美国20世纪80年代垃圾债券盛行的原因是什么
《贼巢》读后感600字
读《贼巢》有感
《贼巢》又名《股市大盗》，最早出版于20世纪90年代初期，刚一面世便被读者疯抢。
书的内容描写的是上世纪80年代美国金融界的垃圾债券之王米尔肯等人是如何通过股票发迹，及后来因为内幕交易而彻底崩溃的故事。
凭借着当时美国政界的东风和政策的漏洞，加上米尔肯掌握了美国第四次兼并浪潮中令大公司都闻风丧胆的带有垄断性质的金融工具——垃圾债券，他随之一跃，便取得了与老一代的资本家洛克菲勒和摩根比肩的非常类似的成功。
他所创建的高回报债券的包销市场，为那些新兴公司甚至高风险公司筹措资金，甚至进行“蛇吞象”的杠杆收购。
米尔肯本人也成为小公司的天使，却被那些缺乏活力的大公司恨的咬牙切齿。
作为最先进入市场的先行者，米尔肯掌握了自主定价权，垃圾债券的流行，成为了杠杆收购（LBO）的资金来源库，他拥有大批忠实的客户群体，市场的垄断性使得他可以在二级市场内为所欲为的给垃圾债券定价。
“垃圾债券”作为一种金融工具已被广泛接受，但它带来的影响也是好坏参半。
如杠杆收购的恶性发展、储蓄信贷业的破产、债券市场的严重混乱以及金融犯罪增多等等不良影响，带来了极其严重的后果。
但它在美国盛行的十年里依然对美国的经济产生了一定的推动，它成为中小企业筹措资金和收购企业的重要手段，时至今日也依然在发挥着积极的作。
垃圾债券之父米尔肯
效益下滑、拼命减亏的公司的债券好得多。经过这样 一种理性的分析之后，一项新的投资思路逐渐形成— 创建高回报债券包销市场。新市场诞生了，米尔肯就 这样一头扎了进去，搜索那些没有达到投资等级标准 或是被其他证券公司拒之门外的公司，甚至是那些风 险很大的小公司，而这些曾经被传统的华尔街投资者 拒之门外的公司从来没有想到自己也有机会利用华尔 街的资本。从一开始，米尔肯就控制了这个无人能跟 他的卓越交易与推销本领相匹敌的市场。由于其独到 的投资眼光和卓越的营销手段，德雷克斯公司也给予 米尔肯包销支持。米尔肯把替新兴公司，甚至是高风 险公司包销高回报债券看成是在资本市场上融资的一 条有效途径。
在美国80年代向新兴工业融资，促进其发展的过 程中，米尔肯的功劳毋庸置疑。光纤产业与移动通讯 业的发展就得益于他的努力，麦克劳移动通讯公司和 有线电视网(CNN) 之所以能成为当今美国家喻户晓的 大公司，均得益于米尔肯通过垃圾债券的包销所实现 的资金筹措。 其中与MCI公司的合作堪称经典之笔。 MCI公司创立于1963年，仅靠3000美元起家，当MCI向 世界上最大的电信公司美国电报电话公司(AT＆T)发出 了挑战的时候，米尔肯成为它们融资的有力后盾。AT& T是一家受政府保护的垄断公司。 MCI当时所面临的最 大的困难并不是来自政府的阻力或者AT＆T的垄断地位， 而是资金的匮乏。 而在整个华尔街的银行及金融机构 尚未懂得如何向新兴的发展公司融资，米尔肯为MCI筹
到了20世纪70年代末期，由于米尔肯的引领，这 种高回报的债券已经成为非常抢手的投资产品了，米 尔肯也凭借准确的判断能力建立了一个庞大的客户网 络。但是新的问题也逐渐浮出海面：由于垃圾债券的 数量有限，已经无法满足众多基金的购买欲望。而在 美国金融市场逐渐稳定的情况下，已经不能仅仅凭借 自然灾害等待企业出现信用危机和债务危机，高回报 债券的市场获利空间好像突然消失了。
20世纪70—80年代美国经济发展的特点及其成因
考点：20世纪70—80年代美国经济发展的特点及原因时期发展特点原因20世纪70年代美国经济发展过程中的弊端日益显露，美国经济地位下降。
中东产油国大幅度提高石油价格，引发了1974 ～1975 年的世界性经济危机，美国经济受到严重打击。
70年代后期到80年代初美国经济缓慢回升，但受到通货膨胀的困扰。
80 年代中期以后经济形势逐渐好转，但债务负担加重，成为世界上最大的负债国。
美国政府调整经济政策，例题1以下关于20世纪70年代中期美国经济情况的表述，正确的是（）A.美国成为世界最大债务国B.美国经济地位下降C.美国失去超级大国地位D.美国经济持续发展答案：B解析：20世纪70年代中期，石油价格引发了世界性经济危机，美国经济受到严重打击。
这一时期美国经济地位下降，答案B。
例题220世纪70年代后期到80年代初，美国经济缓慢发展的制约因素是（）A.通货膨胀B.原材料短缺C.日本的竞争D.经济政策不正确答案：A解析：20世纪70年代后期到80年代初，美国经济缓慢回升，但受到通货膨胀的困扰。
答案A。
1. 美国凭借强大的经济实力在国际舞台上扮演着重要的角色。
“二战”以来，美国经济出现了几个不同的发展阶段。
对图示中第二阶段美国经济发展的特点描述最准确的是（）A.发展速度放慢，出现严重经济危机B.开始复苏和繁荣C.经济实力膨胀，成为经济超级大国D.进入知识经济时代2.1975－1982年的美国经济状况，出现的直接原因是（）A.经济危机的影响B.朝鲜战争的爆发C.日本的崛起D.冷战的开始3.下列有关美国20世纪七八十年代的经济情况的叙述，不正确的是（）A.经济发展过程中的弊端没有显露出来B.美国是世界上最大的负债国C.70年代后期到80年代初，美国经济缓慢回升，但受到通货膨胀的困扰D.20世纪80年代中期以后，经济形势逐渐好转4.美国经济缓慢回升，但受到通货膨胀的困扰是在（）A.20世纪五六十年代B.20世纪70年代C.20世纪70年代后期到80年代初D.20世纪80年代中期以后1.【答案】A【解析】图示中第二阶段是20世纪70年代。
垃圾债券80年代在美国能风行一时
垃圾债券80年代在美国能风行一时,主要有以下几个原因：一是80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期。
由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的,加上在产业调整时期这些企业风险较大,以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求,这是垃圾债券应时而兴的重要背景。
二是美国金融管制的放松,反映在证券市场上,就是放松对有价证券发行人的审查和管理,造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼。
三是杠杆收购的广泛运用,即小公司通过高负债方式收购较大的公司。
高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行债券,筹到足够资金后,便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权,再进行分割整理,使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转,待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把,还清债务后,拂袖而去。
其中最著名的例了是1988年底,亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司,收购价高达250忆美元,但克莱斯本身动用的资金仅1500万美元。
其余99.94%的资金都是靠米尔根发行垃圾债券等得的。
四是80年代后美国经济步人复苏,经济景气使证券市场更加繁荣。
在经济持续旺盛时期,人们对前景抱有美好憧憬,堕多地注意到其高收益而忽略了风险,商业银行、证券承销商及众多投机者都趋之若骛,收购者、被收购者、债券待有者和发行人、包销商都有利可获。
然而,巨额的垃圾债券像被吹胀的大气泡,终有破灭的一天。
由于债券质量日趋下降,以及1987年股灾后潜在熊市的压力,从1988年开始,发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生,垃圾债券难以克服“高风险一高利率一高负担一高拖欠一更高风险……”的恶性循环圈。
逐步走向衰退。
垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用,筹集了数千亿游资,也使日本等国资金大量流入,并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新,改进管理等,但也遗留下了严重后果,包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展,债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。
2O世纪8O年代垃圾债券市场迅速发展的主二、垃圾债券的功能优势与缺陷(一)优势在美国，垃圾债券带来了四大好处。
美国次级债务危机的原因与影响及其对的启示
美国次级债务危机的原因与影响及其对的启示Prepared on 22 November 2020美国次级债务危机的原因与影响及其对我国的启示摘要：次级贷款是指住房抵押贷款市场中的次级抵押贷款。
与一般抵押贷款不同的是,次级抵押贷款贷给那些信用等级较差或偿还能力较弱的住房抵押贷款者,贷款利率则比一般抵押贷款高出2～3个百分点。
诱发当前美国次贷危机的导火索是房地产降温和次级房贷违约率骤升,因此,也有人将此次债务危机称为次级房贷危机。
但当次级房贷打包证券化时,即已将借贷转化为一般的金融债务问题,事实上,危机的范围和影响已远远超出了住房信贷领域。
本文从美国次级债务危机的成因出发，着重分析和探讨了本次危机的深远影响，及其对我国经济的启示。
关键词：美国次级按揭贷款危机（US Subprime Mortgage Crisis）次级抵押贷款（Subprime Mortgages）引言在过去的一年当中，全球经济一直发展很快的，但是我们突然发现美国的次级债的问题使得世界处于一片恐慌之中。
不管到世界哪个角落中，人们都会问：“美国的次级债危机会给我们的经济带来什么影响，以及会不会使得整个全球经济出现另外一次危机”从2007年8月份开始，人们开始对美国次级债产生的恐慌进行讨论，人们越来越开始忧虑，目前整个国际经济发展的不平衡，彼此之间的不切合，尤其是美国非常大的赤字，是不是会对全球的经济产生巨大的负面影响。
现在是需要考虑的重大问题了。
跟这些问题相联系的会出现住房方面的危机，在这段时间当中，我们必须强调的会出现一些紧张的压力，对于经济会产生压力，尤其对美国的赤字问题，美国的赤字非常巨大，另外全球的经济又在不断地扩张，在两者之间会形成一对矛盾，这对矛盾对世界经济的发展产生巨大压力。
如何应对目前世界出现的金融方面的担忧以及对国际金融体系的冲击。
在国际金融市场的流动性问题，流动性问题也是值得我们注意的问题。
流动性的缺乏会不会再次引发全球的通货膨胀，可以回想到在20世纪80年代的时候，在美国出现的通货膨胀。
美国的债券市场发展
美国的债券市场在证券市场中居于不可忽视的地位，债券市场起步较早，经历了跨越式发展道路后很快成为最有影响力的市场。
1、独立战争-19世纪中叶：工业化准备阶段，债券市场初步形成。
美国真正的债券市场形成于独立战争时期，战争经费通过发行短期债券如信用券、公债券和国库券筹集，这些债券的发行催生了早期的债券交易市场。
独立战争后的西进运动与殖民开发所需资金也由政府通过发行巨额国债筹集，因此早期的债券市场以国债为主，且国债发行规模受战争影响较大，但1813年后，联邦政府开始利用盈余偿还债券，逐步退出债券市场。
和平时期州和地方政府成为债券市场上的发行主体，为基础设施募集资金的市政债券扩展速度超过联邦政府债券。
1838年州和地方政府发债总额达1.97亿美元，占政府债券总额的98.5%。
1830年以前，只有极少数由地方政府支持从事运河、公路或铁路建设的大型公司才能发行出售债券。
1805年以来，随着美国进入工业化准备阶段，债券种类也不断增加，银行、保险公司等金融机构发行金融债券，一些大交通运输公司也尝试发行公司债券。
早期美国债券市场中外国投资者也相当多，甚至当时一些企业债券与政府债券直接向国外投资者发行。
1853年，外国投资者持有美国证券数额为2.22亿美元，占美国发行的各种证券总额的18%。
2、19世纪中叶到1929年大危机前：缓慢发展的债券市场美国进入工业化大发展后，重工业逐渐成为主导产业，1859年-1914年美国加工工业产值增加18倍。
美国公司组织结构变革，股份公司成为主流，融资方式逐渐转向外部融资，直接融资的比例也越来越高，股票与债券成为最重要资金来源。
这一时期的美国债券市场占资本市场份额逐渐降低，国债发行规模除南北战争与一战时期以外均稳中有降，公司债券占金融资产比重稳定。
1850至1912年公司股票占金融资产份额由7.7%增长至12.5%，而债券所占份额由4.2%增长到6.7%。
此时的证券市场中，商业银行为债券市场的主要投资者，股票、债券均通过商业银行发行与交易。
垃圾债券简介
如何发行
原则：“信息披露、买者自负” 方案：备案制，项目由主承销商向交易所备案 即可，期限不限，甚至1年之内也可。 预期收益率：10%—20% 具体方案待《上市办法》出台
市场影响
中小企业：新的融资渠道 券商：新的利润增长点 评级公司：新的考验 投资者：新的投资品种，“闭眼买债”时代终 结
垃圾债券之王 麦克尔.米尔跟 成功秘诀：就是找到了一 个无人竞争的资本市场， 先入为主并成为垄断者。
2010年美国高收益债券发行量达到 年美国高收益债券发行量达到2400亿美元； 亿美元； 年美国高收益债券发行量达到 亿美元 2010年欧洲高收益债券发行量为 年欧洲高收益债券发行量为480亿欧元。 亿欧元。 年欧洲高收益债券发行量为 亿欧元
兴起原因
一、80年代初美国产业发生大规融管制的放松 四、杠杆收购的广泛运用
中国版垃圾债开闸在即 “闭眼买债”时代终结
“随着中国债务资本市场的发展，中国应引入垃 圾债券，为中小型民营企业提供新的融资渠道。 这或许有一点激进，我们很可能要用一个更合适 的名称，比如创新债券或高收益债券。” ——郭树清 据《证券时报》报道称，高收益债发行上市办法 已拟订上报，只等监管部门近期颁布，最快将于 2月份实施。 阻力：衍生产品匮乏
什么是“垃圾债券”
国际标准：垃圾债券（junk bond），也称 为高风险债券，是指评信级别在标准普尔 公司 BB级或穆迪公司Ba级以下的公司发 行的债券。 中国标准：指评级在BBB级 以下公司发行 的债券。
回顾历史
20世纪20年代：起源于美国 20世纪80年代：市场急剧膨胀 20世纪80年代末：趋于衰落 20世纪90年代末：重新崛起
80年代债务危机
20世纪80年代国际债务危机简介发展中国家的债务危机起源于20世纪70年代，80年代初爆发。
从1976～1981年，发展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和，但成效并不很大，到1985年底，债务总额又上升到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。
其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1／3，其次为非洲，尤其是撒哈拉以南地区，危机程度更深。
1985年这些国家的负债率高达223％。
全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。
80年代这场债务危机的特点：(1)私人银行贷款增长较政府间和金融机构贷款增长为快。
(2)短期贷款比重增加，中长期贷款比重下降。
(3)贷款利率浮动的多于固定的。
债务危机爆发的原因内因1. 外债规模膨胀2.外债结构不合理3.外债使用不当4.拉美国家过于庞大的投资计划和恶性的通货膨胀1. 外债规模膨胀拉美国家在经济起步阶段国内储蓄水平较低，本国资金比较匮乏，为了加速本国经济的发展，扩大投资规模，加快资本积累，这些国家普遍选择了以举借外债的方式发展本国经济。
因此，外债的积累是这一地区国家的普遍现象。
根据联合国的统计，1982年底拉美地区外债总额为3287 亿元美元这些外债为拉美经济的发展提供了必要的资金，以墨西哥为例。
1970 年代墨西哥的经济年均增长率达到了6.5%，1978年至1981年各年的经济增长率分别为8.2%、9.2%、8.3%和8.1%。
另一方面，墨西哥在这一期间债务总额增长近20 倍，从1970年代初期的50亿美元激增至1982年末危机爆发前的876亿美元，负债率为53%，偿债率为75%，远远超过了这些指标公认的临界点。
而且，1980年代以后拉美国家的债务结构也发生了巨大变化，主要体现在商业银行贷款比重上升，短期债务迅速增加。
这一变化意味着债务国的短期偿债压力增加，也意味着国际资本流动对债务国的影响增加。
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垃圾债券80年代在美国能风行一时,主要有以下几个原因：一是80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期。
由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的,加上在产业调整时期这些企业风险较大,以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求,这是垃圾
债券应时而兴的重要背景。
二是美国金融管制的放松,反映在证券市场上,就是放松对有价证券发行人的审查和管理,造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼。
三是杠杆收购的广泛运用,即小公司通过高负债方式收购较大的公司。
高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行债券,筹到足够资金后,便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权,再进行分割
整理,使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转,待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把,还清债务后,拂袖而去。
其中最著名的例了是1988年底,亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司,收购价高达250忆美元,但克莱斯本身动用的资金仅1500万美元。
其余99.94%的资金都是靠米尔根发行垃圾债券等得的。
四是80年代后美国经济步人复苏,经济景气使证券市场更加繁荣。
在经济持续旺盛时期,人们对前景抱有美好憧憬,堕多地注意到其高收益而忽略了风险,商业银行、证券承销商及众多投机者都趋之若骛,收购者、被收购者、债券待有者和发行人、包销商都有利可获。
然而,巨额的垃圾债券像被吹胀的大气泡,终有破灭的一天。
由于债券质量日趋下降,以及1987年股灾后潜在熊市的压力,从1988年开始,发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生,垃圾债券难以克服“高风险一高利率一高负担一高拖欠一更高风险……”的恶性循环圈。
逐步走向衰退。
垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用,筹集了数千亿游资,也使日本等国资金大量流入,并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新,改进管理等,但也遗留下了严重后果,包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展,债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。
2O世纪8O年代垃圾债券市场迅速发展的主。