证券投资的推荐书目

证券投资的一些观点以及知识的积累

投资是一个系统化和渐进性的过程，所以我们需要不断学习和积累。但学什么？怎么学？这很重要。在学什么这一点上，开卷有益的观点实际上是不可取的，因为我们需要正确的起码是相对正确的逻辑和理论来指导我们的投资，滥竽充数的东西会让你的知识结构在理解上出现偏差，而一些纯粹商业目的书籍可能对你非但没有益处反而会让你误入歧途。而怎么学这个问题上，我们强调多学多思，正所谓学而不思则惘，思而不学则怠，你需要边学边思，并通过长期的实践最终做到较好的运用。相信投资是没有捷径可走的。吹的越神越玄的人越不可信，看书也是如此。

由浅入深，有人问什么网站或者杂志比较好。Wall Street Journal, Financial Times, BusinessWeek这些自然是不错，但很多人不见得有时间或者说有兴趣阅读大量英文信息。事实上关于政治、经济和社会的大事，在门户网站上都会有公开的信息，问题在于你需要多思多想，尽量看到事件背后的信号。另外，所谓兼听则明，一些政府官员、学者和机构经济学家的观点和分析可以留意，机构的研究报告可以多看，也许能对你的思维有所启发。说说报纸杂志。日纸推荐《第一财经日报》，这个算是我觉得最好的日报了，虽是日报，但分析透彻，评论深入。然后《21世纪经济报道》和《经济观察报》不错。杂志推荐《新财富》、《财经》。对于一般投资者而言，多看多思，对于培养视野的广度和对市场的敏感性，这些都是非常有帮助的，坚持下去，相信会收获颇丰。对于平时没有太多时间和精力，只是把金融投资作为业余爱好或者理财手段的同志来说，已经够了。但是，对于想成为比较专业、对金融市场具有超越一般人的把握和判断能力的同志来说，这是远远不够的。如果您的情况是这样的，可以继续往下看。

因为金融市场本身不是独立的和静态的，而是随着政治、经济、社会等因素的综合演化而产生、发展的，因而有其固有的复杂性和不确定性。而咱们每个人的生命是有限的，经验和阅历也是有限的，能有效利用的时间充其量只不过几十年，要准确理解和把握纷繁复杂的金融市场的态势和走向，谈何容易？所以，仅仅阅读报告和看报纸文章并不能解决思维的系统性和视角的宏观性问题。那么，怎么做呢？需要读书，因为最好的办法就是向前人和市场学习。包括利弗莫尔、格雷厄母、巴菲特、索罗斯、彼得林奇以及国内一些投资家的书籍都非常有阅读价值，一些相对比较成熟有效的方法和理论都是几代前辈们通过不懈的努力和严谨的观察并经过数十年实践检验的结果，每个人都有独特的视角和知识结构、思维模式，你能从中找到成功的要件。读了大量的书籍以后回头看看市场中的东西，首先是你会发现中国证券市场走过的道路比美国并没有太多的不同，重复着很多相同的故事，你面对同样的局面很容易心中有数。读史可知未来，你不清楚现在是从什么样的过去走来的，你也就不知道现在将会朝什么样的未来走去；其次是更容易有一个宏观的视角，再来看证券市场上的各种变化把握便会强了很多。至于实践与书籍的重要性，因人而异，何况读书也是为了实践，但我相信对于绝大多数人来说，读书是必不可少的。

相关的经济学、金融学和投资学理论需要了解，但是不推荐纯数理分析的。有一次，一个在美国念完金融学的同学告诉我，金融学是数学、计量学以及计算机应用学科的延伸，而非社会经济学科。这话着实让我震惊。我问他，你能用数学和计算机技术演绎出2050年的今天，石油价格是多少么？人类社会和自然社会不一样，50年间错综复杂的社会关系演绎岂会是如此。国内外的基金经理们有空去自己设计一个符合现代经济学研究规范的模型然后再应用么？事实上他们连发表一篇学术论文的时间都很难有。我在这里丝毫没有贬低数学等相关学科的意思，而且我本人对数学学科是充满浓厚兴趣的，对这一领域的大师是十分景仰的，自

然科学尤其是数学，是人类社会发展中极其重要的工具。我只是认为工具并不能代替人类思考问题，我认为我的这位同学事实上是把道与术的关系搞反了。西方现代社会科学尤其是经济学的发展，在某种程度上已经有点走火入魔，学科研究越来越数学化，理论与现实某种程度上存在脱节，于是乎有效市场理论这样明显偏离市场的理论还能够在各国大行其道，却对巴菲特这样的人视而不见。事实上，世界是动态发展的，这就意味着理论是有生命周期的，变化越大的领域，相关理论的生命周期就越短。历史上没有任何一个经济学或投资学理论完全正确的解释了市场的过去、现在和未来。引用一句话，“世界的真实图景只有一个，只有不带任何偏见的从各个角度看到一个事物更多面的图景和属性，才能够更接近这个事物的本质，而太多的具有众多假设的理论妨碍了我们观察、分析与理解世界的思维”。

说说本人的投资理念：第一，一个前提，就是我们否认市场有效性假说，即我们认为市场不是任何时候都是正确的和完全有效的。如果市场总是对的，那世上就不会有巴菲特存在。我们认为在一个长期的历史时期来看，市场是基本正确的，但由于多数投资者对市场的反应可能是错误的，所以市场总是处于一个从不断的错误到不断的修正错误的动态平衡之中，正是因为如此，市场中少数的投资者才能获得机会，取得超越市场平均水平的成绩。第二，在承认第一点的前提的基础上，我们坚持动态的相对价值投资。相对的，即在考虑公司内在价值的同时，我们会横向考虑各个市场所依托的经济体本身的特殊性以及全球框架下各经济体的依存关系构成的整体体系而不是仅仅从企业微观层面来衡量公司的价值，比如国内市场制度层次上的改革以及经济体的外向型特征就和成熟市场迥然不同；动态的, 即我们坚持从历史的高度纵向考虑公司价值，考虑世界经济的演变和人类社会的不同发展阶段对社会的整体资产价值可能带来的纵向变化，而不是一成不变地用一个绝对的价值投资标准去衡量资产价值，比如我们之前提到的几十年来货币体系和金融资本主义的发展让当前全球范围内资产的价值标准即使和20多年前比也会有较大的不同，总体上体现了一个上升的趋势。第三，我们在坚持第二点观点的基础上，在具体的分析方法上，主张基本分析和技术分析相结合。我们认为前者是道，后者是术，就像计划经济和市场经济都是配置资源的方式一样，这两种方法本身是没有优劣之分的，关键在于运用它们的人。因为资产价格的基本依托是资产价值本身，所以我们要在第二点观点的指导下做基本分析；因为人性逐利的本性可能千年来都没有改变过，而反应在技术层面的市场趋势的涨涨跌跌的规律实际上反应的正是这一千古不变的人性，所以历史的逻辑一再重演，所以能够把握这一规律的技术分析是有效的。总之，我们对这两种分析方法均认可，由于我们坚持“动态的相对价值投资”，可能我们的分析就会偏重于前者，而辅之以后者。第四，我们在牛市和熊市采取的策略和分析方法会不同。我们坚持在熊市中充分挖掘公司内在价值能买到物美价廉的品种；而在牛市中，充分考虑企业的成长性，我们认为物贵价美的股票也可以买而不是选择过早退出市场。

最后，对于经济、金融和证券市场的研究和投资，个人赞成这样的思维方法和视角：

第一，心态。做投资心态是第一位的。成功的投资者需要有把投资真正作为一项事业去做的决心和勇气，把努力把握市场趋势的本质作为目标，而不是让眼光只停留在预测明天是涨还是跌，如果只是满足于此的话，其水平也就永远停留在一个较低的层次上止步不前。投资者须知，证券分析是一个复杂的系统，不但要消耗大量的时间和精力，有时候可能还会付出高昂的学费，绝非一日之功，证券市场上的成功都是遵循着循序渐进、日积月累的原则而不是一夜暴富，要知道，成熟市场真正的投资大师们都是经历数十年的经验和财富积累才成为巨富的。

第二，逻辑：一个严密的逻辑链条在研究中是必要的。严密的逻辑链条超过了任何书本上的传统经典理论，如果逻辑和理论产生了冲突，首先要重视逻辑。