衍生证券概述(PPT 36张)

可转换证券的特点 可以转换成普通股票
有事先规定的转换期限
持有者的身份随着证券的转换而相应转
换 市场价格变动比一般债券频繁，并随本 公司普通股票价格的升降而增减
可转换证券的要素 转换比例 指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。用 公式表示为： 转换比例=可转换证券面值 / 转换价格 转换价格 指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。 用公式表示为： 转换价格=可转换证券面值 / 转换比例 转换平价=可转换证券市场价格/转换比例 一般来说，投资者在购买可转换证券时都要支付一笔转 换升水，每股的转换升水等于转换平价与普通股票当 期市场价格（基准股价）的差额。 转换期限 指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的 期间。
认股权证的价值 内在价值 V=(P-E)•N 其中：V—认股权证的内在价值； P—公司发行的每股普通股的市场价格； E—认股权证的每股普通股的认购价格； N—换股比例，即每张认股权证可购买的 普通股票数。 由上式可以看出，影响认股权证价值的因 素主要有：普通股的市价、剩余有效期间、换 股比例、认股价格。
认股权证
认股权证的定义
认股权证全称股票认购授权证，它 由上市公司发行，给予持有权证的投资 者在未来某个时间或某一段时间以事先 确认的价格购买一定量该公司股票的权 利。实质是一种股票的长期看涨期权。 认股权证的要素 认股数量 指每一单位认股权证可以认购多少 公司发行的普通股。


认股价格 认股价格的确定，一般在认股权证 发行时该公司普通股票价格的基础上， 上浮10%~30%。 认股期限 指认股权证的有效期。一般来说， 认股期限多为3~10年。认股期限越长， 其认股价格就越高。

24.回售条件:公司股票在连续20个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%， 可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以每张105元的价格回售予公司。 25.回售价格(元):105.00 26.回售申请期: 27.到期赎回日期:28.到期赎回价格(元):105 30.提前赎回日期:31.提前赎回条件:公司股票在任意连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的 130%公司有权以105元的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。 32.提前赎回价格(元):105.00 33.初始转股价格(元):14.32 34.最新转股价格(元):10.08 2009.3.13收盘价135.99元，北大荒股票收盘价12.98元， 转换升水： 135.99/（100/10.08）-12.98=0.73（元） 换个角度看，花135.99元买进可转换债券后，实行转换只获得价值 100/10.08*12.98=128.77（元）


发行可转换证券的意义 对公司而言，可转换证券不仅以它较低的利 率或优先股股息率为公司提供财务杠杆作用，而 且今后一旦转换成普通股票，既能使公司将原来 筹集的期限有限的资金转化为长期稳定的股本， 又可节省一笔可观的股票发行费用。 对投资者而言，可转换证券的吸引力在于， 当普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、 股价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有 本金安全的法律保障，或是得到固定的优先股股 息；当股票市场趋于好转或公司经营状况有所改 观、股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股 息和资本利得。所以，当投资者对公司普通股票 的升值抱有希望时，愿意以接受略低的利率或优 先股股息率为代价而购买可转换证券。
优先认股权的价值

附权优先认股权的价值 自董事会宣布增资配股到除权日以前，优 先认股权附在股票上，股票出售时，是附权股 票，此时，优先认股权的理论价值为： R1 = (P1-S) / (N+1) 其中：R1—股票附权时优先认股权的价值； P1—附权股票的市场价格； S—新股认购价格； N—买1股新股所需股权数。


1.公司名称:黑龙江北大荒农业股份有限公司 2.证券简称:大荒转债 3.证券代码:110598 4.行业类别:农业 5.发行日期:2007-12-19 6.发行方式:老股东优先配售及网上定价发行方式 7.发行数量(元):1500000000 8.老股东配售数量(元):700569000 9.上网发行数量(元):799431000 10.发行面值(元):100 11.发行价格(元):100 12.票面利率(％):第一年1.5%、第二年1.8%、第三年2.1%、第四年2.4%、第五年2.7% 13.付息方式:每年付息一次 14.期限(年):5 15.转换期间:2008-06-19至2012-12-19 16.上市地点:上海证券交易所 17.上市日期:2007-12-28 18.上市流通量(元):1500000000.00 19.公司地址:哈尔滨市南岗区汉水路263号 20.法人代表:奚河滨 21.联系电话:(0451)55195980 55195975 22.传真:(0451)55195993 55195975 23.回售日期:
认股权证的发行
认股权证一般采取两种方式发行。 最常用的方式是，在新发行优先股份或 公司债券时对优先股或公司债的投资者 奉送认股权证。 另一种发行方式为单独发行。在这 种方式下，认股权证的发行与优先股份 或债券的发行没有内在的联系，而是发 行公司对老股东的一种回报。其具体做 法是按老股东的持股数量以一定比例发 放。


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【权证概况】 ┌──────┬──────────┬──────┬─────────┐ ｜权证简称 ｜ 葛洲CWB1 ｜权证代码 ｜ 580025 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜标的证券 ｜ 葛洲坝(600068) ｜权证类别 ｜ 认股权证 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜上市地点 ｜ 上海证券交易所 ｜发行数量 ｜ 30163万份 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜上市日期 ｜ 2008-07-11 ｜开盘参考价 ｜ 1.260 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜最后交易日 ｜ ｜发行方式 ｜ 派发 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜初始行权价 ｜ 9.19元 ｜最新行权价 ｜ ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜初始行权比例｜ 1:0.50 ｜最新行权比例｜ ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜存续起始日 ｜ 2008-07-11 ｜存续终止日 ｜ 2010-01-10 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜行权起始日 ｜ 2010-01-04 ｜行权终止日 ｜ 2010-01-10 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜行权简称 ｜ ES100110 ｜行权代码 ｜ 582025 ｜ ├──────┼───────────────────────────┤ ｜结算方式 ｜证券给付方式 ｜ ├──────┼───────────────────────────┤ ｜2009.3.13收盘价3.022元，葛洲坝股票10.01元
可转换证券 优先认股权

存托凭证 备兑凭证
可转换证券
可转换证券的定义
所谓可转换证券，是指其持有者可以 在一定时期内按一定比例或价格将之转换 成一定数量的另一种证券的证券。可转换 证券通常是转换成普通股票，因此，实际 上是一种长期的普通股票的看涨期权。 可转换证券主要分为两类：一类是可 转换债券，另一类是可转换优先股票。

分离交易可转换债券是债券和股票的混合融资品种， 它与普通可转换债券的本质区别在于债券与权证可分 离交易。它把原来传统的转债分离为一个纯企业债和 若干数量的看涨期权，拥有期权的投资者可以按一个 约定的固定价格在未来一段时间内买入股票。分离交 易可转换债券和普通可转换债券的主要区别有：第一， 分离交易可转换债券不设重设和赎回条款，有利于发 挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用，避 免了普通可转换债券发行人往往不是通过提高公司经 营业绩、而是以不断向下修正转股价或强制赎回方式 促成转股而带给投资人的损害。第二，普通可转换债 券中的认购权证一般是与债券同步到期的，分离交易 可转换债券则并非如此。
优先认股权与认股权证的比较
优先认股权产生于公司筹集资金而向现有 股东发行新股时，即授予目前的普通股股东在 一定时期内按一定优惠价格优先购买股票的权 利；而认股权证产生于公司发行债券或优先股 时，是为提高债券或优先股的吸引力而按债券 或优先股的面额同时奉送若干认股权证，使其 持有者今后有按优惠价格购买股票的机会和选 择。也就是说，认股权证是对债权人和优先股 股东的优惠权，而优先认股权则是对普通股股 东的优惠权。另外，优先认股权的有效期较短， 而认股权证的有效期较长，且其认购价格一般 高于认股权证发行时公司普通股票的市场价格。

投机价值 认股权证有杠杆作用，即认股权证价值 的变化幅度大于股价的涨跌幅度。 例：某公司在发行债券时同时发行认股权证， 规定每认购1000元面值债券公司送一个认股 权证，规定在债券到期前的五年时间内每5 个认股权证可按25元的执行价格购买一股普 通股票。当普通股票价格为30元时，认股权 证的价值为：V = (30-25) / 5 = 1元 当股价涨至40元一股时，认股权证的价 值为：V = (40-25) / 5 = 3元 此时，股价涨幅为33.3%，而认股权证 的涨幅为200%。当股价下跌时，认股权证 的跌幅也大于股票价格的跌幅。
优先认股权
优先认股权的意义
优先认股权又称股票先买权，是普通股股 东的一种特权。在我国，又习惯称之为配股权 证。通常，每位股东每持有一股普通股票，就 有一个优先认股权，购买一股新发行股票所需 要的优先认股权数以及股东的优惠认购价格由 公司董事会宣布。优先认股权的有效期一般是 2周到30天。 优先认股权授予其持有者按一定价格在 一定时期内优先购买股票的权利，因此类似于 期权，实际上是一种短期的看涨期权。
例：某公司发行优先认股权，该公司股票现在的市价是 12.40元1股，新股发行的优惠认购价是10元1股，买1 股新股需要5个优先认股权，则每个优先认股权的理论 价值为： R1 = (12.40-10.00) / (5+1) =0.40(元) 除权优先认股权的价值 在除权日当天以及除权日以后，股票不再附权， 股票除权出售，此时优先认股权的理论价值为：R2 = (P2-S) / N 其中：R2—股票除权后优先认股权的价值； P2—除权股票的市场价格。 在上例中，股票除权后，除权股票的市场价格 P2 = 12.40-0.40 =12.00(元)，优先认股权证的理论价 值应为：R2 = (12.00-10.00) / 5 = 0.40(元)
发行可转换证券的原因与意义 发行可转换证券的主要原因 当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市 场条件不利，不适宜发行普通股票；可能由于市 场利率过高，发行一般信用债券必须支付较高利 息而加重公司的利息负担；也可能由于公司正面 临财务或经营上的困难，投资者对其发行的普通 股票和一般信用债券缺乏信心。此时，公司为降 低发行成本，及时募集所需资金，可发行可转换 证券。另外，很多国家的法令禁止商业银行和其 他金融机构投资普通股票，而可转换证券属于债 券或优先股，特别是可转换债券，不在禁止范围 内。发行公司为吸引大机构投资者，也为了满足 他们进行资产组合和享受普通股增值收益的需要， 发行可转换证券。