我国保荐人制度的完善

我国证券市场保荐人制度改革思路

《））ｏｏ经济ｒ２ｌ年第】￣期
摘要：着证券市场的发展和上市公司随的增加，保荐人制度存在的问题进一步显现出来，对这些问题，针文章提出了相应的对策和建议。关键词：荐人制度思路保中图分类号：８０９文献标识码：Ｆ３．１Ａ文章编号：０４４１（００Ｏ一３一２１０ — ９４２１）１ｌ３Ｏ保荐人是指依照法律规定为公司申请发行、市承担推荐责任，为上市公司上市后上并段时间的信息披露行为向投资者承担责任
销行为．立市场力量对证券发行上市进行约建束的机制，且有助于完善证券市场的：机而隹入制，提高证券中介机构的职业操守和执业水
荐人和发行公司之间存在着“ 合谋” 的情形，保
荐人和发行公司结成利益共同体，样又会进这
准，增强证券市场对投资者的吸引力．．随着证券市场的发展和上市公司的增加，荐制度存保
在的一些弊端也显现出来
一
步加剧发行公司和投资者之间的信息不对称，背离了保荐人制度减小信息分布不平衡的机制设计的初衷，曲投融资关系，极大影响扭
一
● 证券市场
我国券场荐制改思证市保人度革路
●王新亮
任事实上，保荐人与发行人之间存在着明显的信息不对稚。保荐人的责任有着具体严格的规定，对保荐人实施保荐的权利规定却很可少一般保荐人不参加发行人的股东大会、董事会或者经理办公会，即便是参加了这些会议，也只是列席，没有表决权，不能对发行人各项具体事务作出决策而承担信息披露义务的人

我国创业板中保荐人制度之完善

准则》与《证券发行上市保荐业务管理办法》分别于２００６年５月２９日和２００８年ｌ２月１日颁布施行，并初步勾勒出了我国目前
保荐人制度的法律框架。
创业板市场的高风险不可能由投资者自己去规避和控制，定位的错位，使得权力寻租的空间进一步加大，不利于保荐人与也无法依靠上市公司内部的自律行为来降低，需要市场监管者证券市场的整体监管。和作为第三方的中介机构分工合作，共同来防范和化解市场运三、问题解决路径
腐败问题而被公司除名。２０１０年６月底，广发证券两位保荐代表人杨光、付竹因未能对发行人进行 “ 持续尽职调查 ” ，导致招股意向书与实际情况不符，被证监会实施“ 监管谈话 ” 。Ⅲ 面对着越来越多的问题浮出水面，使我们不禁深思，我国保
荐人制度的有效性究竞几何？二、我国保荐制度现存问题
年５月４日刚刚在创业板上市的新股 “ 宁波ＧＱＹ ” 与“ 数码视讯 ” 自己所服务的从业机构，而承销机构又必须由相应的保荐机构
在上市的第二个交易日当即跌破发行价，创下创业板历史上最快破发记录。２０１０年６月， “ 苏州恒久” 专利事件爆发，而国信证券在获评２００９年最佳保荐机构仅仅两个多月后又爆出私募股权投资（ＰＥ）丑闻—— 原国信证券投行四部总经理李绍武因ＰＥ
高校论坛
投资与创业２０１３１
．
我国创业板中保荐人制度之完善
王振兴（华东政法大学上海２０００４２）

我国证券发行保荐人制度完善的法律对策分析

自从香港证券交易所创业板引入保荐人制度后，香港证券交易所一直在酝酿在其主板市场和创业板市场实行统一的投资银行业务标准。２００２年初，香港很多家证券公司出现的财务丑闻和倒闭事件，对香港资本市场产生了巨大的冲击。香港证券监管机构认为，继续保持香港国际金融中心的地为位，就不得不加强对证券中介机构的监督从而增强证券中介机构的把关能力。２００４年１０月１日，９经过两次长达１８个月的大规模咨询后，香港证监会与香港联交所公布了《有关对保荐人和独立财务顾问监管的咨询总结报告》，同时配发报告里所载的各项主板和创业板《上市规则》订，修新修订的《市规上则》２０于０５年１１日起生效。月
一
收稿日期：２００９—１２２— ３
作者简介：王双（９３～）男，１７，四川达州人，士，硕主要从事经济法学的研究。
王双：国证券发行保荐人制度完善的法律对策分析我
４７
厚望。
任职资格，上述国家和地区都有以下几个方面的要
设想。
关键词：券发行；证保荐人；法律对策
中图分类号：９２２７Ｄ２．８
文献标识码：Ａ
文章编号：６１５６（０００ — ０６０１７ — ３５２１）３０４ — ５
：问题的提出行Ｈ股，在香港主板市场上市。由于发行Ｈ股的并近十年来，中国股票市场发展之迅速，世人有目大陆企业的主要经营活动都在大陆进行，其经营行共赌。但是，由于中国股票市场对上市企业的监控为不受香港地区法律的管辖，而且发行人对于香港存在的功能缺陷，市公司诚信缺失，荐机构内部证券法律法规又不太熟悉，了给Ｈ股上市企业提上保为控制水平低，内部控制制度不完善，息披露不充供便利和加强对Ｈ股企业的监管，港证券交易所信香分，上市公司和保荐机构欺骗投资者的现象屡屡发对Ｈ股上市引入类似于伦敦证券交易所的二板市场生，严重的损害投资者的信心，乱证券市场的秩的上市保荐人制度。该上市保荐人制度一方面要求扰序，影响社会ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ定。因此，中国证监会引人证券发行保荐人对Ｈ股发行人履行尽职调查义务，另一方面保荐人制度。引入保荐人制度，是我国证券发行制还要对Ｈ股发行人董事履行尽职督导义务。后来，度的一次革命性变革，也是我国证券市场诚信建设香港创业板市场建立，创业板市场的上市公司大都过程中的关键一环。保荐人制度起源于英国，发展是具有较强增长潜力的中小高科技企业，这些企业于香港，多运用于创业板市场。我国保荐人制度直大都处于成长前期、规模小、司治理结构不完善，公接以香港保荐人制度为蓝本，这项制度的法律移植为了规避创业板上市风险，香港将保荐人制度规定在我国本土化的过程中还存在着各种不利因素的干在了《创业板上市规则》同时，，也将保荐人制度引入扰。保荐人制度在国外大多适用于二板市场，我主板市场。而国在主板市场也建立了保荐人制度。如何在当前市对于主板市场而言，《在主板上市规则》第三章场化机制不健全、相关配套措施不完善、信机制严中规定了保荐人的任职条件、诚职责范围和期限以及重缺位的中国证券市场建立健全保荐人制度就成为对保荐人的效力。而《创业板上市规则》则在第六章不得不面对的问题。对保荐人制度进行了详细规定。２０００年，香港交易二香港地区的保荐人制度分析与借鉴所和香港证监会联合发布的《于保荐人和独立财关我国大陆的保荐人制度就是以香港保荐人制度务顾问监管规则》的咨询文件，建议在香港主板市场为蓝本建立起来的。香港最早引入保荐人制度的是和创业板市场实行统一的上市保荐制度。可见保荐Ｈ股。１９９３年６月，港证交所允许大陆的企业发人制度无论是在主板市场还是在二板市场都被寄予香

浅析我国保荐代表人制度的现状与完善建议

二、保荐代表人制度存在的问题
（一）、保荐代表人与发行人构成利益共同体，合谋造假上市成为可能保荐代表人主要依靠发行公司成功上市获得收益，二者属于利益共同体，因此，为达到发行上市的目的会出现互相包庇的可能。发行人将公司股票成功上市，券商投资银行部门的保荐代表人才能够得到应有提成。因此，为了协助发行人成功上市，券商会使出浑身解数达到监管部门的发行审核要求。从绿大地到万福生科，从中小板到创业板，中国ＩＰＯ造假的黑幕，被撕出了一个口子，也给现行的发行制度敲响了警钟。万福生科被投资者斥为 “ 创业板造假上市第一股 ” 。经自查，发现万福生科２００８年至２０１１年累计虚增收入７．４亿元左右，虚增营业利润１．８亿元左右，虚增净利润１．６亿元左右。平安证券作为万福生科的保荐机构被处史上最重罚单：暂停保荐三个月，罚款７６６５万，出资３亿设赔偿基金开快速补偿先例。从最近的数据可以看出，从创业板挂牌之后，上市公司的业绩的变脸成为了一种巨大的隐患，迅速变脸的业绩，而与之相关的机构却只是 “ 荐而不保”，习惯以高价送向市场的方式将诸多劣质企业推上市。就拿创业板来讲，Ｗｉｎｄ今年统计的数据来看，从２００９年开始办起来以后，已经有３５５加的上市公司在创业板正式挂牌进行交易。从２０１３年过去几个月来看，这些看似有着 “ 高成长” 光环的各家企业过去三个季度总过的净利润同比下降了６％，而在这之中，有１５６加企业已经开始利润的下滑态势，占的比例将近４０％。更严重的是已经有１１家企业的营业额出现了亏损的现象。（二）、保荐代表人疏于上市审核，审核形式化严重部分保荐代表人由于种种原因对发行人没有做到尽职尽责，为了自身利益，过分追求上市数量带来的丰厚利润，在尽职调查的审查过程中，没有做到应有的审核，导致很多企业在上市后缺乏核心竞争力，在定程度上反映出了保荐代表人判断公司质量的专业能力上有所欠缺，审查过于形式化。信息的不对称是导致保荐人员疏忽的另一大原因。事实上，在对公司进行尽职调查的过程会比较有难度。比方说，在对发行人财务进行调查时，只有有了国务院的授权，中国证监会才有权利进行法人银行账户的调查，但是从目前法律来看，并没有授予这项权力。因此，保荐代表人查询发行人公司内部的财务情况时，就无法做到追根溯源，同时发行人也存在故意隐瞒和不合作的情况，这就更加剧了核查的难度。２０１１年１１月平安证券的两名保荐代表人林辉、周凌云曾因胜景山河造假案被证监会撤销保代资格。证监会在对平安证券的警示函中就指出，其在保

我国创业板保荐人法律制度完善之构想

法违规的问题也相继暴露出来，这都归结于我国内陆的保
《暂行办法》是建构我国保荐人制度的法律基础，其部
荐人制度还不是很完善。具体表现为在保荐机构和组成、保荐资格的标准、保荐机构任期、责任体系等方面均存在着不
同程度的缺陷。
（）荐机构的主体职能设置的缺陷一保
用较低，险较大，风投资者的信心相对脆弱。投资者的投资信心是二板市场的生命线，所以为了提高投资者的信心，有
必要将现在拟定的期限延长。
二、荐人制度关于事后处理的缺陷保
我国大陆保荐人作为防范和规避市场运行风险的重要承担者，首先是运用在主板市场，其在规制主板公司起了重要的作用。但是在保荐人制度实行不久，一系列的保荐人违
文试分析我国创业板保荐人制度的立法状况。出了一些完善我国创业板保荐人制度的构想。提关键词：创业板：荐人；法完善保立
中图分类号：１２Ｆ２
文献标识码：Ａ
文章编号：６３２９（０００ — ０６０１７ — ５６２１）４０３－２
是《证券法》２第６条对证券未能发行上市时的保荐人的连带民事责任做出的规定，这也是目前《券法》证规定得比较完整的关于民事责任的条款。根据证监会已经公布的《保荐
制度暂行办法》深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《的规定，保荐人在规定的保荐期限内违反上述规定时所作出的处罚和证交所可以依据情节轻重分别进行的处分并没

我国创业板保荐人制度的法律完善

第３卷第５１期
２１年５月００
赤峰学院学报（汉文哲学社会科学版）ＪｕｎｌｆｈｅｇｎｖｒｉＳｅｅ）ｏｒａｏＣｉｎｉｓｙ（ｏ．ｉｆＵｅｔＳ
Ｖｏ．１Ｎｏ５１３．Ｍａ００ｙ２１
以便投资者据此做出相应的投资决策。同时，业创
板更注重的是企业的成长性，而成长性又很难用统
、
创业板保荐人制度的设立价值
一
４２一
计数据来衡量，这时可以根据保荐人就保荐对象的
荣保荐业务和提示保荐人的业务水平。同时，在我国证券公司资源有限的情况下，单一保荐人将已经
度将无法有效地防范和控制市场风险。因此，如何
将帮助企业了解创业板的运作程序，并协助其完成
所有的申请上市程序，最终保荐该企业上市。同时
纠正这种偏差，根据创业板的特殊性，化保荐人强制度在创业板中本应有的设立价值，将是我国创业
风险的特殊性，如果单纯依靠监管部门的工作将难
以适应市场发展，因此需要保荐人来为上市公司的
上市申请承担推荐职责，并为上市公司的信息披露行为向投资者承担持续督导职责，从而更好的防范
市场风险、范上市公司行为、护投资者利益。规保但
一
专业职责，保护投资者利益，降低市场风险，为建立个“ 开、平、正、公公公有效 ” 的市场环境尽自己应

论证券发行保荐人制度的完善

２在股票发行过程中，、券商和发行公司出于各自的利益
过于渺小。了将责任落实到保荐代表人个人身上，为可以参照我国现有律师事务所建立的有关规定，考虑建立合伙性质的
考量，可能结成利益共同体，诈证监会和投资者。现代市场欺
经济是竞争经济，保荐机构和保荐代表人为了在竞争中求得生存，可能与发行公司合谋，编造虚假文件，以期达到发行要求，顺利通过证监会的审查，结果是保荐人从保荐行为中获取经济利益，发行公司顺利发行股票，从而在证券市场上大量圈钱，但是往往会给投资者带来巨大损失。３保荐人违法成本过低。、按照《暂行办法》的规定，对保荐人唆使、助、与发行人提供虚假文件的，协参仅规定除名或在
入、有限数额的罚款、暂停或者撤销相关业务许可等。
角度越俎代庖，让证券公司自己为其业务负责，从而使其自主的选择保荐对象，开展保荐行为，承担保荐责任。同时从权责想统一的角度，更加明确证监会和保荐人各自的职责范围，凡
属券商由于违法法定义务所应当承担的法定责任，其后果由券商承担，凡属证监会由于失职行为或是滥用职权行为所造
证审核工作公正的前提，为此，证监会应进一步修改核准程
并将内部的审核程序以适当的方式公开，将证监会的审核重发行公司质量，从而更好的保护投资者利益，但是，其在具序，接受社会监督，以更有效的保证审核工作体实施过程中出现了很多计划外的以及当时的立法设想所未工作置于阳光之下，
一

证券保荐制度的不足及完善措施

证券保荐制度的不足及完善措施一、证券保荐制度的不足1. 公司信息披露不完整证券保荐是基于信息披露的，而在中国证券市场中，公司信息披露的不完整是一个较为严重的问题。

部分企业在上市之前对财务数据、业务等信息存在不真实或者隐瞒的现象，也有些企业信息披露不及时或者缺失重要信息。

这种情况下，证券保荐机构的评估和投资者的决策都可能出现偏差，投资者面临的风险也会增加。

2. 保荐人责任制度缺失在我国证券市场中，保荐人承担的责任仅为不进行虚假陈述及故意或者重大过失遗漏。

相比之下，美国证券市场的保荐人责任要求更高，不仅要求保荐人做出充分调查和真实披露，还要求保荐人对投资者进行保护，避免出现损失。

我国保荐人的责任制度相对薄弱，难以有效保障投资者权益。

3. 保荐机构自身风险意识不强在证券保荐过程中，保荐机构作为评估公司及股票质量的第一道关卡，其评估工作直接影响后续投资者的选择。

然而，我国证券市场中，部分保荐机构的评估工作存在漏洞，其评价标准和评估方法也有待完善。

此外，保荐机构的风险意识水平也不尽相同，一些保荐机构在评估工作中存在着放松、疏忽等问题。

4. 证券市场监管不到位我国证券市场监管机构监管力度相对较弱，难以有效遏制机构和个人的违规行为。

一些保荐机构虽然存在违规行为，但由于监管人员的不作为或者监管力度不够，难以被及时发现和打击。

此外，一些保荐机构有违规行为可能也与证券市场监管机构的处罚不够严格有关。

二、证券保荐制度的完善措施1. 提高公司信息披露质量提高公司信息披露质量是改善证券保荐制度的关键，必须要全面提高上市公司的信息披露质量。

为此，我国证监会应加大对信息披露违规公司的处罚力度，同时加强信息披露的审核和监管力度，确保信息披露真实、完整和及时。

2. 增强保荐机构责任意识保荐人责任应加强，保荐机构应当承担更多的责任。

针对我国保荐人责任制度薄弱的问题，可借鉴美国证券市场的立法经验，明确保荐机构的责任和义务，增强其责任意识。

我国证券法中保荐人法律制度探析

我国证券法中保荐人法律制度探析【摘要】2004年，我国正式引入保荐人制度，它是我国证券发行上市制度中一场革命性变革。

然而，由于证券市场在我国建立的时间较短，相关配套体系不完善，在实施过程中存在许多问题，需要在实践中不断发展和完善。

【关键词】保荐人制度；保荐人；证券市场保荐人制度的引入，对我国证券市场监管产生了巨大影响。

但保荐人制度在我国运行以来，也引发了很多新问题。

本文通过分析我国保荐人制度存在的缺陷，对完善保荐人制度提出完善的建议和对策。

一、保荐人的概念与特征保荐人（sponsor）实质上类似于上市推荐人，是在公司申请上市过程中负责对上市公司进行辅导推荐，对上市公司披露信息的完整性、准确性承担担保责任的证券公司。

其特征主要表现在：（一）资质条件严格。

（二）全面履行职责。

（三）职责期限较长。

（四）相对严格的法律责任。

二、我国保荐人法律制度的立法现状我国保荐人制度主要体现在2005年《证券法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》和《保荐人尽职调查工作准则》等法律、部门规章及规范性法律文件中。

2005年，全国人大常委会对1998年的《证券法》进行修订，其中之一就是增加了证券发行上市保荐人的规定。

主要包括保荐人制度的适用范围、保荐人的义务以及保荐人的责任。

2008年，中国证监会对2003年通过的《证券发行上市保荐暂行办法》进行修改，并更名为《证券发行上市保荐业务管理办法》。

《保荐管理办法》主要从以下几个方面进行了改进：（1）加强了保荐工作的内部控制。

（2）加强了保荐代表人的个人责任。

（3）强化对保荐业务的监管措施。

（4）强化了保荐机构权利。

中国证监会还颁布了其他规范证券保荐业务的文件，如《保荐人尽职调查工作准则》，对保荐人的保荐业务进行了更加细致的规范。

三、我国保荐人法律制度存在的具体问题（一）我国保荐人的结构组成不合理在我国，《保荐管理办法》规定保荐人结构是由一个保荐机构或一个自然人组成。

公司在申请上市的过程中以及上市后的工作，如果没有特殊情况，一般由一个保荐机构或一个保荐代表人完成。

浅析我国股票发行的保荐人制度

浅析我国股票发行的保荐人制度[摘要]介绍我国保荐人制度的作用，分析保荐人制度在我国实践中的问题，并提出相应的完善保荐人制度的建议。

[关键词]保荐人制度；股票发行证券保荐制度是证券发行上市制度的一个组成部分，是证券监督管理部门为了确保发行人发行证券的质量，强化项目核查，提高发行人诚信度，维护证券市场健康发展而专门设立，并由相应的机构及人员作为保荐人，负责向证券发行市场推荐优质证券的发行，并对该证券的质量作出相应承诺和保证的一种中间制度。

①一、保荐人制度的概念和特征保荐人制度，是由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件和上市文件的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任，并在公司上市后的规定时间内继续协助发行人建立规范的法人治理结构，督促公司遵守上市规定，完成招股计划书中的承诺，同时对上市公司的信息披露负有连带责任的一种制度。

②保荐人制度具有以下三个特点：第一，严格的资质条件。

保荐人的资质条件比其它任何证券公司都要严格，保荐人除了必须具备有限责任公司、综合类证券公司应具备的成立条件外，还应具备适合保荐人自身业务和职责特点的资质条件。

第二，法定的担保责任。

保荐人制度最具特色的是保荐人的担保责任，它将公司发行和上市后的持续诚信表现与其保荐人紧密联系起来，并建立了相关责任追究机制。

第三，较长的职责期限。

职责期限是保荐人职责的存续时间，是保荐人履行职责行为在时间上的维度。

职责期限是保荐人职责现实化的必要条件，对于保荐人履行职责的效果起着积极的影响作用。

二、证券保荐人制度的作用从理论上讲，证券保荐人制度是因应非信息对称而设，其作用主要体现在以下几个方面:1、保荐人制度的实施有利于提高上市公司的质量。

2、有利于改善投资者的弱势地位，增强其投资的安全性。

①刘云亮主编:《证券法学》，南海出版公司，2007年6月版，第38一39页。

②徐柳、张涛涛：《股票发行上市保荐人制度浅析》，2010 年9 月（总第252 期）。

保荐人制度批判

保荐人制度批判摘要：本文在分析我国保荐人制度产生背景的基础上，揭示保荐人制度目前存在的三大主要问题：保荐代表人资格授予制度不合理、通道制依然存在、违规成本太低，并针对这些问题提出完善保荐人制度之建议。

关键词：保荐人制度；保荐人；保荐代表人一、我国保荐人制度的产生背景所谓保荐人制度，是指由保荐人(sponsors，或称作保荐机构)负责对发行人的发行上市推荐和辅导，核实发行文件与上市文件中所载资料是否真实、完整；协助发行人严格履行信息披露义务、健全公司治理结构；并在发行人证券发行上市后一定期间内对其推荐行为承担风险防范的法律责任。

简言之，保荐人制度中的保荐人既是发行人的推荐人，又是其担保人。

我国保荐人制度的重要特点是“双保制”，与之相对应的概念是“单保制”。

所谓双保制，就是负责公司发行上市的推荐和辅导以及持续督导的主体是保荐人，但同时保荐人还应当指定2名保荐代表人具体负责1家发行人的保荐工作，保荐人和保荐代表人都要进行登记注册，并接受证券监管机构的管理。

所谓单保制，就是负责公司发行保荐工作的主体仅为保荐人，不存在保荐代表人，全部保荐责任由保荐人承担。

保荐人制度产生于英国，目前英国、加拿大、爱尔兰、马来西亚、我国香港地区的证券市场上都对保荐人制度有明确规定。

从国际上看，保荐人制度是从创业板市场中发展起来的。

而我国保荐人制度是在缺少证券发行注册制和创业板市场的条件下产生的，是从行政色彩浓厚的“通道制”过渡来的制度，因此，除其本身不够成熟之外，我国保荐人制度的产生和发展还带有一些旧制度的痕迹。

2003年12月28日，中国证监会发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，该办法于2004年2月1日起实施，从而正式引入了在证券业界、理论界探讨多年的保荐人制度。

在正式引入保荐人制度之前，我国证券发行制度经历了从“审批制”到“核准制”，从“配额制”到“通道制”的过程，在此过程中，行政计划色彩逐渐淡化，市场机制越来越多地发挥作用。

浅谈强化我国保荐人职责的必要性

浅谈强化我国保荐人职责的必要性[摘要]保荐人制度在我国是一项新生事物，它将很大部分监管职责从证监会转移到券商的自律监管，对于我国证券市场的健康发展有着里程碑式的意义。

但是，在我国证券市场未达到成熟完善的情况下，该制度也不免带有诸多局限性，这些缺陷正在引起人们的广泛关注。

在对该制度缺陷的研究中，保荐人职责的强化占据着其中一个重要方面。

证券市场中许多乱象都无法与保荐人职责的缺位脱离干系，强化保荐人职责，已成为制度改革的一大关键。

[关键词]证券市场；保荐人；保荐代表人我国作为世界新兴的证券市场，证券发行审核制度经历了由行政审批制、核准通道制、到保荐人制度的历史转变过程。

保荐人制度对于我国来说，无疑是一项新生事物，它在很大程度上强化了我国证券市场中介机构的内部管理和对市场的监督作用，将很大部分监管职责从证监会转移到券商的自律监管，有利于证券监管能力和效率的提高，对于我国证券市场的健康发展有着里程碑式的意义。

但是，任何制度都不可能在创立时就完美无缺，其产生和发展总是要受到孕育它的母体的制约。

在中国证券市场未达到成熟完善的情况下，我国的保荐人制度也不免带有诸多局限性的特点，这些缺陷正在引起人们的广泛关注。

在对该制度缺陷的研究中，保荐人职责的强化占据着其中的一个重要方面，它不仅仅是经济法理论中的重大议题，更是我国证券市场健康发展所必须面临的实践课题。

一、保荐人职责缺位引发诸多弊端我国的保荐人是本世纪末中国证监会塑造的一个崭新的群体，它们替代了上个世纪我国地方政府在公司上市中的角色，是将资本市场中的信息机制由行政化转向市场化的关键一环。

我国的保荐人制度目前仅仅见诸于《证券发行上市保荐业务管理办法》、《保荐人尽职调查工作准则》以及《证券法》的少许条文之中，许多规定还十分空泛，操作性和实用性不强，缺乏一个结构合理、逻辑严谨的体系，亟待细化和完善。

在实践中，该制度的施行也因此遭遇诸多问题和挑战。

我国于2003年末开始推行保荐人制度，在此后将近九年的时间里，保荐机构违规行为频频出现，而与此相应的，诸多问题企业竟凭借虚假业绩、虚假专利等等恶劣手段成功上市，严重损害投资者利益以及整个证券市场的良性循环。

浅议保荐代表人制度中存在的问题及其完善措施

限、格资质及法律责任做出了更为详尽的规定。资目前．荐保制度在我国施行至今已经８年，经了股权分置改革、小历中板创立、业板开板以及全球金融危机冲击的考验，提高创对
善我国发行上市制度体系、促进我国证券市场健康发展具
有重要意义。
中国证券监督管理委员会（简称：中国证监会）２０于０３
年１２月２发布《券发行上市保荐制度暂行办法》并决８１３证，
浅
口刘高嘉宝
（东财经大学金融学院，东济南２００）山山５０２
摘要：保荐制度是证券发行上市制度中的一个组成部分．是证券监督管理部门为了确保发行证券和上市公司的
息并确保信息的真实性、时性、整性和准确性．助发行及完协人建立完善规范、格的信息披露制度。担风险、范责严承防任．在公司上市后规定的持续督导期内协助发行人规范的并
定于２００４年２月１日开始正式施行，保荐制度引入我国。将
２００６年１１日正式施行的《月中华人民共和国证券法》以（下简称：证券法》以法律的形式确立了保荐制度，对该《）并制度的适用条件与范围，荐代表人以及保荐机构的职责权保

保荐制度须进一步完善

勤勉尽责，尽职推荐发行人证券发行上
市” ，并且其它中介机构如果不尽责而导致新股发行过程中出现信息虚假披露
等情况，保荐制还存在由保荐机构与保荐代表人承担责任的 “ 兜底条款 ” 。因此，客观上保荐机构与保荐代表人所承担的责任与风险都要大得多。保荐制的实施，虽然体现出市场的
资本与金融
保荐制度须进一步完善
＠曹中铭
“ 造血 ”功能常常遭遇扭曲的情形下，
股票发行风险，同时也真正获得了遴选和推荐股票发行的权力。但是，核准制下，券商承担的风险仍然非常有限，无法解决上市资源与庞大的上市需求之间的矛盾，无法根本改变中国资本市场深
在提高上市公司质量和证券公司执业水
要把好上市公司质量关，发行审批环节就显得尤为重要。但在Ａ股市场诞
平，保护投资者的合法权益，促进证券
市场健康发展等方面，无疑比审批制与
应该说都上了一个新的台阶。《司公法》、《证券法》的出台及其修订见证着我国证券市场的发展，而像询价制、
生初期，囿于市场本身规模太小承受能
力有限，也同于市场制度的不健全，从股票市场建立到２０００年，新股发行审核一直采用独具中国特色的、有额度管理的政府主管部门审批制。审批制的核心一是额度管理，二是两级审批。下一年度新股发行的额度是多少，一般提前进行计划，而且，针对

保荐人制度在中国

保荐人制度在中国摘要：我国自2004年起正式引入保荐人制度作为证券发行市场的一项重要制度。

由于经验不足，我国保荐人制度存在着一些问题亟待改进和完善。

具体完善措施有：明确和细化保荐人的职责；通过法律完善保荐人权利义务及责任追究机制；明确保荐人与保荐代表人的责任分担；完善保荐行业自律监管；建立相关配套机制保证保荐人能够充分履行其职务。

关键词：保荐人制度；保荐人；保荐机构一、保荐人制度的引进我国引进保荐人制度，是当时“尚氏新政”的一项重大举措。

也是期望通过塑造合格的保荐人，由其挑选和推荐合格的企业上市，最终达到改善证券市场软环境的目的。

2004年2月1日，中国证券监督管理委员会颁布实施了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，标志着源于海外证券市场的保荐人制度被引入我国，正式在我国证券市场建立推行证券保荐制度。

2004年4月经证监会审核，首批67家证券公司和609名考试成绩合格者被分别注册登记为保荐机构和保荐代表人。

2006年1月1日实施的我国新《证券法》以法律的形式确定了发行上市阶段对保荐人的要求。

二、我国证券保荐制度的主要内容新《证券法》以法律的形式确定了发行上市阶段对保荐人的要求，并授权国务院证券监督管理机构对保荐制度进行管理。

同时依照新《证券法》，我国保荐制度适用于发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券。

1、保荐人的义务我国证券保荐制度要求保荐人(通常为券商)负责证券发行人的发行上市辅导和发行上市推荐，具体职责包括：核实公司发行文件与上市文件中所载资料的真实性、准确性与完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度并承担风险防范责任；公司上市后的法定期间内，保荐人还应协助公司建立规范的法人治理结构，督促公司遵守上市规定，并对上市公司的信息披露承担连带责任。

保荐人的保荐责任期包括发行上市的全过程以及上市后的持续督导期。

首次公开发行股票(IPO)的，持续督导期为证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度；上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导期为证券上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度，持续督导的期间自证券上市之日起计算。

中国证券市场保荐制度状况及改革思路探析的开题报告

中国证券市场保荐制度状况及改革思路探析的开题
报告
一、研究背景
中国证券市场保荐制度是我国证券市场核心制度之一，保荐人作为
发行人与证监会之间的桥梁，承担着信息披露、尽职调查、风险提示等
重要职责，直接影响了证券市场的稳定、健康发展。

近年来，随着我国
证券市场的不断开放和改革，保荐人行业也面临了新的发展机遇和挑战。

然而，在市场经济机制逐渐完善的背景下，我国证券市场保荐制度存在
一些问题和局限，如保荐人公司数量少、竞争程度低、垄断现象突出等，制约了保荐制度的良性发展和市场效率的提升，因此，如何改革完善证
券市场保荐制度，具有重要现实意义和理论价值。

二、研究目的
本研究旨在探讨当前我国证券市场保荐制度的状况，分析其存在问
题及原因，并提出改革思路和建议，为我国证券市场保荐制度的改革和
完善提供参考和借鉴。

三、研究内容
1、保荐制度的历史演变和现状分析
2、我国保荐人数量、结构、市场份额等情况的调研与分析
3、现有保荐制度的优点、不足及问题原因的深入分析
4、国内外保荐制度的比较研究
5、保荐制度改革的思路与建议
四、研究方法
本研究将采用文献分析、问卷调查、案例研究等方法，以定性和定
量相结合的方式进行研究。

五、预期成果
本研究预计能够深入了解和分析我国证券市场保荐制度的状况及问题，为保荐制度的改革提供一些有益的见解和建议，以推动证券市场的发展和健康稳定。

浅谈强化我国保荐人职责的必要性

浅谈强化我国保荐人职责的必要性[摘要]保荐人制度在我国是一项新生事物，它将很大部分监管职责从证监会转移到券商的自律监管，对于我国证券市场的健康发展有着里程碑式的意义。

但是，在我国证券市场未达到成熟完善的情况下，该制度也不免带有诸多局限性，这些缺陷正在引起人们的广泛关注。

在对该制度缺陷的研究中，保荐人职责的强化占据着其中一个重要方面。

证券市场中许多乱象都无法与保荐人职责的缺位脱离干系，强化保荐人职责，已成为制度改革的一大关键。

[关键词]证券市场；保荐人；保荐代表人我国作为世界新兴的证券市场，证券发行审核制度经历了由行政审批制、核准通道制、到保荐人制度的历史转变过程。

保荐人制度对于我国来说，无疑是一项新生事物，它在很大程度上强化了我国证券市场中介机构的内部管理和对市场的监督作用，将很大部分监管职责从证监会转移到券商的自律监管，有利于证券监管能力和效率的提高，对于我国证券市场的健康发展有着里程碑式的意义。

但是，任何制度都不可能在创立时就完美无缺，其产生和发展总是要受到孕育它的母体的制约。

在中国证券市场未达到成熟完善的情况下，我国的保荐人制度也不免带有诸多局限性的特点，这些缺陷正在引起人们的广泛关注。

在对该制度缺陷的研究中，保荐人职责的强化占据着其中的一个重要方面，它不仅仅是经济法理论中的重大议题，更是我国证券市场健康发展所必须面临的实践课题。

一、保荐人职责缺位引发诸多弊端我国的保荐人是本世纪末中国证监会塑造的一个崭新的群体，它们替代了上个世纪我国地方政府在公司上市中的角色，是将资本市场中的信息机制由行政化转向市场化的关键一环。

我国的保荐人制度目前仅仅见诸于《证券发行上市保荐业务管理办法》、《保荐人尽职调查工作准则》以及《证券法》的少许条文之中，许多规定还十分空泛，操作性和实用性不强，缺乏一个结构合理、逻辑严谨的体系，亟待细化和完善。

在实践中，该制度的施行也因此遭遇诸多问题和挑战。

我国于2003年末开始推行保荐人制度，在此后将近九年的时间里，保荐机构违规行为频频出现，而与此相应的，诸多问题企业竟凭借虚假业绩、虚假专利等等恶劣手段成功上市，严重损害投资者利益以及整个证券市场的良性循环。

关于我国保荐代表人制度的现状分析与完善建议

关于我国保荐代表人制度的现状分析与完善建议作者：郭淑慧来源：《法制与社会》2011年第17期摘要为了提高上市公司质量、保护投资者利益，我国创造性的使用了保荐代表人与保荐机构共同完成保荐活动的方式。

然而这种“双重保荐”制度在我国的运行情况却不容乐观。

本文旨在对实践中暴露出来的问题进行分析，并提出完善的建议。

关键词保荐代表人上市公司投资者作者简介：郭淑慧，中国政法大学民商经济法学院2010级民商法专业硕士研究生。

中图分类号：D922.29 文献标识码：A 文章编号：1009-0592(2011)06-051-01制度催生产业，保荐制度的推行孕育了保荐代表人队伍的兴起，并且由于“高门槛”的限制，这支队伍飞速成为我国收入排行榜上的“金凤凰”。

而对这个产业的新生儿，国家在监管上还处于放松的状态，实践当中部分保荐代表人基于利益的驱动，在保荐活动中敷衍了事，公司上市后疏于履行督导义务，导致实践中大量的公司上市后业绩变脸，股民利益受损，与保荐制度的设立初衷背道而驰。

问题之一：保荐代表人疏于上市审核。

审慎核查是保荐代表人义不容辞的义务。

但是由于一些保荐代表人责任心不强，或者过分追求上市数量带来的丰厚利润，在对公司发行上市的审查过程中敷衍了事。

据调查，有相当多的企业在上市之后缺乏核心竞争力。

这在一定程度上反映了保荐代表人判断公司质量的专业能力的不足，也暴露出了其对发行上市项目内核审查流于形式。

豍信息不对称也是导致保荐代表人疏于审核的重要原因。

保荐代表人介入公司内部进行调查有一定的现实困难。

比如想要调查发行人是否存在关联交易，须调查股东账户、资金账户，根据现有的法律框架，中国证监会获得国务院的授权可以查询法人的银行账户。

但是目前法律并没有授权证监会可以查询个人储蓄账户。

对于关联交易，获得法律授权的证监会尚且无所作为，在发行人及其发起人、高管人员故意隐瞒或者故意不合作的情况下，保荐代表人又有什么途径去查询、核实属于公司内部事务的关联交易？豎正是因为法律未规定保荐代表人在审核资料的过程中具体享有哪些权利，导致保荐代表人在需要获得一些资料、而又无法律授权可以自由获取的情况下处于进退两难的境地。