上市公司股利分配现状及应对策略研究

上市公司股利分配现状及应对策略研究

摘要】尽管经过多年的发展，股票市场取得了快速的发展，上市公司股利分配

在进一步完善，但仍然存在着一些问题与不足，主要表现为分配方式、股利政策

等几个方面。为了应对这些问题，更好的进行股利分配，今后在实际工作中需要

采取相应的策略，限制不分配情况的发生、倡导采用现金分红的方式、鼓励上市

公司形成均衡的股利分配政策、限制股本扩张的比例、重视对股东股权分配请求

权的保护，并明确股票股利的价格。

【关键词】上市公司；股利分配；现金分红；股本扩展

一、引言

对于上市公司来说，股利政策是其非常重要的理财措施，对上市公司产生多

方面的影响。合理的股利分配不仅影响到股东和债权人的利益，还对公司的发展

产生深远的影响。当前，由于受到多方面因素的影响，上市公司股利分配存在着

多方面的问题与不足，为了更好的理解上市公司股利分配的实际情况，促进上市

公司的发展，有必要对这些问题进行深入的分析，并提出相应的应对策略。

二、上市公司股利分配现状分析

股利分配是上市公司的重要工作，是对投资者回报的具体体现。事实上，上

市公司十分重视采取相应的策略来做好股利分配工作，然而由于受到多方面因素

的影响，当前上市公司股利分配当中存在着一些问题与不足，具体来说，体现在

以下几个方面。

（一）不分配现象较为普遍。投资者进行投资的主要目的是获得较高的投资

回报，同时这也是刺激投资者继续进行投资的动力。但是，在上市公司却存在着

股利不分配的现象，或者分配极少的情况。沪深两市发布的2009年年报显示，

在1718家上市公司当中，有687家上市公司不进行股利分配，占到了上市公司

总数的40%。尽管这些公司盈利，但是他们却没有进行股利分配。

（二）现金红利比例相对较低。在进行股利分配的上市公司当中，很少采用

现金分配的方式，大多数采用股票股利的形式，大量采用非现金的方式，比如，

送红股、配股、增发新股等等，成为了上市公司股利分配的特色。上市公司分配

比较低，难以超过银行同期存款利率，股利支付率偏低，投资者的投资回报率也

相对较低。

（三）股利政策的依据缺乏科学性。一般来说，上市公司制定股利政策的重

要依据是再筹资目。尽管理论上可以说，股利政策与再筹资行为没有什么必然的

联系，但是我国上市公司的实际运行表明，股利政策与再筹资目有着密切的联系。一些上市公司发放现金股利的目的是为了降低净资产额，从而达到配股的目的。

一些公司出于特殊的目的，出现不正常的高派现行为，使用了公司大部分甚至是

全部的利润。

（四）股利政策缺乏连续性和稳定性。对于上市公司来说，其持续健康发展

的一个重要指标是能够制定和出台连续稳定的股利政策。然而，大多数上市公司

这方面做得不足，没有连续稳定的股利分配政策。在进行股利分配的时候，存在

着很大的盲目性和随意性。并且，能够进行连续股利分配的上市公司比较少，年

度间的分配很不均匀，对上市公司的发展产生严重的不利影响。

三、上市公司股利分配的应对策略

为了应对当前上市公司股利分配存在的问题与不足，结合上市公司的实际情况，笔者认为将来在实际工作中可以采取以下应对策略。

（一）限制不分配情况的发生。从国外的股利分配实践来看，它们的上市公

司将利润的很大一部分用于支付股利，而我国却有很多的上市公司即使盈利也不

进行股利分配。因此，对于那些盈利而不进行股利分配的上市公司，应该强制其

披露不分配股利的具体理由，限制上市公司通过保留盈余进行集资的行为。对于

上市公司每股未分配利润达到一定的标准之后，必须向股东支付现金股利，配股

比例必须与历年分红分配比例直接挂钩，这样既能够提高上市公司资金的利用效率，强化上市公司的分配意识，也有利于保障投资者合理的回报。

（二）倡导采用现金分红的方式。从各国的实践来看，上市公司最主要的股

利支付方式是现金，非现金的方式不具有普遍性。因此，应该对上市公司进行适

当的引导，使它们制定出以现金为主的分红政策。这样既有利于提高上市公司的

管理水平，促进上市公司的发展，还有利于保障投资者的利益，提高它们投资的

积极性。

（三）鼓励上市公司形成均衡的股利分配政策。股利分配政策主要包括三种：固定或者持续增长的股利政策；固定股利支付率政策；剩余股利政策。不管采用

何种政策，都要保持稳定，便于投资者选择公司投资。所以，上市公司有必要形

成均衡的股利分配政策，这样既能够增加投资收益的可预期性，有利于吸收投资

者投资，避免大股东任意侵害投资者的利益，促进上市公司的发展。因此，今后

在实际工作中，应该加强对上市公司股利政策稳定性的规范，要求上市公司预测

未来股利分配方案，并且贯彻落实，使股利分配的方案与预测的保持一致。

（四）限制股本扩张的比例。根据股权结构的特点，结合股利分配政策的实

际情况，对股本扩张的比例进行适当的限制。将配股比例与分红比例相结合起来，减缓股本扩张的速度，促进上市公司每股收益的稳定增长。对于那些业绩十分突出，股价比较高的上市公司，允许他们通过股票分割的方式，来增加发行在外股

票的数量，这样可以降低股票的市价，增强股票的流动性。

（五）重视对股东股权分配请求权的保护。尽管公司法规定了股东的资产受

益权，但是有关完成利润分配的时限和制约机制却没有相应的规定。有鉴于此，

为了维护股东的利益，有必要加强保护股东股权分配请求权。在实际工作中，应

该兼顾公司利益与股东利益，平衡股东长远利益与短期利益，要限制上市公司的

过度分配和不合理分配。例如，规定上市公司提取任意盈余公积金和留存利润，

需要与上市公司发展和实现股东利益具有必要性和关联系，否则不分配股利或者

过少分配股利属于不当行为。在制定利润分配方案的时候，需要平等对待所有股东，维护公司的利益。

（六）明确股票股利的价格。采用股票作为股利的支付方式，必须明确每股

的价格，但是，价格不等同于每股的面值。在大多数情况下，上市公司是以高于

面值的价格增发新股的。股票的发行价格和二级市场的价格远远高于面值，如果

按照面值来发放股票股利，往往会导致上市公司股份的过度扩张，因此有必要规

定股票股利的每股价格，这也是符合国际上通行的做法的。

四、结束语

总而言之，股利分配对上市公司产生的影响是全方位的。今后在实际工作中，我们需要认识上市公司股利分配存在的问题与不足，并积极采取相应的策略，以

更好的进行股利分配，推动上市公司的发展。文章主要分析了上市公司股利分配

存在的问题与不足，并就这些问题提出了相应的应对策略，希望能够对上市公司

股利分配的实际工作发挥借鉴指导作用。