宝能万科资本运作PPT课件

该公司在宝诚股份上套现约3亿元；2015年，其又将公司
股权分别质押给华润（深圳）有限公司和江苏银行深圳分
行。由此得到一部分资金。
2015年11月，钜盛华和华福证券共同融资200亿元，成立
深圳市浙商宝能产业投资合伙企业。据我们从网络上查
到的一些资料，华福证券背后的出资方是浙商银行。而
浙商银行如何给“宝能系”输出资金，答案是其隐形的
当保险公司持股比例较少时，会计账面处理主要为可供出 售金融资产；当持股比例上升时，由于可以对上市公司施加重 大影响，会计处理变更为长期股权投资，转换后长期股权投资 初始投资成本=转换日原投资公允价值+新增投资的公允价值， 其公允价值与账面价值之间的差额，以及原计入其他综合收益 的累计公允价值变动，应当转入改按权益法核算的当期投资收
一.宝能系举牌万科始末
2015年1-6月： 股票数量较少，未引 起注意
前海人寿和矩盛华 7月24日第二次举牌 拥有10%的股权
宝能系 截止到12 月 4 日， 占总股本
20.008%，再次 跃升至公司第 一大股东。
前海人寿和矩盛华
前海人寿
8月26日第三次举牌
7月11日第一次举牌
持股瞬间增长到
宝能系
买入万科5%的股份
结论：宝能收购万科的目的之一：其未来可能把 自身的地产项目注入万科，借助万科的品牌上市 平台获得低廉的融资成本。
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2.改善财务报表的现实需求
岁末之际，宝能及其一致行动人前海人寿频频举牌或许出于 其改善财务报表的现实需要。以前海人寿来说，按照保监会的要 求，保险公司无论上市与否都要公开披露年报，而年底举牌可以 增加投资收益和增厚净资产，提高偿付能力。
2
用于向钜盛华增资，钜盛华再向前海人寿增资，约60亿元
3
用于二级市场增持上市公司股份，约82亿元
而用于投向万科股权收购的资金大约70亿元
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→
资信浙
部管托商
分计计银
入划划行
→
→
股
理
钜购入财
盛买股资
华浙浙金
→
商银的
可宝资流
能能本转
→
购基 路
买金购径
万有买：
科限华购
A
经典商务ppt模版 股 。
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二. 宝能系收购万科的动机分析
1
垂涎万科的廉价资金
2
改善财务报表的现实需求
3
提高收益
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1.垂涎万科廉价资金
万科作为房地产行业龙头的最大优势——低廉的 融资成本及3A的信用评级 万科2015年11月发行债务的票面利率：3.5% 宝能2014年贷款的融资成本：大于10%
钜盛华拿出了67亿资金作为劣后级向华福证券融资133亿，合计出资 200亿成立深圳市浙商宝能产业投资合伙企业（有限合伙）（下称浙商宝 能基金）。该基金的资金来自浙商银行理财资金，背后的主角实则浙商 银行。
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上述合伙企业资金投向包括三部分：
1
支付前海人寿股权转让对价，约57亿元
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风险性
从短期来看，风险性较小。一方面，钜盛华开始利用资管计划买入万科A 股时，万科A股的价格较低，且万科A股股价持续上涨，，因此，除发生 特殊情况外，资管计划应持续处于盈利状态。另一方面，钜盛华现在只 是动用了一半以下的资管计划资金，因此，这也能够保证银行配资的安 全性。 但是，从长期来看，风险较大。一方面，资管计划的资金尚余大部分， 然而，万科A股的价格已经大幅上涨。如果继续购买，若万科A股股价不 能持续上涨，即可能存在亏损;如果不继续购买，则对钜盛华而言存在巨 大资金成本。另一方面，一旦资管计划到期，而钜盛华不能通过其他途 径偿还银行配资，则必然要出售股票。这一定会导致万科A股大幅下跌， 造成资管计划的进一步损失。
15.04%
截至12月17日，
成为了万科的第一
已占万科总股本的
经典商务ppt模版 大股东
22.45%
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12月7 日
Байду номын сангаас
万科股价一路下 行，至收盘万科 每股报18.02 元， 跌幅达 5.06%
8月26日
11 月 27 日 至 12 月 4 日
由于宝能系的再次 大规模增持，万科 股价出现放量大涨， 短短六个交易日内 涨幅达 31%。
第一次第一大股
东易主后股价有
经典商务ppt模版 小范围下跌
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今年以来，万科股价长 期在 12-16 元区间做 箱形整理，即使今年上 半年的杠杆疯牛也没有 激发太多投资者对该股 的热情。但是相比大多 数股票，其在股指大跌 过程中也表现出很好的 抗跌性。
总体趋势
但是在在险资举牌事件 的催化下，进入12月 份后开始一路疯涨， 12月18日万科A股价收 盘报24.43，相对于11 月30日的14.29的开盘 价来说涨幅超过70%。
经典商务ppt模版 一个子公司——浙江浙银资本管理有限公司。
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工商资料显示，该有限合伙注册于2015年11月11日，华福证券出资 132.9亿做LP，认购优先级；深圳市浙商宝能投资集团出资67亿做LP， 认购劣后级；深圳市浙商宝能资本管理有限公司出资1000万作为GP，认 购劣后级。华福证券仅是通道，以“华福浙商2015-003号定向资产管理 计划”入股浙商宝能基金。华福证券定向资管计划背后的出资方，正是 浙商银行。这是一种常见的“假股真债”形式，银行理财借道有限合伙 企业，利用私募基金形式，作LP认购优先级，获取固定收益回报，风险 由劣后级兜底。
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3.提高收益的需要
目前，中小保险公司主要依靠扩大万能险和分红 险等保险规模在业务上寻求突破。以万能险为例， 其结算利率普遍在5%以上，保单负债端成本较高， 加之渠道费用及管理费用，实际负债端成本大致 为7%~8%。因此，为了追求更高收益，在固定 收益类产品收益率无法覆盖保险资金负债成本的 情况下，加大权益类投资力度便成了其必然选择。
级福 份定 额LOG向O
买 五 矿
合规性分析 风险性分析
四.险股持资 的相关分析
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合规性
《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》 第九条规定：“资产管理计划资产应当用于下列 投资：(一)现金、银行存款、股票、债券、证券 投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、 资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;……” 因此，钜盛华通过资产管理计划的方式购入万科 A股并不违规。
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三.宝能系资金来源
前海人寿
根据网络上找到的一些数据，前海人寿的资金大部分来自于两款万能险， 即海利年年和聚富产品。其累计耗子耗资100多亿，约有75亿元来自保
险产品资金，约有22亿元来自自有资金，另有8亿元来源暂且不明。
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钜盛华
钜盛华的部分资金或来源于股票套现及股权质押。2014年，