资产支持票据(ABN)介绍及要点分析

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2.2 交易结构 （续）
交易流程说明 ① 发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投
资者签订《非公开定向发行协议》 ② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据 ③ 发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流 ④ 发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定
出具审计报告 对基础资产现金流进行评估，并出具现金流评估报告书（也可由会计师事务所承担 这一职能）
为资产支持票据提供登记、托管、结算和代理支付服务（指上海清算所）
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为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流 ⑤ 资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票
据的本息兑付 ⑥ 债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息
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2.2 交易结构（续）
参与机构 发行人 主承销商
主要职责
以能够产生稳定现金流的基础资产为支持发行资产支持票据；负责管理并运营基 础资产
CP
1年及以内
MTN
1年以上
ABN
无限制要求
PPN
无限制要求
SCP
270天及以内
募集资金 用途
应用于符合国家 法律法规及政策 要求的企业生产 经营活动，如偿 还银行贷款、补 充营运资金等
应用于符合国家法律 法规及政策要求的企 业生产经营活动，如 投资建设项目、偿还 银行贷款、补充营运 资金等
应符合法律法规和国 家政策要求，如投资 建设项目、偿还银行 贷款、补充营运资金 等
发行期限 发行利率
➢ 1-5年 ➢ 交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定
募集资金用途 ➢ 未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露 发行方式 ➢ 可选择公开发行或非公开定向发行
信用评级 投资者保护
➢ 公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级
应符合法律法规和 国家政策要求，如 偿还银行贷款、补 充营运资金等
应用于符合国家 法律法规及政策 要求的流动资金 需要，不得用于 长期投资
信用评级
需评级
托管机构
上海清算所
需评级 中央结算公司
公开发行需评级，非 公开定向发行由发行 人与投资者协商确定
发行人与投资者协 商确定
企业如已在银行 间债券市场披露 有效评级则无需 重复披露
➢ 基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权 利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制
产品要素
注册 发行规模
➢ 在银行间市场交易商协会注册 ➢ 注册周期：注册时间在中期票据2-3个月左右基础上进一步缩短 ➢ 不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流
录良好，数据容易获得
基础资产主要类型
既有债权类，如： ➢ 已完工BT项目的回收款；
➢ 企业已形成的应收账款等 未来收益权类，如： ➢ 交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧
Biblioteka Baidu道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道 收费收入； 市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费 ➢ 收入；城市供气收入；城市供热收入等
➢ 电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入
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2.2 交易结构
发行人
财产或财产权 ③ 资产运营管理
承销协议
① 发行ABN 募集资金
② 承销
主承销商
基础资产
⑤ 剩余现金流
未来现金流 ④
资金监 管银行
⑤ 本息转付
律师事务所
评级机构
资产评估机构
现金流 交易关系
投资者
⑥ 票据还本付息
债券登记 结算机构
会计师事务所
增信措施
➢ 主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保
➢ 设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进 场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据
规模和期限 ➢规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况
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1.3 与其他融资工具比较
产品期限
协助发行人准备发行文件，与交易商协会直接沟通；在银行间债券市场承销资产 支持票据，为发行人募集资金
资金监管银行 评级机构 律师事务所 会计师事务所 资产评估机构 登记结算机构
为发行人特定资产的现金流入开立专用资金账户，进行资金的监督、保管和转付 对发行人进行主体评级，对资产支持票据进行债项评级，负责跟踪评级 对基础资产的真实性、合法性、有效性和权属状况进行尽职调查，对信用增级的合 法、有效性，以及资产支持票据的合法、有效性出具法律意见书
➢ 基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值
➢ 基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下 属子公司名下）
➢ 基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情 况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源
资产支持票据（ABN）
第一章 第二章
资产支持票据介绍 资产支持票据要点分析
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资产支持票据（ABN)
第一章 资产支持票据介绍
1.1
产品简介
1.2
产品特点
1.3
与其他融资工具比较
1.4
注册流程
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1.1 产品简介
定义
➢ 资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一 定期限内还本付息的债务融资工具
上海清算所
上海清算所
上海清算所
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1.4 注册流程
资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）
董事会通过发行议案
交易商协会对注册材料进 行形式完备性核对
主承销商将材料报送至交易商 协会
选聘主承销商
交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正
主承销商协助发行人在10个工 作日内补正材料
产品发行
交易商协会办理注册手续
➢包括但不限于：（1） 债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影 响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生 基础资产权属争议时的解决机制
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1.2 产品特点
必须以基础资产产生的现金流为还款支持
资产要求 还款来源
➢ 发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产 支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围
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资产支持票据（ABN)
第二章 资产支持票据要点分析
2.1
基础资产选择标准
2.2
交易结构
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2.1 基础资产选择标准
基础资产选择标准 法律标准： ➢ 基础资产为发行人合法拥有或控制； ➢ 资产边界清晰且权利完整； ➢ 基础资产本身或所附着资产不存在抵押、
质押或诉讼等法律限制情况 现金流标准： ➢ 能产生稳定的、可预测的现金流； ➢ 资产存续已有一定期限，且现金流历史记