摩山保理资产支持专项计划推介材料20150415-恒泰证券

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目录
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2. 3. 4.
交易概要
交易结构 基础资产情况 原始权益人简介
2
8 17 24
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6. 7.
担保人简介
投资价值分析 风险揭示与缓释
30
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交易参与方
原始权益人/资产服务机构/差额支持承诺人 担保人 财务顾问 管理人/销售机构 托管人 监管人 信用评级机构 法律顾问 会计师事务所
摩山保理资产支持专项计划 优先级资产支持证券推介材料
管理人/销售机构
2015年4月
申明
•
•
本次推介的所有说明和承诺以公布的《摩山保理资产支持专项计划说明书》（以下简称“《计划说明书》”）为准
管理人承诺以诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用专项计划资产，但不保证专项计划一定盈利，也不保证最低收益，对专 项计划未来的收益预测仅供资产支持证券持有人参考，不构成管理人、托管人、销售机构或代理销售机构保证投资本金不受
损失或取得最低收益的承诺
• 中国证券投资基金业协会（简称“中国基金业协会”）对本期证券发行的备案、上海证券交易所同意本期证券的挂牌转让， 并不表明对本期证券的投资风险、价值或收益作出任何判断或保证。投资者应当认真阅读有关信息披露文件，进行独立的投 资判断，自行承担投资风险 • 专项计划优先A级资产支持证券获得中诚信证券评估有限公司给予的AAA级评级，优先B级资产支持证券获得中诚信证券评估 有限公司给予的AA级评级。该评级并不构成购买、出售或持有专项计划优先级资产支持证券的建议，且评级机构可以随时修 订和撤销有关评级 • 投资者购买本期专项计划资产支持证券，应当认真阅读《计划说明书》及有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。本期 专项计划资产支持证券的发行在主管机关获得备案，并不表明对本期专项计划资产支持证券的投资价值作出了任何评价，也 不表明对本期专项计划资产支持证券的投资风险作出了任何判断
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提前终止机制
现金流划转安排
资金流 信息流 划款指令
托管人
分配指令 T-4 T-3 分配资金
收益分配报告 管理人 T-4 上交所
兑付资金
中证登上海分公司 投资者 T
专项计划账户
T-3
差额支付资金 摩山保理 T-9
担保款项 法尔胜集团 T-5
若专项计划账户资金不足以支付当期 应付优先级产品本息时
T-12
若差额支付款项不足时
应付款 资产服务账户 摩山保理收款账户
应收账款 买方或卖方
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现金流分配顺序
循环期储备分配
在循环期内，资产服务账户内任一笔回收款将于收到当日按照其分属于本金回 收款及收入回收款的性质计入本金科目及收入科目，再由收入科目及本金科目 按照如下顺序向费用储备科目、收益储备科目及基础科目进行分配，收入科目 及本金科目内的资金分配原则为先分配收入科目项下资金，再行分配本金科目 项下资金： •储备至费用储备科目，直至费用储备科目资金与当月预估应缴税金、 费用及专项计划设立日至前一个自然月月末期间应补足的储备金之 1 和相等 •储备至收益储备科目，当月收益储备科目储备的金额为当月优先级 资产支持证券应计预期收益及自专项计划设立日至前一个自然月月 末期间应补足的储备金之和 •资产服务账户内的剩余资金应划入基础科目用于循环购买符合标准 的保理融资债权资产
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资产池亮点
业务模式为卖方将其对买 方的应收账款转让给摩山
保理进行保理融资
基础资产的质量及现金流 稳定度取决于买方和/或应 收账款回购方的信用资质
应收账款 125%
保理资产池 100%
优质买方及回购方
94.36%
优先级 90%
广电集团类、港务类、中民总 公司及海淀科技做为买方或回 购方的基础资产： - 占全部资产池94.36% - 对优先级本金覆盖104.84%
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交易概要
交易结构 基础资产情况 原始权益人简介
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担保人简介
投资价值分析 风险揭示与缓释
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产品概览
原始权益人/资产服务机构 上海摩山商业保理有限公司（“摩山保理”），上海自贸区内首批商业保理公司 管理人/销售机构 担保人 回购增信方 恒泰证券股份有限公司（“恒泰证券”） 江苏法尔胜泓昇集团有限公司（“法尔胜集团”），主体评级AA 北京海淀科技发展有限公司（“海淀科技”），第一大股东为海淀国资公司，主体影子评级AA原始权益人对融资人（卖方）、债务人（买方）享有的保理融资债权及其附属担保权益 （卖方将其对买方的应收账款转让给原始权益人进行保理融资） 产品总规模为4.39亿元，分为：优先A级：评级AAA级，规模为1.32亿元，占比30%； 优先B级：评级AA 级，规模为2.63亿元，占比60%； 次级：无评级，规模为0.44亿元，占比10% 本期专项计划前两年为循环期，每半年付息一次；最后一年为分配期，每月过手支付本息。优先A级的预 期期限为2.5年左右，优先B级的预期期限为2.5-3年（需根据后续循环购买的资产情况具体确定） 1）资产超额抵押：基础资产所附质押物价值将动态保持在对资产池未偿本金的125%，且资产池的资金和
资产支持证券
持有人
登记托管机构
（中证登上海分公司）
律师事务所
评级机构
会计师事务所
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专项计划的增信措施
• 资产超额抵押
基础资产所附质押物价值将动态保持在对资产池未偿本金的125%，且资产池的资金及 未偿本金将动态保持在资产支持证券未偿本金余额的 110% 。即综合超额覆盖倍数为 1.38倍，对优先级资产支持证券的本息支付提供了较强保障
•
资金流转环节安全保障 措施比较完善，实行实 质监管
• •
全部附追索权或回购方
•
加速清偿机制
•
需征求管理人事先同意 的事项
•
摩山保理对其他第三方提供保理业务（含基于保理业务的正常融资）之外的担保；摩山保理实 际控制人发生变更或营业范围发生重大变更；摩山保理任一自然年度内重大资本性开支（收购 资产或股权等）超过5亿元
3年，若各档产品提前兑付完毕则专项计划有可能提前结束 2.5年左右 固定利率 2.5-3年 2.5-3年 -
初步定价区间
证券类型 还本付息安排
【】
过手支付型
【】
期间收益不超过5%/年， 到期获得所有剩余收益
前两年为循环期，每半年付息一次； 最后一年为分配期，每月还本付息
法定到期日
专项计划设立后满五年的对应日
超额利差
•
资产池现行加权平均利率与优先级产品预计加权平均票面利率之间存在一定的超额利 差，为优先级产品提供了进一步的信用支持
•
优先/次级分层
本期专项计划对资产支持证券进行了优先/次级分层，次级产品占资产池本金余额的比
例为【10%】。次级产品为优先A级和优先B级提供【10%】的信用支持，从而可以有 效防范原始权益人的道德风险
上市交易场所
登记托管机构/支付代理机构
上海证券交易所（“上交所”）
中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（“中证登上海分公司”）
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交易结构图
法律关系 现金流 差额支付承诺人 （摩山保理） 管理人/ 销售机构 （恒泰证券） 设立并管理 原始权益人/ 资产服务机构 （摩山保理） 转让/管理基础资产 摩山保理资产支持专项计划 募集资金 资金托管服务 监管银行 （招商银行民生支行） 托管人 （招商银行上海分行） 认购资金 资产支持证券 担保人 （法尔胜集团）
6）重要回购承诺：海淀科技为资产池本金余额的76%（相当于优先级产品本金的84.29%）提供回购增信 恒泰证券
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产品特点
产品投资价值
• 1 原始权益人股东背景强大，发展潜力很大
• 2 原始权益人管理团队专业资深，业务定位务实精准，风控体系成熟严谨，IT系统高效强大
• 3 基础资产资质优良，围绕优质买方的应收账款保理融资债权；行业前景较好，主要为环保、电视台、港务 • 4 信用增级及风险隔离缓释措施完备，母公司担保及海淀科技回购承诺为优先级产品提供较强保障 • 5 本期产品品种系列丰富，收益率具有比较优势，具有较高的配置价值
• 差额支付承诺
在初始核算日托管人对专项计划账户进行核算，若专项计划账户内可供分配的资金不
足以支付该兑付日应付优先级资产支持证券的预期收益，则管理人将在差额支付启动
日【T-10】向摩山保理发出指令，摩山保理按约定在差额支付划款日【T-9】予以补足 • 三聚环保及科技合计3.3亿元（占优先级产品本金的84.29% ）的基础资产，由海淀科 技承担不可撤销回购责任，到期发生回购情形时，无条件向摩山保理退还相应的保理 融资本金、利息及其他相关费用 • 若差额支付承诺人无法补足当期优先级应付本息，担保人应在担保人划款日【T-5】将 相应款项划入专项计划账户，对差额部分进行补足
基础资产
产品规模与评级
产品结构
未偿本金将动态保持在资产支持证券未偿本金余额的110%。即综合超额覆盖 倍数为1.38倍
2）超额利差：资产池现行加权平均利率与优先级产品预计平均票面利率之间存在一定的超额利差 增信措施 3）优先/次级分层：次级产品占资产池本金余额的10%，为优先级提供信用支持 4）差额支付承诺：由摩山保理对专项计划资金不足以支付当期优先级产品本息的差额部分进行补足 5）母公司担保：由法尔胜泓昇集团有限公司提供不可撤销的连带责任保证担保
恒泰wenku.baidu.com券
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资产池亮点 - 核心买方
豫北化工
鹤壁华石
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证券要素
证券分层 优先A级 本金规模（亿元） 本金规模占比 信用等级 专项计划存续期限 预计加权平均期限（年）* 利率类型 【1.32】 【30%】 AAA
优先级 优先B级 【2.63】 【60%】 AA
次级 次级 【0.44】 【10%】 -
上海摩山商业保理有限公司（“摩山保理”） 江苏法尔胜泓昇集团有限公司（“法尔胜集团”） 上海摩山投资管理有限公司（“摩山投资”） 恒泰证券股份有限公司（“恒泰证券”） 招商银行股份有限公司上海分行（“招商银行上海分行”） 招商银行股份有限公司上海民生支行（“招商银行上海民生支行”） 中诚信证券评估有限公司（“中诚信”） 北京大成律师事务所（“大成”） 华普天健会计师事务所（特殊普通合伙）（“华普天健”）
如果发生如下任一事件时，则专项计划进入提前终止程序：优先A级资产支持证券评级降至AA （含）或以下时，或优先B级资产支持证券评级降至A+（含）或以下时；摩山保理正常运营连 续中断超过3个月；摩山保理发生金融机构债务违约，并且管理人认为可能对资产证券化产品 本息偿付产生重大影响；摩山保理或及担保人法尔胜集团进入破产程序；发生“需征求管理人 恒泰证券 事先同意的事项”时，但摩山保理未事先征求管理人意见
产品简介
项目类型 资产支持专项计划
产品类型
备案机构 主要法律法规 法律结构 投资者 上市交易场所 质押融资方式
资产支持证券，银监会8号文所认定的“标准化产品”
中国基金业协会 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》 《资产支持专项计划备案管理办法》 委托关系，法律依据为《证券投资基金法》，可实现破产隔离 机构投资者，含金融机构实施主动管理的投资计划（如银行理财、券商资管等） 上海证券交易所固定收益证券综合电子平台 质押式协议回购交易机制
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重要回购承诺
母公司担保
风险隔离缓释措施
•
严格的资产选择标准
管理人为资产池制定了严格的资产选择标准，在专项计划期限内，若管理人或资产服务机构发 现不合格基础资产，管理人将按照《基础资产买卖协议》的规定通知原始权益人对不合格基础 资产予以赎回 原始权益人在监管银行设置资产服务账户，用于归集专项计划资产现金流，并记入本金科目及 收入科目，再分配至费用、收益和基础科目，基础科目中资金循环投资新增基础资产；进入分 配期后，资产服务账户的资金按月划转至专项计划账户进行分配 对监管账户和专项计划账户中的现金流实行实质监管，即除了用于循环购买或支付费用、利息， 均不能随便动用 初始资产池中【100】%为有追索权或有回购方的资产，即当买方无法足额偿付保理应收款时， 资产服务机构有权向卖方追索或要求回购方回购未偿融资款，有效降低了基础资产遭受损失的 风险 当发生原始权益人丧失清偿能力等自动生效的加速清偿事件或在专项计划存续期间内连续14个 自然日基础资产不良率超过【10】%等需经宣布生效的加速清偿事件时，专项计划将停止循环 购买，加快支付优先级产品本息，保障优先级投资者利益