第七章_国际储备

四、国际储备的来源
国际收支顺差（最主要和最直接来源） 中央银行干预外汇市场取得的外汇 收购黄金 国际货币基金组织分配的特别提款权和 储备头寸 国际信贷
第二节
国际储备的规模管理
国际储备管理，指一国政府及货币当局 根据一定时期内，本国的国际收支状况 和经济发展的需要，对国际储备的规模、 结构及储备资产的运用等，进行计划、 调整、控制，以实现储备资产规模适度 化、结构最优化、使用高效化的整个过 程，是国民经济管理的一个十分重要的 组成部分。 国际储备管理包括规模管理和结构管理
项目 国际储备
构成 自有储备 运用 无条件运用
国际清偿力
自有储备+借入储备 一部分无条件，一部分有 条件
作用 衡量一国现实 衡量一国现实的和可能的 的对外清偿能 对外清偿能力 力
（三）国际储备资产的特征
官方持有性 充分流动性 普遍接受性
下列属于国际储备的是( ) A．商业银行持有的外汇资产 B．中央银行持有的黄金储备 C．会员国在IMF的储备头寸 D．中央银行持有的外汇资产
2012年9月外汇储备最多的10个国家和地区 （单位：亿美元）
排名 国家 1 2 3 4 5 外汇储备 排名 国家 数量 32850.95 6 中国 瑞士 12741.60 7 日本 中国台 湾 欧元区 9030.27 8 巴西 沙特阿 6214.90 9 韩国 拉伯 香港 俄罗斯 5267.66 10 外汇储备 数量 5250.30 3992.20 3777.52 3220.15 2981.87
特别提款权的特点
是一种人为资产 特别提款权是一个没有物质基础的记账 单位 其价值相对来说比较稳定 由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。 具有严格限定用途，即只能在IMF及各 国政府之间发挥作用，任何私人企业不 得持有和运用，不能直接用于贸易或非 贸易的支付
SDRs构成
货币 美元 马克 法郎 日元 英镑
第一节
国际储备概述
国际储备的概念与特征 国际储备的作用 国际储备的构成 国际储备的来源
一、国际储备的概念与特征 （一）概念 国际储备：一国货币当局所持有的，能随 时用来支付国际收支差额、干预外汇市场、 维持本币汇率稳定的一切国际流动性资产。 （二）国际储备与国际清偿力 国际清偿力是指一国货币当局平衡国际 收支和干预外汇市场的总体能力。国际清 偿力包括：一国为本国国际收支赤字融资 的现实能力（即国际储备）和一国为本国 国际收支赤字融资的潜在能力（即一国对 外借款的最大可能能力）
5、汇率制度和外汇管制政策
如果一国采取的是固定汇率制，并且政 府不愿意经常性地改变汇率水平，就需 要持有较多的国际储备；实行浮动汇率 制的国家其储备的持有量就可相对较低。 外汇管制严格的国家对国际储备资产的 需求相对较少；外汇管制程度较松或取 消外汇管制的国家，则需要较多的国际 储备。
6、融资能力
1981
1986 比重 1996 % 2001 2005
42
42
19
19
13
12
13
15
13
12
1991
40
39 45 44
21
21 欧元
11
11 25
17
18 19 11
11
11 11 11
欧元34
国际货币基金组织（IMF）2010年11月 15日宣布，对组成特别提款权（SDR） 的一篮子货币予以调整，降低其中美元 和日元的比重，并增加欧元及英镑的比 重 。SDR新的权重比例应为美元占41.9 ％、欧元占37.4％、英镑占11.3％及日 元占9.4％。
2010年4月25日，世界银行发展委员会 春季会议在美国华盛顿举行，通过了发 达国家向发展中国家转移投票权的改革 方案，这次改革使中国在世行的投票权 从目前的2.77%提高到4.42%，成为世界 银行第三大股东国，仅次于美国和日本。 评论家指出：这是金钱与话筒的交易， 中国开始坐上金融谈判桌的主座。
二、影响一国国际储备规模的主要因素
1、持有国际储备的成本 一国持有国际储备的成本等于投资收益 率与利息率之差。这一差额越大，表明 持有国际储备的成本越高；差额小，则 表明持有国际储备的成本低。 一国需求国际储备的数量同其持有国际 储备的成本成相反方向变化
2、一国经济规模和发展速度
一国经济规模与国际储备需要量呈正相 关关系。经济活动规模越大，需要的外 汇储备越多。 一国经济规模越大，发展速度越快，对 国际储备的需求就越大
凯恩斯：黄金在我们的制度中具有重要 的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要 时的储备金，还没有任何其他的东西可 以取代它。 2012年9月，美国持有黄金储备8133.5 吨，占外汇储备的75.4%，排名第一。 中国持有黄金储备1054.1吨，占外汇储 备的1.7%，排名第六。
（二）外汇储备
外汇储备是一国货币当局所持有的对外 流动性资产。 外汇储备构成国际储备的主要组成部分。 储备货币的条件：在国际货币体系中占 有重要地位；能自由兑换成其它储备资 产；内在价值相对稳定；为世界各国普 遍接受作为国际计价和支付手段；供给 数量同国际贸易、国际投资乃至世界经 济的发展相适应。
2006年 2007年 2008年 2009年
10663 15282 19460.3 23991.5
3980 4776 7274 8948
37.33% 31.25％ 37.38% 37.30％
美国财政部2012年2月公布的国际资本 流动报告显示，中国2011年12月减持美 国国债319亿美元至1.1007万亿美元， 为连续第3个月减持美国国债，目前仍 是美国国债最大的海外持有国。
2009年11月11日，世界银行行长佐利克表 示，尽管近期各国央行多样化外汇储备的 选择有限，但人民币或在未来10年左右成 为储备货币的“替代选择”。 美国战略国际研究中心2009年11月11日发 表《中国已准备好挑战美元？》 2010年3月22日，路透社公布《央行杂志》 去年9-12月进行的调查，逾半数受访的央 行官员表示,人民币可能最早于2025年，成 为在全球外汇储备中占比至少5%的储备货 币。
3.4
0.2
3.7
0.1
欧元
17.9 18.4 19.3 23.9 25.3 25.0 24.4
国际货币基金组织(IMF)在2012年9月28 日发布的《官方外汇储备构成》报告显 示, 2012年第二季度，全球储备增加到 10.5万亿美元，其中美元储备所占的百 分比占61.9%，继续保持着世界货币 “安全港”的角色，欧元储备所占百分 比是25% 。
一、国际储备规模管理的必要性
1、国际储备不足 会削弱货币当局平衡国际收支的能力和国际支付 能力 降低一国贸易和对外经济交往的水平 可能导致国际支付危机和国内经济失衡 2、国际储备过多 持有国际储备的机会成本提高，造成资源的闲置 和浪费 外汇储备越大，表明本国货币投放量越大，可能 加剧通货膨胀 外汇储备越多，面临的外汇风险越大
思考：人民币成为国际储备货币的条件 是否已经成熟？
2009年11月9日，亚洲华尔街日报在北 京举办的“第八届中国金融市场年会” 上，关于“是否希望人民币成为国际储 备货币”的讨论，74%的与会者表示赞 同，26% 的与会者持否定态度。与此同 时，国际货币基金组织驻华代表费达翰 表示：人民币成为储备货币，有利于降 低高额外汇储备风险。
3、一国对外贸易状况
一国对外贸易状况是决定国际储备的最 直接、最重要的因素 一国经济开放程度越大，所需的国际储 备越大；在贸易条件和国际竞争潜力处 于劣势的国家需要较多的国际储备。
4、国际收支的状况 一国国际收支持续顺差，对国际储备的 需求很小 一国国际收支持续逆差，对国际储备的 需求很高 国际收支调节政策的效力与速度也是影 响国际储备需求量的重要因素。 国际 收支调节机制的效率越高，所需的储备 资产越少。
年份
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
国家外汇储 备 (亿美元） 1656 2122 2864 4033 6099 8189
持有美国国 持有美国国 债存量 债在外汇储 备中的比率 603 786 1184 1590 2229 3109 36.41％ 37.04％ 4l.34％ 39.42％ 36.55% 37.97％
SDRs的使用
假设A国发生国际收支逆差须动用2亿特 别提款权，B国（通常是国际收支状况 良好的国家，由国际货币基金组织按照 有关章程协调指定）被指定接受特别提 款权，则在A国的特别提款权账户上借 记2亿，在B国的特别提款权账户上贷记 2亿。同时，B国的中央银行将等值的可 兑换货币转入A国的中央银行。
2010年2月25日,美国国会“美中安全和 经济审查委员会”就中国持有美国国债 举行听证会。虽然最近两年,该委员会 举行过多次关于美中金融和货币政策的 听证会,但是就中国掌握的巨额美国国 债问题举行专题听证会,这还是第一次。 听证会的议题则包括中国的贷款活动与 美国债务,中国目前持有的美国债券及 其对美国企业和经济的影响等。
二、国际储备的作用
调节国际收支（首要用途） 维持本国货币汇率的稳定 保证本国的国际信誉 增强国际竞争能力 提高本国货币的地位 对外借款的信用保证
三、国际储备的构成
黄金储备 外汇储备 在国际货币基金组织的储备头寸 特别提款权
（一）黄金储备
黄金储备又称货币性黄金，是指一国货 币当局作为金融资产持有的黄金。 国际储备中的黄金比重在减少。原因： 黄金相对于经济增长需要表现的“稀缺 性” 。 但是黄金作为一种特殊商品，脱下国家 外衣的世界货币，目前还没有一种超国 家的货币能在危机时代替黄金。
第七章
国际储备
我国外汇储备自2006年首次突破万亿美 元跃居世界首位以来，一直呈快速上涨 趋势， 2009年突破2万亿美元，在不到 两年后，又超越3万亿美元。根据外汇 管理局公布的数据，2012年9月，我国 外汇储备余额为32850.95亿美元，稳居 世界首位，排名第二的日本的外汇储备 为12741.60亿美元。