《金融工程概论》第三阶段导学重点
《金融市场学》第三阶段导学重点
《金融市场学》第三阶段导学重点内容概述第三阶段共四章，即第七章风险资产的定价、第八章债券价值分析、第九章普通股价值分析、第十章金融市场监管。
第七章要求了解风险资产定价的基本原理和方法，掌握资本定价模型的基本理论框架和分析方法，并学会应用资本资产定价模型检验现实生活中风险资产的定价效果。
第八章要求了解收入资本化法的基本原理并在债券价值分析中的运用，掌握债券价值分析和债券定价的基本原理和方法，并学会应用这些原理和方法对现实中的债券进行价值分析。
第九章要求了解收入资本化法在普通股价值分析中的运用，掌握各种股息贴现模型和市盈率模型的基本分析方法，并学会把这些理论和方法运用到实际中进行普通股价值分析。
第十章要求了解金融市场监管的各项法规，理解监管的概念、主体、对象等基本概念，并能从各国的实践对比中把握监管的体制、目标、体系等内容。
学习方法《金融市场学》是一门实践性和理论性非常强的课程。
理论性体现在与金融市场，特别是金融资产定价相关的学术研究一直是金融理论研究的热点。
而从实践来看，随着中国金融体制改革的不断深入和金融市场自由化和全球化的发展，金融市场不断涌现出新的产品、市场、运行机制等等，这就要求学生必须树立较强的自学意识，在课外有意识地关注金融市场实践的发展，并通过阅读财经报刊加深对金融市场相关知识的理解与更新。
重难点解析第七章风险资产的定价学习本章内容，要求了解风险资产定价的基本原理和方法，掌握资本定价模型的基本理论框架和分析方法，并学会应用资本资产定价模型检验现实生活中风险资产的定价效果。
本章内容共六节如下：第一节有效集和最优投资组合可行集：是指由N种证券所形成的所有组合的集合。
有效集：同时满足在同样的风险水平下能提供最大预期收益率或在同样的预期收益率下风险最小的组合的集合。
最优投资组合：无差异曲线与有效集的相切点。
第二节无风险借贷对有效集的影响一、无风险贷款对有效集的影响1、无风险资产是指没有任何违约可能或者没有市场风险的资产，一般常将1年期的国库券或者货币市场基金当做无风险资产。
《金融工程概论》第三阶段导学重点
《金融工程概论》第三阶段导学重点本阶段学习包含章节：第八章利率衍生品;第九章其他衍生品概述;第十章互换与互换市场第八章：利率衍生品1.1利率期货概述一、简史利率期货产生背景：20世纪60年代中期以来，利率波动加剧，金融机构生产经营面临极大风险，迫切需要简便有效的利率风险管理工具，利率期货应运而生。
（世界首次）1975年10月，政府国民抵押协会抵押凭证GNAC，在芝加哥期货交易所产生。
1982伦敦国际金融期货交易所引入利率期货交易。
1985年，东京证券交易所引入利率期货交易。
1990年香港期货交易所引入利率期货交易。
美国利率期货交易占全球交易量一半。
二、利率期货市场简况利率期货合约按时间分为短期利率期货、长期利率期货。
短期利率期货或称货币市场利率期货，为1年期以内的货币市场工具为标的的利率期货，如短期国库券期货合约，欧洲美元期货合约，商业票据期货合约，大额可转让存单期货合约。
长期利率期货或称资本市场利率期货，期限1年以上的资本市场金融工具为标的的利率期货合约。
中期国债期货合约，长期国债期货合约，市政债券和MBS。
利率期货交易集中化：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所（国际货币市场分部），分别以长期利率期货和短期利率期货为主。
其中长期利率期货代表：长期国债期货和10年期美国中期国债期货。
短期利率期货代表：3月期短期国库券期货和3个月欧洲美元定期存款期货。
附注：全价交易：债券利息包含在报价中。
净价交易为全价交易除去利息，债券报价与应急利息分解，只反映本金价值变化。
三、债券的计息方法一次性计息和分期计息两种。
长期债券计息方式：实际天数/两个计息日之间的天数。
公司债券和市政债券：（30×月份+月内天数）/360货币市场固定收益权计息天数：实际天数/3601.2 短期利率期货一、短期利率期货的合约内容合约标的，交易规模，交易月份，交割方式，最小变动价位和波动限制。
熟悉这个合约。
二、短期利率期货报价采用IMM 90天国库券期货采用IMM指数报价。
（完整版）金融工程复习资料重点
（完整版）金融工程复习资料重点一、究竟什么是金融工程金融工程以金融产品与解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，根据市场环境和需求，运用现代金融学、工程方法、信息技术的理论与技术，对基础性证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的学科与技术。
二、金融工程的作用1、变换无穷的新产品2、更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理3、风险放大和市场波动三、风险管理是金融工程的核心。
①金融工程技术有时被直接用于解决风险问题②有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分四、金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
1、基础性证券主要包括股票和债券。
2、金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
五、根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投机者（Speculators）。
在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
1 套期保值者—目的通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理2 套利者—认为标的资产现货价格与衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，获取无、低风险的套利收益。
3 投机者—既没有套期保值的需要，也并非发现现货与衍生证券之间的不合理相对关系进行套利，单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，承担带来的高风险，在市场变动与预期一致时活力，否则亏损。
●套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力，●套利者能够推动标的资产现货价格与其衍生证券价格向合理的相对关系转变，对提高市场效率具有重要的作用。
●投机者适度的投机为套期保值者与套利者提供了市场的流动性，六、定价法定价1、绝对定价法（基础性证券、股票、债券）根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。
金融工程概论学习笔记
金融工程概论课程学习笔记一、学习内容（30分）1. 学习目标通过本课程的学习，了解金融工具、衍生金融市场、金融资产定价理论、利率利率的基本概念，其中，金融资产定价理论和利率理论要清楚掌握。
掌握各种金融衍生工具的任荣、功能、交易、定价及风险管理。
掌握各种金融工具合约嫩荣、交易制度及功能，了解各种交易策略并能分析比较。
2．章节重点及关键词金融工程：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
货币市场：存续期在一年以下的金融资产组成的金融市场。
包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等。
债券市场：根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。
衍生金融工具：是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。
根据产品形态。
可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类远期合约：交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
远期价格＝即期或现金价格＋持有成本。
期货合约：期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
期权：一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。
利率互换：指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。
这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。
互换的目的在于降低资金成本和利率风险。
《金融工程》导学案
《金融工程》导学案金融工程导学案一、导学目标1.了解金融工程的定义、发展背景和重要性；2.掌握金融工程的基本概念和主要内容；3.了解金融工程的应用领域和发展趋势。
二、导学内容金融工程是指运用数学、统计学、计算机科学和金融学等知识，通过建立数学模型和计算机模拟，对金融市场和金融产品进行量化分析、定价和风险管理的学科。
1.发展背景金融工程的产生与发展与20世纪70年代末美国金融市场的快速变化密切相关。
随着金融创新和金融市场的全球化，传统的金融工具和方法已经无法满足市场需求。
金融风险日益复杂化，需要更加精细化的量化模型和风险测量工具。
因此，金融工程作为一门新兴的学科应运而生。
2.基本概念金融工程包括三个核心概念：金融产品创新、金融风险管理和金融市场定价。
金融产品创新是指针对特定风险或特定投资需求，设计新的金融工具或策略，以满足市场需求。
金融风险管理是指通过量化和管理金融风险，保证金融机构的稳健运营和投资者的利益最大化。
金融市场定价是指通过建立数学模型和计算机模拟，对金融市场中的金融产品进行定价，以实现市场有效性和资产定价理论。
3.应用领域金融工程的应用领域十分广泛，涵盖了证券、期货、期权、外汇、衍生品、信用风险管理等方面。
在证券市场方面，金融工程可以帮助投资者进行资产组合管理和构建优化的投资组合。
在期货、期权市场方面，金融工程可以帮助投资者对期货合约和期权合约的定价和风险管理进行分析。
在外汇市场方面，金融工程可以帮助投资者进行外汇风险管理和套期保值。
在衍生品市场方面，金融工程可以帮助投资者对衍生品的价值进行定价和风险管理。
在信用风险管理方面，金融工程可以帮助金融机构对债券和信贷产品的风险进行量化和管理。
4.发展趋势随着金融市场的不断发展和创新，金融工程也在不断演进和完善。
未来金融工程的发展趋势主要包括以下几个方面：一是以大数据、人工智能和机器学习为代表的技术革命将极大地推动金融工程的发展和创新；二是金融工程将更加注重对金融市场的监管和风险管理；三是金融工程将更加关注可持续发展和环境、社会、治理等因素的影响。
金融工程概论重点
互换互换：交易双方同意在约定的时间内交换一系列现金流的合约，亦称为掉期。
互换是OTC产品，在场外交易。
由于计算或确定现金流的方法很多，因此互换的种类也很多，其中最常见的是利率互换和货币互换。
利率互换是双方同意在未来规定期限内根据同种货币的相同名义本金交换一系列现金流（利息）的合约，只是现金流的利息计算方式不同（浮动利率或固定利率），规避利率波动风险。
利率互换可以看作是一系列利率远期合约。
货币互换是双方同意在未来规定期限内以不同货币交换一定现金流（本息）的合约，利率支付方式（浮动利率或固定利率）可能相同也可能不同，规避利率波动、汇率波动或信用风险。
期货期货：标准化远期：在交易所交易的，双方约定在未来某一特定时间，按照事先确定的条件（包括交割价格、交割方式和交割地点等）买卖一定标准数量资产的合约。
期货盈亏：期货在场内交易（虚拟的电子交易），可以多次买卖。
合约中，未来买入基础资产的一方为多头，卖出基础资产的一方为空头。
多头收益等于到期时结算价格（或对冲时卖出价格）减去买入时期货价格；空头收益等于卖出时期货价格减去到期时结算价格（或对冲时买入价格）。
逼仓：如果期货市场对应的现货数量有限，不足以期货空方用于交割，就会出现期货多方对空方“逼仓”现象，即没有足够现货做交割时，卖方只能买进期货进行平仓，此时买方故意抬高价格，卖方不得不接受。
逼仓严重影响期货市场的有效性，所以在期货交割时允许多种类似的现货交割。
而类似的现货还是存在诸如质量、价格、利率等差异，故需要进行转换。
期货种类：根据基础资产不同，期货分为商品期货和金融期货，两者大体一致，也有差别。
譬如实物交割（考虑商品质量、运输和仓储等）与现金交割。
金融期货主要有股指期货、利率期货和外汇期货。
期货交易参与方：期货交易者——期货经纪公司——期货结算中心——期货交易所。
期货交易的基本特征：集中交易、统一清算和标准化合约。
交易所提供交易场地或平台，清算所进行统一清算，它们制定严格的交易规则：保证金制度、逐日盯市结算制度、最小价格波动幅度、涨跌停板制度、报价方式和最大持仓限额等，还为期货交易提供信用担保。
金融工程 第三讲pdf
3. 远期合约多头、空头在 到期日的利润分析
◆用 ST表示标的资产在到期日的价格，K表示交割 价格。 （1）多头在到期日的损益为 S T − K ，如果 ST ＞K,则多头盈利，否则亏损。 （2）空头在到期日的损益为 S T − K ，如果 ST ＜K, 则空头盈利，否则亏损。
4. 远期合约的损益图
5. 远期合约的交割：
签订远期合约之后，交易双方要等到到期 日才进行交割，通常有两种交割方式: （1）实物交割：多头按照交割价格向空头支付
货款，空头则向多头转移财产所有权。
（2）现金交割：到期时，双方根据约定好的到
期日的标的资产的某个市场价格计算各自的 损益,由亏损的一方向盈利的一方进行支付。
6. 远期合约的优缺点：
− q (T − t )
五、远期利率协议（FRA）
1. 远期利率协议的定义 2. 远期利率协议的要素 3. 远期利率协议的特点 4. 远期利率协议的结算 5. 远期利率协议的功能
1. 远期利率协议的定义
买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某 一特定的时期内按协议利率借贷一笔数额确定， 以具体货币表示的名义本金的协议。FRA的买方 是名义借款人，其订立FRA的目的主要为了规避 利率上升的风险或进行投机。卖方则是名义贷款 人，其主要目的是为了规避利率下降的风险或进 行投机。
3. 已知收益率资产远期合约的定价
已知收益率的资产是指在远期合约有效期内 ，该资产所支付的货币收入（即红利）为资产 价格的一定比例，我们假设红利按年率 q 连 续支付。货币、股票指数可以看作此类资产。
我们把组合B修改为: e 单位的标的资 产，并且在合约期内标的资产带来的货币收入 全部再投资于该资产。对于组合B，标的资产 的数量随着红利的增加而增加，到时刻T时， 组合B正好是一单位的标的证券。故在T时，组 合A与组合B的价值相同，从而它们的初始价 值也相同。 − r (T −t ) − q (T − t ) = Se 即有: f + Ke ， − q (T − t ) − r (T − t ) − Ke 也即: f = Se 。 使f=0的那个K值就是远期价格F，故: ( r − q )(T − t ) F = Se
《金融工程概论》第二阶段导学重点
《金融工程概论》第二阶段导学重点1.本阶段学习包含章节：第四章金融资产定价理论;第五章利率理论;第六章股票价格指数与股票指数期货;第七章期权与股票期权股票市场2.课程学习课外资料可参考如下网络资源第四章：金融资产定价理论1.1效用与定价一、期望效用：如果某个随机变量X以概率P i取值x i，i=1,2,…,n，而某人在确定地得到x i时的效用为u(x i)，那么，该随机变量给他的效用便是：U(X)=E[u(X)]=P1u(x1)+P2u(x2)+...+P n u(x n)。
E[u(X)]表示关于随机变量X的期望效用。
因此U(X)称为期望效用函数，又叫做冯·诺依曼—摩根斯坦效用函数。
另外，要说明的是期望效用函数失去了保序性，不具有序数性。
二、确定性等值与价格：确定性等值就是为了得到未来不确定现金流付出的价格。
1.2风险溢价一、对待风险的态度与效用函数的凹性对不确定现金流评价高于确定性等值，为风险偏好，凸函数对不确定现金流评价低于确定性等值，为风险规避，凹函数二者无差异，为风险中性，仿射函数，二、风险溢价：金融资产未来现金流的期望值-确定性等值。
1.3绝对定价一、定价的一般公式金融资产未来现金流分为T期，效用具有时间上的加法可分。
得到第i期现金流贴现。
二、债券定价国债定价，考虑票面值和息票率，企业债和市政债存在违约风险，有一定的风险溢价，即信用差价。
一般用含风险债券收益率-国债收益率表示信用价差。
三、股票定价股票不确定因素较多，多采用，DDM即股利贴现模型定价。
四、衍生品定价：相对定价，用基础资产复制出来。
无套利均衡与相对定价2.1套利机会与无套利定价法则一、套利机会与一价法则：需要掌握讲义中的例子。
二、套利机会与正定法则：需要掌握讲义中的例子。
三、无套利定价与期权二叉树定价：定价的公式2.2状态价格定价与风险中性定价二、状态价格与定价，公式及其符号含义三、资产定价第一基本定理：公式及其符号含义四、风险中性概率与定价：公式及其符号含义第二节动态金融市场中的信息、套利与市场有效性3.1金融变量跨时演变的数学模型简介一、金融中的随机过程 随机过程概述，标准维纳过程两个特征：t z ∆=∆ε，布朗运动的漂移率为0，方差率为1。
《金融工程重点》课件
金融市场分析
总结词
详细描述金融市场分析的概念、方法和应用 。
详细描述
金融市场分析是指通过对市场走势、宏观经 济、政策法规等因素的研究和分析，以预测 市场走势和制定投资策略。金融工程中的市 场分析方法包括基本面分析、技术分析、量 化分析等，为投资者提供决策依据。
01
监管政策
随着金融监管政策的收紧，金融 工程需要更加注重合规性和风险 管理。
技术风险
02
03
全球化与市场竞争
金融工程依赖于先进的技术和算 法，技术风险和数据安全问题不 容忽视。
全球化背景下，金融工程需要不 断提升自身的核心竞争力，以应 对国际市场的竞争。
对未来金融工程的展望
更加智能化和个性化
金融工程将借助人工智能和大数据技术，为客户提供更加智能化 和个性化的服务。
20世纪90年代
金融工程的发展，涉及领域不断扩大，包括投资组合 管理、风险管理等。
21世纪初
金融工程的成熟，开始广泛应用于实际金融市场，如 股票、外汇、商品等。
金融工程的应用领域
01
风险管理
利用各种金融工具和策略，降低或 转移风险。
金融产品设计
根据市场需求，设计和开发新的金 融产品。
03
02
投资组合管理
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
金融工程的前沿问题
人工智能在金融工程中的应用
人工智能在风险评估与管 理中的应用
《金融工程概论》第三阶段导学重点
《金融工程概论》第三阶段导学重点金融工程概论第三阶段学习包括三个章节内容：第八章：利率衍生品第九章：其他衍生品概述第十章：互换与互换市场第三阶段的具体学习重点如下：第八章：利率衍生品要点扫描：本章讨论利率衍生品（利率期货和利率期权）及其历史。
利率期货合约具体规定，中长期国债期货合约特殊的定价方式，利率期货在投机、套期保值以及其他利率风险管理领域的运用。
利率期权市场、利率期货期权、场外市场期权、内嵌在债务工具中的期权、利率期权定价核心-布莱克模型。
1.1利率期货概述一、简史利率期货产生背景：20世纪60年代中期以来，利率波动加剧，金融机构生产经营面临极大风险，迫切需要简便有效的利率风险管理工具，利率期货应运而生。
（世界首次）1975年10月，政府国民抵押协会抵押凭证GNAC，在芝加哥期货交易所产生。
1982伦敦国际金融期货交易所引入利率期货交易。
1985年，东京证券交易所引入利率期货交易。
1990年香港期货交易所引入利率期货交易。
美国利率期货交易占全球交易量一半。
二、利率期货市场简况利率期货合约按时间分为短期利率期货、长期利率期货。
短期利率期货或称货币市场利率期货，为1年期以内的货币市场工具为标的的利率期货，如短期国库券期货合约，欧洲美元期货合约，商业票据期货合约，大额可转让存单期货合约。
长期利率期货或称资本市场利率期货，期限1年以上的资本市场金融工具为标的的利率期货合约。
中期国债期货合约，长期国债期货合约，市政债券和MBS。
利率期货交易集中化：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所（国际货币市场分部），分别以长期利率期货和短期利率期货为主。
其中长期利率期货代表：长期国债期货和10年期美国中期国债期货。
短期利率期货代表：3月期短期国库券期货和3个月欧洲美元定期存款期货。
附注：全价交易：债券利息包含在报价中。
净价交易为全价交易除去利息，债券报价与应急利息分解，只反映本金价值变化。
三、债券的计息方法一次性计息和分期计息两种。
《国际金融学》第三阶段导学重点
《国际金融学》第三阶段导学重点国际金融学第三阶段的学习包括三个章节，第八章：国际收支的均衡与调节；第九章：开放条件下的经济政策；第十章：国际货币体系。
这一阶段的具体学习重点如下：第八章国际收支的均衡与调节一、导学大纲1.国际收支均衡与失衡的含义2.国际收支失衡的原因（1）临时性失衡（2）结构性失衡（3）周期性失衡（4）货币性失衡（5）收入性失衡3.国际收支调节的必要性4.国际收支调节的原则5.国际收支的自动调节机制6.国际收支调节的政策选择7.经济政策目标与政策工具搭配8.西方学者的国际收支调节理论9.中国的国际收支发展和调节二、导学重点、难点的讲解1.国际收支均衡与失衡的含义：通常所说的国际收支是否均衡是指国际收支自主性交易项目是否平衡，如果在国际收支平衡表上的总差额处划出一条水平线，在线上的为自主性交易项目，在线下的为补偿性项目，当线上的项目差额为零时，国际收支处于均衡状态；当线上项目的借方金额大于贷方金额时，国际收支逆差，反之，顺差。
2.国际收支失衡的原因：（1）临时性失衡：短期的；由非确定的或偶然的因素引起的国际收支失衡。
（2）结构性差额：国内经济，产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。
（3）周期性不均衡：一国经济周期波动引起的国际收支失衡。
（4）货币性失衡：一国商品的货币成本和物价水平与其他国家相比较发生变动，引起了国际收支失衡。
（5）收入性失衡：一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口需求增长所引起的国际收支失衡。
3.国际收支调节的必要性（1）逆差：导致外汇储备大量外流；给国内造成紧缩效应；导致利率降低，资本外逃；造成本国收入下降和隐形失业增加，导致货币信用下降；经济增长受到抑制；还可能造成债务危机（2）顺差：破坏国内总需求和总供给的均衡；导致本国货币升值，出口能力下降；失去获得国际金融组织优惠贷款的能力；导致国际贸易摩擦；给国家今后发展带来隐患。
4.国际收支调节的原则（1）针对国际收支失衡的原因进行调节（2）兼顾国内经济政策目标（3）注意防止其他国家的报复5. 国际收支自动调节机制（1）货币-价格机制：A、在固定汇率制度下国际收支逆差—货币外流增加，本国货币存量减少—国内一般价格水平下降—出口商品价格下降—贸易收支改善B、在浮动汇率制度下国际收支逆差—本国货币外流增加，对外币需求增加—本国汇率下降—进口减少，出口增加—贸易收支改善（2）收入机制：国际收支逆差—对外支付增加—国民收入下降—社会总需求下降—进口需求下降—贸易收支改善（3）利率机制：国际收支逆差—本国货币存量相对下降—利率上升—本国金融资产收益率上升—资金外流减少，资金内流增加—国际收支改善。
金融学概论教案讲义笔记 Chapter3 金融市场
Chapter3 金融市场§3.1 金融市场概述金融最基本的特征和作用就是采用还本付息的方式聚集资金和分配资金，调剂城乡居民、企事业单位与政府之间的资金余缺。
金融市场，金融市场不仅仅指金融商品的交易场所，还涵盖了一切由于金融交易而产生的关系。
其中最主要的是金融商品的供求关系，以及金融交易的运行机制——价格机制，表现为利率就是资金的价格一、资金的融通1、资金在盈余单位、赤字单位之间实现有偿的调动（或让渡），这就是资金的融通，即“金融”。
金融流转的实质就是储蓄资金从盈余单位向赤字单位有偿地转移。
2、资金从盈余单位向赤字单位有偿调动的方式有两种，一种是直接融资，另一种是间接融资。
由赤字单位（最终借款人）直接向盈余单位（最终贷款人）发行（出卖）自身的金融要求权，其间不需经过任何金融中介机构，或虽有中介人，但明确要求权的仍是赤字单位和盈余单位，双方是对立当事人，这种资金融通的方式称为直接融资。
资金盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构为对立当事人，即金融机构发行（卖出）自身的金融要求权，换取盈余单位的资金，并利用所得的资金去取得（买进）对赤字单位的金融要求权，这种资金融通的方式称为间接融资。
3、公民购买股票属于直接融资，直接融资所占的比重大，说明该国的金融功能强大。
4、资金融通的特点（1）回收性。
授信人会按照约定等值收回原来贷出的货币资金。
回收的方式可以是受信人清偿到期债券；也可以是授信人将自己买进的证券在市场上转售而取回其资金。
（2）期限性。
在现实经济中，也有无期限的，如英国统一公债，利息定期支付，但没有本金偿还期。
股票也无偿还期。
银行活期存款可以随时提取，其偿还期可以视为不确定。
（3）收益性。
（4）风险性。
二、金融市场的形成现代金融市场的基本结构，始于以银行为核心的金融体系的建立和发展。
三、金融市场的构成各国各地金融市场都是由四大基本要素构成的，分别为：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介机构和金融市场价格。
金融工程概论FinancialEngineering
金融工程与金融创新
应用领域简介
学习金融工程学的动力
金融工程学的教学内容 2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
10
《金融工程学》教学讲义第一讲
课程说明
本课程为金融学专业的专业必修课，系统地 讲授金融工程的相关概念、工具和原理，以 及应用金融工程技术解决金融问题的方法和 技巧。包括
金融产品的结构 金融产品定价 套期保值技术 风险管理方法
2008-07：危机持续银行二季报惨淡 2008-05：两房危机美政府出手 ，
美国政府将政府支持的抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美 (Freddie Mac)收归国有。 2008-03：美联储2000亿美元救市 2008-01：全球金融机构相继爆巨亏，
花旗单季巨亏98亿美元震动全球股市
贷款、贷款承诺、银行承兑、商业票据等
股票、公司债券、可转换债券、CDO、认股权 证、FRA、期货、期权、掉期、CDS、主权 CDS、理财产品等
投融资方案、兼并重组、收购、风险投资、资 本运作、股权激励政策等
2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
8
《金融工程学》教学讲义第一讲
小结：
我们将金融产品定义为金融机构向顾客所提 供的一切事物；它既包括各种金融工具，也 包括与各种金融工具有直接或间接关系的各 类金融服务。
2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
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《金融工程学》教学讲义第一讲
教学目的
掌握金融工程基本理论和技术，为将来从 事金融工程方面的理论和实务工作如金融 产品开发、定价与应用、风险管理等准备 必要的基础；
掌握金融产品的定价方法
熟悉结构化的金融产品的应用
为进一步学习金融风险管理、金融产品定 价等高级课程提供必要的准备。
金融工程重点总结
金融工程考试重点总结第一章：金融工程导论一、有效市场1、弱式有效市场：包括以往价格的所有信息.2、半强式有效市场:除了以往的价格信息之外，还包括公开披露的信息。
3、强式有效市场：除了以往信息和公开信息之外，还包括内部信息。
二、对金融工程的认识及其特点1、认识：金融工程是在20世纪80年代末和90年代初,在金融创新的基础上发展起来的一门新学科，它融合了金融学、经济学、投资学和工程学的相关理论,同时又吸收了数学、运筹学、物理学等学科的精髓部分，是一门以现代金融理论为支撑、以实务操作为导向、结合工程技术管理和信息加工处理的交叉性学科。
金融工程被正式确立为一门独立的学科，一般以1991年美国“国际金融工程师学会”（IAFE)的成立作为标志，表明了金融工程正式被国际社会所确认。
2、特点：实用化的特点：实践性、灵活性和可操作性综合化的特点：跨学科、交叉性和互补性最优化的特点：目的性、赢利性和抗风险性数量化的特点：严密性、准确性和可计算性创造性的特点：发散性、创新性和主观能动性三、金融工程与金融创新1、金融工程基本功能：套利(获得利润）＆套期保值（规避风险)2、金融创新方法:a、基本衍生工具的创新b、基本要素改变型的金融创新方法c、静态和动态复制型金融产品创新方法d、基本要素分解型的金融产品创新方法e、条款增加（组合）型金融产品创新方法f、技术发展型金融服务(产品）创新方法第二章：金融工程技术的应用一、金融衍生工具1、含义及特点：含义：衍生金融工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。
特点：从基础金融工具派生出来的;金融衍生工具是对未来的交易。
金融衍生工具是现在对基础工具未来可能产生的结果进行交易。
交易结果在未来时刻才能确定盈亏。
二、套期保值1、基本原理:套期保值的基本原理是建立对冲组合，当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净价值保持不变。
一般来说，若保值工具与保值对象的价格正相关，我们就可利用相反的头寸(如多头对空头，或空头对多头）来建立对冲组合进行套期保值；若保值工具与保值对象的价格呈负相关，我们就可利用相同的头寸（如多头对多头，空头对空头）来建立对冲组合进行套期保值。
《金融学》第三阶段导学重点
《金融学》第三阶段导学重点《金融学》第三阶段导学重点本阶段包括2篇，共7章，分别讲授中央银行、货币供求均衡、货币政策、金融监管和金融发展等方面的相关内容。
第六篇中央银行与货币供求均衡第十六章中央银行一、中央银行的产生、发展与类型（了解）1、中央银行产生的客观经济条件中央银行是专门制定和实施货币政策、统一管理金融活动并代表政府协调对外金融关系的金融管理机构。
中央银行制度是商品经济发展到一定阶段的产物，它的产生有其客观经济基础。
2、中央银行的发展历史总体而言，中央银行发展是一个渐进的历史过程，其发展大体分为三个阶段。
3、中央银行在中国的发展中央银行在中国的萌芽是20世纪初清政府建立的户部银行。
最早以立法形式成立的中央银行是1928年于上海成立的国民政府中央银行。
新中国的中央银行是中国人民银行。
4、中央银行的类型由于各国社会制度、政治体制、经济金融发展水平不同，因而中央银行在组织形式上具有不同的类型，主要有以下四种：（1）单一中央银行制（2）复合中央银行制（3）跨国中央银行制（4）准中央银行制二、中央银行的性质与职能（理解）1、中央银行的性质中央银行是一国最高的金融管理机构，是金融体系的核心。
它的性质集中表现在其职能上。
2、中央银行的职能（1）“发行的银行”（2）“银行的银行”（3）“国家的银行”三、中央银行的资产负债（理解）1、中央银行的资产负债表（1）中央银行资产负债表的概念（2）中央银行资产负债表的构成2、中央银行的负债业务与资产业务（1）中央银行的负债业务（2）中央银行的资产业务（3）中央银行资产与负债的关系四、清算业务（了解）1、清算业务的含义中央银行的清算业务是指中央银行作为一国支付清算体系的管理者和参与者，通过一定的方式、途径，使金融机构的债权债务清偿及资金转移顺利完成并维护支付系统的平稳运行，从而保证经济生活和社会生活的正常运行。
2、中央银行清算业务的形成和发展3、支付清算系统的主要类型和作用（1）支付清算系统的主要类型（2）支付清算系统的作用4、我国中央银行的清算业务（1）同城清算业务（2）异地清算业务第十七章货币需求一、货币需求的含义与分析角度（了解）1、货币需求的含义货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。
《金融工程概论》第一阶段导学重点
《金融工程概论》第一阶段导学重点金融工程概论第一阶段学习包括三个章节内容：第一讲：导论第二讲：金融工具概述第三讲：衍生金融市场概述第一阶段的具体学习重点如下：第一讲：导论一、学习要点：本章主要介绍金融工具产生背景，金融理论框架（投资组合理论，MM 理论，CAPM,APT,期权定价，不完全市场），金融工程的三个核心思想（现金流交换、现金流分解与组合、无套利均衡）以及当前金融工程在金融领域的应用。
二、重点、难点说明1.金融工程定义。
关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家约翰·芬尼迪(John Finnerty) 提出的定义最好：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
2.现金流交换，风险转移和现金流交换；现金流交换。
3.现金流分解与组合：现金流分解与组合原理；积木分析法。
4.无套利均衡：套利机会；套利机会举例；无套利均衡定价。
无套利机会存在的等价条件：（1）存在两个不同的资产组合，它们的未来损益（payoff payoff）相同，但它们的成本却不同；在这里，可以简单把损益理解成是现金流。
如果现金流是确定的，则相同的损益指相同的现金流。
如果现金流是不确定的，即未来存在多种可能性（或者说存在多种状态），则相同的损益指在相同状态下现金流是一样的。
（2）存在两个相同成本的资产组合，但是第一个组合在所有的可能状态下的损益都不低于第二个组合，而且至少存在一种状态，在此状态下第一个组合的损益要大于第二个组合的损益。
（3）一个组合其构建的成本为零，但在所有可能状态下，这个组合的损益都不小于零，而且至少存在一种状态，在此状态下这个组合的损益要大于零。
金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。
无套利机会的等价性推论：（1）同损益同价格：如果两种证券具有相同的损益，则这两种证券具有相同的价格。
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《金融工程概论》第三阶段导学重点本阶段学习包含章节：第八章利率衍生品;第九章其他衍生品概述;第十章互换与互换市场第八章：利率衍生品利率期货概述一、简史利率期货产生背景：世纪年代中期以来，利率波动加剧，金融机构生产经营面临极大风险，迫切需要简便有效的利率风险管理工具，利率期货应运而生。
（世界首次）年月，政府国民抵押协会抵押凭证，在芝加哥期货交易所产生。
伦敦国际金融期货交易所引入利率期货交易。
年，东京证券交易所引入利率期货交易。
年香港期货交易所引入利率期货交易。
美国利率期货交易占全球交易量一半。
二、利率期货市场简况利率期货合约按时间分为短期利率期货、长期利率期货。
短期利率期货或称货币市场利率期货，为年期以内的货币市场工具为标的的利率期货，如短期国库券期货合约，欧洲美元期货合约，商业票据期货合约，大额可转让存单期货合约。
长期利率期货或称资本市场利率期货，期限年以上的资本市场金融工具为标的的利率期货合约。
中期国债期货合约，长期国债期货合约，市政债券和。
利率期货交易集中化：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所（国际货币市场分部），分别以长期利率期货和短期利率期货为主。
其中长期利率期货代表：长期国债期货和年期美国中期国债期货。
短期利率期货代表：月期短期国库券期货和个月欧洲美元定期存款期货。
附注：全价交易：债券利息包含在报价中。
净价交易为全价交易除去利息，债券报价与应急利息分解，只反映本金价值变化。
三、债券的计息方法一次性计息和分期计息两种。
长期债券计息方式：实际天数两个计息日之间的天数。
公司债券和市政债券：（×月份月内天数）货币市场固定收益权计息天数：实际天数短期利率期货一、短期利率期货的合约内容合约标的，交易规模，交易月份，交割方式，最小变动价位和波动限制。
熟悉这个合约。
二、短期利率期货报价采用天国库券期货采用指数报价。
指数为与贴现率的分子的差，例如上图中国库券的贴现率为，该种国库券的期货报价为（），也就等于对应的短期国库券的报价。
之所以采用这种报价方式的原因有：.使得期货报价与交易者习惯低买高卖相一致。
.为了使得指数变动方向与短期金融证券价格变动方向相一致。
假定：为短期国库券的期货报价，为期货合约的现金价格：例：短期国库券期货收盘报价：，每张面值为美元的天期国库券期货价格为（），即合约价值为此。
三、交割和发票价格期货交割方式：实物交割和现金交割。
实物交割，通过期货合约标的物所有权转移实现。
现金交割：计算未平仓合约的盈亏，现金了解期货合约。
国库券期货合约采用实物交割，欧洲美元期货用现金交割方式。
期货的发票价格与期货最后交易日、交割日有关，短期国库券期货发行价格：合约规模×（××):最后交易日的报价（折现率），，，天。
中期国债期货和市政债券期货一、中期国债期货的合约内容有，，年期的。
，年期最小规模为万美元，最小变动价位：点，计美元。
年期的合约规模为万美元，最小变动价位：，计美元二、市政债券期货的合约，市政债券始于年。
三、市政债券指数和期货的报价唯一一个利用债券购买公司的市政公债指数为定价基础，计算公式：计算举例：市政债券报价为：，小数报价为.合约价值美元×指数。
因此，如果期货报价为就意味着一份合约的价值为美元。
市政债券期货合约现金结算。
长期国债期货一、长期国债期货的合约内容长期债券期货合约的标的为交易标准券。
交割赎回期年以上和不可赎回交割期年以上的国债。
的债券期货合约的标的为万美元等值美国长期政府债券，多头必须实物交割，空头可以现金交割。
二、报价和转换因子空方交割美元债券获得金额期货报价交割债券转换因子交割债券累计利息。
掌握书本的例子。
三、交割和最便宜债券转换因子的存在，债券期货的发票价格随之变化。
发票价格合约规模×期货报价×转换因子应计利息。
为何存在最便宜债券？转换因子制度缺陷和市场定价差异。
最便宜债券就是，购买交割债券成本与空方收到现金之差最小的那个债券。
交割差距债券报价债券计息[期货报价×转换因子累计利息]债券报价期货报价×转换因子。
要求掌握例子。
国债期货交割的时间选择：首先，长期国债的空头方可以选择在交割月的任何一天进行交割。
其次，长期国债期货交易下午点结束，而长期国债现货交易点结束，空方在晚上点以前都可以向交易所下达交割通知，以下午点收盘结算价基础计算交割应付价。
这种行为称之为 .如果下午点以后长期国债期货价格下降，就发出通知购买交割最便宜的债券进行交割准备，如果没有下跌，空方继续持有头寸。
最后，长期国债交割日为交割月最后营业日往回数个营业日，而交割期为整个月。
利率期货的交易策略一、投机策略单笔头寸投机、价差头寸投机。
价差头寸投机：商品内价差投机（同种期货不同月份价差进行投机），商品间价差投机。
1.近期远期国债期货价差投机，短期国库券现货期货价差投机。
2.短期国库券期货长期国债期货价差。
3.短期国库券期货欧洲美元期货价差4.中期国债期货长期国债期货价差二、避险策略：利率期货市场进行套期保值的关键是锁定远期利率，而不是近期利率。
多头套期保值；空头套期保值；交叉套期保值（要保值和被保值金融工具风险不同，息票率，到期日不同）掌握个例子。
套期比例的选择，要会计算，如果不清楚了可以回复到第四章复习一下，这个知识点很简单，但是很有用。
三、基于久期和凸度的避险债券久期，凸度的计算在上一阶段学习中已经学过，不清楚的回看上次的导学。
这里讲新的应用：这就是基于久期的套期比率，也叫价格敏感的套期比率，可以使得整个时期的头寸久期为.案例：月日，某公司投资经理得知将于月日收到一笔，，美元的资金，并计划投资于个月的短期国库券。
当前市场，月份个月期的国库券期货合约报价为，即现金价格为，[×（）]，美元。
为了预防月日收到资金时，短期国库券价格上涨给公司带来损失，投资经理决定买入月份短期国库券期货合约进行套期保值。
短期国库券为贴现债券，因此个月期期货合约的标的资产的久期为，计划投资的个月短期国库券的久期为，根据公式得到：久期的局限性：忽略了凸度对债券价值变化的影响，他建立在所有债券收益率曲线平移，利率变化幅度相等的基础之上，而短期利率波动高于长期利率波动。
（二）凸度第二节 利率期权概述利率期权的种类及其合约内容第一章场内利率期权：标的物各种利息率产品。
合约到期月为近月及邻近个月，交割采用欧式期权方式现金交割。
第二章场内利率期货期权及其定价：利率期货为交易对象。
顺便复习一下期权定价公式，看以前的导学重点，并以前讲过的例子。
第三章场外市场利率期权第四章内蕴利率期权：一般内蕴在可赎回公司息票债券和抵押债务中。
比如长期债券中蕴含的可赎回条款。
还有是蕴含在抵押的不动产中，提前偿还条款。
场外市场利率期权及其定价1.利率保证是一种欧式期权，合约违约风险较大，有专门做市商。
是相对应的场外市场利率期权，标的是一定期限的利率，报价最小间距是基76.980.250.59737503400000≈=⨯点。
期权费报价方式采取名义本金的百分比，并且因为交割是在行权时，也即生效利率合约的合约期限期初，故期权价值需要按照到期日协议利息和真实市场利息差额进行贴现。
2.利率上限、利率下限和利率双限金融机构在场外市场提供的流行的是利率上限 ：合约内容包括：存续期间；比较利率；利率基准日；执行利率；名义本金；期权费。
设计利率上限是为了提供某种保险，保证浮动利率借款的利息率不超过某一确定的利率水平。
这个利率水平被称为上限利率。
当贷款的利率上限与存款本身由同一家金融机构提供时，利率上限所包含期权的成本常常被合并在应支付的利率内。
由不同的金融机构提供时，为获得利率上限，可能会要求事先支付一笔承诺费。
利率下限和利率双限（地板顶板协议， ）的定义及合约内容与利率上限相似。
利率下限要求支付的利率设置下限，双限对要求支付的利率设定上下限，可以将利率下限看成是一个基于利率的看跌期权的组合或者是基于贴现债券的看涨期权的组合。
利率下限的出售方通常是浮动利率资金的借款方，一个利率双限是由一个利率上限的多头和一个利率下限的空头组合而成。
构造利率双限时，通常使得利率上限的价格等于利率下限的价格，于是利率双限的净成本为零。
关系公式：界定：同存续期，同质性利率，同基准日利率上限、利率下限和利率互换 利率上限多头利率下限多头互换多头在此关系中，利率上限和利率下限有相同的执行价格X R 。
互换是这样一个协议，即收取浮动利率并支付X R 的固定利率，但在第一个重新设定利率日并不交换利息。
注意到利率上限多头与利率下限空头组合给出了与互换相等的现金流。
3.利率限的定价对应于τk 时刻观察到的利率期权给出τ)1+k （时刻的收益为：)0,max (x k R R L -τ如果假设k R 服从对数正态分布，其波动率是k σ，则这个利率期权元的值为：)]()([21d N R d N F Le X k r --τ其中，。