外资并购案例

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私募股权基金在中国的投资已经开始 实现良 好的回 报。在 退出方 面，200 6 年共有26 起私募股权基金退出案例。IPO 是私募股权退出的主要方式。
2006年1-11月亚洲（含中国大陆）私 募股权 基金募 集情况
资料来源：清科集团
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外资政策的调整
“十一五”规划将“继续积极有效利 用外资 ”作为 “实施 互利共 赢的开 放战略 ”的重 要内容 ，表明 中国将 继续坚 持对外 开放的 基本国 策，保 持外资 政策的 稳定性 和连续 性。
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私募股权投资日趋活跃
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中国已成为亚洲最为活跃的私募股权 投资市 场。200 6年前1 1个月 ，共有3 5 支投资亚洲市场（包括中国大陆地区） 的私募 股权基 金成功 募集12 1.61 亿美元资金。
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2006年，外资私募股权投资机构在中 国大陆 地区共 投资111 个案例，投资规模达117.73 亿美元。
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外商投资国别：来华投资的国家和地 区的比 重可能 出现一 些变化 ，例如 来自欧 盟的投 资比重 可能会 进一步 上升； 由于并 购新规 和两税 合一， 来自离 岸国家 的比重 可能将 下降。
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外商投资区域：东中西部利用外资的 总体格 局不会 有重大 变化， 但受成 本、东 部产业 结构升 级、中 西部投 资环境 改善等 因素的 影响， 部分劳 动密集 型投资 将加快 向中西 部地区 转移。
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外资监管政策：加强对外资企业的监 督和管 理。
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国际环境相对有利
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全球经济持续增长。2006年全球经济 增长率 达到5.1 %，预 计未来 增速会 略有放 缓。
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国际直接投资持续活跃。全球经济增 长和区 域一体 化进程 不断深 化，将 推动全 球FDI持 续活跃 。
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全球服务外包和产业转移速度明显加 快。
图表来源：2007年国民经济和社会发展计划报告 4
资本市场快速发展
国内资本市场的快速发展由以下因素 推动： n n n n n
经济持续增长和市场制度不断完善 强大的流动性支持 上市公司所代表的微观经济主体盈利 能力改 善 国内资产价格大幅上升 人民币升值刺激FDI的增加
2001-07年货币供应和上证指数走势
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国内货币供应量快速增长，推动国内 商品价 格上涨 。
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狭义货币M1增速高过M2，表明居民和 企业流 动性偏 好增强 。
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外汇储备继续增长主要来自FDI的推动 。
2000-2006年M1和M2增长情况
1996-2006年外汇储备增长及构成
图表来源：中国经济网 3
内需强劲增长
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在拉动内需政策的刺激下，国内消费 强劲增 长。
外商来华投资前景展望
国内经济持续增长
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GDP保持高速增长，调整经济结构和转 变增长 方式成 为经济 发展的 首要目 标。
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预计2007年GDP增长率为10.8%（央行6 月份发 布的研 究报告 ）。
2000-2006年国内生产总值增长情况
图表来源：2007年国民经济和社会发展计划报告 2
国内流动性充足
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外资产业政策：调整《外商投资产业 指导目 录》， 引导外 资流向 公用事 业、基 础设施 和高新 技术产 业等重 点行业 。继续 限制房 地产行 业的外 资流入 。
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外资待遇政策：对外资逐渐实行国民 待遇， 建立内 外资企 业公平 竞争的 市场环 境，如 两税合 一、加 工贸易 政策和 退税率 的调整 ，政策 取向趋 于内外 资统一 。
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城镇居民收入和消费能力进一步增加 。
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建设社会主义新农村政策推动农村居 民收入 增长， 带动了 农村消 费需求 。
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房地产市场的发展和价格的上升，推 动了内 需的增 长。
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消费领域的拓宽，带动电子商务、旅 游、文 化等需 求继续 增长。
2005-07年社会消费品增长情况
2003-06年农村居民人均纯收入增长情 况
1998
1999
2000
数据来源：中国商务部网站
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007 Jan-Jul
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外商投资前景展望
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外商投资规模：在现有规模的基础上 平稳增 长。
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外商投资产业：从劳动力密集型向技 术和资 金密集 型产业 转移， 从外向 型向内 需型产 业转移 。
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外商投资行业：服务业、基础设施、 高新技 术领域 吸收外 资的增 长速度 将明显 加快， 而房地 产业、 资源性 行业、 制造业 等增速 将有所 下降。
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外资政策目标：由以引资规模为主， 逐步转 向以引 资质量 为主。 在充分 考虑资 源、环 境、技 术和安 全等要 素的基 础上,提 高资源 配置效 率，优 化产业 结构和 区域布 局。
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外资准入政策：继续扩大外商投资领 域，简 化审批 程序。
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外资区域政策：适当放宽中西部地区 部分行 业的外 资准入 条件， 完善区 域互动 机制， 加强中 西部、 东北老 工业基 地的外 资引进 。
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外商投资方式：并购方式将更多地被 外商采 用，尤 其是银 行、保 险等服 务行业 的并购 仍将保 持较大 规模， 同时电 力、燃 气等能 源生产 和供应 领域， 钢铁、 化工、 水泥等 基础材 料工业 领域， 消费品 行业也 是外资 并购的 重点。
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外商投资身份：私募股权基金等财务 投资者 的比重 将增加 ，而行 业投资 者的比 重将有 所下降 。
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1997年以来，外商来华投资规模呈平 稳增长 趋势。
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外商投资结构发生了明显的变化，房 地产业 和金融 服务业 投资增 长，而 制造业 和非金 融服务 业则有 所下降 。
US$bn
45.28
45.58
40.40
40.77
46.85
52.74
53.51
60.63
60.33
69.47
36.93
1997
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国际并购迅速增长。2006年全球并购 交易额 达3.9万 亿美元 ，比上 年增长 35%，
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能源和商品价格大幅波动。
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发达国家经济不确定性增加。如近期 美国发 生的次 级按揭 风波。
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资本市场波动增加。金融衍生工具和 对冲基 金对资 本市场 冲击较 大。
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发展中国家之间吸引外资的竞争加剧 。
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外商直接投资统计（ 1997-2007.7）
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外商来华投资风险控制
法律风险
风险： n n n n
对策： n n n n n
立法体系：外资立法的层次过多，立 法权限 不明， 外商经 常感到 中国法 律模糊 多变。 法律行政化：实践中以行政手段，如 非公开 的内部 文件、 行政指 示、内 部通知 、批文 等来代 替法律 对外资 进行监 管，缺 乏应有 的高度 和透明 度。 内外资公平竞争：已出台的新所得税 法和即 将出台 的反垄 断法， 将确立 内外资 的公平 竞争的 机制。 司法和执法机制：行政执法机关之间 权限划 分不清 或各自 为政， 自由裁 量权偏 大；司 法机关 有时存 在地方 主义倾 向。