高盛 估值模型通用

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高盛财务预测分析报告(3篇)

高盛财务预测分析报告(3篇)

第1篇一、报告摘要本报告旨在对高盛(Goldman Sachs)的财务状况进行深入分析,预测其未来发展趋势,并对其财务风险进行评估。

报告通过对高盛的财务报表、市场环境、行业趋势以及宏观经济等因素的综合分析,得出以下结论:1. 高盛在2022年的财务表现稳健,收入和利润均实现增长。

2. 预计未来几年,高盛将继续保持稳健的财务表现,收入和利润有望持续增长。

3. 高盛面临的主要风险包括利率风险、市场风险、信用风险等。

4. 针对潜在风险,高盛已采取一系列措施,以降低风险水平。

二、高盛财务状况分析1. 营业收入分析根据高盛2022年的财务报表,其营业收入为1,267亿美元,较2021年增长12%。

这一增长主要得益于以下因素:(1)投资银行业务:高盛在并购咨询、股票承销等领域的市场份额有所提升,带动投资银行业务收入增长。

(2)资产管理业务:高盛资产管理业务规模持续扩大,收入增长显著。

(3)证券交易与销售业务:受益于市场波动,高盛在证券交易与销售业务领域的收入有所增长。

2. 利润分析2022年,高盛净利润为345亿美元,较2021年增长15%。

净利润的增长主要得益于以下因素:(1)收入增长:如前所述,高盛在多个业务领域的收入均实现增长。

(2)成本控制:高盛在2022年有效控制了运营成本,提高了盈利能力。

3. 资产负债分析截至2022年底,高盛的总资产为1.95万亿美元,较2021年底增长4%。

负债方面,高盛的负债总额为1.38万亿美元,较2021年底增长2%。

资产负债结构保持稳定,财务风险可控。

三、市场环境分析1. 宏观经济全球经济增长放缓,通货膨胀压力加大,为高盛的财务表现带来一定挑战。

然而,从长期来看,全球经济有望逐步复苏,为高盛的业务发展提供有利条件。

2. 行业趋势(1)金融科技:金融科技的发展对传统金融机构构成挑战,但同时也为高盛提供了新的业务增长点。

(2)绿色金融:随着全球对可持续发展的关注,绿色金融领域有望成为高盛新的增长点。

资产评估模型及其运用

资产评估模型及其运用

资产评估模型及其运用资产评估是一种通过量化分析和评估来确定和估计资产价值的方法。

它是一种常用的金融工具,广泛应用于股票、债券、房地产和其他金融资产的估值。

本文将介绍不同的资产评估模型以及它们的运用。

一、股票评估模型股票评估模型是一种衡量股票价值的工具。

其中最常见的是股票估值模型和相对估值模型。

股票估值模型是通过分析公司的基本财务数据来确定公司股票的内在价值。

相对估值模型则是通过比较一只股票与同行业其他公司的估值水平来确定其相对价值。

二、债券评估模型债券评估模型主要用于评估债券的价值和风险。

有几种不同类型的债券评估模型可供选择,包括贴现现金流模型、相对价值模型和信用风险模型。

贴现现金流模型是通过将债券未来的现金流折现到现值来确定债券的价值。

相对价值模型则是将债券与其他债券进行比较来确定其相对价值。

信用风险模型是评估债券违约风险的工具。

三、房地产评估模型房地产评估模型是用于确定房地产价值的方法。

最常见的房地产评估模型是收益法和成本法。

收益法基于房地产的租金和价值增长来估计其价值。

成本法则是将一个物业的重建成本作为估值依据。

此外,还有其他一些房地产评估模型,如市场比较法和折扣现金流量法。

四、其他金融资产评估模型除了上述提到的资产评估模型,还有一些用于评估其他金融资产的模型。

例如,期权和期货的估值模型,包括Black-Scholes期权定价模型和期货的成本加权模型。

这些模型可以帮助投资者确定期权和期货的合理价值。

在实际运用中,资产评估模型通常与大量的数据和统计分析方法结合使用。

投资者和金融专业人士可以根据特定领域或市场条件选择合适的模型。

然而,需要注意的是,模型只是一种工具,其结果仅供参考,投资决策应综合考虑其他因素。

总结:资产评估模型是一种帮助确定资产价值的重要工具。

股票、债券、房地产和其他金融资产都可以使用不同的评估模型来确定其价值。

在实际运用中,投资者和金融专业人士可以选择合适的模型,并结合大量的数据和统计分析来进行资产评估。

高盛-经典估值模型

高盛-经典估值模型

2007E 39.50% 72.20%
0.05% 7.49% 4.39% 32.73% 18.95%
2007E 22.26%
33.36
3.54 165.61
82.27
37.36 2.65% 0.00% 3.65% -0.09%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.29% 0.00%
a、假定固定资产采用直线法折旧 b、现有固定资产和新建固定资产的折旧年限平均为
残值率为 5.00%
年折旧率=
12

7.92%
2006E 22.26%
33.36
3.54 165.61
82.27
37.36 2.65% 0.00% 3.65% -0.09%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.29% 0.00%
一般情 景预测 1、经 营活动
主营业务收入同比增长率
主营业务成本 /主营业务收入
主营业务税金及附加 /主营业务收入 (营业税率)
营业费用 /主营业务收入
管理费用 /主营业务收入
实际税率
股利分配比例
2004 24.39% 74.20%
0.04% 7.68% 4.56% 33.84% 10.48%

2005 41.47% 77.78%
预计银行长期贷款增加额(万元)
22.26% 6.00% 5.50% 1.35%
2004 420.00
2005 1,830.00
2006E 1,500.00
2007E 0.00

企业培训-高盛最新估值培训 精品

企业培训-高盛最新估值培训 精品
2) FCFE = FCFF + Net borrowing – I*(1 - t)
3) D = NI * d = NI * (1 - RR)
4) NOPAT = EBIT*(1 - t) = (Revenue – COGS - SG&A) *(1 - t)
5) CAPEX = D&A + Net CAPEX
不同资本提供者对现金流索取权的次序有所不同
投资需要
债权人
再投资需要
营运资本投资、 企业自由
营业现金流 CAPEX
现金流
偿还债务 支付利息
权益 自由 现金流
再投资 留存收益
红利
所有资本提供者
股东
股东
1.2.1.2 现金流计算公式(练习1)
1) FCFF = Net operating cash flow - Investment = (NOPAT + D&A )- (△OWC + CAPEX)
1.1.1 现金流的获得方式与价值的形态 (续)
• 命题1:长期而言,实体经济市场与资本市场趋于有效,经营价值、清算价值与 并购价值三种价值实现方式必然相等或接近


实体经济市场有效





虚拟经济市场有效





• 命题2:短期而言,当市场并非完全有效时,股票的公允价值等于经营价值与清 算价值的加权平均,权重取决于公司被并购的可能性。
稳态期 ➢增速=行业增速
=GDP增长 ➢投资收益率
=资金成本
模型最重要控制地带
1.2.2.3 增长模式的决定要素
现金流增长 模式

投资风险评估模型

投资风险评估模型

投资风险评估模型在当今的金融市场中,投资者面临着各种各样的风险。

为了更好地评估投资风险,许多研究人员和机构开发了各种投资风险评估模型。

本文将介绍几种常见的投资风险评估模型,并分析其优缺点。

一、历史模型历史模型是最基本的投资风险评估模型之一。

它基于过去的数据和趋势来预测未来的风险。

该模型假设过去的表现可以预示未来的表现,因此通过分析历史数据,投资者可以评估资产的风险水平。

然而,历史模型仅仅是一种基于概率的预测方法,无法考虑到市场的变化和不确定性。

二、基本分析模型基本分析模型是一种通过分析公司的基本面数据来评估投资风险的模型。

它考虑到公司的财务状况、市场地位、竞争优势等因素,并通过对这些因素的综合分析来评估公司的风险水平。

基本分析模型的优点在于它能够提供对公司内在价值的评估,但它也存在着主观性和信息不对称的问题。

三、技术分析模型技术分析模型是一种通过分析市场图表和价格模式来评估投资风险的模型。

它认为市场的历史价格和交易量可以反映市场的情绪和趋势,通过对这些数据的分析,投资者可以预测市场的未来走势。

技术分析模型的优点在于它能够提供对市场短期趋势的评估,但它也存在着主观性和过度依赖历史数据的问题。

四、风险价值模型风险价值模型是一种通过测量资产价值波动的模型来评估投资风险的模型。

它基于价值-at- risk(VaR)的概念,通过计算资产在给定置信水平下的最大可能损失,来评估投资的风险水平。

风险价值模型的优点在于它能够提供对投资损失的概率分布的评估,但它也存在着对市场条件的敏感性和对极端事件的处理不足的问题。

综上所述,投资风险评估模型是投资者评估投资风险的重要工具。

不同的模型有着各自的优缺点,投资者可以根据自身的需求和风险偏好选择合适的模型来评估投资风险。

此外,投资者还应该意识到投资风险的不确定性,并采取适当的风险管理措施来降低投资风险。

金融风险评估与管理的模型与方法

金融风险评估与管理的模型与方法

金融风险评估与管理的模型与方法一、前言金融市场一直蕴含着风险因素,因此金融风险评估与管理已成为金融领域中极其重要的一环。

金融风险的本质是指金融市场中资金的流动所带来的潜在风险。

因此,金融风险评估与管理的必要性不言而喻。

本文将介绍金融风险评估与管理的模型与方法。

二、金融风险模型1.资本资产定价模型(CAPM)资本资产定价模型通常被用于评估股票风险因素。

该模型通过计算资产预期收益和市场投资组合的收益来衡量风险。

CAPM模型的优势在于其基于投资组合理论,可以评估多元的金融资产风险。

2.价值风险模型(VaR)价值风险模型是一种普遍使用的风险评估方法。

该模型旨在通过识别投资组合可能遭受的最大损失来进行风险评估。

VaR模型的优势在于它可以通过不同的时间期限和置信水平来模拟不同的风险场景。

3.随机波动率模型(SV)随机波动率模型是一种针对变化市场波动性的模型。

这种模型可以分析由波动率变化引起的潜在风险。

此外,随机波动率模型还具有适应性强、计算简单等优势。

三、金融风险管理方法1.风险规避风险规避是指执行某种策略以避免发生风险。

风险规避通常包括分散投资、避免不必要的风险和限制投资组合中的集中投资。

2.风险转移风险转移是指将企业的风险转移给其他方。

例如,企业可以购买保险来转移风险。

3.风险对冲风险对冲通常是指使用金融工具来减少或消除风险。

例如,企业可以购买期权或期货合约来降低风险。

4.风险管理计划风险管理计划是一种组合风险规避、风险转移和风险对冲的方法。

这种方法通常包括制定企业风险的目标和策略、确定投资组合的权重、制定止损点和跟踪投资组合表现等。

四、结论金融风险评估与管理是保证金融市场稳定的关键因素。

本文介绍了几种常用的金融风险模型,包括资本资产定价模型、价值风险模型和随机波动率模型。

同时,本文还介绍了用于风险管理的几种方法,包括风险规避、风险转移、风险对冲和风险管理计划。

这些方法的正确应用可以帮助投资者、企业和金融机构在风险评估与管理方面取得成功。

高盛 房地产估价模板

高盛 房地产估价模板

Length of Construction(mth)建设期(月) Total Sales Proceed总销售收入 Profit and Cost: 利润和成本 Profit利润 Constuction Cost建造成本 Design Cost设计费 Management Fee管理费 Property Tax财产税 Interest Paid利息 Marketing Cost销售费用 Development Cost开发成本 Other Cost其他成本 Total Profit and Cost总利润加成本 Total Land Value土地总价值 Registration Tax登记税 Acquisition Tax购置税 Acquisition Cost购置成本 Residual Land Price剩余法土地价值
15 22,998,240
4,599,648 6,750,000 202,500 337,500 600,000 1,502,359 919,930 0 2,000,000 16,911,937 6,086,303 0 0 0
20.00% % of Total Sales Proceed占总销售收入的比重 2,500 per GBA sm每建筑平方米 3.00% % of Construction Cost占建造成本比重 5.00% % of Construction Cost占建造成本比重 1,200 per Land sm每土地平方米 8.00% % on all cost over the construction period (50% on bldg)占建设期内总支出比重 4.00% % of Total Sales Proceed占总销售收入比重 0 per Land sm每土地平方米

金融学十大模型

金融学十大模型

金融学十大模型金融学作为一门应用性较强的学科,为我们理解和解决金融市场中的各种问题提供了重要的理论和实践工具。

在金融学的研究中,有一些重要的模型被广泛应用于实证研究和决策分析中。

本文将介绍金融学中的十大模型,分别是CAPM模型、期权定价模型、股票定价模型、无风险利率模型、国际资本资产定价模型、利率期限结构模型、债券定价模型、货币供应量模型、货币需求量模型和经济增长模型。

一、CAPM模型CAPM模型是一种用于计算资产预期收益率的模型,它基于资产的风险和市场整体的风险之间的关系,可以帮助投资者制定投资组合和风险管理策略。

二、期权定价模型期权定价模型是一种用于计算期权价格的模型,它基于期权的标的资产价格、行权价格、到期时间、波动率等因素,可以帮助投资者合理定价和评估期权的价值。

三、股票定价模型股票定价模型是一种用于计算股票价格的模型,它基于公司的盈利能力、成长潜力、风险等因素,可以帮助投资者理解和预测股票的价格走势。

四、无风险利率模型无风险利率模型是一种用于计算无风险投资收益率的模型,它基于国债等无风险资产的利率水平,可以帮助投资者确定投资回报的最低标准。

五、国际资本资产定价模型国际资本资产定价模型是一种用于计算跨国投资收益率的模型,它考虑了不同国家之间的货币汇率、利率差异和风险溢价等因素,可以帮助投资者评估和管理跨国投资的风险和回报。

六、利率期限结构模型利率期限结构模型是一种用于解释不同期限债券利率之间的关系的模型,它基于市场对未来利率变动的预期,可以帮助投资者理解和预测债券市场的走势。

七、债券定价模型债券定价模型是一种用于计算债券价格的模型,它基于债券的票面利率、到期时间、市场利率等因素,可以帮助投资者合理定价和评估债券的价值。

八、货币供应量模型货币供应量模型是一种用于解释货币供应量对经济活动和通胀的影响的模型,它基于货币供应量和经济增长之间的关系,可以帮助央行制定货币政策和预测经济走势。

九、货币需求量模型货币需求量模型是一种用于解释货币需求量对经济活动和通胀的影响的模型,它基于货币需求量和经济增长之间的关系,可以帮助央行制定货币政策和预测经济走势。

金融行业的金融产品定价模型

金融行业的金融产品定价模型

金融行业的金融产品定价模型金融行业的金融产品定价模型是指通过一系列的数学和统计方法,对金融产品的价格进行建模和定价的过程。

金融产品的定价对于金融机构和投资者来说非常重要,它直接影响着金融市场的稳定性和经济的发展。

本文将介绍金融行业常用的一些金融产品定价模型。

一、期权定价模型期权是金融市场上常见的一种金融衍生品,它赋予了持有者在未来一定时间内以约定价格购买或出售某个标的资产的权利。

期权的定价模型主要有两个,分别是布莱克-斯科尔斯期权定价模型(Black-Scholes Model)和考夫曼期权定价模型(Cox-Ross-Rubinstein Model)。

布莱克-斯科尔斯期权定价模型基于一系列假设,如股票价格服从几何布朗运动、利率是恒定的等,通过在二项式模型中构建对冲投资组合,得到对期权价格的理论估计。

这个模型通过对风险中性概率测度的引入,建立了期权价格和各种因素之间的关系,为期权交易提供了重要的参考依据。

考夫曼期权定价模型是一种离散化的方法,它认为股票价格可以在短时间内上涨或下跌,并根据股票价格的波动性和获利概率来评估期权的价格。

考夫曼期权定价模型更加贴近实际市场情况,考虑了离散的时间点和有限的价格变动,因此在金融市场中得到广泛应用。

二、债券定价模型债券是金融市场上的一种债务工具,债券的发行方会向债券持有者承诺在债券到期日支付债券的本金和利息。

债券的定价模型主要有两个,分别是贴现模型(Discounted Cash Flow Model)和收益率曲线模型(Yield Curve Model)。

贴现模型是一种基于现金流的方法,它认为债券的价值等于债券未来现金流的现值。

具体而言,贴现模型使用债券的到期日和到期收益率来计算债券的现值,从而确定债券的价格。

这个模型在实际中广泛使用,尤其是对于固定收益类债券的定价具有较高的准确性。

收益率曲线模型是一种基于债券的收益率曲线来估计债券价格的方法。

债券的收益率曲线反映了不同期限的债券的市场利率,通过对该曲线的拟合和插值,可以获得债券的预期收益率和价格。

金融衍生品的价格评估模型

金融衍生品的价格评估模型

金融衍生品的价格评估模型在金融市场中,衍生品是一种基于标的资产(如股票、商品等)的金融工具,其价格是由标的资产价格波动所推动的。

为了确保市场的公平和透明,金融衍生品的价格评估模型应该被广泛研究和应用。

本文将介绍几种常见的金融衍生品的价格评估模型。

一、期权定价模型期权是金融衍生品的一种,它赋予持有人在未来某个特定时间以特定价格购买(或出售)标的资产的权利。

期权价格的评估通常使用两种主要类型的定价模型:布莱克-斯科尔斯模型和蒙特卡洛模拟法。

布莱克-斯科尔斯模型是一种基于假设的期权定价模型,它假设市场中不存在套利机会和无风险利率是固定的。

这个模型通常适用于欧式期权,它通过数学公式计算出期权的理论价格。

然而,由于布莱克-斯科尔斯模型存在一定的限制,蒙特卡洛模拟法成为了一种更为灵活和准确的期权定价方法。

蒙特卡洛模拟法通过模拟大量随机路径来估计期权价格,它可以应用于具有复杂特征的期权定价。

二、期货定价模型期货是一种约定在未来某个特定时间以特定价格交付标的资产的金融合约。

期货的价格评估通常使用两种主要类型的定价模型:成本-收益模型和无套利定价模型。

成本-收益模型是一个简单而常用的期货定价模型,它基于标的资产的成本和预期收益率来计算期货价格。

这个模型认为期货价格应该与标的资产的现金流量相等,因此它通常用于评估实物交割的期货合约。

无套利定价模型是另一个重要的期货定价方法,它基于无风险利率和无套利条件来计算期货价格。

这个模型假设市场中不存在套利机会,通过建立期货价格和无风险利率之间的关系来评估期货价格。

三、利率衍生品定价模型利率衍生品是一种以利率为基础的金融衍生品,它的价格评估通常使用利率期限结构模型和校准模型。

利率期限结构模型是一种用于评估利率互换和利率期权等利率衍生品价格的模型。

这个模型基于利率期限结构曲线,通过考虑各期限利率之间的隐含利率来计算衍生品的价格。

校准模型是一种用于评估利率衍生品价格的模型,它通过校准市场观测数据来改进利率期限结构模型的估计。

读书笔记我在高盛的经济预测法

读书笔记我在高盛的经济预测法

读书笔记我在高盛的经济预测法(作者:Joseph H. Ellis)序言我的简评:为什么这本书值得一读?——很简单、很清楚、很实用①用很清楚很简明的语言和框架,说明了美国各宏观经济指标间的关系,从而告诉读者如何进行经济预测。

②作者Joseph H. Ellis,从业35年,并且连续18年被评为华尔街第一零售业分析师。

拥有足够的能力、经验和视野。

第一章理解经济的每个细节经济预测的两大错误:①将衰退作为经济增长减缓的度量标准,即经济连续两个季度出现下降②与前上季度或上月相比,即采用环比注意:衰退是经济增长减缓的滞后指标。

消费支出和其他经济驱动因素的增长率达到顶峰并开始回落时,股票市场的大部分损失就已经形成。

增长率的下降通常领先于衰退1年。

时间顺序:1、领先指标(1)通货膨胀、个人单位时间收入(2)个人实际单位时间收入、利率2、同步指标(3)实际消费支出、股票市场0-9个月(4)工业生产、公司利润0-6个月3、滞后指标(5)实际资本支出、就业6-12个月贸易赤字的影响:其他国家持有美元国债的总额增加,美元相对于其他货币疲软,利率大幅上升,投资者进一步购买美国债务第二章掌握经济运行其中:1、个人消费支出、PCE、Personal consumption expenditure个人消费支出PCE=耐用品+非耐用品+服务反映了工业生产活动消费支出能代表最终销售2、国内私人投资、GPDI、Gross private domestic investment国内私人投资GPDI=建筑+设备软件+住宅+私人存货变化反映了中间产品的价值3、政府消费和投资、Government spending不可能发生剧烈波动,但可以带来很大的刺激反映了中间产品的价值4、商品和服务净出口、Net imports and exports预测消费支出:1、个人实际单位时间收入、individuals’ real average hourly earnings2、就业、employment第三章重新界定经济滑坡经济预测的两大错误:①将衰退作为经济增长减缓的度量标准,即经济连续两个季度出现下降②与前上季度或上月相比,即采用环比经济滑坡的4个阶段:峰顶适度减缓利率、通货膨胀率升高经济增长率适度减缓,消费支出、公司利润增速放缓资本支出和就业强势增长股市下跌5-10%担忧加剧利率、通货膨胀率继续升高实际消费支出、实际GDP增速下降:5-6%下降至2-3%资本支出和就业仍然强劲股市继续下跌10%衰退到来实际GDP绝对量下降、公司利润大幅减少资本支出和就业下降股市止跌回升第四章纠正传统的衰退观点时间顺序:1、领先指标(1)通货膨胀、个人单位时间收入(2)个人实际单位时间收入、利率2、同步指标(3)实际消费支出、股票市场0-9个月(4)工业生产、公司利润0-6个月3、滞后指标(5)实际资本支出、就业6-12个月1968-1970经济衰退:实际GDP、S&P500收益实际PCE工业生产实际资本支出、失业率2000-2002经济衰退:实际PCE实际GDP、工业生产S&P500收益实际资本支出、失业率ROCET:rate of change economic tracking关注:经济增长率的拐点第五章巧妙地经济追踪方法采用同比:使用与上年相比的方法,衡量变化率并绘制图标移动平均:计算每个月的增长率时,硬测算近3个月比上年同期的增长率两条曲线:在图中绘制两条曲线,一条代表原因,另一条代表结果第六章领先指标的性质领先指标与滞后指标:1、根据领先指标的走势,预测滞后指标2、寻找两个数据序列的相关性(不一定要是因果性)第七章消费支出驱动经济需求链实际消费支出(PCE)→工业生产(0-6个月)→实际资本支出(0-6个月)产成品→中间产品→原材料:周期性影响增大,波动增大第八章消费支出、公司利润和股票市场实际消费支出→公司利润、S&P500每股收益(0-3个月)实际PCE同比增长率接近谷底,股票市场下行结束,反转上升滞后于实际PCE的经济指标,同比增长率仍然在底部时,熊市就已经结束实际消费支出1、领先指标个人实际单位时间收入利率2、同步指标消费者信心指数消费借款3、滞后指标资本支出就业第九章预测消费支出消费能力来源:1、个人收入工资和薪水消费支出的主要来源2、个人财富企业分红、投资收益、住房增值变现需要时间,不是主要来源消费者心理滞后于实际PCE,难以用于预测第十章实际收入:经济的动力之源个人收入中,工资和薪水是驱动消费支出的主要因素实际单位时间收入:领先指标单位时间收入增长率—消费价格增长率=实际单位时间收入增长率实际单位时间收入,领先实际PCE,6-12个月就业与借款↑→消费能力↑→实际单位时间收入增长率↑通货膨胀↑→消费价格增长率↑→实际单位时间收入增长率↓第十一章就业与失业就业:滞后指标就业,滞后实际PCE,3-6个月单位工人收入×就业数=工资和薪水总和→实际PCE实际单位时间收入增长率+就业增长率=实际PCE增长率第十二章利率、通货膨胀和经济周期通货膨胀驱动贴现率贴现率是实际PCE的领先指标(0-9个月)第十三章利率和股票市场利率影响股票市场:1、影响宏观经济增长率→公司利润2、股票股市(PE)贴现率上升是熊市的征兆贴现率上升,PE下降,股价下跌贴现模型:Price=Dividend/WACC贴现率(R f)↑→WACC↑→Price↓PE=Price/Earnings,Price↓→PE↓第十四章美国政府赤字和利率的关系利率是资金的价格非金融债务总额↑→利率↑第十五章行业或公司的预测周期分析的适用范围:不适合国防、能源行业不适合卫生保健、医药、教育不适合服装、娱乐不适合成长速度很快的行业,如计算机、软件、生物科技两个案例:(1)化工产品:实际PCE→工业生产(2)室内装饰品:住房成交量→销售额实际单位时间工资增长率,是消费支出(零售销售)的领先指标住房成交量增长率,是家具、地毯、窗饰等家居用品的领先指标第十六章改变经济学的教学内容时间顺序:1、通货膨胀、个人单位时间收入2、利率、个人实际单位时间收入3、借款消费、实际PCE、股票市场0-9个月4、工业生产、公司利润0-6个月5、实际资本支出、就业(岗位数)6-12个月附录A 信贷对消费支出的影响就业与信贷↑→消费借款↑→实际PCE↑美国借款者居多(总储蓄与总借款之差较小),信贷对实际PCE有杠杆效应只有当年新增的借款能够用于消费支出新增借款的增长率(未清偿债务的二阶导数)→消费支出信贷影响实证分期付款信贷,影响1-2个百分点借款与就业共同发挥作用,并且都是实际PCE的之后指标附录B 方法是否适用于其他国家。

高盛-经典估值模型

高盛-经典估值模型

29,228.00 5,401.79 23,826.21 141.00 23,685.21 1,857.00 14,509.00
36,982.50 7,902.86 29,079.64 141.00 28,938.64 1,857.00 7,754.50
41,359.75 10,666.56 30,693.19 141.00 30,552.19 1,857.00 4,377.25
2,500.00 3,719.00 1,518.00 2,797.00 70.00 470.00 0.00 -126.00 34.00 377.00 171.00 0.00 11,530.00 2,170.00 0.00 393.00
7,771.00 6,940.00 3,484.00 3,968.00 266.00 223.00 0.00 -3.00 46.00 550.00 170.00 0.00 23,415.00 4,000.00 401.00 649.00
0.00 23,991.31 0.00
0.00 25,414.85 0.00
0.00 7,398.00 0.00 0.00 0.00 0.00
0.00 26,134.00 0.00 0.00 0.00 0.00
0.00 25,839.00 151.00 151.00 151.00 0.00
0.00 0.00 34,984.67 151.00 151.00 151.00
40,051.21 189.00
38,550.14 168.00
36,786.44 147.00
34,861.43 126.00
32,825.75 105.00
172.00 0.00 499.00 17,287.00

国外投行的公司价值估值模型

国外投行的公司价值估值模型
估值更多是时点意义上的企业估值,同 一企业,在不同时点都有不同的估值结 果。因此可比公司法在真实操作中更具 实证意义。 这里,我们以商业企业北京美廉美为例 ,由于项目目标是IPO,因此估值方法 选用了PE法。
17
公司估值 — 可比公司法
要素与定义 当年稅后利润
• 一般用融资当 年或下一年 • • • •
18,542 1,208 15,320 16,445 15,190 13,937
以新安股份为例: 17亿年销售收入×20%存货率×30%销售增长=1亿元的存货增长 从而在使用DCF估值过程中可能导致约0.9亿元的EV偏差。 13
4、中国中小企业DCF估值中永续价值的准确性
由于DCF在进行一定年 度(通常为5~7年)的 FCF预测后,都会设定企业,分析 师的乐观情绪会阻止他 们充分地下调预测,因 此对于g的取值往往过 高,在对增长型企业的 估中,可能产生高达60 %的估值溢价,因此永 续价值的准确性值得怀 疑。
P/S,EV/EBITDA,EV/S
EV/EBITDA,EV/CE ROCE,(P/S)/GROWTH,P/S的相对指标 EV/EBITDA ROCE
5
目前成熟市场上不同行业最常用的估值乘数
行业
保险 休闲 传媒 石油天然气 房地产 零售和消费品 服装 食品 奢侈品 技术 电讯 软件,设备和半导体 综合油气公司
结论 • 大多数国际 投资者认为 现金流折现 法为较佳的 方法
分析比较
• • • • •
依据实在情况作出推算 对应付各种情况都有足够灵 活性 通常应用于管理层决策,因 此与估值过程完全配合 较能反映公司未来增长的预 期 能就不同的假设作出敏感度 分析
10
1、DCF估值对于周期性企业的不准确性

高盛估值培训珍贵中文版PPT共82页

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31、只有永远躺在泥坑里的人,才不会再掉进坑里。——黑格尔 32、希望的灯一旦熄灭,生活刹那间变成了一片黑暗。——普列姆昌德 33、希望是人生的乳母。——科策布 34、形成天才的决定因素应该是勤奋。——郭沫若 35、学到很多东西的诀窍值培训珍贵中文版
51、没有哪个社会可以制订一部永远 适用的 宪法, 甚至一 条永远 适用的 法律。 ——杰 斐逊 52、法律源于人的自卫本能。——英 格索尔
53、人们通常会发现,法律就是这样 一种的 网,触 犯法律 的人, 小的可 以穿网 而过, 大的可 以破网 而出, 只有中 等的才 会坠入 网中。 ——申 斯通 54、法律就是法律它是一座雄伟的大 夏,庇 护着我 们大家 ;它的 每一块 砖石都 垒在另 一块砖 石上。 ——高 尔斯华 绥 55、今天的法律未必明天仍是法律。 ——罗·伯顿
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12,859.76 19,986.12 18,802.48 2,642.06 650.12 2,030.38 30,229.62
12.93% 5.40% -2.26% #DIV/0!
3.00% 3.00% 2.00% 5.00% 3.00% 4.00% 2.88%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
历史数据区 2005 7,609.00 7,648.00 10,946.00 9,320.00 2006E 7,520.13 7,192.33 11,522.11 9,320.00 560.00 8,400.00 2,160.00 960.00 1,040.00 -1.17% -5.96% 5.26% 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 2007E 8,564.74 8,191.41 12,962.37 10,355.56 2,394.00 14,700.00 6,300.00 2,095.20 2,340.00 13.89% 13.89% 12.50% 11.11% 327.50% 75.00% 191.67% 118.25% 125.00%
6,000.00 6,000.00 5,000.00 220.00 150.00 500.00 500.00 300.00 300.00 0.00% 0.00%
23.58% 23.57%
153.33% 12.50%
5.26% 0.00% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
20,187.00 0.00 0.00% 20,187 0.00% 20,187
25,110.00 0.00 0.00% 25,110 0.00% 25,110 24.4%
主营业务成本预测 分产品成本 主营业务成本 主营业务成本增长率
2003 13,847.00 35.93%
2004 18,631.00 34.55%
31.12% 13.25% 129.91% 19.59%
1.37 1.35 2.88 51.78
1.37 1.31 2.88 51.78 28.00 42.00 18.00 12.00 13.00 0.00% -3.00% 0.00% 0.00%
1.48 1.41 2.88 51.78 25.20 42.00 18.00 11.64 13.00 8.00% 8.00% 0.00% 0.00% -10.00% 0.00% 0.00% -3.00% 0.00%
6,000.00 6,000.00 4,800.00 200.00 140.00 400.00 400.00 210.00 210.00 3.45% 3.45%
6,000.00 6,000.00 5,000.00 200.00 150.00 450.00 450.00 240.00 240.00 0.00% 0.00%
5,500.00 5,500.00 4,000.00 180.00 20.00 200.00 120.00 80.00 80.00 -1.17% -3.05%
5,800.00 5,800.00 4,500.00 200.00 95.00 350.00 350.00 180.00 180.00 5.45% 5.45%
-2.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -0.60%
0.00% -2.00% -1.00% -2.00% -1.00% -3.00% -1.24%
-2.00% -1.00% -2.00% -2.00% -1.00% -1.00% -1.51%
35,523.00 0.00 0.00% 35,523 0.00% 35,523 41.5%
48,674.56 0.00 0.00% 48,675 0.00% 48,675 37.0%
67,903.27 0.00 0.00% 67,903 0.00% 67,903 39.5%
74,218.43 0.00 0.00% 74,218 0.00% 74,218 9.3%
1.48 1.41 2.88 51.78 25.20 42.00 18.00 11.64 13.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
1.43 1.38 2.88 51.78 25.20 42.00 18.00 11.64 13.00 -3.00% -2.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
1.40 1.36 2.88 51.78 25.20 42.00 18.00 11.64 13.00 -2.00% -2.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
6.10% -8.35% -9.25% 6.31%
5565.00 5,673.00 ,800.00 180.00
2008E 51,090.00 4.21%
2009E 52,875.60 3.50%
2010E 56,013.02 33.42%
13,000.00 20,000.00 19,000.00 2,620.00 644.00 2,033.00 30,389.10
13,390.00 20,600.00 19,380.00 2,751.00 663.32 2,114.32 31,265.59
13,390.00 20,600.00 19,380.00 2,751.00 663.32 2,114.32 31,265.59
13,122.20 20,600.00 19,380.00 2,751.00 663.32 2,114.32 31,078.13
13,122.20 20,188.00 19,186.20 2,695.98 656.69 2,050.89 30,694.07
一般情景预测 产品 名称 分产品收入 杀虫单收入 杀虫双收入 草甘膦收入 其他收入 高效氟氯氰菊酯 苯氧菌酯 精喹禾灵 吡虫啉 啶虫脒 杀虫单收入增长率 杀虫双收入增长率 草甘膦收入增长率 其他收入增长率 高效氟氯氰菊酯收入增长率 苯氧菌酯收入增长率 精喹禾灵收入增长率 吡虫啉收入增长率 啶虫脒收入增长率 分产品价格 杀虫单均价/万元/吨 杀虫双均价/万元/吨 草甘膦均价/万元/吨 其他产品均价/万元/吨 高效氟氯氰菊酯均价/万元/吨 苯氧菌酯均价/万元/吨 精喹禾灵均价/万元/吨 吡虫啉均价/万元/吨 啶虫脒均价/万元/吨 杀虫单价格上涨幅度 杀虫双价格上涨幅度 草甘膦价格上涨幅度 其他产品价格上涨幅度 高效氟氯氰菊酯价格上涨幅度 苯氧菌酯价格上涨幅度 精喹禾灵价格上涨幅度 吡虫啉价格上涨幅度 啶虫脒价格上涨幅度 2003 6,357.00 8,233.00 0.00 5,597.00
12.50% 11.11% 375.00% 75.00% 191.67% 125.00% 125.00%
6.67% 0.00% 47.37% 14.29% 14.29% 16.67% 16.67%
4.17% 0.00% 7.14% 12.50% 12.50% 14.29% 14.29%
0.00% 10.00% 0.00% 11.11% 11.11% 25.00% 25.00%
78,350.45 0.00 0.00% 78,350 0.00% 78,350 5.6%
83,526.44 0.00 0.00% 83,526 0.00% 83,526 6.6%
2005 27,630.00 48.30%
2006E 36,864.23 33.42%
2007E 49,023.99 32.99%
分原料价格 氯丙烯均价 二甲胺(40%)均价 大苏打(98%)均价 烧碱均价 盐酸均价 液氯均价 原料价格指数 分原料价格涨幅 氯丙烯涨幅 二甲胺(40%)涨幅 大苏打(98%)涨幅 烧碱涨幅 盐酸涨幅 液氯涨幅 原料价格指数涨幅 分原料消耗量增幅 原料消耗量指数增幅 新增产品产量 新增产品产量增长率 分结构成本 固定资产折旧 煤与电成本 人工成本 原料等成本
1,911.00 516.00 1,960.00
2,320.00 611.00 2,080.00
21.40% 18.41% 6.12% #DIV/0!
0.00
660.00 530.00 1,200.00 16,241.00
主营业务利润 主营业务利润增长率 主营业务毛利率
6340.00 31.41%
6479.00 2.19% 25.80%
子公司收入预测 并表子公司
股权比例
2003
2004
子公司利润预测 并表子公司
股权比例
2002
2003
合计 少数股东权益 调整后少数股东权益
苯氧菌酯----为自筹资金国债贴息项目,截止2005A已累计投资9188万元,预计2006年二季度达产,产能500吨/年。该项目采用手性 主要用于小麦、油菜、玉米、大豆、水稻、棉花、苹果、梨、马铃薯、南瓜、葡萄等作物,防治黑腥病、霉霜病、白粉病、锈病、颖 据农业部统计,我国16类作物杀菌剂每年总用量约5.5万吨,总用药成本约35亿,进口产品使用率20%以上。 甲氧基丙烯酸酯类化合物具有替代现有产品的所有优势,是防治真菌引起病害的理想药剂。国际上最早开发两个品种(含苯氧菌酯)于 以该有效成分为主的杀菌剂,每年正以15%以上的速度递增,预计至2005年销售额上升至10亿美元左右,将成为全球销量最大的杀菌 苯氧菌酯在我国尚未产业化,是防治真菌病害的新品种,在我国工业化后,将迅速替代三唑酮等老品种,目前国内市场需求容量在5 预计上市两年后,可在全国形成1000吨以上的市场需求,2005年可实现2000吨的市场空间。该公司计划先建设500吨/年的生产线,2
-14.39% -9.63% #DIV/0! 4.43%
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