《财务管理》6证券投资

变动收益证券是指证券票面 无固定收益率，其收益情况随企 业经营状况而变动的证券。
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(一)证券的种类
按
政府证券
证
券
发 行
金融证券
主
体
分
公司证券
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政府证券是指中央或地方政府为筹 集资金而发行的证券。
金融证券是指银行或其他金融机构 为筹集资金而发行的证券。
公司证券又称企业证券，是工商企 业发行的证券。
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(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币时 间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到 期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券 到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现 率。
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(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 一般债券的价值模型为
V＝I·(P/A，K，n)＋ F·(P/F，K，n)
式中： V—债券的购买价格； I—每年获得的固定利息； F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K—债券的投资收益率； n—投资期限。
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(三)债券投资的优缺点
的 一
成交
般
程 序
清算与交割
办理证券过户
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 二、股票投资的收益评价
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企业要进行证券投资，首先必须进行 证券投资的收益评价，评价证券收益水 平主要有两个指标，即证券的价值和收 益率。
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一、债券投资的收益评价
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(一)证券的种类
按
证
券
短期证券
到
期
日
的
长期证券
长
短
分
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短期证券是指一年内到期 的有价证券。
长期证券是指到期日在 一年以上的有价证券。
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(二)证券投资的分类
债券投资
证
券 的
股票投资
特 点
组合投资
基金投资
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三、证券投资的一般程序
合理选择投资对象
证
券 投
委托买卖
资
满足季节性经营对现金的需求
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二、证券投资的种类 (一)证券的种类
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
所有权证券是一种既不定期支 付利息，也无固定偿还期的证券。
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(一)证券的种类
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
信托投资证券是由公众投资者共
同筹集、委托专门的证券投资机构 投资于各种证券。
n
V＝
t1
iF F (1K)t (1K)n
＝i·F(P/A,K,n)＋ F·(P/F,K,n)
＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)
式中 V— 债券价值； i— 债券票面利息率； I— 债券利息； F— 债券面值； K— 市场利率或投资人要求的必要收益率； n— 付息总期数。
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(一)证券的种类
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
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债权证券是一种必须定期支付
利息，并要按期偿还本金的有价证 券。
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(一)证券的种类
按
证
券
固定收益证券
的
收
益
状
变动收益证券
况
分
固定收益证券是指在证券票 面上规定有固定收益率，投资者 可定期获得稳定收益的证券。
V＝d0(1＋g)/(K－g) ＝d1/(K－g)
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(一)股票的价值
2.股利零增长、长期持有的股票价值模型 股利零增长、长期持有的股票价值模型为：V＝d/K 式中：V—股票内在价值；
d—每年固定股利； K—投资人要求的资金收益率。
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(一)股票的价值
3.长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型 设上年股利为d0，本年股利为d1，每年股利增长率为g， 则股票价值模型为：
(一)债券的价值
债券的
价值
是指进行债券投资时投资者
预期可获得的现金流入的现值。
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(一)债券的价值
债券的现金流入主要包括
主要包括利息和到期收回的本金 或出售时获得的现金两部分。当债券 的购买价格低于债券价值时，才值得 购买。
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(一)债券的价值
1.债券价值计算的基本模型 债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定 期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。
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(一)债券的价值
2.一次还本付息的单利债券价值模型 我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债 券，其价值模型为：
V＝F(1＋i·n)/(1＋K)n ＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)
公式中符号含义同前式。
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(一)债券的价值
3.零息债券的价值模型 零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不 计息债券的估价模型。 P＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n) 公式中的符号含义同前式。
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(二)证券投资的概念和目的
证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买 卖有价证券的一种投资行为。
证 券 投 资 的 目 的
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Байду номын сангаас
充分利用闲置资金，获取投资收益
为了控制相关企业，增强企业竞争能力 为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财
务需求企业如欲在将来扩建厂房或归还到期债务
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(二)债券的收益率
1.短期债券收益率的计算 短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因 素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求 出短期债券收益率。其基本计算公式为：
K＝ S1 S0 I S0
式中：S0―债券购买价格； S1―债券出售价格； I―债券利息； K―债券投资收益率。
1.债券投资的优点
债 券
投资收益稳定
投
资
投资风险较低
的
优 点
流动性强
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(三)债券投资的优缺点
2.债券投资的缺点
债
券
无经营管理权
投
资
的
缺
购买力风险较大
点
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二、股票投资的收益评价 (一)股票的价值
股票的价值
又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的
现金流入的现值。
股票带给投资者的现金流入包括 股利收入和股票出售时的资本利得。
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(一)股票的价值
1.股票价值的基本模型
n
V＝
t1
dt (1K)t
(1VKn)n
式中：V—股票内在价值； dt—第t期的预期股利； K—投资人要求的必要资金收益率； Vn—未来出售时预计的股票价格； n—预计持有股票的期数。