第三章 金融市场

第三章金融市场考试大纲规定的考试要求：一、金融市场的功能与结构二、货币市场三、资本市场四、金融衍生品市场五、外汇市场六、保险市场七、黄金及其他投资市场八、金融市场的发展要点详解：一、金融市场的功能与结构（一）金融市场的功能1.概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

包括三层含义（1）是金融资产进行交易的有形和无形的“场所”；（2）反映了金融资产供应者和需求者之间的供求关系；（3）保留金融资产的交易机制，其中最主要的是价格机制。

2.特点（1）市场商品的特殊性。

交易对象是货币、资金及其他金融工具。

（2）市场交易价格的一致性。

利率是货币资金价格的表现形式，在市场机制作用下，不同市场的利率将趋于一致。

（3）市场交易活动的集中性。

在金融市场上，金融工具的交易是通过一些专业组织机构实现的。

（4）交易主体角色的可变性。

在金融市场上，市场交易主体的角色并非固定不变的。

3.金融市场的功能金融市场的功能可以从微观和宏观两个方面来考察。

（1）微观经济功能①集聚功能。

是指金融市场有引导众多分散的小额资金汇聚成大额资金投入社会再生产的集合功能。

②财富功能。

金融市场上的金融工具为投资者提供了储存财富、保有资产和财富增殖的途径。

③避险功能。

金融市场为市场参与者提供风险补偿机制有两种实现方式：一是保险机构出售保险单；二是金融市场提供套期保值、组合投资的条件和机会，达到风险对冲、风险转移、风险分散和风险规避的目的。

④交易功能。

借助金融市场的交易组织、交易规则和管理制度,金融工具比较便利地实现交易。

金融市场为金融资产的变现提供了便利,流动性是金融市场效率和生命力体现。

便利的金融资产交易和丰富的金融产品选择，降低了交易成本，促进了金融市场的发展。

（2）宏观经济功能①资源配置功能。

金融市场通过将资源从效率低的部门转移到效率高的部门，使社会经济资源有效地配置在效率最高或效用最大的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。

②调节功能。

是指金融市场对宏观经济的调节作用，包括自发调节和政府主动调节两个方面。

③反映功能。

金融市场常被看做国民经济的“晴雨表”和“气象台”，它是国民经济景气度指标的重要信号系统。

【例题】金融市场被称为资金的“蓄水池”和国民经济的“晴雨表”，分别指的是金融市场的（）。

A.财富功能；资源配置功能B.集聚功能；资源配置功能C.集聚功能；反映功能D.财富功能；反映功能[答疑编号1120030101]『正确答案』C『答案解析』金融市场的微观经济功能之一集聚功能，是指金融市场有引导众多分散的小额资金汇聚成投入社会再生资金的集合功能，金融市场起着资金“蓄水池“的作用；金融市场的宏观功能之一是反映功能，是指金融市场是国民经济景气度指标的重要信号系统，常被称为国民经济的“晴雨表“和”气象台“。

4.金融市场的构成要素按照金融市场的构成要素分类，金融市场包括“主体”、客体和交易中介。

（1）市场主体参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体，包括企业、政府及政府机构、金融机构、居民个人。

①企业。

企业是金融市场运行的基础,是重要的资金供给者和需求者。

②政府及政府机构。

政府及政府机构在金融市场上有着双重身份，既是资金的供应者和需求者，又是重要的监管者和调节者。

③中央银行。

中央银行的目的不是筹措资金或获利，而是为了实现货币政策目标，调节经济和稳定物价。

④金融机构。

金融机构包括银行业金融机构和非银行业金融机构。

金融机构是资金融通活动的重要中介机构，是资金需求者和供给者之间的纽带。

⑤居民个人。

在金融市场上，居民是最大的资金供给者。

（2）金融市场的客体金融市场的客体即金融工具，是金融市场的交易对象。

包括同业拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。

（3）金融市场的中介在资金融通过程中，中介在资金供给者与资金需求者之间起媒介或桥梁作用。

金融中介大体分为两类：交易中介和服务中介。

①交易中介。

交易中介通过市场为买卖双方成交撮合，并从中收取佣金。

包括银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。

②服务中介。

这类机构本身不是金融机构，但却是金融市场上不可或缺的，如会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司和证券评级机构等。

【例题】下列属于交易中介的是（）。

A.会计师事务所B.律师事务所C.证券评级机构D.有价证券承销人[答疑编号1120030102]『正确答案』D『答案解析』交易中介通过市场为买卖双方成交撮合，并从中收取佣金，包括银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等（二）金融市场的分类金融市场是由许多子市场构成的庞大市场体系。

子市场的组成和关系就是通常说的金融市场结构，研究金融市场可以从不同角度和侧面展开。

1.按照金融交易是否存在固定场所划分按照金融交易是否存在固定场所分类，金融市场分为有形市场和无形市场。

（1）有形市场是指有固定的交易场所、有专门的组织机构和人员、有专门设备的、有组织的场所，典型的是交易所。

（2）无形市场无集中固定的场所，通过现代化的通讯工具和网络实现交易。

2.按照金融工具发行和流通特征划分按照金融工具发行和流通特征，将金融市场划分为发行市场、二级市场、第三市场和第四市场。

（1）发行市场金融资产首次出售给公众所形成的交易市场是发行市场，又称一级市场。

金融资产的发行方式主要有两种方式：一是销售给特定的机构，称为私募发行，发行对象一般为机构投资者；二是广泛发售给社会公众，称为公募发行。

（2）流通市场金融资产发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场。

它是进行股票、债券和其他有价证券买卖的市场。

二级市场按组织方式又可分为场内市场和场外市场。

场内市场即证券交易所市场。

证券交易所是依据国家有关法律规定，经政府主管部门批准设立的证券集中竞价的有形市场。

场外市场又称柜台市场，是指在证券交易所之外进行证券买卖的市场。

（3）第三市场在发达的市场经济国家还存在第三市场和第四市场。

第三市场是在场外交易已在交易所上市的证券，通过交易所会员的经纪人公司进行的交易。

相对于交易所交易来说，具有限制少、成本低的优点。

（4）第四市场第四市场是大宗交易者利用电脑网络直接进行交易的市场。

机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，它们之间的证券买卖数额大，通常避开经纪人直接交易，以降低成本。

3.按照交易标的物划分按照交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场。

①货币市场。

又称短期资金市场。

②资本市场。

资本市场是指提供长期（一年以上）资本融通和交易的市场。

包括银行中长期信贷市场、股票市场、基金市场和中长期债券市场。

③外汇市场。

以各种可兑换货币为买卖对象的交易市场。

④金融衍生品市场。

金融衍生品市场是以金融衍生工具为交易对象的市场。

金融衍生品市场可划分为期货市场、期权市场、远期协议市场和互换市场。

⑤保险市场。

以保险单和年金单的发行与转让为交易对象的一种特殊形式的金融市场。

⑥黄金市场。

【例题】下列关于金融市场的描述，错误的是（）。

A.金融资产首次出售给公众所形成的交易市场是发行市场B.金融资产发行后在投资者之间进行买卖的市场是流通市场C.第三市场是在场外进行上市证券买卖的市场D.第四市场是大宗交易者利用电脑网络或通过证券经纪人直接进行交易的市场[答疑编号1120030103]『正确答案』D『答案解析』第四市场是大宗交易者利用电脑网络直接进行交易的市场，中间没有经纪人介入。

机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，它们之间的证券买卖数额大，通常避开经纪人进行直接交易，以降低成本。

二、货币市场（一）货币市场1.货币市场的概念货币市场上的交易工具包括政府的短期政府债券、商业票据、可转让大额定期存单及货币市场共同基金等。

这些工具可以随时变现，常作为机构和企业的流动性二级准备，被称为准货币，因此融通短期资金的市场被称为货币市场。

2.货币市场的特征。

（1）期限短、流动性高。

（2）低风险、低收益。

（3）交易量大。

又被称为资金批发市场。

【例题】相对于资本市场，货币市场的具有的特征是（）。

A.高风险、高收益B.高风险、低收益C.低风险、高收益D.低风险、低收益[答疑编号1120030104]『正确答案』D（二）货币市场的组成1.同业拆借市场银行等金融机构相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，以调剂资金余缺。

同业拆借利率的形成机制有两种：一种是由拆借双方协定；另一种是借助中介人经纪商，通过公开竞价方式确定。

价格取决于市场资金的供求，弹性较小。

国际上最典型、最具有代表性的同业拆借利率是Libor2.商业票据市场商业票据是大公司未来筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保信用凭证。

它具有期限短、成本低、方式灵活、利率敏感、信誉度高等特点。

商业票据的市场主体包括：发现者、投资者和销售商3.银行承兑汇票市场由出票人出票，银行承兑的票据。

其特点：①安全性高、信誉度好；②灵活性好。

可以办理转贴现或再贴现。

4.回购市场回购协议从本质上讲，是一种以证券为抵押品的抵押贷款。

5.短期政府债券市场短期政府债券特点：违约风险小、流动性强、交易成本低、收入免税6.大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。

特点：不记名、金额大、利率固定或浮动但比同期存款利率高、不能提前支取但可转让。

【例题】下列不属于货币市场交易工具的是（）。

A.短期政府债券B.中长期债券C.商业票据D.大额可转让定期存单[答疑编号1120030105]『正确答案』B三、资本市场资本市场是筹集长期资金的场所。

交易对象包括股票、债券和证券投资基金（一）股票市场1.股票股票是股份公司发行，表明投资者投资份额及其权利、义务的所有权凭证，是一种权益性的工具。

2.股票类别根据股东享有权益和承担风险的大小不同，可以分为普通股和优先股3.股票市场交易机制证券交易遵循时间优先和价格优先的原则；时间优先是是指在买卖报价相同时，按报价先后顺序依次成交；价格优先是指最高买方报价和最低卖方报价优先于其他一切报价而成交。

4.股票价格指数是衡量某一时期，一组股票价格相对于某一固定基期股票价格的变动状况的指标，是股票市场总体或局部动态的综合反映。

我国的主要股价指数有：沪深300指数、上证综合指数、深圳综合指数、深圳成分股指数、上证50指数和上证180指数。

境外的有：道琼斯指数、Nasdaq综合指数、恒生股价指数、日经225股价指数、《金融时报》股价指数【例题】下列关于股票价格指数的说法，不正确的是（）。

A.通常以算术平均数表示B.是股票市场总体或局部动态的综合反映C.是用以反映股票市场价格总体变动状况的重要指标D.是政府进行宏观经济调控的重要参照指标[答疑编号1120030201]『正确答案』A『答案解析』股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示。