第三章长期计划与财务预测

第三章长期计划与财务预测
一、单项选择题
1.下列有关财务预测的说法中，错误的是（）。

A.一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点
B.制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额
C.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额
D.销售预测为财务管理的一项职能
2.某企业的净经营资产周转次数为1.653次，预计本年销售净利率为4.5%，股利支付率30%，可以动用的金融资产为0，则该企业的内含增长率为（）。

A.5.5%
B.6.3%
C.4.3%
D.8.7%
3.已知某企业上年的销售净利率为10%，资产周转率为1次，年末资产负债率为50%，留存收益比率为50%，假设今年企业不增发新股或回购股票，且保持上年的经营效率和财务政策不变，则今年企业的销售增长率为（）。

A.2.56%
B.11.11%
C.10%
D.12%
4.已知今年的净利润为100万元，支付现金股利40万元，年末总资产为2000万元，资产负债率为50%，今年实现的销售收入为1000万元，明年的计划销售增长率为10%，除了股利支付率以外，满足可持续增增长的其他条件，则明年的股利支付率为（）。

A.40%
B.60%
C.90.91%
D.9.09%
5.甲公司上年末的留存收益余额为120万元，今年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为（）万元。

A.62.5
B.75
C.300
D.450
二、多项选择题
1.在销售百分比法中，外部融资额大于0，企业其他条件不变的情况下，企业若打算减少外部融资的数量，应该（）。

A.提高销售净利率
B.提高股利支付率
C.降低股利支付率
D.提高经营资产销售百分比
2.除销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。

A.使用回归分析技术
B.使用交互式财务规划模型
C.使用“电子表软件”
D.使用综合数据库财务计划系统
3.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（）。

A.本年权益净利率为30%
B.本年净利润增长率为30%
C.本年新增投资的报酬率为30%
D.本年资产增长率为30%
4.甲企业上年可持续增长率为15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则（）。

A.今年实际增长率低于今年的可持续增长率
B.今年可持续增长率低于15%
C.今年实际增长率低于15%
D.今年实际增长率与15%的大小无法判断
5.A企业上年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，收益留存率为60%，年末的股东权益为800万元，总资产为2000万元。

今年计划销售收入达到6000万元，销售净利率为12%，资产周转率为2.4次（按照年末资产数计算），收益留存率为80%，不增发新股或回购股票，则下列说法中正确的有（）。

A.今年年末的权益乘数为1.82
B.今年的可持续增长率为72%
C.今年负债增加了
D.今年股东权益增长率为72%
三、计算题
1.A
要求：
（1）计算该企业2008年的可持续增长率；
（2）计算该企业2008年超常增长的销售额、超常增长所需资金、超常增长所需的额外资金来源及数额。

（3）如果2009年销售增长20%，保持2008年资产周转率、资产负债率、销售净利率和利润留存率不变，应从外部筹集多少权益资金？
2.甲公司2009年年末有关资料如下：
（1）资产总额为1000万元，其中经营资产为800万元，金融资产为200万元；
（2）负债总额为600万元，其中经营负债占75%。

要求针对下列的不同情况分别回答问题：
（1）假设2010年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，2010年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，利润留存70万元。

计算2010年的经营资产净投资、筹资总需求和外部融资额。

（2）假设2010年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，2010年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，销售净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算2010年的销售收入。

（3）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为4000万元，2010年金融资产增加2 20万元，销售净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算2010年的销售收入增长率。

（4）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为4000万元，2010年末金融资产为1 20万元。

2010年销售量增长率为10%，通货膨胀率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为40%，计算20 10年可用于增加股利或进行短期投资的资金数额。

（5）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为4000万元，2010年销售收入增长率为25%，销售净利率为10%，股利支付率为40%，2010年增发了100万股新股，每股发行价为3元，发行费率为发行价的2%，2010年金融资产增加600万元。

计算2010年末的金融负债数额。

答案部分
一、单项选择题
1. D销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。

（参见教材80页）
【该题针对“财务预测的步骤”知识点进行考核】
2. A内含增长率是外部融资销售增长比为0时的增长率。

由于教材中外部融资销售增长比的公式中没有涉及净经营资产周转次数，而本题中给出了这个数据，因此，需要分析外部融资销售增长比与净经营资产周转次数之间的关系。

公式推导如下：
外部融资销售增长比
＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）/增长率]×（1－预计股利支付率）
＝经营资产/销售收入－经营负债/销售收入－计划销售净利率×[（1＋增长率）/增长率]×（1－预计股利支付率）＝净经营资产/销售收入－计划销售净利率×[（1＋增长率）/增长率]×（1－预计股利支付率）
＝1/净经营资产周转次数－计划销售净利率×[（1＋增长率）/增长率]×（1－预计股利支付率）
设内含增长率为g，将有关数据代入上式，并令外部融资销售增长比为0，则得：
1/1.653－4.5%×（1＋g）/g×（1－30%）＝0
0.605＝3.15%×（1＋g）/g
19.21＝（1＋g）/g
1＋g＝19.21g
解之得，g＝5.5%
【该题针对“增长率与资金需求”知识点进行考核】
3. B上年末的权益乘数＝1/（1－资产负债率）＝2，因为今年企业不增发新股或回购股票，且保持上年的经营效率和财务政策，所以今年企业的销售增长率＝上年的可持续增长率＝10%×1×2×50%/（1－10%×1×2×50%）＝11.11%。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
4. D销售净利率＝100/1000×100%＝10%，资产周转率＝1000/2000＝0.5（次），年末权益乘数＝1/（1－50%）＝2，代入公式计算：10%＝（留存收益率×10%×0.5×2）/（1－留存收益率×10%×0.5×2）
解得：留存收益率＝90.91%，股利支付率＝1－90.91%＝9.09%。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
5. A今年留存的利润＝150－120＝30（万元），今年的净利润＝30/40%＝75（万元），根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率＝今年的销售增长率＝20%，所以，上年的净利润＝75/（1＋20%）＝62.5（万元）。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
二、多项选择题
1. AC外部融资额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×基期销售额×销售增长率－可以动用的金融资产－基期销售额×（1＋销售增长率）×预计销售净利率×（1－预计股利支付率），可以看出A、C会增加留存收益的增加额，从而会减少外部融资额；选项B、D则会增加外部融资额。

【该题针对“增长率与资金需求”知识点进行考核】
2. ABCD教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据财务计划系统，由此可知，本题的答案为ABCD。

【该题针对“财务预测的其他方法”知识点进行考核】
3. BD经营效率指的是资产周转率和销售净利率，资本结构指的是权益乘数，由此可知，本年的权益净利率与上年相同，不能推出“权益净利率＝销售增长率”这个结论，所以，A不是答案；另外，新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以，C也不是答案；根据资产周转率不变，可知资产增长率＝销售增长率＝30%，所以，D是答案；根据销售净利率不变，可知净利润增长率＝销售增长率＝30%，所以，B是答案。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
4. ABC在不增发新股或回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率（资产周转率、资产负债率、销售净利率、收益留存率）中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，在资产负债率或资产周转率下降的情况下，本
年的实际增长率也会低于本年的可持续增长率，由此可知，选项A、B、C是答案，选项D不是答案。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
5. ABD今年年末的股东权益＝800＋6000×12%×80%＝1376（万元），今年末的总资产＝6000/2.4＝2500（万元），权益乘数＝2500/1376＝1.82，由此可知，选项A的说法正确；今年的可持续增长率＝6000×12%×80%/8 00＝72%，由此可知，选项B的说法正确；今年末的负债＝2500－1376＝1124（万元）低于上年末（今年初）的负债（2000－800＝1200万元），由此可知，选项C的说法不正确；今年股东权益增长率＝（1376－800）/ 800×100%＝72%，由此可知，选项D的说法正确。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
三、计算题
1.（1）2008年的可持续增长率＝1180/（11000－1180）×100%＝1
2.02%
（2）
超常增长的销售额＝7115.6（万元）
超常增长所需资金＝22000（万元）
超常增长所需的额外资金＝4820.8（万元）
超常增长增加的额外负债＝2582.19（万元）
超常增长增加的额外留存收益＝578.73（万元）
超常增长增加的外部股权融资＝2238.61－578.73＝1659.88（万元）
（3）股东权益增加＝11000×20%＝2200（万元），当期留存收益＝1180×（1＋20%）＝1416（万元），外部筹集权益资金＝2200－1416＝784（万元）。

【该题针对“可持续增长率与实际增长率”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：（1）经营资产净投资＝净经营性营运资本增加＋净经营性长期资产增加＝净经营资产增加＝经营资产增加－经营负债增加＝（资产总额增加－金融资产增加）－（负债总额增加－金融负债增加）＝（1500－1 000－50）－（900－600－100）＝250（万元）
筹资总需求＝预计净经营性资产合计－基期净经营资产合计＝预计净经营资产增加＝250（万元）
外部融资额＝筹资总需求－可动用的金融资产－增加的留存收益＝250－（－50）－70＝230（万元）
或：
外部融资额
＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益
＝（1500－1000）－（900－600－100）－70＝230（万元）
（2）外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益＝300－增加的留存收益＝300－销售收入×10%×（1－40%）＝0，解得：销售收入＝5000（万元）
（3）外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×增长率－600×75%×增长率－（－220）－4000×（1＋增长率）×10%×（1－40%）
＝0
即：350×增长率＋220－240×（1＋增长率）＝0
110×增长率＝20
增长率＝18.18%
（4）销售额名义增长率＝（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%
外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×15.5%－600×75%×15.5%－（200－120）－4000×（1＋15.5%）×10%×（1－40%）＝－302.95（万元）
故：可用于增加股利或进行短期投资的资金数额为302.95万元。

（5）2010年末的净经营资产
＝经营资产－经营负债＝800×（1＋25%）－600×75%×（1＋25%）＝437.5（万元）
2010年末的股东权益
＝（1000－600）＋4000×（1＋25%）×10%×（1－40%）＋100×3×（1－2%）＝994（万元）2010年年末的净负债＝437.5－994＝－556.5（万元）
2010年年末的金融资产＝200＋600＝800（万元）
2010年年末的金融负债＝800－556.5＝243.5（万元）。