美国存托凭证
金融专业术语
金融专业术语解释AUD (澳元) - 澳大利亚货币。
American Depository Receipts (ADR) (美国存托凭证) - 一份美国存托凭证代表美国以外国家一家企业的若干股份。
美国存托凭证在美国市场进行买卖，交易程序与普通美国股票相同。
美国存托凭证由美国银行发行，每份包含美国以外国家一家企业交由国外托管人托管的若干股份。
该企业必须向代为发行的银行提供财务资料。
美国存托凭证不能消除相关企业股票的货币及经济风险。
美国存托凭证可在纽约股票交易所、美国股票交易所或纳斯达克交易所挂牌上市。
American Stock Exchange (AMEX) (美国证券交易所) - 美国第三大股票交易所，位于纽约，处理美国交易证券总额的10%。
American shares (美国股票) - 由美国公司发行的股票。
Analyst (分析员) - 具备评估投资专长的金融专业人员，一般受聘于证券行、投资顾问机构或共同基金。
分析员对不同的证券作出买入、卖出或持有的建议。
为了提供全面的研究分析，分析员一般会专注于不同的行业或经济板块。
Arbitrage (套汇) - 利用不同市场的对冲价格，或者在同一市场不同的时间内，通过买入或卖出信用工具，同时在相应市场中买入相同金额但方向相反的头寸，以便从价格差额中获利。
中国外汇管理条例中所说的套汇，是指采用各种手段骗取和截取国家应得外汇的违法行为。
All or none (全部或没有) - 只在某价格内进行交易的命令。
Arrearage (欠款) - 逾期未结算的数额。
Amount (数目) - 账户内的所剩资金。
Acquirer (买者) - 购买某种商品的法人或者个人。
Ask (offer) (供应) - 卖方接受的价格，按此价格可以买入。
Advance (继续，上升) - advance in trade-扩大交易额；advance in prices-价格上升。
基金从业10月期 证券投资基金 押题卷(01)答案
2021基金从业考试10月期《证券投资基金基础知识》考前密押卷（一）答案解析1. 根据发行主体的不同，债券的分类不包括（）。
【答案】D 附息债券【解析】根据发行主体的不同债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。
2. 在（），各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，公司股价逐步上涨。
【答案】C 成长期【解析】在这个阶段，行业的领导者开始出现。
整个成长期，可以进一步再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期。
3. 可以发行政策性金融债的机构不包括（）【答案】A 中国人民银行【解析】政策金融债的发行人是政策性金融机构即国家开发银行、中国农业发展银行、中囯进出口银行。
4. 美国存托凭证（ADR）是以美元计价且在美国证券市场上交易的存托凭证，下列关于美国存托凭证的说法错误的是（）。
【答案】D 以上选项都错【解析】考查美国存托凭证知识点。
5. 期权是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
下列关于期权的说法错误的是（）。
【答案】A 美式权证可在失效日之前一段规定时间内行权【解析】百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间内行权。
6. 下列关于机构法人投资基金税收的表述，正确的是（）。
【答案】C 对金融机构买卖基金的差价收入征收营业税【解析】非金融机构买卖基金份额的差价收入不征收营业税；企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税；企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。
7. 因持有股票而享有的配股权，从配股除权日到配股确认日的估值方法的表述，正确的有（）。
【答案】A 如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值【解析】因持有股票而享有的配股权，从配股除权日到配股确认日止，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。
收盘价等于或低于配股价，则估值为零。
2023年证券投资基金基础知识练习及答案
A、买方做市商和卖方做市商
B、一般做市商和综合做市商
C、特定做市商和多元做市商
D、要价做市商和出价做市商
【答案】C
【解析】做市商可以分为两种：①特定做市商，一只证券只由某个特定的做市商负责交易；②多元做市商，每只证券同时拥有多家做市商进行做市交易。
19、目前最常用的VaR估算方法不包括（ ）。
10、(2015年)目前我国交易所上市交易的以下品种，通常不采用市价估值的是（）。
A、股票
B、上市的可转债
C、未上市企业债
D、权证
【答案】C
【解析】交易所上市交易的债券按第三方估值机构提供的当日估值净价估值，第三方估值机构提供的估值价格与交易所收盘价存在差异的，若基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值，应采用收盘价。A、D两项，以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值；B项，对在交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价。
25、(2016年)下列关于证券交易所的说法，错误的是（）。
A、证券交易所的设立和解散，由国务院决定
B、证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种
C、我国上交所和深交所都采用会员制
D、证券交易所的总经理由财政部任免
【答案】D
【解析】证券交易所设总经理，负责日常事务。总经理由国务院证券监督管理机构任免，故选项D错误。
【考点】基金会计核算的特点
14、（ ）是指在一定的持有期给定的置信水平下，利率和汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金寸头和资产组合或投资机构造成的潜在最大损失。
A、风险价值
B、风险敞口
C、信用风险
D、利率风险
【答案】A
【解析】风险价值（VaR），又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在给定的时间区间内和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时，投资组合所面临的潜在最大损失。
关于金融的一些常用英语词汇
关于金融的一些常用英语词汇英语是我们的学习生涯中是很重要的课程，只有坚持不懈，才能走向成功。
如果天天坚持学习，久而久之，不论是状元还是伊人，都会向大家招手。
下面是小编给大家整理的一些有关金融的英语词汇，希望对大家有所帮助。
流动负债Act of God Bond 天灾债券保险公司发行的债券，旨在将债券的本金及利息与天然灾害造成的公司损失联系起来Active Bond Crowd 活跃债券投资者在纽约股票交易所内买卖活跃的定息证券Active Income 活动收入来自提供服务所得的收入，包括工资、薪酬、奖金、佣金，以及来自实际参与业务的收入Active Investing 积极投资包含持续买卖行为的投资策略。
主动投资者买入投资，并密切注意其走势，以期把握盈利机会Active Management 积极管理寻求投资回报高于既定基准的投资策略Activity Based Budgeting 以活动为基础的预算案一种制定预算的方法，过程为列举机构内每个部门所有牵涉成本的活动，并确立各种活动之间的关系，然后根据此资料决定对各项活动投入的资源Activity Based Management 以活动为基础的管理利用以活动为基础的成本计算制度改善一家公司的运营Activity Ratio 活动比率一项用以衡量一家公司将其资产负债表内账项转为现金或营业额的能力的会计比率Actual Return 实际回报一名投资者的实际收益或损失，可用以下公式表示：预期回报加上公司特殊消息及总体经济消息Actuary 精算保险公司的专业人员，负责评估申请人及其医疗纪录，以预测申请人的寿命Acquisition 收购一家公司收购另一家公司的多数股权Acquisition Premium 收购溢价收购一家公司的实际成本与该公司收购前估值之间的差额Affiliated Companies 联营公司一家公司拥有另一家公司少数权益(低于50%)的情况，或指两家公司之间存在某些关联Affiliated Person 关联人士能影响一家企业活动的人士，包括董事、行政人员及股东等After Hours Trading 收盘后交易主要大型交易所正常交易时间以外进行的买卖交易After Tax Operating Income - ATOI 税后营运收入一家公司除税后的总营运收入。
美国存托凭证
美国存托凭证美国存托凭证,存托凭证(Depository Receipts，简称ADR〕，又称存券收据或存股证。
是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，这里的有价证券既可以是股票，也可以是债券。
美国存托凭证(ADR)是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。
根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像新东方这样在中国注册的企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。
另外，在美国一些机构投资者是不能购买外国股票的，如美国退休基金、保险公司，但是它们却可以购买在美国上市且向美国证管会登记的美国存托凭证。
一份美国存托凭证代表美国以外国家一家企业的若干股份。
美国存托凭证在美国市场进行买卖，交易程序与普通美国股票相同。
美国存托凭证由美国银行发行，每份包含美国以外国家一家企业交由国外托管人托管的若干股份。
该企业必须向代为发行的银行提供财务资料。
美国存托凭证不能消除相关企业股票的货币及经济风险。
美国存托凭证可在纽约股票交易所、美国股票交易所或纳斯达克交易所挂牌上市有担保的美国存托凭证与无担保的美国存托凭证参与美国存托凭证发行与交易的中介机构包括存券银行、托管银行和中央存托公司。
一、存券银行存券银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR 的投资者提供所需要的一切服务。
1、作为ADR的发行人，存券银行在ADR基础证券的发行国安排托管银行。
当基础证券被解入托管银行后向投资者发出ADR，ADR取消时，指令托管银行将基础证券返入当地市场。
2、在ADR的交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户，安排ADR在存券信托公司的保管和清算，及时通知托管银行变更股东或债券持有人的登记资料，并与经纪人保持联系，保证ADR交易顺利进行。
同时，存券银行还向ADR的持有者派发美元红利或利息，代理行使投票权等股东权利。
3、存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
CFA核心词汇(中英文词典精要版)
一项由一名代理人同时代表买方与卖方的交易，也称为撍卮砣藬对共同基金而言，平均价格也称为净资产值Average Price Call平均价格买入期权权一种期权，其收益为零或相等于资产平均价格高于行使价格的金额Average Price Put平均价格出售期权一种期权，其收益为零或相等于行使价格高于资产平均价格的金额Average Up提高平均价格以比原先买入价格高的价格买入更多股票，从而提高所有股票的平均价格Back Door Listing后门上市/借壳上市未能符合股票交易所上市要求的企业采用的一种上市策略，公司通过收购一家已经上市的公司而达到上市的目的Backlog订单积压等候完成的出售指示Back Office后线金融服务公司的行政及支援人员，主要职能包括交易结算、清理、记录、合规监察、会计等Back Pricing往后定价某些期货合约采用的方法，期货商品的价格由买方在签署合约后特定日期决定Back-to-Back Loan背对背贷款两家位于不同国家的公司向对方借贷相同金额的对方国家货币贷款，目的在于对冲货币波动的风险Backstop最后担保为一项证券发行提供最终的保证或担保Bad Debt不良贷款不能回收的债务，因此对债权人没有价值Balanced Fund平衡基金将资产投资于货币市场、债券、优先股及普通股的共同基金，目的在于同时实现增长及收益Balanced InvestmentStrategy平衡投资策略旨在平衡风险及回报的投资组合分配及管理方法Balance Of Payments (BOP)国际收支差额一个国家在特定期间进行的所有交易的纪录，可用作比较一个国家与其他国家的经济活动量Balance Of Trade (BOT)国际贸易差额一个国家收支差额的最大组成项目。
指出口及进口的差额。
减项包括进口、外国援助、国民在国外的开支及国民在国外的投资。
加项包括出口、外国国民在国内的开支以及外国国民在国内的投资Balance Sheet资产负债表一家企业的财务报表，报告公司在一个特定时间的资产、负债及净值Balloon Option气球型期权名义付款额在达到若干标准后提高的期权1.在一次债券发行中，在某一时间（一般于最终到期日）有大量债券到期的还款安排2. 贷款最后一次的偿还金额远高于之前偿还金额Bancassurance银行出售保险法文词汇，指通过银行既有的分销渠道销售保险Bank Guarantee银行担保放贷机构发出的担保，证明债务人的负债可获偿还。
2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识每日一练试卷A卷含答案
2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识每日一练试卷A卷含答案单选题（共30题）1、下列关于另类投资的局限性，说法错误的是（）。
A.流动性较差B.杠杆率偏低C.估值难度大D.缺乏监管【答案】 B2、下列有关分散化投资的表述，错误的是（）。
A.风险分散化的效果与资产组合中资产数量是正相关的，这意味着投资组合的收益风险会随着资产树龄的增加而逐渐降到零B.分散化投资可以降低风险的一个直观逻辑是投资者有可能“失之东隅，收之桑榆”C.当投资组合的资产数量变得很大时，投资组合的总风险趋近于其系统性风险D.风险分散化也可在不同资产类别之间起作用，因此在投资组合中融入不同类别的资产也能够降低投资组合的风险【答案】 A3、现金流量表的基本结构不包括（）A.经营活动产生的现金流量B.投资活动产生的现金流量C.筹资活动产生的现金流量D.合作贸易活动产生的现金流量【答案】 D4、( )指的是作为基金利润主要分配形式的现金，可能由于通货膨胀等因素的影响而导致购买力下降，降低基金实际收益，使投资者收益率降低的风险。
A.购买力风险B.利率风险C.信用风险D.利润风险【答案】 A5、关于货币基金面临的风险，以下表述正确的是（）。
A.Ⅰ.ⅡB.Ⅰ.Ⅱ都不对C.ⅡD.Ⅰ【答案】 A6、下列不属于货币政策的工具的是（）。
A.公开市场操作B.通货膨胀的抑制C.利率水平的调节D.存款准备金的调节【答案】 B7、UCITS五号令中补充和更新的内容包括（）。
A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ、ⅤC.Ⅰ、Ⅳ、ⅤD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ【答案】 C8、下列关于货币市场基金的利润分配的表述，不正确的是（）。
A.每日进行收益分配B.当日申购的基金份额自本日起享有基金的分配权益C.当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益D.当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益【答案】 B9、境内机构投资者开展境外证券投资业务时，应当由具有证券投资基金托管资格的银行（简称托管人）负责资产托管业务。
金融专业中英文词汇大全【可编辑范本】
金融专业词汇English Ｔerｍs中文翻译详情解释／例子ＡcceｌeｒａteｄDep ｒecｉation 加快折旧任何基于会计或税务原因促使一项资产在较早期以较大金额折旧的折旧原则Ａccidｅnｔａnd Heal ｔh Benｅｆiｔs 意外与健康福利为员工提供有关疾病、意外受伤或意外死亡的福利。
这些福利包括支付医院及医疗开支以及有关时期的收入。
Ａcｃｏunts Reｃeｉvable(AR) 应收账款客户应付的金额.拥有应收账款指公司已经出售产品或服务但仍未收取款项Ａccretive Acquiｓitｉｏn 具增值作用的收购项目能提高进行收购公司每股盈利的收购项目ＡcｉｄTeｓｔ酸性测试比率一项严谨的测试，用以衡量一家公司是否拥有足够的短期资产,在无需出售库存的情况下解决其短期负债。
计算方法:(现金＋应收账款+短期投资）ﻫ‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾流动负债Aｃt of Gｏd Bｏｎd 天灾债券保险公司发行的债券,旨在将债券的本金及利息与天然灾害造成的公司损失联系起来Ａctive BonｄCrowｄ活跃债券投资者在纽约股票交易所内买卖活跃的定息证券ActｉveＩncome 活动收入来自提供服务所得的收入,包括工资、薪酬、奖金、佣金,以及来自实际参与业务的收入Actｉve Ｉnvesting 积极投资包含持续买卖行为的投资策略。
主动投资者买入投资,并密切注意其走势,以期把握盈利机会ＡctivｅMaｎａgement 积极管理寻求投资回报高于既定基准的投资策略Activity BaseｄBuｄge ｔｉｎg 以活动为基础的预算案一种制定预算的方法,过程为列举机构内每个部门所有牵涉成本的活动，并确立各种活动之间的关系,然后根据此资料决定对各项活动投入的资源Actｉvity Ｂaｓed Maｎaｇement 以活动为基础的管理利用以活动为基础的成本计算制度改善一家公司的运营Activity Ratiｏ活动比率一项用以衡量一家公司将其资产负债表内账项转为现金或营业额的能力的会计比率Actual Returｎ实际回报一名投资者的实际收益或损失,可用以下公式表示：预期回报加上公司特殊消息及总体经济消息Acｔuaｒy 精算保险公司的专业人员，负责评估申请人及其医疗纪录,以预测申请人的寿命Ａcquｉsition 收购一家公司收购另一家公司的多数股权Ａcqｕisitiｏn Pｒｅmiｕm收购溢价收购一家公司的实际成本与该公司收购前估值之间的差额Affiliａted Companｉeｓ联营公司一家公司拥有另一家公司少数权益(低于50％）的情况,或指两家公司之间存在某些关联Aｆfiｌiated Person 关联人士能影响一家企业活动的人士,包括董事、行政人员及股东等After Ｈours Tｒading 收盘后交易主要大型交易所正常交易时间以外进行的买卖交易Afｔer Tax OpｅraｔinｇIncomｅ- ATOＩ税后营运收入一家公司除税后的总营运收入。
基金从业资格考试_基础知识_真题模拟题及答案_第06套_背题模式
***************************************************************************************试题说明本套试题共包括1套试卷每题均显示答案和解析基金从业资格考试_基础知识_真题模拟题及答案_第06套(99题)***************************************************************************************基金从业资格考试_基础知识_真题模拟题及答案_第06套1.[单选题]下列关于衍生工具交易单位的说法，错误的是（ ）。
A)交易单位又称合约规模B)在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖C)当合约标的资产的市场规模、交易者的资金规模较大时，交易单位应该较小D)确定期货合约交易单位的大小时，主要应当考虑合约标的资产的市场规模、交易者的资金规模等因素答案:C解析:当合约标的资产的市场规模、交易者的资金规模较大时，交易单位应该较大。
2.[单选题]（ ）是欧洲第一个推行UCITS指令的国家。
A)爱尔兰B)卢森堡C)英国D)俄罗斯答案:B解析:卢森堡是欧洲第一个推行UCITS指令的国家，是目前全球最大的UCITS基金注册地。
1988年，卢森堡成为欧盟成员国。
同年3月，卢森堡国内以立法形式认可了《欧洲基金指令》，使卢森堡成为第一个将UCITS指令纳入国家法案之中的欧盟国家，这也帮助卢森堡成为投资基金的主要中心。
3.[单选题]量化投资是将投资理念及策略通过具体指标、参数设计体现到具体的模型中，让模型对市场进行不带任何情绪的跟踪。
量化投资策略有很多种类，包括自上而下的资产配置、行业配置和风格配置，以及自下而上的数量化（ ）。
A)基本分析B)选股C)分层分析D)选时答案:B解析:量化投资策有很多种类，包括自上而下的资产配置、行业配置和风格配置，以及自下而上的数量化选股4.[单选题]（ ）是计算投资者申购基金份额、赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一。
存托凭证
除此之外，发行存托凭证还能吸引投资者**，增强上市公司曝光度，扩大股东基础，增加股票流动性；可以 通过调整存托凭证比率将存托凭证价格调整至美国同类上市公司股价范围内，便于上市公司进入美国资本市场， 提供新的筹集渠道。对于有意在美国拓展业务、实施并购战略的上市公司尤其具有吸引力；便于上市公司加强与 美国投资者的联系，改善投资者关系；便于非美国上市公司对美国雇员实施员工持股计划等。
2018年5月4日，中国证监会表示，将开展创新企业境内发行存托凭证试点。
内容简介
存托凭证（Depositary Receipts，DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
管辖
权益冲突
概述
连接因素
1927年，J.P.摩根公司（an & Company）为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。
由于存托凭证法律关系具有明显的涉外因素，有关国家的法院会根据本国诉讼法的规定行使管辖权，这就不 可避免的产生了管辖权的冲突。存托凭证法律关系本质上属于商事法律关系，由于国际民商事案件管辖权的确定 和行使直接涉及到国家主权和国家利益及当事人利益的保护，所以，迄今为止，国际社会还没有形成统一的国际 民商事案件管辖权制度。国际社会在这一问题上的普遍做法是，由各国根据其国内法来确定国内法院对某个国际 民商事案件是否有管辖权，从而形成了各种不同的管辖权制度。
法律适用
存托凭证投资占美国资本市场的比重
存托凭证运作中的法律适用问题就是要准确确定存托凭证法律关系中的准据法。准据法是指经冲突规范指引 来确定国际民事关系的当事人的权利义务关系的具体实体性规范。它必须是能够确定当事人的权利义务关系的实 体法；必须是经冲突规范指引的实体法；应是具体的实体法规范或法律文件，而不是笼统的法律制度或法律体系。
ADR和ADS
ADR和ADS来说几句»2007-04-16 1:12:47 pm分享：标签: ADR / ADSADR/ADRs American Depository Receipts 美国存托凭证ADS American depositary shares 美国存托股份美国存托凭证(ADRs)，允许外国的股票在美国股票交易所交易。
事实上，大多数的外国公司股票以这种方式在美国股票交易所交易。
美国存托凭证由美国的存托银行发行，每个ADR代表了一个或者多个外国的股票，或者一小部分股票。
当你持有ADR时，你有它所代表的外国股票的权益、凭证。
ADR是非常简单的。
例如，让我们来谈论CanCorp(加拿大的一家公司)的股票吧，它在加拿大的股票交易所交易，价格为5.75加元(相当于5美元)，一个美国银行买了一定数量的的股票，然后又卖掉了ADR以2:1这个比例。
所以每份ADR代表了CanCorp的两份股票，因此每份ADR应该卖10美元。
美国存托股份(ADS)，它是ADR所代表的实际基础股票。
也就是说ADS是实际交易的股票，当ADR代表了一些ADSs。
例如，如果美国的投资者想投资CanCorp，投资者要到经纪人那，然后购买的ADRs 相当于他想要购买的CanCorp股票的金额。
在这种情况下，ADRs代表了他购买的股票的凭证，ADSs代表了他投资CanCorp的基础股票。
翻译的不是很好，大家见谅！English:American depositary receipts (ADRs) allow foreign equities to be traded on U.S. stock exchanges; in fact, this is how the stock of most foreign companies trades in U.S. stock markets. ADRs are issued by U.S. depositary banks, and each one represents one or more shares of a foreign stock, or a fraction of a share. When you own an ADR, you have the right to obtain the foreign equity it represents, although most U.S. investors find it easier to own the ADR.For example, let’s say that shares of CanCorp (a fictitious Canadian company) sell on the Toronto Stock Exchange for C$5.75 (US$5). A U.S. bank buys a number of shares and sells ADRs at a ratio of 2:1. Therefore, each ADR represents two shares of CanCorp and thus should sell for US$10.ADRs are held in the vaults of the U.S. banks that issue them, although the shares they represent are actually held in the home country of the foreign-based corporation by a representative of the U.S. depositary bank. ADRs simplify the process of exchanging foreign shares: since it is only the receipts that are traded, investors do not need to worry about any exchange rate differences or the need to open special brokerage accounts. Furthermore, ADRs entitle investors to all dividends and capital gains.An American depositary share (ADS), on the other hand, is the actual underlying share that the ADR represents. In other words, the ADS is the actual share trading, while the ADR represents a bundle of ADSs. For example, if a U.S. investor wanted to invest in CanCorp, the investor would need to go to her broker and purchase a number of ADRs that equal to the amount of CanCorp shares that she wants. In this case, the ADRs are the receipts that the investor has to purchase, whereas the ADSs represent the underlying shares (CanCorp) in which she invested.来源：Investopedia存托凭证存托凭证(Depository Receipts,简称DR)，又称存券收据或存股证.是指在一国证券市场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生丁具。
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](跨国公司财务)【圣才出品】
【圣才出品】](https://img.taocdn.com/s3/m/3a7d4c63eefdc8d376ee32ab.png)
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解]第31章跨国公司财务31.1复习笔记随着经济全球化的发展，跨国公司越来越多。
跨国公司经营必须考虑各种因素，其中包括外币汇率、各国不同的利率、国外经营所用的复杂会计方法、外国税率和外国政府的干涉等等。
公司财务的基本原理仍然适用于跨国公司。
外汇问题是跨国财务中最重要、最复杂的难题。
当跨国公司进行资本预算决策或融资决策时，外汇市场能为其提供信息和机会。
外汇、利率和通货膨胀三者的相互关系构成了汇率基本理论。
即：购买力平价理论、利率平价理论和预期理论。
跨国公司融资决策通常有以下三种基本途径：将本国货币用于国外经营业务、向投资所在国借贷和向第三国借贷。
三种途径各有优缺点。
1．有关专业术语（1）美国存托凭证（ADR）。
美国存托凭证是指在美国发行的一种代表外国股权的证券。
外国公司运用以美元发行的ADR实现外国股票在美国上市交易，来吸引更多的潜在的美国投资者群体。
这些ADR通常由投资银行持有并为其做市，它以两种形式存在：一是在交易所挂牌交易的ADR，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式。
这两种形式的ADR均可由个人投资和买卖。
ADR解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具，同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。
（2）交叉汇率。
交叉汇率是指两种货币之间（通常都不是美元）通过第三种货币联系起来的汇率。
美元是决定交叉汇率的中介货币。
例如，如果投资者想卖出日元买进瑞士法郎，他可能先卖出日元买入美元，随后又卖出美元买入瑞士法郎。
所以，虽然该交易只涉及日元与瑞士法郎，但是美元汇率起到了基准作用。
（3）欧洲货币单位。
欧洲货币单位是指1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS）的货币单位。
根据章程，EMS成员国每五年或者当出现某种货币权重发生25％或以上的变动时，都要重新估算一次ECU的组成。
存托凭证
存托凭证简介（一）存托凭证的定义存托凭证（Depositary Receipts, DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。
存托凭证也称预托兔正，是指在一国（个）证券市场上流通的代表另一国（个）证券市场上流通的证券的证券。
存托凭证首先由J . P ．摩根首创。
1927 年，美国投资者看好英国百货业公司塞尔弗里奇公司的股票，由于地域的关系，这些美国投资者要投资该股票很不方便。
当时的J . P ．摩根就设立了一种美国存托凭证（ADR ) , 使持有塞尔弗里奇公司股票的投资者可以把塞尔弗里奇公司股票交给摩根指定的在美国与英国都有分支机构的一家银行，再由这家银行发给各投资者美国存托凭证。
这种存托凭证可以在美国的证券市场上流通，原来持有塞尔弗里奇公司股票的投资者就不必再跑到英国抛售该股票。
同时要投资塞尔弗里奇公司股票的投资者也不必再到英国股票交易所去购买塞尔弗里奇公司股票，可以在美国证券交易所购买该股票的美国存托凭证。
每当塞尔弗里奇公司进行配股或者分红等事宜，发行美国存托凭证的银行在英国的分支机构都会帮助美国投资者进行配股或者分红。
这样美国投资者就省去了到英国去配股及分红的麻烦。
美国存托凭证（如图5-1和图5-2所示）出现后，各国根据情况相继推出了适合本国的存托凭证，比如全球存托凭证（GDR）、国际存托凭证（IDR）。
目前我国也开始酝酿推出中国存托凭证（CDR），即在我国内地发行的代表境外或者我国香港特区证券市场上某一种证券的证券。
（二）美国存托凭证的有关业务机构参与美国存托凭证发行与交易的中介机构包括存券银行、托管银行和中央存托公司。
1 ．存券银行。
存券银行作为ADR 的发行人和ADR 的市场中介，为ADR 的投资者提供所需的一切服务。
( 1 ）作为ADR 的发行人，存券银行在ADR 基础证券的发行国安排托管银行，当基础证券被解人托管账户后，立即向投资者发出ADR ; ADR 被取消时，指令托管银行把基础证券重新投人当地市场。
2021年金融市场基础知识考试题库及答案解析
2021年金融市场基础知识考试题库及答案解析单选题1.按照基础（）是否参与存托凭证的发行，美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。
A、证券发行人B、保荐代表人C、证券托管人D、证券投资人答案：A解析：按照基础证券发行人是否参与存托凭证的发行，美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。
1．无担保的存托凭证无担保的存托凭证由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行人不参与，存券协议只规定存券银行与存托凭证持有者之间的权利义务关系。
无担保的存托凭证目前已很少应用。
2．有担保的存托凭证有担保的存托凭证由基础证券发行人的承销商委托一家存券银行发行。
承销商、存券银行和托管银行三方签署存券协议。
协议内容包括存托凭证与基础证券的关系，存托凭证持有者的权利，存托凭证的转让、清偿、红利或利息的支付以及协议三方的权利义务等。
采用有担保的存托凭证，发行公司可以自由选择存券银行。
2.（2018年真题）注册地在中国内地、上市地在新加坡的境外上市外资股是（）。
A、A股B、S股C、B股D、L股答案：B解析：境外上市外资股主要由H股、N股、L股和S股等构成。
H股是指在中国内地注册的公司在香港上市的外资股，认购和交易均用港币。
香港的英文是HON GKONG,取其首字母，在中国香港上市的外资股被称为“H股”。
依此类推，纽约的第一个英文字母是N,新加坡的第一个英文字母是S,伦敦的第一个英文字母是L,因此，在纽约、新加坡、伦敦上市的外资股分别被称为“N股”“S股”“L 股”。
3.证券公司从事资产管理业务，以下说法错误的是（）。
A、为单一投资者设立单一资产管理计划B、为多个投资者设立集合资产管理计划C、单一资产管理计划可以接受货币资金委托，或者接受其他金融资产资金委托D、集合资产管理计划原则上应接受投资者合法持有的股票、债券等其他金融资产资金委托答案：D解析：证券公司从事资产管理业务时，集合资产管理计划原则上应接受货币资金委托。
金融词汇英文翻译及其详细解释{
中文翻译详情解释
Accelerated Depreciation
加快折旧任何基于会计或税务原因促使一项资产在较早期以较大金额折旧的折旧原则
Accident and Health
意外与健康福利为员工提供有关疾病、意外受伤或意外死亡的福利。这些福利包括支付医院及医疗
报告以及公司业务的概要
Annuity
年金在特定期间定期定额支付的款项
Annuity Due
即付年金需要即时支付， 而不是在期末支付的年金
Anti-dilution Provision
反摊薄条款期权或可转换证券的一项条款，用以保障投资者，不会由于未来公司以较低价格
（低于有关投资者支付的价格）发行股份而被摊薄
一项严谨的测试，用以衡量一家公司是否拥有足够的短期资产，在无需出售库存的
情况下解决其短期负债。
计算方法：
(现金 + 应收账款 +短期投资)
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流动负债
Act of God Bond
天灾债券保险公司发行的债券，旨在将债券的本
Arms Length Transaction
公平交易一项产品的买方与卖方独立进行交易，互相之间并无任何关系
Asian Option
亚洲式期权回报根据相关证券在特定期间的平均价格而定的期权
Ask (Price)
买方叫价卖方愿意接受的证券价格，也称为要约价格
Assessed Value
评估后价值一项房地产在税务上的预测价值
Benefits
第五章 金融衍生工具-美国存托凭证的有关业务机构
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：美国存托凭证的有关业务机构● 定义：美国存托凭证有关业务机构包括存券银行、托管银行和中央存托公司。
● 详细描述：1、存券银行。
存券银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。
（1）作为ADR的发行人，存券银行在ADR基础证券的发行国安排托管银行，当基础证券被解入托管账户后，立即向投资者发出ADR；（2）在ADR交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户，同时，存券银行还要向ADR的持有者发派美元红利或利息，代理ADR持有者行使投票权等股东权益。
（3）存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
2、托管银行。
托管银行是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。
托管银行负责保管ADR所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息，用于再投资或汇回ADR发行国；3、中央存托公司。
中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
例题：1.下列关于ADR优点的说法,错误的是（）。
A.筹资能力强B.便于非美国上市公司对其美国雇员实施员工持股计划C.发行成本高D.上市手续简单正确答案：C解析：存托凭证对发行人的优点，避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。
2.向ADR的持有者派发美元红利或利息，并代理ADR持有者行使投票权等股东权益的机构是（）。
A.存券银行B.托管银行C.中央存托公司D.证券公司正确答案：A解析：存券银行负责向ADR的持有者派发美元红利或利息，并代理ADR持有者行使投票权等股东权益。
3.美国的中央存托公司主要负责（ ）。
A.ADR的过户B.ADR的注册C.ADR的清算D.ADR的保管正确答案：C,D解析：存券银行负责ADR的注册和过户，托管银行负责保管ADR代表的基础证券，中央存托公司负责ADR的保管和清算。
《证券市场基础》第五章知识考点之其他衍生
《证券市场基础》第五章知识考点之其他衍生工具简介第四节其他衍生工具简介一、存托凭证(一)存托凭证定义存托凭证(DR)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。
存托凭证也称预托凭证，是指在一国(个)证券市场上流通的代表另一国(个)证券市场上流通的证券的证券。
存托凭证是由J.P.摩根首创的。
l927年， J.P.摩根设立了一种美国存托凭证(ADR)。
目前我国也开始酝酿推出中国存托凭证(CDR)，即在大陆发行的代表境外或者香港特区证券市场上某一种证券的证券。
(二)美国存托凭证的有关业务机构1.存券银行存券银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。
(1)作为ADR的发行人，发行存托凭证。
(2)在ADR交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户。
还要向ADR的持有者派发美元红利或利息。
(3)存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
2.托管银行托管银行是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。
3.中央存托公司中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
【例题·单选题】在美国存托凭证(ADR)的业务机构中，负责ADR的保管和清算的机构是( )。
A.证券交易所B.存券银行C.托管银行D.中央存托公司[答疑编号1150050401]『正确答案』D(三)美国存托凭证的种类1.无担保的ADR无担保的存托凭证由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行人不参与。
无担保的存托凭证目前已很少应用。
2.有担保的ADR有担保的存托凭证由基础证券发行人的承销商委托一家存券银行发行。
有担保的ADR分为一、二、三级公开募集ADR和美国144A规则下的私募ADR。
ADR的级别越高，要求越高，对投资者吸引力越大。
(四)美国存托凭证优点1.对发行人的优点(1)市场容量大、筹资能力强;(2)避开直接发行股票与债券的法律要求、上市手续简单、发行成本低。
金融常用词汇的中英文对照及注解.
英文术语中文翻译详细解释Accelerated Depreciation 加快折旧任何基于会计或税务原因促使一项资产在较早期以较大金额折旧的折旧原则Accident and Health Benefits 意外与健康福利为员工提供有关疾病、意外受伤或意外死亡的福利。
这些福利包括支付医院及医疗开支以及有关时期的收入。
Accounts Receivable (AR) 应收账款客户应付的金额。
拥有应收账款指公司已经出售产品或服务但仍未收取款项Accretive Acquisition 具增值作用的收购项目能提高进行收购公司每股盈利的收购项目Acid Test 酸性测试比率一项严谨的测试，用以衡量一家公司是否拥有足够的短期资产，在无需出售库存的情况下解决其短期负债。
计算方法：(现金 + 应收账款 +短期投资)‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾‾流动负债Act of God Bond 天灾债券保险公司发行的债券，旨在将债券的本金及利息与天然灾害造成的公司损失联系起来Active Bond Crowd 活跃债券投资者在纽约股票交易所内买卖活跃的定息证券Active Income 活动收入来自提供服务所得的收入，包括工资、薪酬、奖金、佣金，以及来自实际参与业务的收入Active Investing 积极投资包含持续买卖行为的投资策略。
主动投资者买入投资，并密切注意其走势，以期把握盈利机会Active Management 积极管理寻求投资回报高于既定基准的投资策略Activity Based Budgeting 以活动为基础的预算案一种制定预算的方法，过程为列举机构内每个部门所有牵涉成本的活动，并确立各种活动之间的关系，然后根据此资料决定对各项活动投入的资源Activity BasedManagement以活动为基础的管理利用以活动为基础的成本计算制度改善一家公司的运营Activity Ratio 活动比率一项用以衡量一家公司将其资产负债表内账项转为现金或营业额的能力的会计比率Actual Return 实际回报一名投资者的实际收益或损失，可用以下公式表示：预期回报加上公司特殊消息及总体经济消息Actuary 精算保险公司的专业人员，负责评估申请人及其医疗纪录，以预测申请人的寿命Acquisition 收购一家公司收购另一家公司的多数股权Acquisition Premium 收购溢价收购一家公司的实际成本与该公司收购前估值之间的差额Affiliated Companies 联营公司一家公司拥有另一家公司少数权益（低于50%）的情况，或指两家公司之间存在某些关联Affiliated Person 关联人士能影响一家企业活动的人士，包括董事、行政人员及股东等After Hours Trading 收盘后交易主要大型交易所正常交易时间以外进行的买卖交易After Tax Operating 税后营运收入一家公司除税后的总营运收入。
国际财务管理英语单词表
AActive income 活动收入;主动经营所得指个人或公司通过提供产品或服务而取得的收人。
Adjusted present value(APV)调整现值 指根据现金流风险大小采用不同利率计算企业现金流现值的方法。
Agency market 代理市场指经纪人通过代理人(中介)来接受客户指令并由代理人(中介)完成撮合的市场。
Agency problem 代理问题股东雇用经理人作为其代理人，而经理人事实上会因谋求自己的利益而损害股东的利益。
这样，两者就形成了利益冲突。
对于股权分散的公司，代理问题尤为严重。
All-equity cost of capital 全部权益资本成本;纯权益资本成本指不存在债务情况下公司股票的要求报酬率。
All-in-cost全面成本，总成本指互换交易的总成本，包括利息费用、交易成本和服务费。
American depository receipt(ADR)美国存托凭证指美国的银行所签发的所有权凭证、表示存放在美国的银行的各种外国股份。
美国存托凭证可在美国有组织的交易所或场外市场进行交易。
American option 美式期权指可在期权合约内任何时间进行执行的期权。
Appreciate(浮动汇率制下的)升值按本币衡量时，外币升值意味着外币兑本币汇率的增加。
Arbitrage套利 指同时买入并卖出等量资产或商品的交易行为，其目的是确保获利。
Ask price卖方报价参见offer price.BBalance of payment 国际收支指按复式记账法记录一国的国际交易。
Balance sheet hedge 资产负债表套期保值在通过消除预期净资产与同币种净负债风险敞口不相匹配来降低跨国公司的换算风险。
Bank capital adequacy 银行资本充足率指银行为应对风险资产而作为储备持有的权益资本与其他证券的金额，其目的是降低银行破产的概率。
Bankers' acceptance(B/A)银行承兑一种议付的货币市场工具。
基金从业科目二-知识点(总结)
基金从业之《证券投资基金基础知识》知识点记忆第一部分重点公式记忆1.（P137）资产=负债+所有者权益2.（P140）NCF（净现金流）=CFO+CFI+CFF3.（P144）流动性比率：（1）流动比率=流动资产/流动负债（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债4.（P145）财务杠杆比率：（1）资产负债率=负债/资产（2）权益乘数=资产/所有者权益权益乘数=1/（1-资产负债率）负债权益比=负债/所有者权益负债权益比=资产负债率/（1-资产负债率）（3）利息倍数=EBIT（息税前利润）/利息5.（P146）营运效率比率：（1）存货周转率=年销售成本/年均存货存货周转天数=365天/存货周转率（2）应收账款周转率=销售收入/年均应收账款应收账款天数=365天/应收账款周转率（3）总资产周转率=年销售收入/年均总资产6.（P147）盈利能力负债率：（1）销售利润率（ROS）=净利润／销售收入（2）资产收益率（ROA）=净利润／总资产（3）净资产收益率（ROE）=净资产／所有者权益7.（P147）杜邦公式：（1）净资产收益率=净利润/所有者权益=(净利润/总资产)×(总资产/所有者权益) =资产资产收益率×权益乘数（2）资产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)=销售利润率×总资产周转率（3）净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数8.（P150）内现金流量的代数和，即：净现金流量=现金流入-现金流出9.（P151）第n 期期末终值计算公式为：FV=PV×（1+i）n 现值计算公式为：PV =FV／(1+i)n（FV 表示终值，即在第n 年年末的货币终值；n 表示年限；i 表示年利率；PV 表示本金或现值。
）10.（P151）名义利率和实际利率的区别 (费雪方程式)：ir=in－P（in 为名义利率；ir 为实际利率；p 为通货膨胀率。
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该国的货币信用较高。
主要有美国“扬基债券”(Yankee Bond ) 、日本“武士债券”（ Samurai Bond） 、英国“叭喇狗债券”（ Bulldog Bond ） 、德 国、瑞士等。
2、欧洲债券（Euro Bonds）：指甲国发行人在乙国某地发行，不以 乙国货币为面值的债券（或在面值货币所在国以外的国家发行的债券 ）。
与另一种货币挂钩的债券
这种债券是由世界银行于1983年4月首次推出的。这次发行的欧洲美 元债券偿还期为7年，利率为6.625%。购买时和到期偿还时都以美元 结算，但规定美元汇价与瑞士法郎汇价挂钩。发行时美元对瑞士法郎 的比价为$ 1 : SF1.97 ，即面值为$1000 的债券折算为 SF1970。到 1990年还本时，美元对瑞士法郎的比价下降到$ 1 : SF1.773，即下降 10%，那么SF1970就要折算为 $1111。投资者可获得$1111的原本， 其超过的$ 111即为对美元汇率下降的补偿。
二、影响国际间接投资的因素 利率：利率是决定国际间接投资流向的主要因素 汇率 ：汇率的高低 、汇率的稳定 ； 风险性 偿债能力
第二节 国际债券
一、概念 国际债券是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券。 是指各类借款者在国际证券市场上发行的各种借款凭证。 是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就获得了
四、公募债券与私募债券
公募债券：
是指按法定程序，经有权管理部门批准，遵循规定的程序，在市场上 向不特定的对象公开发行的国际债券 。
它一般在交易所上市，购买者广泛，利息较低，期限较长，而且要定 期公布发行者的财务状况。执行信息公开制度，目的是防止欺诈行为 和保护投资者的正当权益。
私募债券
三、外国债券、欧洲债券和全球债券
1、外国债券（Foreign Bond ）指甲国发行人在乙国某地发行，以乙 国货币为面值的债券。
由外国债券的发行和交易形成的市场称为外国债券市场。
一般要求发行地国家符合以下条件 ：
该国政局比较稳定，法制比较健全；
该国证券市场活跃，资本市场资金充裕；
例：
例3，中国财政部代表中国政府于1997 年发行5亿美圆全球债券。这 是自1994年以后中国财政部第三次进入美圆全球债券市场。债券在美 国、亚洲和欧洲同时分销，并在香港和卢森堡上市。此次美圆全球债 券发行是为了进一步巩固和加强与美、亚、欧主要投资者的关系，为 中国的长期债券发行建立成本基准，并为中国的重点建设筹集资金。
是指以少数与发行体有特定关系的投资者为对象而发行的国际债券；
以后，在每个半年期终结时，最新债券利率反映美圆最近6月期伦敦银 行同业斥放利率。为期40年（1984年至2024年），在欧洲债券史上实 属罕见。
可转换债券
第一笔可转换欧洲债券是美国蒙圣托公司（Monsanto） 在1965年10 月发行的。“可转换”的意思是与普通股票联系在一起的，最常见的 转换形式是允许债券按期票面值，转换成发行债券公司的普通股股份 。
定期索取一定收益的权利。 其投资主体可以是政府、企业、国际金融组织。
二、国际债券的特点 同国内债券相比，国际债券具有下述特点： 1．资金来源的广泛性 2．计价货币的通用性 3．发行规模的巨额性 4．汇率变化的风险性 5．国家主权的保障性
按发行者不同分 ：中央政府债券、地方政府债券、公司债券 按利率不同分 ：固定利率、浮动利率 按期限不同分 ：短期（1年以下）、中期（1-5年）、长期（5年以上
浮动利率债券
第一次浮动利率票据出现在1969年，这正是国际利率上升时期。大 多数浮动利率债券是以美圆标价，1985年以后才出现日圆和马克标价 。
1984年2月，瑞典在欧洲美圆债券市场出售5亿美圆浮动利率债券， 到期日是2024年3月，半年利率支付是在6月期LIBOR 加Spread（1/8 ）%。债券出售时，6月期LIBOR是（167/16）%（10.4375%）。所 以第一个半年瑞典支付的年率是：167/16）% + （1/8）% = （169/16 ）%=10.5625%
例1：美国的西方石油公司（Occidental Oil Corporation）于1971年 发行一批债券，年息为7.5%，偿还期限为25年，即1996年到期。发行 的条款曾规定：每张面值1000美圆的债券可以转换成50股普通股票。 即当时每股股价为20美圆。到1977年，该公司的股票上涨到每股24美 圆，这样一来，投资者持有面值1000美圆的债券如果转换成股票就相 当于用1200美圆购买股票的投资。
欧洲债券的特点（优越性） ：
发行成本低 ；
发行手续简便，自由灵活 ；
投资安全，且可获得较多收益 ；
欧洲债券市场容量大 ；源自 欧洲债券的种类 固定利率债券（Straight Bonds）。也称为普通债券； 浮动利率债券（ Floating Rate Notes）； 可转换债券（ Convertible Bonds ）； 与另一种货币挂钩的债券（ Currency Linked Bond ）； 分期付款或延期付款债券； 混合利率债券；
） 按有无抵押分 ：抵押债券 、无抵押债券 按有无担保人分 ：有担保债券 、无担保债券 按是否记名分 ：记名债券 、无记名债券 按是否付息票分 ：付息票债券 、无息票债券 按面值货币和发行国度不同分：外国债券 、欧洲债券 、全球债券 按募集（发行）方式不同分：公募债券、私募债券
种类 : 按从事国际间接投资的主体不同：政府投资 、私人投资 。 按筹集的手段和管理的方法不同 ：国际债券 、国际股票 。
特点（也是与国际直接投资相比的区别）
对筹资者的经营活动无控制权； 流动性大，风险性小 ； 投资渠道不同 ； 投资内涵不同 ； 自发性和频繁性 ； 获取收益不同 。