国际投资案例PPT课件

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一旦购股权被触发，除盛大以外的股东们， 就可以凭着手中的购股权以半价购买新浪增 发的股票。
这个购股权的行使额度是150美元。也
就是说，如果触发这个购股权计划，除盛大
之外，一旦新浪董事会确定购股价格，每一
份购股权就能以半价购买价值150美元的新
浪股票。
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假设以目前(截至3月7日)每股32美元计算，一半 的价格就是16美元，新浪股东可以购买9.375股 (150÷16)。
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2005年2月19日清晨8时，总部设在上海的盛大 公司在其网站和纳斯达克同时发表声明称，盛大与 其控股股东已持有新浪公司总计19.5%的股份， 并根据美国证券法的规定，向美国证券交易委员会 (SEC)提交了受益股权声明13-D文件。
在这份文件中，盛大坦承购股的目的是战略投资， 并意欲控得实质性所有权，进而获得新浪董事会席 位或影响董事会，其购并意图昭然。
新浪目前总股本为5048万股，除盛大所持的
19.5%(984万股)外，能获得购股权的股数为
4064万股，一旦触发购股权计划，那么新浪的总
股本将变成43148万股(4064万股×9.375＋
4064万股＋984万股)。这样，盛大持有984万
股原占总股本的19.5%，一经稀释，就降低为
2.28%。
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小公司的价格更低的可能理由
1.小公司可以选择“没有面子”的做法，大公司则需要保 留“脸面”
2.小公司的某些服务、设备变更成本低，大公司的变更成 本高
3.大公司可能会因为照顾各种关系导致成本上升 4.大公司的经营策略变更，未必能通过派系林立的董事会
投资实务的两个经典问题： 1.你对你的产品（服务）真的了解吗？ 2.面对大公司大兵压境，你会不会丧失竞争的勇气？
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美国东部时间2005年3月7日，新浪除盛 大之外的每位股东都获得了与手中持股数相 同的购股权
“这是一种标准的华尔街收购方式。” 摩 根士丹利董事总经理、中国首席执行官竺稼 对《证券市场周刊》表示，“如果志在必得， 盛大应该为获得公司控制权支付溢价”。
此次收购战中，摩根士丹利出任新浪的财务 顾问。
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盛大收购新浪的几个疑点
1、盛大收购后的资金窘境——陈天桥“孤注一掷”
盛大在短短3个月中动用了六成现金去收购新浪的 股票，将自身的营运资金骤减至9.5亿人民币 （1.2亿美元）。而这1.2亿美元中还要包括两项 其他用途的资金：1）0.75亿美元来自于2亿美元 可转债，需专项用于向SAIF回购532.625万股 公司普通股（相当于266.3125万股ADS）；2） 2004年11月盛大0.917亿美元收购Actoz的协 议中须于2005年支付的部分。由此可见，收购后 盛大的资金面还是相当紧张的。
国际投资案例
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投资对象的两类分析
你的顾客需要的核心服务到底是什么？
你的产品真的比名牌产品差吗？如何利用模 糊概念（非理性思维）将名牌产品赶下神台？
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投资对象——低价机票案例总结
初生公司、小公司击退大公司的分析层次 1.竞争的形式： 技术竞争 服务竞争 价格竞争（本案要点所在） 人脉竞争 2.竞争成功的条件：差异性
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唐骏的想法与陈天桥不谋而合。 陈天桥给盛大的投资方，也是帮助其上市的高盛的
负责人打电话，商量收购新浪股票一事。 高盛的人却说：“今天大量买进新浪股票的话，新
浪股价至少会保持在26美元、27美元。要跌到 23美元左右，那不太可能。” 但陈天桥和唐骏并不认可这一看法。“新浪的股价 绝对绝对到不了26、27那么高。”唐骏说。 陈天桥拍板说，“我们今晚还是要进入。”结果盛 大在两个晚上，偷袭了新浪，以21.5美元的价格 收购新浪19.5%股份。
陈天桥携19.5%的股票后，向新浪董事会发出明 确信号——我们谈判吧。
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"毒丸"计划
2月22日晚10时，新浪宣布将采纳股东购股权计 划，即所谓“毒丸”计划，以保障公司所有股东的 最大利益。
“如果没有反收购措施，美国投资股东会起诉我！” 据说段永基曾向陈天桥如此解释。
根据计划，一旦盛大及其关联方再收购新浪0.5% 或以上的股权，或者某个人或团体获得10%的新 浪普通股，"毒丸"计划就自动启动；于股权确认 日(预计为2005年3月7日)当日记录在册的每位 股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股 权。这一举动被认为系属针对"敌意收购"的反收 购行动。
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2005年2月8日晚，盛大总裁唐骏来到董 事长陈天桥的办公室，对他说“我们今晚动 手吧 ”
唐骏说：“我今天早上听了新浪的财报电话 会议，新浪的财报做得很差，不是一般的差。 我觉得今后新浪再也不会出现像今天这儿差 的财报了。今天新浪的股价肯定会暴跌，所 以我们今晚就动手，杀入股市。全面买进新 浪的股票吧。”
国泰君安收购兼并总部副总经理武飞说，如 果把这份毒丸计划解读成人人都能读懂的意 思就是：对于3月7日记录在册的新浪股东， 他所持每一股股票，都能获得一份购股权。 如果盛大继续增持新浪股票致使比例超过 20%时或有某个股东持股超过10%时， 这个购股权将被触发，而此前，购股权依附 于每股普通股票，不能单独交易。
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投资对象——打败大公司的模糊策略
黄山烟打败红塔山案例
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反收购技巧——新浪VS盛大
2005年2月8日，新浪发布04年四季度及 全年财务告，告在未来的“业绩展望”中提 到“受2005年1月下旬广电总局发布的通 知和2005年1月中国移动变更彩信服务收 费流程及中国移动将彩信服务转移至MISC 平台影响，当前财务预期数字中所包含的不 确定性将远高于先前几个季度的财务预期”。
当然，如果盛大停止收购，新浪董事会可以 以极低的成本(每份购股权0.001美元或经 调整的价格)赎回购股权，用几万美元支付 这次反收购战斗的成本。
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Leabharlann Baidu .
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此后的数年新浪逐渐走出低谷，股价也一路 攀升，在2007年后已经稳定在30美元-35 美元之间。间控制新浪无望，盛大在2007 年选择了一个相对的高点，出售的手中的新 浪股票。获得了数千万美元的收益，故事到 此也告一段落。
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“这一案例，应记载于中国企业并购史，这 是首例遵循美国法律进行并购的中国案例。” 雷曼兄弟公司一位投资银行专家认为，“这 场在中国本土上演的华尔街式收购战，清晰 地演示了反收购战术的使用效果，而反收购 战术的本意，并非仅仅出于反控制的目的， 同时具备实现股东权益最大化的作用”。
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毒丸威力