资本成本与资本结构习题2
资本成本习题答案Doc2
资本成本习题一、判断题1．最优资本结构是使企业自有资本成本最低的资本结构。
( Х )2．财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。
( √ )3．在各种资金来源中，凡是需支付固定性资本成本的资金都能产生财务杠杆作用。
(√ )4．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小。
( Х )5．导致经营杠杆存在的原因是由于固定成本的存在。
( √ )6．若企业无负债且无优先股，则财务杠杆系数为1。
( √ )7．在财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆三项杠杆中，作用力最强、效用最大的是复合杠杆。
( √ )8．当预计息税前利润大于每股利润无差别点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资本成本。
( Х )9．就不同企业而言，获得财务杠杆效益越大的企业，其承担的财务风险也就越大。
( √ )10.财务杠杆系数越大，说明企业财务杠杆利益越大，从而财务风险也越大。
( √ )11. -般来说，企业资本结构中权益资本相对负债资木的比例越大，则企业的加权平均资本成本也越大。
( √ )12.当息税前利润高于每股利润无差别点的利润时，采用权益筹资比采用负债筹资更有利。
( Х )13.当企业资产总额等于权益资本总额时，财务杠杆系数必然等于l。
(Х )14.企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。
(Х )15.经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影H向息税后利润。
( √ )16．由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。
(√ )17.企业使用留存收益不需付出代价。
(Х )18.企业的负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。
(√ )19.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。
(Х )20.单位变动成本一般会随业务量变动而相应变动。
(Х )21．经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。
习题资本成本与资本结构
习题：资本成本与资本结构（红字题不要求）1.下列说法正确的是（）。
A.资本成本是一种机会成本B.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D.融资规模不影响资本成本【答案】ABC【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率，所以，A的说法正确；资本成本=投资者要求的收益率=无风险收益率＋风险收益率，无风险报酬率=纯利率＋通货膨胀补偿率，通货膨胀会影响无风险利率，进一步影响资本成本，所以，B的说法正确；如果证券的流动性不好，流动性风险会加大，投资者要求的收益率就会提高，因此，证券的流动性影响资本成本，所以，C的说法正确；融资规模大，资本成本较高，所以，D的说法不正确。
2.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本【答案】CD联系：放弃现金折扣成本＝折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期－折扣期）【解析】资本成本是一种机会成本，所以A错误；资本成本的高低受到总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况以及融资规模等的影响，所以B的表述不全面。
3. 以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重【答案】ABC【解析】在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，流动性风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。
第5章资本成本与资本结构（习题及解析）
第5章资本成本与资本结构（习题及解析）第5章资本成本与资本结构一、本章习题（一）单项选择题1．资本成本包括( )。
A．筹资费用和使用费用 B．筹资费用和利息费用C．借款利息、债券利息和手续费用 D．利息费用和向所有者分配的利润2．企业在使用资本过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于( )。
A．固定费用 B．不变费用 C．筹资费用 D．用资费用3．在计算个别资本成本时，不必考虑筹资费用的是（）。
A．普通股成本 B．债券成本 C．长期借款成本 D．留存收益成本4．某企业向银行取得借款500万元，年利率7％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为（）。
A．3.5％ B．5.25％ C．4.5％ D．3％5．某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2%，年股息率为9%，若该企业适用的的所得税率为25%，则该优先股的资本成本为（）。
A．9% B．2% C．9.18% D．6.89% 6．某企业以赊销方式销售甲产品，为了吸引客户尽快付款，企业给出的信用条件是(2/10，n/30)，下面描述正确的是（）。
A.10天之内付款，可享受0.2%的折扣B.折扣率是2%，折扣期是30天C.10天之后30天之内付款，可享受2%的折扣D.10天之内付款，可享受2%的折扣7．某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率8％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率2％，所得税税率为25％，则该债券的资本成本是（）。
A．7.13％ B．5.57％ C．5.82％ D．6.15％8．某公司拟增发新的普通股票，发行价为15元/股，筹资费率为3%，该公司本年支付股利为1.2元，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该普通股资本成本为( )。
A．12.37% B．10.83% C．12.99% D．13.66%9．假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60∶40，据此可断定该企业（）。
资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解
资金成本和资本结构计算习题(有答案)一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。
假定公司适用所得税率为33%。
要求：计算该企业的加权平均资金成本。
2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。
340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。
请计算该公司财务杠杆系数。
4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。
该结构为公司的目标资本结构。
公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。
随筹资额增加，各5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。
现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。
假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。
6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券300万元，年利率12%；乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。
假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。
要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。
（2）计算无差别点的每股盈余。
7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。
资本成本与资本结构习题
资本成本与资本结构习题1．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。
要求：计算优先股的资金成本率。
2.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，融资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％。
要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型分别计算普通股的资金成本。
3．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。
要求：计算留存收益的资金成本率。
4．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股 500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为25％。
要求：（1）计算债券成本；（2）计算优先股成本；（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。
5.某企业计算筹集资金100万元，所得税税率25％。
有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。
（3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12％，筹资费率为4％。
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。
预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：(1）计算个别资金成本；（2）计算该企业加权平均资金成本。
6.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。
随融资额的增加，各融资方式的资金成本变化如下：融资方式新融资额资金成本 60万元以下 8% 债券 60～120万元 9% 120万元以上 10% 60万元以下 14% 普通股60万元以上 16% 要求：计算各融资总额范围内资金的边际成本。
第四章 资本成本和资本结构
计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资金成本。
解：借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元） 普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元） 根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1） 100万以下；（2）100～160万；（3）160万以上。对以 上三个筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的资金边际成本。 边际资金成本（0～100）＝25%×4%+75%×10%＝8.5% 边际资金成本（100～160）＝25%×4%+75%×12%＝10% 边际资金成本（160以上）＝25%×8%+75%×12%＝11%
(三)综合资金成本的计算
（一）含义 ——是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权 数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到 的总资本成本率。
（二）公式
K w K jW j
j 1
Kw: 综合资本成本； Kj：第j种个别资本成本； Wj：第j种个别资本在全部资本中的比重。
n
加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）
200*10% 优先股资金成本率＝ *100% 8.33% 250 (1 4%)
4、普通股资本成本
股利增长模型
D0 (1 g ) D1 Ks g g P0 (1 f ) P0 (1 f )
【提示】在每年股利固定的情况下：
每年固定股利 普通股成本＝ 普通股金额 (1 普通股筹资率 )
【答案】AB 【解析】由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税，而股权 资本的股利分配是从税后利 润分配的，不能抵税。
资本成本与资本结构习题
第六章资本成本与资本结构一、单项选择题1.财务杠杆说明（）。
A.增加息税前利润对每股利润的影响B.企业经营风险的大小C.销售收入的增加对每股利润的影响D.可通过扩大销售影响息税前利润2.某公司20××年初发行普通股1000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6％，所得税率为33％，该年末每股发放股利1.5元，预计以后股利年增长率为3％，该公司年末留存800万元未分配利润用作发展之需。
则这笔留存收益的成本为（）。
A.18.45％B.13.69％C.15.96％D.10.69％3.若企业无负债，则财务杠杆利益将（）。
A.存在B.不存在C.增加D.有可能存在4.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，则该普通股成本率为（）。
A.14.74％B.9.87％C.20.47％D.14.87％5.财务杠杆系数同企业资金结构密切相关，须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（）。
A.越小B.越大C.不变D.比例变化6.从资金的价值属性看，资金成本属于（）范畴。
A.投资B.资金C.成本D.利润7.经营杠杆给企业带来的风险是（）。
A.成本上升的风险B.利润下降的风险C.业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D.业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险8.企业财务风险的最终承担者是（）。
A.债权人B.企业职工C.国家D.普通股股东9.只要企业的经营利润为正数，则经营杠杆系数（）。
A.恒大于1B.与固定成本成反比C.与销量成正比D.与企业风险成反比10.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（）。
A.DCL＝DOL＋DFLB.DCL＝DOL－DFLDOLC.DCL＝DOL×DFLD.DCL＝DFL11.最佳资金结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（）。
A.企业价值最大的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均资金成本最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构12.某公司发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率15％，发行费用率为5％，公司所得税率为33％。
第六章资本成本与资本结构
第六章资本成本与资本结构第六章资本成本与资本结构一、练习题题目（一）单项选择题1．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为( )。
A．10％B．6％C．9．57％D．9％2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
3.在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是( )。
A．长期借款成本B．债券成本C．普通股成本D．留存收益成本4.关于留存收益成本，下列说法错误的是( )。
A．它是一种机会成本B．计算时不必考虑筹资费用C．实质上是股东对企业追加投资D．它的计算与普通股成本完全相同5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股6.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( )。
A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元7.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本8.可以作为资本结构决策基本依据的成本是( )。
A．个别资本成本B．综合资本成本C．边际资本成本D．普通股成本9.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本10.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。
A．只存在经营风险B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消11.下列不属于早期资本结构理论的是( )。
A.净收入理论B.净经营收入理论C.传统理论D.MM理论12.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（）。
A.财务杠杆B.总杠杆C.联合杠杆D.营业杠杆13. 普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。
资本结构练习试卷2(题后含答案及解析)
资本结构练习试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．下列关于权衡理论的表述中，不正确的是( )。
A．权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本B．随着债务比率的增加，财务困境成本的现值会减少C．有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值D．财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定正确答案：B解析：髓着债务比率的增加，财务困境成本的现值也会增加。
2．根据优序融资理论，企业在筹集资本的过程中，应遵循的基本顺序为( )。
A．内源筹资、普通债券、可转换债券、股权融资B．内源筹资、可转换债券、普通债券、股权融资C．内源筹资、股权融资、普通债券、可转换债券D．普通债券、内源筹资、可转换债券、股权融资正确答案：A解析：优序融资理论认为，在考虑了信息不对称与逆向选择行为的影响下，当企业存在融资需求时，首先选择内源筹资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。
3．下列关于资本结构决策方法的表述中，正确的是( )。
A．最佳资本结构就是使加权平均资本成本最低，每股收益最大的资本结构B．采用资本成本比较法确定的资本结构为最佳资本结构C．采用每股收益无差别点法确定的资本结构为最佳资本结构D．采用企业价值比较法确定的资本结构为最佳资本结构正确答案：D解析：最佳资本结构就是使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。
采用资本成本比较法、每股收益无差别点法确定的资本结构为相对最优资本结构。
4．若某一企业的经营处于盈亏临界状态，则下列相关表述中，错误的是( )。
A．此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B．此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C．此时的营业销售利润率等于零D．此时的边际贡献等于固定成本正确答案：B解析：当企业的经营处于盈亏l临界状态时，说明此时企业不盈不亏，利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项A的说法正确。
第十章资本成本与资本结构一、单项选择题1．当追加筹资的个别资本
第十章资本成本与资本结构一、单项选择题1．当追加筹资的个别资本成本等于原有同类资本的成本时,其新增资本的加权平均资本成本取决于( )的变化.A.筹资规模B.资本结构C.边际资本成本D.综合资本成本2.当筹资额超过筹资突破点时,即使维持现有的资本结构,其资本成本也会( ).A.增加B.不变C.变化D.减少3.产生经营杠杆作用的主要原因是( ).A.经营成本中固定成本总额的不变B.经营成本中单位变动成本的不变C.资本结构中债务利息费用的不变D.产销规模的不变4.在固定成本不变的情况下,销售额与经营杠杆系数的关系是( )A.经营杠杆系数的大小与销售额的大小成正方向同比例变化B. .经营杠杆系数的大小与销售额的大小成反方向同比例变化C.销售额越大,经营杠杆系数越大D.销售额越大,经营杠杆系数越小5.降低财务风险的主要措施是( )A.降低固定成本总额B.合理安排资本结构,适度负债C.降低变动成本总额D.提高获利能力6.用每股收益分析法在进行资本结构决策时,选择筹资方案的主要依据是筹资方案( )的大小.A.综合资本成本水平B.每股收益值C.筹资风险D.企业总价值7.资本结构理论是基于研究( )而提出的.A.负债对企业总价值的影响B.权益资本对企业总价值的影响C.负债与权益资本比例变化对企业总价值的影响D.资本成本对企业总价值的影响二、多项选择题1．普通股成本的确定方法有（）。
A.股利增长模型法B.资本资产定价模型法C.债券收益加风险报酬法D.贴现现金流量法2．综合资本成本的大小是由下列因素决定的( ).A.筹资总额B.筹资风险C.个别资本成本D.个别资本占全部资本的比重3.固定成本占总成本的比重与经营风险的关系是( )A.固定成本所比重越大,经营风险越大B.固定成本所占比重越大,经营风险越小C.固定成本所占比重越小,经营风险越大D.固定成本所占比重越小,经营风险越小.4.从企业内部看,影响资本结构的因素有( )等方面.A.企业管理人员的偏好B.企业的资本成本水平C.企业的获利能力D.企业的现金流量状况5.早期资本结构理论的代表性理论有( )A.净收入理论B.MM理论C.净经营收入理论D.传统理论6.权衡理论是在MM理论的基础上,充分考虑( )来研究资本结构.A.财务拮据成本B.代理成本C.公司所得税D.负债的节税作用三、判断题1．当预计的息税前利润超过每股收益无差别点时，采用负债筹资具有比权益资本筹资更大的优势，即可获得更多的每股收益。
第五章-筹资管理(下)-第三节资本成本与资本结构
2.个别资本权数价值的确定标准
个别资本权数价值的确定标准一般是根据账面价值、市场价值、目标价值等
来确定的，这 3 个标准的含义、优点、缺点如下。
权数类型
账面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
含义
以个别资本的报表账面价 值为基础计算资本权数 以个别资本的现行市价为 基础计算资本权数 以各项个别资本预计的未 来价值为基础计算资本权 数
为零。时间价值系数表如下。
K
(P/F，K，6)
(P/A，K，6)
10%
0.564 5
4.355 3
12%
0.506 6
4.111 4
要求:
⑴利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
⑵利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
⑶利用折现模式计算融资租赁资本成本。
⑷根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。(2011 年)
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获利经济效
益的最低要求，通常用资本成本率表示。
【答案】√
【例题 2•单选题】某公司向银行借款 2 000 万元，年利率为 8%，筹资费率 为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则该笔借款的资本成本是( )。(2015
年)
A.6.00%
⑵占用费:在资本使用过程中因占用资本而付出的费用是占用费，例如向股
东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等。
2.资本成本的作用
资本成本的作用主要体现在以下 4 个方面。
⑴资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
⑵资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
⑶资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
贴现模式
嘉庚学院公司理财5资本成本与资本结构练习
第五章资本成本与资本结构一单选题：1．在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的的筹资方式有（）A.银行借款B.留存收益C.优先股D.普通股2．在计算个别资本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是（）A.长期借款成本 B.债务成本 C.留存收益 D.普通股成本3．某企业发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，企业所得税税率为25%。
该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（不考虑时间价值因素）（）A.6.1 4%B.7.89%C.8.04%D.10.16%4．某公司普通股每股发行价格为150元，筹资费用率为7%，预计下期每股股利为15元，以后每年的股利增长率为3%，该公司的普通股成本为（）A.13.75%B.13.25%C.10.75%D.12.75%5．下列属于“净收益理论”的认识有（）A.负债程度越高，企业价值越大B.资本结构与公司价值无关，决定公司价值的应是其营业收益C.负债越多，企业加权平均成本越高D.无论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本是固定的。
6．某公司的经营杠杆系数为2。
预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量预计增长（）A.5%B.10%C.15%D.20%7．如果企业的资金来源全部为自有资金，且无优先股存在，则企业财务杠杆系数为（）A.等于0 B.等于1 C.大于1 D.小于18．经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数之间的关系为（）A. DTL=DOL+DFLB. DTL=DOL- DFLC. DTL=DOL*DFLD. DTL=DOL/DFL9．某企业资本总额为150万元，权益资本为55%，负债利率为12%，当前销售额为100万元，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）A.2.5B.1.68C.1.15D.2.010．关于财务杠杆系数的表述，错误的有（）A.它是由企业资本结构决定的，债务资本比率越高，财务杠杆系数越大B.它受到销售结构的影响C.财务杠杆系数可以反映财务杠杆作用的大小D.它反映财务财务风险，即财务杠杆系数越大，表明财务风险越大11．关于经营杠杆系数的说法，正确的有（）A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反向变动D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随着产销量的变动而变动12．利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，（）A.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利B.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利C.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利D.当预计销售额低于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利13，企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）A.只存在经营风险B.只存在财务风险C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以相互抵消14．某企业资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10%，普通股50万股，所得税率为25%，息税前利润为200万元，不存在优先股股份。
财务管理练习题资本成本与资本结构
成本=106×5001000=1000元
7
• 10 如果企业的资金来源全部为自有资金;且没有优 先股存在;则企业财务杠杆系数
• A 等于0
B 等于1
C 大于1
D 小于1
• 答案：B
• 解析：财务杠杆系数=EBIT/EBITID/1T;根据题意;I 和D均为0;财务杠杆系数=EBIT/EBIT=1
财务管理练习题 资本成本与资本结构
1
一 单选题
• 1 某企业预计下期财务杠杆系数为1 5;假设公司 无优先股;本期息税前利润为450万元;则本期实际 利息费用为 万元
• A 100 B 675 C 300 D 150 • 答案：D • 解析:财务杠杆系数＝EBIT /EBITI＝1 5;所以
450/450I＝1 5;则I＝150万元
5
• 6 当经营杠杆系数为 l时;下列表述正确 的是
• A 产销量增长率为零 B 边际贡献为零 C 固定成本为零 D 利息与优先股股利为零
• 答案：C
6
• 7 某企业只生产一种产品;该产品单价10 元;单位变动成本6元;本月计划销售500件 该企业每月固定成本1000元;其预期息税前 利润为 元
12
二 多项选择题
• 1 在计算个别资金成本时;需要考虑所得税抵减作 用的筹资方式有
• A 银行借款
B 长期债券
C 优先股
D 普通股
• 答案：AB
• 解析：银行借款和长期债券的利息在税前支付;具 有抵税作用 优先股和普通股的股利在税后支付; 不具有抵税作用
13
• 4 若要降低经营风险;企业可采取的手段有 • A 提高产销量
第四章资金成本与资本结构练习答案
第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1.答案：C【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）利用试误法:当I=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37所以: 债券税后资本成本=9%2.答案：A【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。
3. 答案：D【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。
4.答案：A【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。
5.答案：B6.答案：B【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。
留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。
7.答案：D8.答案:C【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。
A. 23.97%B. 9.9%C. 18.34%D. 18.67%9.答案： C【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。
资本成本与资本结构习题2
第九章资本成本和资本结构练习题一、单项选择题1 、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的() 。
A.成本总额B.筹资总额C.资金结构D.息税前利润2 、资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
用相对数表示的计算公式为() 。
A.资本成本= 每年的资本费用／筹资总额B.资本成本= 每年的资本费用／(筹资总额—资本取得成本)C.资本成本= 每年的资本占用成本／筹资总额D.资本成本= 每年的资本占用成本/（筹资总额—资本取得成本)3 、在以下各种筹资方式中资金成本最高的是（）。
A 、债券B 、银行借款C 、优先股D 、普通股4 、某公司发行普通股股票600 万元，筹资费用率为5 ％，上年股利率为14 ％，预计股利每年增长5 ％，所得税率33 ％。
则该普通股成本率为() 。
A 、14.74 ％B 、9.87 ％C 、19.74 ％D 、14.87 ％5 、某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000 万元，分别为300 万元、100 万元、500 万元、100 万元，资金成本率分别为6 ％、11 ％、12 ％、15 ％。
则该筹资组合的综合资金成本率为（）。
A. 10.4%B. 10 ％ C . 12% D 10.6 ％6 、某公司本期息税前利润为6000 万元，本期实际利息费用为1000 万元，则该公司的财务杠杆系数为() 。
A 、6B 、1.2C 、0.83D 、27 、财务杠杆系数同企业资金结构密切相关，须支付固定资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数() 。
A 、越小B 、越大C 、不变D 、反比例变化8 、企业发行某普通股股票，第一年股利率为15 ％，筹资费率为4 ％。
普通股成本率为21 、625 ％，则股利逐年增长率为() 。
A 、2、625 ％B 、8 ％C 、6％D 、12、625 ％9 、某企业拟发行一笔期限为3 年的债券，债券面值为100 元，债券的票面利率为8 ％，每年付息一次。
第四章资本成本与资本结构练习题（1）名词解释1、资本成本2、资本...
第四章资本成本与资本结构练习题（一）名词解释1、资本成本2、资本结构3、市场风险4、非市场风险5、加权平均资本成本6、边际资本成本（二）单项选择题1、投资机会成本的高低与投资风险的大小（ C ）A 成正比B 成反比C 无关D 不断转换2、下列资本成本最低的是（ A ）A 长期借款B 债券C 优先股D 普通股3、我们国家把（ D ）看做是无风险利率。
A 国有银行长期利率B 长期政府债券利率C 国库券利率D 国有银行短期利率4、利率上升会使股票、债券等有价证券的价格（ B ）。
A 上升B 下降C 先升后降D 不受影响5、财务风险的大小取决于公司的（ A ）A 负债规模B 资产规模C 生产规模D 销售额6、当债券发行价格与面值一致时，（ A ）。
A 负债利率等于债券票面利率B 负债利率大于债券票面利率C 负债利率小于债券票面利率D 负债利率与债券票面利率没有关系7、甲公司发行面值1000元，年股利率为12％的优先股，净发行价格为923.08元，优先股资本成为（ B ）。
A 11.9％B 13％C 9.23％D 97％8、某公司已发行的长期债券利率为12％，债券分析师估价的该公司普通股风险溢价为3％，则该公司的普通股成本或必要收益率为（ B ）。
A 9％B 15％C 16％D 12％9、每股收益变动率与营业利润变动率之比，表示（ B ）。
A 营业杠杆度B 财务杠杆度C 综合杠杆度D 边际资本成本10、如果公司负债筹资为零时，财务杠杆度为（ A ）A 1B 0C 无穷大D 无意义11、某企业从银行借入一笔长期资金，年利率为15％，每年结息一次，企业所得税税率为40％，则该笔借款成本为（ C ）。
A 15％B 12％C 9％D 6％12、投资者对企业进行投资时，要承担的风险中不可以通过分散化投资策略而降低的风险是（ A ）A 市场风险B 非市场风险C 经营风险D 财务风险13、某股票的β系数为 1.5，市场无风利率为6％，市场组合的预期收益率为14％，则该股票的预期收益率为（ C ）。
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第九章资本成本和资本结构练习题一、单项选择题1 、每股利润无差异点是指两种筹资方案下,普通股每股利润相等时的() 。
A．成本总额B．筹资总额C．资金结构Ｄ.息税前利润2 、资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
用相对数表示的计算公式为( ) 。
A.资本成本= 每年的资本费用／筹资总额B.资本成本＝每年的资本费用／（筹资总额—资本取得成本）C.资本成本= 每年的资本占用成本/筹资总额Ｄ.资本成本= 每年的资本占用成本/（筹资总额—资本取得成本)3、在以下各种筹资方式中资金成本最高的是()。
A 、债券Ｂ、银行借款C 、优先股 D 、普通股4 、某公司发行普通股股票６００万元,筹资费用率为5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5％，所得税率33 %。
则该普通股成本率为( ) 。
A 、１4．74 %B、９.87 ％Ｃ、19．74 % D 、14.８７％５、某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金１000 万元，分别为300 万元、１００万元、５0０万元、１00万元,资金成本率分别为6 ％、１1 %、12％、１5 %。
则该筹资组合的综合资金成本率为（)。
A. 10.4%Ｂ. 10% Ｃ. １２％ D 10.６％６、某公司本期息税前利润为6000 万元，本期实际利息费用为1000 万元，则该公司的财务杠杆系数为( ) 。
A 、６B 、1.2C 、0．８3D 、27 、财务杠杆系数同企业资金结构密切相关,须支付固定资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数( ) 。
A、越小B 、越大 C 、不变 D 、反比例变化8 、企业发行某普通股股票,第一年股利率为15 ％,筹资费率为 4 ％。
普通股成本率为２1、６25 ％，则股利逐年增长率为() 。
A 、2、625 ％B、8 % C 、6％ D 、１２、6２5 %9 、某企业拟发行一笔期限为3 年的债券，债券面值为100 元,债券的票面利率为8％,每年付息一次。
企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5％。
由于企业发行债券的利率比市场利率高,因而实际发行价格为１２0元。
假设企业的所得税税率为15 ％,则企业发行的债券成本为( ) 。
A、５.６％B、7．１６%C、7.2 ％Ｄ、7．8%１０、计算普通股的资金成本与计算留存收益的资金成本基本相同，其区别主要在于() 。
A 、留存收益有筹资期限,而普通股没有。
B 、普通股要考虑筹资费用，而留存收益不用考虑。
Ｃ、留存收益不用支付报酬。
D 、普通股风险比留存收益要高。
11、综合资金成本是以（) 为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的。
A 、各种资金的数量B 、各种资金的资金成本C 、各种资金占总资金的比重D 各种资金成本占总资金成本的比重1２、计算资金的边际成本的中心思想是( ) 。
A、资金成本会随市场利率的变动而起变化。
Ｂ、资金成本会随筹资总额的增加而上升。
C 、资金成本会随资金结构的变化而变化。
Ｄ、资金成本会随筹资方式的改变而变动。
13、财务管理中的杠杆原理是指由于(）的存在,当业务量发生较小的变化时,利润会发生较大的变化。
Ａ、所得税B 、变动费用Ｃ、资金成本 D. 固定费用14、在某一固定成本比重下,销售量变动对()产生的作用，称为经营杠杆。
Ａ息税前利润 B 、税后利润C 、边际贡献D 、变动成本1５、( )对投资者收益的影响称为财务杠杆。
Ａ、固定成本 B 、变动成本 C 、债务D 、自有资金１6 、普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数称为( )Ａ、复合杠杆系数 B 、经营杠杆系数 C 、财务杠杆系数 D 、风险杠杆系数17、在企业没有发行优先股的条件下,如果企业的债务为零,那么企业的财务杠杆系数则为( ) 。
Ａ、1Ｂ、０Ｃ、无穷大D 、无法确定１8 、总的说来,研究资金结构问题主要是研究( ）。
A 、不同种类的资金占总资金的比重B 、权益资金占总资金的比重Ｃ、负债资金占总资金的比重 D. 不同种类的资金之间的结构１9 、股东财富在财务管理上一般习惯用（) 来表示。
A 、息税前利润B 、每股利润Ｃ. 企业价值 D 、利润总额２0 、无差异点,是指() 。
Ａ.每股利润在利用不同的筹资方式时都相等的息税前利润B、使息税前利润在利用不同的筹资方式时都相等的每股利润C 、使债务利息等于每股利润的息税前利润Ｄ、使不同筹资方式筹集的资金相等的每股利润2１．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( ）A．长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本22.下列项目中,同优先股资本成本成反比例关系的是( )A．优先股年股利Ｂ．所得税税率 C.优先股筹资费率 D.发行优先股总额23.一般来说，在企业的各种资金来源中,资本成本最高的是（)A．优先股B．普通股 C．债券Ｄ.长期银行借款24.公司增发普通股的市价为12元/股,筹资费率为市价的６%,本年发放的股利为0.6元／股，已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为（ ) A．5% Ｂ.5.39% C．．５.68% D．１0.34%25.某公司股票目前发放的股利为每股2.５元,股利按1０%的比例固定增长。
据此计算的普通股资本成本为１8％,则该股票目前的市价为（）Ａ.34.３75 B.３1.25 C．30.4５ D.３５.5 26．债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为（）A.债券的发行量小Ｂ.债券的利息固定C.债券风险较低,且债息具有抵税效应Ｄ.债券的筹资费用少27. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排（)A.债务资本B.股权资本 C．债券筹资 D.银行存款28. 无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的( )A.销售收入B.变动成本Ｃ.固定成本Ｄ.息税前利润2９. 如果企业存在固定成本,在单价、单位变动成本、固定成本不变,只有销售量变动的情况下，则( ）A．息税前利润变动率一定大于销售量变动率Ｂ.息税前利润变动率一定小于销售量变动率C.边际贡献变动率一定大于销售量变动率D.边际贡献变动率一定小于销售量变动率30．经营杠杆产生的原因是企业存在（ )A.固定营业成本B.销售费用C.财务费用D.管理费用31. 如果经营杠杆系数为２，综合杠杆系数为1.５，息税前利润变动率为20%,则普通能够股每股收益变动率为( )Ａ．4０% B.３0% C.１５% Ｄ．２６.6732．用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指( )A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数 C．综合杠杆系数Ｄ.筹资杠杆系数二、计算题。
1、某公司按面值发行５年期的债券10０0 万元，票面利率为年利率1２%,发行费率为3%,该公司所得税税率为３3%,试计算其债券成本。
2、某股份公司普通股市价为每股15 元,现准备增发60００万股，预计筹资费率2%,第一年预计股利为1.5万元，以后每年股利增长率为５％，试计算该公司本次增发普通股的资本成本。
3、某企业今年年初有一投资项目,需资金5０00 万元,通过以下方式来筹集:发行债券12０0万元，成本为10%；长期借款800万元，成本为8%;普通股2500万元;留存收益5０0万元,成本为14.5%。
试计算其加权平均资本成本。
4、某股份公司资金总额为8000万元,其中债券3000万元，年利率为１２%;优先股1０00万元,年股利率为15%;普通股８０0万股。
公司所得税税率为40％,今年的息税前收益为1500 万元,试计算:（1)该公司的财务杠杆系数（2)普通股每股收益(３)当息税前收益增加10％时，每股收益应增加多少?5、某公司原有资金50０0万元,其中普通股2000万元(面值1元,2 000万股) ,留存收益1000万元,银行借款2０0０万元，年利率９%。
现准备扩大经营规模，增资20００万元,筹资方案有两种:(1）全部发行普通股。
增发10０0万股普通股,每股面值1元，发行价格2元（2)全部发行债券。
发行2000 万元债券，年利率１2%。
设该公司所得税税率为３3%,问应选择哪种筹资方案？6、某公司现有资本结构如下：筹资方式筹资额（万元) 资本成本债券 400 ６.8%优先股１20 １0.7％普通股４00 12.4%留存收益８0 12.1%合计 10０0现公司准备再筹资300万元,其中面值发行债券1０0万元,票面利率10%,其余2０0万元通过发行４０万普通股筹措,预计每年每股发放股利0.45元,以后逐年增长4%,假设股票与债券的筹资费率均为5％，所得税率为3０%.计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本7、某公司资本总额为2００0万元，负债与权益资本各占5０%，债务的资本成本是10%，普通股股数为５０万股。
假定所得税率为50%,公司基期息税前利润为３00万元，计划期息税前利润增长率为20％。
(1)计算公司财务杠杆系数; (2)计算计划期普通股每股净收益。
8、某企业年销售额为2１０万元，息税前利润６０万元,变动成本率60%；全部资本200万元,负债比率40％,负债利率15%。
试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
9、ABC公司现有普通股1０0万股,股本总额为１0０0万元，公司债券为600万元。
公司拟扩大筹资规模,有两种备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价为15元；一是平价发行公司债券7５0万元，若公司债券年利率为12%,公司的所得税为30％。
(1)计算两种筹资方案的收益无差别点？(2）如果该公司预期息税前利润为４00万元，对两种筹资方案做出择优选择？。