国际债券市场资料
第7章-1讲-国际债券投资
第二节 国际债券的价格、收益和风险 债券的定价原理 收益率曲线与利率的期限结构 债券的基本价值评估
如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债 券利率就与短期债券利率相等，收益率曲线是一条水平线；
如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现 期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线；
如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益 率曲线就向下倾斜。
参考答案
欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时 在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的 英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为 欧洲美元债券。
该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为 12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%， 由此可知，名义收益率为12.75%
发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 ➢ 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、
盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变 化趋势。 ➢ 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及 其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。
BBB,BBB一,BB+
Ba,Ba1,Ba2,Ba3 B,B1,B2,B3
Caa,Caa1,Caa2,Caa3 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 C
2024年债券市场行业培训资料
● 03
第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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培训形式
培训形式包括线上课程、实地考察等多种 方式，为参与者提供全方位的学习体验， 帮助他们更好地掌握债券市场知识。
总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
分享债券市场培训成功的案例
03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
● 02
第2章 债券市场基础知识
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国际债券市场规模
国际债券市场规模国际债券市场规模是衡量国际金融市场发展和经济全球化程度的重要指标之一。
随着全球经济的发展和金融市场的不断演变，国际债券市场规模也在逐步扩大。
本文将从几个方面来讨论国际债券市场规模的概况和其发展趋势。
首先，国际债券市场规模的增长受到全球经济增长和货币政策的影响。
随着全球贸易的增加和国际投资的扩大，越来越多的国家和企业需要借助债券市场来获取融资。
此外，中央银行的货币政策也会对国际债券市场产生影响。
例如，降低利率可以促使投资者寻求更高收益的债券产品，从而增加了债券市场的规模。
其次，国际债券市场规模的扩大也与金融创新和市场开放的推动密切相关。
金融创新不仅促进了债券市场的多样化发展，还为投资者提供了更丰富的投资选择。
市场开放则为债券市场的国际交易提供了更多的机会。
随着市场开放的进一步推进，越来越多的国家和地区可以直接参与国际债券市场，从而扩大了市场规模。
另外，国际债券市场规模的增长也与投资者信心和风险偏好的变化有关。
随着投资者对国际债券市场的信心增强，他们更愿意将资金配置到债券市场中。
此外，投资者对风险的承受能力也会影响国际债券市场的规模。
例如，风险偏好较低的投资者可能更倾向于在债券市场中进行投资，从而推动了市场规模的扩大。
最后，国际债券市场规模的发展趋势需要综合考虑各种因素。
例如，政治和经济环境的不确定性可能会对市场规模产生一定的影响。
同时，监管政策的变化也可能对市场规模带来影响。
因此，我们需要密切关注市场动态，从长期趋势和短期波动中理解和把握国际债券市场规模的发展。
总结起来，国际债券市场规模的扩大与全球经济的发展、金融创新和市场开放、投资者信心和风险偏好的变化密切相关。
我们需要持续关注市场动态，以及政策和环境的变化，以便更好地把握国际债券市场规模的发展趋势。
只有通过深入研究和理性判断，我们才能在这一快速变化的市场中做出明智的投资决策。
国际绿色债券的发展趋势与风险特征
3、创新产品和提高国际化水平
借鉴国际市场的经验，推动国内绿色债券产品的创新和发展。例如，可以推 出涵盖多种资产类型的综合性绿色债券指数，以及与国际市场接轨的绿色债券基 金等产品。同时，加强与国际市场的交流与合作，提高中国绿色债券市场的国际 化水平。
四、结论
四、结论
绿色债券作为推动环保和可持续发展的重要金融工具，其发展具有重要的现 实意义和长远价值。通过加强监管、扩大市场规模和参与者范围、创新产品以及 提高国际化水平等措施，可以促进中国绿色债券市场的快速发展，为环境保护和 可持续发展做出更大的贡献。借鉴国际市场的经验，可以使我们在发展绿色债券 市场时少走弯路，提高效率。
四、结论与建议
综上所述，国际绿色债券市场规模不断扩大，发行主体和投资领域趋于多元 化，但同时也面临着多种风险。不同类型的绿色债券具有不同的风险特征，投资 者需要根据自身需求和风险承受能力做出选择。
参考内容
内容摘要
随着全球气候变化和环境问题日益严重，绿色金融在全球范围内得到了快速 发展。绿色债券作为绿色金融的重要组成部分，为推动环境保护和可持续发展提 供了新的融资渠道。本次演示将围绕绿色债券的国际比较与借鉴展开讨论，以期 为国内绿色债券市场的发展提供参考和借鉴。
3、投资领域多元化
3、投资领域多元化
国际绿色债券的投资领域已经不再局限于传统的清洁能源和环保项目。现在， 越来越多的绿色债券用于支持农业、建筑、交通等领域的可持续发展项目。这为 投资者提供了更多投资机会，同时也促进了各行业的环保转型。
二、国际绿色债券的风险特征
1、政治风险
1、政治风险
各国政府对环境保护的态度和政策是影响国际绿色债券市场的关键因素。如 果政府对环保政策不够重视，或者政策变动频繁，可能会给绿色债券的发行和投 资带来不确定性。此外，各国政治局势的不稳定也可能会引发绿色债券价格的大 幅波动。
资本结构
和记黄埔有限公司是香港一家历史悠久的贸易公司，1996年夏季，公司财务部正在评审公司的短期及长期财务需求。
据估测，如果公司要保持近几年来的增长率，在来年至少需求5亿美元的新资本投入，并且要面临大量的营运资本需求。
由于目前的低利率，在香港之外发行长期债券是一个很吸引人的选择，并且公司已经过穆迪公司（Moody's）和标准普尔公司（Standard and Poor's）的债券等级评价。
在中期，财务部要对所有可选择方案进行辨别和分析。
公司和记黄埔有限公司成立于1977年7月，是由和记国际有限公司与香港黄埔-船坞有限公司（HWD）合并而成。
两家公司的历史要追溯到香港的早期发展时期。
1861年，HWD成立，以用来在中国珠江的黄埔控制码头并修建仓库，并在香港岛的爱波顿（Aberdeen）建造干船坞。
20世纪中期，HWD投资于集装箱口岸，1969年公司涉入房地产发展与运营。
和记的名字开始于1877年，一个叫约翰D．和记（John D.Hutchison）的波士顿年青人在香港的国外商人居住区被罗伯特·沃克（Robert Walker）雇用，加盟其公司。
不久之后，他掌管了整个公司，于是成立了约翰D.和记有限公司，到20世纪50年代，公司在道格拉斯·克劳格（Douglas Clague）爵士的领导下改名为和记国际有限公司。
在20世纪60年代，公司经历了一段时间的扩张与收购，有效地控制了地区零售连锁机构 A.S.屈臣氏（A.S. Watson）公司，及其他地区性的与工程、港口、船务有关的公司。
1977年和记国际有限公司与HWD合并之后，和记黄埔有限公司于1978年在证交所上市。
长实（Cheung Kong）控股公司至20世纪90年代中期代表了香港上市公司市值的约10%，于1979年通过汇丰银行（HSBC）购买了大量的和记黄埔有限公司的股票从而成为其控股公司。
这标志着英国的贸易公司第一次处于中国公司的控制之下。
国际债券市场融资
国际债券市场融资简介国际债券市场融资是指借助债券工具在国际市场上进行融资的一种方式。
债券是一种固定收益工具，通常由政府、金融机构或企业发行，用于筹集资金。
融资者购买债券后，发行方会按照约定的利率和期限向投资者支付利息，并在到期时偿还本金。
国际债券市场提供了一个跨国界的融资平台，允许发行方在全球范围内筹集资金。
国际债券市场的发展国际债券市场的发展始于二战后，随着全球贸易和金融交流的增加，这一市场经历了持续的扩大和变革。
在早期阶段，美国市场主导了国际债券发行和交易，但随着其他国家和地区的经济实力的增强，欧洲、亚洲和新兴市场等地的债券市场也逐渐崛起。
目前，国际债券市场的规模庞大，发行主体多样化，包括政府、公司、金融机构等。
按照货币类型可以分为美元债、欧元债、人民币债等不同类别。
国际债券市场的参与主体也多样化，包括投资银行、基金、保险公司、私募股权基金等。
国际债券市场融资的优势国际债券市场融资具有以下优势：1.多元化资金来源：国际债券市场为发行方提供了广泛的资金来源，可以吸引来自全球各地的投资者参与融资，降低融资风险和依赖程度。
2.低成本融资：国际债券市场融资相对于其他融资方式来说，通常具有较低的融资成本。
这是因为国际债券市场上的竞争较为激烈，投资者愿意以较低的利率购买债券。
3.增强声誉和信用等级：在国际债券市场上成功融资可以提高发行方的声誉和信用等级，使其在其他融资渠道上更有竞争优势。
4.弹性融资期限：国际债券市场融资可以根据发行方的需求选择不同的期限，提供更灵活的融资期限。
国际债券市场融资的挑战国际债券市场融资也面临一些挑战：1.汇率风险：在国际债券市场融资过程中，发行方和投资者可能面临来自汇率波动的风险，这可能会影响到债券的回报和偿付能力。
2.监管和法律环境差异：不同国家和地区的监管和法律环境存在差异，这给发行方和投资者带来一定的不确定性和挑战。
3.交易成本和流动性：相比于国内债券市场，国际债券市场的交易成本较高，流动性也相对较弱，这可能会增加投资者的投资风险。
第三章 债券-国际债券的分类
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第三章 债券知识点：国际债券的分类● 定义：国际债券分类外国债券和欧洲债券● 详细描述：（一）外国债券外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。
它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。
外国债券是一种传统的国际债券。
在美国发行的外国债券被称为扬基债券，在日本发行的外国债券被称为武士债券。
国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券”。
（二）欧洲债券欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。
欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。
由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也被称为“无国籍债券”。
而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入免缴所得税。
例题：1.国际开发机构在我国发行的人民币债券称为（）。
A.外国债券B.欧洲债券C.亚洲债券D.熊猫债券正确答案：A解析：外国债券指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该货币为面值的债券。
2.在日本发行的外国债券被称作为（）。
A.扬基债券B.龙债券C.武士债券D.熊猫债券正确答案：C解析：在日本发行的外国债券被称作为武士债券。
3.扬基债券所吸收的主要是（）。
A.美元资金B.日元资金C.人民币资金D.欧元资金正确答案：A解析：扬基债券是指在美国发行的外国债券。
4.以下对外国债券的描述正确的是（ ）。
A.外国债券的发行人与发行市场属于一个国家B.外国债券的面值货币与发行市场属于一个国家C.在日本发行的外国债券称为武士债券D.在美国发行的外国债券称为扬基债券正确答案：B,C,D解析：外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。
它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。
5.以下对外国债券的描述正确的是()。
国际债券投资概述
国际债券投资概述引言国际债券投资是指投资者购买其他国家或地区发行的债券，以获取固定的利息收益或债券到期时的本金回收。
与国内债券投资相比，国际债券投资具有较高的风险和回报潜力。
本文将概述国际债券投资的基本概念、投资策略和风险管理等方面内容，以帮助投资者更好地了解和参与国际债券市场。
国际债券投资的基本概念债券的定义债券是指借款人向投资者借款，承诺在一定时间内支付固定利息，并在债券到期时偿还本金。
债券可以由政府、公司、金融机构等发行。
国际债券市场国际债券市场是指跨越国家边界，以外币计价并发行于国际市场的债券交易市场。
国际债券市场的规模庞大，涉及多个国家和地区的债券发行人和投资者。
国际债券的特点国际债券投资与国内债券投资相比，具有以下特点：1.外币风险：投资者需要面对不同币种之间的汇率风险。
2.利率风险：不同国家和地区的利率水平不同，投资者可能面临利率波动的风险。
3.国家风险：投资者需要考虑债券发行国的政治、经济和法律环境等因素对债券偿付能力的影响。
国际债券投资的策略与方法策略选择1.地区分散投资策略：投资者可以通过在不同地区购买债券，分散风险。
2.币种套利策略：利用汇率波动，投资者可以在不同币种的债券之间进行套利操作。
3.期限配置策略：投资者可以根据市场利率和经济预期，合理配置不同期限的债券。
方法选择1.直接投资：投资者可以直接购买国际债券，自行管理投资组合。
2.投资基金：投资者也可以选择通过购买国际债券基金来参与国际债券市场。
国际债券投资的风险管理汇率风险管理投资者可以采取以下措施来管理外币风险：1.头寸平衡：投资者可以根据汇率预期调整不同币种债券的头寸，实现汇率风险的平衡。
2.保值工具：投资者可以使用远期合约、期货合约等保值工具来锁定汇率。
利率风险管理投资者可以采取以下措施来管理利率风险：1.期限匹配：投资者可以根据市场的利率曲线，合理匹配债券的期限，降低利率风险。
2.利率互换：投资者可以通过与其他投资者进行利率互换合约，转移利率风险。
债券融资的国际市场发展趋势
债券融资的国际市场发展趋势随着全球经济的不断发展，债券融资已成为各国企业和政府部门重要的融资方式之一。
本文将就债券融资的国际市场发展趋势进行探讨，并分析影响这一趋势的主要因素。
一、新兴市场的崛起近年来，新兴市场国家的经济实力逐渐增强，债券市场也得到了迅速发展。
这些国家的债券市场在规模和影响力上逐渐超越了传统的发达国家市场，成为全球债券市场的重要一员。
例如，中国、巴西、印度等新兴市场国家的债券市场规模不断扩大，吸引了大量国内外投资者的关注。
二、绿色债券的兴起近年来，全球对环境问题的关注度不断提高，绿色债券作为一种特殊类型的债券融资工具应运而生。
绿色债券用于融资与环境保护相关的项目，旨在推动可持续发展。
绿色债券的发行在全球范围内逐渐增多，为环境领域的项目提供了更多的融资渠道。
三、创新型债券的发展创新型债券是指那些与传统债券不同类型的债券工具，如可转换债券、浮动利率债券等。
这些创新型债券的出现丰富了债券市场的产品类型，满足了不同投资者的需求。
例如，可转换债券既有债券的稳定收益，又具备股票的潜在收益，成为投资者的热门选择。
四、文化金融的兴起随着全球文化产业的发展，文化企业对资金的需求也在不断增加。
文化金融作为一种新兴的金融模式，为文化企业提供了融资支持。
债券融资作为文化金融的一种方式被越来越多的国家所采用，对于促进文化产业的发展具有积极意义。
五、数字化与技术创新的推动随着科技的不断进步，金融业也在迎来数字化与技术创新的浪潮。
这对于债券融资市场的发展带来了新的机遇和挑战。
例如，区块链技术的应用可以提高债券市场的流动性、透明度和安全性，降低交易成本，进一步推动了债券融资市场的发展。
六、投资者需求的变化随着全球资本市场的互联互通，投资者的需求也在不断变化。
投资者对高品质债券的需求增加，对收益率的要求也越来越高。
这对于发行债券的企业和政府来说，需要提高债券品质和提供更具吸引力的回报。
综上所述，债券融资的国际市场发展趋势主要包括新兴市场的崛起、绿色债券的兴起、创新型债券的发展、文化金融的兴起、数字化与技术创新的推动以及投资者需求的变化。
欧洲债券市场
欧洲债券市场欧洲债券市场（euro bond market）欧洲债券市场 1欧洲债券市场（euro bond market）包括以当地货币为本位的债券，和以美元债券为主的欧洲离岸债券市场（euro bond market）。
欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。
它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。
它产生于60年代初，1961年2月1日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式形成市场。
70年代后，各国对中长期资金的需求日益增加，以债券形式出现的借贷活动迅速发展。
在欧洲债券结构中，主要有欧洲美元债券、原西德马克债券、欧洲瑞士法郎债券、欧洲荷兰盾债券等，欧洲日元债券在1980年对非政府机构开放。
欧洲债券市场的主要借款人是跨国公司、各国政府和国际组织。
这些借款机构资信较高，故对投资者来说比较安全。
同时该市场是一个有效的和极富有活力的二级市场，持券人可转让债券取得现金。
欧洲债券市场拥有euroclear clearance system ltd及cedels．a．两大清算系统，从而使该市场能够准确、迅速、及时地提供国际资本市场现时的资金供求和利率汇率的动向，缩小债券交割时间，减少交割手续。
世界各地的交易者可据此快速进行交易，极大地降低了交易成本。
欧洲债券市场是最具活力的市场之一。
它可以根据供求情况不断推出新的或组合产品，从而将国际股票市场、国际票据市场、国际外汇市场和国际黄金市场紧密联系起来，从而有效地促进国际金融一体化和世界经济一体化。
欧洲债券市场 2目前，欧洲债券市场上的债券种类主要有五种：(1)普通固定利率债券，其特点是债券发行时，利率和到期日已作明确规定；(2)浮动利率债券，其特点是利率可以调整，多为半年调整一次，以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放．款利率为准，加上一定的附加利息；(3)可转换债券，其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格，把它换成相应数量的股票；(4)授权证债券，其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)，并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权；(5)合成债券，它具有固定利率债券和利率互换合同的特点。
国际债券市场融
全额包销 (Bought Deal)；
（2）欧洲债券发行程序的变化：
第四节 国际债券发行中 应注意的问题
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一、信用评级
发行国际债券进行融资时，一般都要由专门的评级机构对发行人进行信用评级，以供投资者参考。信用评级机构都是独立的私人或民间机构，不受政府控制，同证券交易所亦无关系，它们对投资者也只负有道义上的义务，而无法律上的责任。目前国际上比较具有权威性的资信评级机构有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务公司、英国的艾克斯特尔统计服务公司。 一家金融机构为斡旋人；
起草发行说明书、认购合同等文件；
初步确定发行条件，开始向投资者进行征募；
对投资者的征募结束，确定发行额；
最后确定发行条件，发行者与认购者签订认购合同；
发布公告；
认购者交纳债券款项。
(1)私募程序：
证券交易委员会对有价证券申请书进行审查，发行人修改申请书；
3.偿还期限(Maturity)
债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与认购收益率间的差距。
4.发行价格（Issue Price）
国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中偿还和延期偿还。
04
四、国际债券市场的发展趋势
01
按利率的确定方式划分
02
按可转换性划分
第二节 国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券
是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券，是国际债券的传统类型。
固定利率债券主要有以下几种形式： 普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、货币选择权债券。
美国债券市场概述
1 美国债券市场简介近年来，我国债券市场取得了突飞猛进的发展，为货币政策的有效实施提供了必要条件，为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。
然而，就我国金融体系改革的漫长历程来说，我国债券市场的发展仍然任重而道远。
本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点，希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。
1.1 美国债券市场的发展历程美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。
美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。
换言之，作为当今全世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。
随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。
在19世纪和20世纪上半叶，债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。
与此同时，债券的交易转向了场外市场，但交易极其不活跃，因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，其目的在于获得稳定的利息回报。
20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。
两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系（布雷顿森林体系）的崩溃。
在这种情况下，市场利率不仅发生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动极其剧烈（相应的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买债券的风险迅速增加。
两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。
债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。
此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市场业务操作。
现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。
债券市场介绍
债券市场债券市场是一种直接融资的市场，即不通过银行等金融机构的信用中介作用，资金的需求者与资金的供给者直接进行借贷的市场，债券则作为资金供求双方资金融通的一种契约和债务凭证。
根据运作主体和功能的不同，债券市场可以划分为一级市场和二级市场。
一级市场，即债券的发行市场。
是政府、金融机构以及企业等为筹集资金向投资者发行债券的市场。
二级市场，即债券的流通市场，指已发行债券买卖转让的市场。
目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。
在中央国债登记结算有限公司实行集中统一托管，又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。
从交易量看，银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所，在中国债券市场发挥主导作用。
1、市场功能无论是从国际还是国内来看，债券市场都是货币市场和资本市场的重要组成部分。
在多方面发挥着不可替代的作用。
（1）债券市场的融资功能。
债券市场已经成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。
这些发行主体筹集资金主要有两种方式：通过银行存贷款的间接融资渠道和通过市场的直接融资渠道，而后者相对于前者来说，在筹资数额、期限和利率等方面受到的限制较少。
（2）债券市场的投资功能。
债券市场为投资者提供了一种新的具有流动性与盈利性的金融商品和金融资产。
债券作为一种长期性投资，可以获得较多的利息收益，同时，在债券到期之前，投资者业可以将持有的债券转让出售以变现。
（3）债券市场的宏观调控功能。
债券市场为中央银行间接调控市场利率和货币供应量提供了市场机制。
中央银行主要是通过买卖政府债券，即公开市场业务来调节金融体系的银根，调节市场利率和货币供应量。
债券市场为干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制。
通过向社会发行政府债券，可以为弥补财政赤字，进行大量基础性投资筹集资金。
20世纪30年代美国实行罗斯福新政并取得较好成效以后，引起西方发达国家关注和仿效；尤其是凯恩斯主义的出现，各国纷纷实行赤字财政政策，发行大量政府债券，大搞水利、基础工程等建设，对经济走出萧条、重新振兴起了很大的作用。
国际债券市场分析
Part
2
2
国际债券及市场分类
2.1国际债券分类
➢ 按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 2. 浮动利率债券
1.2国际债券特征
国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家，同国内债券 相比，具有一定的特殊性。
资金来源广 国际债券是在国际债券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，因此，其资金来源比国内债券要
广泛得多。 发行规模大
发行国际债券，规模一般都较大，这是因为举借这种债务的目的之一就是要利用国际证券市场资金来 源的广泛性和充足性。同时，由于发行人进入国际债券市场必须由国际性的资信评估机构进行债券信用 级别评定。因此，在发行人债信状况得到充分肯定的情况下，巨额借债才有可能实现。 存在风险
最著名信用评级公司： 斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
1.4国际债券信用评级
斯坦普尔等级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C
穆迪等级 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C
1.4国际债券信用评级
发行国际债券进行融资时，一般都要由专门的评级机构对发 行人进行信用评级，以供投资者参考。信用评级机构都是独立的私 人或民间机构，不受政府控制，同证券交易所亦无关系，它们对投 资者也只负有道义上的义务，而无法律上的责任。目前国际上比较 具有权威性的资信评级机构有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务 公司、英国的艾克斯特尔统计服务公司。
国际金融市场复习资料
第一， 投资可靠且收益率高
第二， 债券种类和货币选择性强
第三， 流动性强，容易兑现
第四， 免缴税款和不记名
第五， 市场容量大且自由灵活
外国债券：（Foreign Bond） 通俗地讲，外国债券是指外国借款人（政府、私人公司或国际金融机构）所在国与发行市场所在国具有不同的国籍并以发行市场所在国的货币为面值货币发行的债券。
套利( arbitrage): ，指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
4，期权交易：期权（option；option contract）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。
期权主要可分为买方期权（Call Option）和卖方期权（Put Option），前者也称为看涨期权或认购期权，后者也称为看空期权或认沽期权。
欧式期权：即是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。
美式期权的买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行。
5，欧洲债券：(Euro bond)是票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。是指以外在通货(external currency)为单位，在本国外在通货市场(external currency market)进行买卖的债券。欧洲债券不受任何国家资本市场的限制，免扣缴税，其面额可以发行者当地的通货或其他通货为计算单位。
(1)提高股票的流动性，增强市场对投资者和证券公司的吸引力。
(2)有效稳定市场，促进市场平衡运行
(3)具有价格发现的功能。
2，竞价制：竞价交易制度又委托驱动制度，其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。与"指令驱动"的竞价交易制度相对的是"报价驱动"的做市商制度,这两种交易制度是现代证券市场的交易机制两种基本类型
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法国巴黎银行（BNP Paribas）驻伦敦的企业联合业 务全球主管马丁.伊根（Martin Egan）指出，该行与德意 志银行（Deutsche Bank）、瑞士银行（UBS）共同代理欧 元债券的发行工作。伊根表示，由于中国债券较难买到， 因此投资者不惜花大本钱。 此次债券发行的一家牵头行表示，美元债券也收到 普遍欢迎。高盛（Goldman Sachs）、美林（Merrill Lynch）和JP摩根（J.P. Morgan）代理美元债券的发行。 消息人士称，美元债券的认购额为20亿美元左右，有 150名投资者直接参与债券交易。一半以上的美元债券流 入欧洲和美国的帐户，其余部分被亚洲投资者买走。 美元债券与美国国债的息差为53个基点，此前传言为 55个基点。 欧洲和美国的银行业者均表示，中国强劲的经济增长是 周三发行的全球债券的主要卖点。
标准普尔公司（Standard & Poor's Corp.） 周三表示，因中国健康的债务水平和良好的经济 改革成果，该公司将新债券的评级定为BBB.预计 2003年中国外债占经常项目收入的比例将降低到 42%左右，从而使整体债务占经常项目收入的比例 降低至15%左右。标准普尔表示，未来几年中国对 外商投资政策的放宽应该会使中国的对外竞争力 继续提高。 在目前的市场条件下，一个哪怕经济增长不甚 强劲的国家所发行的新债券也会受到普遍欢迎。 低利率的国际市场环境导致借贷成本降低，令投 资者争相抢购新兴市场债券，从而抬高了债券价 格。2001年中国发售的欧元债券收益率与市场掉 期利率中值之差为32个基点，这表明目前的市场 情况较那时要健康得多。
（%） 国际
44.5 20.6 7.9 5.3 2.5 19.2 100.0 984.9 496.8 319.7 149.0 186.7 666.2 2803.3
（%） 合计
35.1 11710.9 17.7 11.4 5.3 6.7 23.8 5455.4 2226.4 1424.7 786.0 5310.2
（%）
43.5 20.3 8.3 5.3 2.9 19.7 100.0
100.0 26913.3
国际债券市场兴起原因：
（1）借款者、投资人在国际间寻找对自己最 有利的融资或投资途径的结果； （2）各税法变革、税率消长、金融管制趋 紧或放松的结果。
各国国内债券市场特性
债券种类 所有权 加拿大 日本 法国 德国 瑞士 英国 美国 记名 记名 不记名 不记名 不记名 不记名 记名 付息次数 半年一次 半年一次 一年一次 一年一次 半年一次 半年一次 半年一次 利息日期计算 实际天数/365 实际天数/365 实际天数/365 30/360 30/360 实际天数/365 30/360（公司债）、实际天 数/365（公债）
第6章 国际债券市场
一、世界债券市场概况 二、外国债券与欧州债券 三、国际债券市场的金融工具 四、国际债券市场的信用评级 五、欧州债券市场的结构与实务
学习目标：
通过本章学习，了解、掌握如何凭借国 际债券市场筹措资金的方法及融资工具。
案例1：
中国公司在国外发行最大规模可转换债券 利用国际资本市场加快海外发展
二、外国债券与欧州债券 1、外国债券 由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券， 并以发行地当地货币作为计价货币。 如： 日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外 国债券。 呢称： 在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债 券（Yankee ECU bonds）
本报北京11月28日讯 记者报道：中国海洋石油有限 公司日前成功发售总值为8．5亿美元、2009年到期的零息 可换股债券。这是迄今为止中国公司在国外发行的最大规 模的可转换债券。 据介绍，中海油此次还给予承销商发售总值1．5亿美 元的额外债券超额配发权，若在未来的30天内行使超额发 售权，此次发债规模将达到10亿美元。此次可转债的成功 发行，标志着中海油在国际股票市场、债券市场、可转债 市场这三大资本市场上都建立起了自己的定价标杆和投资 者人群，为今后公司的融资活动建立了便利的通道、奠定 了牢固的基础。
特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士。
2、欧州债券 由国际借款者同时在几个国家资本市场发行债券，计 价货币必须是非发行地当地的货币。
如：美国企业在瑞士、英国、法国等地的资本市场同 时发行以美元为计价货币的债券，称为欧州美元债券； 若以日元为计价货币，则称之为欧州日元计价货币。 特点：欧州债券在发行初期，不可销售给货币发行国 家的投资人，须经过一段销售冻结时期，才可在次级 市场中销售给货币发行国的投资人。
一、世界债券市场概况
美元、日元、马克是计 价货币的前三名。
世界债券市场包括本国债券、外国债券、欧州债券。
1995年年底世界债券市场基本情况 货币 美元 日元 德国马克 法国法郎 英镑 其他 合计 国内
10726.0 4958.6 1906.4 1275.1 599.3 4644.0 24110.0
《人民日报》 (2004年11月29日 第六版)
中国全球债券被抢购
中国最新发行的10亿美元和4亿欧元全球债 券被投资者争相抢购，原因是投资者热衷于购买 新兴市场债券，并对亚洲国家经济前景持乐观预 期。此次是中国自2001年5月以来首次发行全球债 券。 据这批债券的承销行透露，新发行的美元债 券和欧元债券所吸引的投资者需求均大于实际所 需，债券发行价超出了最初计划。 欧元债券的认购额超过10亿欧元。大约80名 投资者直接参与了债券交易，一半以上的债券被 法国、英国、德国和瑞士等非亚洲国家的买主抢 走，其余部分落在亚洲国家买主的手中。 债券发售收益率与市场掉期利率中值之差为7 个基点，早些时候传言为10个基点。1个基点相当 于1/100个百分点。