黄金租赁境外期货套期保值业务与外汇管理政策研究
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进行监测 ； 既要实 现按地区的总量监 测 ， 又能实现按企业 的 据经济形势 ， 通过调节交易税纳税主体和税率的方式 进行管 总量监测 。 此外 ， 建议增设对转 口贸易 、 来料加工等人 民币结 理 。四是检查或联合检查。对被外汇局非现场监测部门持续 监测 为异常并经核实 的主体 ，应移交给外 汇局综合检查 部 算业务的专项监测。
监测系统 ， 实施本外币资金 总量及差额管理 ， 对 出现异 常或 违规情况 的企业 及资金流与货物 流不匹配 的企业 实施 重点 监管 ， 针对不 同的违规行为及危害程度 ， 从业务准人 、 加强监
是完善有管理 的浮动汇率制度 ， 增加人 民币汇率的双向波动
管等方面制定具体 差异化管理措 施 ，确保货 物贸易的真实 性。 二是规范贸易外汇管理 ， 严格 审核业务真实性 ， 排除无真 进人民币国际化进程。
方式作媒介 ， 实现其获得 资金 的 目 的， 是一项新的融 资方式 。
（ 二） 交易方式与风险控ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 黄 金租赁境外期货套 期保值业务 主要 涉及黄金 现货 和
来了双赢结果 。然而 ， 在黄金租赁业务衍生的境外期货套期 保值业务 中仍然存在政策法规滞后 、 管理与实 际需求脱节等
企业为了避免到期归还黄金 时黄金价格 问题 ， 难 以满 足业务发展 的现 实需要 ， 同时隐藏 了一 定的交 境外期货两个市场。 易风险 ， 应引起＃ Ｉ － ￣ Ｅ 管理部门的高 度关注 。 波动风险 ， 在 单纯的黄金租赁业 务的基础上 ， 将黄金 租赁 与 期货套保进行组合 ， 锁定 黄金价格 。即企业从银行租来的黄 黄金租赁境外期货套期保 值业务
金使 用的审核管理 ， 从真实性 贸易背景方面进行 管控 ； 对于 境 内机构从境外取得的中长期贷款 ， 主要采取额度控制和资 格审核 。 首先根据企业注册资本 的多少为其核定可 以满足其
［ Ｊ ］ ． 南 方金 融 ， ２ ０ １ ２ ， （ １ ） ．
［ ４ ］ 李艳 丰． 跨境 贸易人 民币结算失衡 问题研 究［ Ｊ ］ ． 经济 与管
理， ２ ０ １ １ ， （ １ ｏ ） ．
【 ５ 】张大龙．跨境贸 易人 民币结算 业务 发展的意义与对策【 Ｊ Ｊ ． 中国国情 国力 。 ２ ０ １ １ ， （ １ ） ．
（ 三） 建立本外币跨境资金联合监管方式 。 一是从主体管
理角度加强监测与分 析。 外汇局非现场监测部 门运用外汇非
门， 开展 现场检查 。 涉及到本币资金 流向异常 的主体 ， 外汇局 应 与人 民银行等部 门协 同配合 ， 开展联合检查 。 （ 四） 稳步推进人 民币汇率利率市场化进程。 一是积极推
易信贷业务的监测 ， 在继续便利企业开展转 口贸易人 民币结
【 １ 】 汪洋． 跨境贸易 以人 民币结算 ： 路径 选择与风 险【 Ｊ １ ． 国际经
济评论 ， ２ ０ １ １ ， （ １ ２ ） ．
算的基础上 ， 重点加强对转 口贸易人 民币收付异常行 为的监 【 ２ 】 许力． 如何 对跨境流 动人 民币监管［ Ｊ ］ ． 资本市场 ， ２ ０ １ ２ ， （ ４ ） ． 管 。三是 实行 全 口径外债管 理 ， 重新修 订《 外债 管理暂行办 ３ ］ 徐少卿 ， 王大 贤． 当前人 民币跨境结 算 中的套利行 为分析 法》 不以债务 币种 ， 而 以债务的实质 内容定义“ 外债” 范畴 。 结 ［ 合不 同的人民币负债业 务 ， 实行不 同的监管措施。对 于贸易 信贷 、 跨境担保等对外负债 ， 主要 加强对企业合 同、 发票及资
实背景的交易行为 。 进一步完善贸易信贷 和来料加工跨境人
参考文献 ：
性， 抑制市场主体利用汇率单边升值进行套利 的冲动 。三是 拓宽人 民币离岸市场投资渠道 ， 努力提高人 民币海外市场的 持有意愿 ， 通过市场手段使人 民币在海外沉 淀下来 ， 稳步推
民币业务管理 ， 统一进 出 Ｉ ： １ 人 民币预 收预付 、 延 收延付等贸
一
、
外叙做 以外币计价 的账户黄金远期买入交易 ，交易到期时企 ａ 为银行 ） 向另一方 （ 承租方 ， 一般为企业 ） 出借手 中的黄金并 业再委托银行在境外叙做一笔反向交易对冲原交易 ，到期 ｌ 境 内黄金租赁衍 收取一定的利息 ， 租赁方到期归还出租方 黄金并支付利息 的 银行与企业之间以外币进行差额交割。由此 ，
（ 一） 基 本 概 念 单纯的黄金租 赁是指黄金市 场中的一方 （ 出租方 ， 一般
金在境 内黄金市场出售后 ， 获取所需资金 ， 同时委托银行在境
应严格 审核企业 资信 和还款 监测为 主、 专项监测 为辅的多维指标体 系 ， 既能对货物流 与 超过该额度 。企业 申请贷款时 ， 资金流的拟合程度进 行监测 ， 还要对两者总量差额 拟合程 度 能力 。对于境 内机构在境外市场上发行人 民币债券 ， 主要根
Ｆ Ｉ Ｎ ＡＮ ＣＥ Ｅ ＣＯＮ ＯＭＹ 金 融经济
黄金租赁境外期货套期保值业务 与外汇管理政策研究
国家外 汇管 理局衡 阳市 中心 支局课 题 组 （ 国家外 汇管理局 衡 阳市 中心 支局 ， 湖南 衡阳 ４ ２ １ ０ ０ １ ）
近年来 ，黄金租赁业务作为新 型融 资方式典 型代表 ， 以 其低 成本 、 简 流程 、 短期 限的特点快速发展 ， 为企业 、 银 行带 黄金借贷方式。 黄金租赁业务实质是企业以租赁黄金实物的
现场检查系统 、 货物贸易非现 场监测系统及金宏 系统 、 资本
形成真正 由市场主导的 、 能反映 市场需 项 目信息系统 、 结售汇统计 系统等 ， 完成 对涉汇主体 的非现 动利率市场化改革 ， 进一步缩小境 内外利率 场监测 ， 及对监测 指标 的核 实分析 。对跨境贸易人 民币结算 求 和供给平衡的资金价格发现机制。 抑制 市场 主体利用利率差进行套利的动机 。二 规模 较大 的企业进行涉外收支综合监测 ， 借助货物贸易外汇 市场的差异 ，
监测系统 ， 实施本外币资金 总量及差额管理 ， 对 出现异 常或 违规情况 的企业 及资金流与货物 流不匹配 的企业 实施 重点 监管 ， 针对不 同的违规行为及危害程度 ， 从业务准人 、 加强监
是完善有管理 的浮动汇率制度 ， 增加人 民币汇率的双向波动
管等方面制定具体 差异化管理措 施 ，确保货 物贸易的真实 性。 二是规范贸易外汇管理 ， 严格 审核业务真实性 ， 排除无真 进人民币国际化进程。
方式作媒介 ， 实现其获得 资金 的 目 的， 是一项新的融 资方式 。
（ 二） 交易方式与风险控ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 黄 金租赁境外期货套 期保值业务 主要 涉及黄金 现货 和
来了双赢结果 。然而 ， 在黄金租赁业务衍生的境外期货套期 保值业务 中仍然存在政策法规滞后 、 管理与实 际需求脱节等
企业为了避免到期归还黄金 时黄金价格 问题 ， 难 以满 足业务发展 的现 实需要 ， 同时隐藏 了一 定的交 境外期货两个市场。 易风险 ， 应引起＃ Ｉ － ￣ Ｅ 管理部门的高 度关注 。 波动风险 ， 在 单纯的黄金租赁业 务的基础上 ， 将黄金 租赁 与 期货套保进行组合 ， 锁定 黄金价格 。即企业从银行租来的黄 黄金租赁境外期货套期保 值业务
金使 用的审核管理 ， 从真实性 贸易背景方面进行 管控 ； 对于 境 内机构从境外取得的中长期贷款 ， 主要采取额度控制和资 格审核 。 首先根据企业注册资本 的多少为其核定可 以满足其
［ Ｊ ］ ． 南 方金 融 ， ２ ０ １ ２ ， （ １ ） ．
［ ４ ］ 李艳 丰． 跨境 贸易人 民币结算失衡 问题研 究［ Ｊ ］ ． 经济 与管
理， ２ ０ １ １ ， （ １ ｏ ） ．
【 ５ 】张大龙．跨境贸 易人 民币结算 业务 发展的意义与对策【 Ｊ Ｊ ． 中国国情 国力 。 ２ ０ １ １ ， （ １ ） ．
（ 三） 建立本外币跨境资金联合监管方式 。 一是从主体管
理角度加强监测与分 析。 外汇局非现场监测部 门运用外汇非
门， 开展 现场检查 。 涉及到本币资金 流向异常 的主体 ， 外汇局 应 与人 民银行等部 门协 同配合 ， 开展联合检查 。 （ 四） 稳步推进人 民币汇率利率市场化进程。 一是积极推
易信贷业务的监测 ， 在继续便利企业开展转 口贸易人 民币结
【 １ 】 汪洋． 跨境贸易 以人 民币结算 ： 路径 选择与风 险【 Ｊ １ ． 国际经
济评论 ， ２ ０ １ １ ， （ １ ２ ） ．
算的基础上 ， 重点加强对转 口贸易人 民币收付异常行 为的监 【 ２ 】 许力． 如何 对跨境流 动人 民币监管［ Ｊ ］ ． 资本市场 ， ２ ０ １ ２ ， （ ４ ） ． 管 。三是 实行 全 口径外债管 理 ， 重新修 订《 外债 管理暂行办 ３ ］ 徐少卿 ， 王大 贤． 当前人 民币跨境结 算 中的套利行 为分析 法》 不以债务 币种 ， 而 以债务的实质 内容定义“ 外债” 范畴 。 结 ［ 合不 同的人民币负债业 务 ， 实行不 同的监管措施。对 于贸易 信贷 、 跨境担保等对外负债 ， 主要 加强对企业合 同、 发票及资
实背景的交易行为 。 进一步完善贸易信贷 和来料加工跨境人
参考文献 ：
性， 抑制市场主体利用汇率单边升值进行套利 的冲动 。三是 拓宽人 民币离岸市场投资渠道 ， 努力提高人 民币海外市场的 持有意愿 ， 通过市场手段使人 民币在海外沉 淀下来 ， 稳步推
民币业务管理 ， 统一进 出 Ｉ ： １ 人 民币预 收预付 、 延 收延付等贸
一
、
外叙做 以外币计价 的账户黄金远期买入交易 ，交易到期时企 ａ 为银行 ） 向另一方 （ 承租方 ， 一般为企业 ） 出借手 中的黄金并 业再委托银行在境外叙做一笔反向交易对冲原交易 ，到期 ｌ 境 内黄金租赁衍 收取一定的利息 ， 租赁方到期归还出租方 黄金并支付利息 的 银行与企业之间以外币进行差额交割。由此 ，
（ 一） 基 本 概 念 单纯的黄金租 赁是指黄金市 场中的一方 （ 出租方 ， 一般
金在境 内黄金市场出售后 ， 获取所需资金 ， 同时委托银行在境
应严格 审核企业 资信 和还款 监测为 主、 专项监测 为辅的多维指标体 系 ， 既能对货物流 与 超过该额度 。企业 申请贷款时 ， 资金流的拟合程度进 行监测 ， 还要对两者总量差额 拟合程 度 能力 。对于境 内机构在境外市场上发行人 民币债券 ， 主要根
Ｆ Ｉ Ｎ ＡＮ ＣＥ Ｅ ＣＯＮ ＯＭＹ 金 融经济
黄金租赁境外期货套期保值业务 与外汇管理政策研究
国家外 汇管 理局衡 阳市 中心 支局课 题 组 （ 国家外 汇管理局 衡 阳市 中心 支局 ， 湖南 衡阳 ４ ２ １ ０ ０ １ ）
近年来 ，黄金租赁业务作为新 型融 资方式典 型代表 ， 以 其低 成本 、 简 流程 、 短期 限的特点快速发展 ， 为企业 、 银 行带 黄金借贷方式。 黄金租赁业务实质是企业以租赁黄金实物的
现场检查系统 、 货物贸易非现 场监测系统及金宏 系统 、 资本
形成真正 由市场主导的 、 能反映 市场需 项 目信息系统 、 结售汇统计 系统等 ， 完成 对涉汇主体 的非现 动利率市场化改革 ， 进一步缩小境 内外利率 场监测 ， 及对监测 指标 的核 实分析 。对跨境贸易人 民币结算 求 和供给平衡的资金价格发现机制。 抑制 市场 主体利用利率差进行套利的动机 。二 规模 较大 的企业进行涉外收支综合监测 ， 借助货物贸易外汇 市场的差异 ，