开放经济中的宏观经济政策北京大学经济学院经济学ppt课件
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QS
Q D'
QD
Qｆ QC QB Q
2. 汇率调节过度现象
•问题：要使经济从初始长期均衡过渡到初始的短期均衡， 名义汇率需要贬值多少？
理论推测： 当总需求对实际汇率贬值的反应不敏感时， E的初始 贬值将大于其在长期的贬值， 即发生汇率调节过度。 当总需求对实际汇率贬值的反应比较敏感时， E的初 始贬值将小于其在长期的贬值。
图解： i
i i*
LM
E
CM
IS
说明：
QD
（i）E是内生变量， 不是政策变量；M是外生变量， 从而中央银行
可以控制货币供给。
（ii）E内生变动
e变动
TB变动
精品课件
IS曲线内生移动。
2. 弹性汇率下一般均衡的变动（以减少货币供给为例）
说明：
图解：
令 经济初始于E点实现一般均衡，现假 i
设其它条件不变，政府减少货币供给， iB
E M
P
i
当 t < t 0时，
E
e +1
E 0,i i*;
t0
t
当 t t 0时，
E
e +1
资本流入
i<
i*,且 i
i* +
E
e +1
E t0
E t0
当 t t 0 时，随着经济向长期均衡过 渡,汇率会逐渐升值到长期水平，利率将
回升到长期值。
（注：在 E 通往长期值均衡途径中，始终有 i< i*）
E ｅ
TB
B’ A’
Q D'
QD
Q0D Q1D
Q
IS曲线内生右移至 IS’
均衡点从Ａ点移至Ｂ点。
Ｑ
D 0
Q1D
总需求曲线由ＱD移至 Q D'
结论： 弹性汇率下， 货币政精品策课件通过汇率对总需求产生影响。
第三节 汇率动态学
1. 货币政策与经济均衡的动态调整
说明：
图解：
令 经 济初 始于A点 实现 长期 一 般均 衡，
精品课件
3. 弹性汇率制下总需求曲线的推导
i
说明：
图解： i*
令 经济初始于A点实现一般均衡，
现假设其它条件不变， 而价格
水平上升，则:
P
LM’ LM
B
A CM
IS IS’IS”
Q1D Q0D Q D
P0 P1
P1
B’
P0
A’
QD
e
TB IS曲线内生左移至IS”
Q1D Q0D
Q
IS’曲线
精品课件
3. 浮动汇率下预期对当前汇率水平的影响
（以预期货币供给扩张为例）
令 经济在 t < t0时于 x点实现一般均
图示：
衡，现假设公众预期当 t t1时 货币 供给将增加，则：
IS”曲线内生回移至IS， 经济 i *
在A点恢复长期一般均衡。
长期均衡重新形成后，
货币供给与价格同比例增长，
P
（LM曲线位置不变）
名义工资与价格同比例增长，
P'
P"
(QQf )
P
名义汇率与价格同比例增长，
（IS曲线位置不变） 精品课件
LM LM” LM’
A C B CM
IS’ IS IS”
QD
Q S'
图解：
i
iA
E
i*
LM A CM
增加支出，则：
IS’ IS
P
Q
D 0
QD
G
IS曲线右移至 IS'
iA i*
资本流入（抛售国外资产，购买本国资产） P0
E’
浮动汇率下， E ｅ TB
QD
IS '回移至 IS 曲线的位置。 总需求 曲线保持不动。
Q
D 0
Q
精品课件
2. 宏观货币政策对总需求的影响（以货币供给增加为例）
说明：
令 经济初始于A点实现一般均 衡，且i i* ,QD Q0D , P P0 , 现 假 设 其 它 条 件 不 变而，货 币 供 给 增 加 ，则 ：
图解： i
LM LM’
i*
A
B CM
iC
C IS IS’
P
Q0D Q1D Q D
MS
P0
LM 曲线右移至 LM'
iC < i*
资本流出（抛 售本国债券，购买外国债券）ຫໍສະໝຸດ Baidu
但此时名义汇率的变化方向难
以确定， 而名义工资则保持不
变。
精品课件
图解：
i
LM LM”
LM’
i * A C B CM
IS’
IS IS”
P
QD
Q S'
P'
P"
P
QS
Q D'
QD
Qｆ QC QB Q
（iii）长期均衡
QC Q f
W+1
图解：
总供给曲线 Q S左移至 Q S' i
P” P’ LM”曲线会移至LM。
现假设其它条件不变而 ，政府货币供 i
LM LM”
给增加，则经济均衡的动态调可 整分 解为以下三阶段：
LM’
i * A C B CM
（i）初始的短期均衡
MS M S LM曲线移至LM’ P
P
IS曲线内生右移至IS’,从而形成 初始短期均衡点B。
P'
P"
在均衡形成过程中， 货币供给冲击 P
使名义汇率发生贬值， 而价格和名
义工资保持不变。
精品课件
IS’ IS IS”
QD
Q S'
Q D'
QS
QD
Qｆ QC QB Q
（ii）短期均衡
PP" M S MS P P"
LM ’回移 至 LM ”
IS’内生回移至IS”,从而形成 短期均衡点C。
在均衡形成过程中，货币供给
冲击使价格上升（其上升幅度
小于货币供给增长的幅度），
第十四章 开放经济中的宏观经济政策： 弹性汇率的情况
第一节 弹性汇率下的芒德尔---弗莱明模型
1. 弹性汇率制下产品市场与货币市场的一般均衡
均衡条件：
QD Q(i,G,T,[QT]F, MPKE, A* P* , E, P)
IS曲 （线方程）
M P
L(i,QD)
（LM曲线
方
程
）
i i* C（M曲线方程）
i i* 资本内流 E IS”曲线内生移至IS’ 经过B点
LM曲线左移 最终LM曲线与CM相交于B点。
均衡点从A点移至B点 精品Q课0D件Q1D
第二节 资本自由流动情况下小国的宏观经济政策 对总需求的影响
1. 宏观财政政策对总需求的影响（以政府支出增加为例）
说明： 令 经济初始于E点达到均衡，
且i i* ,Q D Q0D , P P0 , 现 假设其它条件不变，而政府
则：
i i*
MS LM 曲线左L 移M至'
形衡 成点 暂 B，时且 iB均 i*
资本流入（抛出外国债券，买进 本国债券）
LM’
B
LM
E’ E CM
IS IS’
Q1D
Q
D 0
QD
MS保持不变 E (汇率升值)
e (实际汇率升值)
TB IS曲线内生左移， 直至形成最终均衡点E’。
利率恢复到 i * ，总需求由Q0D 降至 Q1D。
经验发现： 货币供给变化在短期经常造成汇率过度调节。
•汇率调节过度时的汇率路径和利率路径。
精品课件
汇率时间路径：
i, P, M, E
（当大t 于t0时 长， 期M值0 ）M。, E急剧贬值 当 期t贬 t值0时率，等 E逐M 于渐 的升 增值 长直 率至 。其长P0,M0,E0
i*
利率时间路径：
图示：
Q D'
QD
Qｆ QC QB Q
2. 汇率调节过度现象
•问题：要使经济从初始长期均衡过渡到初始的短期均衡， 名义汇率需要贬值多少？
理论推测： 当总需求对实际汇率贬值的反应不敏感时， E的初始 贬值将大于其在长期的贬值， 即发生汇率调节过度。 当总需求对实际汇率贬值的反应比较敏感时， E的初 始贬值将小于其在长期的贬值。
图解： i
i i*
LM
E
CM
IS
说明：
QD
（i）E是内生变量， 不是政策变量；M是外生变量， 从而中央银行
可以控制货币供给。
（ii）E内生变动
e变动
TB变动
精品课件
IS曲线内生移动。
2. 弹性汇率下一般均衡的变动（以减少货币供给为例）
说明：
图解：
令 经济初始于E点实现一般均衡，现假 i
设其它条件不变，政府减少货币供给， iB
E M
P
i
当 t < t 0时，
E
e +1
E 0,i i*;
t0
t
当 t t 0时，
E
e +1
资本流入
i<
i*,且 i
i* +
E
e +1
E t0
E t0
当 t t 0 时，随着经济向长期均衡过 渡,汇率会逐渐升值到长期水平，利率将
回升到长期值。
（注：在 E 通往长期值均衡途径中，始终有 i< i*）
E ｅ
TB
B’ A’
Q D'
QD
Q0D Q1D
Q
IS曲线内生右移至 IS’
均衡点从Ａ点移至Ｂ点。
Ｑ
D 0
Q1D
总需求曲线由ＱD移至 Q D'
结论： 弹性汇率下， 货币政精品策课件通过汇率对总需求产生影响。
第三节 汇率动态学
1. 货币政策与经济均衡的动态调整
说明：
图解：
令 经 济初 始于A点 实现 长期 一 般均 衡，
精品课件
3. 弹性汇率制下总需求曲线的推导
i
说明：
图解： i*
令 经济初始于A点实现一般均衡，
现假设其它条件不变， 而价格
水平上升，则:
P
LM’ LM
B
A CM
IS IS’IS”
Q1D Q0D Q D
P0 P1
P1
B’
P0
A’
QD
e
TB IS曲线内生左移至IS”
Q1D Q0D
Q
IS’曲线
精品课件
3. 浮动汇率下预期对当前汇率水平的影响
（以预期货币供给扩张为例）
令 经济在 t < t0时于 x点实现一般均
图示：
衡，现假设公众预期当 t t1时 货币 供给将增加，则：
IS”曲线内生回移至IS， 经济 i *
在A点恢复长期一般均衡。
长期均衡重新形成后，
货币供给与价格同比例增长，
P
（LM曲线位置不变）
名义工资与价格同比例增长，
P'
P"
(QQf )
P
名义汇率与价格同比例增长，
（IS曲线位置不变） 精品课件
LM LM” LM’
A C B CM
IS’ IS IS”
QD
Q S'
图解：
i
iA
E
i*
LM A CM
增加支出，则：
IS’ IS
P
Q
D 0
QD
G
IS曲线右移至 IS'
iA i*
资本流入（抛售国外资产，购买本国资产） P0
E’
浮动汇率下， E ｅ TB
QD
IS '回移至 IS 曲线的位置。 总需求 曲线保持不动。
Q
D 0
Q
精品课件
2. 宏观货币政策对总需求的影响（以货币供给增加为例）
说明：
令 经济初始于A点实现一般均 衡，且i i* ,QD Q0D , P P0 , 现 假 设 其 它 条 件 不 变而，货 币 供 给 增 加 ，则 ：
图解： i
LM LM’
i*
A
B CM
iC
C IS IS’
P
Q0D Q1D Q D
MS
P0
LM 曲线右移至 LM'
iC < i*
资本流出（抛 售本国债券，购买外国债券）ຫໍສະໝຸດ Baidu
但此时名义汇率的变化方向难
以确定， 而名义工资则保持不
变。
精品课件
图解：
i
LM LM”
LM’
i * A C B CM
IS’
IS IS”
P
QD
Q S'
P'
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P
QS
Q D'
QD
Qｆ QC QB Q
（iii）长期均衡
QC Q f
W+1
图解：
总供给曲线 Q S左移至 Q S' i
P” P’ LM”曲线会移至LM。
现假设其它条件不变而 ，政府货币供 i
LM LM”
给增加，则经济均衡的动态调可 整分 解为以下三阶段：
LM’
i * A C B CM
（i）初始的短期均衡
MS M S LM曲线移至LM’ P
P
IS曲线内生右移至IS’,从而形成 初始短期均衡点B。
P'
P"
在均衡形成过程中， 货币供给冲击 P
使名义汇率发生贬值， 而价格和名
义工资保持不变。
精品课件
IS’ IS IS”
QD
Q S'
Q D'
QS
QD
Qｆ QC QB Q
（ii）短期均衡
PP" M S MS P P"
LM ’回移 至 LM ”
IS’内生回移至IS”,从而形成 短期均衡点C。
在均衡形成过程中，货币供给
冲击使价格上升（其上升幅度
小于货币供给增长的幅度），
第十四章 开放经济中的宏观经济政策： 弹性汇率的情况
第一节 弹性汇率下的芒德尔---弗莱明模型
1. 弹性汇率制下产品市场与货币市场的一般均衡
均衡条件：
QD Q(i,G,T,[QT]F, MPKE, A* P* , E, P)
IS曲 （线方程）
M P
L(i,QD)
（LM曲线
方
程
）
i i* C（M曲线方程）
i i* 资本内流 E IS”曲线内生移至IS’ 经过B点
LM曲线左移 最终LM曲线与CM相交于B点。
均衡点从A点移至B点 精品Q课0D件Q1D
第二节 资本自由流动情况下小国的宏观经济政策 对总需求的影响
1. 宏观财政政策对总需求的影响（以政府支出增加为例）
说明： 令 经济初始于E点达到均衡，
且i i* ,Q D Q0D , P P0 , 现 假设其它条件不变，而政府
则：
i i*
MS LM 曲线左L 移M至'
形衡 成点 暂 B，时且 iB均 i*
资本流入（抛出外国债券，买进 本国债券）
LM’
B
LM
E’ E CM
IS IS’
Q1D
Q
D 0
QD
MS保持不变 E (汇率升值)
e (实际汇率升值)
TB IS曲线内生左移， 直至形成最终均衡点E’。
利率恢复到 i * ，总需求由Q0D 降至 Q1D。
经验发现： 货币供给变化在短期经常造成汇率过度调节。
•汇率调节过度时的汇率路径和利率路径。
精品课件
汇率时间路径：
i, P, M, E
（当大t 于t0时 长， 期M值0 ）M。, E急剧贬值 当 期t贬 t值0时率，等 E逐M 于渐 的升 增值 长直 率至 。其长P0,M0,E0
i*
利率时间路径：
图示：