浅议杜邦财务分析体系的改进
浅谈杜邦财务系统的改进
■□□□□财CAI 会K UAI 月Y UE 刊KAN ○1999・03○FIN A N CE A N D A CCO U N TIN G M ON T HL Y □浅谈杜邦财务系统的改进销售净额-成本总额+其他利润-所得税制造成本+销售费用+管理费用+财务费用净利润÷销售收入销售收入÷平均资产总额流动长期流动非流动负债负债资产资产销售净利率×资产周转率负债总额÷资产总额资产净利率×权益乘数=1÷(1-资产负债率)++制造管理销售用(利息边际收入÷收入成本贡献率-÷安全边际率×边际贡献率×(1-所得税率)边际贡献÷销售收入流动非流动资产资产流动长期流动非流负债负债资产资产++++++杜邦财务系统简称杜邦系统,因其由美国杜邦公司最早创造并成功应用而得名。
本文拟对杜邦系统重新分解,使其融财务会计信息和管理会计信息为一体,以使其成为一种运用财务报表信息并结合有关管理会计信息进行综合财务分析、评价、决策、计划和控制的便利工具。
一、传统的杜邦模型杜邦系统是对企业财务状况的综合分析,它通过财务指标之间的内在联系,将偿债能力分析、资产管理分析、盈利能力分析有机地结合起来,全面、系统、直观地反映出了企业的财务状况。
其基本图示如下:权益净利率根据以上图示分析可知,传统的杜邦模型具有如下特点:1.杜邦系统的核心是权益净利率,该指标最具综合性、代表性,它表明了企业财务管理的目标,即股东财富最大化。
权益净利率的高低反映了股东投入资本的获利能力及企业筹资、投资等各项财务活动的效率和效益。
2.全面、直观地反映了权益净利率的影响因素,其中资产净利率又是最重要的因素。
杜邦系统强调高资产净利率可以有两个来源,高利润率或高资产周转率或两者的结合,因此必须扩大销售,增加销售收入;加强成本控制,降低耗费。
3.说明了合理适度地负债经营对企业的盈利具有同等的重要性。
杜邦财务分析体系的不足及改进
杜邦财务分析体系的不足及改进第一篇：杜邦财务分析体系的不足及改进杜邦财务分析体系的不足及改进[摘要] 杜邦财务分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法,广泛运用于企业的财务分析和业绩评价中｡但是随着市场环境的不断变化,传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务状况进行准确分析的要求｡本文根据传统杜邦分析体系的不足提出了改进建议,并对改进后的杜邦分析体系加以阐述｡[关键词] 杜邦财务分析体系;不足;改进一､杜邦财务分析体系的现行做法杜邦财务分析体系的核心指标是权益报酬率,通过对该指标的逐层分解,形成多项具有内在联系的财务比率指标的乘积,从而全面评价企业的盈利能力､偿债能力､营运能力及其相互之间的关系｡通常用杜邦分析图来表示各种财务指标之间的关系(如图1所示)｡通过杜邦分析图可以获得以下主要的财务指标关系的信息:(1)权益报酬率,衡量上市企业盈利能力的重要财务分析指标,在整个杜邦财务分析体系中居核心地位｡权益报酬率越高,说明投资带来的收益越高､企业所有者权益的获利能力越强｡(2)销售净利率,反映每1元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平,它的高低能敏感地反映企业经营管理水平｡通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平｡(3)总资产周转率,是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标｡周转率越大,说明总资产周转速度越快,反映销售能力越强｡企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加｡(4)权益乘数是股东权益比率的倒数,它是指资产总额相当于股东权益的倍数,表示企业的负债程度｡权益乘数越大,说明企业负债程度越高,也说明企业向外融资的财务杠杆倍数越大,企业将承担较大的风险｡二､传统杜邦财务分析体系存在的缺陷尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面､系统､综合地反映企业的财务状况,但是,随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处｡(1)没有进行企业发展能力的分析,不利于企业的可持续发展｡一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力､营运能力､盈利能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者｡随着市场竞争的日益激烈,企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展｡因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜｡(2)用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况｡由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果｡同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益｡从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量｡(3)忽视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低｡众所周之,资产负债表､利润表和现金流量表是企业进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况､经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可｡传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表｡前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策｡而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价｡(4)缺少成本管理数据信息,不利于企业的全面管理｡传统杜邦财务分析体系,是从财务会计的角度对各种指标进行构造和分解的,没有充分利用管理会计系统的数据资料｡比如销售净利率的高低决定权益报酬率的高低,而提高销售净利率的根本途径是进行成本控制｡管理会计就是在对成本进行有效分解的基础上发展起来的,能够为成本控制提供有用的数据资料,因此可以考虑引入本量利分析中的相关指标并对其进行合理分解,来弥补这一不足｡(5)没有反映企业的风险,不能进行风险预警｡在激烈的市场竞争中,企业的经营风险是不可避免的,且经营风险会导致财务风险,但是传统的杜邦分析体系未能反映企业的经营风险及财务风险｡在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应｡三､杜邦分析体系的重构根据以上对传统杜邦分析体系缺陷的分析,本文对该体系进行完善,完善后的杜邦分析体系如图2所示｡1.新的杜邦分析体系以可持续增长率为核心可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续｡该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析｡2.对资产报酬率财务指标进行重新分解在传统杜邦分析体系中,直接利用“销售净利率”,并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比,但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标｡本文加以完善的杜邦分析体系避免了这种影响,弥补了这一缺陷,将资产报酬率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”,并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”;将“销售净利率”从管理会计的角度进一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量｡3.引入现金流量指标在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析｡例如,改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中,引入“每股净资产”这一指标,并将其分解为“每股营业现金流量”､“权益负债比”和“债务总额与现金比”｡“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值､增值的情况｡“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力｡“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构,显示财务杠杆的利用程度｡“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承担债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标｡经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本结构是否合理｡4.新的财务分析视角新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解,强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能｡例如,将销售息税前利润率分解为销售息税率和销售净利率之和,并将销售净利率进一步分解为“边际贡献率×安全边际率×(1-所得税税率)”｡其中边际贡献率可再分解为“边际贡献÷销售收入”;安全边际率可再分解为“安全边际÷现有正常销售量”,从本量利的角度展开分析,从而确保了分析更加全面｡又如,引入财务杠杆系数｡财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小｡财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷｡在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项｡当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用｡四､新的杜邦财务分析体系的优点(1)反映了企业财务管理的需要,为投资者､债权人及企业管理者最大限度地解决问题作出正确的财务决策提供便利｡改进后的杜邦分析体系中,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改进后的杜邦财务分析体系更加全面､系统､合理､正确｡利用新的杜邦分析体系进行财务分析,可以全面反映企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力;可以充分利用企业的资产负债表､利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于避免从财务会计这单一视角进行财务分析的局限性｡(2)将成本指标引入杜邦分析体系,直接体现了成本控制和扩大销售收入的重要性｡影响销售净利率的主要因素是销售收入与成本费用｡因此,提高销售净利率有两个主要途径:一是扩大销售收入,二是进行成本控制｡销售收入的提高,一方面有利于提高销售净利率,另一方面也是提高总资产周转率的必要条件和途径｡而降低成本费用也是现代企业努力的方向｡利用新的杜邦财务分析体系可以研究企业成本费用的结构是否合理,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据｡总之,修改完善后的杜邦分析体系既保留了传统系统中的分析思路,又引入了可持续发展率､现金流量指标及管理会计数据信息,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接揭示各种影响企业经营问题的因素｡因此,新的杜邦分析体系提高了财务分析质量｡主要参考文献[1] 杨化峰.改进杜邦分析体系提高财务分析质量[J].财会月刊:综合版,2007(5):77-78.[2] 邓家姝.杜邦财务分析系统的不足及改进[J].财会研究,2006(12):47-48.第二篇：浅议杜邦财务分析体系的改进杜邦财务分析体系（The Du Pont System）最早由杜邦公司经理提出，由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。
论杜邦财务分析体系的利弊及改进
论杜邦财务分析体系的利弊及改进引言杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将财务指标分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数，帮助分析师评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险。
然而，杜邦财务分析体系也存在一些局限性和不足之处。
本文将探讨杜邦财务分析体系的利弊，并提出改进的建议。
一、利益1.简单易懂：杜邦财务分析体系使用简单的数学公式，易于理解和应用。
它帮助投资者和管理人员迅速了解和比较不同企业的财务状况。
2.全面评估：杜邦财务分析体系能够综合考虑企业的盈利能力、资产利用效率和财务风险，帮助分析师获得对企业整体财务状况的全面评估。
3.定量评估：杜邦财务分析体系提供了一种定量评估企业财务状况的方法，避免了主观判断的偏差。
它通过计算各项指标的比率，提供了客观的数据支持，帮助投资者和管理人员做出更准确的决策。
二、弊端1.忽视市场和行业因素：杜邦财务分析体系主要关注企业内部财务指标，忽视了外部的市场和行业因素。
这使得杜邦财务分析体系无法全面解释企业财务状况的根本原因，容易产生误导。
2.无法捕捉非财务因素：杜邦财务分析体系主要基于财务数据，无法捕捉和分析非财务因素对企业绩效的影响。
例如，管理团队的能力、市场竞争力和创新能力等因素对企业的财务状况具有重要影响，但杜邦财务分析体系很难量化和评估这些因素。
3.缺乏动态性：杜邦财务分析体系在评估企业财务状况时，只考虑了最近一期的财务数据，忽视了财务状况的动态变化。
这使得杜邦财务分析体系难以反映企业长期发展趋势和风险。
三、改进建议1.引入综合因素：为了解决杜邦财务分析体系忽视市场和行业因素的问题，可以引入综合因素来评估企业的财务状况。
例如，引入竞争力指数、行业增长率等非财务因素，使得分析结果更全面和准确。
2.加入动态分析：为了解决杜邦财务分析体系缺乏动态性的问题，可以引入动态分析方法。
例如，可以使用时间序列分析或趋势分析来评估企业财务状况的变化趋势，从而更好地把握企业的长期发展趋势和风险。
杜邦财务分析体系改进及应用——基于海尔集团的案例
杜邦财务分析体系改进及应用——基于海尔集团的案例引言：杜邦财务分析是一种常用的财务管理工具，通过对公司的财务数据进行分解和分析，帮助管理者了解企业的盈利能力、资产运营能力以及财务杠杆水平。
然而，传统的杜邦财务分析体系存在一些局限性，无法全面、准确地评估企业的综合财务状况。
为此，海尔集团对杜邦财务分析体系进行了改进，并在实际运营中得到了有效应用。
本文将以海尔集团为案例，介绍杜邦财务分析体系的改进点及其在海尔集团的应用。
一、杜邦财务分析体系的传统应用杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司于20世纪20年代提出的一种财务分析方法。
传统的杜邦财务分析体系包括三个关键指标：净资产利润率、总资产回报率和负债权益比。
这些指标可以通过财务报表数据计算得出。
其中，净资产利润率反映了公司的盈利能力，总资产回报率反映了公司的资产运营能力，负债权益比反映了公司的财务杠杆水平。
传统的杜邦财务分析体系通过计算这些指标的数值，帮助企业管理者评估企业的财务状况，并制定相应的决策。
二、杜邦财务分析体系的改进点然而，传统的杜邦财务分析体系对企业的财务状况评估具有一定的局限性。
首先，传统的杜邦财务分析体系仅侧重于利润和资产两个方面，忽略了企业的现金流量和市场因素对企业价值的影响。
其次，传统的杜邦财务分析体系没有考虑到不同行业之间的差异，无法进行横向和纵向的比较分析。
最后，传统的杜邦财务分析体系仅提供了一个静态的财务状况评估，无法对企业的财务状况变化趋势进行有效判断。
为了克服上述局限性，海尔集团对杜邦财务分析体系进行了改进。
首先，海尔集团在传统的杜邦财务分析体系基础上增加了现金流量分析指标，考虑了现金流量对企业的重要性。
其次，海尔集团引入了市场因素分析指标，考虑了市场的变化对企业价值的影响。
最后，海尔集团根据其所在行业的特点，制定了相应的行业指标，可以进行横向和纵向的比较分析。
三、海尔集团的杜邦财务分析实践海尔集团在实际运营中充分应用了改进后的杜邦财务分析体系。
改进的杜邦财务分析体系探究
改进的杜邦财务分析体系探究
一、杜邦财务分析体系介绍
杜邦财务分析体系（DuPont Analysis）是一种结合了比率分析和财
务分析的财务管理工具，用于衡量一家企业的财务状况。
其中，杜邦财务
分析体系把利润率和资产的使用效率分为单独的财务指标，分别衡量受控
资产的收益情况和资产使用的效率。
它的本质是对财务报表进行更全面的
全面分析，从而进一步深入了解企业的财务状况。
杜邦财务分析体系常被用于研究两家企业之间的区别，以及了解其中
一公司内部的财务变化。
它的核心概念是经营活动的收益率，收益率=
（投资收益率）÷（投资回报率）；二者相乘得出的值就是公司的整体收
益率。
二、改进的杜邦财务分析体系
针对传统的杜邦财务分析体系，已有多种改进策略。
（1）引入资本结构分析。
考虑到不同企业的资本结构不同，因此引
入了资本结构指标，以衡量企业资本结构是应当分析的重要因素。
具体而言，计算资本结构分析的指标包括：负债占资产比率、权益比率、资本结
构比率。
（2）引入现金流量负债比率分析。
除了利润分析外，还应当考察企
业的现金流量情况，计算现金对负债比率，用来衡量企业的偿债能力情况。
试析杜邦分析法的改进与应用
试析杜邦分析法的改进与应用一、本文概述杜邦分析法，作为一种经典的财务分析工具，自其诞生以来，就在企业的财务战略规划和绩效评估中发挥着重要作用。
然而，随着商业环境的不断变化和财务理论的持续发展，传统的杜邦分析法逐渐显露出其局限性。
因此，本文旨在探讨杜邦分析法的改进与应用，以适应现代企业财务管理的需求。
本文将首先回顾杜邦分析法的基本原理和核心指标，分析其在企业财务分析中的应用现状。
随后，本文将深入探讨传统杜邦分析法的局限性，包括其对非财务因素的忽视、对动态变化的应对不足以及对新兴财务指标的吸纳不够等问题。
在此基础上，本文将提出一系列针对性的改进措施，包括引入非财务指标、加强动态分析以及融合新兴财务指标等，以构建更为全面和科学的财务分析体系。
本文还将通过案例分析的方式，探讨改进后的杜邦分析法在企业财务管理中的实际应用效果。
通过对比分析传统杜邦分析法和改进后杜邦分析法的应用情况，本文将展示改进后的杜邦分析法在提升企业财务分析准确性、指导企业战略规划以及辅助企业决策等方面的优势。
本文将总结杜邦分析法的改进与应用对企业财务管理的意义，并提出未来研究方向和展望。
通过本文的研究，旨在为企业在财务管理实践中更好地运用杜邦分析法提供有益参考和启示。
二、杜邦分析法的基本原理与局限性杜邦分析法，也称为DuPont Analysis，是一种广泛应用于财务分析的方法，主要用于评估公司的盈利能力和股东权益的回报率。
该方法的核心在于将公司的净资产收益率（ROE）分解为多个财务指标，从而深入理解公司的运营效率和财务结构。
杜邦分析法的基本原理在于ROE的分解。
ROE是反映股东权益收益水平的指标，等于净利润除以股东权益。
通过分解ROE，我们可以将其细化为净利率、资产周转率和财务杠杆倍数三个关键指标的乘积。
净利率反映了公司的盈利能力，资产周转率反映了公司的资产使用效率，而财务杠杆倍数则反映了公司的负债水平。
这三个指标的变化都会影响ROE的表现，从而为公司提供了改进的方向。
杜邦财务分析体系存在的问题及改进措施.doc
杜邦财务分析体系存在的问题及改进措施杜邦财务分析体系，有利于综合评价企业的经营业绩，找出制约企业发展的症结所在。
但是随着时代的发展，市场环境的不断变化，杜邦财务分析体系日趋露出不足之处，使得传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务进行准确分析的要求。
一、杜邦财务分析体系存在的问题及后果 1.杜邦财务分析体系没有包含资产成本这一重要因素。
没有包含资产成本这一重要因素而导致杜邦财务分析体系存在不可忽视的缺陷。
企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。
倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准，而忽视资产成本的存在，就会导致企业为追求短期利润而盲目投资，给企业的长期发展带来不利影响。
2.权益净利率指标单一。
单纯的用权益净利率这一指标来反映企业经营者的运营能力，往往会导致经营者为追求企业的高利润，社会的高评价，而做出错误的投资决策，使企业在权益净利率增长的情况下而实际利益却受到损害。
当企业的经营财务状况处于低谷时，经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率，即使它会给企业带来亏损的项目，借此来达到提高企业业绩的目的，然而这种错误的决策却仅能给企业带来表面“盈利”而实际“亏损”的不利局面。
再者作为杜邦分析法核心指标的权益净利率，与现金流量指标相比，不够真实，容易受公司操纵。
现金流量表是根据收付实现制编制的，可以减少人为操纵的空间，因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力，预测企业未来的现金流量，准确的判断企业的偿债能力。
3.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。
总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
由于总资产净利率与“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的回报率。
为了改善该比率，要重新调整其分子和分母。
4.无法有效满足企业加强内部管理的需要。
一方面，杜邦分析法主要是利用股东权益报酬率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。
杜邦财务分析系统的不足及改进
（ ２００６ 年第 １２ 期） 财会研究
４７
财 务 管 理 ＣＫＹＪ
经营， 相对减少所有者的份额， 就可使权益乘数提高， 这样能 给企业带来较大的财务杠杆利益， 但同时企业也需要承受较 大的风险压力。因此， 企业既要合理使用全部资产， 又要妥善 安排资本结构， 这样才能有效地提高权益净利率。
显然， 改进后的杜邦财务分析系统具有如下优点： １．突 出 了 成 本 费 用 按 成 本 性 态 分 类 的 方 法 ， 在 进 行 分 析 时， 不仅有助于促进企业管理会计工作的进一步展开和管理 会计资料的充分利用， 而且弥补了企业重核算轻分析的行为 缺陷。 ２．由 于 采 用 变 动 成 本 法 ， 将 成 本 中 的 可 控 成 本 与 不 可 控 成 本 、相 关 成 本 与 无 关 成 本 明 确 分 开 ， 从 而 便 于 事 前 预 测 和 事中控制。 ３．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 安 全 边 际 率 、贡 献 毛 益 率 和所得税三个因素， 在对销售利润进行分析时， 可以直接利 用管理会计资料， 转向以成本性态为基础的分析， 从而有利 于企业进行短期经营决策、计划、控制， 并能 分 析 税 收 对 企 业 财务状况的影响。 ４．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 贡 献 毛 益 率 、经 营 杠 杆 率 和所得税三个因素， 不仅能够分析企业的创利能力， 而且还 能分析企业的经营风险和财务风险， 从而更加有利于企业做 出正确的决策。 ◇作者单位： 甘肃政法学院 ◇责任编辑： 杨 嵘
（ 二） 权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ＝（贡 献 毛 益 率 ／经 营 杠 杆 率）×（１－ 所 得 税
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进杜邦分析法是一种广泛应用于财务管理领域的工具，它通过分解企业的财务指标，帮助管理者更好地了解企业的盈利能力、资产利用效率和财务结构等方面的情况。
虽然杜邦分析法在帮助管理者进行财务管理决策时具有一定的参考价值，但也存在一些局限性，需要进行改进以提升其应用价值。
一、杜邦分析法的局限性1. 对数据敏感度较高杜邦分析法的核心是对财务数据进行分解和分析，但这也意味着该方法对数据的准确性、完整性和可比性有较高的要求。
如果财务数据存在误差或者无法准确获取，就会对杜邦分析的结果产生较大的影响，使得分析结果失去准确性和可靠性。
2. 只能反映当前状况杜邦分析法所得出的结论只是反映了当前的财务状况，无法预测未来的发展趋势。
这就导致了在长期规划和决策中，杜邦分析法的参考价值相对较低，需要结合其他的方法和工具进行综合分析。
3. 忽视市场环境和经营策略杜邦分析法主要关注企业内部的财务数据，却忽视了外部市场环境的影响和企业的经营策略。
企业运行的成功与否，不仅取决于内部的资产管理和盈利能力，还与市场竞争环境和企业自身制定的经营策略密切相关，而杜邦分析法无法全面考虑这些因素的影响。
二、如何改进杜邦分析法1. 加强数据质量管理为了降低数据的敏感度，可以加强企业内部对财务数据的管理和控制，提高其准确性和可靠性。
还可以利用先进的财务软件系统，自动化数据采集和分析过程，减少人为因素对数据的影响。
2. 结合其他分析方法在实际应用中，可以将杜邦分析法与其他的财务分析方法结合起来使用，如比较分析、趋势分析等。
不同的分析方法在不同方面有不同的优势，结合使用可以弥补各自方法的局限性，从而得出更为全面和准确的的财务分析结论。
3. 引入非财务因素考虑改进杜邦分析法，不仅需要考虑财务数据，还需要引入非财务因素的考虑。
企业所处的市场竞争环境、行业发展趋势、政策法规变化等，都会对企业的经营状况和发展前景产生重大影响，需要充分考虑这些因素的影响。
杜邦财务分析体系的缺陷及其改进
目录
01 杜邦财务分析体系简 介
03 参考内容
02
杜邦财务分析体系缺 陷分析
内容摘要
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析工具，它通过分解股东权益回报率 来评估企业的财务状况和经营绩效。然而，在实际应用中，杜邦财务分析体系存 在一些缺陷，需要加以改进。
杜邦财务分析体系简介
内容摘要
2、引入风险管理指标：将风险因素纳入杜邦财务体系中，以更好地评估企业 的风险状况和风险管理能力。例如，可以引入资本充足率、不良资产率等指标， 以评估企业的风险状况和风险管理水平。
内容摘要
3、引入社会责任指标：将社会责任指标纳入杜邦财务体系中，以更好地评估 企业的社会贡献和可持续发展能力。例如，可以引入环保投入、公益事业投入等 指标，以评估企业的社会责任履行情况。
内容摘要
3、优化杠杆率的计算。采用调整后杠杆率计算方法，考虑到优先股和永续债 等对负债和股东权益的影响，以便更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
内容摘要
4、综合应用杜邦财务分析体系和其他财务分析工具。结合其他财务分析工具 和方法，例如现金流量分析和预算分析等，以便更全面地了解企业的运营状况和 风险水平。
内容摘要
杠杆率是杜邦财务分析体系中另一个重要的指标，它反映了企业的负债水平 和财务风险。计算杠杆率需要将负债总额除以股东权益，即杠杆率=负债总额/股 东权益。然而，传统的杠杆率计算存在一些不足之处，例如没有考虑到优先股和 永续债等对负债和
内容摘要
股东权益的影响。因此，我们可以采用更完善的杠杆率计算方法，即调整后 杠杆率=（负债总额-永续债）/（股东权益-优先股）。通过这种方式，我们可以 更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
杜邦财务分析体系改进的对策探讨
杜邦财务分析体系改进的对策探讨杜邦财务分析体系是财务分析中常用的一种体系。
它利用了ROE（股权收益率，Return on Equity）的重要性，将其分解为三个主要部分：净资产收益率（ROA，Return on Assets）、负债资产比率（Debt to Assets Ratio）和财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）。
在实际应用中，因为这种方法的可操作性和直观性，越来越多的投资者、金融机构和企业都开始使用杜邦财务分析体系，以评估企业的健康状况和财务状况。
但是，杜邦财务分析体系也存在一些缺陷和不足，需要改进。
本文将探讨杜邦财务分析体系改进的对策。
一、杜邦财务分析体系的不足1、ROE不是全面的杜邦财务分析体系的主要缺点是，它只将需要考虑的因素分解为三个部分：净资产收益率（ROA）、负债资产比率（Debtto Assets Ratio）和财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）。
ROE并不包含其他影响企业表现的关键因素，比如企业管理、市场份额、环境因素等。
所以通过杜邦财务分析体系所得到的结论是不够全面的。
此外，ROA只涉及到企业的资产，不能反映企业的财务结构和经营能力，因此它不能完全反映企业的表现。
2、可操纵性较强杜邦财务分析体系的二级分解中有两个指标要涉及财务杠杆比率，这会导致企业在利用会计手段来调整其资金结构后，可以更容易地改善ROE的计算结构。
因此被杜邦财务分析体系所识别的企业的优良表现可能仅仅是由会计手段的结果，不一定反映真实的企业表现。
3、国际统一性差杜邦财务分析体系是一种国际通用的财务指标计算方法。
但是，由于不同国家的会计计算方法不同，其计算结果也不同，这导致在分析具有国际性的企业时难以进行有效的比较与分析。
二、杜邦财务分析体系的改进对策1、完善ROEROE是杜邦财务分析体系的一个重要指标，通过分析ROE可以确定企业的经营状况。
我们可以降低ROE中可操作性的影响，提高ROE的全面性。
财务分析论文杜邦财务分析体系的改进及建议
财务分析论文：杜邦财务分析体系的改进及建议
摘要：财务分析在企业管理中起到至关重要的作用，能够帮助企业评估财务情况并支持决策制定。
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将资产收益率与资产周转率相乘，分解成净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，为企业提供了全面的财务信息。
然而，杜邦财务分析体系也存在一些缺陷，本文将对其进行改进，并提出相应的建议，以帮助企业更准确地评估自身的财务状况。
第一部分：引言
财务分析是企业管理中不可或缺的一环，通过对企业财务数据进行比较和分析，可以评估企业的经济状况、盈利能力、资产效率和偿债能力等方面。
而杜邦财务分析体系则是一种常用的财务分析工具，被广泛应用于企业的财务分析中。
第二部分：杜邦财务分析体系的原理及优点
杜邦财务分析体系是由杜邦公司于20世纪20年代提出的，通过将资产收益率与资产周转率相乘，将企业的综合盈利能力分解成净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，提供了企业财务状况的全面信息。
杜邦财务分析体系的优点在于：
1. 综合性强：通过综合考虑净利润率、总资产周转率和权益乘数，能够更全面地评估企业的财务状况。
2. 可比性强：通过将企业的财务指标进行分解和组合，使得不同企业的财务数据能够进行比较和分析。
3. 直观性高：将企业的财务状况分解成几个指标，使得企业管理者和投资者可以更直观地了解企业的盈利能力和资产效率。
第三部分：杜邦财务分析体系的不足
虽然杜邦财务分析体系在实践中有着广泛的应用，但也存在一些不足之处。
1. 忽略资金成本：杜邦财务分析体系没有考虑到企业的资金成本，这可能导致对企业盈利能力的评估失真。
对传统杜邦财务分析体系改进的思考
对传统杜邦财务分析体系改进的思考净资产收益率是衡量上市公司经营业绩的最具综合性的核心指标之一，而对该指标进行综合分析的最常用方法就是杜邦财务分析体系。
体系通过对净资产收益率进行指标分解的方式，来分析企业经营业绩的变动原因和趋势。
但是该分析体系不便于将企业存在的经营效率问题和财务政策问题区分开来，也不便于明确所得税率高低以及债务成本、财务风险等因素对净资产收益率的影响。
本文拟提出弥补上述缺陷的改进思路，以提高该体系的适用性。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷传统杜邦财务分析体系一般按照以下模式对净资产收益率进行指标分解：净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数传统杜邦财务分析体系存在一定的缺陷，主要体现在以下三个方面：1、传统体系以企业的最终经营成果——净利润来衡量企业收益，而计算净利润既要扣除经营成本，也要扣除融资成本即利息支出，还要扣除所得税额，从而使销售净利率和总资产净利率既要受到经营效率的影响，也要受到财务政策的影响，还要受到所得税率高低的影响。
当销售净利率或总资产净利率发生变动引发净资产收益率的变动时，很难分清哪些是经营效率变动的影响，哪些是财务政策变动的影响，哪些是所得税支出变动的影响，等等。
2、总资产净利率缺乏逻辑上的一致性。
该指标的分子“净利润”是归属于股东所有的收益，而分母“资产总额”则包括股东和债权人共同的出资，两者之间缺乏一致性。
3、传统体系以权益乘数来反映企业资本结构对净资产收益率的影响，但权益乘数只反映负债程度，不能直接体现由此产生的债务成本和财务风险。
如果不考虑债务成本和财务风险，只要举债，权益乘数就会大于1，就能促进净资产收益率的提高，负债比重越大，权益乘数越大，这种促进作用越强。
而实际上，当企业加大负债比重即加大权益乘数时，负债比重的加大势必带来利息支出的增加，从而使销售净利率和资产净利率降低。
由此可见，传统体系是通过权益乘数与销售净利率或资产净利率之间的这种反向变动效应来间接反映债务成本和财务风险的。
杜邦财务分析体系的改进
杜邦财务分析体系的改进现行的杜邦财务分析体系是以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产运营能力、盈利能力有机结合起来，层层分解所构成的分析系统。
在杜邦财务分析体系中，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
它虽能全面、直观地反映企业的财务状况，但若将其运用到上市公司的财务报告分析，则存在以下缺陷：①不能反映上市公司的特色。
如股东权益股份化、优先股股利、合并利润表中的“少数股东本期收益”项目等。
②不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。
股东财富最大化是对企业未来价值的认可，考虑了时间价值和风险因素，而净资产收益率是在权责发生制下的财务报表中的反映，不能完全衡量股东价值。
③没有反映企业的现金流量。
利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是利润指标提供的财务信息远远比不上现金流量指标，特别是在当前利润操纵严重的情况下，财务报表使用者更关注企业是否有充足的现金流量。
④分析方法有局限性。
该方法局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策；其资料来源于财务报表，未能充分利用管理会计的数据，不利于加强内部控制；没有按照成本性态反映成本信息，不利于成本控制。
一、改进后的杜邦财务分析体系１．杜邦财务分析体系中各个因素指标的正确排序。
杜邦财务分析体系是运用相关财务指标之间的数量关系对净资产收益率进行推算，并在此基础上进一步分析各因素变动对净资产收益率的影响，从而为采取有效措施提高资产收益率和企业的盈利能力指明方向。
这种分析方法实质上是因素分析法的具体运用。
但现有杜邦财务分析体系的基本结构违背了因素分析法的基本原则，不能深刻揭示净资产收益率变动的根本原因和三个因素指标正确排序的依据。
实际上三个因素反映某种资源获利的能力是不同的，因此，杜邦财务分析体系中各因素指标的正确排序应为：净资产收益率＝权益乘数×总资产周转率×销售净利率。
杜邦财务分析体系存在的局限性及改进建议
会计中国乡镇企业衡状态下的制度之所以变迁，在于制度的当事人改变策略后可以获得更大的利益，即有变迁的动力。
至于变迁程度则取决于变革动力的强与弱，在变革力量较弱的情况下，即使个别参与者改变策略，其它参与者的策略也可能维持不变，也就是说制度变迁得不彻底。
构建公共预算支出体系的过程，实际就是不断争取变革力量的过程，需要做许多工作。
３．逐步统一预算的分配权，严格执行预算。
必须改变目前多个部门掌握预算资金分配权，肢解财政职能的状况，将预算资金的分配权逐步收归财政。
同时，现行预算管理体制中财政部门与其他宏观经营管理部门在大的政策、规划和预算之间缺乏良好的协调机制，从而导致财政的宏观调控能力乏力，必须将属于财政部门的职能还给财政部门，以增强财政的宏观调控能力。
各级领导和部门要转变观念，严格执行预算，这是改革顺利实施的保证。
在目前预算的执行过程中，从上到下均不同程度存在随意性较大的问题，计划、任务的安排不是严格根据预算执行，主要的原因是有些领导和部门没有严格按照预算来执行的观念。
因此，预算一旦确定，任何人不得更改、增删，预算“突破”需经人大讨论通过并按严格的审批预算的程序进行。
４．扩大县级政府财政管理分配权限。
实行“省管县”财政管理模式，实质上是对公共行政权力和社会资源的重新分配，其根本目的是为了促进县域经济的发展。
“省管县”后，一方面由于县级财政留成比例增加，可使县里集中更多的财力来发展县域经济；另一方面，由于减少了市级管理层次，可以大大降低行政管理成本，从而减轻农民负担。
进一步扩大县级政府财政管理分配权限。
包括，除规划管理、重要资源配置、重大社会事务管理等，赋予县级政府财政管理分配权限；法律法规规定由设区市政府及其主管部门批准和管理的事项，无禁止委托条款的，由市设区市政府及其主管部门委托县级政府行使批准和管理权；少量规定由省级政府及其主管部门批准和管理的事项，也可采取由省政府主管部门委托或延伸机构的方式下放权限。
刍议杜邦财务分析体系的改进
系，的方法，成功运用而得名。
干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映。
净资产收益率作为杜邦财务分析体系的核心指标，一方面具有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。
由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，使得各企业的净资产收益率趋于接近。
如果一个企业的净资产收益率经常高于其他企业，就会引来竞争者，迫使该企业的净资产收益率回到平均水平；如果一个企业的净资产收益率经常低于其他企业，就得不到资金，会被市场驱逐，使幸存企业的净资产收益率提升到平均水平。
另一方面，净资产收益率还具有很强的综合性。
净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数无论提高其中的哪一个比率，净资产收益率都会提升。
其中“营业净利率”是利润表的概括，“营业收入”是利润表的计算起点，“净利润”是利润表的计算结果，两者相除可以粗略概括企业的经营成果；“权益乘数”是资产负债表的概括，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映最基本的财务状况；“总资产周转率”把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率能够综合整个企业的经营活动和财务活动的业绩。
这种体系不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路，因此，传统的杜邦系统在实际工作中得到了广泛的运用。
但是，随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高，该体系逐渐显现出一些急需补充和完善之处。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷首先，财务管理的目标是企业价值最大化，它主要来源于企业资源的合理配置以及现有资产创造收益的能力。
由于利润代表了企业当期新创造的价值，因而，利润的增加在一定程度上意味着企业价值的增加。
但是，企业的价值不仅仅包括新创价值的一部分，还包括其未来创造价值的能力。
在持续经营情况下，企业资产在未来所能创造的价值主要由其每年自由现金流量和贴现小的最终形式表现为一系列的现金流量，现金流量的数量和速度决定了企业价值。
对上市公司杜邦分析体系的改进建议
对上市公司杜邦分析体系的改进建议
1. 改进杜邦分析公式：杜邦分析公式是评估公司绩效的核心指
标之一，但是该公式可能难以适应不同行业和不同公司的特殊情况。
因此，建议改进公式并根据不同企业特点进行调整，提高分析的准
确性和适用性。
2. 增加分析指标：加入新的指标可以帮助分析师更好地理解公
司绩效，如财务稳定性、资本结构等，这些指标可以帮助分析师了
解公司的经营环境和风险情况，对公司的预测和分析具有重要指导
意义。
3. 加强财务数据的真实性和透明度：财务数据的真实性和透明
度对于准确地进行预测和分析公司绩效非常重要。
因此，应该加强
监管，要求上市公司真实披露财务数据，以确保数据信息的准确性
和完整性。
4. 建立行业比较分析指标：针对不同行业，可以建立行业比较
指标。
比如，投资者可以将某一上市公司与同行业的其他公司进行
分析比较，以获得更全面的行业分析数据，有利于更好地把握行业
发展趋势。
5. 增加非财务数据分析：杜邦分析体系主要关注财务数据的分析，但是非财务数据也对公司绩效产生影响。
比如，公司的管理水平、市场和销售策略、技术创新等非财务因素也可能对公司业绩产
生重要影响，因此需要加强非财务数据的分析。
杜邦财务分析系统的优化及意见
杜邦财务分析系统的优化及意见杜邦财务分析系统是管理和决策中常用的一种财务分析方法。
它可以将企业的财务数据分解为三个部分：利润率、资产周转率和资产负债率，并通过计算这三个部分的组合来获得企业的综合财务健康状况。
然而，这个系统也存在一些问题，需要进行优化和改进。
本文将会探讨杜邦财务分析系统的优化及意见。
首先，杜邦财务分析系统在计算资产周转率时，只考虑了总资产和营业收入，但并没有区分不同种类的资产，也没有考虑到库存水平对整体资产周转率的影响。
因此，我们建议将资产分为流动资产和固定资产两种，并计算它们的资产周转率。
流动资产的资产周转率表明了企业的流动性水平，而固定资产的资产周转率则显示了企业的生产力和资本利用率。
这种细分不仅可以更加准确地反映企业的经营状况，也有助于管理者更好地理解公司的业务运作。
其次，杜邦财务分析系统没有考虑到企业的现金流状况。
现金是企业生存和发展的重要基础，因此，我们认为现金流量情况应该作为分析系统的一个因素。
企业的现金流量状况可以反映出企业的偿债能力、盈利能力和投资能力。
对于不同行业和规模的企业，在计算综合财务健康状况时可以通过控制现金流量占比来实现细分和比较。
另外，杜邦财务分析系统只考虑了利润率、资产周转率和资产负债率这三个因素，忽略了公司管理层在企业经营能力、市场发展、产品和服务创新等方面所做的努力。
因此，我们建议在分析时加入一些主观因素，如公司管理团队、产品或服务质量等。
这些主观因素可以通过专业评价机构、第三方研究或消费者满意度调查等渠道获取，来对企业的综合财务健康状况进行更全面的评估。
最后，为了更好地应对不同行业和企业规模的差异，我们建议在使用杜邦财务分析系统时，要根据企业的实际情况适度调整和修改分析模型。
对于成长型和中小型企业，可以适当减少资产负债率的比重，注重现金流量和盈利能力；对于稳健型和大型企业，则可以偏重考虑资本构成和资本回报。
综上所述，杜邦财务分析系统是一种非常有用的财务分析工具，可以对企业的经营状况进行评估。
论杜邦财务分析体系的利弊及改进
论杜邦财务分析体系的利弊及改进摘要：杜邦财务分析体系作为一种用于评估公司财务状况的方法，一直备受关注。
然而，它的应用也存在一些局限性和不足之处。
本文将从不同的角度分析杜邦财务分析体系的优缺点，并提出相应的改进措施。
一、杜邦财务分析体系的定义和基本原理杜邦财务分析体系是由杜邦公司于20世纪初提出的一种用于评估公司财务状况的方法。
它将公司的财务指标细分为五个部分，即利润率、资产周转率、资产负债比率、财务杠杆比率和股东权益利率。
通过计算这些指标的比例，可以判断公司的财务状况。
二、杜邦财务分析体系的优点1. 简单易懂：杜邦财务分析体系的计算方法相对简单，不需要复杂的数学模型或技术指标，一般投资者也能够快速理解和应用。
2. 全面评估财务状况：通过细分财务指标，杜邦财务分析体系可以全面评估公司的盈利能力、资产利用效率、财务稳定性等方面的情况，对公司的财务状况进行全面的分析。
3. 提供决策依据：杜邦财务分析体系可以为投资者、管理者等提供决策依据，帮助他们更好地了解公司的财务状况，做出相应的决策。
三、杜邦财务分析体系的缺点1. 忽视财务报表的时效性：杜邦财务分析体系仅仅依赖于财务报表，而财务报表往往反映的是过去一段时间的情况，可能无法及时反映公司当前的财务状况。
2. 忽视财务报表的可信度：财务报表往往受到管理层的操纵和会计政策的影响，可能造成财务数据的不准确性，从而影响杜邦财务分析体系的准确性和可靠性。
3. 未考虑外部因素的影响：杜邦财务分析体系没有考虑外部因素对公司财务状况的影响，比如市场情况、行业竞争等因素，可能导致对公司财务状况的判断不准确。
四、改进杜邦财务分析体系的措施1. 引入非财务指标：在杜邦财务分析体系的基础上，引入一些非财务指标，如市场份额、研发投入等，能够更全面地评估公司的综合实力和竞争能力。
2. 加强资料来源的可信度：对于财务报表的使用，需要加强对财务报表的审计和核实工作，确保财务数据的准确性和可信度。
杜邦财务体系改进分析
杜邦财务体系改进分析提要利用杜邦财务体系进行综合分析，可以全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置和发展方向，为企业决策提供参考，但传统的杜邦财务分析体系对于特定行业企业而言存在着很多不足。
本文针对建筑施工企业的特点对传统的杜邦体系进行改进，建立了新的杜邦分析体系，可以充分利用该体系的优势进行财务管理。
关键词：杜邦分析体系；建筑施工企业；财务预测杜邦财务分析体系是企业常用的综合财务分析体系，它是采用杜邦图以金字塔形结构将企业的偿债能力分析、资产管理分析、盈利能力分析指标按内在联系加以排列，从而系统、直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌，简洁明了地表达了各财务指标间的联系。
但是，对于特定企业而言在某些方面存在着不足，所以有必要对传统的财务分析体系进行改进，弥补其不足。
一、建筑施工企业财务分析的特点财务核算的特点决定了建筑施工企业在进行财务分析上的特点：1、建筑施工企业的多层分级管理决定了其财务分析的复杂性。
每个工程项目都需要独立核算一套财务数据，都是一个独立的成本利润中心。
对于建筑施工企业来说，决策者除了需要对整个企业的财务状况和经济活动状况进行整体角度的统一分析之外，还要充分了解作为利润中心下属的各个工程项目的财务状况以及对整个公司的影响。
2、建筑施工企业行业的特殊性决定了其财务分析的特殊性。
整个企业的核心产品就是建筑工程项目，整个企业的管理工作需要围绕着每个具体的工程项目的管理工作来开展。
对于每个具体的工程项目的财务状况和经济运行状况都需要进行分析评价，所以这里的财务分析就不仅仅单从财务报表中涉及的财务指标来分析，还需要结合一些反映工程项目的经济活动状况的经济指标来分析。
3、建筑施工企业的财务分析应该重点突出对其建筑工程成本的分析。
建筑施工企业的行业特殊性决定了它不同于一般的生产制造企业，它销售的产品是已完工的工程项目，一般都是在开工之前就已经签订好合同，确定了合同价格的，在对建筑施工企业进行财务分析时，应该着重加强对工程的各项成本费用进行分析，有效地对成本进行控制。
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杜邦财务分析体系（The Du Pont System）最早由杜邦公司经理提出，由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。
它认为权益报酬率是所有比率中综合性最强。
最有代表性的一个指标，它进而可分解成若干层指标。
问卷调查结果表明，权益报酬率指标的重要性程度在传统企业稍次于每股收益和净利润增长率指标。
（陆正飞，2002）杜邦体系如图1。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷从图：我们发现，利润指标在杜邦财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但
是，利润指标提供
的财务信息远远弱于现金净流量，特别在当前利润操纵严重的情况下，各方主体更关注企业是否有充足的现金净流量，传统杜邦财务分析体系逐渐显露出其弊端。
为此笔者特别剖析上市公司银广厦和关财务指标，通过剖析我们发现，正是传统杜邦财务分析体系的相关指标，不断扭曲其财务恶化的事实真相，为财务造假起到了推波助澜作用。
假相之一：税后净利指标。
银广厦1999 年净利为127 786 600 元，2000 年为417 646 432 元，2000 年比1999 年增长226.56%,盈利势头良好。
假相之二：销售利润率（主营业务利润率）指标。
银广厦1998 年销售利润率为14．6％，1999 年为24 .3％，2000 年为46％，增长速度惊人。
假相之三：总资产报酬率指标。
银广厦1998 年总资产报酬率为18．4％，1999 年为9％，2000 年为17．7％，超过该行业平均值。
假相之四：权益报酬率指标。
银广厦1998 年该指标为15.35%，1999 年为13.56％，2000 年为34.56％，远高于该行业平均值及10％的配股线。
这四大指标覆盖了杜邦财务分析体系的左半部分, 正是由于传统指标的误导，给银广厦镀上了一层层的光环。
香港《亚洲周刊》将其评为“2000年中国大陆——百大上市企业排行榜”第8名，《新财富》评出的“100最有成长性上市公司”银广厦位居第二，传统财务指标误导了媒体，媒体误导了广大中小投资者。
直至2001 年8月《财经》杂志刊发《银广厦陷阱》，才揭穿了这一股市神话。
二、传统杠邦财务分析体系的改进笔者建议将杜邦财务分析体系中的利润指标改为现金净流量指标，以反映财务状况的
真实性，改造中
涉及以下几个指标的变换：
1.将税后净利改为经营现金净流量，它等于经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出。
其中银广厦1998 年经营活动现金净流量为一20 792 479 元，1999 年经营活动现金净流量为-5 575，05
2.5 元，2000 年为124 103 656 元，虽然2000 年有所好转，但现金净流量明显无法满足企业需要。
2.将销售利润率改为现金净流量与销售净额比，它表明单位销售净额获取现金净流量的能力，公式为
经营现金净流量／销售净额。
银广厦1998年该比率为一3.4%, 1999年为- 1．1％，2000年为13.7%，单
位销售净额缘何不能产生正的现金净流量，这是应引起投资者关注的问题。
3．将总资产报酬率改为现金净流量总资产比，其基本内涵为单位总资产创造的现金净流量，公式为经营现金净流量／总资产额。
银广厦1998 年该比率为-1.3 ％，
1999年为-0.2%，2000年为3. 9%,该公司总资产创造现金净流量能力己很差。
4.将权益报酬率改为现金净流量权益资金比，其基本内涵为单位权益资金获取现金净流量的能力，公式为经营现金净流量／权益资金额,投资者期望自己投入企业的资金能带来更多的现金净流量。
1998 年银广厦该比率为-2.81%, 1999 年为-0. 43%, 2000年为9, 09%。
投资者投入企业的资金已不能有效带来现金净流量,这是和投资者的初衷相背离的。
通过指标变化,我们发现改造后的杜邦财务分析体系较好地反映了企业的真实财务状况。
三、改造该体系在我国的现实可能性通过这样四个指标的变换,一方面保持了杜邦财务分析系统的基本结构,另一方面满足当今社会各方利益主体对现金净流量财务信息的需求,更具有现实意义。
而且,我
国1998 年颁布《现金流量表会计准则》 ,要求企业编制现金流量表,提供现金流量相关信息,为该体系改造提供了制度基础。
改造后的杜邦财务分析体系如图2。
（其中虚线表示发生变换的项目）本文图表省略）。