阿里巴巴投资风险

阿里巴巴上市：一个时代的终结，还是开始？

2014-09-22鼎略财务管理收藏，稍后阅读

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导读：北京时间9月19日晚，全球瞩目的阿里巴巴终于敲响纽交所的开市钟。按照其6 8美元/ADS的发行价计算，其融资额超越VISA上市时的197亿美元，刷新了美国市场的IPO交易纪录。

北京时间9月19日晚，全球瞩目的阿里巴巴终于敲响纽交所的开市钟。按照其68美元/ADS的发行价计算，其融资额超越VISA上市时的197亿美元，刷新了美国市场的IPO交易纪录。

无论是上市前路演时投资者的排队盛况，还是上市后近2000亿美元的高估值，均将阿里巴巴推向了巅峰。

阿里的股票是该买还是不该买？这个问题一直困扰着很多散户投资者。甚至有媒体通过微信展开民意调查，了解人们的投资意愿。而要解答这个问题，无疑绕不开一个问题——阿里未来的成长性。

淘宝、天猫和聚划算，阿里巴巴给资本市场讲的故事其实并不新。毋庸置疑的是，从其披露的各项数据来看，阿里的电商业务依然遥遥领先，这种格局恐怕短时间内也不可能发生改变。

但不可忽视的是，电商市场正在发生变化。京东、唯品会、聚美优品等平台的崛起，正在打破阿里巴巴在PC端一统电商江湖的格局。同时，移动互联网则将电商带入一个新的时代，在移动电商这个生态中，各个物种正在发生变化，而这个变化，是否还足够支撑阿里一如既往的高速增长和一统江湖的霸主地位？

商家的微妙变化商派主管销售的副总裁蔡鹏告诉21世纪经济报道记者，近两年，公司的高端产品Commerce系列销售每年以翻倍的速度增长，2013年同比增长甚至达到 180%。商派目前已是国内最大的电商第三方服务商之一，其Commerce系列是一套完整的电商解决方案，帮助商家在不同的网络渠道开展电子商务，对线上销售渠道统一管控，建立更统一的网络销售布局。

一些大型商家开始全网大规模布局其电商业务。蔡鹏表示，购买此服务的商家的电商渠道均呈现多元化，天猫、京东、唯品会，以及自建的独立网络商城、移动端等均有覆盖。

代运营公司悦纬互动副总裁王涛透露，他刚签约了一家国外品牌，今年入驻天猫，明年将上线京东。他称，目前很少有品牌将鸡蛋放在一个篮子里。从代运营商的发展来看，商家选择多个平台早已是趋势。

一家民间联盟——电商梦工厂的秘书长王剑平介绍说，从去年开始，代运营行业开始出现一些新的变化，一些代运营公司不再什么客户都接，而是聚焦于某个或几个垂直类目运营。据了解，由此带来的结果是，代运营商必须横向发展多个电商平台才能实现业绩增长。

蔡鹏表示，成规模的传统企业经过多年的互联网实践，已经开始重新思考其业务模式，试图通过电商的方式打通其前端需求链和后端供应链，建立自己的业务闭环，因此会寻找更多的互联网触点，除了天猫、京东外，还有微信、微博、App、独立官网等，由此也改变了之前以平台为中心的模式，企业成为主体，各大电商平台反而成为其整个业务模式中的一个环节。

值得注意的是，部分企业开始重新重视其独立官网。背后的原因在于，通过天猫淘宝、京东等平台，只能完成简单的销售，而无法进行会员管理，因为由平台带来的用户依然归属于平台，无法与商家已有的会员体系打通。因此，部分大企业试图通过自建商城的方式搭建自己的电商闭环。

企业拓展电商平台的驱动力在增强，但显然，多平台的运营将导致商家在天猫淘宝投入的比例有所下降。一家大型服装品牌商负责人表示，之前其电商的投入大部分都在天猫平台，目前虽然还在投入，但在整体投入预算中，也会分一定比例的资金在其它电商平台。至于具体比例，他并未透露。

广州一家销售皮包的中型企业创始人也称，去年其电商的预算100%投入到天猫和淘宝店中，今年开通京东、亚马逊等店铺后，会分流部分投入。

据21世纪经济报道记者了解，尽管商家每年在电商方面的预算不断增加，但鲜有成倍增长的，而投入到天猫淘宝之外平台上的资金比例却在逐步增加。

接受21世纪经济报记者采访的几位商家均表示，电商最大的投入是营销。因此，对于以广告和佣金为主要盈利模式的天猫、淘宝和聚划算而言，京东、唯品会等平台的崛起显然分流了一部分阿里电商的收入。同时，从目前几家电商上市公司披露的公开数据看，其营业收入均实现大幅增长。

移动打破流量垄断王剑平近期走访了数家销售额千万级的电商企业，发现其销量的50%-70%均来自移动端；蔡鹏也表示，每天来咨询业务的客户，其中一半会提出移动端的需求；壳壳果公司是詹氏集团旗下的互联网品牌，其CE O胡松称，壳壳果移动端的销量已达到60%。

移动电商已经由概念成为现实。目前，在移动电商领域，阿里依然遥遥领先。据其招股书披露，二季度，阿里巴巴移动电商平台的交易额超过1640亿元，同比增长约3倍，占比达到32.8%；移动端的收入达到24.54亿元，同比增长923%，占比达19.4%，比2013年同期上升16.6%，较2014年第一季度高出7%。第三方机构发布的数据显示，手机淘宝+手机天猫占据了手机购物市场交易份额的85%。

但蔡鹏指出，移动互联网时代，最大改变在于打破了PC时代流量垄断的格局，移动流量是碎片化的。因此，对于商家而言，不再被某几家巨头的流量所控制。

这一变化已在手机淘宝中有所体现。胡松表示，在移动端，壳壳果的流量主要来自于自媒体、QQ空间和微博等，而手机淘宝则只是一个完成交易的地方，未来其他渠道引流的比例会越来越高。

在移动互联网时代，商家的流量来源也开始多元化，这对于手机淘宝来说，意味着挑战。

目前的手机淘宝包含了淘宝、天猫、聚划算等业务模块，其业务和盈利模式基本是PC端的复制：淘宝主要依靠广告收入，天猫收入则由佣金和广告组

成，聚划算同样以佣金和广告（坑位）为主。因此，一旦手机淘宝的商家开始在“淘外”寻找流量，势必减少在“淘内”的广告投入。

与此同时，受限于手机屏幕过小，无论是广告位还是搜索，相比PC端，原有的广告模式将大打折扣。

蔡鹏表示，移动互联网是基于社交和分享聚集流量的，获取流量的方式不同直接导致谁抓住流量谁就可能得到发展。因此，在流量碎片化的移动互联网时代，社会化营销开始普及，改变了简单的广告导流模式。

商家在手机端出现的微妙变化也正逐步改变着移动电商的生态，阿里需要在移动端探索新的模式。

O2O之战阿里巴巴的招股书显示，淘宝+天猫+聚划算三大电商业务依然是其主要收入来源，但对于资本市场而言，未来更大的想象力或许还有O2O。

接受21世纪经济报道记者采访的几家传统商家均表示，目前在O2O方面依然处于尝试，但肯定是一个趋势，工具方面主要通过微信和支付宝钱包。

目前，阿里系的支付宝钱包已在O2O领域攻城略地，涉足医院、公交、零售、餐饮等多个行业。但不同于PC时代的独步天下，基于移动互联网的O2O 时代，腾讯旗下的微信成为阿里最强大的对手。尽管目前微信在O2O领域还未形成“霸权”，但在战略上，阿里不得不重视这个对手。

同时，值得注意的是，支付宝钱包属于阿里小微金融服务集团，并非此次阿里巴巴上市的资产。

上市公司阿里巴巴的O2O概念只能依靠淘点点以及全资收购的高德地图和UC。但从目前的情况来看，无论接入的商家数量，还是贡献的收入，淘点点依然处于起步期，即使内部对比，也无法与支付宝钱包相提并论。

近两年来，地图和搜索被视为O2O的两大入口。目前高德地图与快的联手进入打的领域；同时与UC旗下的神马搜索开始整合，将形成基于LBS和搜索的O2O模式。据了解，未来支付宝钱包的商家数据将逐步整合至神马搜索，用户通过移动搜索，结合高德地图的定位和导航，由线上寻找到线下的商品和服务。

但在这个新领域，阿里还面临着百度、腾讯和搜狗在地图、搜索方面的挑战。

无论是传统电商对线下零售的渗透率，移动互联网商业化的探索，还是新兴的O2O对线下商业改造，目前均处于低水平，未来市场空间巨大。