【精品报告】2020巴菲特股东大会实录
钛媒体现场直击2018巴菲特股东大会,解码价值革命(全程回顾)
钛媒体现场直击2018巴菲特股东大会，解码价值革命（全程回顾）北京时间2018年5月5日晚间，一年一度的巴菲特股东大会在美国奥马哈拉开帷幕。
钛媒体、链得得团队抵达现场，全程直击这场投资圈盛会，为全球投资者送上第一手干货！巴菲特股东大会，即伯克希尔·哈撒韦股东大会，每年于五月的第一个星期六召开。
过去的半个世纪，巴菲特与芒格联手缔造了全世界最大的投资公司，总资产超过5,000亿美元，回报率高达18,261倍。
每年，投资者仅有两次机会能够看到或听到股神巴菲特对下一波投资机会和股市行情的看法：一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中，还有一次，就是公司股东大会上发表的演说。
面见股神这样难得的机会，每年都把200多个国家超4万人吸引到巴菲特的故乡奥马哈。
股东大会上，巴菲特和他的搭档，公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）会花5个小时回答投资者、媒体关于公司、个股和政治等问题，并讨论其对公司前景、国际市场与经济形势的看法。
这些问题由3名分析师和3名来自资深记者引导提问，现场公众也有机会提出18个问题与股神互动交流。
今天，就跟着钛媒体一起，和“股神”巴菲特来一场面对面的交流吧。
除了全程直击这场投资圈盛会，钛媒体还将以【解码价值革命】为主题，对投资大鳄巴菲特的最新投资观点作深度解读，并在现场对话老虎证券分析师，为投资者指点迷津哦！点击订阅专题：钛媒体直击·巴菲特股东大会【巴菲特股东大会日程】星期六，5月5日（以下为北京时间）20:00 参加巴菲特股东大会人员陆续进场。
21:30-22:15 播放伯克希尔公司影片。
22:15-04:30（次日）巴菲特与查理·芒格将开始问答环节（雅虎为唯一一家被授权进行网络直播的媒体）。
星期日，5月6日5月6日04:45-05:30 将进行正式的股东会议，会议预计需要45分钟。
5月6日06:30-09:00 股东野餐会。
2023年巴菲特股东大会放出19个信号
2023年巴菲特股东大会放出19个信号北京时间5月6日晚10时15分，93岁的巴菲特和99岁的芒格出席了一年一度的股东大会。
二老精力充沛，累计回答了5个多小时的问题。
也就是昨晚，股神巴菲特创立的公司——伯克希尔哈撒韦发布财报：2023年第一季度实现收入853.93亿美元，去年同期为708.43亿美元；Q1实现净利润355.04亿美元，去年同期为55.80亿美元。
出色的业绩背后，作为董事长与副董事长，巴菲特与芒格分享了哪些刻骨铭心的思考，这些思考对创新创业者又有哪些启示？铅笔道对巴菲特股东大会实录做精华提炼，以下为具体内容：1、评价过去6个月美国经济巴菲特：过去6个月经济很不景气，所持股票的公司经历很多波动，可能是二战以来最厉害的一次。
二战时候，我们没法获得商品、货物，而这次的波动来自其他挑战。
这些公司过去半年存货过多，到了今年销售情况才有所恢复。
2、人工智能与机器人的正面与负面芒格：你如果去中国比亚迪的工厂，会看到到处都是（AI+机器人），而且使用率非常之高，所以我觉得机器人的使用在全球会越来越多。
但我自己对这些炒作是困惑的，特别是人工智能，我觉得用人其实挺好。
巴菲特：我觉得人工智能没有任何一项功能能取代我们的团队，尽管它确实可以做很多出色的事情。
之前比尔盖茨带我看过他们最新的技术，比我想象中要先进很多。
AI可以做很多事情，但它不能讲笑话，不够幽默。
这反而让我有些担忧，因为我觉得我们没有办法掌控它。
发明AI的初衷是很好的，你看我们二战期间都是技术上的竞争，在未来200年里，我们也没有其他选择，必须要接受和应对它。
当新技术开始的时候，之前爱因斯坦就说过，它可能会改变世界。
AI也可以改变全球面貌，但改变不了我们的想法和行为。
3、卖掉苹果公司的股票很愚蠢巴菲特：苹果会不断回购自己的股票，价值也在上升，他们也有很多流通股，他们不需要做什么我们的价值就上升了。
苹果与消费者的关系很密切，后者会愿意花1500美元买手机，有些人会花3.5万美元去买第二辆车，但如果让他们放弃手机还是汽车，他们会放弃自己的汽车。
巴菲特股东大会A股概念全解析
巴菲特股东大会A股概念全解析(附解读)2015年05月01日 17:26 新浪财经一年一度的巴菲特股东大会将于美国时间5月2日召开，股神巴菲特在世界范围内都具有巨大的影响力，每年都有大约上千名股东从欧洲、南非、中国、印度等地来到奥马哈，一睹股神风采、聆听股神投资宝典和经济展望。
在这些国外来的股东中，有一个迅速增长的团体，就是来自中国的投资人。
从十年前只有屈指可数的几个人，到今年，预计将近有2000名中国投资人参会。
而今年令投资人没有想到的是，巴菲特特意为他们提供了中文的同声传译服务。
早在今年1月6日参加公司周年庆典时，巴菲特已透露了未来的投资打算：“股票投资组合不再是公司未来关注的重点，伯克希尔的明天取决于企业并购。
”在过去的2014年，巴菲特在企业并购方面动作频频。
目前已经多次涉足电力公用设施、制造商、零售商和美国铁路领域的并购。
巴菲特手中的“猎象枪”拥有着强大的杀伤力。
但对于何时扣动扳机，巴菲特及其搭档芒格列出了以下标准：1.被收购的公司规模要大(税前盈利至少有7500万美元，除非该公司恰好身处我们已有的行业)；2.表现出持续盈利能力(我们对未来业绩预测不感兴趣，对扭亏为盈的情况也不感兴趣)；3.负债很少，或基本没有负债，但企业仍能创造较好的产权回报率(ROE)；4.稳定的管理层(我们无法提供管理层)；5.业务简单(如果涉及太多高科技，我们无法理解)；6.明确的要价(如果收购价格未知，我们不想浪费买卖双方的时间，哪怕是进行初步商谈)。
巴菲特概念已经在在A股市场证明了其价值所在，所以，再次整理这些概念，其中个股值得您多加关注：一、涂料概念2015年4月7日，巴菲特旗下伯克希尔与凯雷达成协议，将收购后者持有的8.7%的艾仕得涂料系统股票。
神剑股份(8.31, 0.00, 0.00%)：粉末涂料专用聚酯树脂系列产品的生产、销售；金力泰(16.260, 0.08, 0.49%) ：公司主营电泳水性涂料和面漆，电泳和陶瓷等水性涂料产量占公司各类涂料总产品70%以上；渝三峡A(19.95, 0.57, 2.94%) ：公司主营油漆涂料生产与销售，多次参与或主导涂料行业标准制定。
股东大会巴菲特发言全文
2011年股东大会巴菲特发言全文美国东部时间4月30日上午9：30分，北京时间4月30日晚间22：30分，股神沃伦-巴菲特(专栏)麾下的伯克希尔哈撒韦公司召开年度股东大会，巴菲特及芒格与股东5小时的问答，是无数价值投资者的一大盛宴。
以下为巴菲特2011年股东大会大会实录：[关于索科尔]伯克希尔哈撒韦公司掌门人巴菲特在接受福克斯商业频道采访时表示，他不会对本周末举行的伯克希尔哈撒韦年会上的提问范围设限。
同时，在被问及是否会限制股东对有关前高管大卫-索科尔(David Sokol)涉嫌内幕交易进行提问时，巴菲特称不会对这类问题设限。
[关于内幕交易案]巴菲特此前对CNBC表示，将会在股东大会上就大卫-索科尔内幕交易丑闻发表公开评论，股东大会后接受CNBC针对内幕交易案的采访。
[大会现场]巴菲特开始上台讲话了！巴菲特介绍了董事会的情况，一个有趣的事实是，伯克希尔哈撒韦12位董事中已有6位年龄达到79岁。
巴菲特称，除了与住宅类房地产有关的行业，其他各行业情况都正在改善。
[关于保险业]巴菲特表示，但对灾难险行业来说，今年第一季度是史上第二差的，日本、澳大利亚和新西兰发生的灾难可能使各再保险公司支出500亿美元。
其中伯克希尔占3%-5%，其保险业务九年内第一次亏损。
[关于伯克希尔业绩]伯克希尔在亚太地区股市的投资亏损了约17亿美元。
其中，仅日本市场的投资就损失了10亿美元。
伯克希尔的保险业务第一季度利润同比下降了10亿美元，主要是因为灾难造成的保险费支出增加，不过全年情况取决于飓风季的情况，第三季度通常是灾难最为频发的季度。
此外，铁路、公用事业(2241.834,51.90,2.37%)和能源类业务的利润同比将近翻番，得益于北伯林顿铁路公司(BNSF)的贡献。
随着经济形势逐步复苏，制造业、服务和零售业务的业绩也不断改善。
最近的龙卷风预计将给伯克希尔旗下的GEICO保险公司带来2.5万辆汽车赔付。
不过GEICO公司第一季度增长强劲，尤其是三月份，一季度保费收入同比增长约50%。
巴菲特2024股东大会发言实录中文译本20240504
巴菲特2024股东大会发言实录中文译本2024年巴菲特股东大会刚落下帷幕，伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO巴菲特如约与四万余名参会股东，其中包括数千名来自中国的投资人面对面交流。
93岁的巴菲特在近六个小时的问答环节中，和公司高管格雷格·阿贝尔、阿吉特·贾恩共同回答了各界投资人34个问题，涉及科技股、国际市场、能源投资、生成式AI、保险业务、人生最高价值等各个方面。
依照惯例，问答之前巴菲特介绍了当天早间发布的伯克希尔2024年第一季度的财报，他指出，过去的季度不能说它是我们最棒的一个季度，但是也不能说是最差的一个季度，任何的事情在保险界来讲都是会有幸运的时候，也有完全不能考虑的季度，但是身处保险业，伯克希尔绝对会努力改善进步的。
此外，巴菲特告诉大家，公司现在可以投资的钱还是比以前要更多，这是现在的一个现象。
巴菲特觉得这是合理的，在可预测的未来还会维持这种状况。
以下是巴菲特2024股东大会发言实录中文译本巴菲特：大家早，谢谢大家今天来到现场。
我旁边是格雷格·阿贝尔，是负责除了保险业务之外的伯克希尔副CEO，在格雷格旁边是我们负责保险业务的阿吉特·贾恩。
我们现场还有非常多的董事们，也请大家简短地起立，会场前面有霍华德·巴菲特，苏珊·巴菲特，史帝夫·伯尔克、肯·硕克、克利斯·戴维斯、罗勒·艾曼斯、劳尔·艾尔森，这些都是公司的董事会成员。
这中间还有两位我要特别致谢的，在我们开始之前，我先简单地介绍一下。
首先，我要先感谢莫利萨，今天我们所有的大会都是归功于她。
她刚刚跟我进行了报告，说我们今天会议又创了新的记录，今天我们的喜诗糖果，我想现在卖的数量可能是比以前卖得更多，已经有6吨之多了。
我要跟大家介绍下面这位，这位，也就是他把刚刚看的纪录片整合在一起的，你可以想象今天所有的一些场景以及过去曾经经历过的路途，他都参与了，我们中间还有一些好莱坞的大明星们，以及各种各样的不同的人参与其中。
巴菲特投资语录
只要跑赢市场即可
语录：在回答关于你将以何种标准来衡量自己有没有做好工作提问时巴菲特说，我们希望继续跑赢市场，而不是超过过去的平均水平。公司的市值会不断波动，因此市值并不是衡量公司内在价值的好标准。
点评：因为“不想为钱费心”而买入美国国债，这一举动似乎与股神的身份有些不相称，实际上，这一点正是股神整个投资风格的重要组成部分。股市的特点是机会与风险并存，只看到机会看不到风险的做法极不可取；总希望发挥每一分钱的作用，把全部资金推到风口浪尖同样也是不理智的表现。巴菲特将部分财产用于购买美国国债这种低风险品种，采用的实际上就是组合投资的做法。通过组合搭配、分散投资，达到风控目的，这样的投资才能真正做到“不费心”。
点评：不少投资者选股信奉股性，认为会涨的就是好股票，却从不过问公司的经营状况甚至主业是什么。巴菲特则不同，既不选“与货币有关”的公司，又不买“不能用于生产”的股票，三类投资只选“可以生产创造东西”的公司。这种价值投资理念正是作为股神的巴菲特区别于其他投机者的重要之处，也是成就其投资大业并让他笑到最后的奥秘所在。
点评：在与一些投资者的交流中笔者发现，不少人喜欢给自己定收益目标，且不顾市场状况。殊不知，这样的目标由于缺乏科学依据，往往很难实现。巴菲特不求别的，只求跑赢市场的心态和做法，不仅使得他达到目标的概率大增，而且时常超越目标本身。这种操作中高标准、目标上低要求的做法非常值得普通投资者学习和借鉴。
敢于承认投资损失
点评：追涨杀跌是一些投资者屡战屡亏的重要原因，从不追涨杀跌则是巴菲特持续盈利的一大关键。投资者如果也能像巴菲特那样，做到股价回升后不买、只有涨到完全体现其价值时才卖出，也就是投资成功之时。
15.05.03 巴菲特2015年股东大会问答实录
巴菲特2015年股东大会问答实录2015年05月03日07:58新浪财经新浪财经讯北京时间5月3日凌晨消息，2015年巴菲特股东大会的最重要部分：股东问答刚刚结束。
今年是巴菲特和芒格等管理层掌管伯克希尔50周年纪念，股东参会更为踊跃，二老在长达6个半小时的问答中妙语连珠，向全球投资者分享了超过半个世纪的投资心得。
尤为突出的是，巴菲特和芒格均高度赞扬了中国所取得的“奇迹般的”经济成就。
以下是本次股东问答环节的实录精校版。
巴菲特、芒格在《拥有我朋友的一点帮助》歌曲中出场。
开场白一如既往的幽默：我是沃伦他是查理，现在他还能听见，我还能看见，因此我们搭伙。
伯克希尔去年表现超出以往巴菲特：CenturyLink会议中心所有的房间都挤满了人，今年参会的人数超过以往。
感谢公司宣传片的导演，以及我们的好邻居唐基奥(当地一位知名商人)。
公司的税后盈利数据已投影在大屏幕上，伯克希尔去年的业绩表现比以往好很多，不仅表现在盈利能力上，还表现在其他诸多指标上。
首个问题：没效率不是资本主义持股15年的股东：我问两个关乎公司是否道德的问题：1. 西雅图时报报道了公司麾下房地产商克莱顿(Clayton)的掠夺性贷款政策，2. 公司与3G资本已多次合作，而3G收购公司后往往大幅裁员，股东对这种合作感到担心。
我认为伯克希尔是一个有社会责任感的公司，但现在出了问题。
巴菲特：克莱顿没有任何不道德的行为，与多数贷款提供商不同，克莱顿将抵押贷款计入自己的资产负债表，如果抵押贷款出问题，公司和房主都会倒霉，因此克莱顿没有动机去发放预计未来可能违约的贷款。
克莱顿和社区及购房者有同样的目标和利益，克莱顿房屋的多数买主没有足够的信用级别，不能获得政府支持的抵押贷款，如果克莱顿不放贷，许多人不可能获得住房，违约的很大原因是因为购房者失业，但我认为不应该因此而剥夺他们购房的权力。
西雅图时报的相关报道存在常识错误，将实际只有3%的税前利润率混同为20%的毛利率。
巴菲特股东大会实录(3万字完整版)
巴菲特股东⼤大会实录(3万字完整版)新浪财经 05-06 21:35新浪美股北北京时间7⽇日凌晨讯全球投资界瞩⽬目的巴菲特2017年年股东⼤大会股东问答环节全部结束，伯克希尔主席兼CEO巴菲特及副主席芒格在接近7⼩小时的过程中回答了了股东诸多问题，涉及到投资、理理财、公司管理理、美国经济、全球发展等⽅方⽅方⾯面⾯面。
以下为北北京时间6⽇日晚22点开始股东⼤大会⽂文字实录。
北北京时间22点，⼤大会现场屏幕投射出伯克希尔-哈撒⻙韦公司2017年年第⼀一季度的税后利利润表，然后巴菲特开始谈伯克希尔的第⼀一季度业绩。
巴菲特：我们发现投资⽅方⾯面的回报，短期内的其实根本不不意味着什什么，我们可以承担很多这⽅方⾯面的损失。
我们并不不是很执着于想这个问题，因为我们更更看重内在价值，我们并不不是做短期收益的预测。
我们截⾄至3⽉月31号做到了了什什么？我们已拥有超过900亿的资⾦金金，所以希望给⼤大家汇报这⼀一点。
希望把这些收益能延续下来，继续进⾏行行投资。
我想提下我们有⼀一个很⼩小的投资侧重点，今年年在这⽅方⾯面表现尤其明显，我们其实更更愿意承受这⽅方⾯面的损失⽽而不不是受益，尤其是将受到税收⽅方⾯面的影响时。
另外⼀一个重点是，今年年我们利利润率⽅方⾯面拿到35%的成绩，亏损⽅方⾯面却不不会出现这样⼤大的损失。
在截⾄至去年年12⽉月31号时，我们假设有⼀一个新的税收法案出台，将对我们产⽣生⼀一些正⾯面的影响。
今年年第⼀一季度，我们的承保⾦金金额出现了了⼀一个⾮非常⼤大的变动。
在我们之后的年年度报告中可以更更明显看到，⽹网上也可以查到。
我们更更多去考虑我们的收益，这也是在年年度报告⽐比较详细地体现出来的，请⼤大家详细地读读。
第⼀一个影响我们保险业务的因素是，我们很多⽐比较主要的竞争对⼿手也公开提到过，他们已经开始改变保险政策，慢慢减少⾃自⼰己新的业务，因为新业务会带来什什么？⽐比较⼤大的损失，特别第⼀一年年这种损失会⾮非常⼤大，损失的⽐比率⾮非常⼤大，⽽而超过第⼀一年年的业务⽅方⾯面，会⽐比我们更更新的业务多出10%的收益。
巴菲特股东大会实录2
巴菲特股东大会2017实录(2) 以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。
他预计航空业将在未来几年能继续维持此运能。
不过，他警告道，价格战将拖累航空公司业绩。
在谈及对银行业的看法时，巴菲特说，所有的生意都有问题。
我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为他们永远都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。
我们买入，因为它们有很强的竞争力。
七、减税的影响14. 巴菲特：减税后股东和消费者都将受益投资者问，所有人都知道伯克希尔将从调降公司税中收益，但是它的消费者们会不会也从减税中收益。
巴菲特表示，会的，尤其是在受到严格监管的公用事业业务上，公司省下的所有税收都将回馈给公司的消费者。
另一方面，伯克希尔投资盈利获得的减税也将直接回馈给公司股东。
随后，巴菲特和芒格重新聊起了他们最热衷的主题，伯克希尔可以预知所有的市场周期，并准备好在任何经济下行时盈利。
芒格称：“如果这个逆风真的到来，我们可能会做得更好。
”八、巴菲特的投资理念15. 巴菲特：收购会看是否长期有良好表现CNBC提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳，伯克希尔如何看待这些股票。
美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机，而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。
巴菲特：所有的生意都有问题。
我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。
我们买入，因为它们有很强的竞争力。
当我们收购一个企业的时候我们会出手很多现金，会看他们长期是否可以给我们有一个很良好的表现。
我们如果做出这样良好预测的话会感觉更好一点，我觉得对于我们来说投资需要进行考虑。
16. 巴菲特会选择什么样的公司投资?巴菲特：我们有几个原则，第一个回报率要比较高，当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快，如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的。
如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的，但是不太可能有这样的情况。
致辞：我们处在一个或许更加伟大的时代
我们处在一个或许更加伟大的时代——巴菲特股东大会中国投资人酒会致辞2015年5月3日猛犸投资陈扬帆北京时间5月3日消息，由新浪财经-兴业全球基金主办的巴菲特股东大会中国投资人酒会，于北京时间周日上午在巴菲特的故乡奥马哈举行。
前兴业全球基金基金经理、猛犸投资的陈扬帆致辞称，巴菲特也提过他之所以成功是因为他生在美国，而且把握住了时代的机会，“实际上我们可能正处在一个或许更加伟大的时代，我们正处于中国即将到来的这个伟大时代，相信中国和这个伟大时代会带来更多的成功的时代之子”。
以下为陈扬帆致辞和与投资者的对话实录。
主持人：接下来我们进入主题讲演的环节，我们有请猛犸投资的陈扬帆先生为我们讲话，陈先生是一位明星基金经理，具有多年公墓投资的经验，他曾经也是兴业全球基金的基金经理，他认为选股是投资的首要逻辑。
他认为选股相对择时、板块轮动更能获得超额的收益，有请陈先生。
陈扬帆：各位中国投资人酒会的嘉宾朋友们，大家好，非常高兴跟大家在奥马哈能够欢聚一堂，今天我看到很多熟悉的朋友，熟悉的面孔。
说实话，这样一个场合，说什么好像也都很困难，我还是尽力想为大家的时间负一点责任，今天就讲一些真心话，有讲的不对的大家多批评，因为有些话可能还有点儿刺耳，谢谢。
从今天上午大家冒着雨开始大家看了一场相声，挺精彩的，在国内我看过好几场郭德刚先生的大场的相声，我觉得跟这个比弱爆了，无论是从人数、影音效果，还是各种安排，这都比那个强太多了，太专业了。
所以，我觉得巴菲特股东大会在我看来是一个昭示价值投资乐趣的一个秀，也是两个特别有趣的人的本色演出，但是我相信在股神和一个有趣的人的头衔当中，巴菲特本人应该会毫不犹豫的选择后者。
我一直对我们大家关于股神的论述和看法我是保留一点点意见的，因为我们知道有史以来，无论一位智者或者先知他多么的智慧脱俗，但是世人总会以自己认为的方式对他们进行各种神圣化。
说一个比较粗糙的比喻就像提着猪头去贡菩萨，其实菩萨是哭笑不得的，对吗？所以，我觉得对于巴菲特，对于价值投资最重要的是领会其内在的精髓，而不是外化的各种形式，更不是习惯性的神圣化的一种追捧。
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•及时雨，快速响应客户需求，汇聚金融行业专业人才，为您的投资决策保驾护航。
一、上海九方云智能科技有限公司，成立于1996年8月，是国内首批获得证券投资咨询资格的专业机构，同时也是中国证券业协会会员单位。
二、公司致力培养投资人个人良性投资体系为己任，为投资人提供从基础入门到深度策略的全周期金融教育养成体系，并从投资策略、投资风控、智能投顾等多维度打造一站式证券投资顾问服务。
目前整体公司规模近千人其中包含40多位资深投资顾问以及百余名精英人才组成的技术研发团队，每日为万千投资者提供优质的金融服务。
理念：公司坚持“主动合规、全程合规、人人合规”的理念，切实为投资者提供了专业、合规、优质的投顾服务。
巴菲特2020年致股东信全文精译(含重点标注及金句)
巴菲特2020年致股东信全文精译（含重点标注及金句）第一部分为金句节选第二部分为全文精译以下为股东信全文：致伯克希尔哈撒韦公司股东：根据通用会计准则（GAAP），伯克希尔在2019年赚取利润814亿美元，以税后收益看，其中营业利润240亿美元，持股中已实现的资本收益为37亿美元，持股中增加的未实现净资本收益为537亿美元。
上述537亿美元的收益源于2018年实行的GAAP新规。
它要求，将公司持有的股票证券纳入这些证券未实现资本利得的净损益中。
正如我们在去年股东信所说，和我共同管理伯克希尔的查理·芒格和我都不赞成这样的规定。
事实上，采用上述专业会计核算的规定让整个会计核算的思维发生了重大转变。
在2018年以前，GAAP坚称，除了专营交易证券的公司之外，一家公司在股票投资组合中拥有的未实现收益只要被视为“非暂时性的”，就永远不能纳入已实现和未实现的损益中。
而现在，伯克希尔必须在每个季度的盈利——也就是很多投资者、分析师和评论人士看重的关键项目中计入所持股票的一切波动，无论那些波动可能有多么反复无常。
2018年和2019年伯克希尔的业绩显而易见印证我们对GAAP新规的上述观点。
2018年股市下跌，我们的未实现净收益减少了206亿美元，因此GAAP下收益仅有40亿美元。
2019年股价上涨，因此为实现净收益达到537亿美元，推动GAAP下收益增至这封信开头所说的814亿美元。
这些市场起伏导致GAAP收益猛增了1900%！与此同时，在我们可能称之为现实世界的环境下，和会计核算方面不同，过去两年，伯克希尔的股票持仓平均价值约为2000亿美元，我们所持股票的内在价值这两年在稳步地大幅增长。
我和查理敦促大家，把注意力集中在营业利润上，忽视每个季度和年度的投资损益，不管是已实现的还是未实现的。
2019年，营业利润相比2018年几乎没有变动。
我们的这个建议绝对不会减少伯克希尔投资的重要性。
我和查理期望，久而久之，我们的股票持仓——作为一个整体能带来大笔收益，而且是无法预测的超高收益。
像巴菲特一样交易：巴菲特致股东的信-第1章
第1章公司治理对于股东和管理人员而言，许多股东年会是在浪费时间。
有时这是因为管理人员不愿披露企业的实质问题，但在更多情况下，一场毫无结果的股东年会是由于到场的股东们更关心自己的表现机会，而不是股份公司的事务。
一场本应进行业务讨论的股东大会却变成了表演戏剧、发泄怨气和鼓吹己见的论坛。
（这种情况是不可避免的：为了每股股票的价格，你不得不告诉痴迷的听众你关于这个世界应当如何运转的意见。
）在这种情况下，股东年会的质量总是一年不如一年，因为那些只关心自己的股东的哗众取宠的行为挫伤了那些关心企业的股东们。
伯克希尔的股东年会则完全是另外一种情况。
与会的股东人数每年都略有增加，而且我们从未面对过愚蠢的问题，或是自私自利的评论。
相反，我们得到的却是各式各样与公司有关的，有创见的问题。
因为股东年会就是解答这些问题的时间和地点，所以查理和我都很乐意回答所有的问题，无论要花多少时间。
（但我们不能在每年的其他时间回答以书信或电话方式提出的问题；对于一个拥有数千名股东的公司来说，一次只向一个人汇报是在浪费管理时间。
）在股东年会上真正禁止谈论的公司业务，是那些因坦诚而可能使公司真正破费的事情。
我们的证券投资活动就是个主要的例子。
与所有者相关的企业原则1.尽管我们的形式是法人组织，但我们的经营观念却是合伙制。
查理?芒格和我将我们的股东看做是所有者合伙人（Owner-partner），并将我们自己看作经营合伙人（ManagingPartner）。
（由于我们的持股规模，不管怎样我们还是有控制权的合伙人。
）我们并不将公司本身作为我们企业资产的最终所有者，而是将企业看成是一个通道，我们的股东通过它拥有资产。
查理和我希望你们不要认为自己仅仅拥有一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦发生某种经济或政治事件就会使你紧张不安，它就是出售的候选对象。
相反，我们希望你们把自己想像成一家企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期地投资，就像你与家庭成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。
巴菲特股东大会奥马哈手记
巴菲特股东大会奥马哈手记∙∙踏上奥马哈小镇，脑袋里不由自主地就浮现出查理·芒格的那句话：“大部分人都太浮躁、担心得太多。
成功需要非常平静耐心，但是机会来临的时候也要足够进取。
”就是这样一座充满宁静魅力的小镇，每年5月初的几天，会向世界展现出她令人怦然心动的魅力，世界各地4万多名投资者怀着朝圣的激动心情会聚一堂、全世界的媒体争相报道这里的每一个细节，网络直击层出不穷滚动播出，这一切都是因为伯克希尔-哈撒韦投资公司的年度股东大会召开了！伯克希尔-哈撒韦今年50岁了！经历了半个世纪蒸蒸日上的发展，巴菲特和芒格联手缔造了全世界迄今为止最成功也是最令人尊敬的投资公司，为股东创造的价值的年均复合增长率达到19.4%，这意味着1965年参加第一届股东大会时股东的每一美元的投资，今天的账面价值高达7694.15美元！难怪投资者们如朝觐般虔诚地从世界的各个角落蜂拥而至奥马哈。
股东会9：30准时开始，开场丝毫没有通常见惯的开大会的繁文缛节。
巴菲特和芒格上台落座，每人一罐可乐和一些饼干，巴菲特在台上提问对答，自由从容，风趣幽默，说话简短有力，有逻辑性，时而穿插一个小故事和一些自我嘲讽。
有股东直戳泪点要求二老回答“最失败的投资是什么？”巴菲特痛诉1990年在一家鞋厂上浪费了4亿美元，更糟的是这4亿美元不是现金而是当时等值的伯克希尔公司的股权。
时至今日，这些浪掷的股权市值60亿美元。
还进一步总结道，每一次用股权做的收购都是错误。
虽然，有人曾批评我们的收购太过谨慎，但100倍的过于谨慎也要好过1%的不谨慎呀！芒格补充道，多利用一些杠杆当然可以取得更快一点的增长，但付出的代价是每天晚上睡觉一直出冷汗。
晚上一直出冷汗多不爽呀，所以想想（杠杆）还是算了。
值得关注的是，今年的股东大会上，巴菲特与芒格几乎异口同声并且不止一次地为中国经济、中国的反腐、中国过去以及现在的表现叫好，并且毫不掩饰对中国未来发展的信心。
针对中国过去十几个月翻了两倍的中国股市，巴菲特坚持认为投资原则应是不分国界的。
巴菲特旗舰伯克希尔股东会现场问答实录
巴菲特旗舰伯克希尔股东会现场问答实录——扬云周明波翻译（一）(2007-08-02 17:35:42)分类：投资经典文章巴菲特旗舰伯克希尔股东会现场问答实录——东方港湾扬云周明波翻译Q & A Session begins at 9:37 AM.沃伦和查理走出来，坐下。
沃伦做如下开场白：我和Andy一起在做一个卡通片，希望能对孩子们的财务启蒙教育有帮助。
会议中有一项表决内容是关于我们在中石油的投资。
这项投资我们是自主的，并不是非要处置。
我们给那些不赞成我们这项投资的人有时间表达他们的意见。
查理：我从来没见过在Iscar工厂里那样的自动化程度，我想他们大概觉得如果要用人工来做什么事的话是一种耻辱。
QUESTION – AREA 1: Chicago提问区1：芝加哥私人股权投资比以往任何时候都要多，鉴于大量的私人股权投资公司都在追逐各种机会，我们是不是面临泡沫，如果是，什么事情会引发泡沫破灭？巴菲特：我们实际在和这些人竞争，所以你在提你的问题的时候，我也深有同感。
我们看到的是这一类（投资）活动的本质，不是泡沫怎么破裂的问题。
如果你买下一个不是天天都能交易的生意，即使你经营的很不好，也要过很多年才会有人出价，投资者才能从这项买卖中退出来。
这当中投资人是无法推出的，很长时间都没人出价的。
能使这项投资活动冷落下来的是当垃圾债券的收益率大大高于投资级债券的收益率。
而现在这个收益率的差落到很低的水平。
从历史上来看，这个收益差时常会拉的很大。
另一方面，你如果掌管了200亿的资金，每年收取2%的管理费，一年就能收到4个亿，同时你有那么多的钱需要投出去，如果不投出去你就不能又设立一个新的同样的基金。
因此，为了能又多管一个基金，你就会有很强的冲动赶紧把钱投出去。
我和查理在这种竞争中受到很大的影响。
对我们来说，投资必须要算下来合理才行，我们的报酬不是建立在投资活动，（而是投资活动带来的回报）。
我想且有段时间人们才会明白，钱才不会流向那些热衷此事的人们。
巴菲特股东大会看点几何
May 13/2019理财周刊广告■文/赵予今年的“巴菲特股东大会”有哪些信息值得投资者的关注？本文总结了巴菲特和芒格演说中的一些核心内容，为投资者提供投资参考。
巴菲特股东大会看点几何总利润将面临“狂野而反复无常的波动”，并认为这些波动毫无意义。
2019年一季度，伯克希尔的股票投资赚得155亿美元，对金融衍生品的投资赚得6.08亿美元。
巴菲特说，底线数据将完全反复无常，他担心的是，并非所有人都在学校学过会计。
巴菲特说，底线数字可能对股东有害，他鼓励听众把注意力放在营业利润上。
他说，随着时间的推移，资本利得“非常重要”，但不是按季度或年度计算的。
持股亚马逊继续追捧苹果苹果公司一直是巴菲特最青睐的个股。
截至去年末，伯克希尔·哈撒韦持有价值超过400亿美元苹果股票，约占苹果股票总量的5.7%。
根据今年伯克希尔·哈撒韦2月公布的致股东信显示，截至去年年底，在公司的15大重仓股中，苹果位居第一。
巴菲特认为，作为苹果的最大持股方，公司对苹果十分满意。
但是目前来看，苹果的股票还是太贵了。
对外界而言，苹果公司的股票一直在涨，但这样的上涨对伯克希尔继续投资是有伤害的。
巴菲特透露，目前，伯克希尔·哈撒韦已经在未来3年里授权了750亿美元的投资额度进行对苹果的持续投资，对于苹果服务层面的转型，公司已经在着手研究。
此前，芒格曾提到，投资苹果是对错过谷歌这样的互联网巨头的一种弥补。
而投资亚马逊这一行为一度被认为与巴菲特坚持的价值投资方向相左，甚至被称为是巴菲特价值投资的转换节点。
但是巴菲特本人却不认同。
他在股东大会上表示：北京时间2019年5月4日晚间，“股神”沃伦·巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司在美国内布拉斯加州奥马哈市召开第54届股东大会。
因为巴菲特传奇的投资经历和业绩，伯克希尔·哈撒韦公司股东大会被世界各地的投资者称为“巴菲特股东大会”。
为此，今年这座人口仅46.6万的美国中部小城奥马哈，上周涌入了4万多外来人士。
亲历巴菲特股东大会
亲历巴菲特股东大会作者：李卉来源：《畅谈》2012年第11期近日，一年一度的巴菲特股东大会在美国奥马哈举行，近4万名伯克希尔·哈撒韦公司的股东涌入了这座不到40万人口的小城。
伯克希尔是世界上规模最大、质量最高的投资者俱乐部，巴菲特股东大会也被认为是世界经济情势的“睛雨表”5月5日，早上7点，巴菲特来到奥马哈CenturyLink中心。
和往届一样，他选在一家子公司展台前亮相，然后一展歌喉。
他的脸色，看起来有点苍白，但依然精神矍铄、言词幽默。
巴菲特走到一个木屋前，碰见了比尔·盖茨。
事实上，他们约好要一起比赛“投递报纸”。
6岁时，巴菲特曾经做过《奥马哈世界先驱报》的报童。
去年12月，他收购了这家报社。
“汪、汪、汪……”当巴菲特终于把报纸扔到对面的木屋，屋里传来一阵犬吠，这正是他童年的经历。
而对面木屋的标价是“699000美元”，也隶属于他的子公司。
巴菲特的每一个游戏，都离不开伯克希尔。
他还是那样——拿一只DQ冰淇淋、一瓶樱桃口味的可乐。
“其实，原味可乐我也喜欢。
”他扭头喊道。
场外，35000名股东，还在依次排队。
人们唱着、笑着，兴奋地拍着照片。
虽然几周前巴菲特刚刚公布自己患上了前列腺癌，但一年一度的股东大会看起来气氛无异于往常。
8点整，大会正式开始。
每年的电影如期而至。
镜头闪回伯克希尔公司里，铃声大作。
但巴菲特的秘书黛比·博桑尼克压根不想去接电话——自从今年1月美国总统奥巴马邀请她在国情咨文大会上进行演讲，黛比就成了全美的红人。
这一切，都源于巴菲特告诉过奥巴马：“我秘书黛比交税的税率比我还高。
”电影中，巴菲特成了黛比的接线员。
一天，他打电话给后者，想告诉她奥巴马决定少收她的税。
没想到黛比正在气头上，根本不容巴菲特多说。
她告诉巴菲特：“就让奥巴马收我的税好了!”巴菲特无奈地打电话给奥巴马说：“那你就征她的税吧。
”现场欢声雷动。
很快，大会进入了提问环节。
82岁的巴菲特和88岁的芒格坐到了主席台上。
2020巴菲特股东大会实录
巴菲特 2 0 2 0 年股东大会文字实录巴菲特：以前我都习惯和查理在这里讲话，但是查理今年已经96 岁了，他的生命还挺强健，但是今年可能最好的选择就是让芒格先生不要过来。
查理对新的生活正在适应，他已经加上了Zoom ( 138 . 5 6 , 3. 39 , 2. 51% ) ，加到他的每日日程中，他每天通过Zoom 和不同的人开会。
从技术上来讲，他把我超越过去了。
我要跟大家保证的是，查理的状态良好，他明年会回来，而且我们希望明年的时候一切会恢复正常。
我们本应该到场的另外一位是我们的副董事长，负责我们保险业的杰特 -简恩，他在纽约，这一次他也觉得从那边旅行来奥马哈开会也是不合适的。
阿贝尔现在在台上，是我们这边的另一位副董事长，保险业务之外的所有业务都由他负责。
格雷格所领导的行业现在大概是有 1500 亿资源，尤其是拥有 12 万员工，他做这个工作已经有两年了。
如果是没有阿贝尔来帮我，我未必能够做到现在。
我两年以来才做了四分之一的工作，我对阿贝尔非常感谢，尤其是他今天能过来跟我们一起开会。
会议分成四个部分，一会儿我给你们来独白，通过一些 PPT 给大家讲一些内容。
从我 21 岁到现在 88 岁（应为 89 岁），我从来没有使用这些幻灯片给大家讲。
但是大家也说：“老狗也能学到新技能”，我正在学习新的本领。
第一，我希望通过这些幻灯片把第一部分先过一遍。
第二，伯克希尔第一季度财务的总结。
我们已经在berkshirehathaway .com 的网站上登出来一季度的财报，到时我会提出一两点给大家讲一下。
我们在 4 月的时候已经讲过，对伯克希尔来讲是新的东西。
第三，一个相对正式的股东会，大概 15— 20 分钟。
第四，问答、访谈，我和格雷会回答征集到的很多股东的问题。
我们都知道，每一个人的头脑里都充斥着一个想法，过去的两个月一直如此，就是目前为止美国的卫生健康大家怎么看这个情况，尤其是美国的经济情况会怎么样，今后的几个月甚至几年会是什么样子，而且我在这方面，在健康方面我没有什么更多的可以在此多加叙述的。