货有限公司 期权研究员
00
目录
一、前 言 二、期权基本概念 三、沪深300股指期权 四、期权基本交易分析
Page 1
前言
➢期权交易与期货交易有着 显著的差别。 ➢期权是一种更为精细的风 险管理工具，能够有效度量 和管理市场波动的风险。 ➢期权是推动市场创新更为 灵活的基础性构件。 ➢买方风险有限且报酬无限？ 卖方盈利有限且风险无限？
2200 2150
2100
2050
2000
1950
- 21 -
1900
T+1 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500 2400 2300
沪深300股指期权
沪深300股指期权行情：
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期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值 期权的行权价格。
（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期 权合约和虚值期权合约。
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年 3月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
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沪深300股指期权
期权行情界面： 沪深300股指期权仿真交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
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行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权 （有内在价值） 虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权 （无内在价值)
行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权 （无内在价值)
看涨期权虚值 看跌期权实值
平值 期权
看涨期权实值 看跌期权虚值
行权价格
标的价格变化
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期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 ➢ 内在价值（Intrinsic Value)
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
价格
看涨期权价值
时间价值
时间价值20点
看涨期权价值 120点
内在价值100点
当前价格2300 行权价格2200
标的资产价格
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期权基本概念
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
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期权基本概念
期权市场发展历程与现状
Page 3
期权基本概念
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
买方支付权利金，卖 方收取权利金
期权买方
签约
期权卖方
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权交易是一种权利 的买卖，期权的买方 在买入后，便取得了 选择权。在约定的期 限内既可行权买入或 卖出标的资产，也可 放弃行使权利；当买 方选择行权时，卖方
现在100万元， 涨了怎么办？
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期权的要素
期权基本概念
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期权基本概念
期权的类型 Ι
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期权基本概念
期权的类型 ΙΙ
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期权基本概念
期权与期货的区别
Page 9
期权的行权
期权基本概念
➢ 行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖
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- 19 -
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T 交易日 当月，下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例） 2600
2550
T-1 交易日指数收盘价2320点
2500 2450
2400
上下各挂出间距为50的3个连 续行权价格
2350 2300
2250
平值期权的行权价格
出标的资产的行为。
➢ 例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，
期权到期时沪深300指数点位是2112点。
放
行
弃
期权买方的选
权
行
择：行权or放
权
弃行权？
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期权基本概念
期权的价值状态
依据:假如立即行权，期权头寸将会有盈利，持平或者是亏损来划分 平值： 行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权 实值： 行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权 （有内在价值）
看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 ➢ 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
内在价值
时间价值
期权价格- 内在价值
期权的价值
Page 12
期权基本概念
看涨期权的价值构成
必须履约
Page 4
期权基本概念
回想一下房价曾经疯狂的年代 ➢ 如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月
后您有权按100万元购买这套房，这时情况就变得不一样了，而这，就 是期权。 ➢ 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入， 120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元； ➢ 如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入， 加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。
价格
看跌期权价值
时间价值20点 内在价值100点
看跌期权价值120点 时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
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沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
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沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option，合 约标的是沪 深300指数
2000
1900
- 2、下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例）
2600 2550
T 交易日指数收盘价2360点
2500 2450
上下各至少3个连续 行权价格
2400 2350
2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
沪深300股指期权当月和下2个月合
2100 2050
约行权价格间距：50点
2000
季月行权价格间距：100点
1950
- 20 -
1900
T 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500
2400 2300 2200 2100
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格