项目融资第四章 项目融资风险
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参与者提供相应的“完工担保”作为保证。
完工风险
完工风险是核心风险，若项目不能按期完工，融资所 依赖的生存基础就受到了根本破坏
建设延期
成本超支
完工风险 的
来源
技术问题
管理水平
劳资纠纷
生产经营风险
项目的生产经营风险是在项目试生产阶段和生产运行 阶段中所存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、 生产经营等风险因素的总称。
第四章 项目融资风 险与管理
风险识别：风险类型、程度大小
一 按项目阶段划分 ➢ 开发建设阶段
工程合同是保证
融资文件中规定的项目产品 产量、质量、原材料、能源 等消耗指标，以此作为贷款
方认可的完工标准
交钥匙合同 实报实销合同
➢ 试生产阶段 是否达到商业完工标准
➢ 经营阶段 生产风险、市场风险和
金融风险及其他不可预见因 素潜在的风险
市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险
为了降低项目风险，项目融资一般都会安排项目产品的 长期销售协议作为对融资的支持。通过这种长期销售协 议的安排，项目产品的买方实际上对项目融资承担了一 种间接的财务保证义务，如“无论提货与否均须付款” 和“提货与付款”合同，就是这种协议的典型形式。
定价策略：
的能源和原材料的价格、质量和供应量发生变化，从而对项 目的生产经营发生重大影响。
经营管理风险，通常是指由于项目难以获得合格、称职的经 营管理人员、技术人员和较高素质的劳动力，从而对项目的 经营管理产生影响。
市场风险
市场风险是指项目产品的市场需求和市场价格的 变化对项目收益所产生的影响，它包括价格和市 场销售量两个要素。
具体是指那些由于战争、国际关系变幻、政权更迭、政 策变化而导致项目的资产和利益受到损害的风险。
国家风险案例
1990年伊拉克入侵科威特的海湾战争中，伊政府宣布 没收对伊拉克抱敌意的国家在伊拉克的资产，致使 100多个国家的金额达45亿美元的项目资产被收归国 有，其中日本损失最为惨重，达30多亿美元。
它是项目融资的另一个主要的核心风险
生产经营风险
项目生产经营风险的具体表现形式包括：资源储量风险、能 源和原材料供应风险、经营管理风险和技术风险等。
资源储量风险是指石油、煤炭、天然气等地下资源开发项目 中，资源的实际储量可能小于预测的储量。
资源覆盖率（reserve cover ratio, RCR） =可供开采资源总储量/计划开采资源量1.5~2； 能源和原材料供应风险是指项目投产后，项目生产经营所需
项目风险的表现形式
风险种类
国家风险
系统性风险金融风险
不可抗力风险
信用风险
非系统性风险
经 完营 工风 风险 险
市场风险
环保风险
国家风险
国家风险（country risk）是指在国际经济活动中发生 的，至少在一定程度上是由国家政府控制，而非私人 企业或个人控制下的事件造成的一种损失发生。
项目融资的信用风险贯穿于项目始终。有限 追索的项目项目融资是依靠有效地信用担保 结构支撑的，组成信用保证结构的各参与方 是否有能力执行其职责构成项目的信用风险。
信用风险
信用风险的来源
参与者的意愿
技术能力
信用风险 的
来源
过往经验
管理水平
资信百度文库况
完工风险
项目融资中的完工，通常有其特定的含义，不同与一般 项目建设意义上的完工，即它不仅是指项目按照设计建 设完成，而且通常要求在所规定的成本范围内按时开工， 并且达到预期的生产能力，也就是所谓的“商业完工” 标准。根据具体项目情况的不同，项目融资中各方实际 采用的“商业完工”标准可以有很大的差别。
典型的“商业完工”标准包括
(1)完工和运行标准； (2)技术完工标准； (3)现金流量完工标准； (4)财务完工标准；
完工风险
项目完工风险是指项目因故中途停建，或不能按规 定的质量标准竣工投产，或不能按期达到设计生产 能力或盈利能力。
完工风险是项目融资的主要核心风险之一 贷款银行通常会要求投资者或工程公司等其它项目
某日本建筑公司参股的高速公路有限公司在曼谷修建 一条收费公路，为了使这条私人参与建设的高速公路 “民族化”，泰政府决定保持对所开发的基础设施的 控制权。最后该公司不得不出售其所拥有的65%的股 份给泰国投资者。这实际上是把日本建筑公司排斥出 泰国基础设施建筑市场。
国家风险的种类
A. 政治风险；
（1）现有的税收、进口关税、海关程序、产权、外汇法律和 环境保护方面的管制政策可能会发生变化，从而对项目产生不 利的影响；
金融风险
金融风险是指项目控制能力以外的金融因素对
项目的潜在影响。
金融风险的表现形式
⑴外汇风险；（外汇不可获得、外汇管制） ⑵利率风险； ⑸通货膨胀；
不可抗力风险
地震
意 洪水 外 台风 事 海啸 件 火山
雷击
非 内乱
意 外 事
罢工 战争
件 核辐射
信用风险
信用风险：项目参与各方因故无法履行或拒 绝履行合同规定的责任和义务的可能性。
1.公定价格。以国际市场的某种公认价格（如伦敦有色金 属交易所）为基础，在加上升水、贴水。产品一般是：有 色金属、贵金属、石油、铁、煤炭等。
2.固定价格。在谈判长期销售协议时协商确定的价格，并 在整个协议期间按照某一预先确定的价格指数（如通货膨 胀率、工业部门价格指数、劳动工资指数等）加以调整的 定价方法。产品是：发电站、港口码头、公路等。
中国出口信用保险公司（简称中国信保）发布了 2013年版《国家风险分析报告》（2013版）（以下 简称《报告》）。《报告》选取了全球102个与中国 关系密切、合作前景广阔的重点国别，从政治风险、 经济贸易风险、商业及投资环境风险、法律风险以及 总体风险评估等方面全方位评估这些国家的政治、经 贸、投资和法律风险。同日，中国信保还发布了对全 球除中国以外的192个主权国家的风险参考评级。
（2）没收、征用或国有化项目设备； （3）政府的许可、批准或其他同意事项不能及时落实、不能 得到或持续；
（4）对利润返还和利息支付的限制； （5）战争、革命或政治暴乱将影响项目绩效； （6）本币贬值导致股息价值降低
我国第一份《国家风险分析报告》发布
中国出口信用保险公司于2005年11月中旬对外发布 了第一份《国家风险分析报告》。
完工风险
完工风险是核心风险，若项目不能按期完工，融资所 依赖的生存基础就受到了根本破坏
建设延期
成本超支
完工风险 的
来源
技术问题
管理水平
劳资纠纷
生产经营风险
项目的生产经营风险是在项目试生产阶段和生产运行 阶段中所存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、 生产经营等风险因素的总称。
第四章 项目融资风 险与管理
风险识别：风险类型、程度大小
一 按项目阶段划分 ➢ 开发建设阶段
工程合同是保证
融资文件中规定的项目产品 产量、质量、原材料、能源 等消耗指标，以此作为贷款
方认可的完工标准
交钥匙合同 实报实销合同
➢ 试生产阶段 是否达到商业完工标准
➢ 经营阶段 生产风险、市场风险和
金融风险及其他不可预见因 素潜在的风险
市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险
为了降低项目风险，项目融资一般都会安排项目产品的 长期销售协议作为对融资的支持。通过这种长期销售协 议的安排，项目产品的买方实际上对项目融资承担了一 种间接的财务保证义务，如“无论提货与否均须付款” 和“提货与付款”合同，就是这种协议的典型形式。
定价策略：
的能源和原材料的价格、质量和供应量发生变化，从而对项 目的生产经营发生重大影响。
经营管理风险，通常是指由于项目难以获得合格、称职的经 营管理人员、技术人员和较高素质的劳动力，从而对项目的 经营管理产生影响。
市场风险
市场风险是指项目产品的市场需求和市场价格的 变化对项目收益所产生的影响，它包括价格和市 场销售量两个要素。
具体是指那些由于战争、国际关系变幻、政权更迭、政 策变化而导致项目的资产和利益受到损害的风险。
国家风险案例
1990年伊拉克入侵科威特的海湾战争中，伊政府宣布 没收对伊拉克抱敌意的国家在伊拉克的资产，致使 100多个国家的金额达45亿美元的项目资产被收归国 有，其中日本损失最为惨重，达30多亿美元。
它是项目融资的另一个主要的核心风险
生产经营风险
项目生产经营风险的具体表现形式包括：资源储量风险、能 源和原材料供应风险、经营管理风险和技术风险等。
资源储量风险是指石油、煤炭、天然气等地下资源开发项目 中，资源的实际储量可能小于预测的储量。
资源覆盖率（reserve cover ratio, RCR） =可供开采资源总储量/计划开采资源量1.5~2； 能源和原材料供应风险是指项目投产后，项目生产经营所需
项目风险的表现形式
风险种类
国家风险
系统性风险金融风险
不可抗力风险
信用风险
非系统性风险
经 完营 工风 风险 险
市场风险
环保风险
国家风险
国家风险（country risk）是指在国际经济活动中发生 的，至少在一定程度上是由国家政府控制，而非私人 企业或个人控制下的事件造成的一种损失发生。
项目融资的信用风险贯穿于项目始终。有限 追索的项目项目融资是依靠有效地信用担保 结构支撑的，组成信用保证结构的各参与方 是否有能力执行其职责构成项目的信用风险。
信用风险
信用风险的来源
参与者的意愿
技术能力
信用风险 的
来源
过往经验
管理水平
资信百度文库况
完工风险
项目融资中的完工，通常有其特定的含义，不同与一般 项目建设意义上的完工，即它不仅是指项目按照设计建 设完成，而且通常要求在所规定的成本范围内按时开工， 并且达到预期的生产能力，也就是所谓的“商业完工” 标准。根据具体项目情况的不同，项目融资中各方实际 采用的“商业完工”标准可以有很大的差别。
典型的“商业完工”标准包括
(1)完工和运行标准； (2)技术完工标准； (3)现金流量完工标准； (4)财务完工标准；
完工风险
项目完工风险是指项目因故中途停建，或不能按规 定的质量标准竣工投产，或不能按期达到设计生产 能力或盈利能力。
完工风险是项目融资的主要核心风险之一 贷款银行通常会要求投资者或工程公司等其它项目
某日本建筑公司参股的高速公路有限公司在曼谷修建 一条收费公路，为了使这条私人参与建设的高速公路 “民族化”，泰政府决定保持对所开发的基础设施的 控制权。最后该公司不得不出售其所拥有的65%的股 份给泰国投资者。这实际上是把日本建筑公司排斥出 泰国基础设施建筑市场。
国家风险的种类
A. 政治风险；
（1）现有的税收、进口关税、海关程序、产权、外汇法律和 环境保护方面的管制政策可能会发生变化，从而对项目产生不 利的影响；
金融风险
金融风险是指项目控制能力以外的金融因素对
项目的潜在影响。
金融风险的表现形式
⑴外汇风险；（外汇不可获得、外汇管制） ⑵利率风险； ⑸通货膨胀；
不可抗力风险
地震
意 洪水 外 台风 事 海啸 件 火山
雷击
非 内乱
意 外 事
罢工 战争
件 核辐射
信用风险
信用风险：项目参与各方因故无法履行或拒 绝履行合同规定的责任和义务的可能性。
1.公定价格。以国际市场的某种公认价格（如伦敦有色金 属交易所）为基础，在加上升水、贴水。产品一般是：有 色金属、贵金属、石油、铁、煤炭等。
2.固定价格。在谈判长期销售协议时协商确定的价格，并 在整个协议期间按照某一预先确定的价格指数（如通货膨 胀率、工业部门价格指数、劳动工资指数等）加以调整的 定价方法。产品是：发电站、港口码头、公路等。
中国出口信用保险公司（简称中国信保）发布了 2013年版《国家风险分析报告》（2013版）（以下 简称《报告》）。《报告》选取了全球102个与中国 关系密切、合作前景广阔的重点国别，从政治风险、 经济贸易风险、商业及投资环境风险、法律风险以及 总体风险评估等方面全方位评估这些国家的政治、经 贸、投资和法律风险。同日，中国信保还发布了对全 球除中国以外的192个主权国家的风险参考评级。
（2）没收、征用或国有化项目设备； （3）政府的许可、批准或其他同意事项不能及时落实、不能 得到或持续；
（4）对利润返还和利息支付的限制； （5）战争、革命或政治暴乱将影响项目绩效； （6）本币贬值导致股息价值降低
我国第一份《国家风险分析报告》发布
中国出口信用保险公司于2005年11月中旬对外发布 了第一份《国家风险分析报告》。