豆粕期权业务指南解读(20160908)

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m1405期权合约有成交
m1405-c-1000：σ1 m1405-c-1050：σ2 m1405-p-1000：σ3 m1405-p-1050：σ4
非最后交易日
隐含波 动率σ？
m1405期权合约无成交 但临近月份有成交
m1403期权合约有成交？
m1407期权合约有成交？ m1405前一日隐含波动率 标的期货合约历史波动率
具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；
具有满足交易所要求的累计10个交易日、20笔以上的期权仿真交易经历； 不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形
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1.2一般单位客户开户的条件
开通期权交易权限前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元;
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1.4适当性具体要求
（三）交易经历
应当具备累计10个交易日、20笔以上（含）的豆粕期权仿真交易成交记录，不包含其他期权 交易场所的期权仿真交易经历或期权真实交易经历。应当建议客户至少完成开仓、平仓、行 权等交易记录；
豆粕期权仿真交易成交记录由期货公司会员从交易所仿真会服系统查询并打印；豆粕期权真实交易成
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2.5期权间距
25元/吨；50元/吨；50元/吨
行权价≤2000元/吨，行权间距是25元/吨
2000元/吨＜行权价≤5000元/吨，行权间距是50元/吨 行权价＞5000元/吨，行权间距是100元/吨
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2.6合约挂盘与增挂
新上市期货合约成交后，相应期权合约于下一交易日上市交易； 期权系列上市交易后，交易所在每个交易日闭市后，将根据其标的期货合 约的结算价格，按照期权合约涨跌停板和行权价格间距的规定，挂盘新 行权价格的期权合约；行权价格范围至少应当覆盖其标的期货合约上一 交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围； 期权合约挂盘基准价由交易所确定。挂盘基准价是确定新上市期权合约第
√
m所有月份期权合约无成交
看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,tick）；
最后交易日
看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,tick）；
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3.5涨跌停板制度
涨跌停板
期权交易实行涨跌停板制度； 期权合约涨跌停板幅度同标的期货合约。 权利金小于停板幅度时： 最低报价=最小变动价位； 不视为停板。
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3.3保证金制度
买方无需交纳交易保证金，卖方缴纳交易保证金。 期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者： （一）权利金+期货交易保证金－1/2*期权虚值额； （二）权利金+1/2*期货交易保证金。 设计考虑 初期采用传统方式，更为稳妥，易于理解和接受； 目前市场还不完全具备采用复杂模式的条件； 单腿期权合约保证金标准应覆盖次日最大损失的风险。卖方主要应防范平 仓付出权利金的风险，即权利金次日最大波动，包括两部分： • 权利金前结算价（权利金部分）； • 次日权利金的最大波动（期货保证金部分，通过期货、期权的价格关系 估算权利金价格波动部分，能够覆盖可能风险）。
3600 4000
120 50
25 5
0 0
100 500
120*10+1750-1/2*0=2950 50*10+1750-1/2*0=2250
25*10+17501/2*100*10=1500 5*10+1750-1/2*500*10<0
120*10+875=2075 50*10+875=1375
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2.1期权交易权限
期权交易与期货交易共用交易编码，期权交易实行权限管理。
投资者申请开通期权交易权限，应当具有交易编码，未具备交易编码的，应当先申请交易编码再申请开 通期权交易权限。
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2.2开通期权交易权限的流程
身份验证
适当性评估
风险揭示 填写期权交易权限申请表 开通期权交易权限并向交易所报备
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例：
期货合约结算价=3500元/吨，期货涨跌停幅度 = 3500 * ± 4 %= ± 140元。
行权价格
期权结算价
期权涨跌板
期权跌停板
3200 3400
350 150
350+140=490 150+140=290
350-140=210 150-140=10
3600
25
25+140=190
25-140<0, 取0.5
期权行权价格
3200 3150 3100 3050
前一结算价 3000
3000 2950 2900 2850 2800
跌停板2880 1.5跌停板 2820
1.5跌停板2726
2700
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2.7交易指令
交易指令
限价指令、限价止损（盈）指令，并可添加FAK（立即成交剩余指 令自动撤销指令）、FOK （立即全部成交否则自动撤销指令）属性； 组合交易指令：期权上市的初期暂不推出。
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例：
M1611-C-2150结算价=2900元/吨，期货保证金=2900*10*10%=2900元， 1/2期货保证金=1450元。
行权价格 期权价 虚值额 权利金+期货交易保证金－1/2*期 权利金+1/2*期货交易 权虚值额 保证金 期权交易 保证金
2150
1600
0
1600*10+2900-1/2*0=18900
1600*10+1450=17450
18900
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例：
期货合约结算价=3500元/吨，期货保证金=3500*10*5%=1750元，1/2期货保 证金=875元。
行权价格 期权结算价 虚值额 权利金+期货交易保证金－1/2* 权利金+1/2*期货交易 期权交易 期权虚值额 保证金 保证金
3400 3500
无 无
无 无
无 无
提供最近三年内大商所豆粕期权真实交易成交记录的客户，在其他期货公司处再次申请开通本所期权交易权限时，可以不再进 行资金、知识等评估
已在一家期货公司开通期权交易权限但尚无真实交易经历的客户，在其他期货公司处再次申请开通期权交易权限时，仍需进行 适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户
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3.6手续费
豆粕期权开仓和平仓收取交易手续费，行权或履约收取行权/履约手续费，
25*10+875=1175 0.5*10+875=880
2950 2250
1500 880
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3.4结算价
利用理论定价模型计算期权合约当日结算价（定价模型为BAW美式期货期权定价模型，无风险利 率参照1年期定期存款基准利率），模型采用的波动率按照下列方法确定： （一）若某月份期权合约有成交，先以当日成交价格按照成交量的加权平均价推导每一有成 交合约的隐含波动率，再将有成交合约的隐含波动率按照相应合约成交量加权平均，作为该 月份每一期权合约的隐含波动率； （二）若某月份期权合约无成交，则该月份每一期权合约隐含波动率按照下列方法确定： 1.若相邻两个月份期权合约均有成交，则取前一月份合约的隐含波动率； 2.若只有一个相邻月份期权合约有成交，则取该有成交相邻月份合约的隐含波动率； 3.若相邻两个月份期权合约均无成交，则依次从次相邻合约中按照上述方法选取隐含波动率。 （三）若某品种所有月份期权合约当日均无成交，则取该月份期权合约前一交易日的隐含波 动率，若前一交易日该月份期权合约未上市或不存在隐含波动率，则采用该月份期权合约的 标的期货合约的历史波动率，若该历史波动率无法按照相关参数计算，则取其他月份期货合 约的历史波动率。 最后交易日期权合约结算价计算公式为： （一）看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,最小变动价位）； （二）看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,最小变动价位）； 期权价格明显不合理时，交易所有权调整期权合约结算价。
具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；
具有满足交易所要求的累计10个交易日、20笔以上的期权仿真交易经历； 具备参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度
不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形
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1.3投资者适当性总表
客户类别 个人客户 资金 不低于人民币10万元 知识测试 本人通过交易所认可 的知识测试 交易经历 累计10个交易日、20 笔以上的大商所豆粕期 权仿真交易经历 累计10个交易日、20 笔以上的大商所豆粕期 权仿真交易经历 无 无 内部制度 无 其他 建议具有大商所豆粕 期货真实交易经历
放弃行权
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3.2权利金制度
权利金计算 期权交易的买方支付权利金，不交纳交易保证金；期权交易的卖方收取 权利金，应当交纳交易保证金。 买方
权利金 保证金 开仓支付（平仓收取）权利金=开仓价 （平仓价）×期权合约数量×交易单位 无
卖方
开仓收取（平仓支付）权利金=开仓价 （平仓价）×期权合约数量×交易单位 支付
同个人客户或一般单位客户
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1.4适当性具体要求
（一）可用资金
该投资者开通期权交易权限前一交易日结算后在该会员处的保证金账户可用资金余额不低于人民币 10万元，打印资金余额证明并加盖期货公司会员合法有效印章
投资者保证金账户可用资金余额以期货公司会员收取的保证金标准作为计算依据
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1.4适当性具体要求
交记录应当以加盖相关期货公司合法有效印章的最近三年内交易结算单或监控中心客户交易日报/月 报截屏作为证明 在一家期货公司处已开通豆粕期权交易权限但尚无豆粕期权真实成交记录的投资者，在其他期货公 司处再申请开通交易权限时，仍需进行适当性评估（知识测试成绩和仿真交易经历可共用）。
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第二 部分
第二部分 豆粕期货期权交易制度
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3.1期权合约了结方式
平仓
期权合约了结方式
行权
放弃
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例：
举例：以100元/吨的价格买入1手M1505-C-2700。
• 权利金上涨至120元/吨时，平仓卖出，获 得权利金收益
平仓
行权
• 到期日，M1505价格上涨至2800元/吨，
行权买入标的物
放弃
• 到期日，M1505价格下跌至2650元/吨，
（二）知识测试
知识测试由期货公司会员组织，考试形式为投资者本人在期货公司开设的考场参加在线测试，测试分数不得低于90分； 期货公司在营业场所开设相对独立的区域，指定专人担任知识测试人员（客户开发人员不得兼任）
个人客户本人及一般单位客户的指定下单人应当参加测试，不得由他人替代； 交易所对投资者知识测试期间的录像不做强制要求，但期货公司会员务必严格验证投资者身份，确保知识测试 是由个人客户本人及一般单位客户的指定下单人全程独立自主完成。 知识测试成绩单可用于在其他期货公司会员处申请开通期权交易权限。
一般单位客户
不低于人民币10万元
指定下单人通过交易 所认可的知识测试
具备参与期权交易的 内部控制、风险管理 等相关制度 无 无
建议具有大商所豆粕 期货真实交易经历
特殊单位客户（含资 管） 做市商 最近三年内具有大商 所豆粕期权真实交易 经历的客户 开通大商所豆粕期权 交易权限但无真实交 易经历的客户 具有其他期权交易场 所期权真实交易经历 的客户
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2.8期权询价
客户和非期货公司会员可以对没有买卖报价的期权合约进行询价 询价要求
询价请求应当指明期权合约代码，不需要输入买卖方向和手数
询价时间间隔不应低于60秒，且交易所不接受对已存在报价的合约 进行询价 连续交易暂停和闭市前30秒内不接受询价
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第三 部分
第三部分 豆粕期货期权交易结算制度
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2.3豆粕期货期权合约
交易单位 最小变动价位 合约月份
最后交易日
行权价格间距
行权方式
合约代码
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2.4合约月份
与期货合约月份相同 1、3、5、7、8、9、11、12月 设计考虑： 满足投资者对不同月份的套保和避险需求； 与期货市场保持一致，便于市场接受； 非1、5、9月份期权交易流动性可能较差，一是应解决期货市场 的根源问题，二是可通过做市商引导。
豆粕期权业务指南介绍
2016.10
1
第一部分
投资者适当性制度
目录
第二部分 第三部分
豆粕期货期权交易制度
豆粕期货期权结算制度
2
第一 部分
第一部分 投资者适当性制度
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1.1期权投资者的分类
个人客户
一般单位客户 特殊单位客户
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1.2个人客户开户的条件
开通期权交易权限前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元;
一个交易日涨（跌）停板的依据；
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例：
期权合约上市首日
期货价格
1.5涨停板 3180 涨停板3120
下一交易日
期货价格 期权行权价格
3200 3150 1.5涨停板3074 涨停板3016 3100 3050 3000 2950 前一结算价 2900 2900 2850 2800 跌停板2784 2750