国际金融市场概述(ppt 54页)

按交易对象分
国际 金融市场
按市场性质分
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场
新型市场
传统市场
按融资渠道分
国际信贷市场 证券市场
内外混合型 内外分离型 避税港型
新型国际金融市场与传统国际金融市场
国内投资者
传统 国际 金融 市场
国际借款者
国内金融市场
国内借款者
传统 国际 金融 市场
外汇期权交易的种类
• 2. 根据期权合同赋予持有者的权利不同，外汇 期权可分为买入期权和卖出期权
• 买入期权(call option),看涨期权，是指期权的购买者可 以在约定的未来某日以事先约定的价格(即执行价格)向 期权的出售者买进一定数量的某种外汇的权利。
• 卖出期权(put option),看跌期权，是指期权的购买者可 以在约定的未来某日以事先约定的价格(即执行价格)向 期权的出售者卖出一定数量的某种外汇的权利。
利用外汇期货套期保值
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万 英镑的货物，约定4个月后以英镑付款提货。
买入外汇套期保值——担心现货价格上涨而增加购买成本，从而买入期货以 规避价格上涨的风险。(买入对冲——Long Hedge or Buying Hedge)
汇率 交易 过程
• 例如：GBP1＝USD1.5152；CAD1＝USD0.6386
外汇期货交易的应用
• 外汇期货有两大基本用途，即避险和投机。 • 以避险为目的的外汇期货交易最常用的手段是套期保值
(hedge)，即在现汇市场交易的基础之上，同时在期货市 场上做方向相反、期限相同的买进或卖出，以避免汇率波 动带来的风险。 • 以投机为目的的外汇期货交易，一般没有现汇交易的基础， 而是利用对市场价格的预期，通过承担市场风险，以贱卖 贵卖的方式赚取买卖中的差额，获取利润。
从欧洲国家方面看：
◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至 取消了外汇管制。
◆ 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利 息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。
◆ 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。
（三） 欧洲货币市场的特点
1.管制松。 2.存贷款利差低于传统的国际金融市场。 3.调拨方便。 4.税负轻。 5.币种多。 6.资金来源广泛。 7.主要由非居民交易形成的借贷关系。
新型国际金融市场 国际投资者
（离岸金融市场）
㈢国际金融市场形成的条件
一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国 际金融市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这 些条件主要有： 第一，政局稳定。这是最基本的条件。 第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。 第三，实行自由外汇制度。 第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。 第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现代 化。
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二、欧洲货币市场与离岸金融中心
• 如果交易双方都是市场所在地的非居民 且交易的货币是境外货币，则我们称之 为离岸金融市场。
• 离岸金融中心是指具体经营境外货币业 务的一定地理区域，为欧洲货币市场的 一部分。
• 离岸金融中心的类型。
功能中心
集中性中心
离岸 金融中心
名义中心 基金中心
分离性中心
收放中心
19375 21250 22375
5625
• 3.外汇期货均以美元为报价货币
• 在即期外汇交易市场上，交易货币大多以美元等值多少其 他货币的方式来标价，而在外汇期货交易市场上，交易货 币的标价方式恰恰相反，即除了澳大利亚元之外，其他交 易货币均以单位货币等于多少美元来标价。且只有一个价 格，没有双向报价。
表5.1 瑞士法朗期货合约收盘价
日期
4月1日 4月2日 4月3日 4月4日 4月5日
期货收盘价 1.0221 1.0203 1.0200 1.0210 1.0219
• 解：由于1份瑞士法朗的期货合约金额为CHF 125 000，所以10份瑞士法朗的 期货合约金额为CHF 1，250，000。该套期保值者的当日损益、累计损益、保 证金账户余额及要追加的保证金，见表5.2所示。
利用外汇期货套期保值
卖出外汇套期保值——担心现货价格下跌而减少投资收益或出口收入，从而卖出期货以 规避价格下降的风险。(卖出对冲——Short Hedge or Selling Hedge)
• 例如，一家美国公司预计1个月后有一笔外汇应收款£5,000,000，其时现汇市场上英 镑汇率£1＝$1.1620,该公司为避免1个月后英镑贬值所带来的损失，决定进入外汇期 货市场卖出80份1个月后到期的英镑期货合约，价值£5,000,000(= £62500X80)，成 交价为£1＝$1.1545.
外汇期权交易的种类
• 外汇期权交易按不同的标准，可以有不同的种类。 • 1. 根据期权执行的时间不同，外汇期权可分为欧式期权和美
式期权 • 欧式期权(European option)是指期权的买方在期权合约到期
之前不能要求卖方履约，仅在到期日当天才可要求卖方履约的 一种期权。 • 美式期权(American option)是指期权的买方可以在成交日至 期权到期日之间的任何时间要求卖方履约的一种期权。 • 由于美式期权在履约时间上比较灵活，所以，美式期权要比欧 式期权价格高。
外汇期权交易
1.外汇期权交易的定义及构成要素 外汇期权(foreign currency option)，是指期权的购买者在支付给期权的出售者一
笔期权费后，从而获得一种可以在合同到期日或期满前按预先确定的汇率(即执 行价格)购买或出售某种货币的权利。 • 一份外汇期权至少要涉及以下问题： （1）买方与卖方。买方是权利方，可以选择执行权利，或放弃权利。而卖方则是义 务方，也称“立权人”，是他确定了买权或卖权，供期权的买方去投资。 （2）期权费(premium)，又称“期权价格”或“保险费”、“权利金”，是指期权 合约成交后，由期权的买方向期权的卖方支付的合同费用。无论合同买方最终是 否执行合同，这笔费用都归合同出售者所有，概不退还。 （3）执行价格(strike price or exercise price)，又称“协定价格”或“履约价格”， 是指期权交易双方所约定的期权到期日或到期日之前双方交割外汇时所采用的汇 率。只有当期权购买方要求执行期权或行使期权时，双方才会据此汇率进行实际 的货币收付。
• 外汇期货交易的特点 1.合约标准化
汇率是唯一变量
2.外汇期货交易实行保证金制度
• 例，某年4月1日(星期一)，某套期保值者买入10份当年9月期的瑞士法 朗期货合同，期货价格为CHF 1= USD 1.0223，初始保证金为USD 20000，维持保证金为初始保证金的80%，已知从4月1日至4月4日 外 汇期货市场的期货收盘价(结算价格)见表5.1，试计算该套期保值者的 当日损益、累计损益、保证金账户余额及要追加的保证金。
利用外汇期货投机
在两个期货市场投机：
如果发现两个期货市场的同种货币期货合约存在一定价差，且 超过交易成本，套利者就可以采取低买高卖的策略，赚取汇 差利润。
例如 ，某美国投机者发现IMM和SIMEX（新加坡金融期货交易
所 ）的3月期英镑期货价格分别为GBP1＝USD1.5455和GBP1 ＝USD1.5451。于是，在新加坡市场大量买进英镑期货，同 时，在美国大量卖出英镑期货，如果不考虑成本，则每份期 货合约可为投机者实现25美元的无风险利润[即1.54551.5451)X62500]
现货市场
外汇期货市场
某月
市场行情： £1＝$1.1620 。已知1个月后将 期货行情： £1＝$1.1545，
收入£500万，此时价值为$581万（＝
卖出80份1个月后到期的英
1.1620X500万），但公司担心英镑贬值。 镑期货合同。
1个月后
市场行情： £1＝$1.1460。卖出500万英镑， 期货行情： £1＝$1.1350， 可获得573万美元（＝1.1460X500万）， 买进80份该月到期的£期货
讲国际金融市场
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场概念和类型
㈠国际金融市场概念
★ 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间 或者非居民与非居民之间的一切资金融通、证券买 卖、外汇交易的场所与渠道。 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借 贷活动。
㈡国际金融市场分类
结果
时间
现货市场
外汇期货市场
3月20日
GBP1＝USD1.6200
GBP1＝USD1.6300
9月20日
GBP1＝USD1.6325
GBP1＝USD1.6425
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合约
9月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合约
现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元； 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。(注：IMM每份英镑期货合约 规模为62500英镑）
合同，冲抵原期货头寸。
盈亏额
现货市场，相比1个月前损失（1.1460－1.1620）×500万＝－8万美元； 期货市场上，对冲后获利（1.1545－1.1350)×500万＝9.75万美元； ：盈利17500美元。
利用外汇期货投机
在一个市场投机：当预测某期货价格将上涨时，就先买入后卖出冲抵， 做多头或买空；当预测某期货价格将下降时，就先卖出后买入冲抵，做空 头或卖空；投机盈亏与否，在于其是否预期正确。 某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合约（每份价值 100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。（如果在现货市场上买入，需 要支付716 500美元，但购买期货只需要支付不到20％的保证金。）
第三节金融衍生工具
• 期货交易 • 期权交易 • 互换交易
一、外汇期货交易 （Foreign Exchange Future Transaction）
• 也称“货币期货”，是指在有组织的交易市场上以公开竞 价方式，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据 成交单位、交割时间标准化原则，按固定价格购买与出卖 远期外汇的一种交易。
“欧洲”的非地理含义 ◇欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。 ◇欧洲货币不单指欧洲国家的货币。
欧洲地图
（二） 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲 货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资 金来源。 ◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
表5.2 瑞士法朗的期货合约交易的保证金
日期 收盘价
当日损益
累计损益 保证金余额 追加保证金
4.1
1.0223
1.0221
－250
4.2
1.0203
－2250
－250 －2500
25000 24750 22250
4.3
1.0200
－375
4.4
1.0210
+1250
4.5
1.0219
+1125
－2875 －1625 －500
二、国际金融市场的构成
货币市场
国际 金融市场
资本市场
银行短期信贷 市场
贴现市场 短期票据市场
国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
银行中长期借贷市场
证券市场
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的概念、成因及 特点
（一）欧洲货币市场概念
欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的 该国货币的所有借贷与投资活动的市场。
三、欧洲货币市场的构成
1. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场
2. 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款
3. 欧洲债券市场
欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上
发行的以市场所在国家以外的货币所标 示的债券。 • 它是一种境外债券，象欧洲货币不在该 种货币发行国内交易一样，也不在面值 货币国家债券市场上发行。
外汇期权交易
2.外汇期权交易的特点 (1) 外汇期权的交易对象是一种将来可以买卖某种货币的权利，而不是货
币本身，期权的买方有权利但不承担义务，期权的卖方只有义务但没 有权，所以买卖双方权利和义务不对称。 (2) 期权费不能收回，无论购买者是否执行期权，期权费只能留在出售者 手中，购买者不得取回.期权费的水平受现行汇率、执行价格、期权 的有效期、利率的波动、期权的供求关系所决定。 (3) 购买期权具有风险有限而收益无限的特点。