豆粕期权业务指南解读(20160908)
豆粕期权交易篇
特殊单位客户（含 资管）、做市商
无
无
无
同一般单位客户
同一般单位客户
最近三年内具有商 提供最近三年内豆粕、白糖期权真实交易成交记录的客户，在其他期货公司处再次申请开通相应 品期权真实交易经 期权交易权限时，可以不再进行“四有”的评估，但仍需满足针对个人客户或一般单位客户的其 历的客户 他要求。 开通商品期权交易 已在一家期货公司开通豆粕、白糖期权交易权限但尚无真实交易经历的客户，在其他期货公司处 权限但无真实交易 再次申请开通相应品种期权交易权限时，仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户 经历的客户 具有其他期权交易 场所期权真实交易 仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户 经历的客户 32
虚值额
深实值 浅实值 平值 浅虚值 深虚值 0 0 0 虚值额 < 期货保证金 虚值额 > 期货保证金
期权保证金
权利金 + 期货保证金 权利金 + 期货保证金 权利金 + 期货保证金 权利金 + 期货保证金 - 1/2虚值额 权利金 + 1/2期货保证金
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保证金试算
• 看涨期权保证金计算举例： 期货合约结算价=3000元/吨，期货保证金 =3000*10*7%=2100元，1/2期货保证金=1050元。
行权价格范围应当覆盖其标的期货合约上一交易日结算价上下浮动 1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。
p 10
涨跌停板
• 停板价格计算公式如下： • （一）涨停板价格 = 期权合约上一易日结算价+标的期货 合约涨跌停板幅度 • （二）跌停板价格 = MAX（期权合约上一交易日结算价-标 的期货合约涨跌停板幅度，期权合约最小变动价位） • 如果某期权合约结算价小于或者等于下一个交易日涨跌停板 幅度，那么下一个交易日该期权合约最低报价为最小变动价 位。 举例：假设权利金是100，跌停板幅度为200，此时最低报价 应该为最小变动价位0.5元，并且不视为停板。跌停价格不 会出现负数。
豆粕期权基础知识PPT文字讲稿
豆粕期权基础知识PPT文字讲稿第一页——封面豆粕期权基础知识第二页——一、期权的产生由来1、圣经记载《圣经·创世纪》雅各布为了跟拉班的女儿瑞切尔结婚，就签订了一份协议，只要为拉班工作七年，就可以取到这位女儿。
雅各布劳作七年就相当于交给拉班的“权力金”，以此换来与拉班女儿瑞切尔结婚的“权利”。
但他没有义务必须娶她。
2、公元前七世纪，古希腊哲学家泰勒斯预测橄榄丰收，于是泰勒斯找到了当地拥有榨油器的人，支付了一小笔费用，即“权力金”，锁定了明年的榨油器使用权，如果到时能以更低的价格租到榨油器，泰勒斯就可以放弃约定价格的使用权。
一年后橄榄果然大丰收，泰勒斯靠获得了丰厚的利润。
3、到了17世纪30年代末，荷兰人已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。
当时郁金香是身份的象征，受到狂热追捧，但从种植者无法事先确定价格变动风险。
批发商通过向种植者购买认购期权的方式，在合约中锁定了未来郁金香的最高进货价格。
收购节到来时，如果郁金香的市场价格比合约规定的价格还低，批发商就放弃期权，选择以更低的市场价购买郁金香，但是要损失当初“权力金”。
就这样郁金香期权应运而生了。
第三页——二、国际期权市场发展状况1、1973年芝加哥期权交易所CBOE成立，期权开始进入标准化发展阶段。
20世纪80年代，期权定价理论应用于实践，商品期权交易快速发展。
目前美国的商品期权交易覆盖原油、谷物类、工业金属、软商品（咖啡）等品种。
2、欧洲期权市场发展历史最悠久。
17世纪的郁金香期权就得到广泛应用。
欧洲布伦特原油期货期权是成交最活跃商品期权，其次是LME。
20世纪70年代末，伦敦证券交易所开辟LTOM，荷兰成立EOE，形成了金融期货期权的雏形。
欧元区统一货币后，为股指期权带来深刻变化，目前欧洲期货交易所有73只股指期权。
交易所的合并后，欧洲期货交易所、泛欧交易所成为最重要的期权交易所。
目前期权类的成交品种包括股票期权、股指期权、ETF期权、短期利率期权、长期利率期权、商品期权、外汇期权。
豆粕期权的操作方法
豆粕期权的操作方法
豆粕期权是一种衍生品工具，可用于对农产品豆粕的价格波动进行投机或风险管理。
以下是操作豆粕期权的一般方法：
1. 了解期权基本知识：掌握期权的定义、价值衡量、期权合约的组成要素以及期权交易的义务和权利。
这将有助于理解期权交易的机制和风险。
2. 选择期权合约：选择适合自己需求和投资目标的期权合约，包括期权标的、到期日、行权价格等。
3. 分析市场：基于市场动态、基本面和技术分析等方法来预测豆粕价格的未来走势。
这将有助于确定买入、卖出或持有期权的决策。
4. 利用期权策略：根据自己的投资目标和市场分析结果，选择合适的期权策略，如买入认购期权或认沽期权、卖出认购期权或认沽期权、垂直价差等。
5. 进行交易：通过期权交易所或交易平台，按照选择的策略进行买入或卖出期权合约。
在交易时，应注意交易成本、流动性和交易时机等因素。
6. 管理风险：加强风险管理意识，合理设定风险承受能力和止损点，采取适当的风险对冲措施，以降低风险和损失。
7. 监控和调整：定期监控期权市场和合约价值的变化，根据市场情况和自身需求，及时进行调整和决策。
需要注意的是，期权交易属于高风险投资，具有复杂性和杠杆效应，对投资者的知识水平、风险承受能力和交易经验要求较高。
在进行豆粕期权交易前，建议您充分了解相关知识并咨询专业人士的意见。
豆粕及豆粕期权怎么做？重点关注什么？看涨还是看跌？这篇文章讲透彻了~
豆粕及豆粕期权怎么做？重点关注什么？看涨还是看跌？这篇文章讲透彻了~洪守杰：买进看涨期权图一般都不会到到期日结算，这个图使用时机：行情即将大涨，替代期货多头杠杆操作；报酬收益：随着标的上涨而增加；最大亏损就是所支付的权利金。
起初收的少，期末收的多，时间价值为其负担，买房看对未必赚。
买方看对未必赚，比较精准地说短时间之内看大涨买可乐。
在这个市场要赚钱需要顺势交易；创新高的标准技术分析没有什么指标好，重要的是后来的做法和纪律。
重要的是操作面，进场之后就有多和空。
满仓才能有钱，有可能大赚和大赔，如何去掉满仓的风险。
看涨期权：实值期权——标的期货价格> 行权价格；平值期权——标的期货价格 = 行权价格；虚值期权——标的期货价格 <>看跌期权:实值期权——标的期货价格 < 行权价格；平值期权——标的期货价格="行权价格；虚值期权——标的期货价格"> 行权价格停板价格计算公式如下：（一）涨停板价格= 期权合约上一交易日结算价+标的期货合约涨跌停板幅度（二）跌停板价格= MAX（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约涨跌停板幅度，期权合约最小变动价位）如果某期权合约结算价小于或者等于下一个交易日涨跌停板幅度，那么下一个交易日该期权合约最低报价为最小变动价位。
举例：假设权利金是100，跌停板幅度为200，此时最低报价应该为最小变动价位0.5元，并且不视为停板。
跌停价格不会出现负数。
做买方，所需资金少，只要付权利金，单纯判断大盘涨跌。
买平值or轻度虚值。
虚值期权比较便宜，大波段行情，将出现倍数以上获利，做活跃月份，活跃月份期权、交易量大，流动性高，买得到、卖得掉。
买方损失有限，获利无穷，但几率低卖方获利有限，损失无穷，但几率高。
买方看对未必赚，看错一定赔，卖方看对一定赚，看错未必赔。
时间是买方的敌人，时间是卖方的朋友。
买方做对，越赚越多，买方做错，越赔越少。
怎么看？(可依行情操作分析) 何时该看涨 ? 何时该看跌 ?创新高看涨，创新低看跌。
第三课豆粕期权交易规则
第三课豆粕期权交易规则上期为大家介绍了豆粕期权合约，那么本期我们一起来看看豆粕期权的部分交易规则，往下看↓↓↓期货、期权共用交易编码投资者在期货公司已经开立了期货账户，拥有交易编码，则在满足适当性要求后申请开通期权的交易权限即可交易期权表1 投资者适当性概述表备注：投资者适当性的免除特殊单位客户和做市商可以不进行适当性综合评估，特殊单位客户指期货公司、证券公司、基金管理公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户。
最近三年内具有交易所认可的期权真实交易经历的客户可不进行适当性评估，需要提供其他公司同一期权品种真实交易经历结算单（加盖其他公司有效印章）。
交易指令大商所（豆粕期权）：限价指令、限价止损（赢）指令，可添加FAK（立即成交剩余指令自动撤销指令）、FOK（立即全部成交否则自动撤销指令）属性大商所暂时不提供市价指令。
询价期权交易实行做市商制度，为满足市场流动性，做市商可提供双边报价。
若行情中没有出现买卖报价，投资者可以进行询价。
软件端上即可操作，指明期权合约代码，不需要输入买卖方向和手数。
：①询价时间间隔不应低于60秒，禁止频繁询价；②已存在报价，合理价差不接受询价；③集合竞价期间不能询价；④连续交易暂停和闭市前30秒内不能询价。
博易软件询价图竞价与撮合竞价方式与期货交易一样，期权竞价方式也采用集合竞价、连续竞价方式。
其中集合竞价指在规定时间内对接受的买卖申报一次性集中撮合，连续竞价指对买卖申报逐笔连续撮合。
集合竞价：20:55-21:00期权合约买、卖指令申报时间：20:55-20:59集合竞价撮合时间：20:59-21:00集合竞价期间不能提交市价指令、组合指令、行权指令、放弃指令、询价指令等指令。
撮合成交原则期权交易期间，撮合成交原则：价格优先、时间优先。
当期权合约以涨跌停板价格成交的撮合原则：平仓优先、时间优先。
豆粕期货交易手册图文版-大商所精品文档12页
豆粕期货交易手册Soybean Meal Futures Trading Manual大连商品交易所豆粕期货合约大连商品交易所豆粕交割质量标准F/DCE D001—20191．主题内容与适用范围1.1本标准规定了用于大连商品交易所交交割的豆粕质量要求、试验方法、检验规则、标签、包装、运输和贮存。
1.2大连商品交易所豆粕期货合约中所规定的豆粕指以大豆为原料，以预压—浸提或浸提法取油后所得饲料用大豆粕，产地不限。
1.3本标准适用于大连商品交易所豆粕期货合约交割标准品。
2．规范性引用文件应符合GB/T19541—2019中规范性引用文件的有关规定。
3．术语和定义应符合GB/T19541—2019中术语和定义的有关规定。
4．要求4.1感官性状：本品呈浅黄褐色或淡黄色不规则的碎片状、粉状或粒状、无发酵、霉变、非挤压性结块、虫蛀及异味异嗅色。
4.2夹杂物：应符合GB/T19541—2019中夹杂物的有关规定。
4.3标准品的质量指标表1注：粗蛋白质、粗纤维、粗灰分三项指标均以87％干物质为基础计算。
4.4卫生标准：应符合GB/T19541—2019中卫生标准的有关规定。
5．试验方法、检验规则、标签、包装、运输和贮存包装按《大连商品交易所豆粕、玉米、豆油、黄大豆2号交割细则》的规定执行，其他应符合GB/T19541—2019中试验方法、检验规则、标签、包装、运输和贮存的有关规定。
6．附加说明6.1本标准由大连商品交易所负责解释。
6.2本标准自2019年3月合约开始实施。
目录 | Contents一、豆粕合约概述--------------------------------------------------------------------------06二、豆粕的生产流通与消费---------------------------------------------------------06三、影响豆粕价格的主要因素-----------------------------------------------------09四、豆粕期货交易风险管理办法-------------------------------------------------11五、豆粕期货交割程序及有关规定---------------------------------------------12附1. 大连商品交易所豆粕指定交割仓库名录附2. 豆粕期货价格六年周K线图一、豆粕合约概述豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕两种。
豆粕期权交易篇-大连商品交易所55页PPT
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有 法律， 那里就 没有自 由。— —洛克
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30、风俗可以造就法律，也可以废除 法律。 ——塞·约翰逊
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
豆粕期权交易篇-大连商品交易所
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26、我们像鹰一样，生来就是自由的 ，但是 为了生 存，我 们不得 不为自 己编织 一个笼 子，然 后把自 己关在 里面。 ——博 莱索
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27、法律如果不讲道理，即使延续时 间再长 ，也还 是没有 制约力 的。— —爱·科 克
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28、好法律是由坏风俗创造出来的。 ——马 克罗维 乌斯
拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
大连商品交易所豆粕期货业务细则
大连商品交易所豆粕期货业务细则第一章总则第一条为规范大连商品交易所（以下简称交易所）豆粕期货合约交易行为，根据《大连商品交易所交易规则》和《大连商品交易所豆粕期货合约》，制定本细则。
第二条交易所、会员、客户、指定交割仓库、指定质量检验机构、指定期货保证金存管银行及期货市场其他参与者应当遵守本细则。
第三条本细则未规定的，按照交易所相关业务规则的规定执行。
第二章合约主要条款和相关参数第四条豆粕期货合约交割标准品的质量标准详见附件1《大连商品交易所豆粕交割质量标准(F/DCE D001-2006)》。
第五条豆粕期货合约采用实物交割。
第六条豆粕指定交割仓库分为基准交割仓库和非基准交割仓库（详见附件2《大连商品交易所豆粕指定交割仓库名录》），交易所可视情况对豆粕指定交割仓库进行调整。
第七条豆粕期货合约的合约月份为1、3、5、7、8、9、11、12月。
第八条豆粕期货合约的交易单位为10吨/手。
第九条豆粕期货合约的报价单位为元（人民币）/吨。
第十条豆粕期货合约的最小变动价位为1元/吨。
第十一条豆粕期货合约的交易指令每次最大下单数量为1000手。
第十二条豆粕期货合约的交易保证金标准、涨跌停板幅度和持仓限额，按照《大连商品交易所风险管理办法》相关规定执行。
第十三条豆粕期货合约的最后交易日为合约月份第10个交易日。
第十四条豆粕期货合约的最后交割日为最后交易日后第3个交易日。
第十五条豆粕期货合约的交易代码为M。
第三章交割与结算第一节一般规定豆粕期货合约适用期货转现货（以下简称期转现）、滚动交割和一次性交割，具体流程见《大连商品交易所交割管理办法》、《大连商品交易所结算管理办法》相关规定。
第十七条豆粕标准仓单分为仓库标准仓单和厂库标准仓单。
第十八条豆粕包装为新的编织袋，编织袋的有效宽度为625mm-725mm，有效长度为1075mm-1225mm。
编织袋要求不破、不漏。
对包装物的卫生要求为无毒害物质污染，无油污，无霉变，无严重的煤灰、石灰、铁锈、泥土、水渍等污染。
豆粕产业期货期权应用及交易策略
XINJIANGTIANLIQIHUO
对未来价格看跌
损益：在看空市场的情 况下，为保证经营活动 正常进行，在期货价格 为3700元/吨价位时， 买入豆粕现货；基于对 未来价格不乐观预期， 买入执行价格3700元/ 吨的豆粕看跌期权。 价格情形1——上涨： 如果期货价格出现意外 上涨，看跌期权作废， 买入的豆粕现货实现升 值，损失的仅为权利金；
4. 如果期货价格出现意外 上涨，在价格保持3900元/ 吨以内时可以获得现货上 涨收益，超出3900元/吨时 会抵消现货收益
1 ．在看空市场的情况下， 为保证经营活动正常进行 买入豆粕现货，此时期货 价格为3700元/吨
3. 在期货价格如预期出现 明显下跌的情况下，豆粕 看跌期权锁定下跌风险， 有效降低豆粕采购成本
XINJIANGTIANLIQIHUO
价格情形2— —下跌：在 期货价格如 预期出现明 显下跌的情 况下，豆粕 看跌期权锁 定下跌风险， 有效降低豆 粕采购成本。
2．基于对未来价格 不 乐 观 预 期 ， 买入 执行价格 3700 元 /吨 的豆粕看跌期权
4. 如果期货价格出现 意外上涨，看跌期权 作废，买入的豆粕现 货实现升值，损失的 仅为权利金
XINJIANGTIANLIQIHUO
价格情形2—— 基差变小： 如果价格意 外下跌，现 货回落到 3200元/吨， 期货价格回 落到3100元/ 吨，现货基 差变成100元 /吨，那么在 套保过程中 亏损50元/吨。
XINJIANGTIANLIQIHUO
期货套保优点： 利用期货套保的优点 在于，能够实现稳健 经营，且在正确判断 市场的情况下获取利 润。 期货套保缺点：缺点 在于无法充分分享牛 市中价格上涨对企业 带来的收益，同时还 将面临现货基差的风 险，如果基差在上涨 的过程当中没有扩大 反而还有所缩小，也 就是期货价格表现更 为强劲，那么单纯的 期货盘面套保还将面 临亏损。
【期权漫谈】第十讲：芝商所豆粕期权（OZM）和大商所豆粕期权
【期权漫谈】第十讲：芝商所豆粕期权（OZM）和大商所豆粕期权本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持国内大宗商品衍生品交易领域盼望已久的大连商品交易所豆粕期权终于要面世了。
这是我国大宗商品期权发展史上的重要里程碑，可以这样说，2017年是我国大宗商品期权元年。
我国目前是世界上最大的大豆进口国，也是世界上最大的大豆消费国。
豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品。
豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12 种油粕饲料产品中产量大、用途广的一种。
作为一种高蛋白质原料，豆粕不仅是用作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品、健康食品以及化妆品，此外，豆粕还作为抗菌素原料使用。
随着科学技术的发展，豆粕的用途将打开更大的空间。
豆粕作为植物蛋白的主要来源，它的价格波动较大，产业链条长，参与企业多，影响的范围广，这使企业避险和投资需求都较为强烈。
大连商品交易所豆粕期权的推出，为国内套保投资者提供了一个使用方便的风险规避场所和套保体系。
芝加哥商品交易所豆粕期权(OZM) 是目前世界上交易最活跃的豆粕期权合同。
怎样利用芝加哥商品交易所豆粕期权对冲行将到来的大商所豆粕期权交易和头寸管理，可能是目前每一个国内期权交易员都在思考的问题。
根据目前有限的资料：大连商品交易所豆粕期货期权合约(征求意见稿)，我们先看一看芝商所豆粕期权和大商所豆粕期权两者之间的关系： (下面的第一张图到第三张图)第一、九手大商所豆粕期权当于一手芝商所豆粕期权。
第二、交易的月份，只有十月和十一月不相同。
其他的交易月份都是一样的。
第三、根据目前所定的规章制度，同一月份期权到期日相差大约18天左右。
期货到期日只相差3天。
第四、二者都是现货结算成当月的期货合同第五、二者都是美式期权期权交易的核心是波动率。
每一个期权有每一个期权自己的隐含波动率 (请看下面第四张图)下面第四图显示了芝商所豆粕期权上个星期四和星期五两天波动率微笑的变化(图中红线) 。
豆粕期货基础知识讲义讲述介绍课件
合理配置资产
提高投资技能
选择正规平台
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置豆粕期货与其他资产的比例，以降低风险。
投资者应不断学习豆粕期货投资的相关知识，掌握市场分析方法，提高投资技能和风险控制能力。
为确保投资安全，投资者应选择正规、信誉良好的期货交易平台进行投资操作。
感谢观看
套利交易策略定义
利用不同期货合约之间的价格差异，通过买卖操作将价格差异缩小，从中获利。
套利交易的原理
当发现不同月份或不同交易所的豆粕期货合约价格存在差异时，可以通过套利交易策略获取低风险收益。
套利交易的应用场景Fra bibliotek03趋势跟踪的应用场景
当市场呈现上涨趋势时，可以通过买入豆粕期货合约的方式获得赚取收益的机会。
交易活跃度提升
随着更多投资者认识到豆粕期货的价值，交易活跃度将进一步提升，市场流动性将更加充足。
价格波动性加大
受全球供需关系、政策调整、气候变化等多种因素影响，豆粕期货价格波动性可能加大，为投资者提供更多交易机会。
投资者应密切关注全球豆粕市场的供需状况、政策调整以及天气变化等因素，以便及时把握市场变化。
豆粕期货行情分析
国际市场动态
国际豆粕市场的价格和供需状况也会影响国内豆粕价格。特别是国际贸易战、汇率波动等因素，都可能对豆粕价格产生影响。
供求关系
豆粕的供应和需求状况是影响其价格的主要因素。当供应不足时，价格通常会上涨；反之，当供应过剩时，价格可能下跌。
宏观经济环境
宏观经济因素如经济增长、通货膨胀、货币政策等也会对豆粕价格产生影响。例如，经济增长可能导致豆粕需求增加，从而推高价格。
操作风险
风险评估
建立预警系统，实时监测市场价格波动和持仓风险。
豆粕期权-大连商品交易所
大商所豆粕期权测试进程顺利开展
• 继股票ETF期权上市后，农产品期权上市准备工作加速。 2015年3月23日，为检验期权做市商制度设计以及交易所、 软件商、做市商三方相关系统准备情况，推动并检验相关业 务准备工作，发掘优秀做市商打实期权上市运行基础，大连 商品交易所启动豆粕期权做市商仿真交易合作测试，这意味 着大商所农产品期权准备工作进入了做市商发掘培育阶段。 • 2016年8月份起，大商所又开始新一轮推进豆粕期权仿真交 易活动，豆粕期权仿真交易的活跃度明显增强。
p 12
目录
三、豆粕期权仿真交易进展
p 13
豆粕期权仿真交易成交活跃
• 2016年11月豆粕期权合约成交最为活跃。 • 近月期权活跃符合期权市场的特点。 • 11月豆粕期权深度实值期权最为活跃，可能与真实环境不一定一致。
p 14
豆粕期货主力合约1701的走势图
p 15
文华财经赢顺行情软件豆粕期权仿真行情
p 11
大商所关于期权涨跌停板相关规定
• • • • • 停板价格计算公式如下： （一）涨停板价格 =期权合约上一交易日结算价+标的期货合约涨跌停板幅度 （二）跌停板价格 =MAX（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约涨跌停 板幅度，期权合约最小变动价位）
• 如果某期权合约结算价小于或者等于下一个交易日涨跌停板 幅度，那么下一个交易日该期权合约最低报价为最小变动价 位。
Since 2005, trading of commodity futures and options has risen faster than any other sector of the global listed derivatives markets. ——From FIA March 2016
商品期权-交易风控行权业务讲解
3600
25
25+140=165 25-140<0, 取0.5
期权价格最低不小于最小变动价位 期权价格波动比率远不止4% 客户避免错单，慎用市价指令（白糖期权有市价指令，豆粕期权暂无市价指令）
期权涨跌停板幅度解读
期权价格决定因素： 标的期货价格 执行价 波动率 利率 剩余时间
期权合约挂牌
行权价格间距：
品种
行权价格 ≤2000元/吨
豆粕
2000元/吨<行权价格≤5000元/吨 ＞5000元/吨
≤3000元/吨
白糖
3000元/吨<行权价格≤10000元/吨
＞10000元/吨
行权价格间距 25元/吨 50元/吨 100元/吨 50元/吨 100元/吨 200元/吨
期权合约挂牌
标的物：期货合约 标的价格：期货价格 实虚值的判断：相对于标的期货合约价格 波动率的计算：基于标的期货合约价格 行权履约结果：以行权价格获得期货合约
3、交易单位、报价单位、最小变动价位
交易单位：1手期货合约 报价单位：元/吨 最小变动价位：0.5元
SR705C6200权利金报价为80元，买入1手支付权利金为800元 最小变动价位0.5：平值期权交易最活跃，平值期权delta值为0.5
假设Sr803今天挂牌交易，今日结算价为3111，下一交易日挂牌相应期 权合约。
挂牌平值期权：sr803c（p）3100 向上挂五个实值期权：3200、3300、3400、3500、3600 向下挂五个虚值期权：3000、2950、2900、2850、2800
假设m1803今天挂牌交易，今日结算价为2120，期货涨跌幅为4% 当日涨跌停板幅度的1.5倍为：2120*4%*1.5=127.2 2120-127.2=1992.8 2120+127.2=2247.2 挂牌期权的行权价格范围须覆盖：【1992.8， 2247.2】 挂牌期权的行权价格：1975、2000、2050、2100、2150、2200、2250
致小白：如何看懂豆粕期权的T型报价（附首日行情分析）
致小白：如何看懂豆粕期权的T型报价（附首日行情分析）如何看懂豆粕期权的T型行情报价？#对冲研投期权专题#1. 低Vol和钓鱼单：豆粕期权的第一个150分钟是这样度过的2. 致小白：如何看懂豆粕期权的T型报价（附首日行情分析）3. 当豆粕期权遇上USDA季度报告，今晚你可以这么玩4. 万字读书笔记：震荡市场中的期权交易| 雄文重温5. 必读：参与期权市场，这10个常识你需要牢记文 | 力的期权工作室洪国晟国投安信期货期权业务部负责人编辑 | 对冲研投经授权发布1、什么是期权T型报价？所谓期权的T型报价，就如下图所示，横轴是各项行情指标，比如最新价、涨跌幅、买价、卖价等等，纵轴是各个行权价，一横一纵非常像一个T字，所以叫做T型报价。
在期权的T型报价界面中，左边全部是看涨期权合约的行情，右边全部是看跌期权合约的行情。
您可以会问期权行情为什么要做成T型报价的形式呢？这主要与期权本身的特点相关。
股票，比如中国平安，只有一个标的，用一行就可以显示全部行情。
股指期货由于只有四个不同期限的合约，只需要用四行便可以显示全部行情。
所以，股票和期货不需要T型报价。
但期权却大不一样。
商品期权刚上市的那一刻，由于不同合约月份、不同行权价、再加上看涨和看跌期权，排列组合后很有可能有几百个合约。
如果您想一下子查找“M1705-C-2750”、“M1705-C-2850”、“M1705-C-2950”三个合约的行情，那岂不是大海捞针吗？所以，为了方便交易者找到需要的几个目标合约，就产生了期权T型报价。
交易者可以在交易客户端进行如下操作：•合约选择：选择“豆粕”，从而确定合约标的；•合约选择：选择“2017年5月”，从而确定合约月份。
于是，就会出现以下的界面，三个圆圈圈出的地方就是您要找的“M1705-C-2750”、“M1705-C-2850”、“M1705-C-2950”三个合约的行权价，三个圆圈左侧所在的行就是这三个看涨期权合约的实时行情。
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知识测试由期货公司会员组织，考试形式为投资者本人在期货公司开设的考场参加在线测试，测试分数不得低于90分； 期货公司在营业场所开设相对独立的区域，指定专人担任知识测试人员（客户开发人员不得兼任）
个人客户本人及一般单位客户的指定下单人应当参加测试，不得由他人替代； 交易所对投资者知识测试期间的录像不做强制要求，但期货公司会员务必严格验证投资者身份，确保知识测试 是由个人客户本人及一般单位客户的指定下单人全程独立自主完成。 知识测试成绩单可用于在其他期货公司会员处申请开通期权交易权限。
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2.5期权间距
25元/吨；50元/吨；50元/吨
行权价≤2000元/吨，行权间距是25元/吨
2000元/吨＜行权价≤5000元/吨，行权间距是50元/吨 行权价＞5000元/吨，行权间距是100元/吨
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2.6合约挂盘与增挂
新上市期货合约成交后，相应期权合约于下一交易日上市交易； 期权系列上市交易后，交易所在每个交易日闭市后，将根据其标的期货合 约的结算价格，按照期权合约涨跌停板和行权价格间距的规定，挂盘新 行权价格的期权合约；行权价格范围至少应当覆盖其标的期货合约上一 交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围； 期权合约挂盘基准价由交易所确定。挂盘基准价是确定新上市期权合约第
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2.8期权询价
客户和非期货公司会员可以对没有买卖报价的期权合约进行询价 询价要求
询价请求应当指明期权合约代码，不需要输入买卖方向和手数
询价时间间隔不应低于60秒，且交易所不接受对已存在报价的合约 进行询价 连续交易暂停和闭市前30秒内不接受询价
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第三 部分
第三部分 豆粕期货期权交易结算制度
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m1405期权合约有成交
m1405-c-1000：σ1 m1405-c-1050：σ2 m1405-p-1000：σ3 m1405-p-1050：σ4
非最后交易日
隐含波 动率σ？
m1405期权合约无成交 但临近月份有成交
m1403期权合约有成交？
m1407期权合约有成交？ m1405前一日隐含波动率 标的期货合约历史波动率
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3.1期权合约了结方式
平仓
期权合约了结方式
行权
放弃
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例：
举例：以100元/吨的价格买入1手M1505-C-2700。
• 权利金上涨至120元/吨时，平仓卖出，获 得权利金收益
平仓
行权
• 到期日，M1505价格上涨至2800元/吨，
行权买入标的物
放弃
• 到期日，M1505价格下跌至2650元/吨，
无 无
无 无
无 无
提供最近三年内大商所豆粕期权真实交易成交记录的客户，在其他期货公司处再次申请开通本所期权交易权限时，可以不再进 行资金、知识等评估
已在一家期货公司开通期权交易权限但尚无真实交易经历的客户，在其他期货公司处再次申请开通期权交易权限时，仍需进行 适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户
同个人客户或一般单位客户
7
1.4适当性具体要求
（一）可用资金
该投资者开通期权交易权限前一交易日结算后在该会员处的保证金账户可用资金余额不低于人民币 10万元，打印资金余额证明并加盖期货公司会员合法有效印章
投资者保证金账户可用资金余额以期货公司会员收取的保证金标准作为计算依据
8
1.4适当性具体要求
豆粕期权业务指南介绍
2016.10
1
第一部分
投资者适当性制度
目录
第二部分 第三部分
豆粕期货期权交易制度
豆粕期货期权结算制度
2
第一 部分
第一部分 投资者适当性制度
3
1.1期权投资者的分类
个人客户
一般单位客户 特殊单位客户
4
1.2个人客户开户的条件
开通期权交易权限前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元;
9
1.4适当性具体要求
（三）交易经历
应当具备累计10个交易日、20笔以上（含）的豆粕期权仿真交易成交记录，不包含其他期权 交易场所的期权仿真交易经历或期权真实交易经历。应当建议客户至少完成开仓、平仓、行 权等交易记录；
豆粕期权仿真交易成交记录由期货公司会员从交易所仿真会服系统查询并打印；豆粕期权真实交易成
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3.6手续费
豆粕期权开仓和平仓收取交易手续费，行权或履约收取行权/履约手续费，
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例：
期货合约结算价=3500元/吨，期货涨跌停幅度 = 3500 * ± 4 %= ± 140元。
行权价格
期权结算价
期权涨跌板
期权跌停板
3200 3400
350 150
350+140=490 150+140=290
350-140=210 150-140=10
3600
25
25+140=190
25-140<0, 取0.5
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2.1期权交易权限
期权交易与期货交易共用交易编码，期权交易实行权限管理。
投资者申请开通期权交易权限，应当具有交易编码，未具备交易编码的，应当先申请交易编码再申请开 通期权交易权限。
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2.2开通期权交易权限的流程
身份验证
适当性评估
风险揭示 填写期权交易权限申请表 开通期权交易权限并向交易所报备
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例：
M1611-C-2150结算价=2900元/吨，期货保证金=2900*10*10%=2900元， 1/2期货保证金=1450元。
行权价格 期权价 虚值额 权利金+期货交易保证金－1/2*期 权利金+1/2*期货交易 权虚值额 保证金 期权交易 保证金
2150
1600
0
1600*10+2900-1/2*0=18900
具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；
具有满足交易所要求的累计10个交易日、20笔以上的期权仿真交易经历； 具备参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度
不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形
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1.3投资者适当性总表
客户类别 个人客户 资金 不低于人民币10万元 知识测试 本人通过交易所认可 的知识测试 交易经历 累计10个交易日、20 笔以上的大商所豆粕期 权仿真交易经历 累计10个交易日、20 笔以上的大商所豆粕期 权仿真交易经历 无 无 内部制度 无 其他 建议具有大商所豆粕 期货真实交易经历
一般单位客户
不低于人民币10万元
指定下单人通过交易 所认可的知识测试
具备参与期权交易的 内部控制、风险管理 等相关制度 无 无
建议具有大商所豆粕 期货真实交易经历
特殊单位客户（含资 管） 做市商 最近三年内具有大商 所豆粕期权真实交易 经历的客户 开通大商所豆粕期权 交易权限但无真实交 易经历的客户 具有其他期权交易场 所期权真实交易经历 的客户
25*10+875=1175 0.5*10+875=880
2950 2250
1500 880
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3.4结算价
利用理论定价模型计算期权合约当日结算价（定价模型为BAW美式期货期权定价模型，无风险利 率参照1年期定期存款基准利率），模型采用的波动率按照下列方法确定： （一）若某月份期权合约有成交，先以当日成交价格按照成交量的加权平均价推导每一有成 交合约的隐含波动率，再将有成交合约的隐含波动率按照相应合约成交量加权平均，作为该 月份每一期权合约的隐含波动率； （二）若某月份期权合约无成交，则该月份每一期权合约隐含波动率按照下列方法确定： 1.若相邻两个月份期权合约均有成交，则取前一月份合约的隐含波动率； 2.若只有一个相邻月份期权合约有成交，则取该有成交相邻月份合约的隐含波动率； 3.若相邻两个月份期权合约均无成交，则依次从次相邻合约中按照上述方法选取隐含波动率。 （三）若某品种所有月份期权合约当日均无成交，则取该月份期权合约前一交易日的隐含波 动率，若前一交易日该月份期权合约未上市或不存在隐含波动率，则采用该月份期权合约的 标的期货合约的历史波动率，若该历史波动率无法按照相关参数计算，则取其他月份期货合 约的历史波动率。 最后交易日期权合约结算价计算公式为： （一）看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,最小变动价位）； （二）看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,最小变动价位）； 期权价格明显不合理时，交易所有权调整期权合约结算价。
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2.3豆粕期货期权合约
交易单位 最小变动价位 合约月份
最后交易日
行权价格间距
行权方式
合约代码
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2.4合约月份
与期货合约月份相同 1、3、5、7、8、9、11、12月 设计考虑： 满足投资者对不同月份的套保和避险需求； 与期货市场保持一致，便于市场接受； 非1、5、9月份期权交易流动性可能较差，一是应解决期货市场 的根源问题，二是可通过做市商引导。
期权行权价格
3200 3150 3100 3050
前一结算价 3000
3000 2950 2900 2850 2800
跌停板2880 1.5跌停板 2820
1.5跌停板2726
2700
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2.7交易指令
交易指令
限价指令、限价止损（盈）指令，并可添加FAK（立即成交剩余指 令自动撤销指令）、FOK （立即全部成交否则自动撤销指令）属性； 组合交易指令：期权上市的初期暂不推出。
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3.3保证金制度
买方无需交纳交易保证金，卖方缴纳交易保证金。 期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者： （一）权利金+期货交易保证金－1/2*期权虚值额； （二）权利金+1/2*期货交易保证金。 设计考虑 初期采用传统方式，更为稳妥，易于理解和接受； 目前市场还不完全具备采用复杂模式的条件； 单腿期权合约保证金标准应覆盖次日最大损失的风险。卖方主要应防范平 仓付出权利金的风险，即权利金次日最大波动，包括两部分： • 权利金前结算价（权利金部分）； • 次日权利金的最大波动（期货保证金部分，通过期货、期权的价格关系 估算权利金价格波动部分，能够覆盖可能风险）。