股市真规则——股票的价值等于它未来现金流的折现值

股市真规则——股票的价值等于它未来现金流的折现值

投资流程

1、发展一套投资哲学，建立核心原则；

2、规避错误：很多事情不该做，而这是全部策略中最有用的策略；

3、分析竞争优势：把一个知名的好公司从普普通通的公司中区别出来，了解一个公司的竞争优势的来源，这是透彻分析一家公司的关键所在；

4、通过阅读公司的财务报表分析上市公司：使用这些数字按照上下文关系放在一起，发现一家公司真实一致的情况，评估一家公司的管理；

5、关注怎样发现激进的账户：观察危机，把投资组合发生崩溃的可能性降到最小；

6、股票估值：学习投资估值基本理论。

一、哲学

1、基本投资过程：

（1）发展一套投资哲学；

（2）弄清楚公司的竞争环境；

（3）分析公司和股票估值；

按照以上过程去操作，可以避免大错误，也会成为一个好的投资者。

2、投资哲学：

（1）做好你的功课：成功的股票投资依赖于个人的训练，不依赖于别人是否赞同你。至关重要的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学；

（2）寻找具有强大竞争优势的公司：除非你清楚该公司的里里外外，否则不要买它的股票。在买股票之前，花时间调查这家公司有助于避免犯大错误；

（3）有一个安全边际：应该关注公司是否有较强的竞争优势。竞争优势有助于公司把竞争者挡在外面。如果你能识别一家公司能够阻挡竞争者，并且能持续产生高于平均水平利润的原因，你就已经鉴别出了公司竞争优势的源头；

（4）长期持有：频繁交易的费用经过相当一段时间之后，会大大拖累投资组合的表现。对待买股票要像重大的采购，并且最好长期持有；

（5）知道何时卖出：不要仅仅因为股价的涨跌卖出，但是经过认真分析后，如果以下情况出现，应当卖出：

A、你在第一次买入时犯了一个错误；

B、公司基本面已经恶化；

C、股价已经超出它的内在价值很多；

D、你已发现更好的投资机会；

E、这只股票在你的投资组合里占了太大比例；

二、规避错误

1、虚幻的目标：不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。你应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司；

2、相信这次与以往不同：了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。如果人们试图使你相信“这次与以往不同”，不要理睬他们；

3、陷入对公司产品的偏爱：不要陷入“一个好产品将创造一个高质量的公司”这样一个假设的陷阱里。在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前，确信你已经核实了该公司的商业模式；

4、在市场下跌时惊慌失措：不要害怕使用你的优势，买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候；

5、试图选择市场时机：试图选择市场时机是一个傻瓜游戏，有足够的证据证明市场是不能选择时机的；

6、忽视估值：减少投资风险的最佳路径是认真注意估值，不要寄希望于其他投资者会以高价接收的盘，即使你买的是好公司股票也不要这样；

7、依赖盈利数据做分析：一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流，而不是财务报告的每股盈利。

三、建立竞争优势

1、通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化；

2、通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化；

3、降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务；

4、通过创造高的转换成本锁定

消费者；

5、通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面：；

在某个领域如果成功就会吸引竞争，就像黑夜跟在白天后面一样，大多数高利润公司经历一段时间后盈利会减少。这就是为什么竞争优势如此重要——竞争优势能帮助一个好公司继续保持已经取得的地位和优势；

寻找持续高盈利的公司，这是公司拥有竞争优势的证据。你可以关注自由现金流、净利润、净资产收益率和资产收益率等度量指标；

在搞清楚这些特殊的方法之后，你可以试着去识别公司竞争优势的来源。公司通常通过产品的差别化（真实的或感知的）建立竞争优势，驱动成本下降，用高转换成本锁定消费者，或者用高的进入门槛把竞争对手阻挡在外面；

用两个维度思考竞争优势：深度（公司能赚多少钱）和宽度（能保持平均水平以上的利润多长时间）。一般而言，任何一个基于技术创新的竞争优势都很可能是短命的；

尽管这个行业的吸引力不能告诉你企业的全部，但对竞争前景有天才的判断是相当重要的。一些行业就是比其他行业赚钱容易。

四、评估

投资语言

1、资产负债表就像一家公司的信用报告，因为它反映在某一特定时这家公司拥有资产和负债的情况；

2、损益表告诉我们一家公司一年或一个季度赚了或者损失了多少会计利润。损益表不像资产负债表那样是公司财务健康状况的一个精确时点的快照，它记录了一个时段比如一个财政年度的收入和费用；

3、第三张关键的报表是现金流量表，它记录全部流入和流出公司的现金情况；

4、权责发生制是理解财务报表的一个关键的概念。当一项服务或一种物品提供给买家的时候，损益表记录销售收入与相应的费用，但是现金流量表只关心现金的流入和流出；

5、损益表和现金流量表帮助我们考察公司的不同方面，因为它们是用不同的规则创造的。要得到最完整的图画，确信两者都要考察。

财务报表讲解

1、资产负债表告诉你一家公司拥有多少资产、多少负债，二者之间的差值就是股东投入公司的资金价值。股东在公司里的权益就是公司的资产减去负债；

2、因为资产负债表在任何时候都必须是平衡的，任何资产或负债的变化都会引起权益相应的变化，因此，如果一家公司产生巨额利润就必然导致资产的增长，所有者权益也会相应增长；

3、密切注视相对于销售收入的应收账款的变化。如果这家公司记录了大量的应收账款，这可能是公司遇到麻烦的信号；

4、当你评估一家公司的负债时，记住债务是一项固定费用。大多长期负债会提升一家公司的风险，因为不管公司经营状况怎样，利息都必须支付的；

5、对公司报告中的“非经常性”费用要保持警惕，很明显公司已经养成了这样的习惯：所有各种费用都可能隐藏在“一次性”费用里；

6、现金流量表是一家公司创造价值的真正的试金石，因为它反映的是一家公司在一个会计年度里发生了多少现金，以及这些现金是由哪些部分组成的，因此首先要看现金流量表；

7、当你分析一家公司的时候，要确认你弄清楚了1美金的现金在公司里是怎样流传的。如果你不这样做，你也许根本没有弄明白这家公司，因此也不能轻率地购买它的股票；

公司分析基础

1、当你评估一家公司的成长率时，不要被迷惑人的历史性增长冲昏了头。确信你已经弄清楚了成长的来源，以及经过一段时间之后，这种成长是否还具有可持续性；

2、对依赖收购推进成长的公司要保持清醒。大多数收购未能给收购方公司的股东带来正的回报，而且这些收购使得评估真实的成长率变得很困难；

3、如果盈利增长在一个很长阶段超过了销售收入的增长，这也许是一个人造增长的信号。一定要钻研数据，看一看公司是怎样从停滞的销售增长中挤压出更多利润的；