国内期权模拟交易平台首选19会所

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沪深300指数期权合约的投资套利策略十分丰富，投资者选择策略时首先应该考虑自身的风险承受能力，在对未来市场走势做出合理的分析判断后再选择相应的策略，使用同一种策略但运用不同执行价格的合约，也会带来不同的损益结果。在选择具体操作的期权合约时应注意其是实值、平值还是虚值期权，在实际中期权的时间价值将随着行权期的缩短而减少，且在行权期到期前的一个月左右加速减少。由于买入看跌期权将损失时间价值，在操作交易中买入看跌期权使用套期保值策略时，建议投资者选择远月价内期权进行对冲会较为合理。

期权持有者(买方)与立权者(卖方)，以买进期权启动交易建仓的交易者即为持有者，相反以卖出期权启动交易建仓的交易者，即为该期权的立权者。一般来说一手期权的立权者(卖方)，被视为在出售这个期权合约。进行期权交易现金结算履行合约时，期权持有者(买方)所获得的现金与指数结算价和期权定约价之间的差价相等，即实值部分与合约乘数的乘积。期权出售者则必须支付与指数结算价和期权定约价之间差额相等的金额。

据了解，国内首个模拟股指期权标的物为现货沪深300指数，持有者只能在到期日行权。19会所合约规定合约乘数为标的每指数点1金币，最小报价单位为0.1金币，到期时采用现金交割方式。与股指期货同比，交易系统给出各个期权合约的买入价和卖出价，供投资者随时建仓平仓，且每月都有一对股指期权到期清算。而这个月到期的是一对看涨、看跌的股指期权——股牛1307和股熊1307，那么，我们就通过这对刚到期的交易期权，来看看19会所股指期权究竟是怎样的。

股牛1307是一支以沪深300指数为标的，2013年7月19日到期的看涨期权;股熊1307是一支以沪深300指数为标的，2013年7月19日到期的看跌期权。这两支期权从2013年4月21日开始，在19会所模拟期权交易平台开始交易，执行价同为沪深300指数2533.83点，合约乘数为每指数点1金币。不论是看涨期权还是看跌期权，它们期权的价格随沪深300指数的变动和距到期日时间的缩短而变化。19会所的股牛1307和股熊1307交易首日的开盘价分别为：127.12金币/份和135.83金币/份，会随着到期日的临近和标的的变化而变化。

上图为4月22日至7月20日，沪深300指数日K线图。

上图为4月22日至7月20日，股牛1307日K线图。

上图为4月22日至7月20日，股熊1307日K线图。

从4月21日到7月20日，沪深300指数在前期处于较小幅度的上涨趋势，再次一波震荡探底之后小幅反弹。从4月21日到5月30日，沪深300指数从2530.67涨至2634.32，涨幅4.1%。与此对应，看涨期权股牛1307一路震荡走高，至5月30日，涨至158.49金币/份，涨幅22%;而同期看跌期权股熊1307则震荡走低，跌至56.49金币/份，跌幅57%。

从6月4日到6月28日，沪深300指数开始一路下跌。与此对应看跌期权股熊1307逐渐一路走高势，上涨到336.34金币/份，涨幅338%。而看涨期权股牛1307行情一路下跌，跌至2.58金币/份，跌幅97%。从6月29日到7月20日，沪深300指在2050至2300点之间震荡，与此对应的看跌期权股熊1307则震荡下跌之后再次小幅上扬，涨至343.97金币/份，涨幅6.1%。而看涨期权股牛1307，由于沪深300指数已经严重偏离执行价2533.83点，已经无力反弹，股牛1307价格随到期日的临近逐渐归零。

到期日，股指期权如何清算呢?7月20日，沪深300指数收盘价2190.48点，低于股指期权执行价2533.83点。因此，看涨期权股牛1307的清算价格为0，看跌期权股熊1307的清算价格为(2533.83点-2190.48点)*1

金币/点=243.35金币。也就是说，持有看涨期权股牛1307至到期的，只是损失了购买期权时支付的价款，不必再像股指期货交割一样支付额外的金额;而持有看跌期权股熊1307的，每份期权可得到243.35金币。

期权与期货最大的区别是损益结构方面，也就是常说的期权是风险有限而收益无限的非线性损益结构，不过期货属于风险收益对称的线性损益结构。期权因为有卖空权利的选择，会为相应的操作方获得权利金的收益这也与期货的操作模式有较大不同。股指期权的推出正是金融服务国民经济发展全局的客观要求，进一步的完善我国金融市场体系，国内股指期权的推出填补了我国金融市场中的一项空白。