金融市场概论
第一章 金融市场概论
第一章金融市场概论金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分。
在现代市场经济中，人们通常认为三类市场对经济运行起着主导作用，即要素市场、产品市场和金融市场。
要素市场是分配土地、劳动、管理与资本等生产要素的市场。
在要素市场上，消费部门将劳动力和其他资源出售给出价最高的生产部门。
产品市场是商品和劳务进行交易的场所。
而在经济系统中引导资金流向、使资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场★第一节金融市场的概念一、金融市场的概念金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。
从历史角度看，金融学大体上沿着三条路径发展：一是以货币理论和货币政策为依托的主流宏观货币经济学，核心是探究货币数量的变化如何影响经济发展，它构成金融学的理论基础。
二是金融机构体系，即以银行与金融中介、银行与货币供应以及金融创新为依托的微观银行学或微观金融中介学。
三是以货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场为核心的金融市场学。
金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。
包括四层含义：其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。
其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。
其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。
其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场。
金融工具通常又被笼统地称为金融资产或金融产品。
所谓金融工具，最初是指载明债权债务关系的契约，它是将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。
金融资产通常是指以价值形态而存在的资产，具体分为货币资产、债券资产和股权资产三类。
为了更好的理解金融市场,还需要从经济与金融体系等更宽的范畴分析研究。
二、经济与金融市场（一）经济体系中的资金流量在现代经济中，居民向企业与政府提供劳动力、管理技术、自然资源以工资和其他支付形式获得收入,并将获得的大部分收入再向企业和政府购买商品与服务。
金融市场概论
金融市场概论金融市场是现代经济体系不可或缺的一部分，它为个人和机构提供了进行金融交易的平台。
本文将会从金融市场的定义、功能、分类以及其对经济的影响等方面进行探讨。
一、金融市场的概述金融市场是指买卖金融资产的场所，是金融机构和个人交换资金和金融资产的地方。
其作用主要有两个方面：一是提供资金融通的渠道，满足资金需求与资金供给的匹配；二是为金融机构和个人提供风险管理工具。
二、金融市场的功能1. 资金融通功能：金融市场是实现资金融通的重要渠道，通过债券和股票等工具，将富余资金引导到需要资金的企业和个人，促进资金的合理配置。
2. 风险管理功能：金融市场提供了一系列金融派生品，如期货和期权，供投资者进行风险管理和投机交易，降低了金融市场参与者面临的金融风险。
3. 价格发现功能：金融市场通过交易活动，形成各类金融资产的价格，反映市场供求关系，为投资者提供价格参考和决策依据。
4. 信息传递功能：金融市场的交易活动不仅仅是资金的流动，也是信息的传递。
市场参与者通过交易活动获取信息并作出相应的投资决策。
三、金融市场的分类根据交易对象的性质，金融市场可以分为债券市场和股票市场。
债券市场是指债务工具的交易市场，用于企业和政府发行债券吸收资金；股票市场是指公司股票的交易市场，用于公司获取资金和投资者进行股票交易。
此外，还有货币市场、外汇市场和衍生品市场等。
四、金融市场对经济的影响金融市场在经济中起到了重要的作用。
首先，金融市场通过提供融资渠道，促进了投资和经济增长。
其次，金融市场可以提高资金配置效率，使资金流向效益较高的项目。
第三，金融市场的交易活动促进了信息共享，提高了资本市场的透明度和效率。
最后，金融市场的风险管理功能有助于减小经济波动对实体经济的冲击。
综上所述，金融市场是现代经济不可或缺的一部分，通过提供资金融通、风险管理、价格发现和信息传递等功能，促进了资源的有效配置和经济的繁荣。
了解和熟悉金融市场对个人和机构都有重要意义，因为它们在金融交易活动中起着关键的角色。
第一章 金融市场概论
2020/1/23
一、聚敛与融通功能
“蓄水池”---金融市场提供了社会资金在数量
和时间上实现平衡的条件。
积聚资金的功能源于： 1. 金融市场创造了金融资产的流动性
金融市场的工具\机构\集中交易的组织形式\法 规等提供了证券及时变现\收益的便利和可能
2. 多样化的金融工具给投资者提供了多元化的投
(一)资产证券化 什么是资产证券化? 将流动性较差的资产, 通过银行或投资银行予以
集中并重新组合, 将这些资产作抵押来发行证券, 实 现相关债权的流动化
2020/1/23
(二)、金融全球化
1. 什么是金融全球化? ① 国际间资本流动日益自由
• 股票市场对外开放 上市\外国投资者购买本国证券\本国公民在外国 市场购买证券
公开市场 议价市场
1.公开竞价市场 指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开
集中竞价而形成的市场(在有组织的证券交易所内进 行)
2.议价市场 指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面
的讨价还价方式进行 如: 对未上市股票的交易 电讯和自动化技术下发展起来的市场
2020/1/23
五、按有无固定场所划分
(2)投资银行
(3)商业银行 传统业务: 承兑票据\结算\存贷 业务范围扩大: 中介\代理\咨询
2020/1/23
1. 3）按市场功能可以分为： 2. （1）主体性中介：各种经纪机构 3. （2）服务性中介：
4. 会计师事务所，律师事务所，资产评估事务所， 投资咨询公司，信用评级机构，财务公司，登记 清算公司
有形市场 无形市场
1.有形市场 有固定交易场所的市场
2.无形市场 电讯和自动化技术下发展起来的市场 费用低 速度快 保密性好
金融市场概论
金融资产进行交易的一个有形和无形的场所 反映金融资产之间的供求关系 包含金融资产交易过程中所产生的运行机制
2.金融资产
金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要 求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 划分：
基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；
衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。
保险公司 养老基金管理机构 投资银行 基金管理公司 信托投资公司
6．中央银行
特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是 金融市场上的监管者。 作为银行的银行，充当最后贷款人的角色。 公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到 金融市场上资金的供求及其它经济主体的行 为。
第二节 金融市场的类型
3．金融市场与普通商品市场的区别
金融产品与普通商品的供给与需求规律不同：
普通商品 金融产品(特别是衍生产品) 智力,可能的价值转移 原材料,资本,劳动力
主要成本
制造时间
供应量 需求量 功用
必要的劳动时间
短期内有限 短期内变化小 消费或生产
几乎可以瞬时产生
如果允许卖空,保证金允许,供应量可 以达到很大 短期内可能变化大 投机或投资
第三节 金融市场的功能
调节功能 指金融市场对宏观经济的调节作用。 直接调节作用：通过其特有的引导资本形成及合理配置 的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观 经济活动的一种有效的自发调节机制。 为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件 反映功能 金融市场被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台” 金融市场反应国民经济的运行状况：宏观和微观 金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动
《金融市场概论》课件
Part Five
市场风险： 价格波动、 流动性风 险等
信用风险： 违约风险、 信用评级 等
利率风险： 利率变动、 利率期限 结构等
汇率风险： 汇率波动、 外汇风险 等
操作风险： 操作失误、 系统故障 等
法律风险： 法律法规 变动、合 规风险等
风险识别：识别金融市场中存在的各种风险 风险评估：评估风险的可能性和影响程度 风险控制：采取措施控制风险，如设置止损点、分散投资等 风险转移：通过保险、合约等方式将风险转移给其他主体 风险监测：持续监测金融市场的风险状况，及时调整风险管理策略
市场参与者：包括投资者、金融机构、监 管机构等
交易机制：包括竞价交易、做市商交易等
价格形成机制：包括市场供求、投资者预 期等
风险管理：包括风险控制、风险对冲等
监管制度：包括法律法规、监管机构等
信息披露：包括上市公司信息披露、市场 信息披露等
监管机构：包括中央银行、证 券监管机构、保险监管机构等
监管法规：包括《证券法》、 《保险法》、《银行法》等
投资者：个人投资 者、机构投资者
融资者：企业、政 府、个人
中介机构：银行、 证券公司、保险公 司等
监管机构：政府、 央行、证监会等
资源配置：将资金从储蓄者手中转移到投资者手中 风险管理：分散风险，降低投资风险 价格发现：通过市场交易发现资产价格 信息传递：传递市场信息，影响投资者决策
按照交易对象分类：货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场等 按照交易场所分类：场内市场、场外市场 按照交易方式分类：现货市场、期货市场、期权市场等 按照交易目的分类：投资市场、投机市场、套利市场等
交易方式：电子交易、电话 交易、柜台交易等
交易时间：全球24小时不间 断交易
第一章 金融市场概论《金融市场学》PPT课件
金融市场的媒体
(2)证券经纪人；它是指在证券市场上充当交易 双方中介和代理买卖证券而收取佣金的中间商 人。
(3)证券承销人；它又称证券承销商,是指以包销 或代销方式帮助发行人发行证券的商人或机构。
(4)外汇经纪人；它又称外汇市场经纪人,是指在 外汇市场上促成外汇买卖双方外汇交易的中介 人。外汇经纪人既可以是个人,也可以是中介组织, 如外汇中介行或外汇经纪人公司等。
此外,金融公司、财务公司、票据公司、信托公 司、信用合作社以及国外金融机构,也在金融市场上 起着重要的中介作用。
1.2 金融市场的结构
1、按交易对象划分,金融市场可分为货币市场、资 本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场和金融衍生 工具市场等。
2、按交割方式划分,金融市场可分为现货市场、期 货市场和期权市场。
1.3 金融市场的功能
5）财富功能：一个资本市场如果没有财富管理功 能,而只具有融资功能,那么这个资本市场就还只是一 个很低级的市场,它完全可以被传统的商业银行所代 替。资本市场之所以能在过去近百年的发展过程中生 生不息,就是因为这个市场所创造的产品具有财富管理 的功能,并且这种功能有很好的成长性,也有优良的风 险抵御机制。
金融市场的主体
金融市场的主体,即金 融市场的交易者,也就是 资金的供给者或资金的需 求者。
金融市场的交易者既 可以是法人,也可以是自 然人,一般包括政府、企 业、金融机构、机构投资 者、家庭或个人五类。
金融市
场的主 体
政府
企业
金融 机构
机构 投资 者
家庭 或个 人
金融市场的客体
金融市场的客体是指金融市场的交易对象或交易的 标的物,即通常所说的金融工具。
1.2 金融市场的结构
第一章金融市场概论
2020/10/20
ƒ上一页
„下一页
9
²回主目录 O返回
二、金融市场
（二）金融市场的特征
1、商品的单一性和价格的相对一致性。 2、交易价格表现为资金的合理收益率。 3、交易目的表现为让渡或获得一段时期内一定数量资 金的使用权。 4、交易场所表现为有形或无形。
2020/10/20
ƒ上一页
„下一页
10
2020/10/20
ƒ上一页
„下一页
12
²回主目录 O返回
三、金融市场的要素
（二）金融市场客体：是指金融市场的交易对象和交易的标 的物，也就是通常所说的金融工具。实质是货币，只是有的 要借助一些书面载体来完成。如：票据、债券和股票等。
• 金融工具及其特征 金融工具是金融市场的交易载体，是在金融市场上可交易的 金融资产。衡量一种金融工具质量高低的标准通常从期限性、 收益性、流动性、安全性四个方面的特征考虑。
• 直接投资与间接投资同属于投资者对预期能带来收益的 资产的购买行为，但二者有着实质性的区别：直接投资 是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权和资 产经营权的统一运动；而间接投资是资金所有者和资金 使用者的分解，是资产所有权和资产经营权的分离运动， 投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权。
能了解企业的发展动态。 （4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯
网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。
2020/10/20
ƒ上一页
„下一页
21
²回主目录 O返回
第三节 金融市场的分类
一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金 市场
二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场 三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、
金融市场概论
金融市场概论⏹现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是: ✓要素市场✓产品市场✓金融市场学完本章后，你应该能够：✓了解金融市场的概念和主体✓了解金融市场的主要类型✓了解金融市场的主要功能✓了解金融市场的发展趋势本章框架金融市场的概念及主体金融市场的类型金融市场的功能金融市场的趋势第一节金融市场的概念及主体⏹概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所反映金融资产之间的供求关系包含金融资产交易过程中所产生的运行机制金融资产⏹金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。
⏹划分：基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。
金融市场与要素市场和产品市场的差异⏹金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；⏹金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。
⏹交易场所通常是无形的。
金融市场的主体⏹从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
⏹这五类主体是由如下六类参与者构成：（一）政府部门⏹中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金。
⏹政府部门同时也可能是资金的供应者。
⏹不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，比如中东的主要石油出口国家。
⏹不论是发展中国家还是发达国家，政府部门都是金融市场上的经济行为主体之一。
（二）工商企业（三）居民个人（四）存款性金融机构（五）非存款性金融机构（六）中央银行第二节金融市场的类型⏹从多个角度对金融市场进行分类。
按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按地域划分按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场按有无固定场所划分：有形市场与无形市场按地域划分：国内金融市场与国际金融市场第三节金融市场的功能第三节金融市场的功能第三节金融市场的功能第三节金融市场的功能第四节金融市场的趋势资产证券化趋势的原因资产证券化趋势的影响资产证券化趋势的影响资产证券化趋势的影响二、金融全球化:内容二、金融全球化：原因二、金融全球化：影响有利影响：⏹促进国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。
金融市场学_01第一章_金融市场概论
第一节 金融市场的概念及功能
（三）金融体系与金融市场
概念：由众多相互依存、相互作用的金融要素组成，具有一定 结构和功能并与社会经济环境存在密切关系的有机整体。
金融体系包括：金融市场、金融机构、金融工具和金融制度。
有时金融体系与金融市场这两个概念显得难以区分。实际上， 金融体系更多地是相对于实体经济体系而言的，而且相对于金 融市场的概念，它更偏重于在宏观层面上强调特征、性质和状 况，而金融市场则更侧重于金融产品的交易和机构运营管理的 机制。
后退 前进 返回
第一节 金融市场的概念及功能
三、金融体系的作用
（一）金融体系对经济增长的推动作用 • （1）影响储蓄率。 • 金融体系的风险分摊作用可以提高储蓄率，也可能减低储蓄率。
其中保险体系的发展可降低人们的储蓄愿望银行体系的发展也会 降低储蓄率。资本市场的风险分摊功能对储蓄率的影响则不明确。 • 消费信贷的发展会降低储蓄率。 • 最后，在金融压制和银行体系缺乏竞争的条件下，银行存贷差会 被人为扩大 • （2）将储蓄资金向企业转移。 • 在这个过程中，金融体系本身将吸收储蓄并将储蓄资金向那些需 要资金的企业融通，从而实现资源的余缺配置。但是，在不发达 或受压制的金融体系中，这部分资源会偏离合理的、用于补偿金 融服务的支出所需。
后退 前进 返回
综述
• 在交换中有价值的所有权就是资产；资产根 据是否具有实物形态可分为有形资产和无形 资产，有形资产也称实物资产；无形资产中 具有建立在债权债务关系基础上对另一方要 求在将来提供报偿的所有权或索取权的是金 融资产；金融资产中那些由金融机构设计与 开发的是金融产品；金融产品中那些可交易 的是金融工具。
后退 前进 返回
第一节 金融市场的概念及功能
金融市场概论
金融市场概论金融市场是现代经济体系中的重要组成部分，它扮演着促进经济发展和资源配置的重要角色。
本文将介绍金融市场的概念、功能以及金融市场的主要类型。
一、金融市场的概念金融市场是指各种金融资产以及其衍生品进行交易的场所或渠道，并且在这些交易中形成的价格反映市场供需关系和参与者预期。
二、金融市场的功能1. 资金融通功能：金融市场作为资金的集聚和流通平台，提供了资金和投资的机会，促进了资源的有效配置。
2. 风险管理功能：金融市场提供了多样化的金融工具，可用于风险管理和保值。
3. 市场信息功能：金融市场作为信息中介，通过交易和价格形成，提供了市场参与者所需的信息。
4. 决策指导功能：金融市场反映了经济和金融的发展状况，能够为政府、企业、个人提供决策指导。
三、金融市场的主要类型根据交易对象和市场结构，可以将金融市场分为证券市场、货币市场、债券市场和外汇市场等。
1. 证券市场证券市场是指进行证券买卖交易的场所。
证券是指由股票、债券、基金等投资工具组成的一种金融资产。
证券市场可以进一步分为股票市场和债券市场。
- 股票市场：提供了股票的买卖交易场所，包括主板市场、创业板市场等。
投资者可以通过购买股票成为公司的股东，分享企业利润。
- 债券市场：提供了债券的买卖交易场所，包括国债市场、公司债市场等。
债券是一种借贷工具，投资者购买债券相当于向发行人借出资金，获取固定收益。
2. 货币市场货币市场是指进行短期借贷和短期投资交易的市场。
参与者主要是金融机构和大型企业，交易的对象是货币工具，如短期存款、货币市场基金等。
货币市场的特点是流动性强、风险低、期限短。
3. 债券市场债券市场是指进行长期债务融资和投资交易的市场。
债券市场包括政府债券市场和企业债券市场。
债券投资者通过购买债券，向债券发行人借出资金，获取固定的利息收益。
4. 外汇市场外汇市场是指进行外汇买卖交易的市场。
外汇是指不同货币之间的兑换比率。
外汇市场的参与者主要是金融机构和跨国企业，用于进行国际贸易和投资。
4.1 金融市场概论
1234金融市场概论货币市场金融衍生品市场金融市场第四章金融机构体系资本市场4.1金融市场概论什么是金融市场？金融市场 (Financial Markets)是金融交易的场所和机制的总和有形与无形交易机制和定价机制。
金融市场的交易价格是利率交易对象是金融工具。
通过金融工具的买卖进行资金融通，实现金融资源配置参与主体：家户、厂商、政府、金融机构等。
金融机构起着重要作用金融市场的融资结构金融市场融资结构指金融活动中的资金供求双方，运用各种金融工具通过不同渠道实现资金融通的方式的集合。
包括：直接融资：资金供求双方通过特定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系。
工具主要是商业票据、股票、债券等间接融资：资金供求双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与中介机构发生债权债务关系.金融中介机构同时扮演债权人和债务人的双重角色。
典型的间接融资是银行的存贷款业务直接融资与间接融资 直接金融（融资）Direct Finance 间接金融（融资）Indirect Finance 盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具聚集与配置资金聚集闲散资金、向高效率的企业行业地区配置0102 03 04管理和分散风险信息揭示金融市场是国民经济景气度指标的重要信号系统提供流动性金融市场的功能010203按交易期限长短：货币市场与资本市场；.按发行和流通特征：初级（发行）与次级（流通）市场按地域分类：国内金融市场与国际金融市场 04按交易标的：股票市场、债券市场、银行借贷市场、外汇市场、黄金市场和保险市场等05按交易场所：有形市场与无形市场金融市场的类型职能论THANKS。
金融市场概论
第一节
金融市场的含义与功能
6、金融市场 、 是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场与其他要素市场和产品市场的差异在于： 金融市场与其他要素市场和产品市场的差异在于： （1）在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而 ）在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系， 是一种借贷关系或委托代理关系， 是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权 的暂时分离或有条件的让渡； 的暂时分离或有条件的让渡； （2）市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。金融市场上之所以会发 ）市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。 生货币资金的借贷和有条件的让渡， 生货币资金的借贷和有条件的让渡，是因为当其转化为资本使用时能够带来 增加的货币资金余额； 增加的货币资金余额； （3）大部分情况下金融市场的交易是在无形市场进行的。 ）大部分情况下金融市场的交易是在无形市场进行的。 从以上几点来看，金融市场的定义包括三层含义， 从以上几点来看，金融市场的定义包括三层含义， 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制， 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格 （包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
金融市场概论 第一章 金融市场概论
第一节 金融市场的含义与功能 一、资产与金融资产 ，金融与金融市场 1、资产 是财富的价值表现形式， 、资产——是财富的价值表现形式，它具有交换价值。资产可以划分为 是财富的价值表现形式 它具有交换价值。 有形资产和无形资产。 有形资产和无形资产。 有形资产——其价值取决于当前价值（原值减折旧） 其价值取决于当前价值（ 有形资产 其价值取决于当前价值 原值减折旧） 无形资产——代表着对某种未来收益的合法要求权。它的价值取决于对 代表着对某种未来收益的合法要求权。 无形资产 代表着对某种未来收益的合法要求权 未来一系列现金流的要求权。 未来一系列现金流的要求权。 金融资产是无形资产的一种，是指以凭证、收据、 金融资产是无形资产的一种，是指以凭证、收据、或者其他法律文件 来表示的一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具。 来表示的一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具。 金融资产的价值应等于其所带来的预期现金流的现值。 金融资产的价值应等于其所带来的预期现金流的现值。 金融资产的所有者为投资方， 金融资产的所有者为投资方，承诺支付未来一系列现金流的是发行 也即融资方。 方，也即融资方。 2、金融资产的估价 、 估价就是确定金融资产的价值。然而， 估价就是确定金融资产的价值。然而，无论是估计金融资产的现金流还 是对现金流进行贴现，都不是容易的事情。 是对现金流进行贴现，都不是容易的事情。许多金融资产未来的现金 流并不确定，比如按可变利率发行的债务工具。 流并不确定，比如按可变利率发行的债务工具。另外将现金流贴现时率也 可能不确定。 可能不确定。 3、 金融 金融——资金融通的交易活动。交易的一方将多余的资金借贷给短 资金融通的交易活动。 资金融通的交易活动 缺的一方。 缺的一方。
《金融学》第八单元 金融市场概论
5.金融市场的管理
金融市场的管理是为了调节金融市场供求和保持市场稳 定而对金融市场进行的行政、法律和经济管理。
管理方法包括制定和颁布金融市场管理法规、检查和监 督金融市场交易活动、审批金融机构和金融市场业务许 可、以及采用经济方式参与金融市场活动。
我国的金融市场管理分为内部管理和外部管理。金融机 构对自身或有的金融风险控制和自律性管理是内部管理 ；外部管理由人民银行、银监会、证监会和保监会通过 法律规范约束金融市场行为，以法律形式维护金融市场 交易的公平性和合法性，是各国管理金融市场的基本形 式。
二、金融市场的特性
交易对象具有特殊性
金
融 市
金
按期限的长短分 货币市场金融工具
融 工
资本市场金融工具
具
按是否与实际信用 原生金融工具
分 类
活动直接相关分
衍生金融工具
短期信用工具
按偿还期限分
长期信用工具
不定期信用工具
3.金融市场的价格
金融工具类型很多，交易价格也有一定 差异，比较有代表性的价格有：
资金价格:习惯上把利率或收益率视为资 金的价格。
第八章 金融市场
【学习目标】
理解金融市场的概念、构成要素和特 性
理解金融市场的各种分类
掌握金融市场的功能
【学习重点】 了解金融市场的特性 理解金融市场的分类
2021/2/26
1
第一节 金融市场及其特性
一、金融市场及其构成要素 （一）金融市场的概念 金融市场就是以金融资产为交易对象的
交易商品的使用价值具有同一性
场 的
交易价格具有一致性
金融市场概论
• 青岛海尔公司的普通股票 common stock • 华药公司的普通股票
（3）这里之所以强调普通股，是因为还有一些金融工具的 特性介于两者之间。
• 政府发行的国库券 treasury bill, bond, note, municipal bond
• 银行发行的定额存款单 CDs • 汽车或者住房贷款 car loan, mortgage
（2）权益性证券是发行者在支付了债务性证券 报酬后，按照盈利水平进行支付的承诺。收益水 平取决于发行人的经营状况。
• Introduce the concept of security valuation within financial markets, and
• Identify the types of financial institutions that facilitate transactions in financial markets.
A market that provides labor, funds that used in the production of goods services.
• 金融市场是要素市场的重要组成部分
➢ 是一种借贷关系或委托代理关系，以信用为基础； ➢ 特殊的交易对象：货币资金，能带来更多的余额 ➢ 大部分情况下是无形市场
2）基础性和延伸性金融资产 权益和债务性证券属于基础性金融资产。
• Underlying (asset): what supports the security or instrument that parties agree to exchange in a derivative contract. 价格取决于实物资产
金融市场的金融市场的金融市场概论
金融市场的金融市场的金融市场概论金融市场是指进行金融资产交易和金融工具发行的场所或者机制，是现代经济体系中不可或缺的组成部分。
金融市场的发展对于经济的稳定和繁荣至关重要。
本文将对金融市场的定义、特点、功能以及不同类型的金融市场进行概述。
一、金融市场的定义金融市场是指金融资产进行交易的场所或机构。
它提供了各种金融工具和金融产品的买卖渠道，为个人和机构提供了融资、投资和风险管理的机会。
二、金融市场的特点1. 金融工具多样性：金融市场提供了多种多样的金融工具，包括股票、债券、期货、期权等，以满足不同投资者的需求。
2. 高度流动性：金融市场的特点之一是交易的高度流动性，投资者可以随时以市场价格买入或卖出资产，提高了投资资金的使用效率。
3. 信息透明度：金融市场的交易是基于信息的交换和披露，市场上的信息应当公开透明，以保证所有投资者能够平等地获得信息。
4. 风险分散：金融市场作为一个集中交易的场所，可以通过将不同的金融资产组合在一起，实现风险的分散，降低整体风险。
5. 定价机制：金融市场通过供求关系决定金融资产的价格，市场参与者通过买卖行为参与价格的形成，从而实现市场的资源配置和定价功能。
三、金融市场的功能1. 资金配置功能：金融市场将资金从闲置的部门引导到需要资金的部门，促进了资源的优化配置。
2. 风险管理功能：金融市场提供了多种金融工具，帮助投资者进行风险管理和避免风险。
3. 资金融通功能：金融市场作为融资的渠道，为个人和企业提供了融资的机会，促进了经济的发展和创新。
4. 价格发现功能：金融市场通过市场交易的有效性和参与者众多的特点，能够更准确地反映资产的价值和供求关系。
5. 发行、交易和清算功能：金融市场提供了金融工具的发行、交易和清算的机制，保证了交易的安全和顺利进行。
四、不同类型的金融市场1. 证券市场：包括股票市场和债券市场，是企业融资和投资者交易的重要场所。
2. 期货市场：提供了标准化合约和指定交割日的交易，主要用于风险管理和投机交易。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
效率市场假说
学完本章后，你应该能够：
✓了解效率市场假说的定义与分类
✓熟悉三种不同层次的效率市场假说之间的关系
✓掌握效率市场假说的假定、随机漫步、效率市场的必要条件及其特征
✓了解效率市场假说的实证检验
本章框架
效率市场假说的定义和分类
效率市场假说的理论基础
效率市场假说的实证检验
效率市场的定义
⏹如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。
正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是有效的¡如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。
更进一步说，意味着根据(该信息集) 进行交易不可能赚取经济利润。
效率市场假说及其类型
✓弱式效率市场假说
✓半强式效率市场假说
✓强式效率市场假说
弱式效率市场假说
⏹当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。
⏹根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润¡ª¡ª宣判技术分析无法击败市场。
半强式效率市场假说
⏹所有的公开信息都已经反映在证券价格中。
⏹意味着根据所有公开信息进行的分析无法取得经济利润，宣判技术分析和基础分析无效。
强式效率市场假说
⏹所有的信息都反映在股票价格中。
⏹意味着所有的分析都无法击败市场。
效率市场假说的假定
⏹假定一：投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。
⏹假定二：部分非理性投资者的交易是随机的，这些交易会相互抵消，不会影响价格。
⏹假定三: 虽然非理性投资者的交易行为具有相关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。
效率市场的必要条件
⏹存在大量的证券，以便每种证券都有“本质上相似”的替代证券；
⏹存在以利润最大化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断；
⏹允许卖空；
⏹不存在交易成本和税收。
效率市场假说与证券分析业
●大量证券分析师竞争性的行动是促使资本市场走向效率的最重要力量。
只要收集和分析信息的边际成本不为零，资本市场就不可能达到完美有效的地步。
收集和处理信息的成本越低、交易成本越低、市场参与者对同样信息所反映的证券价值的认同度越高，市场的效率程度就越高。
防止两个极端
⏹错误一：
把效率市场等同于平稳的市场
⏹错误二：
把效率市场等同于随机漫步(Random Walk)
随机漫步(Random Walk)
⏹随机漫步理论认为，证券价格的变动是完全不可预测的。
⏹随机漫步可以表示为：
表示随机误差项，它是个鞅过程：
随机漫步(Random Walk)
⏹现实中的证券价格所遵循的变化过程应该写为：
⏹证券收益率等于预期收益率加上随机漫步。
效率市场的特征
✓能快速、准确地对新信息作出反应
效率市场的特征
✓证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关
效率市场的特征
✓任何交易(投资) 策略都无法取得超额利润
效率市场的特征
✓专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的
效率市场假说的实证检验
⏹效率市场假说的共同的检验方法：检验在一定信息范围内股票收益的可预测性。
⏹坎贝尔(Campbell, 2000) 总结发现，股票收益可预测性检验存在着几种共同的现象：
(1) 长期范围内的收益比短期范围内的收益更容易预测。
(2) 可以相当准确地预测随时间变动的预期收益率和波动率。
弱式效率市场假说的实证检验
⏹使用股票价格的历史资料
⏹两个特征：
✓一个是鞅差分序列
✓一个是技术分析的无效性
对鞅差分序列的检验
⏹独立同分布鞅差分序列白噪音
对技术分析的无效性的检验
模拟分析各种可能的技术性交易规律，并对由这些规律所产生的收益情况进行了实证检验。
大部分的早期研究都表明，在考虑了交易费用之后，利用交易规律所获得的交易利润都将被损失掉，但近年来越来越多的实证研究却发现有些技术分析的确有用。
半强式效率市场假说的实证检验
⏹使用公开信息，如公司财务资料、国民经济资料等
⏹两组研究：
✓一是运用除了纯市场信息以外的其它可获得公开信息来预测未来收益率的研究；
✓二是分析股票能多快调整至可以反映一些特定重大经济事件的研究。
第一组研究
⏹这类研究包括对收益报告预测股票未来收益的研究、对在日历年度内是否存在可以用来预测收益的规则的研究以及对典型收益
的研究。
第二组研究
⏹主要采取事件研究的方法。
⏹列举几个股票市场上的重要事件，观测股票价格对这些重要事件的反映从而来验证股票市场的有效。
强式效率市场假说的实证检验
⏹使用所有信息
⏹通过对公司内幕人员交易、股票交易所专家证券商、证券分析师、专业基金经理这些信息最灵通、最全面的专业人士能否获得超额利润进行实证验证。
结论：
对效率市场假说的实证验证还远没有形成一致的结论。
目前，在成熟资本市场国家，一般认同的观点是市场已经基本达到了弱式有效，而半强式有效、强式有效还需要进行进一步的验证。