我国证券公司盈利模式比较分析

我国证券公司盈利模式比较分析

韩一晴陈晓倩潘小苏（北京林业大学经济管理学院研究生院北京100083）【摘要】本文探析了我国证券公司盈利模式的现状,在对美国证券公司成熟盈利模式的经验借鉴基础上,论证了我国证券公司盈利模式进一步完善和创新的发展方向应是:立足经纪业务、做强投行业务、控制自营业务、壮大理财(资产管理)业务、拓展创新业务。

【关键词】证券公司盈利模式创新【中图分类号】F27【文献标识码】A【文章编号】1672-7355（2012）08-0191-01

一、我国证券公司盈利模式的现状随着我国金融服务对外开放力度的不断加大,国内券商越来越要面临国外同行激烈的竞争,认识和完善盈利模式,提升盈利和竞争能力,成为我国证券公司必须认真研究和解决的课题。

（一）证券公司分类仅从经营范围讲,证券公司通过明确其市场定位，确定科学合理的业务结构和收入比例关系，合理配置公司资源,优化业务结构,使证券公司业务比例关系最优化。我国证券公司大体可分为三类:第一类是以投资银行业务收入为主的中金、中银国际、高盛高华等证券公司或投资银行;第二类是以传统经纪业务收入为主的申银万国等证券公司;第三类是依托集团化经营的优势、各项业务相对均衡的中信证券等证券公司,银河、国泰君安证券公司虽然不是集团化经营，但其综合业务比较均衡，也属第三类。

（二）整体收入结构分析从总体上看，我国证券公司的收入以经济业务、承销业务为主，占证券公司主营业务收入的一半以上，其中

又以经纪业务收入占主导。以下为我国证券公司2011年收入结构,如表1.1、权证业务效益权重高市场上投机资金的活跃使得我国权证市场迭创天量。巨大的权证交易量不仅给证券公司带来了巨额的中介手续费用收入，而具有极低风险的权证创设也成为了证券公司的收益新宠。

根据Wind资讯统计资料显示，我国2010年权证成交金额高达36748.2亿元，按照1.5%的费率计算，证券公司光权证手续费收入便高达551.22亿元。而在权证创设方面，2008年全年，我国共有16家创新试点证券公司创设权证533次，合计47.1亿份，注销权证321次，合计33.7亿份。按照此前发布的证券公司权证会计核算规则，包括浮盈在内，证券公司在权证业务上的收益以10亿元计。

2、融资融券、股指期货潜力巨大在金融衍生产品出现的推动下，我国证券公司传统利润格局得到了重构。融资融券、股指期货等金融衍生品的逐渐步入将导致证券公司经纪业务、自营业务、投行业务这三大利润来源结构的调整。随着融资融券业务的兴起，我国证券市场交易的活跃性快速提升，带动了证券公司经纪业务收入的增长。

二、美国证券公司的盈利模式（一）概况在资本、规模方面具有行业优势的美林证券是美国证券行业的优秀典型。作为国际化的美林证券在业务结构、风险管理方面也具有强大的实力，业务的涉及范围也十分的广泛：包括了股票、债券的承销，二级市场的的经纪业务、自营业务、资产管理、投融资咨询、财务顾问等等方面。

（二）盈利模式分析经纪业务、投行业务、自营业务、资产管理

业务和利息收入等业务收入是美林的主要盈利手段。在佣金收入方面不但包括二级市场交易提供服务的费用,而且包括营销、分销金融衍生物的渠道销售费用。在投行业务收入方面来看，包括了两个方面:(1)承销业务收入(2)战略咨询服务收入,包括了兼并重组(M&A)和其他投行咨询收入。

美林证券的资产管理盈利包括:1）针对客户的需求管理其资产取得的收入。2）联营公司收益。美林收购了黑石集团(BlackRock)股使得美林证券2007年实现联营公司投资盈利多达16亿美元,和2006年同比增长了193%。在美林营业收入中，利息收入占了重要部分，其他收入则包括。

E的损益、可供出售证券浮动损失、贷款损益等方面。

三、总结通过对美国证券公司(投资银行)典型代表美林证券业务结构的分析，结合我国证券市场发展的实际,我们可以认识到:证券业的变革正在给券商带来前所未有的挑战,竞争对手的国际化、金融经营混业化、投资主体机构化、交易佣金市场化等发展趋势使证券业完全告别了过去的垄断传统的通道服务必将被专业化、个性化的服务所替代。因此，我国券商要在借鉴国外同业经验的基础上,明确定位，突出特色,赋予经纪业务、资产管理业务、投资银行业务、证券投资业务、创新业务以新的内涵。

综上所述,笔者认为从业务结构上看,我国证券公司盈利模式的发展方向应该是:立足经纪业务、做强投行业务、控制自营业务、壮大理财(资产管理)业务、拓展创新业务;从行业发展趋势看,我国证券

公司应通过积极的收购兼并和重组实现行业的整合,或通过实现集团化的混业经营完善证券公司的治理结构,创建新的打造和突盈利模式,增强综合竞争能力,逐步实现中国证券行业的国际化目标。

参考文献

石秀清.中国证券公司盈利模式发展分析[D].内蒙古大学。

2006.