第3讲汇率决定理论与模型
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第3讲汇率决定理论与模型
•图3-16 短期均衡：DD曲线与AA曲 线的交点
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-17 经济是如何达到短期均衡的
第3讲汇率决定理论与模型
三、宏观经济政策的调整
• 宏观经济政策基本上包括两类： • 一是改变货币供应量的货币
政策；
• 二是改变政府税收和支出的
财政政策。
第3讲汇率决定理论与模型
第3讲汇率决定理论与模型
• （2）财政政策 • 暂时性的财政扩张（它不会影
响预期未来汇率）将使DD曲线 右移，但不影响AA曲线。如图319所示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-19 暂时性财政扩张的影响
第3讲汇率决定理论与模型
• （3）保持充分就业的政策 • 由于暂时性货币扩张和暂时
性财政扩张都能够提高产出和增 加就业，所以它们都可以被用来 抵消引起萧条的暂时性经济扰动。 如图3-20所示。
的总需求时，产品市场才会达到 均衡：
• Y=D(EP*/P, Y-T, I, G) • 所以总供给和总需求相等决定短
期均衡产出水平。如图3-10所示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-10 短期内产出的决定
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-11 产品价格固定时货币贬值 对产出的影响
第3讲汇率决定理论与模型
• 2．短期产品市场均衡：DD曲线
• 假定P*和P在短期内是固定的，那
么本币的贬值（E的上升）会导致国 内产出Y的增加；而本币的升值（E的 下降）则会导致国内产出Y的减少。
• 这里我们用DD曲线来描述E和Y
之间的这种关系，该曲线给出了产品 市场均衡时所有产出和汇率的组合。
• DD曲线的推导过程，如图3-12所
第3讲汇率决定理论与模 型
2020/11/26
第3讲汇率决定理论与模型
一、开放经济中的总需求决定
• 在开放经Βιβλιοθήκη Baidu条件下，总需求由消
费需求（C）、投资需求（I）、政 府需求（G）和净出口需求（即经 常帐户余额CA）组成。因此，总需 求函数为：
• D=C(Yd)+I+G+CA(EP*/P, Yd)
第3讲汇率决定理论与模型
第3讲汇率决定理论与模型
• 货币供给增加使AA曲线从AA1增
至AA2，但并不影响DD曲线的位置。 资产市场均衡曲线的向上移动把经 济均衡点从点1推向点2，货币供给 的增加促使本币贬值，生产扩张， 从而增加就业。
• 注意：本币的迅速贬值也使得国
内产品比国外产品变得便宜，总需 求扩大，从而要求产出也相应增加。
• 本币的实际升值（e下降）则
降低了对本国产品的总需求。
第3讲汇率决定理论与模型
• 2．实际收入和总需求 • 实际收入（Yd）增加一方面会
扩大对本国产品的总需求，另一方 面则通过增加进口导致经常帐户恶 化（注意前者是主要的影响）。
第3讲汇率决定理论与模型
二、经济的短期均衡
• 1．短期内的产出决定 • 当实际产出Y等于对国内产出
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-13 政府需求和DD曲线的位置
第3讲汇率决定理论与模型
• 3．短期资产市场均衡：AA曲线 • 国内货币市场和外汇市场均
衡条件下的汇率和产出水平的组 合称为AA曲线。
第3讲汇率决定理论与模型
• （1）产出、汇率和资产市场均衡 • 根据前面的分析，我们知道，
外汇市场均衡的条件是本币存款和 外币存款的预期收益率相等，即满 足利率平价条件；
• 而符合利率平价的利率是由国
内货币市场上实际货币供给和实际 货币需求相等这一条件来决定的。 即有：
第3讲汇率决定理论与模型
• R=R*+(Ee-E)/E • Ms/P=L(R,Y)
• 外汇市场和货币市场同时均衡的
关系可用图3-14表示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-14 资本市场均衡时的产出与汇率
•图3-15 AA曲线
第3讲汇率决定理论与模型
• （3）使AA曲线移动的因素 • 导致AA曲线移动的因素主要有五个： • ①Ms的变动。Ms↑→E↑→AA曲线向上
移动。
• ② P 的 变 动 。 P↑→ 实 际 的
Ms↓→R↑→E↓→AA曲线向下移动。
第3讲汇率决定理论与模型
• ③Ee的变动。Ee↑→E↑→均衡的
示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-12 DD曲线的推导
第3讲汇率决定理论与模型
• DD曲线的位置受许多因素影响，
如政府需求、税收水平、投资水平、 国内外物价水平、国内消费行为变动 和外国对本国产品的需求等。
• 一般来说，能够使国内总需求增
加的因素都会推动DD曲线右移，而能 够使国内总需求减少的因素则会导致 DD曲线左移。如图3-13所示。
• 1．宏观经济政策的暂时变动 • 假定暂时性的政策变动并不影
响长期的预期汇率Ee，同时经济事 件并不影响外国利率（R*）或物价 水平（P*），短期内国内物价水平 P是固定的。
• （1）货币政策 • 货币供给暂时性增加的短期效
应可以用图3-18来说明。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-18 暂时性货币供给增加的影响
•或 • D=D(e, Yd, I, G)
• 这里，D是总需求；Yd是可支配收
入，它等于Y-T； E是名义汇率 （直接标价法）；P*是国外价格水 平；P是国内价格水平；e是实际 汇率，且e= EP*/P。
第3讲汇率决定理论与模型
• 1．实际汇率和总需求 • 在其他条件不变的情况下，
本币的实际贬值（e上升）刺激 了对本国产品的总需求；
第3讲汇率决定理论与模型
• 由图16-6可知，为了保持资
产市场均衡，在其他条件不变时， 国内产出的增加必须伴随着本币 的升值；
• 同样地，国内产出的下降必
须伴随着本币的贬值。
第3讲汇率决定理论与模型
• （2）AA曲线的推导 • 由图3-14所揭示的关系，可
以得到AA曲线，如图3-15所示。
第3讲汇率决定理论与模型
E↑→AA曲线向上移动。
• ④R*的变化。R*↑→E↑→AA曲线
向上移动。
• ⑤实际货币需求的变动。货币需
求 ↓ → R↑ 、 E↑→AA 曲 线 向 上 移 动。
第3讲汇率决定理论与模型
• 4．开放经济的短期均衡：DD曲
线和AA曲线的结合
• 在短期内，假定价格水平不变，
同时假定国外利率R*和预期未来汇 率Ee不变。将DD曲线和AA曲线结合 起来就可以确定短期均衡点。如图 3-16所示。
•图3-16 短期均衡：DD曲线与AA曲 线的交点
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-17 经济是如何达到短期均衡的
第3讲汇率决定理论与模型
三、宏观经济政策的调整
• 宏观经济政策基本上包括两类： • 一是改变货币供应量的货币
政策；
• 二是改变政府税收和支出的
财政政策。
第3讲汇率决定理论与模型
第3讲汇率决定理论与模型
• （2）财政政策 • 暂时性的财政扩张（它不会影
响预期未来汇率）将使DD曲线 右移，但不影响AA曲线。如图319所示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-19 暂时性财政扩张的影响
第3讲汇率决定理论与模型
• （3）保持充分就业的政策 • 由于暂时性货币扩张和暂时
性财政扩张都能够提高产出和增 加就业，所以它们都可以被用来 抵消引起萧条的暂时性经济扰动。 如图3-20所示。
的总需求时，产品市场才会达到 均衡：
• Y=D(EP*/P, Y-T, I, G) • 所以总供给和总需求相等决定短
期均衡产出水平。如图3-10所示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-10 短期内产出的决定
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-11 产品价格固定时货币贬值 对产出的影响
第3讲汇率决定理论与模型
• 2．短期产品市场均衡：DD曲线
• 假定P*和P在短期内是固定的，那
么本币的贬值（E的上升）会导致国 内产出Y的增加；而本币的升值（E的 下降）则会导致国内产出Y的减少。
• 这里我们用DD曲线来描述E和Y
之间的这种关系，该曲线给出了产品 市场均衡时所有产出和汇率的组合。
• DD曲线的推导过程，如图3-12所
第3讲汇率决定理论与模 型
2020/11/26
第3讲汇率决定理论与模型
一、开放经济中的总需求决定
• 在开放经Βιβλιοθήκη Baidu条件下，总需求由消
费需求（C）、投资需求（I）、政 府需求（G）和净出口需求（即经 常帐户余额CA）组成。因此，总需 求函数为：
• D=C(Yd)+I+G+CA(EP*/P, Yd)
第3讲汇率决定理论与模型
第3讲汇率决定理论与模型
• 货币供给增加使AA曲线从AA1增
至AA2，但并不影响DD曲线的位置。 资产市场均衡曲线的向上移动把经 济均衡点从点1推向点2，货币供给 的增加促使本币贬值，生产扩张， 从而增加就业。
• 注意：本币的迅速贬值也使得国
内产品比国外产品变得便宜，总需 求扩大，从而要求产出也相应增加。
• 本币的实际升值（e下降）则
降低了对本国产品的总需求。
第3讲汇率决定理论与模型
• 2．实际收入和总需求 • 实际收入（Yd）增加一方面会
扩大对本国产品的总需求，另一方 面则通过增加进口导致经常帐户恶 化（注意前者是主要的影响）。
第3讲汇率决定理论与模型
二、经济的短期均衡
• 1．短期内的产出决定 • 当实际产出Y等于对国内产出
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-13 政府需求和DD曲线的位置
第3讲汇率决定理论与模型
• 3．短期资产市场均衡：AA曲线 • 国内货币市场和外汇市场均
衡条件下的汇率和产出水平的组 合称为AA曲线。
第3讲汇率决定理论与模型
• （1）产出、汇率和资产市场均衡 • 根据前面的分析，我们知道，
外汇市场均衡的条件是本币存款和 外币存款的预期收益率相等，即满 足利率平价条件；
• 而符合利率平价的利率是由国
内货币市场上实际货币供给和实际 货币需求相等这一条件来决定的。 即有：
第3讲汇率决定理论与模型
• R=R*+(Ee-E)/E • Ms/P=L(R,Y)
• 外汇市场和货币市场同时均衡的
关系可用图3-14表示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-14 资本市场均衡时的产出与汇率
•图3-15 AA曲线
第3讲汇率决定理论与模型
• （3）使AA曲线移动的因素 • 导致AA曲线移动的因素主要有五个： • ①Ms的变动。Ms↑→E↑→AA曲线向上
移动。
• ② P 的 变 动 。 P↑→ 实 际 的
Ms↓→R↑→E↓→AA曲线向下移动。
第3讲汇率决定理论与模型
• ③Ee的变动。Ee↑→E↑→均衡的
示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-12 DD曲线的推导
第3讲汇率决定理论与模型
• DD曲线的位置受许多因素影响，
如政府需求、税收水平、投资水平、 国内外物价水平、国内消费行为变动 和外国对本国产品的需求等。
• 一般来说，能够使国内总需求增
加的因素都会推动DD曲线右移，而能 够使国内总需求减少的因素则会导致 DD曲线左移。如图3-13所示。
• 1．宏观经济政策的暂时变动 • 假定暂时性的政策变动并不影
响长期的预期汇率Ee，同时经济事 件并不影响外国利率（R*）或物价 水平（P*），短期内国内物价水平 P是固定的。
• （1）货币政策 • 货币供给暂时性增加的短期效
应可以用图3-18来说明。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-18 暂时性货币供给增加的影响
•或 • D=D(e, Yd, I, G)
• 这里，D是总需求；Yd是可支配收
入，它等于Y-T； E是名义汇率 （直接标价法）；P*是国外价格水 平；P是国内价格水平；e是实际 汇率，且e= EP*/P。
第3讲汇率决定理论与模型
• 1．实际汇率和总需求 • 在其他条件不变的情况下，
本币的实际贬值（e上升）刺激 了对本国产品的总需求；
第3讲汇率决定理论与模型
• 由图16-6可知，为了保持资
产市场均衡，在其他条件不变时， 国内产出的增加必须伴随着本币 的升值；
• 同样地，国内产出的下降必
须伴随着本币的贬值。
第3讲汇率决定理论与模型
• （2）AA曲线的推导 • 由图3-14所揭示的关系，可
以得到AA曲线，如图3-15所示。
第3讲汇率决定理论与模型
E↑→AA曲线向上移动。
• ④R*的变化。R*↑→E↑→AA曲线
向上移动。
• ⑤实际货币需求的变动。货币需
求 ↓ → R↑ 、 E↑→AA 曲 线 向 上 移 动。
第3讲汇率决定理论与模型
• 4．开放经济的短期均衡：DD曲
线和AA曲线的结合
• 在短期内，假定价格水平不变，
同时假定国外利率R*和预期未来汇 率Ee不变。将DD曲线和AA曲线结合 起来就可以确定短期均衡点。如图 3-16所示。