金融统计学_第八章_外汇市场与汇率统计

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例2：2019年1月18日伦敦外汇市场上美元对英镑的 汇率是1英镑=1.6360—1.6370美元，某客户买入 50000美元，需支付多少英镑？
此为间接标价法，客户买入相当于银行卖出， 需支付的英镑为： 50000/1.6360=30562.35英 镑。
例3：一德国出口商向美国出口产品，以美元计价， 收到货款时，他需要将100万美元换成德国马克， 银行的标价是1美元=1.9300—1.9310德国马克， 他将得到多少万马克？
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1美元=1.9307德国马克=6.4751法国法郎
则，1德国马克=6.4751/1.9307=3.3538法国法郎
（2）按银行买卖外汇的角度，可分为买入价、卖出 价和中间价。买入价即买入汇率，是银行从同业
或客户那里买入外汇时所使用的汇率；卖出价即 卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时所使 用的汇率；中间价即买入与卖出价的平均价。
在直接标价法下，较低的价格为买入价，较
高的价格为卖出价。例如，某日外汇市场上1美元 =6.8143-6.8417人民币，前者是买入价，后者是
卖出价。在间接标价法下，较高的价格为买入价， 较低的价格为卖出价。例如，某日外汇市场上1人 民币=0.1468-0.1462美元，前者是买入价，后者 是卖出价。
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（2）根据外汇汇率的市场走势不同，外汇又 可分为硬外汇（强势货币）和软外汇（弱 势货币）。
硬币是指币值坚挺，购买能力较强， 汇价呈上涨趋势的货币。软币指购买力较 弱，汇价呈下降趋势的货币。由于各国国 内外经济、政治情况千变万化，各种货币 所处硬币、软币的状态也不是一成不变的， 经常是昨天的硬币变成了今天的软币，昨 天的软币变成了今天的硬币。
根据一国货币和其他各国货币汇率的变动幅 度，用各国在该国对外贸易中所占的比重或 各国在世界贸易中所占的比重作为权数，加 权计算出汇率变动率。
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计算步骤
（1）针对每种外币，分别计算该国货币对其 汇率的变动程度，升值以正数表示，贬值以 负数表示；
（2）对各个变动幅度赋予权数，一般用各国 在该国对外贸易中所占的比重或各国在世界 贸易中所占的比重作为权数；
➢ 中央银行：参与者+操纵者 ➢ 商业银行：央行批准，经营外汇业务 ➢ 外汇经纪人：提供信息，获得佣金 ➢ 外汇交易商：利用汇率的时间差、空间差
进行外汇交易以获得利润
➢ 外汇投机者：买空卖空的需求者或供给者 ➢ 进出口商及其他外汇Baidu Nhomakorabea求者
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4、我国的外汇市场：
➢ 产生与发展：1980年，我国建立了外汇调剂市场。1994 年实行了重大改革，实行银行结售汇制，建立以中国外汇 交易中心为运行机构的全国统一的外汇交易市场。 结汇：指所有者将外汇卖给外汇指定银行，反映为指定 银行持有外汇的增加； 售汇：指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者，反映为外 汇指定银行持有外汇的减少。
有限自由兑换外汇，是指未经货币发
行国批准，不能自由兑换成其他货币或对 第三国进行支付的外汇。国际货币基金组 织规定凡对国际性经常往来的付款和资金 转移有一定限制的货币均属于有限自由兑 换货币。世界上有一大半的国家货币属于 有限自由兑换货币，包括人民币。
记账外汇是指根据两国缔结的贸易方
面的有关协定，从双方银行开立的账户中 用于清算的外汇。他不能自由兑换，也不 能转给第三国使用，故又称清算外汇或双 边外汇。
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（1）分别计算人民币对上表中列出的各种货币汇率的变化幅度：
人民币对美元：（830.12÷829.24－1）×100%
＝0.1061%
人民币对日元：（7.75÷7.55－1）×100%
＝2.6490%
人民币对英镑：（1260.80÷1279.52－1）×100%
＝－1.4630%
（3）按政府的干预程度分为官方外汇市场和自由外汇
市场。官方外汇市场是指受所在国政府控制，按照
中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行交易
的外汇市场。特点：对外汇市场交易的参与者有资
格限制；对市场交易的货币品种有限制；对市场汇
率进行控制，不允许无限度的波动；对外汇的用途
有一定限制；对每笔外汇交易金额有一定限制。自
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4、人民币汇率：
（1）人民币汇率实行以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度；
（2）人民币汇率采用直接标价法；
（3）人民币汇率实行外汇买卖双价制，买卖 差价一般为0.5%；
（4）人民币汇率所涉及的货币都是可兑换货 币，主要有：人民币对美元、港币、欧元、 日元、英镑、澳大利亚元、加拿大元等20 余种外币；
人民币对港币：（107.83÷108.12－1）×100%
＝－0.2682%
人民币对德国马克：（405.22÷400.12－1）×100%
＝1.2746%
人民币对法国法郎：（121.13÷119.91－1）×100%
＝1.0174%
（2）加权计算人民币汇率的综合变动率＝
0.1061%×20%＋2.6490%×25%＋（－1.4630%）×15%＋（－
而美元对人民币汇率的变化幅度为：
（737.97/742.33-1）*100%=-0.5873%
即：人民币对美元升值0.5908%，同时美 元对人民币贬值0.5873%
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汇率综合变动率
上述的计算方法只能表明一国货币对某一特 定的外币的汇率的变动，但是，由于一国货 币对每一种外币都存在着一个汇率，而对不 同货币的变动也不完全是相同的。
通货膨胀率：一国的物价水平升高，说明 本国货币的购买力下降，则本币贬值，汇 率下跌；反之，本币升值，汇率上涨。
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利率水平：如果一国利率相对于他国较高， 就会吸引外资流入本国，本币流出减少，从 而本币需求增加供给减少，本币升值，汇率 提高；反之，本币贬值，汇率下跌。
对德国而言，此为直接标价法，德国客户卖
出外币相当于银行买入外币，故得到德国马克数
量为： 100×1.9300=193.00万马克。
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（3）按汇率制度不同可分为固定汇率、浮动汇率和有管理的 浮动汇率。固定汇率是规定本国货币与其他货币之间维持一 个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预 来保证汇率的稳定。浮动汇率是本国货币与其他国家货币之 间的汇率不由官方决定，而由外汇市场供求关系确定，可自 由浮动，官方在汇率出现过度波动时才出面干预市场。有管 理的浮动汇率是指一般情况下，汇率的形成由市场决定，政 府不进行干预，只有当汇率的变动偏离政府目标或超过一定 程度时，这时政府便实施政策干预使汇率处在政府允许的水 平上。
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二、汇率变动计算
在直接标价法下 本币汇率的变化=（旧汇率/新汇率-1） 外币汇率的变化=（新汇率/旧汇率-1）
在间接标价法下 本币汇率的变化=（新汇率/旧汇率-1） 外币汇率的变化=（旧汇率/新汇率-1）
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例：2019年12月11日，人民币官方汇率进行 了调整，从原来的USD100=CNY742.33调 至USD100=CNY737.97 ，根据这一调整人 民币对美元汇率的变化幅度为： （742.33/737.97-1）*100%=0.5908%
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第二节 外汇市场的交易价格： 汇率
汇率及其标价方法 汇率变动计算
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一、汇率及其标价方法
1、汇率：不同货币间兑换的比率或比价，以一种货 币表示的另一货币的价格。
汇率是“特殊商品”——货币的特殊价格。
外汇具有双向标示的特点。
2、汇率标价的方法：直接标价法和间接标价法，前 者以一定单位的外国货币为基准来折算折合多少 单位的本国货币，如对于中国：100美元=682.92 人民币；后者以一定单位的本国货币为基准来折 算折合多少单位的外国货币，如对于美国：1美元 =95.37日元。这种方法只在英美实行，其余国家 大都采用直接标价法。
（4）按是否通过通货膨胀调整可分为实际汇率和名义汇率。
名义汇率是没有消除过去一段时期两种货币通货膨胀差异的
汇率；实际汇率是在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素
后的汇率。 实际汇率名义汇率汇本兑国国消消费费物物价价指指数数
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（5）按外汇交易的交割时间不同分为即期汇率和远 期汇率。即期汇率也称现汇汇率，指买卖外汇双方 与成交当天或两个交易日以内进行交割的汇率；远 期汇率是事先由买卖双方签订合同，达成协议，届 时不管汇率如何变动，买卖双方都按约定的汇率、 金额、币种、交割日期进行结算的汇率。远期外汇 的交割期限一般为1个月、3个月、半年或1年。
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3、汇率的不同表现形式：
（1）按汇率制定的不同方法划分，可分为基 础汇率和套算汇率。基础汇率：是一国所制 定的本国货币与基准货币（关键货币）之间 的汇率；套算汇率：是在基础汇率的基础上 套算出的本币与非关键货币之间的汇率。
例1： 2019年1月18日，美元对德国马克的汇 率为1美元=1.9307德国马克，美元对法国法 郎的汇率为1美元=6.4751法国法郎，则1德 国马克等于多少法国法郎？
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（2）按外汇交易的范围不同可分为外汇批发市场和外 汇零售市场（结售汇市场）。外汇批发市场指银行 间的外汇交易市场，银行间的外汇交易多是为了调 整自身的外汇头寸，以减少和防止汇率变动产生的 风险；外汇零售市场指银行与个人及公司客户之间 的外汇交易市场，个人与银行间的外汇交易多是为 了应急支出或保值，公司与银行的外汇交易则主要 是由国际贸易活动及投资活动引起的。
（3）加权计算汇率综合变动率。
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例：人民币汇率的综合汇率变动率
元人民币/100单位外币
货币名 称
美元
基期 830.12
报告期 829.24
权数% 20
日元 7.75 7.55
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英镑 1260.80 1279.52 15
港币 107.83 108.12 20
德国马 405.22 400.12 10
➢ 基本框架 （1）全国性的计算机网络交易系统； （2）交易方式：分别报价、撮合成交的竞价交易方式； （3）从市场结构来看，分为两个层次： 外汇零售市场：外汇指定银行与企业之间的结售汇市场； 外汇批发市场：银行间的外汇交易市场，主要为银行实
行结售汇后的头寸买卖服务，并生成人民币市场汇率。
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由外汇市场是指不受所在国政府控制，汇率由外汇 市场供求自由决定的外汇市场，在自由外汇市场条 件下，参与者、交易币种、交易额度、交易价格及 交易目的等都不受限制，可以完全或最大限度的由 市场或供求双方决定。
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3、外汇市场的主要参与者：中央银行、商业 银行、外汇经纪人、外汇交易商、外汇投 机者、进出口商及其他外汇供求者等。
0.2682%）×20%＋1.2746%×10%＋1.0174×10%＝0.6396%
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第三节 汇率决定的统计分析
影响汇率的因素 购买力平价模型 人民币汇率决定的综合模型
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一、影响汇率的因素
国际收支状况：国际收支就是商品、劳务 的进出口以及资本的输入和输出，它直接 反映了一个国家外汇供求的基本情况。国 际收支顺差会使外汇供给大于需求，则外 汇贬值，本币升值；国际收支逆差会使外 汇供给小于需求，则外汇升值，本币贬值。
即期汇率与远期汇率的关系通常用汇率升水、贴
水或汇率平价来表示。当远期汇率高于即期汇率时， 称其为汇率升水。需要注意的是，这里的汇率高低 不是指汇率数值的高低，而是指货币内在价值的相 对高低。在直接标价法下，汇率升水实际上指的是 本币内在价值的提高，表现在数值上却是远期汇率 低于即期汇率。
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二、 外汇市场
1、概念：进行外汇买卖、调剂外汇供应的交易场所 或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖 外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统 的整体 。
2、分类：
（1）按外汇交易组织形态不同分为交易所市场 （有形市场）和柜台市场（无形市场）。交易 所市场有固定的交易场所、固定的营业时间， 买卖各方在每个营业日规定的时间集合在此地 进行外汇交易；柜台市场是无固定的交易场所 和交易时间，交易双方通过通讯设备进行交易 的的市场。