【纺织服装】行业研究方法与框架

28.1% 25.3%
2016
2009
2010
化纤
2011
棉花 羊毛
2012
丝、麻等
2013
2014
产业用
家用
服装用
2.3
梭织
纺织制造工艺
用梭子带动纬纱在上下开合的经纱开口中穿过，一纱一纱的构成交叉的结 构，由两组或两组以上的相互垂直的纱线，以90度角作经纬交织而成织 物。
针织
06
利用织针把各种原料和品种的纱线构成线圈、再经串套连接成针织物的工
1.2
纺织服装行业结构
03
纺织服装行业收入来源
100%
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 加工制造 2013 2014 2015 2016 品牌零售 43.7% 56.3%
• •
纺织服装行业可以分为纺织制造和品牌零售两个大板块，其中纺织制造以出口外销为导向，品牌零售以内 销为导向。） 基于A股上市公司收入，出口外销仍贡献中国纺织服装行业主要收入，但是内销收入占比有持续提升的趋势。
纺织制造产品用途
31.1%
30.8%
32.3%
27.7%
28.2%
26.0%
51.0%
48.5%
47.8%
46.8%
46.6%
66.1%
66.6%
65.Biblioteka Baidu%
69.9%
70.2%
72.3%
29.0% 20.0%
2012
29.3% 22.2%
2013
28.9% 23.3%
2014
28.6% 24.6%
2015
纺织服装行业研究方法交流
广发证券纺织服装小组
广发纺服行业分析师简介
糜韩杰
首席分析师，复旦大学经济学硕士，8年纺织服装行业研究经验，2016年进入广发证券发展研究中心。
张萌
分析师，上海财经大学数量经济学硕士，2年证券从业经历，2016年进入广发证券发展研究中心。
赵颖婕
分析师，伦敦政治经济学院国际管理硕士，2年证券从业经历，2018年进入广发证券发展研究中心。
2.3
纺织制造工艺
07
棉纺
棉花
棉纱
染色
织造
整理
棉布
精纺呢绒
毛纺
羊毛
毛纺纱
粗纺呢绒
麻纺
汉麻
麻皮
精干麻
汉麻纯纺纱线
无纺布
纤维
成网
固结
烘燥
后处理
成卷
2.4
纺织制造需求分析
08
• •
纺织品出口增速：中国纺织品出口增速趋势性下降，在2015年出现下滑，2017年开始回升。 纺织品出口去向：中国纺织品出口仍以欧盟、美国、东盟、日本为主，2017年统计分别占比18.2%、 16.9%、12.9%、7.6%，对其他国家的出口占比较为稳定。
艺过程。 无纺布，不需要纺纱织布而形成的织物，将纺织短纤维或者长丝进行定向 或随机排列，形成纤网结构，然后采用机械、热粘或化学等方法加固而 成。
中国针织/梭织服装产量 中国无纺布产量
148 130
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
非织造
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 针织服装产量（亿件） 注：2015年数据为1-11月份累计数据
05
原材料构成：纺织纤维主要由天然纤维和化学纤维构成，其中天然纤维又分为植物纤维（棉、麻等）和动
物纤维（毛、丝等）；化学纤维分为人造纤维（粘胶短纤、铜氨纤维、醋酯纤等）和合成纤维（涤纶、锦 纶、氨纶、腈纶、丙纶、芳纶等）
• • •
产品用途构成：纺织制造产品用途主要可分为服装用（男装、女装、童装、休闲等各类服装）、家用（装
0
目录
01
1
2 3 4
纺织服装行业总览 纺织制造板块
品牌零售板块 估值与投资建议
1.1
纺织服装行业产业链
纺织制造业 天然纤维 纱线 化学纤维 面料 服装产品 销售渠道 品牌零售业
02
天然： 棉花、麻、毛、丝 化学： 粘胶纤维、铜氨纤维、醋 酯纤维、涤纶、腈纶、锦 纶、丙纶、氨纶、芳纶 按工艺分： 环锭纺、气流纺 紧密纺、色纺纱 按工艺分： 针织布、梭织布、 无纺布、色织布 印花、染色、整理 按品类分： 休闲、男装、女装 童装、家纺、运动 户外、鞋帽 1、自营店 2、加盟体系 经销商、分销商、零售商
2.1
纺织制造板块公司名录
04
毛纺 新澳股份 山东如意 江苏阳光 鹿港文化
棉纺 鲁泰A 孚日股份 联发股份 百隆东方 华孚色纺 新野纺织
印染 航民股份 浙江富润 华纺股份 美欣达
辅料 伟星股份 浔兴股份
皮革 兴业皮革 华斯股份 万里马
其他 诺帮股份 嘉欣丝绸 康隆达 延江股份
2.2
•
纺织制造原材料及产品
饰布、沙发、窗帘、台布等）、产业用（汽车内饰、卫生用品、帆布、滤布等）三种。
化纤对于天然纤维存在长期趋势性替代效应，在纺织纤维中占比越来越高，棉花在纺织原料中占比持续下 降，丝、麻等原料占比较低。 产业用纺织品占比越来越高，服装用及家用纺织品占比缓慢下降。
全球纺织纤维构成
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
• • • •
纺织服装产业链条长，从农业到制造业再到批发零售业，覆盖范围广，越靠上游集中度越高，越靠下游越 分散。 上游与棉花、石油等大宗商品相关，具有一定周期性。 纺织制造业具有制造业特点，以出口外销为主，劳动力、设备、生产工艺、生产规模、汇率影响较大。 品牌零售业具有零售业特点，以国内销售为主，品牌、产品、渠道最为重要。
164 121
403 361 236 176 185 131 6 11 17 20 35 43 61 77
257
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 梭织服装产量（亿件）
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 无纺布产量（万吨） 注：2015年数据为1-11月份累计数据
中国纺织品出口增速
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 纺织服装出口增速 全国出口增速 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%